财务表现 - 2025年H1公司实现营业收入435.33亿元，同比增长40.34%，归母净利润77.35亿元，同比增长55.97% [1] - 2025年Q2单季度实现营业收入244.97亿元，同比增长33.09%，环比增长28.68%，归母净利润39.08亿元，同比增长36.53%，环比增长2.15% [1] - Q2单季度毛利率33.75%，净利率16.48%，环比分别下降1.38个百分点和3.45个百分点 [1] 逆变器业务 - 上半年光伏逆变器等电力电子转换设备板块收入153.27亿元，同比增长17.06%，毛利率35.74%，同比下降1.88个百分点 [1] - Q2单季度逆变器出货约40-42GW，环比提升超20%，毛利率维持在30-35%区间，单瓦盈利约0.025-0.03元 [1] - 欧洲库存回归正轨，澳洲补贴政策拉动装机，叠加全球工商业需求旺盛推动市场复苏 [1] 储能业务 - 上半年储能系统收入178.03亿元，同比增长127.78%，毛利率39.92%，同比下降0.16个百分点 [2] - Q2储能出货约7-8GWh，环比下滑，主要受前期抢发货及海外关税波动影响 [2] - Q2储能系统毛利率超40%，单位盈利超0.25元/Wh，为近期季度峰值，公司维持全年40-50GWh发货目标 [2] 电站开发与新兴业务 - 上半年新能源投资开发业务收入83.98亿元，同比下降6.22%，毛利率18.06%，同比上升1.18个百分点，贡献净利润约3亿元 [3] - 受136号文政策影响，电站开发业务承压 [3] - 公司积极布局AIDC电源新赛道，聚焦直流微电网和柜内电源方向，已完成事业部搭建，预计明年实现产品落地 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入435.33亿元，同比增长40.34%，归母净利润77.35亿元，同比增长55.97% [1] - 第二季度营业总收入244.97亿元，同比增长33.09%，归母净利润39.08亿元，同比增长36.53% [1] - 毛利率34.36%，同比增长5.99%，净利率17.99%，同比增长10.56% [1] - 三费占营收比6.58%，同比下降17.94%，每股收益3.73元，同比增长56.07% [1] - 每股经营性现金流1.66元，同比增长231.91%，货币资金198.7亿元，同比增长21.31% [1][4] - 有息负债131.14亿元，同比下降16.15%，应收账款274.99亿元，同比增长14.49% [1] 财务变动原因 - 营业收入增长40.34%因业务规模扩张 [1] - 管理费用增长59.29%因人员薪酬及折旧摊销增加 [2] - 财务费用下降239.86%因汇兑收益大幅增加 [2] - 研发投入增长37.08%因项目投入及人员薪酬增加 [2] - 经营活动现金流增长231.91%因销售回款增加 [2] - 投资活动现金流增长158.96%因理财产品收回增加 [2] - 筹资活动现金流下降245.37%因供应链金融款项支付增加 [3] 业务与投资回报 - 2024年ROIC为25.44%，净利率14.47%，显示高附加值产品或服务 [5] - 近10年ROIC中位数11.17%，2018年最低为6.91% [5] - 公司现金资产健康，但货币资金/流动负债为70.1%，近3年经营性现金流均值/流动负债为17.06% [5] - 应收账款/利润达249.17% [5] 机构预期与持仓 - 分析师普遍预期2025年业绩141.2亿元，每股收益6.81元 [5] - 明星基金经理刘健维持仓，其管理基金总规模94.11亿元，擅长价值股和成长股挖掘 [5] - 易方达创业板ETF持有3641.61万股但减仓，华泰柏瑞中证光伏产业ETF持有1558.80万股且增仓 [6] - 易方达创业板ETF规模855.37亿元，近一年上涨80.46% [6] 业务布局 - 公司在AIDC电源赛道具备技术协同优势，正研发绿电解决方案 [7] - 已成立IDC事业部，计划2026年推出产品，暂未落地客户 [7][8]