香港稳定币法规与金融创新 - 香港稳定币法例将于2024年8月1日生效 政府将推动稳定币应用于不同场景以解决企业和市民痛点 [1] - 香港金管局与亚投行签署战略协议 合作投资亚洲新兴市场风投基金 支持绿色转型及基建创新 [1] - 计划通过金融创新如多币种债券发行 基建贷款证券化 巨灾债券等支持亚洲经济体资金需求 [1] 亚洲宏观经济趋势 - 亚洲贡献全球经济增长约60% 发展中亚洲今明两年GDP增速预计4.5%-4.6% 远超发达经济体1.4%-1.5% [3] - 中国-东盟自贸区3.0版完成谈判 聚焦数字化与绿色经济领域合作 [3] - 香港首五月出口越南同比增59% 出口日本和内地分别增20%和18% 连续15个月出口正增长 [3] 人民币国际化与跨境支付 - 中国连续八年为全球贸易第一大国 2023年进出口占全球12.5% 人民币贸易结算需求将持续上升 [4] - 香港作为最大离岸人民币枢纽 正提升流动性 丰富计价产品 优化金融基建支持跨境资金需求 [4] - 金融科技将解决跨境支付高成本痛点 稳定币被列为数字资产政策支柱之一 可能变革资本市场活动 [4] 创科产业合作 - 20余家香港初创企业随行访问天津 覆盖AI 生物医药 金融科技等前沿领域 寻求产学研合作 [5] - 天津拥有完整工业门类与先进制造能力 香港初创可对接资源 共享创新生态 [5] 区域经济融合 - 亚洲区内经贸合作深化 香港凭借金融全功能服务将在区域发展中扮演多元角色 [3][6] - 全球南方经济体倾向本币贸易结算 香港可助力新兴市场通过科技创新实现普惠发展 [4][6]

金融科技与稳定币 - 香港财政司司长陈茂波表示金融科技在跨境贸易中潜力巨大，目标是解决跨境支付速度慢、成本高等痛点，更好服务实体经济 [1] - 《数字资产发展政策宣言2 0》将稳定币列为四大支柱之一，认为其可为支付及资本市场带来变革，尤其是跨境支付领域 [1] - 香港稳定币法例将于8月1日生效，政府将推动发行人拓展应用场景，解决企业和市民的实际痛点 [1] 脑机接口技术 - Neuralink受试者增至7人，包括4名脊髓损伤患者和3名ALS患者，设备使用频率达每周平均50小时，峰值超100小时 [2] - 脊髓损伤患者Alex未来将连接特斯拉人形机器人Optimus机械手实现复杂操作，马斯克称未来可能通过Neuralink完全控制Optimus [2] 资本市场改革 - 深交所正谋划创业板改革，初步考虑支持优质创新企业上市、提升股债融资灵活度、加大并购重组支持力度及促进投融资平衡 [3] - 创业板改革将突出服务大局、解决市场主体急难愁盼问题及强化改革协同三大方向 [3] - 上交所"并购六条"实施后沪市披露资产重组方案676单（同比+15%），重大资产重组80单（同比+200%），产业并购成为主流 [6] 数字人民币应用 - 数字人民币"碰一碰"过闸试点扩展至上海轨道交通全线网，支持IC卡、SIM卡、手机Pay等多种硬钱包形式 [4] 人工智能与机器人 - 国内首场机器人足球3V3 AI赛落幕，清华火神队以5:3夺冠，中国农业大学山海队获亚军 [5] - 广东省人工智能标准化技术委员会成立，成员包括59名来自科研院校及头部企业的专家 [9] 医疗器械行业 - 2024年中国医疗器械工业市场规模达1 2万亿元，物流仓储总面积2358 08万平方米，自有运输车辆超4万台 [7] - 截至2025年5月中国已批准创新医疗器械353个，较2024年增加37个 [7] 电力市场建设 - 南方区域电力市场启动连续结算试运行，覆盖五省区22万个注册主体，日交易电量达38亿千瓦时，为全球最大统一出清电力现货市场 [8] 数据市场发展 - 上海数据交易所上半年交易额超30亿元，成立数纽联盟和跨链实验室，发布数据流通制度体系及智能体产品 [10]

核心观点 - 上周市场风偏提升，A股市场反弹，海外中东热战风险下降、美联储降息预期升温致全球权益反弹，国内金融政策发力提振消费使A股情绪回暖 [2] - 海外中东地缘风险下降，市场加大美联储年内降息3次押注，首次降息或在9月，受以伊停火、美联储官员鸽派信号、美国5月PCE通胀数据温和等因素影响 [2] - 国内景气方向集中在高技术产业，金融政策发力支持提振消费，工业企业利润受多因素影响累计同比增速由正转负，但装备制造业和“两新”行业利润维持较快增长 [2] - 短期外围热战风险下降驱动市场风偏修复，虽7月外部关税政策等有不确定性，但随着内部政策支持显效，权益市场中枢有上行空间，建议关注金融、科技、消费板块 [2] 近期动态 工业企业 - 1 - 5月全国规模以上工业企业利润下降1.1%，利润总额当月同比-12.1%，累计同比-2.5%，受有效需求不足等因素影响 [3] - 采矿业、制造业等不同行业利润表现差异大，如计算机电子设备制造业、电气机械和器材制造业等部分行业利润累计同比增速较好 [3] 政策跟踪 - 近期多项政策出台，涉及质量融资增信、互联网平台企业涉税信息报送、金融支持消费、数字资产发展、江河保护治理等多个领域 [6] - 央行等六部门发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19项重点举措，设立5000亿元服务消费与养老再贷款 [6] 上周市场表现 全球 - 权益市场多数反弹，近两周全球主要市场指数周度涨跌幅显示多数指数上涨 [7][9] A股 - 整体反弹，金融+科技占优，主要指数普遍反弹，上证指数、创业板指分别上涨1.9%、5.7%，全A日均成交额环比提高22.36%，全周股票型ETF净流出158.4亿元 [15] - 行业表现方面，31个申万一级行业中28个行业正收益，计算机、国防军工、非银金融行业涨幅居前，分别上涨7.7%、6.9%和6.7% [14][15] - 概念方面，炒股软件指数领涨，全周涨幅超19%，稳定币指数、金融科技概念指数涨幅均在14%以上 [15] 下周重点关注 - 中国6月PMI数据、美国5月非农就业数据等，还包括6月欧元区CPI、美国ISM制造业和非制造业PMI等海外数据 [20]

根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **量能择时模型** - 模型构建思路：通过市场成交量变化判断市场趋势，捕捉交易情绪变化[22] - 具体构建过程：监测宽基指数（如上证50、沪深300等）的成交量突破阈值，当量能指标进入积极区间时生成看多信号[22] - 模型评价：对短期趋势敏感，但北证50等小盘指数存在信号滞后性[22] 2. **沪深300上涨家数占比情绪指标** - 模型构建思路：利用成分股上涨比例反映市场情绪过热或触底[23] - 具体构建过程： $$ N日上涨家数占比 = \frac{沪深300成分股中过去N日收益>0的股票数}{成分股总数} $$ 设置N=230日窗口，占比高于60%为情绪乐观区间[23][27] - 模型评价：能快速捕捉上涨机会，但对下跌风险预警能力较弱[23] 3. **动量情绪指标择时模型** - 模型构建思路：通过双均线交叉判断情绪拐点[27] - 具体构建过程： - 计算230日上涨家数占比的慢线（50日MA）和快线（35日MA） - 当快线>慢线时看多市场[27] - 模型评价：需配合其他指标规避震荡市误判[27] 4. **均线情绪指标模型** - 模型构建思路：八均线体系判断趋势强度[29] - 具体构建过程： - 计算8/13/21/34/55/89/144/233日均线 - 当收盘价同时超过5条以上均线时生成看多信号[29] - 模型评价：对中长期趋势判断效果更优[29] 5. **抱团基金分离度模型** - 模型构建思路：监测基金持仓趋同度判断市场风险[80] - 具体构建过程：计算抱团基金组合截面收益标准差，标准差越小表明抱团程度越高[80] - 模型评价：可作为市场极端行情的预警指标[80] 量化因子与构建方式 1. **横截面波动率因子** - 因子构建思路：衡量成分股离散程度反映Alpha机会[35] - 具体构建过程： $$ 横截面波动率 = \sqrt{\frac{1}{N}\sum_{i=1}^N (r_i - \bar{r})^2} $$ 其中N为成分股数量，r_i为个股收益率[35] - 因子评价：沪深300近期波动率1.84%优于中证1000的2.19%[35][38] 2. **时间序列波动率因子** - 因子构建思路：捕捉指数成分股的时序波动特征[39] - 具体构建过程：计算指数成分股20日收益率滚动标准差[39] - 因子评价：近期沪深300时序波动率0.59%显示低波动环境[39][41] 模型回测效果 | 模型/因子 | 近期信号方向 | 关键指标值 | |--------------------------|--------------|--------------------------| | 量能择时模型 | 除北证50外全线看多[22] | 沪深300量能信号强度+1.2σ | | 动量情绪指标 | 看多[27] | 快线-慢线差值+0.15 | | 横截面波动率因子 | - | 沪深300周环比+0.23%[35] | | 时间序列波动率因子 | - | 中证500年化波动率0.46%[41] | 因子回测效果 | 因子名称 | 沪深300取值 | 中证500取值 | 中证1000取值 | |------------------|-------------|-------------|--------------| | 横截面波动率[38] | 1.84% | 2.01% | 2.19% | | 时序波动率[41] | 0.59% | 0.47% | 0.27% | 注：所有数据统计区间为2025年6月23-27日[22][35][41]

稳定币政策与市场发展 - 《稳定币条例》将于2024年8月1日生效 香港特区政府及金融监管机构将推动稳定币应用至不同场景以解决企业和市民的实际痛点 [1] - 稳定币发行人需符合风险管理、反洗钱等要求 并提交具体商业理据说明其应用场景如何解决经济活动痛点 [1] - 香港金管局将在条例生效后尽快处理牌照申请 以便合资格申请人开展业务 [1] - 全球稳定币总市值约为2400亿美元 2023年交易量超过20万亿美元 预计市场需求将进一步增加 [2] 香港金融与贸易趋势 - 香港2024年5月对外商品出口货值按年上升15.5% 连续15个月正增长 [2] - 中国自2017年起连续八年为全球贸易第一大国 2023年进出口贸易额占全球12.5% [3] - 香港作为全球最大离岸人民币业务枢纽 正从提升人民币流动性、丰富投资产品和优化金融基建三方面支持相关需求 [3] 亚洲经济合作与金融创新 - 亚洲地区经济展现较强韧性 中国-东盟自贸区3.0版谈判完成 聚焦数字化和绿色经济等领域 [2] - 香港计划加强与亚投行协作 通过发行多币种债券、基建贷款证券化等金融创新支持亚洲新兴经济体发展 [3] - 金融科技在跨境贸易中潜力巨大 稳定币被视为解决跨境支付速度慢、成本高的替代方案 [1][2]

金融科技在跨境贸易中的应用 - 金融科技在跨境贸易中具有巨大潜力，目标是解决跨境支付速度慢、成本高等长期存在的痛点，以更好地服务实体经济[1] - 稳定币被视为传统金融系统以外提供成本效益的替代方案，有潜力为支付及资本市场活动带来变革，特别是在跨境支付领域[1] 数字资产发展政策宣言2.0 - 《数字资产发展政策宣言2.0》的四个支柱之一为"推进应用场景及跨界别合作"，强调稳定币的应用推广[1] - 稳定币相关法例将于2024年8月1日生效，特区政府及金融监管机构将营造有利的市场环境并实施必要监管措施[1] 稳定币的应用推广 - 特区政府及金融监管机构将推动稳定币发行人将其应用推广至不同场景，助力解决企业经商及市民生活中的实质痛点[1]

报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [4] 报告的核心观点 - AI应用与金融科技新时代已至，AI agent引领的软件大革命处于从0到1的拐点，AI应用是未来核心主线，新一轮金融科技创新机遇开启，国产算力与卫星互联网进入规模落地元年 [3][9][10] - 建议关注国内AI算力、国内AI应用、稳定币产业链、跨境支付产业链、信创等细分领域及相关公司 [3][9][10] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 对重点覆盖公司2025年第二季度业绩预测，归母净利润端锐明技术同比增50%、寒武纪 - U同比大幅改善；收入端海光信息同比增70%、中科金财和慧博云通同比增40% [8] - 收入或利润同比增速0 - 30%的公司，归母净利润端有国能日新等；收入端有达梦数据等 [9] 行业新闻 - 阿里云推出面向自动驾驶领域模型的训练、推理加速框架PAI - TurboX，可提升训推效率，多个模型训练任务中可缩短50%时间 [11] - 《互联网平台企业涉税信息报送规定》正式施行，精准界定范围，为企业减负增效 [12] - 2025全球数字经济大会7月2日在京启幕，以“建设数字友好城市”为主题 [13] - 国家网信办发布《数据出境安全评估申报指南(第三版)》，优化简化申报材料，明确延长有效期条件等 [14] 公司新闻 - 吉大正元股东赵展岳计划减持不超137万股，占剔除回购专用账户股份后总股本的0.73% [2][15] - 网宿科技大股东陈宝珍计划减持不超1221.9769万股，占总股本0.50% [15] - 云天励飞股东拟减持不超1065.3万股，减持比例不超总股本的2.9998% [2][15] - 中科创达完成工商变更登记 [15] - 新晨科技获国家知识产权局颁发的《发明专利证书》 [2][16] 本周市场回顾 - 本周（6.23 - 6.27）沪深300指数涨1.95%，中小板指数涨2.55%，创业板指数涨5.69%，计算机（中信）板块涨8.09% [1][17] - 板块个股涨幅前五为京天利、京北方、指南针、优博讯、卫宁健康；跌幅前五为易联众、柏楚电子、天地数码、川大智胜、任子行 [1][17]

博览会概况 - 第二季"创新科技、工业制造与智慧城市"专场在香港尖沙咀举办 主题延续"才聚香江 智创未来 职等你来" 聚焦香港科技创新发展趋势与产业变革 涵盖人工智能 金融经济与智能制造等前沿领域 [1] - 博览会共吸引超过50家知名企业参展 提供数千个创科领域优质高薪岗位 包括AI工程师 IT项目经理 系统分析师 投资策略专家等 [3] - 全天总共有近5000人现场求职 求职招聘与交流洽谈气氛热烈 [3][6] 参展企业与岗位 - 参展企业涵盖数字经济 低空经济 人工智能 智慧城市 金融科技 保险科技 健康科技 房地产科技 教育科技 ESG科技 营销科技 智能制造等多个类型科创企业 [6] - 企业为求职者和创业者提供丰富的职业机会和创业资源 [6] 研讨会与政策解读 - 同步举办"科技革命引领未来 加速发展新质生产力研讨会" 政商学界领袖围绕人工智能 金融科技及初创生态三大核心领域展开深度对话 [5] - 香港特区政府入境事务处官员就"香港优才 高才等人才计划及续签常见问题"展开特别演讲 详细解释各类签证申请流程 续签条件及法律规范 [5] 人才需求与展望 - 香港对专业创科人才需求日益殷切 2023年人力资源预测显示2028年香港创科领域将出现显著人才缺口 数据分析 人工智能等方向尤为紧缺 [5] - 香港优才及专才协会主席陆海天指出人才是驱动香港发展的"第一动力源" 高等教育赋能的"关键密钥" 构建美好香港的"核心纽带" [5] - 组委会主席骆勇表示期望通过博览会帮助人才找到心仪舞台 企业觅得所需栋梁 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 报告聚焦0623 - 0627期间ETF基金市场表现，总结整体、不同热门细分类型、创新主题及细分行业ETF基金业绩与资金流动供投资者参考 [1] 各部分总结 ETF市场整体表现 - 主投A股的ETF全部上涨，国防军工ETF涨幅最大，规模以上基金平均涨6.39%，消费ETF涨幅较小，平均涨0.89%，商品ETF下跌，平均跌1.54% [2][6] - 资金大幅流入债券ETF，全周净流入228.75亿元，科创/创业板相关指数ETF资金流出最大，净流出51.18亿元 [3][10] - 列出最近一周收益表现较优、资金流入排名前十、资金流出排名前十的基金情况 [13][14][15] 不同热门细分类型ETF基金市场表现 - 展示各细分类型中流动性最优的3只/5只规模以上ETF基金情况，涵盖宽基指数（超大盘、大盘、中小盘等）、行业主题（TMT、中游制造、金融地产等）、SmartBeta、债券、QDII、商品等类型 [16][23][33] 创新主题及细分行业ETF基金市场表现 - 展示市场关注度高的创新主题及细分行业ETF基金表现，选取相同跟踪指数中规模最大的基金，涉及TMT创新、消费、医药、新能源、央国企、稳增长、沪港深/港股通、红利/红利低波、创业板等主题 [34][35][44]

股权融资 - 公司启动H股配售，为上市以来首次股权融资，用于补充资本、支持金融科技领域创新和一般企业用途 [1] - 配售2.15亿H股，约占配售前/后总股本的14.63%/12.76%，配售价每股18.25港元，较6月25日收盘价折让约8.5%，预计募集资金净额38.96亿港元 [1] 财险主业表现 - 2025年前5个月保费同比增长12.3%，显著优于行业整体，健康险及车险业务增长较快 [2] - Q1财险单体报表COR为94.1%，同比下降5.3个百分点，净利润5.7亿元，上年同期亏损0.9亿元 [2] 稳定币业务布局 - 公司间接持股圆币科技约8.7%，后者为首批进入中国香港金管局稳定币发行人沙盒测试的三家机构之一 [2] - 旗下众安银行（持股约43%）为中国香港地区首家为稳定币发行方提供储备银行服务的数字银行 [2] 财务表现与资本实力 - 2024H1归母净利润0.55亿元，同比-75%，预计2025H1在低基数下将实现高增长 [2] - 截至2025Q1末，核心、综合偿付能力分别为214%和220%，本次融资将进一步夯实资本实力 [2] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净资产分别为229/243/261亿元，当前市值对应PB估值分别为1.09/1.03/0.96倍 [3]