报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 今日贵金属暴跌后偏弱震荡，沪金主力收跌3.92%，沪银主力收跌3.86% [1] - 黄金短期避险方面中美或会面贸易战风险缓和、美国经济滞涨风险增加联储降息预期开始兑现；避险属性方面欧洲领导人支持俄乌停火、特朗普称对中国征100%关税不可持续、美财长预计中美会晤防关税升级；货币属性方面美联储或停缩表、9月降息25基点且暗示下调、9月ADP就业减少；商品属性方面CRB商品指数下行、人民币升值 [1] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅降低 [5] 各部分总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价4138.50美元/盎司，较上日跌235.80美元（-5.39%）；伦敦金4169.60美元/盎司，较上日跌124.75美元（-2.90%） [2] - 国内价格沪金主力收盘价952.56元/克，较上日跌41.50元（-4.17%）；黄金T+D收盘价948.84元/克，较上日跌38.05元（-3.86%） [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前20名合计净多125414.00，较上日减6955.00；净空21323.00，较上日增1191.00 [3] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格Comex白银主力合约收盘价48.16美元/盎司，较上日跌3.24美元（-6.30%）；伦敦银49.95美元/盎司，较上日跌1.86美元（-3.58%） [6] - 国内价格沪银主力收盘价11404.00元/千克，较上日跌401.00元（-3.40%）；白银T+D收盘价11381.00元/千克，较上日跌378.00元（-3.21%） [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前20名合计净多160620.00，较上日增9240.00；净空64673.00，较上日增1762.00 [7] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限4.25%，较上次降0.25%；贴现利率4.25%，较上次降0.25%；准备金余额利率4.15%，较上次降0.25% [8] - 十年期美债真实收益率2.27，较上日降0.05（-2.16%）；美元指数98.94，较上日涨0.35（0.35%） [8] - 美国通胀方面CPI同比2.90%、环比0.30%，核心CPI同比3.10%、环比0.30%，PCE物价指数同比2.74%，核心PCE物价指数同比2.91% [10] - 美国经济增长GDP年化同比2.00%，较上次降0.30%；年化环比3.80%，较上次增4.40% [10] - 美国劳动力市场失业率4.30%，较上次增0.10%；非农就业人数月度变化2.20万，较上次减0.57万 [10] - 美国房地产市场成屋销售400.00万套，较上次减1.00万套（-0.25%）；新屋销售66.00万套，较上次增10.00万套（15.15%） [10] - 美国消费零售额同比3.76%，较上次降0.26%；环比0.72%，较上次降0.27% [10] - 美国工业工业生产指数同比0.87%，较上次降0.39%；环比0.10%，较上次增0.47% [10] - 美国贸易出口同比-27.03%，较上次增6.09%；环比8.55%，较上次增20.34% [10] - 央行黄金储备中国2303.52吨，较上次增3.11吨（0.14%）；美国8133.46吨，无变化；世界36268.07吨，无变化 [10][12] - IMF外储占比美元57.80%，较上次增0.51%（0.88%）；欧元19.83%，较上次降0.20%（-0.99%）；人民币2.18%，较上次降0.00%（-0.04%） [12] - 黄金/外储全球22.18，较上次增0.88（4.11%）；中国6.78，较上次增0.29（4.40%）；美国78.64，较上次增0.67（0.86%） [12] - 避险属性地缘政治风险指数250.95，较上次增66.41（35.98%）；VIX指数17.76，较上日降0.11（-0.62%） [12] - 商品属性CRB商品指数295.41，较上日降1.08（-0.36%）；离岸人民币7.1188，较上次降0.0089（-0.12%） [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属延续涨势，沪金主力收涨1.84%，沪银主力收涨2.93% [1] - 预计贵金属短期震荡偏强，中长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚 [4] - 资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅降低 [4] - 策略上稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 核心逻辑方面，短期避险因贸易战与美国政府停摆避险升级，美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期开始兑现 [1] - 避险属性方面，特朗普贸易战升级、美国政府关门等事件加剧市场不确定性 [1] - 货币属性方面，美联储主席暗示可能停止收缩资产负债表，理事警告就业增长或转负，褐皮书显示经济活动几无变化但消费降温，9月降息25基点并暗示进一步下调，9月ADP就业减少3.2万人，市场预期10月降息25基点概率维持90%附近，年内降息次数预期约2次，美元指数和美债收益率承压回落 [1] - 商品属性方面，伦敦银1月期隐含租赁利率飙升，白银现货紧俏，CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格 [1] - 因美国政府停摆，零售销售、PPI等数据时间延后待定 [1] - 展示了黄金相关数据，包括国际价格、国内价格、基差与价差、比价、持仓量、库存、CFTC管理基金净持仓、黄金ETF、期货仓单等情况及变化 [2] - 列出上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10情况 [3] 白银 - 展示了白银相关数据，包括国际价格、国内价格、基差与价差、持仓量、库存、CFTC管理基金净持仓、白银ETF、期货仓单等情况及变化 [5] - 列出上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10情况 [7] 基本面关键数据 - 涵盖美联储相关指标、关键指标、美国通胀、经济增长、劳动力市场、房地产市场、消费、工业、贸易、经济调查等多方面数据及变化 [8][9] - 展示央行黄金储备、IMF外储占比、黄金/外储、地缘政治风险指数、VIX指数、CRB商品指数、离岸人民币等数据及变化 [9] 美联储最新利率预期 - 根据芝商所FedWatch工具展示不同时间会议的利率区间概率 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 今日贵金属冲高回落，沪金主力收涨2.70%，沪银主力收涨2.64% [2] - 黄金短期避险因贸易战与美国政府停摆升级，美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期开始兑现 [2] - 特朗普贸易战升级、美国政府关门等加剧市场不确定性，凸显黄金避险属性 [2] - 美联储理事沃勒警告就业增长可能转为负值，劳动力市场疲软受关注，9月降息25个基点并暗示进一步下调，9月ADP就业减少3.2万人低于预期，PCE通胀数据加强降息押注，市场预期10月降息25基点概率90%附近，年内降息约2次 [2] - 伦敦银隐含租赁利率飙升，白银现货紧俏，CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格 [2] - 预计贵金属短期高位震荡，中长期阶梯上行 [2] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，白银近期显性库存小幅降低 [5] 各部分总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [3] - Comex黄金主力合约收盘价4130.00美元/盎司，较上日涨2.34%，较上周涨3.65%；伦敦金4095.95美元/盎司，较上日涨3.06%，较上周涨3.71%；沪金主力收盘价938.98元/克，较上日涨1.23%，较上周涨8.36%；黄金T+D收盘价939.95元/克，较上日涨1.45%，较上周涨8.98% [3] - 沪金主力-伦敦金基差-7.43元/克，较上日降1052%，较上周降86%；沪金主力基差0.97元/克；金银比79.94，较上日降1.14%，较上周降1.70%；金铜比8.05，较上日降3.34%，较上周涨1.87%；金油比69.34，较上日涨0.07%，较上周涨7.41% [3] - Comex黄金持仓量528789手，沪金主力持仓量228459手，较上日降4.81%，较上周降13.21%；黄金TD持仓量234136手，较上日涨2.24%，较上周涨6.49% [3] - LBMA库存8598吨，Comex黄金库存1152吨，较上周降1.08%；沪金库存18吨，较上日涨1.57%，较上周涨1.32% [3] - CFTC管理基金净持仓158616手，较上周降1867手；SPDR黄金ETF持仓952.53吨，较上周降3.15吨，降0.33%；沪金注册仓单数量18吨，较上周涨0.38% [3] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - Comex白银主力合约收盘价50.78美元/盎司，较上日涨6.86%，较上周涨4.91%；伦敦银51.24美元/盎司，较上日涨0.95%，较上周涨5.51%；沪银主力收盘价11533.00元/千克，较上日涨0.02%，较上周涨5.43%；白银T+D收盘价11530.00元/千克，较上日涨0.67%，较上周涨5.99% [6] - 沪银主力-伦敦银基差-220.90元/克，较上日涨95.85%，较上周涨3.79%；沪银主力基差-3元/千克 [6] - Comex白银持仓量165805手，沪银主力持仓量7015350手，较上日降5.63%，较上周降8.11%；白银TD持仓量3325914手，较上日涨5.03%，较上周降0.24% [6] - LBMA库存24581吨，较上周降0.26%；Comex白银库存16178吨，较上日降0.00%，较上周降2.02%；沪银库存1063吨，较上周降10.84%；白银（上金所）库存1108吨，较上周降5.49%；显性库存总计43036吨，较上日降0.16%，较上周降0.97% [6] - CFTC管理基金净持仓40065手，较上周增1937手；iShare白银ETF持仓15754.26吨，较上周涨358.49吨，涨2.33%；沪银注册仓单数量1169061千克，较上周降1.95% [6] 基本面关键数据 - 联邦基金目标利率上限4.25%，贴现利率4.25%，准备金余额利率4.15%，均较上次降0.25%；美联储总资产66416.68亿美元，较上次增42.68亿美元，增0.00%；M2同比4.77%，较上次增0.23% [8] - 十年期美债真实收益率2.32，较上次降0.07，降2.93%；美元指数99.24，较上日涨0.41，涨0.41%，较上周涨0.65，涨0.66%；美债利差（3月 - 10年）0.50，较上日涨0.07，涨16.28%，较上周涨0.06，涨12.77% [8] - 美债利差（2年 - 10年）-0.03，较上日降75.00%，较上周降70.00%；美欧利差（十债收益率）1.34；美中利差（十债收益率）2.73，较上日降0.71%，较上周降2.64% [10] - CPI同比2.90%，环比0.30%，核心CPI同比3.10%，环比0.30%；PCE物价指数同比2.74%，核心PCE物价指数同比2.91%；美国密歇根大学1年通胀预期4.60%，较上次降0.10%，5年通胀预期3.70% [10] - GDP年化同比2.00%，较上次降0.30%，年化环比3.80%，较上次增4.40%；失业率4.30%，较上次增0.10%；非农就业人数月度变化2.20万，较上次降0.57万；劳动参与率62.40%，较上次降0.30%；平均时薪增速3.70%，较上次降0.20% [10] - ADP就业人数 -3.20万，较上次降2.90万；当周初请失业金人数21.80万；职位空缺数723.50万，较上次降54.40万；NAHB住房市场指数32.00 [10] - 成屋销售400.00万套，较上次增7.00万套，增1.78%；新屋销售66.00万套，较上次增8.00万套，增14.29%；新屋开工113.30万套，较上次降16.30万套，降12.63% [10] - 零售额同比3.76%，较上次降0.26%，环比0.72%，较上次降0.27%；个人消费支出同比5.55%，较上次增0.37%，环比0.62%，较上次增0.07%；个人储蓄占可支配比重4.60%，较上次降0.20% [10] - 工业生产指数同比0.87%，较上次降0.39%，环比0.10%，较上次增0.47%；产能利用率77.38%，较上次降0.02%；耐用品新增订单767.06亿美元，较上次增4.70亿美元，同比4.17%，较上次增0.43% [10] - 出口同比 -27.03%，较上次增6.09%，环比8.55%，较上次增20.34%；进口同比 -16.11%，较上次降0.07%，环比1.77%，较上次增8.42%；贸易差额 -7.83百亿美元 [10] - ISM制造业PMI指数49.10，较上次增0.40；ISM服务业PMI指数50.00，较上次降2.00；Markit制造业和服务业PMI指数均为0.00；密歇根大学消费者信心指数55.00，较上次降3.20；中小企业乐观指数100.80；美国投资者信心指数4.20，较上次降1.90 [10] - 中国央行黄金储备2303.52吨，较上次增3.11吨，增0.14%；美国8133.46吨；世界36268.07吨 [10][12] - IMF外储占比中美元57.80%，较上次增0.51%，欧元19.83%，较上次降0.20%，人民币2.18%，较上次降0.00% [12] - 黄金/外储全球22.18，较上次增0.88，增4.11%；中国6.78，较上次增0.29，增4.40%；美国78.64，较上次增0.67，增0.86% [12] - 地缘政治风险指数271.85；VIX指数22.07，较上日涨15.97%，较上周涨28.02% [12] - CRB商品指数295.54，较上日涨0.95%，较上周降1.84%；离岸人民币7.1348，较上周降0.10% [12] 美联储最新利率预期 - 给出2025年10月至2027年1月多个会议日期不同利率区间的概率 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡上行，沪金主力收涨4.82%，沪银主力收涨2.22% [1] - 黄金短期避险方面，贸易战与美国政府停摆风险上升，经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期开始兑现；避险属性方面，美国政府关门、法国总理辞职等事件加剧市场不确定性，俄乌、中东等地缘异动仍存；货币属性方面，美联储降息25个基点并暗示将进一步下调利率，9月ADP就业减少3.2万人，大幅低于市场预期，市场预期美联储10月降息25基点概率维持90%附近，且年内降息次数预期仍有2次左右；商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格；预计贵金属短期震荡偏强，中长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅降低 [4] 各部分总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价4060.60美元/盎司，较上日涨1.31%，较上周涨4.32%；伦敦金4040.05美元/盎司，较上日涨1.53%，较上周涨4.34%；国内价格沪金主力收盘价914.32元/克，较上日涨4.57%，较上周涨6.32%；黄金T+D收盘价911.38元/克，较上日涨4.59%，较上周涨6.44% [2] - 持仓量Comex黄金528789手，较上周增2.43%；沪金主力251137手，较上日降2.23%，较上周降8.60%；黄金TD223658手，较上日增1.70%，较上周增0.73% [2] - 库存LBMA库存8598吨，较上周无变化；Comex黄金1152吨，较上周降1.08%；沪金18吨，较上日涨1.57%，较上周涨1.32% [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [5] - 国际价格Comex白银主力合约收盘价48.44美元/盎司，较上日涨1.65%，较上周涨2.15%；伦敦银49.01美元/盎司，较上日涨1.15%，较上周涨3.65%；国内价格沪银主力收盘价11169元/千克，较上日涨2.30%，较上周涨7.43%；白银T+D收盘价11176元/千克，较上日涨2.94%，较上周涨7.99% [5] - 持仓量Comex白银165805手，较上周无变化；沪银主力7161615手，较上日增0.25%，较上周降7.49%；白银TD3102180手，较上日降2.74%，较上周降6.36% [5] - 库存LBMA库存24581吨，较上周增1.58%；Comex白银16426吨，较上日降0.00%，较上周降0.49%；沪银1187吨，较上周降0.46%；白银1172吨，较上周无变化；显性库存总计43373吨，较上日降0.15%，较上周降0.11% [5] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限4.25%，较上次降0.25%；贴现利率4.25%，较上次降0.25%；准备金余额利率4.15%，较上次降0.25%；总资产66374亿美元，较上次降0.00%；M2同比4.77%，较上次增0.23% [7] - 十年期美债真实收益率2.38%，较上日降2.46%，较上周降0.83%；美元指数98.85，较上日涨0.26%，较上周涨1.15%；美债利差（3月 - 10年）0.43，较上日降2.27%，较上周降9.52% [7] - 美债利差（2年 - 10年）-0.12，较上日降25.00%，较上周涨9.09%；美欧利差（十债收益率）1.43，较上周涨100.00%；美中利差（十债收益率）2.80，较上周涨0.36% [9] - CPI同比2.90%，较上次增0.20%；环比0.30%，较上次无变化；核心CPI同比3.10%，较上次无变化；环比0.30%，较上次增0.10% [9] - GDP年化同比2.00%，较上次降0.30%；年化环比3.80%，较上次增4.40%；失业率4.30%，较上次增0.10%；非农就业人数月度变化2.20万，较上次降0.57% [9] - 成屋销售400万套，较上次增1.78%；新屋销售66万套，较上次增14.29%；新屋开工113.30万套，较上次降12.63% [9] - 零售额同比3.76%，较上次降0.26%；环比0.72%，较上次降0.27%；个人消费支出同比5.55%，较上次增0.37%；环比0.62%，较上次增0.07% [9] - 工业生产指数同比0.87%，较上次降0.39%；环比0.10%，较上次增0.47%；产能利用率77.38%，较上次降0.02% [9] - 出口同比 - 33.12%，较上次降11.45%；环比 - 11.79%，较上次降5.65%；进口同比 - 16.04%，较上次增2.83%；环比 - 6.65%，较上次降10.85%；贸易差额 - 7.83百亿美元，较上次降32.54% [9] - 央行黄金储备中国2303.52吨，较上次增0.14%；美国8133.46吨，较上次无变化；世界36268.07吨，较上次无变化 [11] - IMF外储占比美元57.80%，较上次增0.88%；欧元19.83%，较上次降0.99%；人民币2.18%，较上次降0.04% [11] - 黄金/外储全球22.18，较上次增4.11%；中国6.78，较上次增4.40%；美国78.64，较上次增0.86% [11] - 地缘政治风险指数271.85，较上周降21.50%；VIX指数16.29，较上日降0.06%，较上周降2.04%；CRB商品指数302.12，较上日涨0.35%，较上周涨1.27%；离岸人民币7.1470，较上周涨0.25% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡上行，沪金主力收涨1.35%，沪银主力收涨3.92%；预计贵金属短期震荡上行，中长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚；资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅降低 [5] - 策略上，稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 核心逻辑方面，短期避险是贸易战担忧和美联储独立性担忧，美国经济滞涨风险增加、就业走弱通胀温和使联储降息预期兑现；避险属性是特朗普新关税引发贸易不确定性，俄乌、中东等地缘异动仍存；货币属性是美联储降息25基点并暗示进一步下调，市场预期10月降息25基点概率90%附近且年内降息约2次，美元指数和美债收益率承压回落；商品属性是CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格 [1] - 国际价格上，Comex黄金主力合约收盘价3789.80美元/盎司，较上日涨0.25%、较上周涨1.89%，伦敦金3769.85美元/盎司，较上日涨1.05%、较上周涨2.91%；国内价格方面，沪金主力收盘价856.06元/克，较上日涨0.16%、较上周涨3.07%，黄金T+D收盘价851.99元/克，较上日持平、较上周涨3.15% [2] - 基差与价差、比价中，沪金主力 - 伦敦金 -18.26元/克，较上日涨13%、较上周降26%，沪金主力基差 -4.07元/克，金银比83.89，较上日降1.15%、较上周降4.15%，金铜比7.95，较上日涨0.75%、较上周降0.97%，金油比58.13，较上日涨0.29%、较上周降2.53% [2] - 持仓量上，Comex黄金528789手，较上周增3.76%，沪金主力264305手，较上日降0.87%、较上周增10.05%，黄金TD219666手，较上日持平、较上周增2.66% [2] - 库存方面，LBMA库存8598吨，较上周持平，Comex黄金1152吨，较上日持平、较上周降1.08%，沪金18吨，较上日涨1.57%、较上周涨1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓158616手，较上周降1867手；黄金ETF中，SPDR为952.53吨，较上日持平、较上周降0.33%；期货仓单中，沪金注册仓单数量18吨，较上周涨0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名，前5名净多合计106495.00手，较上日增1662.00手、日比23.99%，前5名净空合计16853.00手，较上日增384.00手、日比3.80%等 [3] 白银 - 资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅降低 [5] - 国际价格上，Comex白银主力合约收盘价45.47美元/盎司，较上日涨3.07%、较上周涨8.00%，伦敦银44.94美元/盎司，较上日涨2.43%、较上周涨7.37%；国内价格方面，沪银主力收盘价10939.00元/千克，较上日涨2.89%、较上周涨6.03%，白银T+D收盘价10878.00元/千克，较上日涨3.10%、较上周涨6.20% [6] - 基差与价差中，沪银主力 - 伦敦银619.42元/克，较上日涨11.21%、较上周降16.60%，沪银主力基差 -61元/千克，较上日增20元 [6] - 持仓量上，Comex白银162954手，较上周持平，沪银主力7634505手，较上日降6.48%、较上周增0.98%，白银TD3333912手，较上日降0.63%、较上周降4.59% [6] - 库存方面，LBMA库存24646吨，较上周增447吨、涨1.85%，Comex白银16494吨，较上日涨0.00%、较上周涨1.20%，沪银1190吨，较上周涨3.57%，白银（上金所）1217吨，较上周持平，显性库存总计43515吨，较上日涨0.03%、较上周涨0.45% [6] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓40065手，较上周增1937手；白银ETF中，iShare为15361.84吨，较上日持平、较上周降0.05%；期货仓单中，沪银注册仓单数量1158266千克，较上周降1177千克、降0.10% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名，前5名净多合计102300.00手，较上日降10540.00手、日比12.08%，前5名净空合计43145.00手，较上日降1675.00手、日比5.10%等 [7] 基本面关键数据 - 美联储方面，联邦基金目标利率上限4.25%，较上周降0.25%，贴现利率4.25%，较上周降0.25%，准备金余额利率4.15%，较上周降0.25%，总资产66591.92亿美元，较上周降1.74亿美元、降0.00%，M2同比4.77%，较上周增0.23% [8] - 其他指标，十年期美债真实收益率2.43%，较上日涨0.02%、涨0.83%，美元指数98.20，较上日持平、较上周涨0.89%，美债利差（3月 - 10年）0.39，较上日降2.50%、较上周降15.22% [8] - 关键指标中，美债利差（2年 - 10年） -0.18，较上日涨28.57%、较上周涨63.64%，美欧利差（十债收益率）1.51，较上日持平、较上周涨100.00%，美中利差（十债收益率）2.83，较上日降0.01%、较上周降0.12% [10] - 美国通胀方面，CPI同比2.90%，较上周增0.20%，CPI环比0.30%，较上周持平，核心CPI同比3.10%，较上周持平，核心CPI环比0.30%，较上周增0.10%，PCE物价指数同比2.74%，较上周增0.14%，核心PCE物价指数同比2.91%，较上周增0.05% [10] - 美国经济增长方面，GDP年化同比2.00%，较上周降0.30%，GDP年化环比3.80%，较上周增4.40%，失业率4.30%，较上周增0.10%，非农就业人数月度变化2.20万，较上周降0.57万，劳动参与率62.40%，较上周降0.30%，平均时薪增速3.70%，较上周降0.20% [10] - 美国劳动力市场方面，每周工时34.20小时，较上周持平，ADP就业人数5.40万，较上周降5.20万，当周初请失业金人数21.80万，较上周降1.40万，职位空缺数778.00万，较上周增70.50万，挑战者企业裁员人数8.60万，较上周增2.39万 [10] - 美国房地产市场方面，NAHB住房市场指数32.00，较上周持平，成屋销售400.00万套，较上周增7.00万套、涨1.78%，新屋销售66.00万套，较上周增8.00万套、涨14.29%，新屋开工113.30万套，较上周降16.30万套、降12.63% [10] - 美国消费方面，零售额同比3.76%，较上周降0.26%，零售额环比0.72%，较上周降0.27%，个人消费支出同比5.55%，较上周增0.37%，个人消费支出环比0.62%，较上周增0.07%，个人储蓄占可支配比重4.60%，较上周降0.20% [10] - 美国工业方面，工业生产指数同比0.87%，较上周降0.39%，工业生产指数环比0.10%，较上周增0.47%，产能利用率77.38%，较上周降0.02%，耐用品新增订单767.06亿美元，较上周增4.70亿美元，同比4.17%，较上周增0.43% [10] - 美国贸易方面，出口同比 -33.12%，较上周降11.45%，出口环比 -11.79%，较上周降5.65%，进口同比 -16.04%，较上周增2.83%，进口环比 -6.65%，较上周降10.85%，贸易差额 -7.83百亿美元，较上周降1.92百亿美元、降32.54% [10] - 美国经济调查方面，ISM制造业PMI指数48.70，较上周增0.70，ISM服务业PMI指数52.00，较上周增1.90，Markit制造业PMI指数0.00，较上周持平，Markit服务业PMI指数0.00，较上周持平，密歇根大学消费者信心指数55.40，较上周降6.30，中小企业乐观指数100.80，较上周增0.50，美国投资者信心指数 -0.30，较上周降5.60 [10] - 央行黄金储备，中国2302.28吨，较上周增3.73吨、涨0.16%，美国8133.46吨，较上周持平，世界36268.07吨，较上周持平 [11] - IMF外储占比，美元57.80%，较上周增0.51%、涨0.88%，欧元19.83%，较上周降0.20%、降0.99%，人民币2.18%，较上周降0.00%、降0.04% [11] - 黄金/外储，全球22.18，较上周增0.88、涨4.11%，中国6.78，较上周增0.29，美国78.64，较上周增0.67、涨0.86% [11] - 避险属性，地缘政治风险指数128.06，较上日持平、较上周持平，VIX指数15.77，较上日涨3.14%、较上周降2.05% [11] - 商品属性，CRB商品指数305.03，较上日涨0.55%、较上周涨2.45%，离岸人民币7.1423，较上日持平、较上周涨0.39% [11] - 美联储最新利率预期，2025年10月29日会议，利率在225 - 250的概率89.3%等 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨1.03%，沪银主力收涨0.83%，预计贵金属短期震荡偏强，中长期阶梯上行，策略上稳健者观望，激进者逢低做多并做好仓位管理与止损止盈 [2][3] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅降低 [6] 各部分总结 黄金 - 核心逻辑上短期避险方面贸易协议分批达成但美联储独立性担忧再起，美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期开始兑现；避险属性方面俄乌、中东等地缘异动仍存，特朗普试图解雇美联储理事库克引发担忧；货币属性方面美联储本月降息25个基点并暗示进一步下调利率，市场预期10月降息25基点概率维持90%附近且年内降息约2次，美元指数和美债收益率震荡偏强；商品属性方面CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格 [2] - 给出黄金相关数据，包括国际价格、国内价格、基差与价差、比价、持仓量、库存、CFTC管理基金净持仓、黄金ETF、期货仓单等指标的最新值、较上日及较上周/前值的变化情况 [3] - 展示上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10的会员简称、净多量、增减、日比等信息 [4] 白银 - 给出白银相关数据，包括国际价格、国内价格、基差与价差、持仓量、库存、CFTC管理基金净持仓、白银ETF、期货仓单等指标的最新值、较上日及较上周/前值的变化情况 [7] - 展示上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10的会员简称、净多量、增减、日比等信息 [8] 基本面关键数据 - 涵盖美联储相关指标（联邦基金目标利率上限、贴现利率、准备金余额利率、总资产、M2同比等）、关键指标（十年期美债真实收益率、美元指数、美债利差等）、货币属性指标（美欧利差、美中利差、通胀数据、经济增长数据、劳动力市场数据、房地产市场数据、消费数据、工业数据、贸易数据等）、避险属性指标（地缘政治风险指数、VIX指数）、商品属性指标（CRB商品指数、离岸人民币）等的最新值、较上日及较上周/上次的变化情况 [9][11][12] - 给出美联储最新利率预期，展示不同会议日期不同利率区间的概率 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属金弱银强，沪金主力收跌0.41%，沪银主力收涨0.64% [2] - 黄金方面，短期避险上贸易协议分批达成但美联储独立性担忧再起，美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期开始兑现；避险属性上俄乌、中东等地缘异动仍存，特朗普试图解雇美联储理事库克引发外界担忧；货币属性上美联储降息25个基点并暗示将进一步下调利率，就业下行风险上升，上半年经济增长放缓，通胀上升，上周初请失业金人数回落但劳动力市场仍趋软，市场预期10月降息25基点概率维持90%以上，年内降息次数预期约2次，美元指数和美债收益率震荡偏强；商品属性上CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格；预计贵金属短期高位震荡，中长期阶梯上行 [2] - 白银方面，黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多小幅减仓，iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [6] - 策略上，黄金和白银均建议稳健者观望，激进者逢低做多，并做好仓位管理，严格止损止盈 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国际价格方面，Comex黄金主力合约收盘价3727.50美元/盎司，较上日涨0.22%，较上周涨1.74%；伦敦金3695.40美元/盎司，较上日涨1.03%，较上周涨1.26% [3] - 国内价格方面，沪金主力收盘价842.08元/克，较上日涨1.26%，较上周涨0.91%；黄金T+D收盘价838.10元/克，较上日涨1.22%，较上周涨0.74% [3] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金为 -15.27元/克，较上日降35%，较上周涨128%；沪金主力基差为 -3.98元/克；金银比（伦敦金/伦敦银）为86.56，较上日涨0.19%，较上周降2.17%；金铜比（Comex金/Comex铜）为7.93，较上日涨0.64%，较上周降0.94%；金油比（Comex金/WTI原油）为58.40，较上日降0.65%，较上周涨0.05% [3] - 持仓量方面，Comex黄金为509625手（100盎司），较上周涨14.84%；沪金主力（上期所）为104060手（千克），较上日降0.28%，较上周降16.67%；黄金TD（上金所）为211364手（千克），较上日涨1.57%，较上周降0.49% [3] - 库存方面，LBMA库存为8598吨；Comex黄金为1152吨，较上周降1.08%；沪金（上期所）为18吨，较上日涨1.57%，较上周涨1.32% [3] - CFTC管理基金净持仓方面，资产管理机构持仓（周度）为166417手，较上周减2445手 [3] - 黄金ETF方面，SPDR为952.53吨，较上周降0.33% [3] - 期货仓单方面，沪金注册仓单数量为18吨，较上周涨0.38% [3] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计113332.00，较上日增1698.00，日比25.25%；前5名净空合计13434.00，较上日增463.00，日比2.99%等 [4] 白银 - 国际价格方面，Comex白银主力合约收盘价42.88美元/盎司，较上日降0.72%，较上周涨3.69%；伦敦银42.69美元/盎司，较上日涨1.16%，较上周涨3.50% [7] - 国内价格方面，沪银主力收盘价10108.00元/千克，较上日涨0.91%，较上周涨2.66%；白银T+D收盘价10099.00元/千克，较上日涨1.05%，较上周涨2.56% [7] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银为334.59元/克，较上日降5.95%，较上周降17.49%；沪银主力基差为 -9元/千克 [7] - 持仓量方面，Comex白银为156703手（5000盎司），较上周降1.05%；沪银主力（上期所）为6256245手（千克），较上日涨2.99%，较上周涨18.20%；白银TD（上金所）为3450054手（千克），较上日降0.80%，较上周降2.52% [7] - 库存方面，LBMA库存为24646吨，较上周涨1.85%；Comex白银为16316吨，较上日降0.00%，较上周涨0.75%；沪银（上期所）为1231吨，较上周降1.53%；白银（上金所）为1252吨，较上周涨0.33%；显性库存总计43461吨，较上日降0.22%，较上周涨0.25% [7] - CFTC管理基金净持仓方面，资产管理机构持仓（周度）为37768手，较上周减3254手 [7] - 白银ETF方面，iShare为15217.84吨，较上日涨0.43%，较上周涨0.98% [7] - 期货仓单方面，沪银注册仓单数量为1246569千克，较上周降1.49% [7] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计117321.00，较上日增14639.00，日比13.53%；前5名净空合计46181.00，较上日增3856.00，日比5.32%等 [8] 基本面关键数据 - 美联储方面，联邦基金目标利率上限为4.50%，贴现利率为4.50%，准备金余额利率（IORB）为4.40%，均较上次降0.25%；美联储总资产为66570.77亿美元，较上周增41.61亿美元，涨幅0.00%；M2同比为4.82%，较上次增0.28% [9] - 关键指标方面，十年期美债真实收益率为2.37，较上日涨2.16%，较上周涨1.72%；美元指数为97.36，较上日涨0.35%，较上周降0.19%；美债利差（3月 - 10年）为0.53，较上日涨1.92%，较上周降4.92%；美债利差（2年 - 10年）为0，较上日和上周均降100.00% [9] - 货币属性指标方面，美欧利差（十债收益率）为1.46，较上日涨4.30%，较上周涨100.00%；美中利差（十债收益率）为2.81，较上日涨1.37%，较上周涨3.73%；CPI同比为2.90%，较上次增0.20%；CPI环比为0.30%；核心CPI同比为3.10%；核心CPI环比为0.30%，较上次增0.10%；PCE物价指数同比为2.60%，较上次增0.03%；核心PCE物价指数同比为2.88%，较上次增0.10%；美国密歇根大学1年通胀预期为4.80%；美国密歇根大学5年通胀预期为3.90%，较上次增0.40% [11] - 美国经济增长方面，GDP年化同比为1.80%，较上次降0.10%；GDP年化环比为3.30%，较上次增3.80%；失业率为4.30%，较上次增0.10%；非农就业人数月度变化为2.20万，较上次减0.57万；劳动参与率为62.40%，较上次降0.30%；平均时薪增速为3.70%，较上次降0.20%；每周工时为34.20小时；ADP就业人数为5.40万，较上次减5.20万；当周初请失业金人数为26.30万，较上次增2.70万；职位空缺数为778.00万，较上次增70.50万 [11] - 美国房地产市场方面，NAHB住房市场指数为32.00；成屋销售为401.00万套，较上次增8.00万套，涨幅2.04%；新屋销售为56.00万套，较上次减1.00万套，降幅1.79%；新屋开工为113.30万套，较上次减16.30万套，降幅12.63% [11] - 美国消费方面，零售额同比为3.76%，较上次增0.82%；零售额环比为0.72%，较上次增1.60%；个人消费支出同比为4.71%，较上次降0.08%；个人消费支出环比为0.53%，较上次增0.16%；个人储蓄占可支配比重为4.40% [11] - 美国工业方面，工业生产指数同比为0.87%，较上次降0.39%；工业生产指数环比为0.10%，较上次增0.47%；产能利用率为77.38%，较上次降0.02%；耐用品新增订单为764.30亿美元；耐用品新增订单同比为4.01% [11] - 美国贸易方面，出口同比为 -33.12%，较上次降11.45%；出口环比为 -11.79%，较上次降5.65%；进口同比为 -16.04%，较上次增2.83%；进口环比为 -6.65%，较上次降10.85%；贸易差额为 -7.83百亿美元，较上次降1.92百亿美元，降幅32.54% [11] - 美国经济调查方面，ISM制造业PMI指数为48.70，较上次增0.70；ISM服务业PMI指数为52.00，较上次增1.90；Markit制造业PMI指数为0.00；Markit服务业PMI指数为0.00；密歇根大学消费者信心指数为55.40，较上次降6.30；中小企业乐观指数为100.80，较上次增0.50；美国投资者信心指数为 -0.30，较上次降5.60 [11] - 央行黄金储备方面，中国为2302.28吨，较上次增3.73吨，涨幅0.16%；美国为8133.46吨；世界为36268.07吨 [11][12] - 全球方面，美元IMF外储占比为57.80%，较上次增0.51%，涨幅0.88%；欧元为19.83%，较上次降0.20%，降幅0.99%；人民币为2.18%，较上次降0.00%，降幅 -0.04%；黄金/外储为22.18，较上次增0.88，涨幅4.11% [12] - 中美美方面，中国黄金/外储为6.78，较上次增0.29，涨幅4.40%；美国为78.64，较上次增0.67，涨幅0.86% [12] - 避险属性方面，地缘政治风险指数为86.67，较上次降74.53，降幅46.24%；VIX指数为16.36，较上日涨4.27%，较上周涨8.78% [12] - 商品属性方面，CRB商品指数为307.28，较上日涨1.84%，较上周涨2.38%；离岸人民币为7.1208，较上次增0.0016，涨幅0.02% [12] - 美联储最新利率预期显示，不同会议日期各利率区间有不同概率分布，如2025/10/29会议，250 - 275区间概率为0.0%，300 - 325区间概率为91.9%等 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡上行，沪金主力收涨1.31%，沪银主力收涨0.15% [2] - 黄金短期避险方面，贸易协议分批达成，但欧美债务和美联储独立性担忧再起；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期反弹 [2] - 黄金避险属性方面，美国30年期公债收益率升至7月中旬以来的最高水平，投资者担心世界主要经济体的政府正在失去对财政赤字的控制；特朗普试图解雇美联储理事库克引发外界担忧美联储的独立性 [2] - 黄金货币属性方面，鲍威尔暗示美联储可能需要降息，但将谨慎行事；宣布回归灵活通胀目标；美国制造业PMI连续六个月萎缩；目前市场预期美联储9月降息概率从7月非农前40%快速飙升至90%左右，且年内降息次数预期从1次涨至2到3次；美元指数和美债收益率震荡偏强 [2] - 黄金商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币贬值利多国内价格 [2] - 预计贵金属短期震荡上行，中期高位震荡，长期阶梯上行 [2] - 黄金和白银策略均为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2][6] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，白银资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面近期显性库存小幅增加 [5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价3599.50美元/盎司，较上日涨2.37%，较上周涨4.54%；伦敦金3490.00美元/盎司，较上日涨0.43%，较上周涨3.65% [2] - 国内价格沪金主力收盘价814.88元/克，较上日涨1.31%，较上周涨4.32%；黄金T+D收盘价809.97元/克，较上日涨1.27%，较上周涨4.16% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金较上日涨118%，较上周涨17%；金银比（伦敦金/伦敦银）较上日降2.55%，较上周降1.72%等 [2] - 持仓量Comex黄金较上周降0.54%，沪金主力较上日涨2.67%，较上周降14.57%，黄金TD较上日涨1.73%，较上周涨10.56% [2] - 库存LBMA库存无变化，Comex黄金较上周降1.08%，沪金较上日涨1.57%，较上周涨1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）增加6364手，黄金ETF SPDR较上周降0.33%，沪金注册仓单数量较上周涨0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名，前5名净多合计118272.00，较上日增266.00；前5名净空合计15049.00，较上日增356.00等 [3] 白银 - 国际价格Comex白银主力合约收盘价41.73美元/盎司，较上日涨2.40%，较上周涨7.84%；伦敦银40.52美元/盎司，较上日降0.14%，较上周涨5.47% [6] - 国内价格沪银主力收盘价9820.00元/千克，较上日降0.04%，较上周涨5.53%；白银T+D收盘价9780.00元/千克，较上日降0.20%，较上周涨5.60% [6] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银较上日涨1.70%，较上周涨9.57%；沪银主力基差较上日降16，较上周增4 [6] - 持仓量Comex白银较上周涨0.10%，沪银主力较上日涨0.69%，较上周涨18.68%，白银TD较上日降0.03%，较上周涨4.02% [6] - 库存LBMA库存较上周涨1.72%，Comex白银较上周涨1.86%，沪银较上周涨5.28%，白银（上金所）较上周涨0.14%，显性库存总计较上周涨0.90% [6] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）增加5418手，白银ETF iShare较上周涨0.60%，沪银注册仓单数量较上周涨7.83% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名，前5名净多合计119197.00，较上日增868.00；前5名净空合计48371.00，较上日增1638.00等 [7] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限4.50%，较上次降0.25%；贴现利率4.50%，较上次降0.25%等 [8] - 货币属性关键指标美债利差（2年 - 10年）较上日降300.00%，较上次降900.00%；美欧利差（十债收益率）较上日涨3.04%，较上次涨100.00%等 [10] - 美国通胀CPI同比2.70%，核心CPI同比3.10%等；经济增长GDP年化同比1.80%，失业率4.20%等；劳动力市场ADP就业人数10.40万，当周初请失业金人数22.90万等；房地产市场成屋销售401.00万套，新屋销售56.00万套等；消费零售额同比3.98%，个人消费支出同比4.71%等；工业工业生产指数同比1.43%，产能利用率77.52%等；贸易出口同比 - 21.67%，进口同比 - 18.87%等；经济调查ISM制造业PMI指数48.70，密歇根大学消费者信心指数58.20等 [10] - 央行黄金储备中国2300.41吨，较上次增1.87吨；美国8133.46吨无变化；世界36268.07吨无变化 [10][11] - IMF外储占比美元57.80%，较上次涨0.88%；欧元19.83%，较上次降0.99%；人民币2.18%，较上次降0.04% [11] - 黄金/外储全球22.18，较上次涨4.11%；中国6.78，较上次涨4.40%；美国78.64，较上次涨0.86% [11] - 避险属性地缘政治风险指数较上日降33.00%，较上次降58.61%；VIX指数较上日涨1.34%，较上次涨17.17% [11] - 商品属性CRB商品指数较上日涨0.67%，较上周涨1.21%；离岸人民币较上次降0.14% [11] - 美联储最新利率预期（根据芝商所FedWatch工具）显示不同时间不同利率区间的概率，如2025/9/17 275 - 300区间概率为91.7% [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周贵金属震荡偏弱，短期预计仍维持该态势，中期高位震荡，长期阶梯上行；中长期经济衰退风险上升或倒逼降息逻辑蓄势待发，全球贸易战推动经济政治体系乃至货币体系重构加速，“去美元化”中贵金属多头趋势仍在；全球央行年会鲍威尔或给降息预期降温，贵金属仍有大考，建议投资者提前做好风险管理 [5] 根据相关目录分别进行总结 避险属性 - 俄乌变数依旧，地缘冲突风险仍存，俄罗斯隔夜在乌克兰多地发动大规模袭击，莫斯科回避结束战争谈判 [1] - 特朗普贸易战进入新阶段，美中关税休战期再延 90 天 [1] 货币属性 - 本周多位美联储官员给 9 月降息“泼冷水”，美国上周初请失业金人数创约三个月最大增幅，劳动力市场疲态持续，美联储会议纪要显示仅两位决策者支持 7 月会议降息，7 月零售销售强劲增长、批发价格跳涨，美联储降息路线图增添变数 [2] - 非农之后美联储内部分歧仍存，本周联储 9 月降息预期从 85%回调至 71%附近，年内降息次数预期从 3 次跌回 2 次，美元指数与美债收益率下行遇阻震荡偏强 [2] 商品属性 - 金饰消费受高价抑制，但金条等投资需求抵消部分影响，新兴市场央行“去美元化”战略推动央行购金需求保持高位 [2] - 世界白银协会预期 2025 年全球白银需求下降 1%、总供应量增加 2%，供需缺口将收窄 21%，降至 1.176 亿盎司（约 3658 吨） [2] 资金面 近期 CFTC 管理基金净多头继续减仓，国内沪金期货公司净多高位连续减仓，沪银净多低位小幅增仓，世界最大黄金 ETF 和白银 ETF 结束长期下行趋势后缓慢增仓 [3] 未来的投资逻辑演变 未提及具体内容 策略 短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [5] 支撑压力 - 沪金主力支撑：760 - 765，阻力：780 - 785 [5] - 沪银主力支撑：9000 - 9030，阻力：9400 - 9430 [5] 2024 - 2025 美联储货币政策路径回顾 - 2024 年 6 月 12 日，按兵不动，下调降息预期，通胀不足以支持降息 [7] - 2024 年 7 月 31 日，按兵不动，确认降通胀进展，最快 9 月降息 [7] - 2024 年 9 月 19 日，降息 50 个基点，年底前再降 50 个基点，2025 年降 100 个基点，2026 年降 50 个基点 [7] - 2024 年 11 月 7 日，降息 25 个基点，就业和通胀目标风险“大致平衡” [8] - 2024 年 12 月 19 日，降息 25 个基点，预计 2025 年底只降息两次 [8] - 2025 年 1 月 29 日，按兵不动，通胀仍偏高，劳动力市场降温但稳健 [8] - 2025 年 3 月 20 日，维持利率不变，4 月 1 日开始放慢缩表节奏，预计今年两次降息 [8] - 2025 年 5 月 7 日，按兵不动，经济前景不确定性增加，重申观望立场 [8] - 2025 年 6 月 18 日，维持利率不变，预计今年降息 50 个基点，之后步伐放缓 [8] 常用数据库 - 货币属性涉及美国通胀、经济增长、就业、房地产、消费、工业、贸易、经济前瞻指标、关键指标、美联储货币政策跟踪等多方面数据及图表 [11][15][21] - 避险属性关注美国股市波动率，以标准普尔 500 指数与波动率指数(VIX)呈现 [69] - 商品属性涉及离岸人民币与 CRB 商品指数趋势相关图表 [72] - 资金面关注 CFTC 管理基金净持仓与金银 ETF 持仓走势 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周贵金属高位回落金弱银强，主要因避险需求短期高位回调，预计短期金弱银强，中长期经济衰退风险上升或倒逼降息逻辑蓄势待发，贵金属中期延续高位震荡，长期全球贸易战推动经济政治体系重构，货币体系重构加速，“去美元化”中贵金属多头趋势仍在 [7][9] - 策略上短期金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行；沪金主力支撑755 - 760，阻力790 - 795；沪银主力支撑9000 - 9030，阻力9600 - 9630 [7] 根据相关目录分别总结 避险属性 - 贸易协议分批达成，美欧贸易协议谈判取得进展，拟统一15%关税税率，地缘风险缓和削弱避险需求 [2] - 特朗普多次威胁解雇鲍威尔后表示仍希望降息但不会解雇，市场担忧缓和 [2] 货币属性 - 美国6月成屋销售跌至九个月新低，上周初请失业金人数创三个月新低；欧洲央行维持利率不变，乐观经济预测引发降息结束猜测，美联储内部分歧加大，维持降息谨慎态度，市场预期美联储下次降息企稳至9月，25年总降息空间跌至50基点左右，美元指数与美债收益率下行遇阻 [3] 商品属性 - 金饰消费受高价抑制，但金条等投资需求抵消部分影响，新兴市场央行“去美元化”战略推动央行购金需求保持高位 [4] - 世界白银协会预期2025年全球白银需求下降1%，总供应量增加2%，供需缺口将收窄21%，降至1.176亿盎司，约3658吨 [4] 资金面 - 近期CFTC管理基金金银净多头重新增仓，国内沪金期货公司净多高位减仓，沪银机构净多小幅减仓，世界最大黄金ETF和白银ETF结束长期下行趋势后缓慢增仓 [5] 2024 - 2025美联储货币政策路径回顾 - 2024年6月12日，美联储维持利率区间5.25% - 5.50%不变，下调降息次数预期 [10] - 2024年7月31日，维持利率不变，确认降通胀进展，最快9月降息 [10] - 2024年9月19日，降息50个基点，预计年底前再降50基点，2025年降100基点，2026年降50基点 [10] - 2024年11月7日，降息25个基点，重新担心通胀压力，后期降息可能放缓 [11][12] - 2024年12月19日，降息25个基点，预计2025年底降息两次，每次25基点 [12] - 2025年1月29日，维持利率不变，暂停降息，通胀仍偏高 [12] - 2025年3月20日，维持利率不变，4月1日开始放慢缩表节奏，预计今年两次降息共50基点 [12] - 2025年5月7日，维持利率不变，经济前景不确定性增加，重申观望立场 [12] - 2025年6月18日，维持利率不变，预计今年经济增长放缓，失业率上升，通胀率达3%，仍预计今年降50基点，之后步伐放缓 [12]