报告行业投资评级 - 镍滚动做空，不锈钢观望，锌偏空对待 [1][3] 报告的核心观点 - 镍不锈钢方面，供应上菲律宾镍矿到港和发运量上升，印尼矿区降雨影响产量但镍铁产量快速增长，电镍供应偏高；需求上镍豆制硫酸镍成本与技术面压力位相符，不锈钢产量或受镍铁利润收缩影响，需求偏弱；主要运行区间在11.8万 - 13.3万之间，核心运行区间在12.0万 - 12.7万之间，建议前期空单分批止盈，待反弹后滚动做空 [1][2] - 沪锌方面，供应上锌矿企利润尚可，冶炼商有利润，供应总体宽松；需求上镀锌需求退坡，氧化锌存走弱预期，压铸合金开工率上升但下游开工率有走弱预期；关税影响退坡，短期供应稳中有升，需求旺季已过，总体偏空看待，建议轻仓做空 [3][4][5] 各目录总结 宏观&行业消息 - 镍不锈钢：2025年6月14日，中化二建集团西南分公司承建的印尼华星镍业年产4万吨金属高冰镍项目完成101原料堆棚首根钢柱吊装，进入主体钢结构施工阶段 [1] - 沪锌：2025年5月样本企业锌及锌合金产量49.3万吨，同比增1.0%，环比降0.7万吨，1 - 5月累计产量242.0万吨，同比降0.7%；6月多数前期检修冶炼厂复产，原料库存充裕，部分提升开工率，叠加新项目投产，预估6月精锌产量环比增1.9万吨至51.2万吨 [3] 供应 - 镍不锈钢：镍矿方面菲律宾摆脱雨季到港和发运量上升，印尼矿区降雨影响产量价格反弹；镍铁国内产量小幅下降，印尼产量快速增长，同比超30%，环比超10%，国内进口和总供应偏高；电镍产量环比降幅极小，同比升幅超45%，进口后总供应偏高 [1] - 沪锌：锌矿企单吨利润维持在4000元/吨左右，南北方加工费回到3500元/吨，冶炼商有利润，矿端总供应上升，供应总体宽松 [3] 需求 - 镍不锈钢：镍豆制硫酸镍成本与技术面压力位相符，下游硫酸镍成本支撑约12.67万元/吨，外采厂家利润临界点降至13.3万元/吨；前期不锈钢产量高，5月后镍铁利润收缩或影响产量，需求偏弱 [1][2] - 沪锌：镀锌产能扩张但利用率和产量不高，厂家积极性低，社会库存累库，需求退坡；氧化锌开工率上升属季节性拉动，上方空间不高，存走弱预期；压铸合金开工率超去年同期，产量上升明显，但下游开工率有走弱预期 [4] 价差分析 - 包含沪铅、沪锌、沪镍、LME镍、LME锌等月间价差以及高镍铁与电解镍、硫酸镍和电解镍、金川镍和俄镍等价差走势图表 [27][28][30][32][34] 库存分析 - 展示铅、锌、镍的上期所库存和LME库存季节图 [35][37][39] 利润 - 涉及国内锌冶炼厂毛利、高镍铁生产利润、硫酸镍利润、不锈钢利润等图表 [48][50][52][54] 进口盈亏 - 包含国内铅、锌、镍现货进口盈亏以及铅、锌、镍沪伦比值图表 [56][58][60]

2025 年 06 月 17 日 短纤：关注成本波动率放大，高位震荡 瓶片：关注成本波动率放大，高位震荡 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin024367@gtjas.com 钱嘉寅（联系人） 从业资格号：F03124480 Qianjiayin028310@gtjas.com 【基本面跟踪】 | | | 昨日 | 前日 | 变化 | | 昨日 | 前日 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 短纤2507 | 6594 | ୧୧30 | ୧4 | PF07-08 | 84 | 50 | 34 | | PF | 短纤2508 | 6510 | 6480 | 30 | PF08-09 | ୧୫ | 220 | -152 | | | 短纤2509 | 6442 | 6260 | 182 | PF基差 | 140 | 140 | 0 | | | 短纤持仓量 | 281488 | 286357 | -4869 | 短纤华东现货价格 | 6. 650 | 6.620 | 30 | | | 短纤成交量 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 燃料油夜盘回撤，预计短期强势暂缓；低硫燃料油短线转弱，外盘现货高低硫价差小幅收窄；燃料油和低硫燃料油趋势强度均为 -1，表明看空 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格：FU2507 收盘价 3317 元/吨，涨幅 2.41%，结算价 3280 元/吨，涨幅 2.79%；FU2508 收盘价 3316 元/吨，涨幅 2.79%，结算价 3278 元/吨，涨幅 2.31%；LU2507 收盘价 3925 元/吨，涨幅 1.19%，结算价 3905 元/吨，涨幅 0.77%；LU2508 收盘价 3874 元/吨，涨幅 0.77%，结算价 3854 元/吨，涨幅 0.76% [1] - 期货成交和持仓：FU2507 成交 103366 手，变动 -55013 手，持仓 39159 手，变动 -4350 手；FU2508 成交 17184 手，变动 -2064 手，持仓 9026 手，变动 -888 手；LU2507 成交 1630 手，变动 -3929 手，持仓 4643 手，变动 -288 手；LU2508 成交 134045 手，变动 -93619 手，持仓 62480 手，变动 -4691 手 [1] - 仓单：燃料油全市场仓单 24750，无变化；低硫燃料油仓单 0，无变化 [1] - 现货价格：新加坡 MOPS 高硫 483.4 美元/吨，涨幅 1.95%，低硫 536.3 美元/吨，涨幅 0.31%；新加坡 Bunker 高硫 485 美元/吨，涨幅 2.11%，低硫 549 美元/吨，涨幅 0.18%等多地价格有不同程度涨跌 [1] - 价差：LU07 - 08 价差 51 元/吨，结算价差 51 元/吨，差值 0；LU07 - FU07 价差 608 元/吨，结算价差 625 元/吨，差值 17；FU2507 - 新加坡 MOPS (3.5%S) 价差 -154.1 元/吨，较前日变动 11.6 元/吨等 [1]

2025年06月13日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：预期反复，区间震荡 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 3 | | 热轧卷板：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 3 | | 硅铁：板块情绪共振，偏弱震荡 | 5 | | 锰硅：矿企报价下移，偏弱震荡 | 5 | | 焦炭：宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：安检趋于严格，宽幅震荡 | 7 | | 动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡 | 9 | | 原木：震荡反复 | 10 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2025 年 6 月 13 日 铁矿石：预期反复，区间震荡 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | | | 704. 0 | -3.0 | -0. 42% | | ...

国泰君安期货·能源化工 短纤、瓶片周度报告 国泰君安期货研究所 陈鑫超 投资咨询从业资格号：Z0020238 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 钱嘉寅（联系人）期货从业资格号：F03124480 日期：2025年6月8日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 观点小结 上游观点汇总 短纤：短期震荡市，中期偏弱 瓶片：震荡偏弱 供需平衡表 CONTENTS 02 瓶片（PR） 估值与利润 基本面运行情况 短纤（PF） 估值与利润 基本面运行情况 2 01 03 观点小结 01 观点总结 瓶片观点总结 短纤观点总结 瓶片：工厂边际减产开始体现，短期震荡中期偏弱 （1）工厂、社会库同步累库，基本面支撑弱。供应端压力逐渐以减 产形式体现，三房巷检修扩大合计180万吨左右产能，另外澄高60万 吨因故障停车，工厂开工89.4%，工厂库存与社会总库存同步累库， 本周在16天左右。部分工厂总体在前期低价锁定原料的前提下仍能保 持高开工，后续压力延续 ...

2025 年 5 月 30 日 沥青：华南降价，震荡偏弱 王涵西 投资咨询从业资格号：Z0019174 wanghanxi023726@gtjas.com 【基本面跟踪】 表 1：沥青基本面数据 | | 项目 | 单位 | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨夜夜盘收盘价 | 夜盘涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | BU2506 | 元/吨 | 3,507 | 0.52% | 3,452 | -1.57% | | | BU2507 | 元/吨 | 3,514 | 0.95% | 3,453 | -1.74% | | 期货 | | | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | | BU2506 | 手 | 16,952 | 1,289 | 22,115 | (4,862) | | | BU2507 | 手 | 298,546 | 55,006 | 113,112 | (8,653) | | | | | 昨日仓单 | 仓单变化 | | | | | 沥青全市场 | 手 | 91510 | 0 | | | | | | | 昨日价差 | ...

国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2025年05月30日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：下游需求阶段性见顶，偏弱震荡 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：负反馈预期先行，低位震荡 | 3 | | 热轧卷板：负反馈预期先行，低位震荡 | 3 | | 硅铁：主产地恢复开工，弱势震荡 | 5 | | 锰硅：港口矿成交承压，弱势震荡 | 5 | | 焦炭：二轮提降落地，底部震荡 | 7 | | 焦煤：底部震荡 | 7 | | 动力煤：煤矿库存增加，震荡偏弱 | 9 | | 原木：震荡反复 | 10 | 2025 年 5 月 30 日 铁矿石：下游需求阶段性见顶，偏弱震荡 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | | | 707.0 | 8. 5 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦炭二轮提降落地，焦煤因环保督导组进驻，二者均处于底部震荡状态 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，JM2509 跌 20.5 元/吨，跌幅 2.56%；J2509 收盘价 1338.5 元/吨，跌 25.5 元/吨，跌幅 1.87% [3] - 焦煤现货价格方面，金泉蒙 5 精煤自提价降至 920 元/吨，较前日跌 50 元/吨；蒙 5仓单成本降至 909 元/吨，较前日跌 6 元/吨 [3] - 焦炭现货价格方面，河北准一干炮焦降至 1380 元/吨，较前日跌 55 元/吨；山西准一到厂价降至 1210 元/吨，较前日跌 50 元/吨 [3] - 基差方面，JM2509 山西基差变动 20.5 元/吨；J2509 河北准一干熄焦基差变动 -29.5 元/吨 [3] - 价差方面，JM2509 - JM2601 为 -16.0 元/吨，较前日变动 -0.5 元/吨；J2509 - J2601 为 -24.0 元/吨，较前日无变动 [3] 价格及持仓情况 - 北方港口焦煤报价，京唐港山西主焦煤库提价 1320 元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价 1385 元/吨等 [3] - 5 月 28 日汾渭 CCI 冶金煤指数，S1.3 G75 主焦（蒙 5）沙河驿 909 元/吨，较前日跌 6 元/吨 [4] - 持仓情况，5 月 28 日焦煤 JM2509 合约多头增仓 8006 手，空头增仓 12037 手；焦炭 J2509 合约多头增仓 598 手，空头增仓 794 手 [5] 趋势强度 焦炭趋势强度为 -1，焦煤趋势强度为 -1 [5]

2025 年 5 月 27 日 商 品 研 究 沥青：区间震荡 王涵西 投资咨询从业资格号：Z0019174 wanghanxi023726@gtjas.com 【基本面跟踪】 表 1：沥青基本面数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 | | 项目 | 单位 | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨夜夜盘收盘价 | 夜盘涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | BU2506 | 元/吨 | 3,539 | 0.20% | 3,522 | -0.48% | | | BU2507 | 元/吨 | 3,526 | 0.28% | 3,507 | -0.54% | | | | | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | 期货 | BU2506 | 手 | 24,608 | 2,443 | 37,984 | (5,833) | | | BU2507 | 手 | 255,407 | 72,717 | 145,481 | (27,107) | | | | | 昨日仓单 | 仓单变化 | | | | | 沥青全市场 | 手 | 865 ...

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖方面，糖料种植面积因经济效益、政策和企业支持而增长，但广西早期干旱限制食糖产量增长，食糖消费量预期平稳或略增，供需缺口稳定，进口量预期维持 500 万吨不变，短期观望为主 [1] - 棉花方面，新疆棉农种植积极性高、面积略增，内地棉区面积下降，主要产区气候好预计单产持平，总产量预计 625 万吨、增 1.4%，受美国关税影响消费预期偏弱但有不确定性，新年度消费量预计 740 万吨、减 20 万吨，进口量下调至 140 万吨、减 10 万吨，短期观望 [1] 数据速览总结 外盘报价 - 2025 年 5 月 21 - 22 日，美白糖从 17.74 美元跌至 17.38 美元，跌幅 2.03%；美棉花从 66.05 美元跌至 65.67 美元，跌幅 0.58% [3] 现货价格 - 2025 年 5 月 21 - 22 日，南宁白糖从 6150.0 元涨至 6160.0 元，涨幅 0.16%；昆明白糖从 5970.0 元涨至 5980.0 元，涨幅 0.17%；棉花指数 328 从 3281 涨至 3280，涨幅 0.37%；新疆棉花从 14450.0 元涨至 14500.0 元，涨幅 0.35% [3] 价差速览 - 2025 年 5 月 21 - 22 日，白糖 SR01 - 05 从 40.0 降至 36.0，跌幅 10.00%；SR05 - 09 从 - 175.0 升至 - 170.0，跌幅 2.86%；SR09 - 01 从 135.0 降至 134.0，跌幅 0.74%；棉花 CF01 - 05 从 - 5.0 降至 - 20.0，涨幅 300.00%；CF05 - 09 从 55.0 升至 75.0，涨幅 36.36%；CF09 - 01 从 - 50.0 降至 - 55.0，涨幅 10.00% [3] - 2025 年 5 月 21 - 22 日，白糖 01 基差从 242.0 涨至 259.0，涨幅 7.02%；白糖 05 基差从 282.0 涨至 295.0，涨幅 4.61%；白糖 09 基差从 107.0 涨至 125.0，涨幅 16.82%；棉花 01 基差从 1077.0 涨至 1136.0，涨幅 5.48%；棉花 05 基差从 1072.0 涨至 1116.0，涨幅 4.10%；棉花 09 基差从 1127.0 涨至 1191.0，涨幅 5.68% [3] 进口价格 - 2025 年 5 月 21 - 22 日，棉花 cotlookA 价格 78.25 美元，无涨跌 [3] 利润空间 - 2025 年 5 月 21 - 22 日，白糖进口利润 1452.0 美元，无涨跌 [3] 期权 - SR509C5900 隐含波动率 0.0897，期货标的 SR509，历史波动率 9.3；SR509P5900 隐含波动率 0.089；CF509C13400 隐含波动率 0.099，期货标的 CF509，历史波动率 12.68；CF509P13400 隐含波动率 0.0997 [3] 仓单 - 2025 年 5 月 21 - 22 日，白糖仓单从 32484.0 张降至 32304.0 张，跌幅 0.55%；棉花仓单从 11455.0 张降至 11409.0 张，跌幅 0.40% [3] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券全资控股，注册资本 6 亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，为多个期货交易所会员及相关协会观察员或观察会员 [9]