美联储货币政策信号 - 美联储主席鲍威尔明确传递谨慎货币政策信号 采取"等待观察"策略评估关税上调对物价和经济增长的影响[1] - 鲍威尔拒绝预测月底会议决策 强调经济前景是决定性因素 不排除任何一次会议降息可能性[3] - 短期利率期货显示7月降息概率从不到20%跃升至25% 反映市场对政策调整高度敏感[3] 关键经济指标分析 - 美联储重点关注核心通胀数据 5月剔除食品能源后的核心通胀率达2.7% 略高于2%目标[4] - 劳动力市场保持稳定 5月JOLTs职位空缺升至去年11月以来最高水平 裁员人数下降[4] - 消费者支出出现放缓迹象 旅游等消费项目疲软反映经济增长动能减弱[6] 美联储内部政策分歧 - 两名官员支持7月降息 认为关税冲击属一次性[4] - 部分官员担忧关税可能重新点燃通胀压力 企业价格调整经验增加决策复杂性[4] 政治与财政因素影响 - 特朗普政府与美联储存在明显分歧 去年实际降息1%远低于政府呼吁的3%[5] - 国会接近批准全面减税计划 分析师预计将加剧未来几年预算赤字[5] - 鲍威尔警告联邦财政路径不可持续 债务增长路径令人担忧[5] 宏观经济潜在影响 - 关税政策可能挤压企业利润削弱经济活动 导致失业率上升而非持续通胀[6] - 经济数据放缓叠加内部争议与政治压力 使降息决策充满变数[6]

劳动力市场整体表现 - 美国5月JOLTS职位空缺达776.9万人 高于预期的730万人和前值739.1万人 创下去年11月以来最高水平 [1] - 自2022年3月创下1218万人纪录后 JOLTS职位空缺因美联储加息呈下降趋势 但4月和5月数据出现反弹 [3] - 职位空缺数据波动较大 每月变动可达50万个 过去一年稳定在700万至800万区间 [3] 行业分化特征 - 休闲和酒店业推动5月职位空缺增长 占总量四分之三 金融 运输仓储 医疗保健行业也出现温和增长 [3] - 增长集中在单一行业 其他行业表现参差不齐 显示雇主在扩招同时更谨慎保留现有员工 [3] 劳动力供需指标 - 职位空缺与失业人数之比升至1.1 与疫情前水平一致 为数月来首次上升 2022年该比例曾达2.0 [3] - 自主离职人数从321.5万增至329.3万 显示劳动力市场紧张 工人更愿主动寻求新机会 [5] 企业行为变化 - 5月裁员人数降至18.8万 裁员率降至1% 招聘人数从561.5万小幅下降至550.3万 医疗保健和制造业降幅最大 [5] 数据可靠性争议 - JOLTS调查回复率仅为几年前一半 部分经济学家质疑其统计可靠性 [7] - 招聘网站Indeed数据显示5月职位空缺下降 与JOLTS数据趋势不一致 [8] 政策关联性 - 美联储高度关注JOLTS数据 该指标为前财长耶伦重视的劳动力市场核心指标 [7] - 经济学家预计特朗普关税政策将导致未来劳动力市场疲软 但当前数据未反映此趋势 [8]

美联储政策立场 - 美联储主席鲍威尔重申将观察关税对物价和经济增长的影响再决定是否降息 强调需要时间评估经济状况 [2] - 鲍威尔拒绝预测7月会议决策 称不会排除任何一次会议降息的可能性 金融市场对7月降息预期升温至25%概率 [2] - 美联储官员对关税影响存在分歧 部分认为价格上涨是一次性事件支持7月降息 另一些担忧关税可能重新点燃通胀压力 [3] 美国经济数据 - 美国5月JOLTs职位空缺意外升至777万个 为去年11月以来最高 酒店业占四分之三空缺 金融、运输、医疗行业也有增长 [3][4] - 5月核心通胀率(剔除食品能源)达2.7% 略高于美联储2%目标 过去两年显著下降后出现回升 [3] - 消费者支出数据年初以来已显示放缓迹象 包括旅游等项目 [7] 政治因素影响 - 特朗普持续施压美联储降息 去年呼吁降息3个百分点 远高于实际降息1个百分点 [5] - 特朗普备忘录重申希望更低利率以减少政府利息支出 但该论点与美联储维持低通胀和强劲就业的职责存在冲突 [7] - 国会共和党人接近批准全面减税计划 独立分析师认为这将加剧未来几年预算赤字 [6] 财政风险警告 - 鲍威尔警告美国联邦财政路径不可持续 债务水平虽可持续但增长路径需早日解决 [7]

美联储主席鲍威尔：经济增长稳健，劳动力市场稳固。 ...

美联储主席鲍威尔：我们看到劳动力市场正逐步降温。 ...

英国央行行长贝利：我们必须非常谨慎地关注通胀带来的后果。劳动力市场正在走软。利率倾向于继续 逐步下调。 ...

高盛对美联储降息预测的重大调整 - 高盛将美联储首次降息时间预期从12月提前至9月，调整幅度达三个月 [1] - 调整核心依据是关税对通胀的实际影响"比预期稍弱"，且影响仅为一次性而非持续性 [1][3] - 预测9月降息概率略高于50%，触发因素包括关税效果不及预期、通缩对冲加强或劳动力市场疲软 [3] 降息路径与终端利率预测 - 预计美联储将在9月、10月和12月会议上各降息25个基点，形成连续降息周期 [3] - 终端利率预期从3.5%-3.75%大幅下调至3%-3.25%区间，降幅达50个基点 [3] - 明确排除7月降息可能性，除非本周就业数据"远低于市场预期" [3] 劳动力市场与风险因素 - 美国劳动力市场整体"健康"，但求职竞争压力显著增大 [4] - 残余季节性因素和移民政策变动给就业数据带来下行风险 [4] - 高盛警告近期就业数据可能受这些因素干扰而表现疲软 [4] 投行观点分歧 - 摩根士丹利维持保守立场，认为7月和9月会议降息概率"微乎其微" [4] - 尽管市场对9月降息预期从60%跃升至90%，但摩根士丹利认为美联储官员仍支持鲍威尔谨慎立场 [4] - 预计即将公布的就业数据虽放缓但保持稳健，不足以迫使美联储加速行动 [4] 美联储官员最新表态 - 芝加哥联储主席古尔斯比指出当前4%失业率和2.5%通胀率环境下，关税不会引发70年代式滞胀 [5] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克认为关税对物价的全面影响尚未显现，企业暂缓调价是为保持透明度 [5] - 博斯蒂克预测2024年降息一次，2025年降息三次，强调可维持现利率水平 [5]

美联储博斯蒂克：劳动力市场稳定，企业对招聘或裁员的意愿较低。 ...

美联储博斯蒂克表示：美联储有充足的空间保持耐心，劳动力市场依然坚挺。 ...

全球央行货币政策讨论 - 全球五大央行行长将于6月30日至7月2日在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行中央银行论坛上讨论货币政策，重点关注特朗普执政五个月来对全球经济的冲击 [1] - 美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德将与日本、韩国和英国央行行长同台探讨如何应对白宫决策的连锁反应 [1] - 讨论议题包括关税引发的贸易摩擦和中东冲突导致的油价波动等影响 [1] 央行政策现状 - 2025年中期全球货币政策陷入停滞，各国央行谨慎应对特朗普政策对通胀和增长的双重风险 [2] - 美联储不急于改变利率，英国央行维持借贷成本不变，欧洲央行降息后暂不进一步行动 [2] - 日本央行预计7月31日维持基准利率不变，韩国央行同样保持谨慎 [2] 经济数据与市场影响 - 美国6月就业报告预测新增就业岗位11.3万个，为四个月来最少，失业率预计小幅上升至4.3% [3] - 劳动力市场任何显著恶化可能给美联储带来更多降息压力 [3]