**微创机器人 2025 年上半年电话会议纪要关键要点** **公司财务表现** * 2025 年上半年总营收 1.76 亿元人民币，同比增长 77%[2][3] * 海外市场收入同比增长 189%，占总营收近六成[2][3] * 净亏损同比大幅收窄 59% 至 1.15 亿元人民币[3][14] * 自由现金流净流出 1.35 亿元人民币，同比改善 43%[2][3] * 研发费用 0.88 亿元人民币，较 2024 年同期减少 46%[16] * 预计全年营收增长 85% 至 4.8 亿元人民币，海外营收贡献占比约 55%[3][18] * 预计全年自由现金流出净额收窄 40% 以上至 2 亿元人民币以内[3][20] **产品商业化与装机** * 全系产品全球商业化装机突破百台[2][3] * 图迈手术机器人全球订单超 90 台，商业化装机累计 60 余台[2][3][5] * 鸿鹄骨科手术机器人全球订单累计 60 台，商业化装机突破 35 台[2][3][5] * 图迈上半年实现 22 台商业化装机，其中海外市场 16 台[3][5] * 鸿鹄上半年新获取订单 10 余台，商业化装机 8 台[5] * r one 血管手术机器人完成 5 家上海头部医院商业化装机，开展手术百余例[5] **国际市场拓展** * 图迈累计获得超 30 个国家或地区注册认证，上半年新获超 10 个国家或地区认证[2][6] * 鸿鹄已获 10 个国家或地区上市批准[6] * 图迈上半年斩获近 20 台海外新订单，最近两个月又新增 10 余台[7] * 鸿鹄全球装机 35 台中，27 个位于欧美等主流市场[7] * 海外业务预计全年实现 40-50 台销售订单[18] **临床应用与学术活动** * 图迈全球累计手术量超 12,000 例，6 月单月手术量破万例[2][4] * 鸿鹄全球全膝关节置换临床手术量接近 2,500 例[2][11] * 上海市肺科医院图迈装机后手术量突破 1,000 例[9] * 格鲁吉亚装机 16 个月内完成超 200 例手术[9] * 摩洛哥首年装机手术量超 300 例[9] * 巴基斯坦装机 10 周内完成超百例手术[9] * 在法国 SRS2 2025 年会上举办 26 场学术活动[8] **技术创新与研发进展** * 图迈远程手术机器人于 4 月获中国药监局批准，为全球首张注册证[2][3] * 在国内成功实施多次五地远程手术[12] * 在比利时实施欧洲首次机器人辅助远程人体手术[12] * 在美国实施首个获 FDA IDE 批准的机器人远程人体临床实验[12] * 在法国完成全球首例欧洲中东跨州超远程手术[12] * 在河北雄安成功实施全球首次低轨道卫星远程手术[12][13] * 图迈下一代机器人研发基本定型，正推进注册[30] * 支气管镜机器人处于注册审批阶段[15] * 腕血管介入机器人已实现国内 7 台商业化装机[15] **市场竞争与策略** * 国内市场竞争白热化，公司不主动掀起价格战但具备充足手段应对[3][17] * 通过获得单孔、多孔远程组合式注册证应对竞争[3][17] * 积极参与招投标，中标上海六院等顶级医院[17] * 耗材独立复购销售占图迈销售超 10%[5][22] * 海外市场通过提供与达芬奇相同甚至更好的技术水准实现差异化竞争[31] * 利用微创集团海外资源和管理能力建立高效销售体系[34] **行业政策与展望** * 国家医保局对腔镜机器人定价趋势不明，但公司认为其性价比优势仍具竞争力[24][25] * “十五”规划中大型医用设备配置证预计 2026 年下半年或 2027 年上半年公布[26] * 耗材收入占比已超 10%，且增速快于整体营收，其毛利率高于主机系统[22][27] * 公司目标是实现耗材收入与主机收入比例达到类似达芬奇机器人的水平[22]

公司业务进展 - 公司系统全面介绍康多机器人®全球业务进展与科技成果并发布未来技术蓝图 [2] - 公司与欧洲 亚洲 拉丁美洲多家新合作伙伴达成协议推进康多机器人®全球布局 [2] - 康多机器人®临床研究论文数量居国内首位 已在全国近百家医院示范应用 累计手术量近万例 [4] 产品技术优势 - 康多机器人®腹腔内窥镜手术系统创新性搭载多模态高性能图像导航平台 通过开放式多屏幕医生控制台实现多源术中信息实时融合 [2] - 产品操作体验 服务响应及性价比具备明显优势 控制台可无缝对接医院数字信息系统 支持4K荧光3D图像导航和术中AI导航 实现5G或固网专线远程手术 [5] - 康多机器人®包揽德国reddot工业设计奖 iF设计奖和美国IDEA工业设计奖三项国际大奖 [4] 技术创新突破 - 康多机器人®2018年完成世界首例5G条件下远程手术 2023年首创三地三控制台远程手术术式 2024年首创双主刀双机器人手术术式 2025年首创异国双连台跨洲际三控制台多点协作机器人辅助远程手术 [4] - 公司建有黑龙江省重点实验室 黑龙江省工程技术研究中心 黑龙江省企业技术中心 是黑龙江省博士后创新实践基地 [4] 国际市场拓展 - 来自俄罗斯 墨西哥 波兰 沙特 GCC海湾国家联盟 希腊 意大利 越南等近20个国家约60位医学专家及商业代表参会 [1][2] - 各国代理商代表分享各地区市场拓展经验和临床应用成果 产品技术性能获全球广泛认可 [2] - 公司通过构建国际交流平台探索手术机器人技术前沿发展 临床配套器械应用及全球市场规划 [6] 行业活动与认可 - 手术机器人创新发展论坛暨全球代理商年会在哈尔滨举办 国内外医学专家就手术机器人全球化发展作精彩分享 [1][2] - 参会人员实时观看顶尖泌尿外科专家手术直播 参观智能化生产基地 体验双控制台远程手术模拟操作及动物实验演示 [3] - 公司是国家高新技术企业 国家专精特新小巨人企业 2022年被福布斯中国评为独角兽企业 [4]

公司全球业务进展 - 公司举办全球代理商年会 来自全球4大洲近20个国家和地区的约60位医学专家及商业代表参会[1] - 公司与欧洲 亚洲 拉丁美洲多家新合作伙伴达成战略协议 推进产品全球布局[2] - 产品已进入俄罗斯 墨西哥 波兰 沙特海湾国家联盟 希腊 意大利 越南等市场[2] 产品技术优势 - 腹腔内窥镜手术系统搭载多模态高性能图像导航平台 实现多源术中信息实时融合[2] - 医生控制台可同步显示术前三维重建信息 术中4K荧光导航 超声实时定位图像 术前CT/MRI数据[2] - 支持5G或固网专线远程手术 2018年完成世界首例5G远程手术 2023年首创三地三控制台远程手术术式 2024年首创双主刀双机器人手术术式 2025年首创异国双连台跨洲际三控制台多点协作机器人辅助远程手术[4] - 包揽德国reddot工业设计奖 iF设计奖和美国IDEA工业设计奖三大国际工业设计奖项[4] 临床应用与市场表现 - 产品适用于泌尿外科 普外科 妇科 胸外科 头颈外科等多个科室[4] - 临床研究论文数量居国内首位 已在全国近百家医院示范应用 累计手术量近万例[4] - 在北京大学第一医院 北京协和医院 中国医科大学附属第一医院 哈医大附属各医院等顶级医疗机构开展应用[4] 公司资质与研发实力 - 公司为国家高新技术企业 国家专精特新"小巨人"企业 2022年被福布斯中国评为"独角兽"企业[4] - 建有黑龙江省重点实验室 黑龙江省工程技术研究中心 黑龙江省企业技术中心和博士后创新实践基地[4] - 拥有智能化生产基地和培训中心 可进行远程手术模拟操作和动物实验演示[3] 行业认可与竞争优势 - 国际代理商认为产品在操作体验 服务响应及性价比方面具备明显优势[5] - 开放式4K+3D融合多屏幕显示控制台可无缝对接医院数字信息系统 支持4K荧光3D图像导航和术中AI导航[5] - 技术性能获全球广泛认可 为当地医疗水平提升做出积极贡献[2]

手术机器人行业概览 - 手术机器人正以前所未有的速度重塑现代医疗图景 涵盖腹腔镜 骨科 神经介入 口腔诊疗等领域 [1] - 行业代表医疗技术的颠覆性变革 成为衡量国家科技创新与高端制造能力的重要标尺 [1] - 中国具备自主创新能力的企业突破技术垄断 形成独具特色的"中国智造"力量 [1] 企业及产品盘点 天智航 - 成立于2005年 国内第一家 全球第五家获得医疗机器人注册许可证的企业 [4] - 核心产品天玑骨科手术机器人实现一机多适应证覆盖 包含脊柱外科和创伤手术 [4] - 2020年成功上市科创板 [4] 康诺思腾 - 成立于2019年 累计完成融资金额超18亿元 2025年1月完成C轮超5亿元融资 [7] - Sentire腔镜手术机器人具备高灵巧可转腕器械与沉浸式裸眼3D高清影像 [7] 柏惠维康 - 创立于2010年 累计完成融资超6亿元 2020年完成4.3亿元D轮融资 [10] - 神经外科机器人定位精度达0.3毫米以内 口腔机器人实现≤0.5mm高精度种植 [10] 思哲睿 - 成立于2013年 2022年10月科创板IPO申请获受理 2023年6月通过上市委审核 [12] - 构建以腔镜手术机器人家族为核心的产品矩阵 覆盖多科室 [12] 微创医疗机器人 - 2015年成立 2021年11月在香港联交所主板成功上市 [14] - 图迈®机器人于2025年4月获批成为全球首个可应用于全科室远程手术的腔镜手术机器人 [14] 华科精准 - 神经外科手术机器人获得美国FDA认证 是当前唯一获得FDA认证的中国神经外科手术机器人 [17] - 手术机器人和导航系统分别解决神经外科微创手术和开颅手术等不同场景问题 [17] 鑫君特 - 成立于2015年 2021年完成数亿元B轮融资 [20] - 脊柱外科手术导航定位系统适用于脊柱外科手术的术前规划 术中导航定位和克氏针置入 [20] 铸正机器人 - 创立于2016年 2023年完成B轮融资 [23] - 佐航500手术机器人于2025年2月获批国家三类医疗器械注册证 [23] 元化智能 - 成立于2018年 国内唯一拥有骨科手术机器人全部核心部件自主研发能力的公司 [26] - 骨圣元化锟铻®全骨科手术机器人成为首个国产自主研发的髋膝关节置换机器人一体机 [27] 键嘉医疗 - 成立于2018年 自主研发的ARTHROBOT是国内首款可同时覆盖髋关节与膝关节的手术机器人平台 [31] - 2023年申请科创板上市获受理 2024年终止审核 [30] 雅客智慧 - 成立于2017年 以口腔种植牙手术机器人为核心产品 [34] - 2022年2月完成B轮融资 [34] 威高集团 - 拥有40多个子公司 是国内医疗器械领军企业之一 [38] - 下设威海威高骨科机器人 山东威高医疗科技 山东威高手术机器人等子公司 [38] 巧捷力 - 成立于2022年 专注研发全柔性内镜手术机器人系统 [41] - 2024年完成A+轮融资 融资金额为1000万美金 [41] 术锐机器人 - 成立于2014年 2023年3月启动A股IPO进程 [44] - 已完成多个国际首创术式 包括全球首例完全单孔机器人远端胃癌根治术 [44] 真健康 - 成立于2018年 专注于软组织穿刺诊疗 器官修复智能机器人研发 [47] - 2024年7月完成B+轮融资 [47] 罗森博特 - 成立于2017年 已完成6轮融资 获得数亿元投资 [50] - 最新一轮C轮融资于2025年1月完成 [50] 精诊医疗 - 成立于2018年 2021年完成亿元级B轮融资 [53] - 核心业务涵盖智能手术机器人 精准外科规划系统及医疗大数据分析平台 [53] 佗道医疗 - 成立于2019年 布局骨科 腔镜 经皮穿刺 经自然腔道和医学影像设备五大手术机器人赛道 [56] - 产品管线覆盖骨科 普外科 妇科 泌尿科 呼吸科 影像科等科室 [56] 赛诺微 - 成立于2015年 2021年完成数亿元C轮融资 [59] - 构建外科视觉 外科能量 肿瘤消融三大平台 [59] 精锋医疗 - 成立于2017年 累计完成6轮融资 累计募资超过20亿元 [62] - 产品组合包括多孔腔镜手术机器人 单孔腔镜手术机器人 支气管镜手术机器人等 [62]

财务表现 - 2025年中报营业总收入1.25亿元，同比增长114.89%，第二季度单季收入6672.86万元，同比增长127.21% [1] - 归母净利润亏损5754.82万元，同比扩大23.8%，第二季度单季亏损4434.33万元，同比扩大21.75% [1] - 毛利率提升至73.67%，同比增长7.05个百分点，净利率为-51.54%，同比改善35.34个百分点 [1] - 三费占营收比98.94%，同比下降35.44个百分点，费用总额1.24亿元 [1] - 每股收益-0.13元，同比下降30%，每股经营性现金流-0.12元，同比改善39.12% [1] - 应收账款大幅增长至9046.38万元，同比增长157.7%，货币资金微增1.69%至2.26亿元 [1] 业务运营 - 公司累计完成手术量超11万例，积累了丰富的临床实操经验和对需求的洞察能力 [3] - 形成"预研一代、转化一代、上市一代"的研发格局，构建了多元化骨科机器人产品谱系 [3] - 产品覆盖多地域多层级医院的多场景临床需求，通过推动应用场景落地保持赛道领先优势 [3] 行业竞争 - 截至2024年底全国64家企业共有115款手术机器人产品获批，覆盖腔镜、骨科、神外、穿刺等领域 [2] - 骨科手术机器人产品占比高达47%，市场竞争格外激烈 [2] 机构持仓 - 长城消费增值混合A基金持有469.09万股并增仓，该基金规模4.21亿元，近一年上涨41.36% [2] - 北信瑞丰健康生活基金新进十大持仓，持有30万股 [2]

公司调研概况 - 知名私募彤源投资近期调研2家上市公司 包括佩蒂股份和三友医疗 [1][2] 佩蒂股份业务发展 - 爵宴品牌推出烘焙粮产品符合品牌定位 新西兰工厂计划打造高端品牌面向国内外市场 [1] - 二季度毛利率增长得益于东南亚工厂成本优势及规模效应 预计全年毛利率保持稳定向好 [1] - 国内业务线上渠道占比高 主要来自电商平台 犬粮消费呈现中高端和中低端增长趋势 [1] - 销售费用率总体稳定 受促销推广活动影响导致投放节奏波动 [1] - 东南亚工厂产能利用率高 越南工厂满产 柬埔寨工厂处于较高水平 [1] - 两地均有扩产计划 到明年底合计增加约5000吨宠物零食产能 [1] 三友医疗财务表现 - 2025年上半年实现营收24976.02万元 同比增长17.77% [2] - 归母净利润3660.08万元 同比增长2083.64% [2] - 水木天蓬营收7399.49万元 同比增长64.80% [2] - Implanet海外收入580.90万欧元 同比增长41.10% 美国市场同比增长444% [2] - 超声骨刀国内耗材销售额超4200万元 同比增长超50% [2] 三友医疗业务进展 - 行业受集采和医保政策影响 公司市场份额上升 [2] - 多项产品获批上市 推进运动医学、AI和手术机器人布局 [2] - 实施首次股权激励 重点激励销售、研发及管理骨干 [2]

公司财务表现 - 2025年上半年实现营收24976.02万元 同比增长17.77% [1] - 归母净利润3660.08万元 同比增长2083.64% [1] - 水木天蓬营收7399.49万元 同比增长64.80% [1] - Implanet海外收入580.90万欧元 同比增长41.10% [1] - 超声骨刀国内耗材销售额超4200万元 同比增长超50% [1] 市场地位与业务发展 - 在脊柱带量采购压力下实现市场份额上升 [1] - 美国市场收入同比增长444% [1] - 多项新产品获得注册证获批上市 [1] - 推进运动医学、AI和手术机器人领域业务布局 [1] 公司治理 - 实施首次股权激励计划 [1] - 重点激励销售、研发及管理骨干人员 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达1.253亿元，同比增长114.89% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润为-5,755万元，亏损同比扩大 [1][2] - 经营活动现金流量净额为-5,418万元，同比改善38.68% [1][2] - 研发投入总额为6,043万元，占营业收入比例48.22%，同比下降39.14个百分点 [1][2] 业务运营进展 - 天玑骨科手术机器人累计完成超过12万例手术，2025年上半年手术量超过2.2万例 [5][12] - 产品已进入国内200余家医疗机构进行常规临床应用 [5] - 2025年新获批"天玑思睿骨科手术机器人"和"天璇星耀三维C形臂"两款创新产品 [13] - 采用经销为主、直销为辅的销售模式，正在探索"购买技术服务"业务模式 [7] 研发与技术实力 - 研发人员121人，占员工总数37.93%，其中博士10人、硕士56人 [14][25] - 累计申请专利619项，其中发明专利245项；有效专利412项，发明专利78项 [14][22] - 报告期内新提交专利申请23项，获得专利授权27项 [22] - 掌握骨科手术机器人构型技术、高精度在线标定技术、多模态医学影像融合等12项核心技术 [15][21] 行业地位与竞争优势 - 中国骨科手术机器人行业领军企业，国内首家上市的医疗机器人企业 [3][10] - 在国内市场占有率排名位列第一 [10] - 承担多项国家级科研项目，2015年获国家科学技术进步奖二等奖 [14][22] - 2020年和2023年均被认定为国家级专精特新"小巨人"企业 [22] 国际化进展 - 骨科手术导航定位系统于2024年获得欧盟CE认证 [5] - 报告期内积极参与海外展会，与多家国际潜在合作伙伴接触洽谈 [13] - 境外资产4.551亿元，占总资产比例25.54% [29] 产品与技术发展 - 天玑系列产品持续迭代，从天玑1.0发展到天玑思睿全骨科手术机器人平台 [5][13] - 产品覆盖创伤骨科、脊柱外科、关节外科三大骨科亚科室 [22] - 正在研发单髁置换机器人、骨科肿瘤机器人等新产品 [22] - 将5G通讯、3D打印、人工智能等新技术整合进手术机器人技术体系 [10]

主营业务与核心竞争力 - 深耕骨科医疗器械领域，专注于脊柱、创伤及超声动力系统产品线，并推进运动医学、骨科新材料、人工智能AI和手术机器人等战略布局[2] - 实现归母净利润36,600,784.63元，同比增长2,083.64%，扣非后归母净利润26,024,141.93元，较去年同期亏损1,816,185.53元实现大幅增长[3] - 控股子公司苏州云合景从新材料科技有限公司的"表面多孔聚醚醚酮椎间融合器"通过创新医疗器械特别审查程序，已在国内提交临床注册申请，预计2025年底或2026年上半年获批[3] 国际业务进展 - 国际业务取得良好进展，Zeus脊柱内固定系统在法国上市销售，美国市场初期手术进展顺利[4] - 2025年上半年Implanet公司实现收入580.90万欧元，同比增长41.10%，第二季度单季实现销售323.1万欧元，同比增长71%，美国业务第二季度同比增长444%[4] - 代理Implanet申报的三类医疗器械"脊柱内固定连接器系统JAZZ System"获得中国药监局上市批准，注册证编号国械注进20253130302，进一步丰富非融合脊柱产品线[5] 产业布局与资源整合 - 完成对北京水木天蓬医疗技术有限公司剩余股权的收购，使其成为全资子公司[5] - 完成丽天（太仓）生物科技有限公司的工商注册登记，与韩国细基生物株式会社合资研究创新细胞生物材料等再生医学领域[5] - 在新材料和新技术方面加大研发投入，关注运动医学、生物材料表面改性、3D打印、智能手术机器人等领域[6] 激励机制与组织架构 - 审议通过《2025年限制性股票激励计划（草案）》，启动实施股权激励计划，制定详细业绩考核指标和管理办法[7] - 致力于建立与企业长远发展目标相匹配的核心团队与多层次人才梯队，实行多层次且进取的薪酬福利计划[6] 股东回报机制 - 已完成2024年度利润分配及资本公积金转增股本方案的实施，向全体股东每10股派0.042元（含税）[8] - 制定《未来三年（2024-2026年）股东分红回报规划》，2024年第一次临时股东大会已审议通过[7] - 坚持稳健、可持续的分红策略，兼顾现金分红的连续性和稳定性，根据盈利情况、现金流状况及未来发展规划制定利润分配方案[7] 投资者沟通与信息披露 - 报告期内累计披露文件上百份，涵盖定期报告、业绩预告/快报、利润分配等重要事项[9] - 通过上证路演平台召开2024年度暨2025年第一季度业绩暨现金分红说明会，实时解答投资者问题[9] - 在太仓基地开展投资者现场参观活动，覆盖近百位投资人、超过50家投资机构，就骨科智能手术机器人的创新应用进行交流[9] - 通过上证e互动平台与投资者互动，问题答复率100%，及时发布投资者关系记录表[9] 公司治理与合规 - 取消监事会，由董事会审计委员会行使监事会职权，调整三会架构[10] - 修订《公司章程》及24项治理制度，相关议案已通过董事会、股东会审议[10] - 强化实际控制人、董事及高级管理人员等"关键少数"的合规意识，通过培训、邮件等方式传递监管要求[11] - 加强董事会规范建设，支持"关键少数"履职，充分发挥独立董事作用，提高董事会决策科学性[12]

医疗器械板块表现 - 医疗器械ETF（562600）8月25日收涨0.62%实现四连阳 持仓股美好医疗上涨14.49%、乐普医疗上涨13.55%、透景生命上涨10.70% [1] - 近5个交易日资金4天净流入该ETF累计4625万元 近10个交易日8天净流入累计8487万元 [1] 政策支持与产业进展 - 国家药监局设立4个加快通道（突破性治疗药物/附条件批准/优先审评审批/特别审批）对重点品种实行"提前介入、一企一策、全程指导、研审联动" [1] - "十四五"以来批准创新药204个和创新医疗器械265个 其中2023年1-7月批准创新药50个和创新医疗器械49个 [1] - 中国医药产业规模全球第二 创新药在研数目占全球30%左右 [1] 行业发展趋势 - 高端影像设备、手术机器人、脑机接口、AI+医疗等领域预计受政策推动快速发展 [2] - 2023年下半年以来医疗器械设备领域需求显著改善 行业有望逐季回暖且规模增速上修 [2] 投资工具特性 - 医疗器械ETF（562600）追踪中证全指医疗器械指数 覆盖100只医疗器械/医疗服务/医疗信息化领域样本股 [2] - 指数成分中医疗器械行业占比89.34% 集中度突出 [2]