行情回顾 - 美元指数本周呈现先涨后跌走势 98整数关口成为关键点位 周初从鲍威尔鸽派讲话打压中喘息 但随后因特朗普罢免美联储理事库克而下跌 降息预期与美联储独立性忧虑持续施压 [1] - 现货黄金重获避险买盘 重回3400美元整数关口上方 受益于美联储风波和法国政坛不确定性 有望录得连续第二周收涨 [1] - 欧元兑美元料录得四周来首次收跌 法国总理发起信任投票引发政坛动荡 英镑兑美元连续第二周下跌 英国央行政策走向不确定性难以支撑多头 [1] - 国际油价有望连续第二周上涨 埃克森美孚有望重返俄罗斯远东油气田开发 交易员重新权衡俄罗斯燃料供应前景 油价一度从三周高点回落 但俄乌领导人会晤可能性降低为油价托底 [1] - 比特币一度跌至11万美元下方 料连续第二周收跌 以太坊表现优异 过去30天上涨超过17% 比特币回报率为-5.5% [1] 投行观点 - 摩根士丹利预计美联储2026年3月、6月、9月和12月各降息25基点 利率目标区间降至2.75%-3.0% 法农信贷预计今年两次降息 终端利率为4% [4] - 德商银行认为美联储独立性风险和美国债务上升成为美元结构性阻力 瑞银指出美联储政治化恐推高美债风险溢价 [4] - 花旗预期白银与钯金将面临高额关税 高盛称美元疲软但大宗商品货币上涨空间有限 [4] - 汇丰上调年底上证指数目标至4000点 称流动性充裕 中金称居民存款潜在入市资金规模约为5-7万亿元 [4] 美联储人事动荡 - 特朗普宣布罢免美联储理事库克 指控其抵押贷款欺诈 库克提起诉讼要求宣布罢免令无效 案件可能由最高法院裁决 [5] - 若成功罢免库克 特朗普考虑让斯蒂芬·米兰取代库克 并让戴维·马尔帕斯填补另一空缺 实现后理事会多数席位将由特朗普任命人员占据 [6] - 特朗普政府评估对12家地区联储施加更大影响 理事会下次为地区联储主席背书的五年一次授权将在明年2月举行 [6] - 参议院银行委员会将于9月4日举行米兰提名听证会 民主党计划拖延程序 [6] 美联储政策预期 - 美国第二季度GDP从3%上修至3.3% 净出口贡献近5个百分点创历史纪录 国内总收入从0.2%飙升至4.8% [7] - 上周初请失业金人数减少至22.9万低于预期 7月核心PCE通胀率达2.9%为2月以来最高 消费者支出增长0.3% [7] - 美联储理事沃勒支持9月降息25基点 预计未来三到六个月内进一步降息 若非农报告显示经济显著走弱可能支持更大幅度降息 [7][8] - 纽约联储主席威廉姆斯称9月会议为"实时"会议 暗示存在调整利率可能性 [8] 地缘政治事件 - 特朗普预测加沙战争将在两到三周内迎来决定性结局 但以色列拒绝哈马斯停火协议 计划继续军事行动 [9] - 美国和以色列寻求达成全面协议以结束冲突并释放人质 美国中东特使称问题将在今年年底前解决 [9] - 哈马斯拒绝释放所有人质除非以色列结束战争并撤军 愿意放弃对加沙统治但拒绝非军事化要求 [9] - 俄罗斯对乌克兰发动冲突以来第二大规模袭击 至少21人死亡63人受伤 泽连斯基呼吁对俄实施新制裁 [11][12] - 欧盟将加快新一轮制裁方案 收紧对与俄业务往来外国企业及俄方影子船队限制 新制裁预计九月初公布 [12] - 德国总理默茨明确表示俄乌领导人会晤不太可能成行 [13] - 伊朗与英法德核谈判无果 英法德启动30天联合国程序以重启对伊制裁 伊朗誓言不屈服压力 [14][15] 贸易政策调整 - 美国永久取消价值800美元以下包裹关税豁免 预计年增关税收入100亿美元 过渡期六个月 [16] - 外国邮政机构可选择按原产国缴纳80至200美元固定税费或按商品价值比例征税 2026年2月28日前需全面转向从价税 [16] - 欧盟计划本周末前加速推进立法全面取消对美国工业品关税 美国对印度50%关税已生效 巴西财长称或就关税问题在美法院提起诉讼 [17] 公司动态 - 寒武纪股价超越贵州茅台成为A股"股王" 市值单月翻倍至超6000亿元 股价收于1492.49元/股 [22] - 上半年归母净利润10.3亿元 去年同期亏损5.33亿元 营收同比增43倍至29亿元 公司预计2025年营业收入50-70亿元 [22] - 英伟达第二财季总营收467.43亿美元同比增长56% 数据中心收入增长放缓至56%低于前一季度的73% [24] - 第三财季营收指引540亿美元上下浮动2% 未考虑对华出口H20芯片情形 中国市场今年可能带来500亿美元商机 年增长约50% [24] - 美团股价重挫 市值2025年以来蒸发约30% 第二季度营收918.4亿元同比增长11.7% 调整后净利润14.9亿元同比降89% [25] - 花旗将美团评级从买入下调至中性 目标价从188港元下调至133港元 汇丰将目标价从160港元下调至125港元 [25] - 马斯克旗下xAI起诉苹果和OpenAI 指控合谋垄断AI市场 SpaceX星舰第十次试飞成功达成多项预定目标 [26][27] 其他事件 - 法国总理贝鲁将于9月8日寻求国民议会信任投票 若未通过政府将下台 左翼和极右翼党派均表示反对 [18] - 不确定性导致法国市场股债双杀 30年期国债收益率创14年新高 法德10年期国债收益率利差升至1月以来新高 [19] - 特朗普与韩国总统李在明会晤 要求韩国将部分驻韩美军基地土地所有权交给美国 希望今年与金正恩会晤 [20][21] - 大韩航空宣布购买103架波音飞机 总价值约500亿美元 为韩国航空史上最大交易 [21]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属偏强震荡，美国二季度GDP年化季率修正值3.3%超预期和前值，周度初请失业金人数22.9万人维持低位，经济具备韧性，但特朗普罢免美联储理事引发市场对美联储独立性担忧主导市场情绪，国际金银测试近期震荡区间上沿关键阻力，突破则上涨可能具持续性，今晚关注美国PCE数据 [1] 相关事件总结 美联储相关 - 库克就解雇风波起诉特朗普，鲍威尔成被告，律师称房贷争议或因“文书错误”而起，美法官本周五举行听证会，最终料在最高法院见分晓 [2] - 特朗普提名的美联储理事提名人米兰有望在9月决议前得到确认 [2] - 美联储理事沃勒支持9月会议降息25个基点，预计未来3 - 6个月进一步降息 [2] - IMF二把手称市场仍信美联储独立性，但实际风险不容忽视 [2] - 欧洲央行管委雷恩称特朗普对美联储独立性施压，可能对金融市场和实体经济产生重大全球性影响 [2] 关税相关 - 欧盟提出立法提案，拟取消部分美国商品关税以推动美方降低汽车关税 [2] - 印度9月俄油进口量预计环比增10% - 20%，无惧美国关税威胁 [2] - 美国官员称未来六个月内，发往美国的包裹将征收80 - 200美元统一关税，此后按特定关税率征税 [2] 俄乌局势相关 - 德国总理默茨称泽连斯基和普京不会举行会晤 [2] - 美媒称欧洲提议为俄乌设40公里前线缓冲区 [2]

美债市场表现 - 美债市场本周保持相对平静 名义10年期收益率周五微升2个基点至4.22% 处于8月波动区间较低水平[1][3] - 长期债券表现逊于短期债券 30年期与5年期国债收益率差扩大至2001年以来最高水平[4] 通胀预期变化 - 10年期盈亏平衡利率周三触及2.46%的六个月高点 周五回落至2.41%[1] - 通胀保值债券收益率降至四个月低点1.81% 因市场对风险对冲需求增加[1] - 自4月以来通胀预期持续攀升 逐渐逼近2月份创下的今年峰值2.52%[3] - 10年期盈亏平衡利率本月上涨3个基点 徘徊在两年波动区间2%-2.5%的上轨[3] 政策干预影响 - 投资者担忧特朗普对美联储的攻击可能损害央行对抗通胀的公信力[3] - 市场正交易潜在政策范式转变 即政府将推动经济过热运行[4] - 若政府成功委任另一位美联储理事 理事会可能形成特朗普任命官员占多数的局面[4] 机构观点 - 美国银行预计10年期盈亏平衡利率将升至2.55%[3] - 分析师认为盈亏平衡利率仍有上行空间 因投资者正对冲美联储可能丧失部分独立性的风险[3]

债券市场对政治的影响力 - 债券市场具有威慑政治人物的独特能力 例如英国前首相特拉斯因借贷成本飙升导致政策危机和解职[1] - 债券收益率上升对政府政策形成约束 历史案例显示其能直接引发政治危机[1] 特朗普对债券市场威胁的异常反应 - 特朗普未因10年期美债收益率从3.8%升至4.2%而收敛政治野心[2] - 通过指控美联储理事库克抵押贷款欺诈试图干预美联储独立性[2] - 市场开始对制度弱化方向定价 反映美联储政治化风险[2] 美联储独立性面临的挑战 - 投资者担忧特朗普在鲍威尔明年5月任期届满后实施政治俘获[2] - 政治化可能导致通胀压力被忽视 最终迫使未来采用更高利率[2] - 若美联储独立性被削弱 将导致汽车贷款 抵押贷款 学生贷款及商业贷款利率全面上升[3] 债券市场信号与政治风险 - 两年期与三十年期美债收益率差达2022年1月以来最阔水平 反映长期通胀担忧[4] - 长期借贷成本上升将直接冲击美国抵押贷款市场 影响MAGA选民群体[4] - 30年期国债收益率上升将快速传导至居民借贷成本[4] 市场当前相对平静的原因 - 10年期和30年期收益率仍低于4月特朗普关税政策时的高点[5] - 国会预算办公室报告显示关税带来1360亿美元收入 未来十年基本赤字减少3.3万亿美元[5] - 市场更关注英国秋季预算和法国选举等外部风险[5] - 特朗普曾在关税导致市场崩溃后实施90天暂停期 显示其对收益率变动的敏感性[6] 未来风险焦点 - 市场关注库克法律案件结果 若败诉将意味着美联储112年独立性的终结[6] - 债券市场可能通过更高收益率惩罚财政赤字膨胀或物价稳定信心丧失[5] - 当前有序的收益率变化态势可能因政治事件快速转变[6]

事件背景 - 美国总统特朗普以涉嫌住房抵押贷款欺诈为由解除美联储理事库克职务 库克就此向华盛顿特区联邦法院提起诉讼并请求法院签发初步禁令阻止解职 首场听证会定于当地时间29日上午10点举行 [1][3][4] 指控内容 - 美国联邦住房金融局局长普尔特指认库克曾同时将两处房产申报为主要住宅以获取更优惠贷款利率 并于28日致信司法部长涉及第三处房产 指控库克在租房和出售信息方面向美国政府作出多次虚假陈述 [4][5] - 司法部于21日表示对库克展开调查 [5] 法律争议焦点 - 解职依据为《联邦储备法》第10条规定的"因故"条款 该条款允许因工作效率低下、渎职或滥用职权解雇美联储理事会成员 但具体含义在法律上无严格限制且从未被法庭解释过 [7][8] - 法律专家指出案件关键在于鉴定证据真实性 若抵押贷款欺诈指控属实则解职命令大概率生效 [2][6] 政治冲突升级 - 库克一方在诉讼中暗示罢免行动是特朗普夺取美联储控制权努力的一部分 旨在推进其破坏美联储独立性的议程 [6] - 此诉讼被视为白宫与美联储间冲突的重大升级 特朗普政府持续施压美联储降息并多次要求美联储主席鲍威尔辞职 [6][7] 行业影响 - 美联储作为利率政策制定机构 对与利率相关的潜在利益冲突极为敏感 抵押贷款欺诈指控涉及债务和借贷关系审查 直接触碰该机构核心敏感领域 [8]

美国总统特朗普与美联储的大战，又在进一步升级。 多位接受第一财经记者采访的法律专家和业内学者表示，与此前对美联储主席鲍威尔的指控所不同的 是，此次在美联储理事库克（Lisa Cook）身上，特朗普及其盟友看起来找到了一些证据，且并非彻底 空穴来风。 就29日美联储理事库克诉美国总统特朗普的首场听证会召开前夕，美国联邦住房金融局局长普尔特 （Bill Pulte）再次甩出新证据，并向库克发出新的刑事指控，此举加大了特朗普政府就抵押贷款欺诈指 控对这位美联储理事的施压力度。 目前特朗普方面拿出的证据够硬核么？库克是否能够保住职位？ 英国杜伦大学法学院副院长、跨国法教授兼全球政策研究所联合主任杜明教授对第一财经记者表 示，"谁主张，谁举证"。此次，"特朗普政府方面举证。"杜明表示，"因故（for course）"这类条款是否 可以设立，有赖于评估证据的真实性和有效性。 专家认为，起诉美联储理事库克，需要特朗普政府举证。 当前库克的律师尚未对这一最新指控作出回应。美联储也拒绝置评。 而针对此前的指控，库克的律师表示，此次抵押贷款纠纷的背后可能存在无意的"文书错误"，该律师认 为，任何潜在的错误都不是故意的或实质性的， ...

具体各大品牌金店最新价格见下表格： | | | 今日金店黄金价格一览(2025年8月29日) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 金店报价 | 今日金价 | 单位 | 变动幅度 | 涨跌 | | 老庙黄金价格 | 1013 | 元/克 | 1 | 涨 | | 六福黄金价格 | 1009 | 元/克 | 0 | স | | 周大福黄金价格 | 1009 | 元/克 | 0 | में | | 周六福黄金价格 | 991 | 元/克 | 0 | 27 | | 金至尊黄金价格 | 1009 | 元/克 | 0 | ने | | 老凤祥黄金价格 | 1016 | 元/克 | 3 | 涨 | | 潮宏基黄金价格 | 1009 | 元/克 | 0 | দ | | 周生生黄金价格 | 1010 | 元/克 | ব | 跌 | | 菜百黄金价格 | 986 | 元/克 | 0 | म | | 上海中国黄金价格 | 969 | 元/克 | 0 | 4 | | 周大生黄金价格 | 1009 | 元/克 | 0 | 21 | 今日黄金价格持稳，铂金价格又转涨。还是拿周生生举例，今日铂金饰 ...

美联储人事变动与政策转向 - 美国总统特朗普于8月25日宣布解雇美联储理事莉萨·库克 理由为"房贷欺诈" 库克为美联储首名黑人女性理事 任期原定至2038年 [1][6] - 特朗普在社交媒体发布带有红色叉号的库克照片并称其为"欺诈者" 库克回应不会"在霸凌之下辞职" [6] - 特朗普已提名白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰接替此前辞职的库格勒 若库克被解职将再获一个提名机会 [8] - 特朗普目前在美联储七人理事会中已任命两名成员 若再获两个提名席位将获得多数席位 可能从根本上重塑美联储体系 [8] - 特朗普可能通过多数席位理事会拒绝重新任命12家地区联储主席 突破1913年以来保护美联储独立性的关键防火墙 [10] 美联储货币政策转向 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示"就业下行风险需政策调整" 市场解读为降息前奏 [3] - 7月30日美联储以9比2结果决定不降息 但此后鲍威尔及多名官员（包括潜在下任主席沃勒）均公开支持降息 [12] - 旧金山联储主席戴利认为年内需降息两次 美联储副主席鲍曼支持降息三次 [12] - 降息预期导致美元应声下跌 [17] 美国债务与国债市场压力 - 美国国债利息支出过去12个月达1.2万亿美元 相当于每个美国人年还3600美元利息 [16] - 2024年国债利息支出达8820亿美元 超过军费支出 [17] - 特朗普政府签署法案将债务上限提高5万亿美元 [17] - 长期美债吸引力下降 最近几次国债发行结果不佳 [14] 人民币资产表现与外资流入 - A股上证指数8月19日站上3728点 创近十年新高 沪深两市成交额连续四天突破2万亿元 [16] - 2025年1-7月全国实际使用外资4673.4亿元 其中高技术产业吸收外资1373.6亿元 电子商务服务业外资增长达146.8% [19] - 2025年上半年中国GDP增速达5.3% 二季度增速高于预期后 至少9家外资投行将全年经济增长预测调升至4.8%-5.1% [19] - 中国市场外资流入分散于制造业、高科技和服务业 不同于美股AI股占比达34%的集中结构 [21] 政治干预对美元信用影响 - 特朗普多次公开向美联储主席鲍威尔施压 并动用人事任命权安排亲信进入美联储理事会 [10] - 白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰主张美元贬值以促使制造业回流美国 其进入理事会将增强白宫对货币政策影响力 [13] - 货币政策政治化可能削弱美联储独立性与可信度 引发全球资本担忧 [13] - 美元信用基础因美联储独立性松动而受到质疑 [4]

黄金ETF持仓变化 - 截至8月28日SPDR Gold Trust黄金持仓量为967.94吨 较前一交易日增加5.44吨 为连续第四个交易日增加 [5] - 8月28日现货黄金价格突破3400美元/盎司关口 最高触及3423.2美元/盎司 收盘报3416.78美元/盎司 单日上涨19.3美元或0.57% [5] - 黄金价格创五周以来最高水平 主要受美元走软及美联储独立性担忧推动 [5] 宏观经济影响因素 - 美联储理事库克就职务罢免问题起诉特朗普 引发市场对美联储独立性的历史性法律斗争担忧 [5] - 美国二季度实际GDP年化季环比上调至3.3% 高于此前报告的3% [5] - 美国上周首申失业金人数降至22.9万 续请人数降至195.4万 双双低于预期显示就业市场保持韧性 [5] 技术面分析 - 日线图显示黄金价格交投于所有移动平均线之上 技术指标呈温和上行倾向 14日RSI保持在50以上 [6] - 4小时图技术指标远高于中线水平 短期技术前景保持乐观 [6] - 上行阻力位位于3440美元附近 突破后目标指向3500美元大关 [6] - 下行短期支撑位于21日移动均线3360美元 关键支撑位依次为50日移动均线3350美元和100日移动均线3330美元 [6] 市场预期与数据前瞻 - 投资者关注美国核心PCE物价数据及劳动力市场数据 尤其下周非农就业报告 [6] - 若就业数据强劲 9月降息概率或接近"五五开" 鹰派再定价可能对黄金形成压力 [6] - 若数据偏软 交易员可能加码鸽派押注 甚至预期年内第三次降息 为黄金提供额外动力 [6]

关税政策与能源贸易 - 美国对印度实施额外25%关税措施 使总关税水平从25%翻倍至50% 成为目前最高关税水平 [1] - 印度作为全球第三大原油进口国 能源依赖度极高 2024年俄罗斯原油占印度进口总量35% 2025年7月日均进口量约150万桶 环比下降24.5% 仍占总进口量34% [5] - 若印度减少俄罗斯原油进口 将推高全球油价 2022年美国对俄罗斯制裁时国际油价一度飙升至每桶100美元以上 美国被迫释放1.8亿桶战略原油 [5] - 关税政策导致印美贸易近乎停滞 纺织和珠宝等劳动密集型产业受冲击最大 [5] 美联储政策动态 - 特朗普试图解雇美联储理事丽莎·库克 可能削弱美联储独立性 若成功将获得第四个美联储席位 [7][9] - 美联储货币政策由FOMC投票决定 现有格局下特朗普已拥有米兰、鲍曼和沃勒三个席位 [9] - 纽约联储主席威廉姆斯表示美联储可能很快降息 但未明确时间点 强调利率水平仍"适度限制" [11] - 市场预计9月降息概率达87.2% 可能成为2025年首次降息 鲍威尔上周释放鸽派信号 [11] 经济影响与市场不确定性 - 油价上涨将直接推高美国通胀水平 对特朗普和美国经济均不利 [5] - 打破美联储独立性可能导致更高通胀、市场信心下降和长期利率上升 对美国经济构成深远冲击 [9] - 特朗普的关税政策和对美联储的挑战为市场注入极大不确定性 未来全球金融和能源市场波动将围绕这些举动展开 [11]