行业投资评级 - 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上 [47] 核心观点 - 固态电池兼具高能量密度和安全性，完美契合eVTOL性能需求 [7] - 电解质为固态电池核心，硫化物路线未来潜力最大 [7] - 产业端进展迅速，固态电池商业化渐行渐近 [7] 固态电池技术特点 - 全固态锂电池采用固态电解质替代液态电解质，安全性极高且能量密度高 [19] - 全固态电池能量密度可达400-500 Wh/kg，远高于传统锂离子电池 [39][41] - 硫化物路线在功率密度和成本方面具有优势，是中长期发展方向 [7][19] 产业进展与商业化 - 广汽集团计划2026年在昊铂车型装车硫化物全固态电池，能量密度400 Wh/kg [39] - 宁德时代硫化物复合路线能量密度达500 Wh/kg，计划2027年小批量量产 [39] - 清陶能源已量产半固态电池，能量密度360 Wh/kg，配套智己L6 [41] 政策支持 - 2024年国家发改委成立低空经济司，推动低空经济发展 [26] - 2024年中央政治局会议强调促进低空经济健康发展 [26] - 2024年工信部提出培育壮大低空经济等新产业新赛道 [26] 市场预测 - 固态电池市场规模预计从2023年的2.5十亿增长至2028年的30十亿 [42] - 动力系统在eVTOL成本结构中占比最高，达40% [22] 重点公司估值 - 宁德时代2025年归母净利润预测654.8亿，PE 20.6倍 [44] - 比亚迪2025年归母净利润预测547.3亿，PE 18.9倍 [44] - 国轩高科2025年归母净利润预测15.0亿，PE 37.2倍 [44]

公司产品线 - 公司产品涵盖功率器件芯片、MOSFET、IGBT、SiC器件、GaN器件、保护器件、整流器件、小信号器件、光电器件、模拟IC等 [1] - 产品广泛应用于汽车电子、能源动力、工业控制、智能家居、网络通信、计算机及周边设备等领域 [1] 机器人领域应用 - 在机器人电源方面会用到高压MOS和碳化硅等功率器件 [1] - 在机器人活动关节上会用到MOS管等器件 [1] 低空经济领域应用 - 无人机在电源模块和电机驱动上都会用到MOS管等器件 [1] - 公司对该市场一直保持关注，近年来持续进行市场调研和技术路线探讨 [1]

行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为强于大市，维持该评级 [1] 核心观点 国际军事动态 - 美军17年来首次在英国本土部署核武器，一批B61 - 12型热核重力炸弹运至英国拉肯希思皇家空军基地，该核弹具备可变当量特性与精确制导系统，未来或由英军F - 35A隐形战斗机携带执行任务 [4][5] - 柬埔寨和泰国边境地区发生冲突，双方互相指责对方违反国际法，多次交火，泰空军出动战斗机执行空袭任务，冲突已导致21名泰国人死亡，包括13名平民和8名军人 [5] 投资建议 - 展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，新技术、新产品、新市场方向或蕴含更大弹性 [6] - 建议关注两条投资主线，一是航空航天主线和“查漏补缺”新重点，涉及菲利华、烽火电子等多家公司；二是蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场，涉及航天智造、航天南湖等多家公司 [6] 行情概览 军工板块表现 - 本周中证军工指数上涨1.51%，申万军工指数上涨1.28%，上证综指上涨1.67%，深证成指上涨2.33%，沪深300指数上涨1.69%，军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第24位 [18] 个股表现 - 本周军工涨幅前十的个股为新光光电（+32.55%）、博云新材（+25.16%）、菲利华（+20.79%）等 [19] 军工板块及重点标的估值水平 - 截至2025年7月25日，中证军工指数为11987.24，军工板块PE - TTM估值为118.72，PB估值为3.70，历史上83.41%的时间板块PE - TTM估值低于当前水平，66.07%的时间板块PB估值低于当前水平 [21][23] 数据跟踪 定增数据跟踪 - 展示烽火电子、钢研高纳等多家公司定向增发情况，包括发行日期、募资总额、发行价、收盘价及收盘价/发行价等信息 [27] 股权激励数据跟踪 - 展示中航重机、航天电器等多家军工央企和盟升电子、振芯科技等多家非军工央企股权激励情况，包括激励类型、授予日期、授予数量、授予价格和收盘价等信息 [29][30] 重点细分领域信息跟踪 - 低空经济方面，沃兰特在低空经济博览会签17.5亿美元订单，泛太平洋有限责任公司（泰国）拟采购500架eVTOL投入泰国和马来西亚市场相关领域 [31][32] - 军贸市场方面，美国国务院批准向乌出售价值1.8亿美元防空保障系统等多笔军贸交易；特朗普称日本同意购买价值数十亿美元美国军事装备；乌克兰采购“数万架”拦截器应对俄无人机 [32][33] - 高温合金、钛合金材料方面，7月25日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格较上周末上涨2.32%，长江有色市场镍板现货均价较上周末上涨2.43%；宝鸡钛产业研究院给出7月21日海绵钛市场报价区间；7月25日，上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1480元/kg [35][38]

科创板成长层改革 - 中国证监会6月宣布重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市 并在科创板设置科创成长层 7月13日改革正式落地 [1] - 32家未盈利企业已被正式纳入科创成长层 多家券商投行从项目筛选标准 估值体系到保荐策略全面调整以适应改革 [1] 券商投行项目筛选标准调整 - 筛选标准从泛科技转向硬科技精准识别 优先聚焦人工智能 商业航天 低空经济 生物医药等前沿领域 [2] - 财务标准从盈利导向转向现金流及技术估值 重点关注攻克技术壁垒 有长期盈利潜力的未盈利企业 [2] - 国金证券将符合新质生产力发展要求的科创企业列为保荐优先方向 资源调配和考核指标向其倾斜 [2] - 兴业证券从专利数量 技术壁垒 研发团队背景等多维度验证核心技术领先性 关注研发投入持续性 [2] - 东莞证券筛选标准调整体现在四方面 更注重硬科技属性 强化成长潜力评估 加大研发投入关注 加强风险评估 [3] 券商投行估值体系革新 - 券商投行突破传统财务框架 建立以技术壁垒 行业空间 商业化潜力为核心的评估体系 [4] - 广发证券关注技术研发投入 专利质量 技术领先地位 目标市场规模 核心团队能力等要素 [4] - 国金证券侧重科创属性及成长性 包括核心技术先进性 商业化落地及未来现金流 [4] - 兴业证券从行业基本面 核心技术不可替代性 管理团队运营能力三方面评估 [4] - 东莞证券考察行业前景 技术研发能力 市场竞争力 财务状况及管理团队 [4] 券商投行保荐策略调整 - 广发证券组建跨学科团队 配备行业背景技术专家 与国家级实验室合作独立验证核心技术 [4] - 国金证券确保企业符合板块定位及上市条件 严格按监管要求披露信息 在招股书中充分揭示核心技术 持续亏损等风险 [5] - 东莞证券强化对核心技术先进性及公司合规治理的尽调辅导 做好信息披露透明化与可读性 [5] 政策对流动性与估值的影响 - 科创成长层政策增强IPO制度包容性 提升科创板整体流动性 32家科创成长层上市公司7月日均换手率均值较2024年初至2025年6月末提升24

市场表现 - 国防军工ETF（512810）7月30日盘中下跌2 01%至0 683元 成分股建设工业跌停 六九一二和洪都航空分别下跌5 81%和5 27% [1][2] - 该ETF连续4日上涨后出现回调 但资金逆势净流入超3500万元 场内溢价持续走阔 [1][2] - 当日成交总量158 22万手 换手率达12 91% 量比1 82显示交易活跃度提升 [2] 行业基本面 - 42家军工企业2025年上半年合计净利润56亿元 同比增长45% 创近5年同期最高增速 [3] - 行业催化剂包括八一建军节 九三大阅兵等事件 叠加军队人事调整和"十四五"后期订单落地预期 [2][3] - 商业航天 低空经济 军用AI等新域新质力量成为投资热点 [3] 产品特征 - 国防军工ETF（512810）6月实施份额拆分 投资门槛降至70元/手 覆盖传统军工及六大前沿领域 [3] - 产品为融资融券及互联互通标的 当前IOPV 0 6823元 升贴水率-1 80% [2] - T日预估现金差额255 91元 最小申赎单位200万份 现金替代比例上限50% [2] 成分股动态 - 头部成分股中航沈飞现价63 02元 应流股份下跌4 78%至26 27元 内蒙一机下跌5 33%至20 44元 [2] - 洪都航空总市值303亿元 六九一二单日成交额1 10亿元 振幅3 01% [2]

世界500强排名与业绩表现 - 公司以394.96亿美元营收连续两年入选《财富》世界500强，排名第394位[9] - 2024年上半年营收同比增长22.7%，利润同比增长9.73%[10] - 制造业利润占比持续提升，成为主要盈利来源[12] 核心业务板块表现 - 热联集团营收同比增长23.69%，国际贸易销售量达2217万吨（+35%）[12][23] - 华丰集团卷烟纸业务营收增长近10%，金鱼集团利润逆势增长5.55%[12] - 研发投入总额达24.45亿元（+67%），申请与授权专利195项[16] 战略投资布局 - 发布"实业智投"百亿母基金，构建"1+1+4+4"投资体系[14] - 上半年全级次投资超60亿元，招引沃飞长空等亿元级项目[12] - 完成67只子基金批复，总规模超600亿元，撬动社会资本500亿+[19] 科技创新与产业升级 - 实施"研发投入三年倍增计划"，年设2000万元科技专项资金[15] - 创建纳米纤维素绿色中试线，产品进入App集团供应链[17] - "实业智投"数字平台覆盖86条产业链，整合2.4亿市场主体数据[17] 新兴领域拓展 - 布局低空经济"一平台一张网一生态"，吸引链主企业落户[17] - 设立10亿规模生物制造先导基金，储备弈柯莱等合成生物项目[13] - 推进智算中心建设，整合超低时延网络、液冷等技术[17] 全球化发展 - 杭港科创中心促成17个项目入驻两地孵化中心[23] - "杭实系"产品海外销售额超9.6亿元，洗衣机出口6.28万台[23] - 构建"香港孵化+杭州转化"模式，对接80余个项目[23] 产业生态构建 - 建设三大科创园（杭实科创中心/智造中心/创意中心）[17] - 推动"产业+资本+科研+场景"协同创新生态[13] - 与7大城区签订"招投联动"合作协议，推送50+项目线索[20]

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股价表现 - 截至2025年7月29日收盘，孚能科技股价报17.02元，较前一交易日下跌0.51元，跌幅2.91% [1] - 当日成交量为299500手，成交金额达5.14亿元 [1] 主营业务 - 公司主营业务为锂离子动力电池及系统研发、生产和销售，产品主要应用于新能源汽车领域 [1] - 公司所属行业为电池制造业，涉及人形机器人、低空经济等新兴领域 [1] 股东动态 - 股东深圳安晏减持349万股，持股比例降至10.95% [1] - 公司在上杭兴源完成减持20580.44万元股份 [1] 技术进展 - 公司透露其第二代半固态电池能量密度达330Wh/kg，计划2025年下半年量产 [1] - 供应美国头部eVTOL公司的电池已进入FAA第四阶段认证 [1] 资金流向 - 7月29日主力资金净流出7826.89万元，占流通市值的0.38% [1]

长安汽车组建央企的意义 - 长安汽车作为一级央企有望获得更大力度的政策支持 [1] - 公司面临破解国企"大而不强"难题的挑战，需在保持央企规范性的同时提升市场反应速度 [1] - 公司需通过体制创新加速固态电池、智能驾驶等技术落地 [1] - 国务院国资委履行出资人职责的央企数重返百家，增强核心功能和提升核心竞争力是央企重组整合的重要方向 [1] 长安汽车对重庆产业的影响 - 中国长安汽车在渝落地是国家优化重大生产力布局、推动区域协调发展的重要举措 [2] - 公司将推动重庆"整车+零部件+后市场"全产业链实现质的飞跃 [2] - 公司在飞行汽车、低空经济等前沿领域的布局将助力重庆抢占新兴产业发展先机 [2] - 公司的"海纳百川"计划与重庆"渝车出海"计划高度契合，目标到2030年实现整车产销规模500万辆、海外销量占比超30% [2] - 重庆计划到2027年全市整车年出口量占全国整车年出口量的比重达10% [2] 重庆智能网联新能源汽车发展 - 发展智能网联新能源汽车是重庆市"33618"制造业高质量发展行动方案的重中之重 [3] - 2025年上半年重庆市汽车产量121.85万辆，其中新能源汽车48.93万辆，同比增长25% [3] - 上半年重庆市汽车产业增加值同比增长8.4%，对全市的拉动力从一季度的0.5个百分点上升为1.7个百分点 [3] - 重庆市计划到2027年实现智能网联新能源汽车零部件产业营收达7000亿元，集聚智能网联新能源零部件企业1000家 [3]

汽车新央企成立 - 中国长安汽车集团有限公司在重庆挂牌成立 成为国内第三家汽车行业央企 实现重庆一级央企"破零" [1] - 公司由原兵器装备集团分立而来 拥有117家分子公司 业务涵盖整车及零部件、销售、金融物流、摩托车等 [3] - 领导班子由朱华荣任董事长(60岁 长安系资深高管)和赵非任总经理(51岁 少壮派)组成 形成"资深+少壮"组合 [4] 战略定位与规划 - 未来将聚焦智能汽车机器人、飞行汽车、具身智能等新质生产力 探索海陆空立体出行生态 [3] - 加速全球化布局 重点开拓东南亚、中东非洲、中南美洲、欧亚、欧洲五大区域市场 [3] - 2030年目标：整车产销突破500万辆 新能源占比超60% 海外销量占比超30% 冲击全球汽车品牌TOP10 [14] 资本与产业格局 - 注册资本200亿元 次于一汽(220亿)但高于东风(156亿) 显示国家投入力度 [9] - 形成与一汽(燃油车优势)、东风(商用车优势)三足鼎立格局 差异化定位新能源与智能化赛道 [9] - 深蓝汽车计划未来十年投入超2000亿元 新增超1万科研团队 目标2025年完成飞行汽车试飞 [15] 经营数据表现 - 2024年上半年销量135.53万辆(同比+1.6%) 其中新能源45.17万辆(同比+49.05%) [14] - 2024年重庆汽车产量254.01万辆(同比+9.4%) 新能源95.32万辆(同比+90.5%) 长安贡献显著 [12] - 2025年二季度汇总收入约662亿元 环比增长6.3% [10] 区域经济影响 - 带动重庆规上工业增加值增速从一季度3.6%升至上半年5.6% 汽车产业贡献1.7个百分点拉动 [14] - 作为重庆"33618"制造业集群三大万亿产业之首 协同赛力斯形成双千亿车企 聚集超1200家零部件供应商 [12] - 将牵引资源投入eVTOL制造、高能量密度电池等低空经济关键领域 复制新能源成功模式到新兴赛道 [16] 行业整合背景 - 央企车企长期存在重复建设问题 工信部2024年1月明确支持整车企业集团化管理 [5] - 原长安与东风合并传闻终止 反映央企改革从"规模整合"转向"专业聚焦"的战略转向 [9] - 分立方案使长安获得直接对接国资委的独立地位 提升资源获取自主权 [12]