Polymarket平台概述 - 平台是一个由加密技术驱动的预测市场，将各类未来事件转化为可交易的金融工具[5] - 平台允许用户对广泛主题进行投注，包括美联储政策、美国大选、地缘政治及娱乐事件等[2][6] - 平台在2024年全年交易量达到约90亿美元，其中11月因美国大选交易额高达26亿美元，2025年上半年交易量约为60亿美元[78] 核心运作机制 - 每个事件被转化为合约，其价格在0到1美元之间波动，价格直接反映市场认为的事件发生概率[10] - 例如，一份"特朗普将赢得美国总统大选"的合约价格为0.51美元时，意味着市场认为其有51%的胜算[11] - 平台采用"配对成交"模式，没有传统庄家，任何一笔"看涨"押注都需有匹配的"看跌"押注才能成交[12][13] - 用户可在事件结果揭晓前的任何时刻自由买卖合约，实现了动态交易而非仅锁定结果[17][18] - 平台使用与美元1:1挂钩的稳定币USDC计价，消除了加密货币价格波动的额外风险[10][74] 与传统预测市场的对比及优势 - 预测市场的历史可追溯至16世纪意大利的教皇选举赌局，以及18世纪伦敦咖啡馆的政治投注[48][50] - 爱荷华电子市场在1988年至2008年间，有75%的情况下其押注结果压倒性地优于传统民调[55] - 平台通过真金白银的投入激励用户提供真实信息，聚合分散的局部知识，其哲学基础源于哈耶克的价格机制理论[59][60][61] - 相较于其前身Augur，平台通过使用稳定币、改善用户体验、在低成本网络Polygon上运行等策略取得了成功[68][73][74][76] 市场认可与增长动力 - 平台获得了彼得‧蒂尔的Founders Fund、以太坊联合创始人维塔利克·布特林等顶级投资者的支持，总融资额超过7400万美元，估值已突破10亿美元[80] - 全球金融信息巨头彭博于2024年9月在其终端上整合了平台的选举数据，标志着其数据价值获得主流认可[87] - 平台通过与支付公司MoonPay合作，允许用户直接使用信用卡和银行转账支付，显著降低了非加密用户的参与门槛[77] - 宏观不确定性的增加被视作平台获得成功的重要推动力[72] 典型案例："特朗普巨鲸" - 一位法国交易员在2024年美国大选期间，通过多个匿名账户总计投入7000万美元押注特朗普获胜及相关结果[93] - 该交易员采用"邻居调查法"等另类民调方法进行研究，坚信存在被传统民调低估的"害羞的特朗普选民"[96][97] - 最终该交易员获得了8500万美元的惊人利润[98] - 此案例引发了关于预测市场是否具有"反身性"、即其预测本身是否会影响现实结果的讨论[100][102] 面临的挑战与争议 - 平台依赖名为"UMA"的去中心化预言机对模糊事件结果进行裁决，但该机制曾引发多次争议[26][29] - 例如，在关于"乌克兰稀土协议"和"泽连斯基是否穿西装"的赌注中，UMA的裁决结果被部分用户质疑为被操控或依据个人解读[32][35][37][40][42] - 平台面临巨大的法律风险，美国商品期货交易委员会曾于2022年以其未经注册运营为由对其处以140万美元罚款，并责令其停止在美国的服务[81] - 尽管有禁令，平台网站的第一流量来源估计仍是美国，占到25.88%[82] - 平台于2025年宣布斥资1.12亿美元收购一家持有CFTC牌照的小型衍生品交易所，试图合法回归美国市场[83] - 允许对战争、灾害等悲剧事件下注引发了将其"金融化"是否挑战伦理底线的批评[124][125][127]

市场预测与投资回报 - 资本市场中绝大多数投资者热衷于预测市场走势，但长期业绩表现不佳 [3][4][5] - 巴菲特和芒格明确反对预测市场波动，认为其不可行 [5][6] - 成功投资者与普通投资者对市场预测的态度形成鲜明对比，前者强调价值判断而非短期波动 [6][8] 预测市场的无效性原因 - 市场系统过于复杂，涉及经济、金融、商业变量及投资者行为的动态交互，远超人类算力极限 [10] - 短期套利行为高度竞争，简单波动机会被迅速抢占，导致预测难以获利 [11][12] - 价值投资需放弃短期预测，聚焦企业估值和商业模式分析 [10][12] 价值投资的核心理念 - 投资应基于企业估值、商业模式和运营状态等可量化因素，而非市场情绪或短期波动 [10] - 不预测市场是迈向价值投资的关键第一步，需克制短期获利冲动 [12][13] - 分散配置（如雪球三分法）可通过多元化和风险分散提升长期收益稳定性 [14]

市场预测现象 - 资本市场中绝大多数投资者无法避免预测市场波动和走势的行为 [1] - 投资者聚会时普遍讨论对未来市场的预测观点，包括政策影响、外资动向、产业利好等 [2] - 尽管频繁预测市场，但多数投资者长期业绩不佳，反映预测与实际回报脱节 [2] 权威观点对比 - 巴菲特和芒格明确反对预测市场，认为市场波动无法被预测 [2][3] - 普通投资者与顶级投资大师在预测市场的有效性上存在根本分歧 [3] - 类比拳击学习场景，强调应采纳成功实践者的方法论而非大众观点 [4][5] 预测市场无效的原因 - 市场系统过于复杂，涉及经济变量、投资者行为、情绪波动等多重不可控因素 [7] - 估算企业价值相对可行，但预测市场变动超出人类分析能力的极限 [7] - 99%投资者追逐短期套利导致市场效率提升，简单波动机会被瞬间消化 [8][9] 投资行为建议 - 放弃预测市场是价值投资实践的重要前提 [5][9] - 抑制短期获利冲动可提升长期投资成功率 [9] - 复杂市场环境中需聚焦企业基本面而非宏观波动 [7][9]

预测市场历史发展 - 非正式预测市场可追溯至一千年前 涉及军事战争、王位继承等事件的押注 [1] - 16世纪意大利出现正式预测市场 1591年教皇颁布首部针对预测市场的禁令 [1] - 18世纪英国咖啡馆成为预测市场中心 乔纳森咖啡馆交易政治事件信息并刊登赔率 [1] - 查尔斯·詹姆斯·福克斯是首位有记录的"巨鲸" 1771年起投入大量资金押注政治事件最终破产 [2] - 19世纪美国预测市场以纽约台球厅为中心 1876年选举出现大规模规则争议 [3] - 1936年盖洛普民意调查取代博彩赔率成为主流指标 二战后纽约博彩市场成为禁忌 [3] 现代预测市场格局 - 英国必发(Betfair)拥有全球最大点对点博彩市场 交易量主要来自体育赛事 [5] - 爱荷华电子市场(IEM)1988年推出 采用0-100定价模式 单用户头寸限制500美元 [6] - Intrade/Tradesports 2002年上线 获保罗·都铎·琼斯等投资 2012年因违规被美国政府关闭 [7][8] - Cantor Exchange 2010年推出电影票房期货 两个月后被国会禁止 [9] - PredictIt 2014年上线 2022年因监管问题被撤销"不采取行动"函 [9][10] 当前行业竞争态势 - 2025年行业由Kalshi和Polymarket主导 两者用户群互不重叠导致价格差异 [12][13] - Kalshi 2020年获CFTC批准 2024年赢得诉讼获准上线选举合约 现被多州起诉 [12][14] - Polymarket基于加密货币运营 2022年支付罚款并禁止美国用户 使用USDC计价 [13] - 2024年大选期间两家公司交易量激增 法国巨鲸押注数千万美元推高特朗普胜率 [13][14] 行业挑战与前景 - 监管问题是最大障碍 Kalshi挑战体育投注法律 Polymarket创始人遭司法部调查 [14] - 规则争议阻碍新用户增长 需专业知识应对复杂监管环境 [15] - 预测市场能整合分散信息 突破党派偏见揭示真实民意 [16]

美国职业体育博彩行业税收政策变化 - 特朗普政府OBBB法案规定职业赌徒的博彩亏损抵税比例从100%降至90%，显著增加职业赌徒的税务负担[1] - 以500万美元本金下注1000次为例，新规下应税收入从30万美元增至48.5万美元，联邦税增加近6.5万美元[4][5][6] - 该政策对业余赌徒影响有限，但将促使职业赌徒转向其他博彩渠道[7] Robinhood事件合约业务的机遇 - 公司通过与Kalshi合作推出预测市场，涵盖利率、失业率、体育赛事等合约交易[9] - 事件合约受CFTC监管被归类为互换合约，允许100%亏损抵税，相比传统博彩具有税务优势[10] - 业务上线前六个月交易量突破10亿份，推动季度营收同比增长50%[14] Robinhood市场表现与分析师预期 - 当前股价108.58美元，52周区间13.98-113.44美元，市盈率61.71倍[1] - Piper Sandler、摩根士丹利等机构近期将目标价上调至110-125美元区间[15] - 19位分析师给出85.29美元平均目标价，较现价存在22%下行空间[11] 预测市场的运营特点 - 采用交易者间对赌模式，Robinhood收取交易佣金而非传统博彩的"庄家抽水"[13] - 规避州博彩委员会监管，但需承担交易对手风险和流动性风险[11][13] - 主要吸引职业体育博彩者转向，合约内容涵盖体育、金融指标等多元化标的[8][12]

市场信号分歧 - 预测市场与利率市场对鲍威尔去留问题出现明显分歧 预测市场平台Polymarket上"鲍威尔2025年被免职"的押注赔率走高 而利率市场担忧程度较低 [1] - 利率市场通过联邦基金期货交易价格反映对未来美联储利率的预期 目前预期年底前降息43个基点 较6月底的67个基点降幅收窄24个基点 [1][4] - 美国财政部长贝森特的温和表态为利率市场提供稳定锚 其拒绝完全赞同特朗普关于美联储的言论 [1][3] 市场走势分化时间线 - 7月2日特朗普要求鲍威尔辞职后 Polymarket赔率攀升 但短期利率市场基本未受影响 [3] - 7月3日强于预期的就业数据导致利率市场抛售 交易员降低降息预期 同日贝森特表态强化市场审慎情绪 [3] - 7月初之前两类市场走势同步 但7月2日后分道扬镳 [3] 利率市场定价机制 - 利率市场更关注经济基本面与政策信号 近期就业数据显示经济韧性 通胀存上行风险 削弱大幅降息理由 [4] - 财政部长贝森特作为白宫与金融市场桥梁 其温和立场被解读为政策连续性信号 [4] - 彭博策略师指出若特朗普成功安插更"鸽派"主席 则预测市场赔率可能更准确 [4]

收购谈判 - DraftKings正就收购预测市场平台Railbird展开谈判 [1] - Railbird是一家总部位于纽约、受联邦监管的预测市场及事件合约交易平台 [1] - Railbird由迈尔斯·萨弗兰与爱德华·田于2021年创立 [1] Railbird背景 - Railbird于2025年6月获得美国商品期货交易委员会批准成为指定合约市场 [1] - 投资方包括SeatGeek首席执行官及多家风险投资公司 [1] - 核心服务是为用户提供事件类合约的交易平台涵盖经济指标、公共政策决策、天气模式、娱乐动态及体育赛事结果等领域 [1] - 平台计划覆盖美国全部50个州 [1] DraftKings动态 - DraftKings发布声明称不对任何具体洽谈内容发表评论 [1] - 公司曾申请联邦许可以运营预测市场但数月后撤回申请 [1] 行业动向 - 体育博彩领域Flutter Entertainment旗下FanDuel曾洽谈与Kalshi合作 [1] - Kalshi是最知名的专注于未来事件结果交易的受监管交易所之一 [1]