技术突破 - 国网新疆电力联合多家单位成功完成国内电力领域首个单波400G波分系统超长距无中继传输链路搭建 [1] - 实现了355公里传输距离的稳定运行 [1] - 采用高阶拉曼的大容量超长距光传输系统模型并优化了光功率均衡和非线性效应抑制等关键技术 [2] - 成功实现了最大31波400G光传输链路在355公里距离的稳定运行 [2] 行业背景 - 现代能源体系加速构建 电网数字化 智能化转型势在必行 [1] - 当前10G速率SDH 100G速率OTN网络已难以满足未来全景视频监控 全景数据采集 算力网络建设等大容量电力业务承载需求 [1] - 构建更高容量 更高速率 更高效率的新一代超大容量光网络成为支撑现代能源体系和新型电力系统建设的关键 [1] 技术挑战 - 国家电网公司以特高压为骨干的交直流大电网 光缆具有站距大 广泛应用OPGW的特点 [1] - 在电力400G波分技术应用方面面临超长距离光路性能优化等关键技术挑战 [1] 应用前景 - 此传输链路的成功试点应用将显著提升电力通信骨干网络的传输性能和业务承载能力 [2] - 为新型电力系统的构建提供更加强有力的支撑 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩稳健增长，2025Q1营收和归母净利润同比增长，公司有望受益于电网投资增加和电网数字化加速建设，长远发展被看好 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年公司实现营业收入574.17亿元，同比增长11.15%；归母净利润76.10亿元，同比增长6.06%；扣非归母净利润73.89亿元，同比增长6.15%；拟每10股派发现金红利4.35元含税 [1] - 2025Q1公司实现营业收入88.95亿元，同比增长14.76%，环比减少64.57%；归母净利润6.80亿元，同比增长14.14%，环比减少78.32% [1] 行业背景 - 2024年我国电网工程建设投资完成6083亿元，同比增长15.3%；特高压等重大工程进程全面加快 [2] 业务情况 - 2024年智能电网业务实现营收284.68亿元，同比增长10.70%，毛利率上升0.61pct至29.52% [2] - 2024年数能融合业务实现营收123.65亿元，同比增长11.05%，毛利率上升0.03pct至22.41% [3] - 2024年能源低碳业务实现营收121.85亿元，同比增长26.43%，毛利率下降0.94pct至22.98% [3] - 2024年工业互联业务实现营收28.67亿元，同比减少9.51%，毛利率上升0.94pct至27.41% [3] - 2024年集成及其他业务实现营收14.38亿元，同比减少23.89%，毛利率下降3.65pct至33.66% [3] 市场拓展 - 2024年公司新签合同663.2亿元，同比增长13.78% [4] - 2024年国内营收同比增长7.76%至540.44亿元，成功中标多个特高压和抽水蓄能工程 [4] - 2024年海外营收同比增长135.14%至32.79亿元，在多个地区实现业务突破 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司25 - 27年实现归母净利润84.74/93.93/103.50亿元，对应EPS为1.06/1.17/1.29元，当前股价对应25 - 27年PE为22/20/18倍 [5] 财务指标 - 给出2023 - 2027E年利润表、现金流量表、资产负债表相关数据 [6][12][13] - 给出2023 - 2027E年盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标相关数据 [14][15]