公司上市申请与业务概况 - 公司于9月24日向港交所主板递交上市申请 [1] - 公司成立于2010年，是一家熔盐储能光热发电解决方案提供商，专注于塔式光热发电与熔盐储能的技术研究、装备研制与工程化应用 [1] - 公司已掌握从聚光、集热、储热到发电的全流程塔式光热发电核心技术，并建立起光热发电全产业链 [1] - 2021年至2024年，公司为中国11座总设计装机容量达1,250MW的光热电站提供了聚光集热系统 [1] 市场地位 - 根据行业报告，2011年至2014年期间，按项目总设计装机容量与项目数量计，公司的市场份额分别达到57.9%与55.0% [2] 财务业绩表现 - 公司收入从2022年的2085万元飙升至2024年的21.89亿元，年复合增长率高达924.64% [3] - 公司净利润从2022年的-9125.9万元转为2023年的2.48亿元，并在2024年达到5.40亿元，同比增长117.48% [3] - 2025年上半年，公司总收入为9.81亿元，同比增长31.61%；净利润为2.33亿元，同比增长13.24%，业绩增速大幅放缓 [3] - 2023年出售多家联营公司的收益占当期净利润的六成左右 [3] 产品与客户结构 - 公司收入主要来自销售聚光集热系统及其他核心子系统、建设咨询及技术服务 [3] - 2023年、2024年及2025年上半年，销售聚光集热系统及其他核心子系统的收入分别占当期总收入的99.6%、95%及99%，产品结构极为单一 [3] - 报告期内，公司来自五大客户的收入分别约占总收入的99.9%、99.9%、88.5%及99.9%，客户集中度极高 [4] - 来自单一最大客户的收入占比在报告期内分别为93.3%、84.8%、22.3%及28.5% [4] 资产与减值状况 - 截至2025年6月30日，公司应收账款及合同资产合计10.29亿元，占期末总资产的33.62% [4] - 合同资产由2024年末的5.91亿元增长至6.68亿元，占应收账款与合同资产合计金额的比例由59.40%增长至67.41% [4] - 报告期内，公司贸易应收款项减值亏损分别为1843.5万元、2647.4万元、2318.5万元、2253.9万元 [4] - 报告期内，公司合同资产减值亏损分别为1398.2万元、1963.2万元、2043.3万元及2913.1万元，增速显著 [4] 生产模式与盈利能力 - 公司采用轻资产模式，专注于核心技术输出和系统设备组装，零部件的生产依赖外协厂商 [5] - 公司毛利率从2023年的36.1%下降至2024年的31.7%，2025年上半年虽回升至31.9%，但较2024年同期的35.4%下降了3.5个百分点，盈利能力呈下滑趋势 [5] - 反射玻璃或熔盐价格的大幅上涨可能会抬高生产成本，挤压利润空间 [5]

公司业务与市场地位 - 公司熔盐储能市场份额稳居行业头部 [1] - 公司开发的6kv熔盐储能电加热器已实现商业化应用，为国内首例 [1] 公司未来发展规划 - 除电网调峰外，公司也将积极拓展熔盐储能在其他领域的应用 [1]

公司上市申请与业务概况 - 浙江可胜技术股份有限公司于9月24日向港交所递交上市申请 [1] - 公司是塔式光热发电和熔盐储能解决方案提供商，专注于技术研究、装备销售和工程化应用 [2] - 公司绝大部分收入来自为熔盐塔式光热发电项目提供的服务，也从光伏跟踪支架及其他材料和服务销售中产生部分收入 [1] - 公司具备从项目开发、建设咨询到后期运营支持的全生命周期服务能力 [2] 财务业绩表现 - 2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，公司分别实现营业收入2085万元、8.58亿元、21.89亿元和9.81亿元 [2] - 同期净利润分别为-0.91亿元、2.48亿元、5.4亿元以及2.33亿元 [2] - 收入定价主要通过招标程序及成本加成考量厘定，成本加成因素涵盖合同范围、里程碑时程表及保修责任 [2] 客户集中度 - 2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，来自前五大客户的收入分别占公司总收入的99.9%、99.9%、88.5%及99.9% [1][2] - 同期，来自单一最大客户的收入分别占93.3%、84.8%、22.3%及28.5% [2] - 业务严重依赖大客户，主要是国有企业 [1][2] 项目执行与技术能力 - 2021年至2024年，公司为国内11座光热电站提供聚光集热系统，总设计装机容量达1250MW [2] - 聚光集热系统是熔盐塔式光热发电站最关键的子系统 [2] - 公司收入主要来自销售聚光集热系统及其他核心子系统和建设咨询、运维技术指导及其他技术服务 [2] 研发投入与募资用途 - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司分别产生研发开支为0.33亿元、0.38亿元、0.62亿元及0.27亿元 [4] - 募集资金主要用于扩建研发中心，加强核心技术研究，并扩充专业研发团队 [4] - 资金将用于强化和推广熔盐储能技术，及其在余热回收和燃煤电厂灵活性改造等领域的应用 [4] - 部分资金用于采购设备及核心光热发电组件的产业化生产，以强化生产能力 [4] 供应链与生产模式 - 2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，公司向前五大供应商的采购额分别占生产材料采购总额的50.7%、52.9%、44.4%及37.4% [3] - 供应商阵容涵盖私营制造商与国有企业 [3] - 公司根据框架协议或项目专属协议管理物流及生产流程，包含分期付款、验收测试及保固义务等环节 [3] - 公司依赖大量外包生产的轻资产模式 [5]

上市计划与背景 - 公司于2024年9月24日向港交所主板递交招股说明书，中信建投国际为独家保荐人 [2] - 公司此前曾于2024年2月签订A股上市辅导协议，但后续进展未公开披露，此次为转赴港股上市 [2] 业务与市场地位 - 公司是塔式光热发电和熔盐储能解决方案提供商，提供技术研究、装备销售、工程应用及全生命周期服务 [3] - 业务模式包括直接向电站业主或EPC承包商供应核子系统（如集热系统、储换热系统），或参与EPC联合体 [5] - 2021年至2024年，公司为中国11座光热电站提供聚光集热系统，总设计容量达1250兆瓦 [5] - 以2021年至2024年设计装机容量计算，公司在国内聚光集热系统供应领域的市场份额为47.2%，远超第二名的15.1%，处于绝对领先地位 [5] 财务表现 - 收入从2022年的2085万元人民币激增至2024年的21.89亿元人民币，两年增长约104倍 [10][11] - 公司于2023年扭亏为盈，实现净利润2.48亿元人民币，2024年净利润进一步增长至5.4亿元人民币 [10][11] - 2025年上半年收入为9.81亿元人民币，净利润为2.33亿元人民币，继续保持增长但增速有所放缓 [10][11] - 毛利率从2022年的约2.4%（毛利503万元人民币）显著提升至2024年的约31.7%（毛利6.95亿元人民币） [10] 行业前景与驱动力 - 光热发电兼具新能源发电与储能功能，其平准化度电成本已从2016年的1.15元/千瓦时降至2024年的0.55元/千瓦时，预计2035年将降至0.38元/千瓦时 [7] - 中国光热发电市场累计装机容量预计到2030年将达1.77万兆瓦，2025-2030年复合增长率达52.6%，到2035年预计达10.47万兆瓦，2031-2035年复合增长率达43.3% [9] - 行业早期发展受益于国家"风光大基地"项目的集中审批，公司增长动力未来取决于新项目审批节奏、成本控制能力及新业务拓展 [11][15] 客户集中度 - 客户高度集中，以国有综合能源企业为主，2025年上半年来自前五大客户的收入占比高达99.9%，2024年全年该比例为88.5% [12][13] - 主要客户结构存在波动，例如2024年前两大客户为客户E和客户F，而2025年上半年变为客户A和客户B，来自单一客户的收入波动较大 [13] IPO前分红 - 公司在IPO前实施分红，于2024年12月派息1.549亿元人民币，2025年9月再次宣布派息1.441亿元人民币，不到一年内累计分红近3亿元人民币 [16][17] - 此举虽显示公司盈利能力和现金充裕度，但也可能引发对其IPO融资必要性的关注 [18]

公司业务布局 - 持续巩固家电电加热器业务基本盘 [1] - 持续巩固新能源汽车电加热器业务基本盘 [1] - 积极开拓固态电池设备业务 [1] - 积极开拓熔盐储能设备业务 [1] - 积极开拓电池材料业务 [1] 经营目标 - 着力实现经营业绩逐步回升 [1]

柔性织物压力传感器业务 - 柔性织物压力传感器在耐久性 精密度等方面达到客户要求 [1] 预镀镍材料业务 - 2025年上半年预镀镍材料产量处于爬坡阶段 [1] - 2025年下半年批量向国际知名电池企业交货 营收规模和毛利率预计较大幅度提升 [1] 业务发展战略 - 持续巩固家电 新能源汽车电加热器业务基本盘 [1] - 积极开拓固态电池设备 熔盐储能设备 电池材料等业务 [1] - 着力实现经营业绩逐步回升 [1]

柔性织物压力传感器 - 产品在耐久性和精密度方面达到客户要求 [1] 预镀镍材料业务 - 2025年上半年产量处于爬坡阶段 [1] - 下半年开始向国际知名电池企业批量交货 [1] - 预计营收规模和毛利率将实现较大幅度提升 [1] 业务发展战略 - 持续巩固家电及新能源汽车电加热器基本盘业务 [1] - 积极开拓固态电池设备、熔盐储能设备和电池材料新业务 [1] - 着力实现经营业绩逐步回升 [1]

行业与公司 * 行业涉及光热发电 熔盐储能 火电灵活性改造 核电 以及新兴能源技术如SOFC固体氧化物燃料电池和反液流蓄能[2][4][9][11][12] * 公司为西子洁能 主营业务为余热锅炉 应用于燃气发电 煤电和工业领域 同时是光热发电主要设备供应商 并布局熔盐储能 核电及其他前沿能源技术[2][3][4][11][12] 核心业务与财务表现 * 公司过去两年净利润3-4亿元 加上非经常性收益可达4-5亿元 预计2025年及以后维持这一水平[3] * 光热发电领域预计带来约3亿元利润增长 火电灵活性改造预计带来3~4亿元利润增长[2][10] * 核电业务规划到2030年实现2~30亿订单 产生3~4亿利润[4][11] * 公司规划到2030年业绩对应6亿利润 估值可能达20多倍 计划未来五年内释放部分业绩[4][12] 光热发电发展 * 青海地区光热发电度电成本降至五毛钱左右 获得标杆电价五毛五 2026年每千瓦容量补贴将增加到330元 熔盐储能收益率超过7%[2][5] * 发改委鼓励每年建设3GW光热发电 每吉瓦价值量约30亿 公司市占率保守估计20% 即20亿订单 可转化约3亿净利润[2][6] * 公司2021年募集11亿元可转债用于光热设备生产线升级[5] 熔盐储能技术应用与优势 * 主要用途包括光热发电 火电深度调峰和工业供热[4][10] * 在火电深度调峰中可降低负荷至10%左右 实现价差收入和容量补贴收入 一吉瓦时造价约3.4亿元 远低于化学储能成本6-8亿元 设计寿命长达30年[2][7][8] * 工业供热方面 绍兴某项目投资3.2亿元 年利润约1000万元 若变压器容量充足年利润可达6000万元 五年回本[4][10] * 熔盐储能在释放热量方面性能较高 但存储热量后再转换为电力时损耗约60%[9] 火电灵活性改造市场潜力 * 国家发改委要求到2027年改造2~4亿千瓦火电容量 已完成初步改造的6亿千瓦火电容量也可进一步改造成熔盐储能系统以实现深度调峰[2][9] 核电业务进展 * 公司已获得民用核安全设备制造许可证 可参与每台造价约200亿元的核电站设备供应 规划市占率达到10%[4][11] * 每年核准石材大概2000亿元 公司可参与50亿元市场份额[11] * 积极布局四代堆和核聚变领域 与中科院西南物理研究所合作开发环流器3号相关设备[4][11] 其他能源技术布局 * 公司投资SOFC固体氧化物燃料电池及反液流蓄能技术 在多个前沿能源技术领域积极探索[4][12]

公司市场地位与业务 - 公司是全球领先的塔式光热发电和熔盐储能解决方案提供商，具备从项目开发到运营支持的全生命周期服务能力 [3] - 截至2025年9月16日，公司是全球唯一拥有超过1GW熔盐塔式光热发电项目经验的企业 [3] - 2021年至2024年，在国内已开工的20个塔式光热项目中，公司为11个项目提供了聚光集热系统，按装机容量和项目数量计算的市场份额分别达到57.9%和55.0% [3] - 公司在提供聚光集热系统及储换热系统方面持续稳居市场领导地位，并扩展了软件及人工智能赋能的运营工具 [4] - 公司自主开发的青海亿储格尔木350MW光热项目是全球单台机组设计容量最大的光热电站，采用行业首创的"三塔一机系统"方案，预计于2025年下半年动工 [4] 行业前景 - 在政策支撑及市场改革的推动下，中国的光热发电行业已迈入规模化商业化阶段 [3] - 根据国家发改委及国家能源局规划，到2030年，我国将规划建设风光基地总装机规模约4.55亿千瓦 [3] 财务表现 - 公司收入从2022年度的2085万元人民币大幅增长至2024年度的21.89亿元人民币 [4] - 公司利润从2022年度亏损9125.9万元人民币转为2023年度盈利2.48亿元人民币，并在2024年度进一步增长至5.4亿元人民币 [4] - 截至2025年6月30日止六个月，公司实现收入9.81亿元人民币，利润为2.33亿元人民币 [4] - 公司毛利从2022年的50.3万元人民币增长至2024年的69.47亿元人民币，2025年上半年毛利为31.25亿元人民币 [6]

业绩总结 - 2022年公司净亏损9130万元，2023 - 2024年及截至2025年6月30日止六个月分别实现净利润2.483亿元、5.401亿元与2.331亿元[36] - 2022 - 2025年6月，公司收入分别为20,850千元、857,892千元、2,189,265千元、745,347千元、980,936千元[59] - 2022 - 2025年6月，公司毛利分别为503千元、310,019千元、694,737千元、264,172千元、312,456千元[59] - 2022 - 2025年6月30日，公司权益回报率分别为 - 10.35%、21.5%、34.2%、12.3%[65] - 2022 - 2025年6月30日，公司总资产回报率分别为 - 7.9%、12.5%、17.2%、7.1%[65] - 2022 - 2025年6月30日，公司资产负债率分别为13.3%、1.5%、4.9%、5.7%[65] 市场份额 - 2011 - 2014年按项目总设计装机容量与项目数量计，公司聚光集热系统市场份额分别达57.9%与55.0%[33] - 2021 - 2024年国内20个塔式光热项目中公司为11个提供聚光集热系统，总装机规模达1250MW，按装机容量与项目数量计算市场份额分别为57.9%与55.0%[55] 项目进展 - 2021 - 2024年为中国11座光热电站提供聚光集热系统，总设计装机容量达1,250MW[33] - 2013年为中国首座商业化运营的光热电站青海中控德令哈10MW项目提供服务[34] - 2018年青海中控德令哈50MW项目正式投运，成为国家首批光热发电示范项目之一[34] - 2024年11月自主开发的青海亿储格尔木350MW光热项目入围青海省2024年光热发电示范（试点）项目，预计2025年下半年动工[34] 研发情况 - 2022 - 2024年及截至2025年6月30日止六个月，公司分别产生研发开支人民币3250万元、3790万元、6240万元及2730万元[51] - 截至2025年6月30日，公司拥有249项专利，其中162项为发明专利，以及59项软件著作权[51] - 截至2025年6月30日，公司研发团队109名成员约占同日员工总数的33%[51] 客户与供应商 - 2022 - 2024年及截至2025年6月30日止六个月，公司来自五大客户的收入分别约占总收入的99.9%、99.9%、88.5%及99.9%，来自单一最大客户的收入分别约占93.3%、84.8%、22.3%及28.5%[48] - 2022 - 2024年及截至2025年6月30日止六个月，公司向五大供应商采购金额分别约占生产所用材料采购总额的50.7%、52.9%、44.4%及37.4%，最大供应商所占百分比分别约为14.1%、14.9%、14.3%及9.0%[49] 未来展望 - 公司目标是把握行业机遇，巩固市场领导地位，推动技术进步、降低平准化度电成本[40] - 公司战略方向包括加大研发投入、获取关键零部件自主生产能力等[46] 股息分配 - 2024年12月，股东批准每股派人民币0.43元股息，总额为1.549亿元；2025年9月，公司宣布派每股人民币0.40元股息，总额为1.441亿元[78] - 公司未来净利润须先弥补历史累积亏损，再将10%分配至法定普通储备金，直至储备金达注册资本50%以上，满足条件才能宣派股息[79] 风险提示 - 公司面临太阳能热发电行业依赖政府支持、客户集中、项目执行延误等多种风险[71] - 太阳能热发电行业受经济波动、政府审批和政策支持影响，可能导致周期性需求减少和收入波动[130] - 公司依赖大量外包生产的轻资产模式，面临供应链协调、质量控制和运营风险[137] - 原材料价格波动，特别是反射玻璃、钢部件和熔盐价格波动，可能增加生产成本，影响盈利能力[141] - 来自国有企业和其他太阳能热发电供应商的竞争激烈，公司可能无法保持现有市场份额[142] - 太阳能热发电项目存在监管障碍、物流和技术挑战，导致项目执行延误，可能造成财务罚款和声誉影响[145][146]