政策方向与目标 - 发挥科技创新和技术改造再贷款政策作用 [1] - 高质量建设债券市场"科技板" [1] - 促进私募股权投资和创业投资"募投管退"循环 [1] - 强化科技保险高质量发展 [1] - 加快构建与科技创新相适应的科技金融体制 [1] - 推动科技、产业、金融良性循环 [1] 过往成效与经验 - "十四五"时期金融支持科技创新取得明显成效 [2] - 探索形成一系列重要经验，企业获得感显著提高 [2] - 发挥直接融资、间接融资等各类金融业态功能优势 [2] - 完善多层次金融服务体系 [2] - 构建针对科技创新全链条和科技型企业全生命周期的差异化金融支持路径 [2] - 着力投早、投小、投长期、投硬科技 [2] - 加强跨部门政策协同，营造有利科技金融发展环境 [2] 未来工作重点 - 常态化运行科技金融统筹推进机制 [2] - 强化科金协同、央地联动，进一步优化政策措施 [2] - 引导和推动金融资源科学高效配置 [2] - 加强对金融机构"五篇大文章"工作成效评估 [2] - 完善融资对接、信息共享、知识产权转化运用等配套机制 [2] - 助力高水平科技自立自强 [2]

文章核心观点 债券市场“科技板”的推出完善了多层次债券市场生态，拓宽了科创企业融资渠道，并为信用评级行业带来了业务扩容、评级方法创新与区分度提升的重要发展机遇 [1][2][6] 债券市场“科技板”的意义与现状 - **政策落地与市场启动**：2025年5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布《公告》，支持发行科技创新债券，并将发行主体扩大至金融机构和股权投资机构，沪深北交易所及交易商协会同步推出债券市场“科技板” [2] - **市场迅速扩容**：自《公告》发布至2025年9月末，科创债券发行只数达1006只，发行规模达11945亿元，其中科技型企业342家（发行规模7488亿元）、金融机构88家（发行规模3197亿元）、股权投资机构126家（发行规模1051亿元） [3] - **完善市场生态与服务实体**：从供给端扩大科创债券规模以推动技术进步与产业转型，从需求端引导各类金融机构、社保基金等资金加大配置，提升债券市场服务实体经济效能 [3] - **满足中小科创企业融资**：“科技板”通过信用增进、风险缓释或通过金融机构/股权投资机构发债间接融资两种方式，为信用资质相对较弱的中小科创企业打通债券市场融资渠道 [4] - **引入长期资金**：将股权投资机构纳入发行人范围，提高了其债券市场参与度，为创投一级市场提供更多长期资金，支持“投早、投小、投长期、投硬科技” [5] - **优化投融资环境**：制度鼓励信用增进措施与科技保险等创新服务，促进风险分担制度体系建设，缓解投资人对初创期、成长期科创企业安全性的担忧 [5] 对信用评级行业的机遇 - **推动评级业务扩容**：债券市场“科技板”的建设丰富了市场参与主体类型，为评级行业带来新的发展机遇，2024年末全国高新技术企业达46.3万家，为评级市场提供了巨大基数 [6] - **驱动评级方法创新升级**：科创企业风险特征（重研发、轻资产、高成长性）与传统工商企业不同，要求评级机构转变“资产信用”思路，探索基于“股权信用”、“知识产权信用”等新分析路径 [7] - **促进信用评级区分度提升**：监管要求对科创债券设计具有前瞻性和区分度的评级符号体系，目前采用在传统债项评级符号后添加“sti”后缀的形式，以突出其独特性 [8][9] 对评级行业的发展建议 - **践行“揭示风险，发现价值”新理念**：在独立揭示信用风险的同时，科学挖掘企业当前优势和长期价值，以前瞻性视角发现中小科创企业的核心技术、知识产权价值及未来成长空间 [9][10] - **建立适配的科创企业主体评级方法**：在主体评级中增加对科技创新能力、成果转化能力、产业成长性的评价，加大相关指标权重，适当降低财务风险指标权重，提高盈利能力、股权融资能力等前瞻性要素权重 [11] - **创新债项评级方法与风险分担工具评级**：债项评级需充分考虑风险分担工具的增级作用，并针对认股权、债贷组合、可续期等特殊条款，以及科研经费资助款质押等非常规增信建立相应评级方法 [12] - **完善等级符号体系以提高区分度**：建议在现有评级符号后加注评级机构简称，以揭示不同机构同一信用等级对应的风险差异，缓解等级集中度过高的问题 [13][14] - **加强评级机构数据安全管理**：在尽职调查涉及企业核心技术时，需通过数据脱敏、加密、访问权限控制及加强网络安全建设等方式保障受评企业信息安全 [15]

专项债收购土地 - 截至5月20日全国各地公示拟使用专项债收回收购存量闲置土地接近3000宗总面积超1.33亿平方米总金额超3500亿元[1] - 3月公示地块较2月增加超460宗4月公示地块超过1—3月累计公示总量总金额超1700亿元[1] - 广东省公示拟收储总金额超650亿元位居第一河南福建两省公示金额超300亿元一、二线城市公示地块合计476宗拟收储金额超910亿元金额占比达25.6%[1] - 地方政府发行专项债收购存量土地可以改善土地市场供求关系缓解房企资金压力[1] - 定价问题是存量土地收购推行中的难点政府给出的价格往往低于房企此前买地成本定价博弈加大项目落地难度[2] 抛售美国论调 - 穆迪下调美国主权信用评级后"抛售美国"论调卷土重来美国银行预测新兴市场将迎来"新一轮牛市"[3] - MSCI新兴市场指数今年迄今上涨8.55%同期标普500指数仅上涨1%[3] - 美国20年期国债收益率日内冲高13个基点至5.12%30年期国债收益率升至5.09%美元指数单日大跌近50点[3] - 美债现阶段的偿还能力仍具有保障美债走势更多与美国基本面相关[4] OpenAI收购AI硬件初创企业 - OpenAI将以全股票交易收购AI设备初创公司io对io的估值接近65亿美元[5] - 交易包括支付50亿美元收购io股权及去年第四季度获得的23%股份预计今年夏季完成[5] - 收购将给OpenAI带来55名硬件工程师等团队首款设备预计2026年亮相[5] - OpenAI将盈利希望寄托在AI硬件中目前主要通过网页等方式提供服务用户付费意愿偏低[5] 百度一季度财报 - 百度一季度营收324.5亿元同比增长3%净利润77.2亿元同比增长42%[7] - 智能云业务收入同比大增42%成为推动整体营收增长重要引擎[8] - 萝卜快跑一季度自动驾驶订单量超140万单同比增长75%累计订单量突破1100万单[8] - 百度APP月活用户达724万同比增长7%[8] 比特币涨破11万美元 - 比特币涨破11万美元关口刷新历史新高5月已上涨近16%今年迄今上涨约17%[9] - 比特币创历史新高发生在美国稳定币立法取得进展之际[9] - 稳定币监管法案准备在美国参议院展开辩论最快可能本周内完成[9] 耐克将涨价并恢复在亚马逊售卖 - 耐克宣布提高商品价格并恢复在亚马逊的直接销售[10] - 售价超过150美元的鞋类产品价格可能上调10美元调价措施6月1日起生效[10] - 耐克鞋服产品供应链高度依赖中国和东南亚国家加征关税将推高其成本[10] 债券市场"科技版"建设 - 债券市场"科技板"支持发行人灵活分期发行债券简化信息披露要求减免部分手续费[11] - 重点支持排名靠前、投资经验丰富的头部股权投资机构发行债券[11] - 债券市场科创板拓宽科创企业融资渠道支持发行中长期债券匹配研发周期长等特点[11] 周四两市震荡调整 - 沪深两市全天成交额1.1万亿较上个交易日缩量708亿[13] - 沪指跌0.22%深成指跌0.72%创指跌0.96%全市场超4400只个股下跌[13] - 银行股逆势走强军工股一度拉升新消费概念股集体大跌[13]

市场整体表现 - 2025年5月22日三大指数全线下挫，上证指数跌0.22%，深证成指跌0.72%，创业板指跌0.96%[2][13] - 市场成交额11025.20亿元，较上一交易日减少707.41亿元，全市场903只个股上涨，4506只个股下跌[2][13] 市场风格与行业表现 - 风格上金融>0>稳定>消费>周期>成长，大盘价值>大盘成长>中盘价值>中盘成长>小盘价值>小盘成长，基金重仓表现优于中证全指[2][19] - 30个中信一级行业普遍下跌，银行涨0.99%、家电涨0.04%、传媒持平表现靠前，基础化工跌1.77%、综合金融跌1.72%、消费者服务跌1.59%表现靠后[2][19] 资金流表现 - 主力资金5月22日净流出444.69亿元，超大单净流出198.01亿元，大单净流出246.68亿元，中单资金净流入8.60亿元，小单持续净流入384.68亿元[3][23] - 南向资金5月22日净流入38.80亿港元，沪市港股通净流入30.24亿港元，深市港股通净流入8.56亿港元[4][25] ETF资金流向表现 - 5月22日，上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF大部分成交额较上一交易日增加[3][28] - 5月21日主要宽基ETF资金流向显示资金主要流入科创50ETF，流入金额为2.75亿元[3][28] 全球市场表现 - 5月22日，亚太主要股指收盘普遍下跌，恒生指数跌1.19%，恒生科技指数跌1.70%等[4][32] - 5月21日，欧洲三大股指涨跌互现，美股三大指数普遍下跌，热门科技股中“七巨头”涨跌不一[5][32]

政策举措发布 - 科技部联合七部门印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》[1] - 政策提出建立债券市场"科技板"，已有100家左右机构发行科技创新债券，规模超过2500亿[1] 债券市场"科技板"设立 - 设立"科技板"旨在解决股权结构中"募"的难点问题[3] - 支持金融机构、股权投资机构发行科技创新债券，丰富科创债券产品体系[3] - 对科技型企业发行的债券作出差异化安排[3] 差异化安排内容 - 支持发行人灵活分期发行债券[3] - 简化信息披露要求[3] - 自主设计含权结构、还本付息等债券条款[3] - 减免债券发行交易手续费[3] - 组织做市商提供专门做市报价服务[3] - 推动评级机构创新设计专门的评级方法[3] 股权投资机构支持 - 股权投资机构是投早、投小、投长期、投硬科技的重要力量[4] - 目前股权投资机构面临期限短、融资成本高的问题[4] - 科技板将创设科技创新债券风险分担工具，提供低成本再贷款资金[4] - 通过担保增信、直接投资等方式分担违约损失风险[4] - 重点支持排名靠前、投资经验丰富的头部股权投资机构[5] 市场响应情况 - 市场各方响应积极，已有100家左右机构发行科技创新债券[5] - 科技创新债券发行规模已超过2500亿[5]

货币政策调整 - 中国人民银行宣布自5月8日起下调7天期逆回购利率0.1个百分点至1.4%，自5月15日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率下调5个百分点 [1] - 降准将调整市场流动性结构，减少短期流动性工具滚动续作，增加中长期流动性供给，降低银行负债成本并增强稳定性 [1] - 政策利率下降将引导LPR和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定，降低实体经济综合融资成本 [1] 信用体系改革 - 国家发展改革委、公安部、国家数据局全面推行以专项信用报告替代有无违法违规记录证明，报告需涵盖行政处罚、行政强制、严重失信主体名单和刑事裁判等信息 [2] - 政策将提升企业信用信息透明度，优化营商环境，降低企业融资成本，助力金融科技和信用评估行业发展 [2] 房地产政策 - 中国人民银行自5月8日起下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，覆盖新发放和存量贷款 [3] - 以100万元、30年期等额本息贷款为例，月供减少133元至4003元，总利息支出减少4.76万元 [3] - 专家预计商业性个人住房贷款利率将更大幅度下调，推动房地产市场止跌回稳 [3] 债券市场创新 - 央行行长潘功胜表示债券市场"科技板"准备工作基本完成，支持金融机构、科技型企业、股权投资机构发行科技创新债券 [4] - 政策将建立"股债联动"综合支撑体系，匹配科技型企业各阶段融资需求 [4] 资本市场支持 - 金融监管总局局长李云泽提出三条措施支持稳定资本市场：扩大保险资金长期投资试点范围、调降股票投资风险因子10%、推动长周期考核机制 [5][6] - 措施鼓励保险公司加大入市力度，落实长期价值投资理念，实现穿越周期经营 [6]