报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 农产品板块各品种行情分化，油料油脂类偏多上行或震荡，软商品白糖偏弱，棉花反弹后盘整，谷物类玉米和淀粉回暖后窄幅盘整；建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4160，跌26，跌幅0.62%，成交量17.15万手，持仓量19.83万手 [4] - 豆二B2509最新价3644，跌17，跌幅0.46%，成交量12.45万手，持仓量10.26万手 [4] - 豆粕M2509最新价2980，跌29，跌幅0.96%，成交量134.22万手，持仓量227.04万手 [4] - 菜籽粕RM2509最新价2586，跌34，跌幅1.30%，成交量52.30万手，持仓量55.10万手 [4] - 棕榈油P2509最新价8394，涨70，涨幅0.84%，成交量50.19万手，持仓量45.12万手 [4] - 豆油Y2509最新价8024，涨70，涨幅0.88%，成交量34.54万手，持仓量56.72万手 [4] - 菜籽油OI2509最新价9488，跌22，跌幅0.23%，成交量39.10万手，持仓量34.53万手 [4] - 鸡蛋JD2509最新价3658，涨22，涨幅0.61%，成交量4.94万手，持仓量14.74万手 [4] - 生猪LH2509最新价14000，涨25，涨幅0.18%，成交量2.05万手，持仓量8.10万手 [4] - 花生PK2510最新价8230，涨12，涨幅0.15%，成交量3.79万手，持仓量11.87万手 [4] - 苹果AP2510最新价7690，涨7，涨幅0.09%，成交量4.03万手，持仓量8.77万手 [4] - 红枣CJ2509最新价9690，涨205，涨幅2.16%，成交量18.87万手，持仓量11.76万手 [4] - 白糖SR2509最新价5771，涨44，涨幅0.77%，成交量22.56万手，持仓量34.28万手 [4] - 棉花CF2509最新价13685，涨70，涨幅0.51%，成交量23.50万手，持仓量56.01万手 [4] - 玉米C2509最新价2382，涨1，涨幅0.04%，成交量53.21万手，持仓量99.70万手 [4] - 淀粉CS2509最新价2732，跌5，跌幅0.18%，成交量11.32万手，持仓量13.53万手 [4] - 原木LG2509最新价797，持平，成交量0.47万手，持仓量2.04万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 豆一期权成交量PCR为0.68，持仓量PCR为0.58 [5] - 豆二期权成交量PCR为0.54，持仓量PCR为1.22 [5] - 豆粕期权成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.67 [5] - 菜籽粕期权成交量PCR为1.29，持仓量PCR为1.44 [5] - 棕榈油期权成交量PCR为1.15，持仓量PCR为1.07 [5] - 豆油期权成交量PCR为0.77，持仓量PCR为0.73 [5] - 菜籽油期权成交量PCR为1.87，持仓量PCR为1.29 [5] - 鸡蛋期权成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.58 [5] - 生猪期权成交量PCR为0.20，持仓量PCR为0.33 [5] - 花生期权成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.65 [5] - 苹果期权成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.56 [5] - 红枣期权成交量PCR为0.25，持仓量PCR为0.33 [5] - 白糖期权成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.82 [5] - 棉花期权成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.93 [5] - 玉米期权成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.71 [5] - 淀粉期权成交量PCR为0.80，持仓量PCR为1.48 [5] - 原木期权成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.89 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [6] - 豆二压力位3800，支撑位3550 [6] - 豆粕压力位2900，支撑位2900 [6] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2400 [6] - 棕榈油压力位8600，支撑位8300 [6] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [6] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [6] - 鸡蛋压力位4600，支撑位3500 [6] - 生猪压力位18000，支撑位12800 [6] - 花生压力位9000，支撑位8000 [6] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [6] - 红枣压力位10000，支撑位9000 [6] - 白糖压力位6100，支撑位5700 [6] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [6] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [6] - 淀粉压力位2900，支撑位2700 [6] - 原木压力位850，支撑位750 [6] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.09%，加权隐波率11.67% [7] - 豆二平值隐波率13.35%，加权隐波率15.40% [7] - 豆粕平值隐波率13.82%，加权隐波率16.52% [7] - 菜籽粕平值隐波率20.37%，加权隐波率21.34% [7] - 棕榈油平值隐波率15.665%，加权隐波率17.48% [7] - 豆油平值隐波率11.77%，加权隐波率13.77% [7] - 菜籽油平值隐波率14.28%，加权隐波率16.50% [7] - 鸡蛋平值隐波率17.985%，加权隐波率22.28% [7] - 生猪平值隐波率12.535%，加权隐波率18.13% [7] - 花生平值隐波率10.16%，加权隐波率12.11% [7] - 苹果平值隐波率16.405%，加权隐波率18.35% [7] - 红枣平值隐波率22.045%，加权隐波率24.46% [7] - 白糖平值隐波率18.31%，加权隐波率10.52% [7] - 棉花平值隐波率9.555%，加权隐波率11.78% [7] - 玉米平值隐波率9.605%，加权隐波率10.01% [7] - 淀粉平值隐波率8.45%，加权隐波率9.80% [7] - 原木平值隐波率16.87%，加权隐波率20.31% [7] 策略与建议 油脂油料期权 - **豆一、豆二**：美豆销售高于预期，豆一6月以来超跌反弹后高位回落；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示行情偏弱震荡，压力位4500，支撑位4100；建议构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [8] - **豆粕、菜粕**：豆粕成交和提货量上升，基差上升，4月以来先涨后跌再反弹；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR下降，压力位3300，支撑位2900；建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [10] - **棕榈油、豆油、菜籽油**：马棕6月产量下降出口增加，棕榈油止跌反弹后高位震荡；期权隐含波动率下降，持仓量PCR上升，压力位8600，支撑位8300；建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [10] - **花生**：下游采购谨慎，行情弱势震荡；期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于0.8，压力位9000，支撑位7200；建议构建看跌期权熊市价差组合策略和现货多头套保策略 [11] 农副产品期权 - **生猪**：猪价上涨，养殖端缩量挺价，4月下旬以来先跌后涨；期权隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR低于0.5，压力位18000，支撑位12800；建议构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] - **鸡蛋**：存栏量增加，供应过剩，行情先跌后涨再下跌；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.6，压力位3500，支撑位2800；建议构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] - **苹果**：库存处于低位，行情高位震荡后下行；期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于0.6，压力位8900，支撑位7000；建议构建看跌期权熊市价差组合策略和卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] - **红枣**：库存小幅减少，行情弱势反弹；期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.5，压力位11400，支撑位8600；建议构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - **白糖**：进口减少，行情4月以来震荡下行；期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR接近0.8，压力位6000，支撑位5700；建议构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [13] - **棉花**：开机率下降，库存增加，行情4月以来先跌后涨再盘整；期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于1，压力位14000，支撑位13000；建议构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - **玉米、淀粉**：玉米价格上涨，库存下降，行情震荡上涨；期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR接近0.8，压力位2400，支撑位2240；建议构建看涨期权牛市价差组合策略和卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 农产品板块各品种行情走势分化，油料油脂类偏多上行，油脂类和农副产品维持震荡，软商品白糖偏弱、棉花反弹后盘整，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整；建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 相关目录总结 标的期货市场概况 - 各期权品种标的合约最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等数据展示 [4] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化数据展示，用于描述期权标的行情强弱和转折时机 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种标的合约平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓数据展示，从期权持仓量行权价看标的压力和支撑点 [6] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差数据展示，平值隐波率为平值期权算术平均，加权隐波率用成交量加权平均 [7] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：美豆销售数据高于预期，豆一超跌反弹偏多头上行；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示行情偏弱震荡，压力位4500、支撑位4100；建议采用看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [8] - 豆粕、菜粕：豆粕成交量和提货量上升、基差上升，行情先涨后跌再反弹；期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR下降，压力位3300、支撑位2900；建议采用看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头期权组合、多头领口策略 [10] - 棕榈油、豆油、菜籽油：马棕产量下降、出口增加利好棕榈油，棕榈油止跌反弹偏多头上涨；期权隐含波动率下降，持仓量PCR上升，压力位8600、支撑位6600；建议采用看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头期权组合、多头领口策略 [10] - 花生：下游采购谨慎，花生行情弱势震荡回落；期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR显示震荡偏弱，压力位9000、支撑位7200；建议采用看跌期权熊市价差组合、多头领口策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：猪价下跌后养殖端挺价，生猪行情空头压力下回暖上升；期权隐含波动率处于偏高水平，持仓量PCR显示偏弱势行情，压力位18000、支撑位12800；建议采用卖出偏中性期权组合、现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：在产蛋鸡存栏增加，供应过剩，鸡蛋行情上方有压力的偏弱势空头下跌反弹；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3500、支撑位2800；建议采用卖出偏空头期权组合策略 [12] - 苹果：冷库苹果库存处于历史低位，苹果行情上方有压力的弱势偏空头；期权隐含波动率维持偏下水平，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900、支撑位7000；建议采用看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合策略 [12] - 红枣：样本点库存小幅减少，红枣行情上方有压力的弱势空头反弹；期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR处于0.50以下，压力位11400、支撑位8600；建议采用卖出偏中性宽跨式期权组合、现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：食糖进口量减少，白糖行情上方有压力的偏空震荡；期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR显示区间震荡，压力位6000、支撑位5700；建议采用卖出偏空头期权组合、多头领口策略 [13] - 棉花：纺纱厂和织布厂开机率下降，棉花库存增加，棉花行情空头压力下回暖上升后盘整；期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR显示空头力量释放，压力位14000、支撑位13000；建议采用卖出偏中性期权组合、现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：东北玉米上涨、北港库存下降，华北玉米上量减少，玉米行情矩形区间震荡后上涨回升；期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR显示偏震荡行情，压力位2400、支撑位2240；建议采用看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头期权组合策略 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 金属类板块分为有色金属、贵金属和黑色系，为各板块部分品种提供期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [7] - 有色金属偏多盘整，构建做空波动率策略；黑色系区间盘整震荡，适合构建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；贵金属黄金高位盘整，白银多头突破上行，构建牛市价差组合策略和现货避险策略 [2] 各部分总结 标的期货市场概况 - 展示铜、铝等多种金属期货合约的最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [3] 期权因子—量仓PCR - 呈现各金属期权品种的成交量、持仓量及量仓PCR变化，用于描述期权标的行情强弱和转折时机 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度给出各金属期权标的的压力位和支撑位 [5] 期权因子—隐含波动率 - 展示各金属期权的平值隐波率、加权隐波率等数据，平值期权隐含波动率为看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值，加权期权隐含波动率运用成交量加权平均 [6] 各品种期权策略与建议 有色金属 - 铜期权：基本面库存有变化，行情高位区间震荡，期权隐含波动率高、持仓量PCR显示多空博弈剧烈，建议构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货多头套保策略 [8] - 铝/氧化铝期权：铝基本面库存去化，行情偏多上涨，期权隐含波动率较高、持仓量PCR显示偏强走势，建议构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头的期权组合和现货领口策略；氧化铝给出压力位和支撑位等信息 [9] - 锌/铅期权：锌基本面有相关数据，行情宽幅震荡，期权隐含波动率高、持仓量PCR显示下方有支撑，建议构建卖出偏空头的期权组合和现货领口策略；铅给出压力位和支撑位等信息 [9] - 镍期权：基本面港口累库，行情偏弱势，期权隐含波动率高、持仓量PCR显示空头力量增强，建议构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的期权组合和现货多头避险策略 [10] - 锡期权：基本面库存减少，行情止跌反弹回暖区间盘整，期权隐含波动率高、持仓量PCR显示区间震荡，建议构建做空波动率策略和现货领口策略 [11] - 碳酸锂期权：基本面库存增加，行情偏弱势，期权隐含波动率高、持仓量PCR显示延续偏弱势，建议构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的期权组合和现货多头备兑策略 [12] 贵金属 - 黄金/白银期权：黄金基本面持仓量疲弱，行情高位盘整回落，期权隐含波动率高、持仓量PC显示趋于平缓，建议构建偏多头的做空波动率期权卖方组合和现货套保策略；白银给出持仓量变化等信息 [13] 黑色系 - 螺纹钢期权：基本面库存减少，行情弱势偏空头区间震荡，期权隐含波动率低、持仓量PCR显示上方有压力，建议构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的期权组合和现货多头备兑策略 [14] - 铁矿石期权：基本面库存下降，行情上方有压力区间震荡，期权隐含波动率低、持仓量PCR显示上方有压力，建议构建卖出偏中性的期权组合和现货多头套保策略 [14] - 铁合金期权：锰硅基本面产量回升、库存高位，行情超跌反弹，期权隐含波动率低、持仓量PCR显示空头压力，建议构建看跌期权熊市价差组合和做空波动率策略；工业硅基本面库存高位，行情弱势空头下跌后盘整，期权隐含波动率上升、持仓量PCR显示弱势偏空，建议构建卖出偏空头的期权组合和现货备兑策略 [15] - 玻璃期权：基本面库存增加，行情弱势空头下行后区间盘整，期权隐含波动率高、持仓量PCR显示弱势偏空头，建议构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率的卖出期权组合和现货多头套保策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 农产品板块各品种行情走势分化，油料油脂类农产品偏多上行，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花反弹后高位盘整，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整；建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 各部分总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4268，涨0.40%，成交量12.52万手，持仓量22.07万手 [4] - 豆二最新价3744，跌0.40%，成交量11.12万手，持仓量13.31万手 [4] - 豆粕最新价3063，跌0.23%，成交量91.30万手，持仓量233.95万手 [4] - 菜籽粕最新价2677，跌0.26%，成交量26.43万手，持仓量52.31万手 [4] - 棕榈油最新价8490，跌0.68%，成交量60.15万手，持仓量50.39万手 [4] - 豆油最新价8136，跌0.32%，成交量37.45万手，持仓量61.91万手 [4] - 菜籽油最新价9730，涨0.14%，成交量30.56万手，持仓量40.32万手 [4] - 鸡蛋最新价3662，跌0.30%，成交量4.86万手，持仓量12.73万手 [4] - 生猪最新价13895，涨0.91%，成交量2.55万手，持仓量7.62万手 [4] - 花生最新价8246，跌0.41%，成交量4.82万手，持仓量12.14万手 [4] - 苹果最新价7731，涨1.47%，成交量12.76万手，持仓量10.79万手 [4] - 红枣最新价9335，跌0.11%，成交量42.52万手，持仓量10.39万手 [4] - 白糖最新价5725，涨0.53%，成交量28.54万手，持仓量36.90万手 [4] - 棉花最新价13520，涨0.11%，成交量14.60万手，持仓量52.50万手 [4] - 玉米最新价2417，涨0.42%，成交量37.27万手，持仓量95.93万手 [4] - 淀粉最新价2792，涨0.14%，成交量3.86万手，持仓量9.06万手 [4] - 原木最新价798，涨0.69%，成交量0.78万手，持仓量1.84万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.46，持仓量PCR为0.56 [5] - 豆二成交量PCR为0.99，持仓量PCR为1.27 [5] - 豆粕成交量PCR为1.11，持仓量PCR为0.79 [5] - 菜籽粕成交量PCR为1.19，持仓量PCR为1.90 [5] - 棕榈油成交量PCR为0.96，持仓量PCR为1.06 [5] - 豆油成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.61 [5] - 菜籽油成交量PCR为1.86，持仓量PCR为1.36 [5] - 鸡蛋成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.60 [5] - 生猪成交量PCR为0.32，持仓量PCR为0.33 [5] - 花生成交量PCR为0.31，持仓量PCR为0.68 [5] - 苹果成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.58 [5] - 红枣成交量PCR为0.19，持仓量PCR为0.29 [5] - 白糖成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.86 [5] - 棉花成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.98 [5] - 玉米成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.69 [5] - 淀粉成交量PCR为0.98，持仓量PCR为1.18 [5] - 原木成交量PCR为0.21，持仓量PCR为0.85 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [6] - 豆二压力位3800，支撑位3550 [6] - 豆粕压力位2900，支撑位2900 [6] - 菜籽粕压力位3100，支撑位2400 [6] - 棕榈油压力位8600，支撑位6600 [6] - 豆油压力位7800，支撑位7800 [6] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [6] - 鸡蛋压力位4600，支撑位3500 [6] - 生猪压力位18000，支撑位12800 [6] - 花生压力位9000，支撑位8000 [6] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [6] - 红枣压力位11400，支撑位8600 [6] - 白糖压力位6100，支撑位5700 [6] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [6] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [6] - 淀粉压力位2900，支撑位2700 [6] - 原木压力位850，支撑位750 [6] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.225%，加权隐波率11.37% [7] - 豆二平值隐波率14.725%，加权隐波率16.17% [7] - 豆粕平值隐波率14.985%，加权隐波率16.55% [7] - 菜籽粕平值隐波率21.88%，加权隐波率22.85% [7] - 棕榈油平值隐波率18.37%，加权隐波率20.40% [7] - 豆油平值隐波率13.72%，加权隐波率15.55% [7] - 菜籽油平值隐波率16.06%，加权隐波率18.04% [7] - 鸡蛋平值隐波率18.26%，加权隐波率23.08% [7] - 生猪平值隐波率12.25%，加权隐波率16.50% [7] - 花生平值隐波率10.165%，加权隐波率12.17% [7] - 苹果平值隐波率16.56%，加权隐波率18.59% [7] - 红枣平值隐波率21.76%，加权隐波率27.23% [7] - 白糖平值隐波率19.18%，加权隐波率11.58% [7] - 棉花平值隐波率9.01%，加权隐波率11.49% [7] - 玉米平值隐波率9.495%，加权隐波率10.60% [7] - 淀粉平值隐波率9.405%，加权隐波率10.72% [7] - 原木平值隐波率17.3%，加权隐波率21.37% [7] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：美豆销售高于预期，豆一超跌反弹；隐含波动率较高，持仓量PCR显示行情偏弱；建议采用看涨期权牛市价差、卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [8] - 豆粕、菜粕：豆粕成交和提货量上升，基差上升；4月以来先涨后跌，6月偏多；隐含波动率偏上，持仓量PCR下降；建议采用看涨期权牛市价差、卖出偏多头期权组合和多头领口策略 [10] - 棕榈油、豆油、菜籽油：马棕产量降出口增，棕榈油偏多头；隐含波动率下降，持仓量PCR上升；建议采用看涨期权牛市价差、卖出偏多头期权组合和多头领口策略 [11] - 花生：下游采购谨慎，行情空头震荡；隐含波动率低，持仓量PCR显示震荡偏弱；建议采用看跌期权熊市价差和现货多头套保策略 [12] 农副产品期权 - 生猪：猪价上涨，养殖端挺价；行情回暖上升；隐含波动率高，持仓量PCR显示弱势；建议采用卖出偏中性期权组合和现货多头备兑策略 [12] - 鸡蛋：存栏增加，供应过剩；行情反弹后受阻回落；隐含波动率高，持仓量PCR低；建议采用卖出偏空头期权组合策略 [13] - 苹果：库存处于低位；行情上方有压力；隐含波动率低，持仓量PCR低；建议采用看跌期权熊市价差和卖出偏空头期权组合策略 [13] - 红枣：库存小幅减少；行情弱势反弹；隐含波动率下降，持仓量PCR低；建议采用卖出偏中性宽跨式期权组合和现货备兑套保策略 [14] 软商品类期权 - 白糖：进口减少，行情偏空；隐含波动率低，持仓量PCR显示区间震荡；建议采用卖出偏空头期权组合和现货多头套保策略 [14] - 棉花：开机率下降，库存增加；行情回暖后盘整；隐含波动率低，持仓量PCR显示空头释放；建议采用卖出偏中性期权组合和现货备兑策略 [15] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：玉米价格上涨，库存下降；行情偏多上行；隐含波动率低，持仓量PCR显示震荡；建议采用看涨期权牛市价差和卖出偏多头期权组合策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能源化工期权早报对能源类、聚烯烃类、聚酯类、碱化工类等多个期权品种进行分析，给出标的期货市场概况、期权因子数据，并针对各品种进行行情分析、期权因子研究，提出方向性、波动性和现货套保等策略建议 [3][8][10] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2508最新价564，涨19，涨跌幅3.52%，成交量31.57万手，持仓量3.80万手 [4] - 液化气PG2508最新价4469，涨51，涨跌幅1.15%，成交量6.53万手，持仓量5.62万手 [4] - 甲醇MA2509最新价2522，涨21，涨跌幅0.84%，成交量228.04万手，持仓量89.19万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR为0.57，持仓量PCR为1.65 [5] - 液化气成交量PCR为0.56，持仓量PCR为0.68 [5] - 甲醇成交量PCR为0.40，持仓量PCR为1.02 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位610，支撑位450 [6] - 液化气压力位5100，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2950，支撑位2200 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率50.66%，加权隐波率51.85% [7] - 液化气平值隐波率27.58%，加权隐波率31.46% [7] - 甲醇平值隐波率26.97%，加权隐波率33.20% [7] 各品种策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：美国就业数据偏弱，PPI环比值低于预期，地缘冲突升温 [8] - 行情分析：5月以来先抑后扬再回落回升，6月加速上涨 [8] - 期权因子研究：隐含波动率上升，持仓量PCR超1.50，压力位610，支撑位450 [8] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面：原油价格震荡走高，地缘局势紧张，消费旺季利好 [10] - 行情分析：4月高位回落，近期超跌反弹 [10] - 期权因子研究：隐含波动率在均值附近，持仓量PCR为0.68，压力位5100，支撑位4000 [10] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口提货需求弱，到港量高，库存累积 [10] - 行情分析：1月以来弱势下跌，6月止跌反弹 [10] - 期权因子研究：隐含波动率在均值附近，持仓量PCR约1.00，压力位2950，支撑位2200 [10] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [10]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多盘整，构建做空波动率策略；黑色系区间盘整震荡，适合构建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；贵金属黄金高位盘整，白银多头突破上行，构建牛市价差组合策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价78,560，涨0.04%，成交量5.83万手，持仓量18.44万手 [3] - 铝最新价20,585，涨0.88%，成交量10.17万手，持仓量19.89万手 [3] - 锌最新价21,910，涨0.16%，成交量12.44万手，持仓量10.57万手 [3] - 铅最新价16,870，跌0.32%，成交量3.00万手，持仓量4.15万手 [3] - 镍最新价118,150，跌0.70%，成交量10.05万手，持仓量8.38万手 [3] - 锡最新价263,030，跌0.47%，成交量6.57万手，持仓量2.20万手 [3] - 氧化铝最新价2,950，涨1.41%，成交量0.83万手，持仓量1.60万手 [3] - 黄金最新价787.38，涨0.04%，成交量19.29万手，持仓量16.89万手 [3] - 白银最新价8,988，涨1.71%，成交量45.70万手，持仓量40.91万手 [3] - 碳酸锂最新价60,060，涨0.64%，成交量1.04万手，持仓量5.09万手 [3] - 工业硅最新价7,395，涨1.09%，成交量7.94万手，持仓量7.18万手 [3] - 多晶硅最新价32,705，跌0.43%，成交量2.99万手，持仓量5.55万手 [3] - 螺纹钢最新价2,983，涨0.03%，成交量104.63万手，持仓量214.10万手 [3] - 铁矿石最新价697.00，跌0.29%，成交量31.92万手，持仓量67.57万手 [3] - 锰硅最新价5,536，涨0.25%，成交量16.18万手，持仓量42.18万手 [3] - 硅铁最新价5,264，涨0.88%，成交量10.57万手，持仓量22.08万手 [3] - 玻璃最新价980，涨0.41%，成交量106.55万手，持仓量147.24万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.91 [4] - 铝成交量PCR为0.99，持仓量PCR为1.15 [4] - 锌成交量PCR为1.13，持仓量PCR为0.95 [4] - 铅成交量PCR为0.72，持仓量PCR为0.68 [4] - 镍成交量PCR为1.30，持仓量PCR为0.65 [4] - 锡成交量PCR为0.74，持仓量PCR为1.05 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.68，持仓量PCR为0.50 [4] - 黄金成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.83 [4] - 白银成交量PCR为0.56，持仓量PCR为0.98 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.36 [4] - 工业硅成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.49 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.40，持仓量PCR为1.06 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.82 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.09，持仓量PCR为0.97 [4] - 锰硅成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.58 [4] - 硅铁成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.69 [4] - 玻璃成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.40 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位80,000，支撑位77,000 [5] - 铝压力位20,600，支撑位20,000 [5] - 锌压力位22,200，支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,000，支撑位16,000 [5] - 镍压力位130,000，支撑位110,000 [5] - 锡压力位310,000，支撑位210,000 [5] - 氧化铝压力位3,900，支撑位2,800 [5] - 黄金压力位960，支撑位680 [5] - 白银压力位9,000，支撑位6,200 [5] - 碳酸锂压力位70,000，支撑位60,000 [5] - 工业硅压力位8,000，支撑位7,000 [5] - 多晶硅压力位34,500，支撑位30,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,800 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,000 [5] - 硅铁压力位5,500，支撑位5,000 [5] - 玻璃压力位1,060，支撑位940 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率11.23%，加权隐波率16.03% [6] - 铝平值隐波率11.72%，加权隐波率14.14% [6] - 锌平值隐波率13.28%，加权隐波率16.86% [6] - 铅平值隐波率11.26%，加权隐波率17.90% [6] - 镍平值隐波率18.57%，加权隐波率24.27% [6] - 锡平值隐波率18.24%，加权隐波率28.17% [6] - 氧化铝平值隐波率26.16%，加权隐波率30.57% [6] - 黄金平值隐波率17.26%，加权隐波率22.55% [6] - 白银平值隐波率24.46%，加权隐波率29.26% [6] - 碳酸锂平值隐波率19.67%，加权隐波率22.73% [6] - 工业硅平值隐波率24.30%，加权隐波率25.96% [6] - 多晶硅平值隐波率26.55%，加权隐波率27.53% [6] - 螺纹钢平值隐波率13.14%，加权隐波率13.97% [6] - 铁矿石平值隐波率17.94%，加权隐波率21.12% [6] - 锰硅平值隐波率15.92%，加权隐波率19.33% [6] - 硅铁平值隐波率15.54%，加权隐波率18.46% [6] - 玻璃平值隐波率24.51%，加权隐波率26.73% [6] 有色金属期权策略 铜期权 - 标的行情：5月温和上涨后回落震荡，6月延续偏多趋势高位震荡 [8] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR维持在1.00以下，压力位80,000，支撑位77,000 [8] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [8] 铝/氧化铝期权 - 标的行情：铝低位反弹后偏多震荡上行，氧化铝相关未提及 [9] - 期权因子：铝隐含波动率维持历史均值偏上水平，持仓量PCR报收于1.10以上，铝压力位20,600，支撑位20,000，氧化铝压力位3,900，支撑位2,800 [9] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] 锌/铅期权 - 标的行情：锌4月中旬反弹后震荡，6月有所转弱；铅相关未提及 [9] - 期权因子：锌隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR维持在1.00附近，锌压力位22,200，支撑位22,000 [9] - 策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] 镍期权 - 标的行情：5月以来下跌后反弹，6月延续弱势震荡 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位130,000，支撑位100,000 [10] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头避险策略 [10] 锡期权 - 标的行情：维持宽幅震荡，5月底下跌，6月超跌反弹后盘整 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位310,000，支撑位210,000 [10] - 策略建议：构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] 碳酸锂期权 - 标的行情：前2个月阴跌，6月跌幅收窄后反弹回落 [11] - 期权因子：隐含波动率维持在历史均值较高水平，持仓量PCR处于0.50以下，压力位70,000，支撑位60,000 [11] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] 贵金属期权策略 黄金/白银期权 - 标的行情：黄金受地缘冲突影响，延续多头趋势高位盘整；白银COMEX期货涨1.97% [12] - 期权因子：黄金隐含波动率持续上升，处于历史较高水平，持仓量PC维持0.80附近，黄金压力位960，支撑位680 [12] - 策略建议：构建偏多头的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系期权策略 螺纹钢期权 - 标的行情：延续近两个月弱势偏空头，6月低位震荡后反弹回暖 [13] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏低水平，持仓量PCR维持0.80附近，压力位3,850，支撑位2,700 [13] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] 铁矿石期权 - 标的行情：维持区间盘整震荡，5月中旬反弹后受阻回落，6月区间震荡 [13] - 期权因子：隐含波动率历史均值偏下水平，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位800，支撑位600 [13] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] 铁合金期权 - 标的行情：锰硅延续弱势下跌，6月低位反弹；硅铁相关未提及 [14] - 期权因子：锰硅隐含波动率处于历史均值偏下水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位6,000，支撑位5,000 [14] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略和做空波动率策略 [14] 工业硅/多晶硅期权 - 标的行情：工业硅延续弱势空头下跌后反弹再下跌；多晶硅相关未提及 [14] - 期权因子：工业硅隐含波动率逐渐上升至历史均值偏上水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位8,000，支撑位7,000 [14] - 策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] 玻璃期权 - 标的行情：延续近三个月空头下跌，近两周超跌反弹后回落 [15] - 期权因子：隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PCR维持在0.60以下，压力位1,060，支撑位900 [15] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

能源化工期权 2025-06-09 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 原油 | SC2507 | 476 | 8 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 构建以卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略可增强收益 [2] - 对原油、液化气、甲醇等多个能源化工品种进行标的行情分析、期权因子研究并给出期权策略建议 [7][9][10] 各部分总结 标的期货市场概况 - 展示原油、液化气、甲醇等 17 个期权品种的标的合约、最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等信息 [3] 期权因子 - 量仓 PCR - 呈现原油、液化气等 17 个期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量 PCR 及变化、持仓量 PCR 及变化 并解释 PCR 指标含义 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 给出原油、液化气等 17 个期权品种的标的合约、平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓 并说明从期权最大持仓量行权价看压力和支撑点 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 列出原油、液化气等 17 个期权品种的平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差 并解释平值和加权期权隐含波动率计算方式 [6] 策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：价格飙升 地缘担忧加剧 OPEC+增产幅度低于预期 WTI 和布伦特原油期货收涨 [7] - 行情分析：5 月以来先抑后扬再回落回升 呈上方有空头压力的大幅震荡走势 [7] - 期权因子研究：隐含波动率大幅上升至高位 持仓量 PCR 显示空头力量释放 压力位 570 支撑位 400 [7] - 期权策略建议：方向性策略无 波动性策略构建卖出偏中性组合 现货多头套保构建多头领口策略 [7] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：厂内库存小幅累库 港口库存下降但仍处高位 [9] - 行情分析：4 月高位回落后持续走弱 呈上方有压力的弱势偏空行情 [9] - 期权因子研究：隐含波动率在均值附近波动 持仓量 PCR 显示行情偏弱 压力位 4500 支撑位 3900 [9] - 期权策略建议：方向性策略无 波动性策略构建卖出偏空头组合 现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：港口和企业库存增加 订单待发减少 [9] - 行情分析：1 月以来弱势下跌 5 月减缓后延续下行 本周反弹 呈上方有压力的弱势偏空超跌反弹走势 [9] - 期权因子研究：隐含波动率在均值附近波动 持仓量 PCR 显示空头压力强 压力位 2950 支撑位 1975 [9] - 期权策略建议：方向性策略无 波动性策略构建卖出偏中性组合 现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：港口库存去库 下游工厂库存天数下降 短期港口库存预期持续去库 [10] - 行情分析：5 月回暖上升后回落 近一周多小幅盘整 呈短期多头上涨后高位下降走势 [10] - 期权因子研究：隐含波动率上升至高位 持仓量 PCR 显示震荡偏强 压力位 4500 支撑位 4300 [10] - 期权策略建议：方向性策略无 波动性策略构建做空波动率策略 现货多头套保持有现货多头 + 买入看跌 + 卖出虚值看涨 [10] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面：下游开工率下降 生产企业、贸易商、港口库存有不同变化 [10] - 行情分析：5 月先涨后跌 延续弱势空头行情 [10] - 期权因子研究：隐含波动率在均值偏上波动 持仓量 PCR 下降至 1 以下 压力位 7500 支撑位 6800 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合 波动性策略无 现货多头套保持有现货多头 + 买入平值看跌 + 卖出虚值看涨 [10] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面：国内主产区开割 原料上量 泰国出口到中国橡胶量 6 月环比回升但仍处低位 [11] - 行情分析：近一个月低位盘整后上涨突破再下降 呈空头下行走势 [11] - 期权因子研究：隐含波动率在均值附近波动 持仓量 PCR 低于 0.6 压力位 21000 支撑位 13500 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合 波动性策略构建卖出偏空头组合 现货套保策略无 [11] 聚酯类期权 - 对二甲苯、PTA、短纤、瓶片 - 基本面：PTA 负荷下降 处于检修季 聚酯负荷也有下降 部分装置有检修和重启 [11] - 行情分析：PTA 4 月中旬反弹 5 月上涨后高位盘整回落 6 月走弱 呈偏多头上涨方向上高位震荡走势 [11] - 期权因子研究：PTA 隐含波动率上升后下降仍处高位 持仓量 PCR 高于 1 显示走强 压力位 5000 支撑位 3800 [11] - 期权策略建议：方向性策略无 波动性策略构建卖出偏中性组合 现货套保策略无 [11] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面：新装置有投产预期 中期供需预期偏弱 [12] - 行情分析：前期空头下行 5 月反弹后本周延续弱势空头 [12] - 期权因子研究：隐含波动率下降至均值偏下 持仓量 PCR 低于 0.6 压力位 2800 支撑位 2320 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合 波动性策略构建卖出偏空头宽跨式组合 现货备兑套保持有现货多头 + 卖出虚值看涨 [12] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面：上周产量增加 厂库和交割库库存合计高位小幅下滑 [12] - 行情分析：近两个月弱势空头下行 5 月加速下跌后低位盘整 [12] - 期权因子研究：隐含波动率上升至近期较高但仍处均值偏下 持仓量 PCR 低于 0.5 压力位 1400 支撑位 1200 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合 波动性策略构建卖出偏空头组合 现货多头套保构建多头领口策略 [12] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面：上周企业和港口库存增加 [13] - 行情分析：5 月反弹后回落 下旬大幅下跌 [13] - 期权因子研究：隐含波动率上升后下降至均值偏下 持仓量 PCR 高于 1 显示有支撑 压力位 1960 支撑位 1700 [13] - 期权策略建议：方向性策略无 波动性策略构建卖出偏空头组合 现货套保持有现货多头 + 买入平值看跌 + 卖出虚值看涨 [13]

报告核心观点 - 能源化工板块涵盖能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等类别，建议构建以卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略来增强收益 [2][8] 标的期货市场概况 - 原油SC2507最新价448，跌14，跌幅2.97%，成交量16.11万手，持仓量2.73万手 [3] - 液化气PG2507最新价3992，跌113，跌幅2.75%，成交量7.97万手，持仓量7.19万手 [3] - 甲醇MA2507最新价2222，涨10，涨幅0.45%，成交量1.65万手，持仓量0.85万手 [3] - 乙二醇EG2509最新价4349，涨13，涨幅0.30%，成交量19.71万手，持仓量26.99万手 [3] - 聚丙烯PP2509最新价6875，跌23，跌幅0.33%，成交量26.76万手，持仓量51.50万手 [3] - 聚氯乙烯V2509最新价4764，涨29，涨幅0.61%，成交量112.91万手，持仓量101.01万手 [3] - 塑料L2509最新价6960，跌31，跌幅0.44%，成交量31.12万手，持仓量54.86万手 [3] - 苯乙烯EB2507最新价7140，跌25，跌幅0.35%，成交量43.73万手，持仓量28.16万手 [3] - 橡胶RU2509最新价13405，跌435，跌幅3.14%，成交量56.85万手，持仓量18.44万手 [3] - 合成橡胶BR2507最新价11145，跌200，跌幅1.76%，成交量15.13万手，持仓量2.84万手 [3] - 对二甲苯PX2509最新价6618，跌88，跌幅1.31%，成交量30.66万手，持仓量14.55万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2507最新价4830，跌50，跌幅1.02%，成交量12.13万手，持仓量13.66万手 [3] - 短纤PF2507最新价6384，跌68，跌幅1.05%，成交量19.88万手，持仓量9.69万手 [3] - 瓶片PR2507最新价5982，跌32，跌幅0.53%，成交量3.95万手，持仓量2.26万手 [3] - 烧碱SH2507最新价2527，跌6，跌幅0.24%，成交量4.30万手，持仓量1.19万手 [3] - 纯碱SA2507最新价1229，涨7，涨幅0.57%，成交量0.83万手，持仓量2.93万手 [3] - 尿素UR2509最新价1773，跌18，跌幅1.01%，成交量19.41万手，持仓量22.51万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR为1.23，持仓量PCR为0.82 [4] - 液化气成交量PCR为1.55，持仓量PCR为0.66 [4] - 甲醇成交量PCR为0.91，持仓量PCR为0.85 [4] - 乙二醇成交量PCR为1.58，持仓量PCR为1.38 [4] - 聚丙烯成交量PCR为1.21，持仓量PCR为1.01 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR为0.52，持仓量PCR为0.30 [4] - 塑料成交量PCR为0.77，持仓量PCR为0.69 [4] - 苯乙烯成交量PCR为0.99，持仓量PCR为0.93 [4] - 橡胶成交量PCR为1.27，持仓量PCR为0.41 [4] - 合成橡胶成交量PCR为2.14，持仓量PCR为0.88 [4] - 对二甲苯成交量PCR为1.20，持仓量PCR为0.91 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR为1.09，持仓量PCR为1.17 [4] - 短纤成交量PCR为1.74，持仓量PCR为1.30 [4] - 瓶片成交量PCR为1.02，持仓量PCR为1.14 [4] - 烧碱成交量PCR为0.91，持仓量PCR为0.43 [4] - 纯碱成交量PCR为0.88，持仓量PCR为0.24 [4] - 尿素成交量PCR为0.97，持仓量PCR为1.52 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位570，支撑位400 [5] - 液化气压力位4300，支撑位3900 [5] - 甲醇压力位2950，支撑位1975 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4300 [5] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6800 [5] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4800 [5] - 塑料压力位7300，支撑位7000 [5] - 苯乙烯压力位8000，支撑位6500 [5] - 橡胶压力位21000，支撑位13500 [5] - 合成橡胶压力位12000，支撑位10000 [5] - 对二甲苯压力位8000，支撑位5600 [5] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位3800 [5] - 短纤压力位6800，支撑位5900 [5] - 瓶片压力位6700，支撑位5400 [5] - 烧碱压力位2800，支撑位2320 [5] - 纯碱压力位1400，支撑位1200 [5] - 尿素压力位1960，支撑位1700 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率36.935%，加权隐波率40.63% [6] - 液化气平值隐波率20.83%，加权隐波率22.48% [6] - 甲醇平值隐波率18.59%，加权隐波率20.56% [6] - 乙二醇平值隐波率13.81%，加权隐波率17.64% [6] - 聚丙烯平值隐波率8.515%，加权隐波率12.59% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率15.715%，加权隐波率18.45% [6] - 塑料平值隐波率12.015%，加权隐波率14.38% [6] - 苯乙烯平值隐波率21.89%，加权隐波率25.13% [6] - 橡胶平值隐波率23.145%，加权隐波率26.28% [6] - 合成橡胶平值隐波率26.745%，加权隐波率30.87% [6] - 对二甲苯平值隐波率22.765%，加权隐波率24.26% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率26.58%，加权隐波率29.21% [6] - 短纤平值隐波率20.01%，加权隐波率24.76% [6] - 瓶片平值隐波率17.96%，加权隐波率21.74% [6] - 烧碱平值隐波率21.44%，加权隐波率24.09% [6] - 纯碱平值隐波率22.295%，加权隐波率26.37% [6] - 尿素平值隐波率22.925%，加权隐波率22.75% [6] 策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：价格飙升，OPEC+增产幅度低于预期 [7] - 行情分析：5月先抑后扬再回落回升，呈空头下行走势 [7] - 期权因子：隐含波动率升至高位，持仓量PCR显示空头力量释放 [7] - 策略：波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：厂内小幅累库，港口库存下降但仍处高位 [9] - 行情分析：4月高位回落，后宽幅震荡偏空下行 [9] - 期权因子：隐含波动率在均值附近，持仓量PCR显示行情偏弱 [9] - 策略：波动性策略构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：港口和企业库存增加，订单待发减少 [9] - 行情分析：1月高位下跌，5月减缓后延续弱势下行 [9] - 期权因子：隐含波动率在均值附近，持仓量PCR显示空头压力强 [9] - 策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：港口库存去库，下游工厂库存天数下降 [10] - 行情分析：5月回暖上升后回落盘整，呈短期多头上涨后高位下降走势 [10] - 期权因子：隐含波动率升至高位，持仓量PCR显示震荡偏强 [10] - 策略：波动性策略构建做空波动率组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面：下游开工率下降，各环节库存有变化 [10] - 行情分析：5月先涨后跌，延续弱势空头行情 [10] - 期权因子：隐含波动率在均值偏上，持仓量PCR下降 [10] - 策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面：国内主产区开割，原料上量，进口回升压力有限 [11] - 行情分析：近月低位盘整后上涨再下降，呈空头下行走势 [11] - 期权因子：隐含波动率在均值附近，持仓量PCR显示行情偏弱 [11] - 策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头组合 [11] 聚酯类期权 - PTA - 基本面：PTA和聚酯负荷下降，部分装置检修或重启 [11] - 行情分析：4月反弹，5月上涨后高位盘整回落，呈偏多头上涨后高位震荡走势 [11] - 期权因子：隐含波动率先升后降仍处高位，持仓量PCR显示行情走强 [11] - 策略：波动性策略构建卖出偏中性组合 [11] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面：新装置有投产预期，中期供需预期偏弱 [12] - 行情分析：前期下跌，5月反弹后涨幅收窄 [12] - 期权因子：隐含波动率下降，持仓量PCR显示行情偏弱 [12] - 策略：波动性策略构建卖出偏空头宽跨式组合；现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [12] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面：周产量增加，厂库和交割库库存高位下滑 [12] - 行情分析：近两月弱势下行，5月加速下跌后低位盘整 [12] - 期权因子：隐含波动率升至近期较高水平，持仓量PCR显示行情偏弱 [12] - 策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [12] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面：企业和港口库存增加 [13] - 行情分析：5月反弹后回落下跌，呈震荡回落走势 [13] - 期权因子：隐含波动率先升后降，持仓量PCR显示下方有支撑 [13] - 策略：波动性策略构建卖出偏中性组合；现货套保持有现货多头+买入平值看跌期权+卖出虚值看涨期权 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 农产品板块各品种行情分化，油料油脂类区间盘整，农副产品震荡，软商品中白糖偏弱、棉花反弹后盘整，谷物类玉米和淀粉回暖后窄幅盘整 [2] - 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各部分总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4123，涨0.29%，成交量10.04万手，持仓量14.44万手 [3] - 豆二最新价3554，跌0.11%，成交量17.84万手，持仓量12.49万手 [3] - 豆粕最新价2793，涨0.14%，成交量9.26万手，持仓量45.86万手 [3] - 菜籽粕最新价2562，涨0.95%，成交量2.49万手，持仓量10.42万手 [3] - 棕榈油最新价8296，涨0.22%，成交量0.74万手，持仓量1.24万手 [3] - 豆油最新价7736，跌0.15%，成交量0.69万手，持仓量3.41万手 [3] - 菜籽油最新价9468，涨0.29%，成交量2.91万手，持仓量1.27万手 [3] - 鸡蛋最新价2916，涨1.00%，成交量20.63万手，持仓量15.72万手 [3] - 生猪最新价13215，跌0.30%，成交量0.91万手，持仓量2.17万手 [3] - 花生最新价8522，涨2.01%，成交量10.05万手，持仓量13.88万手 [3] - 苹果最新价7655，涨0.55%，成交量6.25万手，持仓量10.69万手 [3] - 红枣最新价8685，跌0.86%，成交量6.51万手，持仓量8.77万手 [3] - 白糖最新价5886，涨0.10%，成交量1.68万手，持仓量2.77万手 [3] - 棉花最新价13050，跌0.31%，成交量3.63万手，持仓量4.28万手 [3] - 玉米最新价2342，涨0.60%，成交量43.19万手，持仓量117.14万手 [3] - 淀粉最新价2680，涨0.37%，成交量10.16万手，持仓量22.73万手 [3] - 原木最新价766，涨1.52%，成交量2.09万手，持仓量2.94万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为1.00，持仓量PCR为0.48 [4] - 豆二成交量PCR为0.94，持仓量PCR为0.91 [4] - 豆粕成交量PCR为0.79，持仓量PCR为0.71 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.98，持仓量PCR为1.34 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.90，持仓量PCR为0.95 [4] - 豆油成交量PCR为0.74，持仓量PCR为0.82 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.41，持仓量PCR为1.22 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.41，持仓量PCR为0.52 [4] - 生猪成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.33 [4] - 花生成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.66 [4] - 苹果成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.49 [4] - 红枣成交量PCR为0.66，持仓量PCR为0.45 [4] - 白糖成交量PCR为1.30，持仓量PCR为0.83 [4] - 棉花成交量PCR为1.06，持仓量PCR为0.93 [4] - 玉米成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.68 [4] - 淀粉成交量PCR为0.49，持仓量PCR为1.21 [4] - 原木成交量PCR为1.04，持仓量PCR为0.69 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4300，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3450，支撑位3400 [5] - 豆粕压力位3300，支撑位2700 [5] - 菜籽粕压力位3000，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位8700，支撑位7500 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7500 [5] - 菜籽油压力位10800，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位3100，支撑位2800 [5] - 生猪压力位14000，支撑位12800 [5] - 花生压力位9000，支撑位7200 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位10000，支撑位8600 [5] - 白糖压力位6200，支撑位5800 [5] - 棉花压力位13600，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2650 [5] - 原木压力位1000，支撑位650 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.005，加权隐波率13.50 [6] - 豆二平值隐波率14.21，加权隐波率12.65 [6] - 豆粕平值隐波率12.39，加权隐波率15.96 [6] - 菜籽粕平值隐波率19.24，加权隐波率21.71 [6] - 棕榈油平值隐波率17.59，加权隐波率18.70 [6] - 豆油平值隐波率12.115，加权隐波率13.97 [6] - 菜籽油平值隐波率15.26，加权隐波率18.28 [6] - 鸡蛋平值隐波率21.215，加权隐波率22.83 [6] - 生猪平值隐波率12.915，加权隐波率16.79 [6] - 花生平值隐波率10.975，加权隐波率12.05 [6] - 苹果平值隐波率16.11，加权隐波率18.47 [6] - 红枣平值隐波率16.96，加权隐波率20.19 [6] - 白糖平值隐波率8.41，加权隐波率10.61 [6] - 棉花平值隐波率11.52，加权隐波率13.30 [6] - 玉米平值隐波率10.225，加权隐波率10.94 [6] - 淀粉平值隐波率9.185，加权隐波率10.89 [6] - 原木平值隐波率15.48，加权隐波率22.33 [6] 油脂油料期权 豆一、豆二 - 基本面：2025年第21周大豆库存560.63万吨，较上周减4.46%，同比增24.44% [7] - 行情分析：豆一3月高位回落，4月反弹，近两周高位盘整 [7] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR报收于0.70以下 [7] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 基本面：全国主要油厂豆粕成交11.46万吨，较前一交易日减7.68万吨 [9] - 行情分析：豆粕4月先涨后跌，5月低位盘整后反弹 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR逐渐下降至0.80以下 [9] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 基本面：三大油脂商业库存总量为180.18万吨，较上周减0.37%，同比涨4.70% [10] - 行情分析：棕榈油4月高位回落，低位盘整 [10] - 期权因子：隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平，持仓量PCR持续下降至1.00以下 [10] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 花生 - 基本面：河南通货花生价格在4.3元/斤附近，进口花生价格上涨，进口量大幅减少 [11] - 行情分析：花生延续弱势震荡下行，5月止跌回暖 [11] - 期权因子：隐含波动率延续历史较低水平，持仓量PCR报收于0.80以下 [11] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 生猪 - 基本面：河南均价周落0.52元，四川均价周落0.2元，广东均价周涨0.2元 [11] - 行情分析：生猪3月低位盘整后回暖，近一个月区间盘整，上周回升后下降 [11] - 期权因子：隐含波动率当前处于历史均值偏高水平，持仓量PCR长期处于0.50以下 [11] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 鸡蛋 - 基本面：截止4月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.29亿只，环比上升0.11亿只，同比增加7.2% [12] - 行情分析：鸡蛋前期空头下行，4月反弹后受阻回落，近两周加速下跌 [12] - 期权因子：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下 [12] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 苹果 - 基本面：全国冷库库存170.85万吨，环比减少24.25万吨 [12] - 行情分析：苹果近三周高位震荡，上周回落走弱 [12] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR处于0.50以下 [12] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 红枣 - 基本面：端午备货接近尾声，市场成交清淡，销区货源停车区持续供应 [13] - 行情分析：红枣小幅区间盘整后走弱势空头下行 [13] - 期权因子：隐含波动率持续下降，持仓量PCR处于0.50以下 [13] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空的宽跨式期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 白糖 - 基本面：截至5月21日当周，巴西对中国食糖出口待运量为12.4万吨，环比上周减少6.87万吨 [13] - 行情分析：白糖4月初突破后回落，5月上涨乏力走弱 [13] - 期权因子：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR报收于0.80附近 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [13] 棉花 - 基本面：截至5月23日当周纺纱厂开机率为74.5%，环比上周减少0.1个百分点 [14] - 行情分析：棉花4月大幅下跌，近三周低位盘整后回暖上升，本周转弱 [14] - 期权因子：隐含波动率持续下降，持仓量PCR报收于1.00以下 [14] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 玉米、淀粉 - 基本面：东北玉米稍有回落，北港库存继续下降，华北玉米上量减少 [14] - 行情分析：玉米维持矩形区间震荡，近两周上涨后回落 [14] - 期权因子：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR处于0.80附近 [14] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [14]