财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入54.46亿元，同比增长19.21% [1] - 归母净利润3.54亿元，同比增长78.65% [1] - 扣非归母净利润3.47亿元，同比增长97.24% [1] 控制器板块 - 控制器板块营业收入52.45亿元，同比增长16.64% [1] - 毛利率同比提升0.38个百分点至17.25% [1] - 归母净利润3.27亿元，同比增长56.35% [1] - 新客户拓展及新项目交付推动市场份额扩大 [1] - 优化客户结构与产品工艺，加强原材料替代和供应链协同提升效率 [1] 家电业务 - 家用电器业务收入35.63亿元，同比增长22.14% [2] - 毛利率16.43%，同比提升0.94个百分点 [2] - 全品类覆盖与体系化服务优势推动份额集中 [2] 电动工具与智能化产品 - 电动工具业务收入5.35亿元，同比增长8.32% [2] - 毛利率16.83%，同比下降1.69个百分点 [2] - 智能化产品收入6.18亿元，同比增长9.92% [2] - 毛利率23.67%，同比提升3.33个百分点 [2] T/R芯片业务 - T/R芯片收入2.01亿元，同比增长180.16% [2] - 毛利率68.04%，同比提升13.35个百分点 [2] - 行业复苏加速订单转化，下游需求规模化增长带动放量 [2] 汽车电子业务 - 汽车电子业务收入4.15亿元，同比增长5.20% [3] - 深化与博格华纳、尼得科、东方久乐等Tier1厂商合作 [3] - 切入沃尔沃、比亚迪、蔚来、一汽等整车厂供应链 [3] - 产品线覆盖热管理集成模块控制、压缩机控制、HOD等技术 [3] - 天幕多区独立控制技术、HOD分时复用算法形成竞争壁垒 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.92亿元/9.04亿元/11.03亿元 [3] - 对应增速分别为90%/31%/22% [3] - 对应PE分别为41.4X/31.7X/26.0X [3]

公司成立信息 - 安宇机器人（深圳）有限公司近日成立 法定代表人为蔡新焱 [1] - 注册资本为10万人民币 [1] - 经营范围为一般经营项目 包括智能机器人销售 电机及其控制系统研发 智能控制系统集成等 [1] - 许可经营项目为无 [1] 业务范围 - 公司业务涵盖智能机器人销售 工业机器人销售 智能机器人的研发 [1] - 涉及电机及其控制系统研发 电力测功电机销售 工业自动控制系统装置销售 [1] - 包括智能输配电及控制设备销售 信息系统集成服务 [1] - 提供技术服务 技术开发 技术咨询 技术交流 技术转让 技术推广 [1] - 涉及软件开发 网络与信息安全软件开发 集成电路销售 集成电路设计 [1] 经营模式 - 除依法须经批准的项目外 凭营业执照依法自主开展经营活动 [1]

股价表现 - 最新股价报19 40元 较前一交易日上涨0 50元 涨幅2 65% [1] - 盘中最高触及19 44元 最低18 83元 成交额达2 95亿元 [1] 业务概况 - 主要从事智能控制部件 创新消费电子及汽车电子等业务 [1] - 产品涵盖电子烟精密塑胶部件 家用雕刻机 网络遥控器等创新消费电子产品 以及汽车电子控制系统 [1] 财务数据 - 2025年上半年营业收入18 20亿元 同比增长15 54% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1 38亿元 同比增长1 66% [1] - 第二季度营业收入9 61亿元 同比增长18 4% [1] - 创新消费电子产品收入同比增长41 86% 汽车电子业务增速12 02% [1] 公司动态 - 副总裁胡海荣辞去职务 仍担任职工董事 [1]

行业动态 - 4艘纯电动港作拖轮在中船天津码头启航 组成我国北方规模最大的纯电动拖轮船队 [1] - 电动拖轮将主要用于天津港水域协助船舶进出港和靠离码头作业 [1] 技术优势 - 电动拖轮实现零废气排放和低噪声运行 相较于传统燃油拖轮 [1] - 该批电动拖轮具有5400匹马力的动力 配备先进电机与智能控制系统 [1] 运营效益 - 电动拖轮在提升作业效率的同时 大幅降低运营与维护成本 [1]

公司基本情况 - 公司董事会秘书介绍公司发展历程、生产经营及产品情况 [2][3] 泰国工厂情况 - 6月进入生产阶段，前期生产PCBA和成品类产品，涉及消费类、储能类，后期导入汽车电子类产品 [3] - 产品主要销往东南亚、欧美等地区，未来拓展更多海外市场 [3] - 原材料既有当地采购，也有从中国进口 [3][4] 营收情况 - 2025Q1小储能营收达1.7亿，同比增226.68% [3] 市场与业务情况 - 对储能市场增长空间持乐观态度，客户主要拓展肯尼亚、尼日利亚等市场，当地电力基础设施薄弱，有需求且政府有补贴政策 [3] - 产品主要销往亚洲、非洲、北美等市场，储能类产品主要出口非洲，家电类产品出口亚洲、北美、欧洲等区域 [3] ODM项目交付周期 - 消费类PCBA交付周期为2 - 3个月，智能产品为6 - 8个月，汽车电子类为6 - 12个月 [3] 控股股东转让情况 - 控股股东询价转让是为引入有实力的机构投资者，增加股份市场流动性，为公司长远发展注入活力 [4]

论坛概况 - 第二十七届中国科协年会复杂系统自学习"逆最优"理论与方法专题论坛于7月5日在北京召开 [1] - 论坛由中国科协主办，中国自动化学会承办，聚焦复杂非线性系统自学习"逆最优"发展路径 [1] - 与会专家围绕实际复杂系统最优运行建模等非共识议题展开探讨 [1] 参会专家 - 中国科学院院士杨孟飞以中国自动化学会理事长身份出席论坛 [3][5] - 主旨报告专家包括李少远、肖峰、孙长银、张俊等教授 [3] - 专题报告由魏庆来、于慧、那晓翔等国内外学者完成 [3] 学术报告主题 - 李少远教授提出"基于'智能'增强的预测控制"技术 [7] - 肖峰教授探讨信息物理融合能源系统的协同控制优化 [9] - 张俊教授研究AI4S在电力系统数智化中的应用 [9] - 孙长银教授发表试错驱动具身智能学习理论 [12] - 魏庆来研究员阐述自学习最优控制方法 [12] - 于慧教授展示混合智能在表情识别领域的应用 [13] - 那晓翔助理教授研究重型车辆能耗建模 [13] 圆桌讨论议题 - 专家研讨大模型推理技术赋能智能控制的发展路径 [15] - 探讨闭环式感知决策控制在实践中的应用场景 [15] - 分析具身智能逆最优理论在机器人控制的挑战 [15] - 研究人工智能优化智能交通系统管理的方法 [15] - 讨论智能控制技术对学术期刊发展的促进作用 [15]

发行信息 - 公司此次发行总数为2500 00万股 其中网上发行800 00万股 [1] - 申购代码732400 申购价格19 88元 发行市盈率为13 05倍 [1] - 单一账户申购上限为8000 00股 申购数量为500股的整数倍 [1] - 股票代码603400 股票简称华之杰 [2] - 参考行业市盈率34 45 显著高于公司发行市盈率13 05倍 [2] - 申购日期2025 06 10 中签号公布及缴款日2025 06 12 [2] - 顶格申购需配市值8 0万元 [2] 公司业务定位 - 公司定位于智能控制行业 专注于锂电池电源管理 智能控制 无刷电机驱动和控制等技术 [1] - 主要为锂电电动工具 消费电子领域提供电源管理和动力驱动系统解决方案 [1] 募集资金用途 - 年产8 650万件电动工具智能零部件扩产项目投资42 608 58万元 [2] - 补充流动资金6 000 00万元 [2] 财务表现 - 2024年总资产13 52亿元 较2023年10 29亿元增长31 39% [2] - 2024年净资产7 35亿元 较2023年5 89亿元增长24 79% [2] - 2024年营业收入12 30亿元 较2023年9 37亿元增长31 27% [2] - 2024年净利润1 54亿元 较2023年1 21亿元增长27 27% [2] - 2024年基本每股收益2 05元 较2023年1 62元增长26 54% [2] - 2022-2024年净资产收益率稳定在21 97%-23 19%区间 [2] - 未分配利润从2022年2 7051亿元增长至2024年5 4547亿元 两年累计增幅101 64% [2]

公司概况 - 华之杰开启申购，发行价格为19 88元/股，申购上限为0 80万股，市盈率13 05倍，保荐人为中信建投证券 [1] - 公司定位于智能控制行业，为电动工具、消费电子等领域提供智能、安全、精密的关键功能零部件 [1] - 主要产品包括电动工具的智能开关、智能控制器、无刷电机及精密结构件，以及消费电子的精密结构件、开关等 [1] - 公司拥有32项底层技术组合，包括"低电阻、低热量双MOSFET电路技术"、"非拆卸式更新程序烧录技术"等 [1] - 公司与百得集团、TTI集团、佳世达集团等知名企业建立了长期稳定的合作关系 [1] 行业分析 - 电动工具行业市场化程度高，竞争激烈，我国已成为全球重要的电动工具及零部件供应国和生产基地 [2] - 电动工具行业市场集中度高，零部件质量要求高于一般行业标准，合格供应商可保持长期稳定合作 [2] - 公司参与起草多项电子开关行业标准，实验室获得德国T V、美国UL等机构的目击测试实验室资质认证 [2] - 公司连续多年获得中国电子元件百强企业、江苏省省级企业技术中心等荣誉 [2] 财务数据 - 2022年度、2023年度、2024年度营业收入分别为10 19亿元、9 37亿元、12 30亿元 [2] - 2022年度、2023年度、2024年度净利润分别为1 01亿元、1 21亿元、1 54亿元 [2] - 2024年末资产总额为135,223 05万元，2023年末为102,920 93万元，2022年末为87,457 25万元 [3] - 2024年末归属于母公司所有者权益为73,508 63万元，2023年末为58,878 93万元，2022年末为46,382 15万元 [3] - 2024年资产负债率(母公司)为41 84%，2023年为40 57%，2022年为41 83% [3]

新股申购信息 - 本周A股市场有两只新股申购，分别是沪市主板的华之杰(603400)和创业板的新恒汇(301678)，申购时间分别为周二和周三 [1] 华之杰公司概况 - 华之杰聚焦智能控制领域，是电动工具关键功能零部件的重要供应商，与百得集团、TTI集团等下游头部企业形成长期稳定合作关系 [1] - 公司定位于智能控制行业，以锂电池电源管理、智能控制、无刷电机驱动和控制等技术为核心，为锂电电动工具、消费电子领域提供系统解决方案 [2] - 主要产品包括智能开关、智能控制器、无刷电机、精密结构件等关键功能零部件 [2] - 已形成32项底层技术组合，可拓展至智能家居、新能源汽车等多个领域 [2] - 在越南、墨西哥、美国等国家设立子公司，完善全球业务体系 [3] 华之杰财务数据 - 2022-2024年度营业收入分别为10.19亿元、9.37亿元、12.3亿元 [3] - 2022-2024年度归属于母公司所有者的净利润分别为1.01亿元、1.21亿元、1.54亿元 [3] 华之杰募资用途 - 募集资金将用于年产8650万件电动工具智能零部件扩产项目及补充流动资金 [4] 新恒汇公司概况 - 新恒汇是一家集芯片封装材料研发、生产、销售与封装测试服务于一体的集成电路企业 [5] - 主要业务包括智能卡业务、蚀刻引线框架业务以及物联网eSIM芯片封测业务 [5] - 智能卡业务是传统核心业务，产品广泛应用于通讯、金融、交通、身份识别等领域 [5] - 与紫光国微、中电华大、复旦微电等多家知名安全芯片设计厂商及智能卡制造商建立长期合作关系 [5] - 已掌握多项核心技术，蚀刻引线框架和物联网eSIM芯片封测业务成为新的业绩增长点 [6] 新恒汇股权结构 - 控股股东和实控人为虞仁荣(持股31.41%)和任志军(持股16.21%) [6] - 虞仁荣是韦尔股份实际控制人并担任董事长，任志军曾担任紫光国微副董事长、总裁 [6] 新恒汇财务数据 - 2022-2024年度营业收入分别为6.84亿元、7.67亿元、8.42亿元 [7] - 2022-2024年度归属于母公司所有者的净利润分别为1.1亿元、1.52亿元、1.86亿元 [7] 新恒汇募资用途 - 募集资金将投资于高密度QFN/DFN封装材料产业化项目和研发中心扩建升级项目 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年公司聚焦研发布局、完善与升级产品线，持续推进产业链升级，成功推出多款芯片及低空经济领域产品，丰富产品线，巩固行业领先地位，提升市场份额；2024年实现营业收入5.23亿元，同比增长25.98%，射频前端芯片及模组产品累计销售超9亿片；2025年Q1实现营业收入1.35亿元，同比增长64.53% [4] - 2024年公司通过拓宽产品研发广度和投资结合的策略完善产业链布局，在多领域参投多家企业助力产品线多元化发展，未来将持续关注优质企业与创新项目 [5] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入6.53/7.84/9.42亿元，归母净利润分别为0.01/0.40/0.70亿元 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价11.63元，总股本4.24亿股，流通股本3.11亿股，总市值49亿元，流通市值36亿元，52周内最高/最低价为17.70/9.70元，资产负债率8.6%，市盈率-64.83，第一大股东为彭宇红 [3] 个股表现 - 2024年5月至2025年5月期间，公司个股表现从-11%逐步上升至59% [2] 盈利预测和财务指标 营业收入 - 2024A/2025E/2026E/2027E分别为523/653/784/942百万元，增长率分别为25.98%/24.93%/20.05%/20.16% [8] EBITDA - 2024A/2025E/2026E/2027E分别为-75.65/25.15/68.08/89.86百万元 [8] 归属母公司净利润 - 2024A/2025E/2026E/2027E分别为-76.13/1.03/40.22/70.22百万元，增长率分别为-867.30%/101.35%/3798.89%/74.60% [8] EPS - 2024A/2025E/2026E/2027E分别为-0.18/0.00/0.09/0.17元/股 [8] 市盈率（P/E） - 2024A/2025E/2026E/2027E分别为-64.85/4786.09/122.76/70.31 [8] 市净率（P/B） - 2024A/2025E/2026E/2027E分别为3.27/3.30/3.22/3.09 [8] EV/EBITDA - 2024A/2025E/2026E/2027E分别为-64.18/158.71/58.50/44.02 [8] 财务报表和主要财务比率 成长能力 - 营业收入增长率2024A/2025E/2026E/2027E分别为26.0%/24.9%/20.0%/20.2%；营业利润增长率分别为2152.7%/101.4%/3798.9%/74.6%；归属于母公司净利润增长率分别为-867.3%/101.4%/3798.9%/74.6% [10] 获利能力 - 毛利率2024A/2025E/2026E/2027E分别为21.8%/21.1%/24.0%/25.2%；净利率分别为-14.6%/0.2%/5.1%/7.5%；ROE分别为-5.0%/0.1%/2.6%/4.4%；ROIC分别为-6.4%/0.1%/2.6%/4.3% [10] 偿债能力 - 资产负债率2024A/2025E/2026E/2027E分别为8.6%/10.9%/11.8%/12.6%；流动比率分别为11.71/8.82/8.01/7.32 [10] 营运能力 - 应收账款周转率2024A/2025E/2026E/2027E分别为2.19/5.70/23.43/23.33；存货周转率分别为1.69/2.43/6.15/6.33；总资产周转率分别为0.31/0.39/0.46/0.53 [10] 每股指标 - 每股收益2024A/2025E/2026E/2027E分别为-0.18/0.00/0.09/0.17元；每股净资产分别为3.56/3.53/3.61/3.76元 [10] 估值比率 - PE2024A/2025E/2026E/2027E分别为-64.85/4786.09/122.76/70.31；PB分别为3.27/3.30/3.22/3.09 [10] 现金流量表 - 经营活动现金流净额2024A/2025E/2026E/2027E分别为-169/462/47/65百万元；投资活动现金流净额分别为-156/-37/-34/-30百万元；筹资活动现金流净额分别为-15/-15/-5/-8百万元；现金及现金等价物净增加额分别为-343/409/8/27百万元 [10]