当前，全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链和供应链，引发国际 金融市场动荡，削弱全球经济增长动能。潘功胜表示，人民银行将加大宏观调控强度，推出一揽子货币 政策措施，主要有三大类共十项措施。一是数量型政策，通过降准等措施，加大中长期流动性供给，保 持市场流动性充裕；二是价格型政策，下调政策利率，降低结构性货币政策工具利率，也就是中央银行 向商业银行提供再贷款的利率，同时调降公积金贷款利率；三是结构型政策，完善现有结构性货币政策 工具，并创设新的政策工具，支持科技创新、扩大消费、普惠金融等领域。 近期，一系列增量金融政策陆续出台，对促进经济金融平稳运行发挥了积极作用。日前召开的中央政治 局会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，并对设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩 大消费、稳定外贸等作出部署。 "当前，银行保险机构各项业务有序开展，主要监管指标均处于健康区间。大型金融机构基本盘稳 固，'压舱石'作用明显。"金融监管总局局长李云泽介绍，将加力加劲推动既定政策落地见效，加快加 强增量政策储备，近期将推出进一步扩大保险资金长期投资试点范围，支持小微企业、民营企业融资一 揽子政策 ...

发布会背景与影响 - 国新办金融发布会为4月政治局会议后稳市场、稳经济政策拉开序幕，借鉴去年经验，“一揽子金融政策”影响更细水长流，上证指数午盘上涨0.64%，且中美经贸谈判前需稳定市场预期[3] “双降”情况 - 降准意料之中，降息超预期，4月PMI显示出口冲击，经济下行压力或加大，且汇率约束打破，住房公积金利率下调后房地产需求端刺激政策空间将打开，本次降低住房公积金贷款利率0.25个百分点、降息预计带动LPR下行0.1个百分点[4] 结构性货币政策 - 新一轮结构性货币政策着力提升金融支持实体适配性和精准性，创设多项再贷款工具，普遍下调再贷款、PSL等工具利率0.25个百分点[4] 新型政策性金融工具 - 4月相关会议部署设立新型政策性金融工具，虽5月7日发布会未明确，但后续或作为稳定国内投资抓手，2022年总额7400亿元的政策性开发性金融工具对实体经济提振效果显著[5] 财政政策 - 央行设立服务消费与养老再贷款工具助力服务消费，若效果显著为财政支持消费打开空间，财政支持服务消费增量政策可能年中释放[7] 资本市场政策 - 体现“稳”与“进”，支持中央汇金公司作为类“平准基金”作用，市场底部企稳态势确立，《推动公募基金高质量发展行动方案》落地激发市场活力[7] 风险提示 - 存在信息统计不完全、未来政策不及预期、国内经济形势变化超预期、出口变动超预期等风险[7]

纪要涉及的行业 金融、基建、产业投资、服务消费、养老、房地产、股市 纪要提到的核心观点和论据 - **会议规格与政策预期**：盘前9点开会且用“负责人”可能指一把手，上次同规格2024年9月24日发布会释放降准降息等重磅政策，此次会议在4月PMI发布后经济初步走弱，预计有总量性政策推出[1][2] - **降准降息预期**：预计至少降准，降息不确定，此前央行专家调研显示最优先政策是降准，且银行净息差紧张可能到1.35%以下，若降息幅度大概率10bps[2] - **新型政策性金融工具**：发布会可能介绍其细节，根据发改委主任表述应支持基建或产业投资用于补充资本金，预计带动固定资产投资增速走高[2] - **服务消费与养老再贷款**：央行会介绍设立有关举措，支持服务类企业扩大经营和养老基础设施或机构建设与发展，对宏观意义有限[2] - **房地产支持政策**：可能有支持政策但幅度不如924，二手房成交较好一线城市成交价降幅收窄，政治局会议表述变化，商品房销售数据走弱，可能进一步放松限购但影响不大[3] - **稳股市政策**：预计介绍阐述之前做法巩固信心，近期稳股市不错，回撤和波动小，可能不急于推出新举措[3] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

政策动向 - 国家发展改革委副主任赵辰昕表示力争6月底前下达2025年"两重"建设和中央预算内投资全部项目清单 [1] - 将设立新型政策性金融工具以解决项目建设资本金不足问题 [1]

国新办今日就稳就业稳经济推动高质量发展政策措施有关情况举行新闻发布会。国家发展改革委副主任 赵辰昕表示，扩大投资方面，将工业软件等更新升级纳入"两新"政策支持范围，加快消费基础设施、社 会领域投资，制定实施充电设施"倍增"行动，支持超大特大城市和I型大城市建设停车位。力争6月底前 下达2025年"两重"建设和中央预算内投资全部项目清单，同时设立新型政策性金融工具，解决项目建设 资本金不足问题。 ...

纪要涉及的行业或者公司 未提及 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：二季度中国货币政策将从宽松序曲走向实质性宽松，与财政政策协同发力，优先目标过渡到经济增长和充分就业，呈现结构和总量工具双重发力状态 [2] - **论据** - **外部因素**：美联储可能 6 月再次降息，减轻中美利差压力，使中国有调降政策利率空间 [5] - **内部因素**：美国加征关税冲击出口，经济增速放缓、就业压力增加；需配合财政部加快政府债券发行节奏，保持流动性充裕 [5][6] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **货币政策框架**：中国货币政策框架是内外兼顾的相机抉择体系，实行多目标制，目标包括经济增长、充分就业、币值稳定、金融稳定和国际收支平衡，不同阶段目标有优先排序并根据内外环境调整，如 2024 年 7 - 12 月聚焦经济增长，2025 年 1 月后切换至金融稳定和汇率稳定 [1][3] - **当前货币宽松进展**：3 月末 MLF 时隔一年重新净投放，4 月 MLF 续作净投放 5000 亿元，3 月央行买断式逆回购净投放，表明流动性掠过最紧张时刻；市场利率 DR007 从 1、2 月 2%以上降至 4 月 24、25 日 1.63 左右，表明流动性逐步充裕但未达全面降息实质性宽松状态 [1][9][10] - **未来货币政策宽松路径** - **数量型工具**：二季度 MLF 和买断式逆回购继续净投放，央行可能再次开启公开市场操作买入国债 [11] - **降准**：政治局会议后降准有望落地，幅度 25 - 50 个基点，提供中长期流动性，支持信贷扩张，缓解银行净息差压力 [11] - **降息**：全面降息大概率二季度落地，时间窗口可能在美联储 6 月再次降息后确认，或保持政策利率不变单独引导 LPR 下行 [4][15] - **新型政策工具** - **工具内容**：政治局会议提出创设新的结构性货币政策工具和新型政策性金融工具，聚焦科技、消费和外贸领域，引导商业银行信贷投放，解决重大项目资本金缺口，推动信用扩张 [4][12] - **历史经验**：2022 年央行推出类似金融工具，规模 6000 亿元，推动信用扩张，促进人民币贷款和广义货币 M2 增速上行，预计二季度新工具继续推动稳健信用扩张 [14]

宏观政策基调 - 会议强调加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [4] - 政策目标包括加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用，并兜牢基层“三保”底线 [4] 货币政策工具 - 会议提出将适时降准降息，以保持流动性充裕，加力支持实体经济 [4] - 央行将研究创设新的结构性货币政策工具，重点支持科技金融、绿色金融、普惠小微、养老金融等领域 [4] - 专家分析可能创设促消费再贷款、稳外贸再贷款等工具，并可能提升再贷款额度及适度下调利率 [4] 新型政策性金融工具 - 会议指出将设立新型政策性金融工具，以支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等 [4] - 央行或向政策性银行提供大规模资金支持，或释放流动性支持其发行金融债券募集资金 [5] - 政策性银行可能按照市场化原则成立“稳外贸发展基金”、“科技创新基金”等，通过股权投资、专项贷款等方式投向相关企业 [6] - 国家开发银行可能倾向于支持芯片半导体、人工智能、新一代通信技术、生物科技等领域 [6] - 中国进出口银行则倾向于支持受关税影响较大的外贸企业及其上游原材料制造企业 [6] 债券市场“科技板” - 会议提出要创新推出债券市场的“科技板”，并加快实施“人工智能+”行动 [7] - “科技板”将支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构等三类主体发行科技创新债券 [7] - 支持商业银行、证券公司等金融机构发行科创债，拓宽科技贷款、债券投资和股权投资的资金来源 [7] - 支持成长期、成熟期科技型企业发行中长期债券，用于研发投入、项目建设等 [7] - 支持头部私募股权投资机构发行长期限科创债，带动资金投早、投小、投长期、投硬科技 [7] - 专家认为“科技板”将增强债券市场支持科创企业的功能，优化审批流程，为更多民营科创企业提供低成本融资渠道 [8] - “科技板”将为科创债指数基金的推出提供基础市场支持，进一步拓宽金融投资产品体系 [9] 消费与产业支持 - 会议提出要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用 [7] - 将尽快清理消费领域限制性措施，并设立服务消费与养老再贷款 [7] - 会议强调将持续用力推进关键核心技术攻关，大力推进重点产业提质升级 [7] 风险防范与市场稳定 - 会议提到要持续用力防范化解重点领域风险，继续实施地方政府一揽子化债政策 [9] - 将加快解决地方政府拖欠企业账款问题，并加力实施城市更新行动，推进城中村和危旧房改造 [9] - 会议提出要加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，以持续巩固房地产市场稳定态势 [9] - 会议还强调要持续稳定和活跃资本市场 [9]