代币化货币基金概述 - 代币化货币基金是传统货币市场基金的数字化形态，通过区块链技术将基金份额转化为数字代币，每枚代币代表一个基金份额[7] - 底层资产与传统货基一致，包括债券、短期存款和货币市场工具，收益水平基本相同[7] - 采用分布式记账技术，具备交易可追溯、持仓透明度高及潜在交易效率提升等特征[7] - 当前中国香港市场的代币化货基多为非上市类别，仅支持一级市场认购与赎回，预计2025年内将放开二级市场交易[8] 市场现状与产品格局 - 中国香港市场已推出多只代币化货基产品，涵盖港元、美元和人民币三种计价货币[17] - 博时基金推出博时港元货币市场ETF和博时美元货币市场ETF，最低投资金额为1港元/美元[19] - 华夏基金推出全球首只人民币代币化基金，构建了港币、人民币、美元三大币种产品体系[17][19] - 先锋资产推出中国香港首支代币化美元货币市场基金，初始投资门槛为5,000美元，计划接受USDT和USDC稳定币认购[18] 与传统货基的差异 - 所有权记录模式不同：传统货基为中心化记录，代币化货基为去中心化分布式存储[21] - 透明度更高：代币化货基交易与所有权细节实时透明，有效降低欺诈与管理风险[22] - 管理费率目前增加约0.05%/年的代币化费用，未来规模效应有望降低成本[22] - 交易效率未来可能提升，开放二级市场后或实现7×24交易及T+0实时交割[23][24] - 购买渠道扩容，新增合资格数字资产交易平台选项[24] 发展前景与战略意义 - 代币化货基打通加密资产与传统金融资产的连接，为资管产品上链提供可行性经验[26] - 随着《稳定币条例》推出，代币化货基将作为稳定币与RWA应用的典型场景加速增长[26] - 全球市场潜力巨大，美国货币基金规模达7万亿美元，中国香港超过600亿美元[28] - 麦肯锡预计2030年代币化共同基金和ETF规模将达到4,000亿美元，代币货基是重要推动力量[28] 对投资者的价值 - 对数字资产投资者：提供安全透明的链上流动性管理工具，降低组合波动性[35] - 可作为DeFi生态的安全抵押品和流动性来源，推动加密生态健康发展[36] - 对传统投资者：成为介入数字资产领域的切入点，未来交易成本和效率优势将显现[37][38] - 战略意义大于实际意义，标志着传统金融资产上链时代的开启[34]

香港《稳定币条例》实施影响 - 《稳定币条例》正式实施标志着香港在虚拟资产发展与监管方面迈出重要一步 进一步巩固香港作为国际金融中心的地位 [1] - 条例提高了虚拟资产生态系统的确定性和合规基础 为香港吸引全球大型稳定币发行商及潜在投资者提供法律框架和金融基础设施优势 [1] - 监管制度明确要求持牌人遵守资产管理及风险控制规定 有助于提升市场透明度并增强投资者与消费者对稳定币的信心 [1] 香港虚拟资产发展机遇 - 条例推动香港成为Web3 0及数字资产创新枢纽 通过合规监管促进稳定币在跨境支付 资金流通及交易结算等场景的发展潜力 [1] - 监管框架有助于推动代币化交易进程 为香港在数字金融领域建立先行优势 [1] - 香港政府可借此机会向全球推介其稳健的金融基础设施和国际化人才优势 吸引更多相关企业落户 [1]

香港《稳定币条例》生效 - 香港《稳定币条例》于8月1日正式生效 香港金管局设置6个月过渡期 预计明年年初发出首个稳定币发行人牌照 [1] - 条例为稳定币在香港的落地与推广建立了法律基石和监管框架 香港数字资产行业将迎来更清晰、可预期的发展环境 [1] - 稳定币的合法合规化有助于吸引更多主流机构、优质资本和创新企业入场 推动香港数字资产行业金融生态的建设发展与成熟壮大 [1] 华兴资本在数字资产领域的布局 - 华兴资本成功投资了Circle Internet Group 并为众多数字资产头部企业完成了上市及多轮融资相关服务 [1] - 2025年6月 华兴资本控股公布正式进军Web3 0和数字资产领域 并批准总额为1亿美元的预算 [1] - 华兴资本认为Web3 0及数字资产具有巨大的未来发展潜力 符合全球金融和商业发展的趋势 [1] 香港数字资产行业发展 - 通过数字资产宣言2 0、《稳定币条例》和发牌指引 香港不断为数字资产行业的健康发展注入信心与活力 [1] - 华兴资本的举措旨在回应香港政府近年来推出的一系列支持Web3 0及数字资产产业发展的积极政策 以引领创新科技领域的发展 [1]

稳定币产业链全景图 - 稳定币产业链逐渐清晰化、规范化，涉及资产托管人、发行机构、流通与交易平台、企业服务提供商和实体资产支持方五类核心参与方 [2] - 资产托管人负责管理支持稳定币的储备资产，如美元、短期国债等，众安银行等数字银行提供托管账户与后台结算服务 [2] - 发行机构需获得正式牌照才能合法发行稳定币，香港金管局"沙盒测试"已纳入京东链科技、圆币创新、渣打银行等机构，超50家公司有意申请牌照 [3] - 流通与交易平台为稳定币提供交易场所，香港已有11家获得虚拟资产交易平台牌照，8家正在申请 [3] - 企业服务提供商为稳定币系统提供支付接口、钱包集成、后台风控等技术支持 [4] - 实体资产支持方为稳定币提供与真实世界挂钩的资产支持，如绿色债券、电力收益权或房地产上链 [5] 稳定币发行机制 - 稳定币发行基于真实法币、严格托管和按需铸币机制运行，分为五个环节：兑换请求、资金托管、储备金管理、稳定币铸造、用户接收并使用 [7][8][9] - 用户将法币打入发行机构指定账户后，资金存入托管账户作为准备金，部分投入短期国债等低风险资产 [7][8] - 发行方按等值比例发币（如1美元对应1枚稳定币），用户可存放在平台托管钱包或去中心化钱包中自由使用 [9] 全球稳定币趋势 - 监管加速登场，欧盟MiCA法案、美国GENIUS法案、香港《稳定币条例》等推动稳定币进入合规阶段 [12] - 传统金融机构如Zelle、美国银行、富国银行等推出"清算所级"稳定币产品，稳定币成为跨境支付、清算结算的高效工具 [13] - 非美元锚定方案崛起，东南亚、拉美推出本地货币稳定币，中国探索数字人民币跨境使用，香港搭建人民币+RWA双锚结构 [14] RWA成为稳定币新锚点 - RWA将现实资产（如房子、债券、电力）映射上链，具有真实可信、风险可控、合规性强等优势 [16][17] - 香港推动绿色债券、电力收益权等资产代币化，RealT、太保资管、国朗新能源等推进房地产、美元债、光伏收入上链项目 [18] - 全球RWA市场规模已达244亿美元（占稳定币总市值10%），波士顿咨询预计2030年将增长至16万亿美元 [18][19] 稳定币发展展望 - 稳定币从单一美元锚定转向多币种、多用途、多场景发展，拓展支付、结算和资产应用可能性 [20]

美国数字资产国家战略 - 美国白宫发布166页政策文件 系统提出数字资产国家战略目标 旨在推动区块链 稳定币 数字资产交易及金融科技基础设施发展 使美国占据全球领先地位 [1] - 政策将加密货币与铁路 互联网等划时代发明相提并论 强调支持创新思维模式 确保加密货币成为美国新黄金时代的显著标志 [2] - 政策由美国总统数字资产市场工作组起草 基于第14178号行政命令 明确美国在数字金融技术领域的全球竞争力战略方向 [3] 五大政策支柱 - 建立统一 技术中立的数字资产分类与监管体系 明确赋予美国商品期货交易委员会对非证券类数字资产现货市场的监管权限 [3] - 推动去中心化金融与主流金融体系融合 需立法明确DeFi平台和协议的合规责任边界 监管基于实际"控制"行为 [3] - 反对"阻断点行动2.0"政策 主张银行业公平对待加密货币企业 不得基于行业属性拒绝服务 [4] - 全力推动以美元计价的稳定币全球应用 建议全面执行《GENIUS法案》支持私营部门发行合规稳定币 鼓励跨境支付数字化 [4] - 鼓励开放式区块链网络和开发者社群创新 保障公民使用数字资产 自主托管私钥 自由参与区块链验证与交易的权利 [4] - 重申反对发行中央银行数字货币 指出CBDC可能侵犯隐私 干预市场 危及美元地位 [4] - 加强反洗钱 打击非法金融 税收合规等方面的执法机关与行业信息共享 避免误伤守法用户 [4] - 更新针对质押 打包 NFT等行为的税法解释 建议将数字资产纳入"洗售规则"适用范围 [4] 市场影响与行业数据 - 2025年一季度美国风投资本在区块链及加密初创企业投资达48亿美元 同比增长70% [5] - 83%机构投资者表示将在年内增加对数字资产配置 [5] - 全球流通中的稳定币价值增至约2500亿美元 其中大多数锚定美元资产 [5] 国际竞争与挑战 - 美国试图通过美元稳定币强化其金融体系在国际货币体系中的主导地位 支持美元稳定币全球扩张 在国际组织中推动制定有利监管标准与技术规范 [5] - 欧洲央行警告与美元挂钩的稳定币兴起可能使欧元区陷入"美元化" 削弱欧洲央行对货币政策的掌控 [6] - 国际清算银行指出稳定币存在三大缺陷：没有中央银行背书 缺乏对非法使用的足够防范措施 没有生成贷款的资金灵活性 [6]

7月30日，美国白宫发布《加强美国在数字金融技术领域的领导地位》，这是一份事关数字资产领域的 重磅政策文件。 这份长达166页的报告系统性地提出了美国数字资产的国家战略目标，并明确了政策调整方向，旨在通 过推动区块链、稳定币、数字资产交易及金融科技基础设施的发展，使美国在相关领域占据全球领先地 位。 这标志着美国政府在涉加密货币领域的政策出现重大转变，引发国际社会高度关注。 报告将加密货币与铁路、互联网等具有划时代意义的发明相提并论，强调美国应当树立支持创新的思维 模式来对待数字资产，并确保加密货币成为美国新黄金时代的一个显著标志。 五大政策支柱 这份报告是根据今年1月23日美国总统特朗普签署的第14178号行政命令起草完成的，由美国总统数字资 产市场工作组（President's Working Group on Digital Asset Markets）发布，旨在明确美国在数字金融技 术领域的全球竞争力战略方向。报告提出了五大政策支柱，涵盖市场结构、银行参与、支付体系、反非 法金融与税收规则等多个方面。 在监管架构方面，报告建议建立一套统一、技术中立的数字资产分类与监管体系，明确赋予美国商品期 货交易委 ...

交易完成情况 - 认购协议和配售协议的所有条件均已达成并于2025年7月31日完成 [1] - 以每股1.50港元认购1,666,667,000股认购股份 [1] - 认购股份相当于完成前已发行B类股份约4.58%及总股份约4.50% [1] - 经扩大后相当于B类股份约4.38%及总股份约4.31% [1] 资金用途规划 - 认购事项获得净额约24.98亿港元 [2] - 资金主要用于发展AI云和扩大人工智能基础设施商汤大装置 [2] - 支持生成式AI研发及多模态大模型衍生产品开发落地 [2] - 重点推进智能硬件等垂直场景商业化应用 [2] - 探索人工智能在具身智能机器人、区块链、RWA、数字资产等创新领域 [2] - 扩展人工智能大模型在数字金融风控及结算应用 [2] - 部分资金用作一般营运资金 [2]

业绩表现 - 2025上半年预估盈利4300万至4400万元人民币，实现扭亏为盈 [1] - 盈利增长主要源于前瞻性投资布局、管理层经营效率提升及降本增效措施 [1] 投资业务 - 投资收益成为盈利新动能，代表性案例为参与联合要约收购东京中央拍卖控股有限公司 [1] - 以每股0.44港元获得1500万股，截至2025年6月30日股价攀升至4.95港元，带来超过6000万港元持有收益 [1] - 公司持股东京中央拍卖3%股权，要约人及一致行动人士合计持股75.83% [2] 金融科技主业 - 核心主业聚焦大数据解决方案和营销科技，服务能力获金融客户广泛认可 [3] - 横向拓展客户群，将服务模式从金融机构复制到地方金融平台和新能源制造企业 [3] - 纵向深耕金融科技细分领域，联合香港金融科技企业开发"虚拟加密资产交易系统" [3] 多元化战略 - 拟斥资8000万港元布局加密货币资产与Web3.0赛道，响应香港虚拟资产产业发展政策 [4] - 与上海源庐加佳合作打造国产GPU为核心的"硬件+软件+产业解决方案"一体化能力 [4] - 深化"投资赋能"模式，未来关注财务回报与投后协同创新 [5] 战略展望 - 公司采用"科技深耕+战略投资"双轮驱动模式，把握数字化、智能化浪潮机遇 [6] - 重点布局大数据、人工智能、Web3.0及虚拟资产领域，拓展数字经济潜力 [6]

数字化转型战略 - 公司以数字化为"重构产业生态"核心引擎 推动从牧场到餐桌全链路智能革命 [2] - 数字化转型经过26年持续投入 采用"三步走"战略构建全链路数字化框架 [3] - 筑基阶段覆盖ERP CRM 数字仓库 物流 工厂等关键模块体系 铺设全链路数据高速网络 [3] - 联网阶段打通全链路数据闭环 横向打破牧场 工厂 物流数据壁垒 纵向延伸至消费端 [3] - 迭代阶段持续升级研 产 供 销 服全产业链数字化举措 动态适配市场需求 [3] - 已掌握12项国家标准 16项团体标准 7项行业标准及9项企业标准 构建数字化核心竞争力 [4] 全产业链智能化实践 - 构建从源头到终端互联互通协同体系 推动智能制造应用场景与AI技术赋能 [5] - 奶源端依托乳业生物技术国家重点实验室 应用数字化育种技术 基因重组测序及AI育种模型 [5] - 种公牛"冠军侯"跻身国际公牛排行榜百强 成为中国奶牛史上首头且唯一登榜种公牛 [5] - 2022年获"全国供应链创新与应用示范企业"称号 2025年4月获"全国工业和信息化系统先进集体" [6] 数字资产创新应用 - 在随心订APP自建数字资产平台 结合品牌文化与数字科技拓展新消费互动模式 [7] - 作为行业首家自建数字资产发行平台乳企 上海数据交易所首个开启数字资产二次交易企业 [7] - 2023年6月发行首个数资"月前行 越光明" 30分钟内售罄 吸引超万名用户且90%为新客户 [7] - 2024年4月发行首款公益数资"为'星星的孩子'点亮光明" 收益用于自闭症相关项目 [7] - 2024年6月发行全国首款月球背面真实影像数资 创新打通积分兑换功能 [7] - 2025年5月与江苏省文化产权交易所合作发行全国首个京剧非遗剪纸文化数资 [7] - 截至2025年7月累计发行数资超27000份 带动随心订新用户增长43% [7] - 数资聚焦虚实融合 品牌共生和生态共创三大方向 撬动品牌传播 用户营销等五大板块 [8] 产业价值重塑 - 效率革命通过全链路数字化缩短生奶检测时间 提升订单响应速度 实现全程品质追溯 [9] - 质量革命全球首创低温液态奶二维码追溯系统 消费者扫码可了解产品全程信息 [9] - 生态革命通过数资发行联动文旅商体融合 实现公益可持续发展 延伸至文化社会服务领域 [9]

业绩总结 - 2025年第二季度净利息收入(NII)为2,703百万美元，同比持平[5] - 2025年第二季度营业收入为5,509百万美元，同比增长14%[5] - 2025年第二季度前期准备运营利润为2,459百万美元，同比增长30%[5] - 2025年第二季度报告的税前利润为2,280百万美元，同比增长48%[5] - 2025年第二季度的普通股每股收益(EPS)为76.6美分，同比增长68%[6] - 2025年上半年每股收益(EPS)同比增长41%至139.2美分[41] - 2025年上半年利润税前为47亿美元，同比增长17.5%[118] 用户数据 - 数字银行收入同比增长48%，从3300万美元增至4600万美元[51] - SC Ventures的收入从1500万美元增至2.32亿美元，增幅显著[51] - 2025年第二季度全球银行业务收入为5.48亿美元，同比增长12%[94] - 2025年上半年支付与流动性收入为20.74亿美元，同比下降9%[94] 资本与流动性 - 2025年第二季度的核心一级资本比率(CET1)为14.3%，环比上升50个基点[7] - 2025年6月30日的流动覆盖率（LCR）为146%[138] - 2025年6月30日的净稳定资金比率（NSFR）为137%[141] - 2025年上半年总资产为9140亿美元，较2024年末增长8%[124] - 客户存款总额为5170亿美元，其中53%为企业和投资银行（CIB）存款[131] 未来展望 - 2025年预计收入增长将在5-7%的范围底部[57] - 2025年资本回报目标为至少80亿美元[57] - 公司宣布新的13亿美元股票回购计划，预计在2024至2026年间向股东回报至少80亿美元[3] 负面信息 - 2025年第二季度交易服务收入为14.69亿美元，同比下降8%[94] - 2025年上半年风险管理措施导致的贷款损失准备金增加至1.16亿美元[115] 其他新策略 - 集团专注于高端客户，减少非高端信用卡和个人贷款关系[165] - 集团的多元化布局捕捉到加速的贸易转移，具备强大的风险基础和灵活的资产负债表[167] - 75%的集团风险敞口集中在顶级客户，减少了对单一客户和波动性行业的集中度[165]