报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX、PTA、MEG短期有反弹，中期仍偏弱；MEG进行1 - 5月差反套 [1][5][6][7][8] - PX短期跟随油价反弹，11 - 01正套持有，1 - 5反套，PXN压缩头寸220美金以下止盈；受终端需求不佳影响价格上冲乏力；关注浙石化装置检修及盛虹重整装置停车影响 [5] - PTA短期跟随油价反弹，11 - 01正套持有，1 - 5反套，01/05合约PTA加工费反弹空；聚酯开工高点已现，四季度需求转弱对其利空 [6] - MEG短期估值回暖，中期单边趋势偏弱，1 - 5反套；供应压力逐步显现，01合约供应宽松；供需平衡表近端偏强，远端供应压力显现、估值向下 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - PX：9月16日价格环比下跌，因下游PTA基本面疲软；生产利润率好坏参半，非综合生产商利润率较高，综合生产商利润率缩小；中国PTA和涤纶市场疲软，未来PTA库存增加不可避免；尾盘石脑油价格僵持，11月和12月现货有成交及商谈 [2][3] - PTA：现货价格上涨，主流基差在01 - 80，有月均价格和月结价格 [3] - MEG：内盘重心低位整理，基差偏弱；9月15 - 21日主港计划到货总数约9.4万吨 [4] - 聚酯：江浙涤丝9月16日产销整体偏弱，平均产销约4成；直纺涤短销售一般，平均产销64% [4] 趋势强度 - PX、PTA、MEG趋势强度均为0 [5] 观点及建议 - PX：国内开工率87.8%（ + 4.1%），需求PTA负荷76.8%（ + 4%）；关注浙石化装置检修及盛虹重整装置停车影响；10月关注独山能源PTA新装置投产进度，英力士125万吨计划10月中旬检修，10 - 11月恒力大连装置或有检修 [5] - PTA：近期福海创450万吨装置可能重启；10月关注独山能源PTA新装置投产进度，英力士125万吨计划10月中旬检修，10 - 11月恒力大连装置或有检修；聚酯负荷高点不超过92%，开工高点已现，四季度需求转弱 [6] - MEG：供应压力逐步显现，裕龙石化试车顺利，巴斯夫湛江80万吨装置投产在即；聚酯开工率91.6%（ + 0.3%），负荷高点不超过92%，开工高点已现，四季度需求转弱 [8]

2025 年 09 月 16 日 纯苯：短期偏强 黄天圆 投资咨询从业资格号：Z008016 Huangtianyuan@gtht.com 【基本面跟踪】 | | 昨日 | 前日 | 变化 | | 昨日 | 前日 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | BZ2603 | 6032 | 5988 | 44 | BZ2603-EB2508 | -1104 | -794 | -310 | | BZ2604 | 6026 | 5949 | 77 | BZ2603-EB2509 | -958 | -974 | 16 | | BZ2605 | 6045 | 6011 | 34 | BZ2603-EB2603 | -1152 | -1129 | -23 | | BZ2603-BZ2604 | 6 | 39 | -33 | BZ2604-EB2604 | -1184 | -1212 | 28 | | BZ2604-BZ2605 | -19 | -62 | 43 | 山东纯苯价格 | 6005 | 5970 | 35 | | 纸货价格：N+1 | 5 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LPG短期窄幅偏强震荡，丙烯短期高位偏弱运行 [1][2] - LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为0 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货价格 - PG2510昨日收盘价4449，日涨幅 -0.47%，夜盘收盘价4505，夜盘涨幅1.26% [2] - PG2511昨日收盘价4400，日涨幅 -0.54%，夜盘收盘价4449，夜盘涨幅1.11% [2] - PL2601昨日收盘价6420，日涨幅0.17%，夜盘收盘价6426，夜盘涨幅0.09% [2] - PL2602昨日收盘价6440，日涨幅 -0.03%，夜盘收盘价6449，夜盘涨幅0.14% [2] 持仓&成交 - PG2510昨日成交52056，较前日变动 -6755，昨日持仓61188，较前日变动 -6172 [2] - PG2511昨日成交20151，较前日变动 -3417，昨日持仓50813，较前日变动2043 [2] - PL2601昨日成交3192，较前日变动 -53，昨日持仓11270，较前日变动491 [2] - PL2602昨日成交96，较前日变动43，昨日持仓888，较前日变动2 [2] 价差 - 广州国产气对PG10合约昨日价差31，前日价差30 [2] - 广州进口气对PG10合约昨日价差101，前日价差60 [2] - 山东丙烯对PL01合约昨日价差280，前日价差291 [2] - 华东丙烯对PL01合约昨日价差155，前日价差191 [2] - 华南丙烯对PL01合约昨日价差55，前日价差66 [2] 产业链重要数据 - PDH开工率本周70.5%，上周73.1% [2] - MTBE开工率61.7%，前值62.2% [2] - 烷基化开工率43.4%，前值46.8% [2] 市场资讯 CP纸货价格 - 2025年9月12日，10月份CP纸货，丙烷546美元/吨，较上一交易日跌3美元/吨；丁烷521美元/吨，较上一交易日跌3美元/吨 [7] - 11月份CP纸货，丙烷557美元/吨，较上一交易日跌2美元/吨 [7] 国内PDH装置检修计划 - 涉及河南华颂新材料科技有限公司等多家企业，部分检修开始时间为2023年，部分为2025年，部分结束时间待定 [8] 国内液化气工厂装置检修计划 - 涉及正和石化等多家企业，检修开始时间从2024年到2025年不等，部分结束时间待定 [9]

商 品 研 究 2025 年 9 月 12 日 鸡蛋：博弈延续 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592 wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：国泰君安期货 鸡蛋基本面数据 | | 合 约 | 收盘价 | 日涨跌 | （%） | 成交变动 | 持仓变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 货 | 鸡蛋2510 | 3,043 | 0.36 | | -53,681 | -54,902 | | | 鸡蛋2601 | 3,349 | -0.71 | | 4,549 | 4,652 | | | | | 最新日 | | 前一日 | | | 价 差 | 鸡蛋10-12价差 | | -126 | | -153 | | | | 鸡蛋10-1价差 | | -306 | | -334 | | | | | | 最新日 | | 前一日 | | | | 辽宁现货价格 | | 3.30 | | 3.30 | | | | 河北现货价格 | | 3.11 | | 3.11 | | | 产业链数据 | 山西现货价格 | | 3.45 | | 3.40 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油基本面驱动不足短期回调，美豆油政策飘摇，豆油题材有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货收盘价及涨跌幅：棕榈油主力日盘9244元/吨，跌幅2.55%，夜盘9302元/吨，涨幅0.63%；豆油主力日盘8256元/吨，跌幅1.81%，夜盘8290元/吨，涨幅0.41%；菜油主力日盘9770元/吨，跌幅0.82%，夜盘9835元/吨，涨幅0.67%；马棕主力日盘4413林吉特/吨，跌幅1.52%，夜盘4420林吉特/吨，涨幅0.16%；CBOT豆油主力日盘50.98美分/磅，涨幅0.99% [1] - 期货成交及持仓变动：棕榈油主力昨日成交859709手，成交变动280680手，昨日持仓444900手，持仓变动 -6616手；豆油主力昨日成交448885手，成交变动210870手，昨日持仓611919手，持仓变动 -19824手；菜油主力昨日成交284089手，成交变动21996手，昨日持仓255147手，持仓变动 -12867手 [1] - 现货价格及变动：棕榈油（24度，广东）9270元/吨，价格变动 -150元/吨；一级豆油（广东）8660元/吨，价格变动 -100元/吨；四级进口菜油（广西）9840元/吨，价格变动 -20元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1115美元/吨，价格变动0 [1] - 基差：棕榈油（广东）基差26元/吨，豆油（广东）基差404元/吨，菜油（广西）基差70元/吨 [1] - 价差：菜棕油期货主力价差526元/吨，前两交易日365元/吨；豆棕油期货主力价差 -988元/吨，前两交易日 -1078元/吨；棕榈油91价差202元/吨，前两交易日 -6元/吨；豆油91价差6元/吨，前两交易日46元/吨；菜油91价差前两交易日129元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 马来西亚8月棕榈油情况：库存量2202534吨，环比增长4.18%；产量1855008吨，环比增长2.35%；出口1324672吨，环比减少0.29%；进口49036吨，环比减少19.66% [2] - 马来西亚9月1 - 10日棕榈油出口情况：AmSpec数据显示出口量415030吨，较上月同期减少8.43%；ITS数据显示出口量476610吨，较上月同期减少1.2% [3][5] - 白宫审议计划：要求大型炼油厂承担部分因小型炼厂豁免而减少的生物燃料掺混量，补偿50%或更低的豁免生物燃料量 [5] - 欧盟认证：承认马来西亚可持续棕榈油认证（MSPO）为可靠标准 [5] - 阿根廷大豆种植：2025/26年度大豆种植面积预计减少4.3%至1760万公顷，因农户选择播种其他作物，播种预计9月底或10月初开始 [5] 趋势强度 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [6]

报告行业投资评级 - 短纤短期反弹 [1] - 瓶片短期反弹 [1] 报告的核心观点 - 短纤期货跟随原料下跌后反弹，现货工厂报价大部分维持，成交按单商谈，直纺涤短销售清淡 [1] - 聚酯瓶片工厂出口报价继续小幅下调，各地区有商谈区间且视量商谈优惠 [2] 基本面跟踪短纤数据 - 短纤2509价格6250，较前日降4；短纤2510价格6348，较前日升6；短纤2511价格6334，较前日降76 [1] - PF09 - 10价差 - 98，较前日降10；PF10 - 11价差14，较前日升82；PF基差87，较前日降21 [1] - 短纤主力持仓量168093，较前日增21285；主力成交量150977，较前日增20764 [1] - 短纤华东现货价格6.435，较前日降15；产销率39%，较前日降6% [1] 基本面跟踪瓶片数据 - 瓶片2509价格5694，较前日降58；瓶片2510价格5842，较前日升16；瓶片2511价格5840，较前日升20 [1] - PR09 - 10价差 - 148，较前日降74；PR10 - 11价差2，较前日降4；PR主力基差 - 22，较前日升14 [1] - 瓶片主力持仓量37165，较前日增1278；主力成交量38013，较前日降64262 [1] - 瓶片华东现货价格5820，较前日升30；华南现货价格5880，较前日升20 [1] 趋势强度 - 短纤趋势强度1，瓶片趋势强度1，仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石宏观预期反复，呈宽幅震荡态势 [2][4] - 螺纹钢和热轧卷板因库存累积过快，钢价震荡回调 [2][7][8] - 硅铁、锰硅、焦炭、焦煤均为宽幅震荡 [2][12][15] - 原木震荡反复 [2][17] 各品种总结 铁矿石 - 期货12601昨日收盘价771.5元/吨，涨5.5元，涨幅0.72%，持仓453,002手，减少948手 [4] - 进口矿中卡粉（65%）、PB（61.5%）、金布巴（61%）、超特（56.5%）价格上涨，国产矿郎那（66%）、莱芜（65%）价格持平 [4] - 基差（12601对超特）涨2.2元，基差（12601对金布巴）跌3.3元，价差12509 - 12601、12601 - 12605、PB - 超特缩小，卡粉 - PB、PB - 金布巴扩大 [4] - 8月中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月上升0.1个百分点 [4] - 趋势强度为1 [4] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2510收盘价3,047元/吨，跌15元，跌幅0.49%，成交244,899手，持仓807,407手，减少52,001手；热轧卷板HC2510收盘价3,310元/吨，跌16元，跌幅0.48%，成交124,871手，持仓546,834手，减少27,387手 [8] - 螺纹钢上海、北京价格下跌，杭州、广州持平；热轧卷板上海、杭州、广州持平，天津下跌；唐山钢坯价格持平 [8] - 螺纹钢基差（RB2510）跌18元，热轧卷板基差（HC2510）涨10元；价差RB2510 - RB2601扩大，HC2510 - HC2601、HC2510 - RB2510、HC2601 - RB2601缩小，现货卷螺差扩大 [8] - 7月我国出口钢材983.6万吨，较上月回升1.6%，均价702.2美元/吨，上涨2.2%；1 - 7月累计出口6798.3万吨，同比增长11.0%，均价699.7美元/吨，同比下跌10.3% [9] - 8月28日钢联周度数据显示，产量螺纹增加5.91万吨，热卷减少0.5万吨，五大品种合计增加6.55万吨；库存螺纹增加16.35万吨，热卷增加4.02万吨，五大品种合计增加26.84万吨；表需螺纹增加9.41万吨，热卷减少0.55万吨，五大品种合计增加4.78万吨 [9][10] - 8月中旬重点统计钢铁企业粗钢日产环比增长2.0%，生铁日产环比增长0.5%，钢材日产环比增长2.2%；钢材库存量环比增加4.0% [10] - 7月制造业供给指数（MMSI）环比下降4.83%；1 - 7月全国一般公共预算收入同比增长0.1% [10] - 趋势强度均为0 [10] 硅铁和锰硅 - 硅铁2511收盘价5528元/吨，跌4元；硅铁2601收盘价5488元/吨，跌8元；锰硅2511收盘价5730元/吨，涨2元；锰硅2601收盘价5744元/吨，涨8元 [12] - 现货硅铁FeSi75 - B内蒙价格5250元/吨，硅锰FeMn65Si17内蒙价格5680元/吨，锰矿Mn44块39.5元/吨度，兰炭小料神木650元/吨 [12] - 硅铁期现价差（现货 - 11期货）涨4元，锰硅期现价差（现货 - 01期货）跌2元；近远月价差硅铁2511 - 2601持平，锰硅2511 - 2601缩小；跨品种价差锰硅2511 - 硅铁2511、锰硅2601 - 硅铁2601扩大 [12] - 9月2日硅铁72、75及硅锰6517各地有报价，浙江某钢厂、衡阳钢管敲定采购价 [13] - 趋势强度均为0 [14] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601收盘价1112.5元/吨，跌6元，跌幅0.5%，成交1220833手，持仓734912手，减少14047手；焦炭J2601收盘价1596.5元/吨，涨2元，涨幅0.1%，成交23387手，持仓46098手，减少898手 [15] - 焦煤中临汾低硫主焦价格下跌，金泉蒙5精煤自提价、吕梁低硫主焦持平，峰景折人民币上涨；焦炭各价格持平；焦煤和焦炭仓单成本持平 [15] - 基差JM2601（山西、蒙5）扩大，基差J2601（山西准一到厂、日照港准一平仓价格指数）缩小；价差JM2601 - JM2605、J2601 - J2605扩大 [15] - 8月中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月上升0.1个百分点 [15] - 趋势强度均为1 [15] 原木 - 2509合约收盘价797.5元/吨，涨2.7%，成交量2手，减少97.0%，持仓量528手，持平；2511合约收盘价810.5元/吨，跌1.0%，成交量11543手，增加80.8%，持仓量13985手，增加5.7%；2601合约收盘价825.5元/吨，跌0.6%，成交量2394手，增加34.2%，持仓量3218手，增加9.9% [18] - 现货 - 2509价差涨79.2%，现货 - 2511价差跌11.7%；2509 - 2511、2509 - 2601、2511 - 2601价差有变动 [18] - 原木现货市场多数价格持平，部分价格有小幅度变动 [18] - 8月中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月上升0.1个百分点 [20] - 趋势强度为0 [20]

2025 年 9 月 2 日 燃料油：窄幅震荡，弱势仍在 低硫燃料油：夜盘高开，外盘现货高低硫价差 继续下跌 梁可方 投资咨询从业资格号：Z0019111 liangkefang@gtht.com 【基本面跟踪】 燃料油基本面数据 | | 项目 | 单位 | 昨日收盘价 | | 日 涨 跌 | 昨日结算价 | 结算价涨跌) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | FU2510 | 元/吨 | 2.832 | | -0. 42% | 2.820 | -0. 18% | | | | FU2511 | 元/吨 | 2,837 | | -0. 18% | 2.822 | 0.18% | | | | LU2510 | 元/吨 | 3, 456 | | -1. 20% | 3,458 | -0.72% | | | | LU2511 | 元/吨 | 3.474 | | -0.72% | 3.471/ | -0.57% | | | 期货 | | | 昨日成交 | | 成交变动 | 昨日特仓 | 持仓变动 | | | | FU2510 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦LPG和丙烯市场，指出LPG供需维持宽松需关注成本变动，丙烯现货价格有支撑但需关注回落风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - LPG期货价格方面，PG2510昨日收盘价4392，日涨幅 -0.43%，夜盘收盘价4426，夜盘涨幅0.77%；PG2511昨日收盘价4308，日涨幅 -0.37%，夜盘收盘价4344，夜盘涨幅0.84%；PL2601昨日收盘价6423，日涨幅0.22%，夜盘收盘价6419，夜盘涨幅 -0.06%；PL2602昨日收盘价6447，日涨幅0.09%，夜盘收盘价6464，夜盘涨幅0.26% [1] - 持仓与成交方面，PG2510昨日成交85463，较前日变动 -11933，昨日持仓77824，较前日变动 -7591；PG2511昨日成交22324，较前日变动1869，昨日持仓35102，较前日变动1953；PL2601昨日成交5133，较前日变动4067，昨日持仓6835，较前日变动1740；PL2602昨日成交76，较前日变动71，昨日持仓849，较前日变动0 [1] - 价差方面，广州国产气对PG10合约价差昨日为138，前日为189；广州进口气对PG10合约价差昨日为138，前日为189；山东丙烯对PL01合约价差昨日为192，前日为166；华东丙烯对PL01合约价差昨日为127，前日为141；华南丙烯对PL01合约价差昨日为52，前日为66 [1] - 产业链重要数据方面，本周PDH开工率73.0%，上周75.7%；MTBE开工率63.5%，与上周持平；烷基化开工率49.6%，上周49.0% [1] 趋势强度 LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [5] 市场资讯 - 2025年9月1日，10月份CP纸货，丙烷534美元/吨，较上一交易日涨6美元/吨；丁烷508美元/吨；11月份CP纸货，丙烷539美元/吨，较上一交易日涨5美元/吨（注：新加坡收盘时间；CP纸货合约换月） [6] - 国内有多套PDH装置有检修计划，如河南华颂新材料科技有限公司PDH装置自2023/5/12开始检修，结束时间待定；江苏延长中燃化学有限公司PDH装置2023年11月下旬开始检修，结束时间待定等 [7] - 国内液化气工厂装置有多套有检修计划，如胜利炼油厂全厂检修，2025/6/16开始，2025/8/25结束，检修时长70天；正和石化全厂检修，2024/5/14开始，结束时间待定等 [7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 棕榈油基本面暂无新驱动，回调布多 [2][4] - 豆油四季度缺豆交易暂缓，回调整理 [2][4] - 豆粕反弹震荡，等待美豆进一步指引 [2][9] - 豆一反弹震荡 [2][9] - 玉米震荡运行 [2][12] - 白糖等待消息指引 [2][16] - 棉花维持震荡偏强走势 [2][20] - 鸡蛋近端博弈较强 [2][25] - 生猪缩量涨价，等待持续性印证 [2][27] - 花生关注新花生上市 [2][31] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油和豆油 - 棕榈油主力日盘收盘价9330元/吨，涨0.11%，夜盘收盘价9482元/吨，涨1.63%；豆油主力日盘收盘价8390元/吨，跌0.10%，夜盘收盘价8396元/吨，涨0.07% [4] - 2025年1 - 7月印尼毛棕榈油和精炼棕榈油出口量为1364万吨，同比增加10.95% [5] - 锡兰种植者协会呼吁解除棕榈油种植禁令，现任政府积极接受 [6][7] 豆粕和豆一 - DCE豆一2511日盘收盘价3965元/吨，涨0.81%，夜盘收盘价3980元/吨，涨0.48%；DCE豆粕2601日盘收盘价3054元/吨，涨0.23%，夜盘收盘价3066元/吨，涨0.20% [9] - 分析师预计7月份美国全国大豆压榨量将增至2.071亿蒲，高于6月和去年7月 [11] 玉米 - 锦州平仓价2260元/吨，广东蛇口价2380元/吨，较前一日涨10元/吨 [13] - C2509日盘收盘价2255元/吨，涨0.99%，夜盘收盘价2280元/吨，涨1.11%；C2511日盘收盘价2193元/吨，涨0.27%，夜盘收盘价2207元/吨，涨0.64% [13] 白糖 - 原糖价格16.34美分/磅，同比降0.16；主流现货价格5940元/吨，同比持平；期货主力价格5609元/吨，同比涨5 [16] - CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨 [17] - ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨 [18] 棉花 - CF2601日盘收盘价14025元/吨，跌1.51%，夜盘收盘价14085元/吨，涨0.43%；CY2511日盘收盘价20020元/吨，跌0.60%，夜盘收盘价20065元/吨，涨0.22% [20] - 国内棉花现货整体交投一般，基差偏稳定；纯棉纱市场交投一般，纺企走货放缓 [21] 鸡蛋 - 鸡蛋2510收盘价2921元/500千克，跌0.48%；鸡蛋2601收盘价3320元/500千克，持平 [25] - 辽宁现货价格3.20元/斤，河北现货价格2.78元/斤 [25] 生猪 - 河南现货价14230元/吨，同比涨450元/吨；四川现货价13650元/吨，同比涨400元/吨；广东现货价15540元/吨，同比涨800元/吨 [27] - 月底月初集团大幅缩量，现货价格反弹；9 - 10月产能周期与库存周期共振，11 - 1反套介入 [29] 花生 - 辽宁308通货价7700元/吨，河南白沙通货价8800元/吨，较前一日涨200元/吨 [31] - PK510日盘收盘价8022元/吨，涨0.40%；PK511日盘收盘价7830元/吨，涨0.49% [31] - 河南部分地区花生价格稳中偏强，新花生长势尚可，预计9月中下旬上市 [32]