报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对铜、锌、铝、镍、铅等有色金属进行2026年1月12日的跨市、跨期、期现、跨品种套利跟踪分析，给出各金属国内价格、LME价格、比价、均衡比价、盈利、价差、理论价差等数据[1][3] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格100330，LME价格12915，比价7.79；三月国内价格101580，LME价格12873，比价7.83；现货进口均衡比价7.92，盈利 - 1676.26；现货出口盈利962.00 [1] - 锌：现货国内价格24040，LME价格3109，比价7.73；三月国内价格24015，LME价格3153，比价5.50；现货进口均衡比价8.35，盈利 - 1902.57 [1] - 铝：现货国内价格24030，LME价格3136，比价7.66；三月国内价格24385，LME价格3128，比价7.73；现货进口均衡比价8.33，盈利 - 2107.33 [1] - 镍：现货国内价格137250，LME价格17279，比价7.94；现货进口均衡比价8.01，盈利 - 640.56 [1] - 铅：现货国内价格17200，LME价格1996，比价8.60；三月国内价格17395，LME价格2040，比价11.74；现货进口均衡比价8.54，盈利132.82 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差440，理论价差607；三月 - 现货月价差610，理论价差1112；四月 - 现货月价差670，理论价差1626；五月 - 现货月价差610，理论价差2139 [3] - 锌：次月 - 现货月价差40，理论价差223；三月 - 现货月价差85，理论价差351；四月 - 现货月价差120，理论价差480；五月 - 现货月价差135，理论价差609 [3] - 铝：次月 - 现货月价差545，理论价差230；三月 - 现货月价差600，理论价差361；四月 - 现货月价差635，理论价差492；五月 - 现货月价差670，理论价差623 [3] - 铅：次月 - 现货月价差60，理论价差211；三月 - 现货月价差100，理论价差319；四月 - 现货月价差125，理论价差426；五月 - 现货月价差140，理论价差534 [3] - 镍：次月 - 现货月价差3090；三月 - 现货月价差3220；四月 - 现货月价差3580；五月 - 现货月价差3900 [3] - 锡：5 - 1价差90，理论价差7248 [3] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差730，理论价差275；次月合约 - 现货价差1170，理论价差893 [3] - 锌：当月合约 - 现货价差 - 110，理论价差83；次月合约 - 现货价差 - 70，理论价差223；另一组当月合约 - 现货价差 - 110，理论价差64；次月合约 - 现货价差 - 70，理论价差285 [3] - 铅：当月合约 - 现货价差95，理论价差109；次月合约 - 现货价差155，理论价差224 [3] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌4.23，铜/铝4.17，铜/铅5.84，铝/锌1.02，铝/铅1.40，铅/锌0.72 [3] - 伦（三连）：铜/锌4.12，铜/铝4.14，铜/铅6.34，铝/锌0.99，铝/铅1.53，铅/锌0.65 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种跨市套利跟踪（2026/01/09） - 铜：现货国内价格101970，LME价格12837，比价8.01；三月国内价格101250，LME价格12820，比价8.01；现货进口均衡比价7.93，盈利-941.12；现货出口盈利-1194.91 [1] - 锌：现货国内价格24180，LME价格3126，比价7.73；三月国内价格24010，LME价格3169，比价5.51；现货进口均衡比价8.35，盈利-1929.08 [1] - 铝：现货国内价格24000，LME价格3064，比价7.83；三月国内价格23765，LME价格3071，比价7.88；现货进口均衡比价8.35，盈利-1591.59 [1] - 镍：现货国内价格146650，LME价格16961，比价8.65；现货进口均衡比价8.02，盈利1776.70 [1] - 铅：现货国内价格17350，LME价格1988，比价8.70；三月国内价格17370，LME价格2031，比价11.85；现货进口均衡比价8.59，盈利228.79 [3] 各品种跨期套利跟踪（2026/01/09） - 铜：次月 - 现货月价差 -1950，理论价差618；三月 - 现货月价差 -1920，理论价差1134；四月 - 现货月价差 -1940，理论价差1659；五月 - 现货月价差 -2010，理论价差2183 [3] - 锌：次月 - 现货月价差 -340，理论价差225；三月 - 现货月价差 -305，理论价差355；四月 - 现货月价差 -270，理论价差486；五月 - 现货月价差 -250，理论价差616 [3] - 铝：次月 - 现货月价差 -625，理论价差233；三月 - 现货月价差 -585，理论价差367；四月 - 现货月价差 -540，理论价差500；五月 - 现货月价差 -495，理论价差634 [3] - 铅：次月 - 现货月价差 -420，理论价差214；三月 - 现货月价差 -385，理论价差324；四月 - 现货月价差 -350，理论价差433；五月 - 现货月价差 -345，理论价差543 [3] - 镍：次月 - 现货月价差 -10960；三月 - 现货月价差 -10810；四月 - 现货月价差 -10510；五月 - 现货月价差 -10150 [3] - 锡：5 - 1价差900，理论价差7176 [3] 各品种期现套利跟踪（2026/01/09） - 铜：当月合约 - 现货价差1145，理论价差378；次月合约 - 现货价差 -805，理论价差656 [3] - 锌：当月合约 - 现货价差135，理论价差69；次月合约 - 现货价差 -205，理论价差209 [3] - 铅：当月合约 - 现货价差405，理论价差158；次月合约 - 现货价差 -15，理论价差273 [3] 各品种跨品种套利跟踪（2026/01/09） - 沪（三连）：铜/锌4.22，铜/铝4.26，铜/铅5.83，铝/锌0.99，铝/铅1.37，铅/锌0.72 [5] - 伦（三连）：铜/锌4.06，铜/铝4.12，铜/铅6.28，铝/锌0.99，铝/铅1.53，铅/锌0.65 [5]

期货市场表现 - 氧化铝期货主力2605合约价格冲高回落，收报2863元/吨，下跌46元/吨，跌幅1.58% [1] - 期货市场交投活跃度下降，32个合约累计成交1540172手，较前一交易日减少602829手，跌幅28.13% [1] - 期货市场持仓量增加至798,398手，较前一交易日增加62,111手，涨幅8.44% [1] 现货市场表现 - 国内氧化铝现货价格整体持稳，华南地区报价2730-2780元/吨，华东地区报价2640-2680元/吨，西南地区报价2765-2805元/吨，西北地区报价2915-2955元/吨，均与前一交易日持平 [1] - 现货市场交投活跃度略有下降，持货商调价出货以缓解库存压力，下游企业谨慎观望仅按刚需采购，整体成交情况一般 [2] 供需基本面分析 - 供应端出现小幅减产，氧化铝供应阶段性缩减，但市场已提前对1月减产形成预期 [2] - 供应产能过剩预期仍然存在，且近期价格反弹可能影响实际产能减产进度，阻碍供应压力的扭转 [2] - 消费端需求增量有限，内蒙古电解铝企业虽已投产但处于前期阶段 [2] - 上期所氧化铝仓单库存从2089吨大幅增加至15.5万吨，表明需求依然疲弱 [2] 市场结构与价格驱动因素 - 期货价格因提前反应减产预期而率先反弹，导致期现价格走势背离，期现套利窗口开启 [2] - 宏观层面市场风险偏好降温，人民币走弱与油价下行形成共振，对氧化铝期货价格形成压制 [1] - 资金因地缘政治不确定性离场，压制氧化铝期货价格走势 [2] - 进入1月后，市场对完成长单执行的亏损企业检修减产的预期增强 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告展示2026年1月6日有色金属跨市、跨期、期现和跨品种套利跟踪数据，包括铜、锌、铝、镍、铅等金属的国内与LME价格、比价、价差、均衡比价、盈利、理论价差等信息 [1][3][4][5] 各目录总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价100600，LME价12934，比价7.63；三月国内价101470，LME价12892，比价7.82；现货进口均衡比价7.93，盈利-1538.75 [1] - 锌：现货国内价23980，LME价3136，比价7.65；三月国内价23865，LME价3173，比价5.49；现货进口均衡比价8.35，盈利-2191.68 [1] - 铝：现货国内价23310，LME价3033，比价7.68；三月国内价23700，LME价3061，比价7.71；现货进口均衡比价8.32，盈利-1940.69 [1] - 镍：现货国内价136050，LME价16668，比价8.16；现货进口均衡比价8.02，盈利729.44 [1] - 铅：现货国内价17325，LME价1974，比价8.72；三月国内价17415，LME价2020，比价11.81；现货进口均衡比价8.59，盈利270.43 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月-现货月价差2550，理论价差596；三月-现货月价差2670，理论价差1090；四月-现货月价差2600，理论价差1593；五月-现货月价差2650，理论价差2096 [4] - 锌：次月-现货月价差420，理论价差220；三月-现货月价差465，理论价差346；四月-现货月价差495，理论价差472；五月-现货月价差520，理论价差598 [4] - 铝：次月-现货月价差695，理论价差226；三月-现货月价差750，理论价差353；四月-现货月价差790，理论价差479；五月-现货月价差830，理论价差606 [4] - 铅：次月-现货月价差80，理论价差212；三月-现货月价差100，理论价差319；四月-现货月价差85，理论价差427；五月-现货月价差140，理论价差534 [4] - 镍：次月-现货月价差3700；三月-现货月价差4030；四月-现货月价差4330；五月-现货月价差4680 [4] - 锡：5 - 1价差1310，理论价差6871 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约-现货价差-1740，理论价差-6；次月合约-现货价差810，理论价差921 [4] - 锌：当月合约-现货价差-580，理论价差64；次月合约-现货价差-160，理论价差304 [4][5] - 铅：当月合约-现货价差-10，理论价差109；次月合约-现货价差70，理论价差224 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌4.25，铜/铝4.28，铜/铅5.83，铝/锌0.99，铝/铅1.36，铅/锌0.73 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2026年1月5日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，提供各金属不同期限的价格、比价、价差、均衡比价和盈利等数据 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格98790，LME价格12526，比价7.86；三月国内价格98380，LME价格12496，比价7.97；现货进口均衡比价7.94，盈利 - 1808.32；现货出口盈利 - 455.42 [1] - 锌：现货国内价格23310，LME价格3081，比价7.56；三月国内价格23310，LME价格3117，比价5.52；现货进口均衡比价8.36，盈利 - 2455.24 [1] - 铝：现货国内价格22460，LME价格2966，比价7.57；三月国内价格22950，LME价格2993，比价7.59；现货进口均衡比价8.33，盈利 - 2249.88 [1] - 镍：现货国内价格135050，LME价格16455，比价8.21；现货进口均衡比价8.03，盈利1259.30 [1] - 铅：现货国内价格17150，LME价格1971，比价8.69；三月国内价格17360，LME价格2015，比价11.54；现货进口均衡比价8.60，盈利177.81 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 - 560，理论价差596；三月 - 现货月价差 - 420，理论价差1090；四月 - 现货月价差 - 420，理论价差1593；五月 - 现货月价差 - 450，理论价差2096 [4] - 锌：次月 - 现货月价差 - 125，理论价差220；三月 - 现货月价差 - 90，理论价差346；四月 - 现货月价差 - 65，理论价差472；五月 - 现货月价差 - 20，理论价差598 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 - 25，理论价差226；三月 - 现货月价差0，理论价差353；四月 - 现货月价差30，理论价差479；五月 - 现货月价差65，理论价差606 [4] - 铅：次月 - 现货月价差40，理论价差212；三月 - 现货月价差45，理论价差319；四月 - 现货月价差55，理论价差427；五月 - 现货月价差50，理论价差534 [4] - 镍：次月 - 现货月价差2450；三月 - 现货月价差2650；四月 - 现货月价差2930；五月 - 现货月价差3220 [4] - 锡：5 - 1价差 - 3570，理论价差6744 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差15，理论价差327；次月合约 - 现货价差 - 545，理论价差790 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差90，理论价差204；次月合约 - 现货价差 - 35，理论价差335 [5] - 铅：当月合约 - 现货价差165，理论价差150；次月合约 - 现货价差205，理论价差264 [5] 跨品种套利跟踪 - 铜/锌：沪（三连）4.22，伦（三连）3.98 [5] - 铜/铝：沪（三连）4.29，伦（三连）4.15 [5] - 铜/铅：沪（三连）5.67，伦（三连）6.18 [5] - 铝/锌：沪（三连）0.98，伦（三连）0.96 [5] - 铝/铅：沪（三连）1.32，伦（三连）1.49 [5] - 铅/锌：沪（三连）0.74，伦（三连）0.65 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告提供2025年12月31日有色金属跨市、跨期、期现和跨品种套利跟踪数据，为投资者提供套利参考 [1][4][5] 各类型套利跟踪总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货价格97700元，LME价格12516，比价7.86；三月价格98240元，LME价格12477，比价7.84；现货进口均衡比价7.95，盈利-1171.20元 [1] - 锌：现货价格23290元，LME价格3091，比价7.54；三月价格23420元，LME价格3123，比价5.60；现货进口均衡比价8.37，盈利-2576.06元 [1] - 铝：现货价格22180元，LME价格2941，比价7.54；三月价格22620元，LME价格2974，比价7.54；现货进口均衡比价8.33，盈利-2321.75元 [1] - 镍：现货价格131750元，LME价格16358，比价8.05；现货进口均衡比价8.04，盈利1259.30元 [1] - 铅：现货价格17400元，LME价格1979，比价8.74；三月价格17510元，LME价格2021，比价11.48；现货进口均衡比价8.60，盈利273.72元 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 -630元，理论价差596元；三月 - 现货月价差 -480元，理论价差1089元；四月 - 现货月价差 -420元，理论价差1592元；五月 - 现货月价差 -460元，理论价差2094元 [4] - 锌：次月 - 现货月价差180元，理论价差219元；三月 - 现货月价差220元，理论价差344元；四月 - 现货月价差265元，理论价差469元；五月 - 现货月价差295元，理论价差594元 [4] - 铝：次月 - 现货月价差50元，理论价差224元；三月 - 现货月价差105元，理论价差348元；四月 - 现货月价差145元，理论价差473元；五月 - 现货月价差180元，理论价差597元 [4] - 铅：次月 - 现货月价差65元，理论价差212元；三月 - 现货月价差70元，理论价差320元；四月 - 现货月价差70元，理论价差429元；五月 - 现货月价差110元，理论价差537元 [4] - 镍：次月 - 现货月价差7080元；三月 - 现货月价差7360元；四月 - 现货月价差7630元；五月 - 现货月价差7870元 [4] - 锡：5 - 1价差1410元，理论价差6712元 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差1150元，理论价差489元；次月合约 - 现货价差520元，理论价差936元 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 -90元，理论价差146元；次月合约 - 现货价差90元，理论价差282元 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差40元，理论价差136元；次月合约 - 现货价差105元，理论价差252元 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌4.19，铜/铝4.34，铜/铅5.61，铝/锌0.97，铝/铅1.29，铅/锌0.75 [5] - 伦（三连）：铜/锌4.02，铜/铝4.21，铜/铅6.25，铝/锌0.95，铝/铅1.48，铅/锌0.64 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 跨市套利 - 铜：2025年12月30日，国内现货价格100950，LME价格12584，比价7.80；三月价格98940，LME价格12553，比价8.09；现货进口均衡比价7.96，盈利-1855.70；现货出口盈利-1578.57 [1] - 锌：2025年12月30日，国内现货价格23380，LME价格3086，比价7.58；三月价格23285，LME价格3116，比价5.65；现货进口均衡比价8.38，盈利-2484.97 [1] - 铝：2025年12月30日，国内现货价格22490，LME价格2934，比价7.66；三月价格22625，LME价格2972，比价7.66；现货进口均衡比价8.34，盈利-1994.64 [1] - 镍：2025年12月30日，国内现货价格130850，LME价格15520，比价8.43；现货进口均衡比价8.05，盈利1196.97 [1] - 铅：2025年12月30日，国内现货价格17475，LME价格1967，比价8.83；三月价格17465，LME价格2011，比价11.63；现货进口均衡比价8.62，盈利421.73 [3] 跨期套利 - 铜：2025年12月30日，次月-现货月价差260，理论价差595；三月-现货月价差340，理论价差1088；四月-现货月价差400，理论价差1590；五月-现货月价差390，理论价差2092 [4] - 锌：2025年12月30日，次月-现货月价差55，理论价差219；三月-现货月价差85，理论价差344；四月-现货月价差130，理论价差469；五月-现货月价差130，理论价差594 [4] - 铝：2025年12月30日，次月-现货月价差235，理论价差223；三月-现货月价差290，理论价差346；四月-现货月价差325，理论价差470；五月-现货月价差340，理论价差594 [4] - 铅：2025年12月30日，次月-现货月价差 -50，理论价差213；三月-现货月价差 -75，理论价差321；四月-现货月价差 -95，理论价差430；五月-现货月价差 -125，理论价差539 [4] - 镍：2025年12月30日，次月-现货月价差 -730，三月-现货月价差 -410，四月-现货月价差 -140，五月-现货月价差200 [4] - 锡：2025年12月30日，5 - 1价差1320，理论价差6865 [4] 期现套利 - 铜：2025年12月30日，当月合约 - 现货价差 -2120，理论价差26；次月合约 - 现货价差 -1860，理论价差620 [4] - 锌：2025年12月30日，当月合约 - 现货价差 -180，理论价差119；次月合约 - 现货价差 -125，理论价差288 [5] - 铅：2025年12月30日，当月合约 - 现货价差65，理论价差144；次月合约 - 现货价差15，理论价差260 [5] 跨品种套利 - 2025年12月30日，沪（三连）铜/锌4.25、铜/铝4.37、铜/铅5.67、铝/锌0.97、铝/铅1.30、铅/锌0.75；伦（三连）铜/锌3.96、铜/铝4.14、铜/铅6.09、铝/锌0.96、铝/铅1.47、铅/锌0.65 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行了分析，指出不同品种的市场表现、供需状况和价格走势，部分品种建议观望、尝试期权组合或逢低试多，部分品种提醒关注风险及市场变动因素，整体市场节奏切换快，各品种受不同因素影响呈现不同态势[2][3][11] 各行业总结 有色金属 - 贵金属周五国际金价温和上行，白银铂钯加速上涨超10%，金银比回落，交易所警示风险，市场波动高[2] - 铜上周五铜价随贵金属冲高，年底已兑现海外机构2026年看涨目标，上调铜市目标位，建议观望或尝试期权组合[3] - 铝铝市基本面中性，沪铝跟涨，波动温和，多头背靠40日线持有[4] - 铸造铝合金铸造铝行业库存和仓单窄幅波动，税务调整或使成本上调，关注做缩价差机会[5] - 氧化铝发改委发文改善行业预期，盘面上涨，但政策落地需时间，期货上涨持续性存疑，市场待减产[6] - 锌12月下旬炼厂检修增加，1月供应压力小，消费不悲观，沪锌区间震荡[7] - 铅SMM铝社库下滑，盘面反弹，下游接受度下滑，关注累库情况，反弹关注压力位[8] - 镍及不锈钢沪镍回调，产业盘止损后整理，印尼镍矿配额降低，政策主导，短期观望[9] - 锡沪锡夜盘增仓测35万元，跟踪仓量，强调高位风险，观望或参与虚值卖看涨[10] 能源化工 - 碳酸锂碳酸锂价格上攻，市场交投活跃，库存下降，矿端报价强，期价强势震荡，空头吃紧[11] - 工业硅因月底北方减停产预期挺价，供应产量降，需求承压，市场由预期主导，关注开工变化[12] - 多晶硅2026年产量配额下降，市场监管支撑优质优价，现货各环节减产，价格观望持稳，盘面高位震荡[13] - 螺纹&热卷周五夜盘钢价走强，螺纹表需降、产量升、库存去化，热卷需求回暖、去库加快，供应压力缓解，盘面区间震荡[14] - 铁矿盘面反弹，供应发运和到港强，港存累增，需求端铁水企稳，钢厂库存增加，盘面震荡[15] - 焦炭价格震荡，有提降预期，库存抬升，下游采购一般，盘面升水，价格震荡[16] - 焦煤价格震荡，煤矿产量降，库存略增，盘面贴水，价格震荡[17] - 锰硅价格偏强震荡，锰矿价格抬升，库存有结构性问题，需求铁水产量降，建议逢低试多[18] - 硅铁价格偏强震荡，市场对成本有下降预期，需求有韧性，供应降，库存降，建议逢低试多[19] - 集运指数(欧线)1月上旬即期市场均价上涨，关注报价回调，旺季货量体现，航司或再宣涨，关注春节空班及运价[20] - 燃料油&低硫燃料油高硫供应受地缘影响，需求或提振，库存压力大；低硫供应将恢复，需求弱，关注俄罗斯柴油出口禁令[21] - 沥青12月出货量低，库存累库，供需宽松，消息面利好提供阶段性反弹动力，终将回归供需主导[22] - 尿素生产企业去库，成交好，日产降，需求有调整，供需差收紧，行情偏强震荡[23] - 甲醇港口累库，海外装置开工低，短期行情区间偏弱震荡，中长期有上行驱动[24] - 纯苯港口库存回升，后市供需压力或缓解，但供应有增长预期，底部震荡，中线考虑月差正套[25] - 苯乙烯期货突破整理区间，市场看多情绪占优，库存去库，价格支撑走强[26] - 聚丙烯&塑料&丙烯两烯市场供应宽松，成交改善，企业稳市；聚乙烯供应高、需求降，聚丙烯需求淡季、支撑乏力[27] - PVC&烧碱PVC震荡偏强，供应压力或缓解，需求低迷，库存压力大；烧碱震荡偏强，供应压力大，需求增量有限[28] - PX&PTA PX交易强预期，短期有供应增长和需求回落拖累；PTA预期去库，加工差修复，中线多配[29] - 乙二醇价格震荡，产量降、库存降，春节前后下游降负但累库压力缓和，二季度或改善，长线承压[30] - 短纤&瓶片短纤价格随原料波动，需求淡季，长线供需好；瓶片需求淡，产能过剩，成本驱动[31] 农产品 - 大豆&豆粕CBOT大豆震荡下行，连粕冲高回落，关注美豆出口和南美天气，豆粕追随美豆震荡[35] - 豆油&棕榈油豆棕油减仓上行，关注宏观氛围和通关政策，棕榈油基本面利空缓和，美豆企稳反弹[36] - 菜籽&菜油加菜籽压榨需求微增，出口不利压制价格，国内菜系降库支撑近月期货，关注经贸动向[37] - 豆一国产大豆震荡偏强，竞价拍卖成交好，政策端支撑价格[38] - 玉米周末现货稳中偏强，农户惜售，下游采购无增量，关注售粮和拍卖情况，期货震荡[39] - 生猪盘面主力突破，现货走强，短期期现货共振强势，中长期猪价仍低迷，当前以反弹看待[40] - 鸡蛋盘面走强，现货稳定，蛋鸡存栏预期下降，中长期多头思路，防范盘面拉高风险[41] - 棉花美棉反弹，中国采购增加，国内郑棉上涨，看多情绪强，库存同比持平，需求持稳，盘面震荡偏强[42] - 白糖美糖震荡，国际供应充足有压力；国内郑糖反弹，广西生产进度慢但增产预期强，反弹力度有限[43] - 苹果期价震荡，现货成交少，需求淡季，走货慢，市场看空情绪增加[44] - 木材期价低位，供应外盘报价下调，需求淡季但出库量尚可，库存低有支撑，操作观望[45] - 纸浆走势震荡，下游需求弱限制上涨，港口库存下降，仓单压力小，盘面博弈激烈，操作观望[46] 金融 - 股指大盘放量震荡，期指各合约收涨，工业企业利润增长，人民币升值，股指震荡偏强，关注美元和政策[47] - 国债30年期国债期货涨幅大，央行MLF加量续作，年底资金或紧张，长端利率上行，收益率曲线陡峭化概率增加[48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 跨市套利跟踪 - 2025年12月29日铜现货国内价格97800，三月国内价格98860、LME价格12133，比价8.11 [1] - 2025年12月29日锌现货国内价格23200，三月国内价格23215、LME价格3087，比价5.62 [1] - 2025年12月29日铝现货国内价格22020，三月国内价格22470、LME价格2957，比价7.54 [1] - 2025年12月29日镍现货国内价格128750，现货进口盈利45.32 [1] - 2025年12月29日铅现货国内价格17225，三月国内价格17535、LME价格2000，比价11.58 [3] 跨期套利跟踪 - 2025年12月29日铜次月 - 现货月价差2730、理论价差582，三月 - 现货月价差2870、理论价差1062等 [4] - 2025年12月29日锌次月 - 现货月价差140、理论价差218，三月 - 现货月价差185、理论价差342等 [4] - 2025年12月29日铝次月 - 现货月价差210、理论价差222，三月 - 现货月价差275、理论价差345等 [4] - 2025年12月29日铅次月 - 现货月价差275、理论价差211，三月 - 现货月价差255、理论价差319等 [4] - 2025年12月29日镍次月 - 现货月价差1770，三月 - 现货月价差2050等 [4] - 2025年12月29日锡5 - 1价差1350、理论价差6941 [4] 期现套利跟踪 - 2025年12月29日铜当月合约 - 现货价差 - 1740、理论价差149，次月合约 - 现货价差990、理论价差1087 [4] - 2025年12月29日锌当月合约 - 现货价差 - 170、理论价差146，次月合约 - 现货价差 - 30、理论价差281 [4] - 2025年12月29日锌当月合约 - 现货价差 - 170、理论价差179，次月合约 - 现货价差 - 30、理论价差341 [5] - 2025年12月29日铅当月合约 - 现货价差55、理论价差153，次月合约 - 现货价差330、理论价差268 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年12月29日沪（三连）铜/锌4.26、铜/铝4.40、铜/铅5.64、铝/锌0.97、铝/铅1.28、铅/锌0.76 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铂金上涨势头强劲，钯金与铂开始分化，上行速度放缓，强弱分析为铂金偏强、钯金偏强 [3] - 价格区间为广铂主力650 - 800元/克、广钯主力480 - 600元/克 [4] - 本周广期所铂钯价格开始分化，广铂周涨幅超25%，广钯周涨幅3.4%；外盘铂钯在圣诞节前夕调整后向上，铂金刷新年内新高，钯金逼近前高 [5] - 铂钯跨市场和期现套利窗口扩大，广期所出台政策防范过热风险；行情走势受资金追捧推动，需谨防高位波动风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 交易面（价格、价差、资金及持仓） - 广州期货交易所：截至本周五收盘，广铂持仓合计52265手，本周成交量573824手；广钯持仓合计30775手，本周成交量576328手；主力合约成交及持仓量大于非主力合约，月差未完全定价，结构不稳定；交易所库存数据暂未披露 [8][9] - 海外期现价差：本周纽约铂金主力由2601切换至2604，伦敦铂现货 - 纽约铂主力价差收敛至 - 30美元/盎司，纽约铂连续 - 纽约铂主力略微贴水至 - 20美元/盎司；纽约钯金主力由2512切换至2603，伦敦钯现货 - 纽约钯主力价差进一步贴水至 - 120美元/盎司，纽约钯连续 - 纽约钯主力价差收敛至 - 35美元/盎司 [10][13][16] - 期现正套：铂期现正套（买现货卖2606）成本10.4元/克，价差43.2元/克，利润空间32.8元/克；钯期现正套（买现货卖2606）成本7.6元/克，价差30.9元/克，利润空间23.3元/克 [17][19] - 近远月跨月正套：铂近远月跨月正套（买2606卖2610）成本8.6元/克，价差2.6元/克，套利窗口未打开；钯近远月跨月正套（买2606卖2610）成本6.4元/克，价差6.4元/克，套利窗口未打开 [21][23] - 进口平价测算：铂进口平价（买伦敦铂远期卖2606）成本69.5元/克，价差190.1元/克，利润空间120.6元/克；钯进口平价（买伦敦钯远期卖2606）成本53.8元/克，价差118.2元/克，利润空间64.4元/克 [25][27] - 回收端价差：本周铂金回收贴水加深至 - 119元/克，钯金回收贴水维持在 - 60元/克量级 [29] - ETF持仓：本周铂金ETF持仓增加1.67吨（约5.38万盎司），钯金ETF持仓增加0.47吨（约1.51万盎司）；铂金ETF持仓增速上扬，钯金ETF持仓增速放缓 [31] 基本面（库存及进出口数据） - 远期贴水费率：最近一个月铂钯境外远期市场为贴水结构；最近一周铂金贴水维持高位，各期限贴水年化超10%；钯金贴水深度回落，各期限贴水年化在3%以内 [37] - 库存及注册仓单比：本周NYMEX铂库存升至64.69万盎司（约20.12吨），注册仓单占降至48%；NYMEX钯库存增至19.80万盎司（约6.16吨），注册仓单占升至71%以上 [38][41] - 中国进出口数据：2025年9月以来铂金出口量激增，进口量与净流入分化，2020年1月以来累计净流入557.17吨，11月进口减至4.58吨，净流入3.34吨，12月数据未公布；2020年以来钯金纯进口，累计净流入162吨，11月进口增至3.02吨，净流入3.02吨，12月数据未公布 [48] - 伦敦定盘供需平衡：本周伦敦铂定盘供需平衡仅1日为负且绝对值不大；伦敦钯定盘供需平衡仅2日为负且绝对值不大 [50][52]