新石器成立于2018年，近期刚完成交付突破，累计交付L4自动驾驶车辆突破1万台车，成为全球第一家 破万台的L4级车队。宣布融资当天，新石器也公布了其自动驾驶技术方面的关键进展，由其自主研发 的L4级无图自动驾驶技术方案已开始商业化交付，并在小范围应用。 以金额计，本轮融资是迄今为止中国自动驾驶领域最大的一笔私募融资，也是今年内中国私募领域最大 的融资之一。 凤凰网科技讯 10月23日，凤凰网科技获悉，L4级无人城配（RoboVan）解决方案提供商——新石器公 司(Neolix)宣布完成逾6亿美元D轮融资，本轮融资由阿联酋磊石资本（Stone Venture）领投，并由高成 投资、信宸资本（中信资本旗下私募股权投资业务）、鼎晖VGC、朝希资本、北京市人工智能产业投 资基金（北京AI基金）及某大型互联网公司重磅联合领投。本轮重要的投资人还包括君联资本、高榕 创投、善水资本（Templewater）、恒旭资本、亦庄科创二期基金（北京科创亦庄直投基金）、华泰天 府数智基金等，云启资本等老股东也持续加注，高鹄资本担任本轮融资的独家财务顾问。 新石器创始人兼CEO余恩源表示，本轮融资将帮助夯实提升新石器在无人城配领域的技 ...

融资情况 - 公司完成超5亿美元Pre-IPO轮融资，正式完成资金为5亿美元，并有部分在途资金，预计总金额远超5亿美元 [1][1][1] - 本轮融资除老股东跟投外，新增腾讯、高成资本等股东，还包括多支国家队AI基金和中东基金 [1][1][1] - 融资结束后，公司或将很快启动赴港IPO的上市筹备工作 [1][1] 运营与产能 - 公司第10000台整车已下线交付，标志着无人配送行业从技术验证迈向大规模商业化落地 [1][1][1] - 新增资金到位后，公司月产能将提升至约2000辆 [1][1] - 去年全年交付量仅略超1000辆，月产能提升意味着产能将实现显著跃升 [1][1][1]

目前，四大平台已在西部（重庆）科学城示范区形成全链条解决方案。未来，重庆高新区将持续推广该 体系，为智能网联汽车产业升级和智慧城市建设注入新动能。 22日，中国汽车工程学会年会在重庆高新区举行。会上正式发布城市级无人运力网成果，为城市无人运 输场景提供标准化、规模化的一体化解决方案。 （文章来源：科技日报） 据介绍，该平台由重庆高新区联合高校、车企等共同打造，采用"台架+封闭场地+开放道路"三级考试 体系。针对重庆山城特色，平台将长隧道、陡坡路口等复杂路况纳入测试题库，无人车将依据测试结果 获得"精准匹配"的道路运营路权和牌照。为解决末端物流"人找货、车跑空、路线乱、仓库闲"的痛点， 平台打通人、车、线、货、仓资源链路，实现闲置仓库承接临时订单、顺路无人车合并配送、智能规划 路线避开拥堵，测试显示物流成本可降低10%以上，收货时间缩短三分之一。 "当前国内无人配送市场正以每年60%的增速爆发，未来三年其规模有望冲破5000亿元大关。"西部车网 （重庆）有限公司总经理朱聪介绍，目前无人配送主要在一些园区小范围实施，如果大规模上路，需要 确保运输安全合规、管控调度精准。对此，无人运力网以西部（重庆）科学城智能网联 ...

10月21日，记者从L4级自动驾驶企业九识智能获悉，公司近日完成1亿美元B4轮融资。本轮融资由蚂蚁 集团领投，蓝湖资本、BV百度风投等新老股东跟投加持。截至本轮，九识智能B轮已完成融资4亿美 元。 今年以来，九识智能、白犀牛、新石器慧通（北京）科技有限公司（简称"新石器无人车"）等多家无人 配送赛道头部企业获得大额融资并加速商业化落地。 "随着各地路权政策逐步开放，无人配送车正从'先行先试'走向规模化商用，全行业在全国部署量明后 年有望突破10万台。"九识智能联合创始人潘余昌在接受上海证券报记者采访时表示。在他看来，市场 爆发不是线性增长，而是伴随着政策完善、场景打通、生态成熟的波动上升。 无人配送赛道融资热度攀升 九识智能聚焦无人配送车领域，核心产品为具备L4级自动驾驶能力的城配无人车，致力于为快递、商 超零售、物流等行业提供标准化运输解决方案。 本轮融资将主要用于加大无人驾驶技术研发，推动产品迭代，增强供应链自主可控能力，并加速全球市 场拓展与客户服务体系建设。 9月23日，新石器无人车第1万台整车正式下线交付。余恩源透露，实现"交付破万"本是公司设定的全年 目标，如今已提前一个季度达成。 九识智能积极推 ...

行业前景与驱动力 - 即时配送行业在2023-2028年期间规模复合年增长率预计为18.9%，订单规模复合年增长率预计为14.5% [1] - 行业增长由流量多极化、多元即时零售业务发展、餐饮外卖供给扩容、全品类覆盖及下沉市场数字零售高速发展等多重动能驱动 [1] - 具备独立第三方属性及全场景业务覆盖能力的企业在行业中具有稀缺性 [1] 公司定位与业务模式 - 公司是国内规模最大的独立第三方即时配送服务平台，致力于成为“新消费配送第一品牌” [2] - 业务全面覆盖餐饮外卖、同城零售、近场电商及近场服务四大主流消费场景 [2] - 业务类型主要包括面向商家和消费者的同城配送以及最后一公里配送 [2] 财务表现与盈利能力 - 公司在23年净利润首次扭亏为盈，实现归母净利润0.51亿元，24年实现归母净利润1.3亿元，同比增长159% [2] - 预计公司25-27年归母净利润分别为3.09亿元、5.85亿元、8.91亿元，同比增长率分别为133%、89.4%、52.4% [4] - 盈利能力提升得益于规模效应、网络效应增强以及科技水平提升带来的精细化运营管理和资源投入产出效益优化 [2] 核心竞争优势 - 公司具备“第三方+全场景业务覆盖+全渠道兼容”的稀缺属性，精准契合即时配送行业发展趋势 [1] - 作为无商流独立第三方背景的运力平台，公司是商家和流量平台进行私域流量运营时的首选合作伙伴 [3] - 依托与顺丰集团在传统快递及供应链领域的深度协同，公司得以扩大客户基础、提升业务规模 [3] 增长机遇与战略举措 - 在“外卖大战”等背景下，第三方即配平台有望承接商流平台的溢出订单，商家使用第三方独立物流的需求可能被催化 [3] - 公司通过布局无人配送、AI赋能等智能化手段驱动配送效率与服务质量双提升，有望进一步优化成本结构 [3] - 公司有望深度受益于即时配送行业的蓬勃发展和线上流量去中心化的行业红利 [4]

行业市场概况 - 无人配送行业从载人无人驾驶领域发展而来，当前焦点已转向载物领域 [3] - 中国汽车工程学会数据显示，城市末端无人配送产值预计从2025年的128亿元激增至2030年的977亿元 [4] - 截至2025年9月，中国超1900个区县已支持无人车上路，占全国3600个区县的过半比例 [7] 商业模式分析 - 无人配送主要服务于快递物流、即时物流、生鲜冷链、社区零售等场景，客户包括大型物流平台、快递公司、超市及社区团购等 [8] - 园区、医院、写字楼等封闭或半封闭垂直场景也是潜在客户 [9] - 核心价值主张是降本增效，通过省去司机工资使单车运营成本低于传统三轮车或面包车，并能实现24小时不间断作业 [10][11] - 顺丰无人车案例显示，80台车替代35名人力及35台传统车辆，平峰期日处理7.2万票快件，高峰期达8万票，日常配送效率提升20%以上，高峰期提升30% [11] - 韵达云溪网点表示使用无人车后运营成本降低近一半 [12] - 商业模式为“硬件低价+软件订阅+运力平台”生态体系，硬件销售或租赁获取初始收入，通过自动驾驶软件订阅、运力使用费及增值服务实现长期盈利 [13][14][15] 竞争格局与主要参与者 - 九识智能和新石器是市场绝对头部，2025年两家企业市场份额合计约80% [16] - 新石器采用“大客户、高壁垒”模式，深度绑定顺丰、京东、中国邮政等行业巨头，截至2025年累计获超300城公开道路路权，交付量突破万台，拥有1300多项专利，并已实现单月盈利 [19] - 九识智能采用“低门槛、广覆盖”策略，以低成本硬件和订阅式软件服务开拓市场，截至2025年交付量突破7000台，其E6车型定价1.98万元刷新行业底线 [19][20][21] - 两家企业商业逻辑差异显著，新石器赢在确定性和大客户资源，九识赌在未来市场空间和灵活性 [22][24] 行业挑战与发展瓶颈 - 行业面临“三难”挑战：卖车难、软件难、运维难 [25] - 核心挑战在于提供可靠的运力服务而非单纯销售硬件，需满足客户在成本与体验上的需求 [25] - 算法与感知系统需适应复杂多变的实际路况，2025年曾出现车辆与电动车事故及多车“僵持”导致交通受阻的事件，反映出技术尚未完全成熟 [27][29] - 规模化运营需建立远程控制中心、地面服务团队和智能调度系统，运维成本与复杂度呈指数级增长 [29] - 出海面临当地法律政策不确定、监管标准差异及本地化运营落地等挑战 [30]

公司财务与业务前景 - 预计顺丰同城2025至2027年归母净利润分别为3.09亿元、5.85亿元、8.91亿元，对应同比增长率分别为133%、89.4%、52.4% [1] - 公司2025至2027年市盈率估值低于可比公司均值 [1] - 公司作为领先的独立第三方即时配送平台，拥有稀缺的“第三方+业务全场景覆盖+全渠道兼容”属性，有望深度受益于行业红利并借助与顺丰集团的协同效应扩大客户基础、提升业务规模 [1] 行业增长驱动力 - 即时配送行业增长由流量多极化趋势加速、多元即时零售业务并存发展、餐饮外卖供给持续扩容、即时零售向全品类覆盖以及下沉市场数字零售高速发展等多重动能驱动 [2] - 根据艾瑞咨询预测，2023至2028年即时配送行业规模复合年增长率为18.9% [2] - 根据沙利文预测，2023至2028年即时配送行业订单规模复合年增长率为14.5% [2] 公司竞争优势 - 在即时配送行业中，兼具独立第三方属性及全场景业务覆盖能力的企业具备稀缺性 [2] - 顺丰同城的“第三方+全场景业务覆盖+全渠道兼容”属性精准契合即时配送行业发展趋势，有望实现快速成长 [2] - 公司通过规模效应及布局无人配送、人工智能技术，将持续增强盈利能力 [1]

公司财务预测与评级 - 预计公司25-27年归母净利润分别为3.09亿元、5.85亿元、8.91亿元，对应同比增长率分别为133%、89.4%、52.4% [1] - 首次覆盖给予"增持-A"评级 [1] - 公司25-27年PE估值低于可比公司均值 [1] 公司竞争优势与增长动力 - 公司是国内领先的独立第三方即时配送服务平台，拥有稀缺的"第三方+业务全场景覆盖+全渠道兼容"属性 [1] - 公司将深度受益于即时配送行业的蓬勃发展及线上流量去中心化的行业红利 [1] - 依托与顺丰集团在传统快递及供应链领域的深度协同，公司得以扩大客户基础、提升业务规模 [1] - 公司通过规模效应及布局无人配送、AI，持续增强盈利能力 [1] 行业增长前景 - 即时配送行业预计2023-2028年规模复合年增长率为18.9% [2] - 即时配送行业预计2023-2028年订单规模复合年增长率为14.5% [2] - 行业增长由流量多极化趋势加速演进、多元即时零售业务并存发展、持续扩容的餐饮外卖供给、即时零售向全品类覆盖以及下沉市场数字零售高速发展等多重动能驱动 [2] 行业发展趋势与公司定位 - 在即时配送行业，兼具独立第三方属性及全场景业务覆盖能力的企业具备稀缺性 [2] - 顺丰同城的"第三方+全场景业务覆盖+全渠道兼容"属性精准契合即时配送行业的发展趋势 [2] - 公司有望凭借其独特属性实现快速成长 [2]

投资评级 - 首次覆盖，给予顺丰同城“增持-A”评级 [2][5][7] 核心观点 - 顺丰同城作为国内规模最大的独立第三方即时配送服务平台，凭借“第三方+全场景业务覆盖+全渠道兼容”的稀缺属性，有望深度受益于即时配送行业的快速增长 [2][3] - 行业需求端受流量多极化、餐饮外卖供给扩容、即时零售全品类覆盖及下沉市场发展等多重动能驱动，2023-2028年行业规模复合年增长率预计为18.9% [2][45] - 公司已实现扭亏为盈，盈利能力持续提升，预计2025-2027年归母净利润将实现高速增长 [3][5][128] 行业趋势分析 - 即时配送行业正从餐饮外卖向近场服务、近场电商、同城零售等多元化场景发展，成为“万物到家”生态的核心基础设施 [16][17] - 政策支持为行业发展提供保障，例如2024年1月国务院审议通过的《关于促进即时配送行业高质量发展的指导意见》 [21][22] - 即时零售行业处于快速发展期，2023年市场规模达6500亿元，同比增长28.89%，预计2023-2026年复合年增长率达21.82% [28][31] 公司竞争优势 - 公司是稀缺的无商流独立第三方运力平台，不与客户存在流量竞争，成为商家私域流量运营和各大流量平台的首选物流合作伙伴 [4][50][91] - 背靠顺丰集团，通过生态协同打造“仓储+转运+同城即时配送”的一体化供应链解决方案，有助于拓展高质量客户群并提升粘性 [4][52][105] - 在“外卖大战”等商流平台竞争加剧的背景下，公司作为第三方运力平台有望承接平台的溢出订单，并催化商家转向使用独立物流 [4][101] 财务表现与预测 - 公司业绩实现全面突破，2023年首次扭亏为盈实现归母净利润0.51亿元，2024年归母净利润达1.32亿元，同比增长159% [3][87] - 营收增长提速，2024年营收为157.46亿元，同比增长27.11%，2025年上半年营收同比增长49% [72][74] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.09亿元、5.85亿元、8.91亿元，同比增长133%、89.4%、52.4% [5][128] 运营与科技赋能 - 公司运营规模持续扩张，截至2025年上半年活跃骑手数量增至114万人，业务覆盖全国超过2300个市县 [52][67][68] - 通过布局“AI+无人”战略，公司自研CLS城市物流系统并接入大模型，2024年及2025年上半年时效达成率高达95% [115][119] - 无人配送技术应用加速，截至2025年上半年已在60多个城市投放300台无人车，月均活跃行程约2万趟，有望显著降本增效 [119] 盈利预测基础 - 同城配送服务收入增长驱动来自行业渗透率提升及与KA客户、流量平台合作深化，预计2025-2027年该业务收入增速分别为24.28%、21.59%、17.31% [125][126] - 最后一公里配送服务增长动力主要源于与顺丰集团的协同效应，预计2025-2027年该业务收入增速分别为90.16%、61.32%、24.51% [125][126] - 公司预计2025-2027年整体毛利率将稳步提升，分别为7.24%、7.42%、7.54% [126][128]

合作主体与协议 - 新石器无人车与阿联酋国有AI科技公司K2集团签署战略合作谅解备忘录[1] - 合作旨在推动无人配送车辆在阿联酋的本地化部署与运营[1] - K2集团将作为阿联酋的本地车队运营方[1] 合作内容与范围 - 双方将面向中东及北非地区探索更多合作发展机遇[1] - 未来将继续探索无人配送在物流、零售与末端服务等领域的创新应用[1] - 新石器将为合作提供技术支持、产品保障及专项培训[1] 公司战略与目标 - 新石器创始人兼CEO表示将通过技术赋能与人才合作助力K2加速无人配送在阿联酋的落地[1] - 目标是共建可持续的本地化生态[1]