行业转型核心与政策驱动 - 煤炭能源行业转型的核心关键词是“减人”、“增安”、“提效”，通过智能采掘设备覆盖率、井下无人作业区域占比等数据衡量转型实效[1] - 山西省大同市能源局印发《大同市推进煤矿智能化建设工作方案》，全面推进智能化煤矿建设[1] - 中国人民银行大同市分行联合地方金融监管部门发布专项通知，明确将煤矿智能化建设作为金融支持的重点领域[1] 智能化转型成效与安全提升 - 全国智能化煤矿的百万吨死亡率仅为0.024，不到当时全国煤矿平均水平的50%[1] - 大同市共建成智能化煤矿12座，智能化煤矿产能达到每年8040万吨[5] - 晋能控股煤业集团同忻煤矿打造的“112N”智慧矿山模式全面建成并进入常态化运行[1] 金融支持的关键作用 - 煤矿智能化转型是一场需要巨额资金持续注入的系统工程，持续的资金保障是关键[2] - 工商银行大同分行提供4亿元流动资金贷款，支持同忻煤矿的设备升级与系统优化[3] - 中国人民银行大同市分行引导金融机构运用碳减排支持工具、科技创新和技术改造再贷款等，加大对智能煤矿等领域的信贷投放和票据融资[3] 技术赋能与产业升级 - 煤矿智能化从单点设备突破，延伸到智能化综采工作面，最终搭建覆盖全井田的智慧矿山体系[2] - 科达自控作为北交所“智慧矿山第一股”，其M-CPS智慧矿山整体解决方案对煤矿关键环节实现全面覆盖[4] - 浦发银行太原分行的定制化金融服务支持科达自控的技术研发，形成了“金融支持技术研发、技术赋能产业转型”的良性循环[4] 具体应用场景与效率变革 - 在同忻煤矿安全生产调度中心，65平方公里井田的生产脉络在全息可视化大屏上清晰呈现，实现采煤机智能挖采画面实时同步、瓦斯数据秒级更新[3] - 调度员可通过与智能语音助手“小矿”对话，一键启动全套采掘运输设备，效率相比10年前依赖人工的模式有巨大提升[3] - 综采队队长可通过移动端App随时随地掌握井下实时情况并处理问题，矿工工作模式从“体力型”转变为“智慧型”[4]

行业技术升级与智能化转型 - 核心观点：煤炭行业正经历从依赖人力的传统开采向高度机械化、自动化、智能化的生产方式深刻转型 [1][3] - 综采工作面实现智能化远程操控 矿工在集控中心即可通过按钮远程启动百米外的采煤机 完成移架、开架、拉架等操作 [1][3] - 运输系统能力大幅提升 “一条巷道一部皮带”模式取代多皮带转载 运输能力从每小时800吨跃升至1800吨 [4] - 设备升级显著 刮板运输机电机功率从40kW提升至1400kW 新式皮带自移机尾使每日有效割煤时间增加1小时 [3][4] 生产效率与运营优化 - 核心观点：技术革新与精细化管理相结合 使煤矿生产效率实现跨越式增长 [4] - 工作面实现近连续生产 通过压缩检修时间至4小时 实现20小时连续生产 [4] - 单班原煤产量大幅提高 一个圆班（24小时）的原煤产量能达到18000吨 [4] - 生产监控全面数字化 集控中心通过数十个摄像头无死角监控工作面 实现“无监控不作业” [4] 劳动力结构与工作环境变迁 - 核心观点：智能化转型根本改变了矿工的劳动性质、工作环境及行业人才结构 [1][3][4] - 矿工形象从“黑煤面”转变为“煤亮子” 工作环境改善 井下煤尘几乎不见踪影 升井时不再浑身煤灰 [1][4] - 劳动性质从拼体力转向拼脑力 过去需40多人人工搬运重约150斤的单体柱 现在变为远程智能操控 [3][4] - 行业人才门槛显著提高 新招矿工要求专科以上学历 队伍中甚至出现研究生 为行业注入新活力 [4] 公司具体实践案例 - 核心观点：华阳集团一号煤矿是煤炭行业智能化转型的先行者和典型案例 [1][3] - 公司拥有先进的151306智能化工作面 井下500米深处通明如昼 [1] - 公司综采队机械化、自动化历程悠久 见证了设备功率与操控方式的巨大变革 [3] - 公司通过技术与管理优化 实现了生产效率和作业安全的双重提升 [4]

文章核心观点 - 华阳集团通过全面加快煤矿智能化建设，已提前3年完成煤矿全面智能化目标任务，实现了从传统“人拉肩扛”到依靠“键盘鼠标”的智能化蝶变，持续推动煤炭产业高质量发展 [1] 智能化建设成果 - 公司已建成8座智能化煤矿、2座智能化选煤厂、29处智能化综采工作面、100处智能化掘进工作面 [1] - 安全生产视频五级筛查管理系统在集团的10座煤矿全面推行 [4] - “电子围栏”实现井下100%全覆盖 [4] 采煤环节的智能化应用 - 通过地面采煤“太空舱”和井下自动化集控系统，可远程完成对采煤机的启停、割煤速度调整、截割高度校准等操作，改变了以往需两人手动操作的模式 [2] - 支架工使用FYF50型无线遥控发射器，可隔着数十米距离精准操控重达25吨的支架，全程无人员进入核心风险区域 [2] - 单日拆架最高能达到20架，衔接效率显著提高 [3] - 智能化装备的应用让井下作业告别“人随设备动”的传统模式，呈现出高效、安全、有序的全新面貌 [2] 掘进环节的智能化应用 - 智能掘进机配备位移传感器与编码器，具备自主定位、定姿、定向及远程控制功能，支持自动截割与行走 [3] - 操作人员可在地面按下“一键启动”按钮，掘进机即可自动工作 [3] - 智能化大幅提升了掘进效率与安全水平 [3] 安全监管与智能防控 - 井下构建了1458路覆盖式视频监控的“无监控不作业”立体防控网，实现掘进工作面与运输环节全覆盖 [3] - 智能识别系统可在2秒内发出预警（如未规范佩戴防护用品），值班员可通过语音系统当场纠正 [3] - 调度指挥中心的“智慧大脑”包含灾害综合防治系统、精准人员定位系统等六大系统 [4] - 精准人员定位系统可实现7米动态定位精度、0.3米静态定位精度 [4] - 配合井下5G专网和安全巡检机器人，监测数据可实时传回调度指挥中心 [4] - 截至今年10月，系统累计筛查4152次、预警136次，隐患排查效率提升60%，同类风险发生率下降45% [4] - 带式输送机远程集中控制系统对井下主运输系统实现了地面远程集中控制，形成井下无人值守、有人巡检的工作模式 [4]

文章核心观点 - 中煤科工开采研究院通过构建“创新链—产业链”双链融合与“研发—市场”双擎驱动模式，成功破解了煤机装备首台（套）研发应用的多重困境，实现了核心技术突破与产业规模化应用的协同并进，为行业提供了可推广的范本 [1][4] 创新生态与研发体系 - 公司深度契合国家“两重两新”建设及煤矿智能化政策导向，于2023年重组“煤炭智能开采与岩层控制全国重点实验室”，打造国家级创新平台矩阵与自有试验基地 [2] - 近三年累计研发经费达5.55亿元，其中超过30%定向支持首台（套）基础研究与核心技术突破 [2] - 建立“技术研发—产业应用”双向协同机制，推动创新链与产业链深度融合，精准对接《首台（套）重大技术装备推广应用指导目录》需求 [2] 人才激励与保障机制 - 通过“揭榜挂帅”、设立先导基金等举措激励科研骨干，对三支首台（套）攻关团队50余人次给予专项奖励 [3] - 建立以创新价值、市场贡献为导向的考核体系，将首台（套）成果纳入人才晋升核心指标 [3] - 出台《科技创新容错免责实施办法》，明确8类容错情形及认定程序，以释放科研人员创新活力 [3] 市场推广与应用成效 - 依托长期客户资源开展定向推介，重点客户成交率超过90%，并通过多种渠道强化品牌影响力 [3] - 在晋陕蒙重点矿区建设标杆工程，形成示范效应，带动近20个重点煤矿落地应用 [3] - 柠条塔煤矿应用超前支护机器人智能装备后，生产效率提升10%以上 [3] - 曹家滩煤矿应用钻锚一体化智能掘进装备后，掘进效率提升20%，单班作业人员减少30%，增创效益超过30亿元 [3] 行业影响与战略意义 - 公司2项自主研发成果入选国家能源局首台（套）重大技术装备名录，其中钻锚一体化智能快掘成套装备跻身“央企十大国之重器” [1] - 其实践为破解首台（套）攻坚难题、驱动装备制造业高质量发展提供了可推广的范本 [4] - 构建的全链条创新体系、三位一体人才机制及市场化模式，为行业以科技创新突破技术瓶颈、激活产业动能提供了重要借鉴，将推动煤炭装备制造业向智能化、绿色化、融合化升级 [4]

山西省属企业“十四五”期间整体表现 - 截至2024年底，山西省属企业资产总额从3.28万亿元增长到3.77万亿元，年均增速达3.12% [1] - 截至2024年底，山西省属企业利润总额从208亿元增长到489亿元，年均增速高达23.79% [1] 传统产业（煤炭）智能化升级成果 - 潞安化工集团新元煤矿依托井下5G专用网，拓展31个5G应用场景，实现1秒定位、2秒数据分析、3秒完成巡检的全矿井智能化转型 [1] - 煤矿智能化转型实现从“人力换煤”到“算力换煤”的转变 [1] - 山西省累计建成先进产能矿井301座，占比达95%以上，并上线运行全国首个省级煤炭工业互联网平台 [1] 战略性新兴产业发展与标杆企业 - 山西省重点打造电子信息、新能源、新材料、高端装备制造等省级产业链和特色专业镇 [2] - 太钢集团作为特钢产业链“链主”企业，将手撕钢厚度精进至0.015毫米 [2] - 太重集团作为高端装备制造和风电装备产业链“双链主”企业，建成全球轨道交通行业首座“灯塔工厂” [2] - 阳泉阀门厂在泵阀领域填补58项国内技术空白，并通过10项国际先进水平认证 [2] 国有资本战略布局原则 - “有所为”指推进省属国有资本向国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向民生福祉、公共服务、应急能力、公益性领域集中，向前瞻性战略性新兴产业集中 [2] - “有所不为”指出台主责主业动态管理办法，对省属全级次企业主业进行全面核定，明确各自赛道，杜绝盲目扩张 [2] “十五五”期间发展规划 - 持续推进煤矿智能化改造，目标在2027年实现正常生产煤矿基本智能化 [3] - 加快“五大基地”建设，推进非常规天然气增储上产和氢能、氨能等新兴能源产业发展 [3] - 深化与京津冀、长三角、粤港澳大湾区的能源合作，拓宽绿电外送通道，以筑牢国家能源安全屏障 [3]

山西省属企业“十四五”期间整体经营表现 - 截至2024年底，山西省属企业资产总额从3.28万亿元增长到3.77万亿元，年均增速达到3.12% [1] - 截至2024年底，山西省属企业利润总额从208亿元增长到489亿元，年均增速高达23.79% [1] 传统产业（煤炭）智能化升级成果 - 潞安化工集团新元煤矿依托井下5G专用网，拓展31个5G应用场景，实现1秒定位、2秒数据分析、3秒系统巡检的全矿井智能化转型 [1] - 煤矿智能化转型实现从“人力换煤”到“算力换煤”的转变 [1] - 山西省累计建成先进产能矿井301座，占比达到95%以上，并上线运行全国首个省级煤炭工业互联网平台 [1] 战略性新兴产业发展与重点企业成就 - 山西省重点打造电子信息、新能源、新材料、高端装备制造等省级产业链和特色专业镇 [2] - 太钢集团作为特钢产业链“链主”企业，将手撕钢厚度精进到0.015毫米 [2] - 太重集团作为高端装备制造和风电装备产业链“双链主”企业，建成全球轨道交通行业首座“灯塔工厂” [2] - 阳泉阀门厂在泵阀领域填补58项国内技术空白，并通过10项国际先进水平认证 [2] 国有资本战略布局原则 - 坚持“有所为”，推进省属国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向民生福祉、公共服务、应急能力、公益性领域集中，向前瞻性战略性新兴产业集中 [2] - 坚持“有所不为”，出台主责主业动态管理办法，对省属全级次企业主业进行全面核定，明确各自赛道，杜绝盲目扩张 [2] “十五五”期间发展规划与目标 - 持续推进煤矿智能化改造，目标在2027年实现正常生产煤矿基本智能化 [3] - 加快“五大基地”建设，推进非常规天然气增储上产和氢能、氨能等新兴能源产业发展 [3] - 深化与京津冀、长三角、粤港澳大湾区的能源合作，拓宽绿电外送通道，以筑牢国家能源安全屏障 [3]

事件核心 - 天地科技计划出资35.45亿元，在西安设立控股子公司“科工成套公司”，并投资建设“煤矿重大智能成套装备研发中心项目”，项目建设期为18个月 [1][5] 战略与行业意义 - 成立科工成套公司旨在填补行业在煤矿重大智能成套装备研发设计与一体化交付领域的空白，有望重塑煤机产业竞争格局 [2] - 行业多数企业聚焦单一细分领域，缺乏覆盖理论研究、工艺设计、装备选型及制造交付的全链条综合性解决方案供应商，制约智能化升级 [2] - 公司通过此项目将完善“开采理论研究-采矿工艺设计-技术装备研发制造-综采一体化成套装备生产交付”的全链条布局 [3] 股权结构与协同优势 - 科工成套公司由天地科技直接持股60%，其余四家关联公司各持股10%，形成“核心主体+专精特新子公司”的协同布局 [2] - 股东方已积淀煤炭安全高效智能开采研究设计能力，以及采煤机、刮板输送机、电液控制系统等核心装备的研发制造优势 [2] 技术研发重点 - 将高端液压支架研发制造作为核心突破方向，以补齐公司在液压支架硬件制造领域的短板 [3] - 聚焦“卡脖子”技术攻关，重点围绕三大方向：研发新材料新工艺新技术、建设测试验证平台、研究智能化技术（如高精度传感、装备协同、AI控制算法） [4] - 旨在通过系统性技术攻关，确保交付的高端成套系统具备极致可靠性，并提升智能综采一体化解决方案的完整性与竞争力 [3][4] 市场与财务影响 - 项目计划出资金额35.45亿元，其中注册资本20亿元，剩余15.45亿元由投资方按持股比例后续追加，全部资金来源于企业自有资金 [5] - 截至2025年9月末，公司净现金水平约为176亿元，在手货币资金充裕 [5] - 考虑到项目投资分期推进及公司稳定的经营性现金流，预计此次投资对上市公司现金流及分红能力影响较小，分红仍有望保持稳健 [5] - 科工成套公司将借助协同优势开拓海外市场，突破国际市场布局瓶颈，提升我国煤机装备的国际竞争力 [4]

投资评级 - 报告对天玛智控(688570)维持“买入”评级 [1][6] 核心观点 - 公司参股设立科工成套公司是战略性举措，旨在通过业务协同与资源互补拓展市场空间并突破技术瓶颈，从而锚定中长期高质量发展 [1][2] - 参股项目与公司核心业务形成天然协同，有望通过“主机装备+核心控制系统”的一体化配套供应提升客户粘性与市场竞争力 [2] - 合资项目可为公司提供更广阔的应用场景与中试验证平台，助推其在关键技术领域的系统化突破与工程化转化 [2][3] - 公司财务状况稳健，资金储备充足，截至2025年9月末货币资金达23.3亿元，以自有资金出资3.5亿元参股不会对短期分红能力及整体财务稳健性产生实质性影响 [6] - 尽管行业短期面临挑战，但公司作为行业龙头，其科技创新价值与技术先发优势有望显著提升市场竞争力 [6] 事件与投资概述 - 2025年12月9日晚，天玛智控公告拟与控股股东天地科技及其子企业共同投资35.45亿元设立合资公司科工成套公司，其中天玛智控投资3.5亿元，参股10% [1] - 科工成套公司将作为实施主体，投资建设“煤矿重大智能成套装备研发中心项目” [1] 业务协同与市场拓展 - **协同效应一：产品互补与一体化供应**：科工成套公司聚焦高端液压支架研发制造，液压支架是公司核心产品电液控制系统的核心主机配套载体，双方可开展联合推广，实现“主机装备+核心控制系统”的一体化配套供应 [2] - **协同效应二：嵌入智能开采解决方案**：科工成套公司以煤矿重大智能成套装备研发及一体化智能开采解决方案为核心业务，而天玛智控的产品是其中不可或缺的关键组成部分，依托前者全链条服务能力，公司可深度嵌入一体化解决方案的供销体系 [2] - **市场拓展方向**：此次合作不仅能拓展公司在存量市场的渗透深度，更能切入海外市场及高端智能矿山建设等增量领域，拓宽长期增长空间 [2] 技术创新与研发突破 - **公司现有技术实力**：公司持续推进核心技术与一体化平台迭代，包括“智瞰・综采工作面千眼智测”解决方案、智能开采全景解决方案、国内首套500kW煤矿井下自移动式压裂泵站及压裂工具串成套解决方案、一体化沉浸式决策控制平台、新一代液压支架精确感控系统等创新方案，以及3150L/min充气安全阀、高端乳化液泵站、高品质液压元件等核心部件 [2] - **技术瓶颈与互补**：公司在高性能材料、高精度传感等关键技术领域仍面临瓶颈，而科工成套公司聚焦新材料、新工艺、智能化技术等前沿方向，重点布局高耐磨耐腐蚀材料、高强度轻量化材料、高精度传感技术，与公司技术短板形成精准互补 [2] - **研发平台价值**：合资项目落地可为公司核心产品提供更广阔的应用场景与中试验证平台，加速技术成果的工程化转化 [2][3] 财务状况与资金实力 - **资金状况**：截至2025年9月末，公司货币资金规模达23.3亿元，在手资金充裕且流动性良好 [6] - **投资安排**：参股科工成套公司的3.5亿元投资中，首期注册资本2亿元，剩余1.5亿元将根据项目推进情况分期投入 [6] - **投资影响**：该投资规模与公司资金实力相匹配，不会对公司短期分红能力及整体财务稳健性产生实质性影响，是优化资金配置、布局关键赛道的关键举措 [6] 财务预测与业绩展望 - **收入预测**：报告预测公司2025-2027年营业总收入分别为10.14亿元、10.46亿元、10.96亿元，同比增速分别为-45.5%、3.2%、4.8% [4][6] - **盈利预测**：报告预测公司2025-2027年归属母公司净利润分别为1.07亿元、1.14亿元、1.22亿元，同比增速分别为-68.4%、5.8%、7.3% [4][6] - **每股收益**：报告预测公司2025-2027年EPS（摊薄）分别为0.25元、0.26元、0.28元 [4][6] - **估值指标**：报告预测公司2025-2027年P/E分别为71.39倍、67.46倍、62.88倍，P/B分别为1.74倍、1.72倍、1.69倍 [4] - **盈利预测背景**：预测基于煤炭行业高质量转型发展和新一轮煤炭产能周期开启，在国家政策和煤矿需求共同推动下，煤矿智能化发展空间依旧广阔 [6]

报告投资评级 - 投资评级：买入 [4] 报告核心观点 - 天地科技计划设立控股子公司并投资建设“煤矿重大智能成套装备研发中心项目”，旨在聚焦智能综采一体化解决方案，补强液压支架短板，引领煤机产业升级 [1][2] - 新公司的成立有望填补行业在煤矿重大智能成套装备研发设计与一体化交付领域的空白，重塑产业竞争格局 [2] - 公司通过“核心主体 + 专精特新子公司”的股权结构实现协同，为开展重大智能成套装备研发奠定坚实技术基础 [2] - 项目将高端液压支架研发制造作为核心突破方向，旨在完善公司从开采理论到成套装备交付的全链条布局，提升智能综采一体化解决方案的完整性与竞争力 [3] - 公司以技术创新为核心驱动力，聚焦“卡脖子”技术攻关，重点围绕新材料新工艺、测试验证平台和智能化技术三大方向突破核心壁垒 [3] - 新公司有望巩固并增强天地科技在国内煤矿技术装备变革中的引领地位，并借助协同优势开拓海外市场，提升我国煤机装备的国际竞争力 [5] - 公司作为布局煤炭开采设计全产业链的引领者，在产能周期驱动的煤炭产量高位维持背景下，经营业绩有望保持稳健，叠加较高的净现金规模和分红水平，未来仍具较大估值修复空间 [7] 公司战略与项目分析 - **项目概况**：天地科技计划在陕西省西安市设立控股子公司“中煤科工（西安）智能成套装备科技有限公司”，并由其作为主体投资建设“煤矿重大智能成套装备研发中心项目” [1] - **股权结构**：科工成套公司由天地科技直接持股60%，中煤科工开采研究院有限公司、中煤科工集团上海有限公司、宁夏天地奔牛实业集团有限公司、北京天玛智控科技股份有限公司各持股10% [2] - **项目投资**：项目计划出资金额为35.45亿元，其中注册资本20亿元，剩余15.45亿元由投资方按持股比例后续追加，全部资金来源为企业自有资金，项目建设期为18个月 [7] - **资金状况**：截至2025年9月末，公司净现金水平约为176亿元，在手货币资金充裕，预计本次投资对上市公司现金流及分红能力影响较小 [7] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为292.38亿元、327.54亿元、348.95亿元，同比变化分别为-4.2%、12.0%、6.5% [6] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年归属母公司净利润分别为28.37亿元、29.80亿元、32.12亿元，同比变化分别为8.2%、5.0%、7.8% [6][7] - **每股收益预测**：预计2025-2027年EPS（摊薄）分别为0.69元、0.72元、0.78元 [6][7] - **盈利能力指标**：预计2025-2027年毛利率分别为25.6%、32.0%、33.7%，ROE分别为10.7%、10.4%、10.4% [6] - **估值指标**：基于2025年预测，P/E为8.56倍，P/B为0.92倍，EV/EBITDA为2.38倍 [6]

公司战略与投资 - 公司计划出资35.45亿元在陕西省西安市设立控股子公司科工成套公司[1] - 科工成套公司注册资本为20亿元，将作为项目实施主体投资建设“煤矿重大智能成套装备研发中心项目”[1] - 项目旨在整合煤机装备制造优质资源，提升公司装备成套化能力，塑造全新煤机产业生态链，形成服务型制造新模式[1] 项目目标与预期效益 - 通过项目建设，公司将大幅提高装备成套化、智能化能力水平，为降低运营成本、提升持续盈利能力创造有利条件[1] - 项目旨在实现超越简单业务叠加的战略价值[1] - 项目建设完成后，公司将进一步增强一体化运营优势，扩大主营业务规模，进一步提高上市公司质量[1] 行业定位与战略意义 - 项目将推动优质资源向上市公司聚集[1] - 公司期望在服务国家能源安全战略、引领煤炭行业高质量发展进程中发挥更大作用[1]