券商从业人员"老鼠仓"案件分析 - 安徽证监局对券商信息技术中心高级经理李某利用未公开信息交易行为罚没426万元 [1] - 吉林证监局对券商原投研系统建设负责人邵某"趋同交易"行为罚没107万元 [1] - 2024年证监会已查处15起同类案件 对某资管公司投资经理刘某义罚没6400余万元 [1] 案件暴露的行业问题 - 涉事人员均为券商IT岗 利用系统权限漏洞通过亲属账户长期违规操作未被发现 [2] - 机构存在技术权限滥用 内控机制失效 对员工账户关联性审查缺失等问题 [2] - 现行制度对信息系统权限管理和核心岗位监督存在明显缺陷 [2][3] 监管政策动态 - 证券业协会拟出台新规 将IT岗列为七类重点核查对象 要求权限与投资行为联动监控 [3] - 监管部门强化穿透式监管 加强司法协作 通过典型案例震慑违法违规行为 [3] - 要求券商建立关键岗位投资申报机制 优化权限管理 加强员工合规教育 [3] 行业合规改进方向 - 需严格执行信息隔离墙制度 完善全链条风控体系 [3] - 重点防范核心岗位人员利用配偶或利害关系人账户谋利 [3] - 需通过技术手段强化交易行为监控 切断信息滥用路径 [3]

减持新规实施效果 - 减持新规落地一年后上市公司主要股东二级市场减持规模同比下降19.88%至2072.84亿元 [2] - A股2703家上市公司控股股东及实控人因破发、破净或分红不达标被限制减持 约占总数一半 [2] - 新规通过分类限制、穿透监管和分红挂钩硬约束三大机制压缩套利空间 [3] 监管执法动态 - 2023年证监会快查快办14起违规减持案件 2024年前5个月开出31张罚单 [5] - 典型案例包括新易盛实控人违规减持1.42%股份被罚没3149.86万元 天顺股份实控人罚没571.02万元 [6] - 监管部门重点打击信息披露违规、敏感期交易和虚假陈述三类违规行为 [5] 协议转让市场变化 - 5月内12家上市公司公告终止股权协议转让 其中9家涉及控股股东或实控人 [7] - 终止原因包括监管加强穿透核查（如关联关系、锁定期审查）及市场波动导致交易收益下降 [7] - 部分受让方主动将锁定期延长至12个月以符合监管要求 [8] 政策影响与行业趋势 - 减持限制推动上市公司聚焦主业经营 强化长期价值投资导向 [1][3] - 协议转让热度下降压缩变相减持通道 监管拟加强大宗交易、可转债等渠道监测 [7][8] - 未来需优化分红挂钩机制 严查代持、收益互换等新型绕道手段 [8]

资本运作与股东权益 - 上市公司资本运作常以"股东利益优先"为口号，实则服务于特定人的控制权稳固[1] - 股东大会议案常被用作权力转移工具，如改选董事实为安插亲信、资产出售实为腾壳换魂、员工持股实为利益绑定[1] - 美国更好并购集团（Goheal）分析发现，许多资本运作起点并非为全体股东利益，而是为特定人控制权服务[1] 议案设计与控制权操作 - 某绿色能源公司通过定向增发10%股份和增补董事议案，实为董事长关联人进行"自我增权"[4] - 部分公司将重大事项拆解为多项普通议案，规避监管和市场关注，例如通过连续六次董事会补选集中表决权[4] - 表决权委托被滥用，某案例中大股东将40%表决权委托给与高管有亲属关系的自然人代表[5] 权力转移与市场透明度 - "混改"成为地方国资收购民企工具，非实控股东通过联合董事会形成实际控制力[5] - 某科技公司管理层激励计划以远低于市价授予股权，关键投票权来自与管理层资金高度重合的新晋股东[6] - 传统人工审核方法已不足应对资本"立体布局"，需AI系统实时对接投票数据、股权穿透信息形成"权力地图"[6] 资本运作本质与市场影响 - 资本运作常以"公司长远发展"为名，实为权力转移游戏[5] - 议案若无法为持股者带来可预期正面效应，往往存在"利益重构"隐秘逻辑[8] - 美国更好并购集团（Goheal）专注于全球并购控股，提供从并购到资本运作的全生命周期服务[8]

2025.05. 19 本文字数：2378，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 祝嫣然 2025年是国有企业改革深化提升行动的收官之年，也是新一轮改革的谋划之年。 国务院国资委全面深化改革领导小组日前召开2025年第一次全体会议，听取高质量完成国有企业改 革深化提升行动重点难点任务落实情况，研究进一步深化国资国企改革的方案。 会议明确，要高起点谋划好下一步深化国资国企改革工作，突出解决制约国有企业高质量发展的深层 次体制机制难题，构建与新质生产力更相适应的生产关系，推动国有资本和国有企业做强做优做大， 增强核心功能、提升核心竞争力，更好履行战略使命。 更大力度推进产业焕新 2023年启动实施的国企改革深化提升行动取得积极进展。会议指出，功能使命类任务加快落地，关 键核心技术攻关实现新突破，产业焕新行动、未来产业启航行动深入实施，传统产业转型升级持续加 速，重点领域重组整合扎实推进，"三个作用"充分发挥。 此外，体制机制类任务巩固深化，中国特色现代企业制度进一步完善，三项制度改革深入推进，"一 业一策、一企一策"考核全面实施，穿透式监管进一步强化，监管效能明显提高，有效激发企业内生 活力动力。 去年中央企业 ...

中央企业改革深化提升行动 - 2025年是国有企业改革深化提升行动收官之年 也是新一轮改革的谋划之年 [1] - 功能使命类任务加快落地 关键核心技术攻关实现新突破 产业焕新行动和未来产业启航行动深入实施 [2] - 体制机制类任务巩固深化 中国特色现代企业制度进一步完善 三项制度改革深入推进 [2] 战略性新兴产业布局 - 2023年中央企业完成战略性新兴产业投资2.7万亿元 同比增长21.8% 占总投资的比重首次突破40% [4] - 国投集团管理的基金规模超过2700亿元 累计投资生物制造领域企业25家 总金额超过40亿元 [4] - 中电信量子集团发布全球首个融合QKD和PQC的分布式密码体系 实现跨域量子密信电话 [5] 产业焕新与现代化产业体系 - 通过自主内生培育、组建合资公司、开展股权并购等模式 加强对传统领域的改造和未来赛道的开拓 [3] - 央企战新产业营业收入比重不高 存在"低端内卷、高端缺失"问题 [3] - 国投集团设立专门针对生物制造产业的CVC基金 投早、投小、投硬科技 [4] 国资监管效能提升 - 中央企业清理低效无效账户超11万个 境内账户直联率达95% 全口径资金集中度达85%以上 [6] - 保利集团司库系统上线后 日均可归集资金归集率达到97% 较上线前提升30% [7] - 穿透式监管实现全流程、全链条、全方位深度监督 避免监管盲区 [7] 科技创新与产业控制 - 中央企业要加快发展新质生产力 培育具有核心竞争力的战略性新兴产业和未来产业 [1][2] - 构建与新质生产力更相适应的生产关系 推动国有资本和国有企业做强做优做大 [1] - 探索新的考核机制 评价战新产业战略功能 算大账与长远账 [3]

监管动态 - 商务部重申对长和集团港口交易的审查立场，强调交易各方不得规避审查，未获批准前不得实施集中 [1] - 中国反垄断执法首次对跨境交易行使域外管辖权，明确只要交易影响中国市场竞争或战略安全均可介入 [6] - 监管技术升级，采用区块链存证与大数据追踪技术，72小时内锁定四层离岸架构 [5] 交易背景 - 长和集团控制全球10.4%的集装箱吞吐量，通过离岸公司多层嵌套和分阶段执行交易规避反垄断申报门槛 [3] - 交易涉及巴拿马运河，该通道承载全球6%贸易量，是中国对美洲出口的关键通道 [3] - 美国资本通过资本-政治联盟布局，可能对中国21%的出海货轮构成威胁 [3] 市场反应 - 长和系股价下跌，显示市场对交易不确定性的担忧 [7] - 贝莱德在华23个项目暂缓审批，意大利MSC航运被迫重审合作策略 [7] - 某外资PE因忽视申报被罚没年度营收8%，某科技巨头分步收购策略导致12亿前期投入打水漂 [7] 战略意义 - 中国反垄断执法从市场纠偏升级为国家经济安全战略，将港口等战略资源管控纳入国家安全体系 [7] - 此次事件标志着全球化规则的重写，中国用法律武器划定"不得规避审查"红线 [8] - 新时代商业智慧在于学会在重构的秩序中与时代共舞 [9]

资本市场第三方造假问题现状 - 大量第三方参与造假呈现系统性和隐蔽性特征 对资本市场构成深层威胁 [1] - 现行追责体系主要聚焦上市公司与中介机构 产业链上下游第三方长期游离于法律惩戒之外 [1] - 财务造假链条中 上市公司及产业链企业是源头 中介机构仅起"看门人"作用 但处罚压力集中在中介机构 [2] - 第三方主体违法成本远低于潜在收益 处罚力度不足导致难以形成有效威慑 [2] 现行法律体系缺陷 - 《证券法》对"帮助造假"责任界定模糊 缺乏将供应商/客户纳入共同侵权的典型判例 [2] - 证监会监管权限受限于上市公司及中介机构 对第三方主体处罚缺少法律支持 [3] - 刑事责任认定存在空白 非上市公司参与造假缺乏直接对应的刑事条款 [3] - 民事诉讼被告范围受限 代表人诉讼机制未覆盖第三方主体 [3] - 证明第三方"明知"造假意图难度大 需通过资金闭环/异常合同等间接证据构建证据链 [3] 跨部门监管障碍 - 税务/海关/银行数据未与证券监管部门打通 虚构贸易链核查困难 [4] - 跨境贸易取证难度更高 难以完整还原交易链条 [4] 制度完善建议 责任认定标准 - 需统一《证券法》《刑法》关于"协助造假"的责任认定标准 建立"过错程度-责任比例"匹配机制 [7] - 建议增设"协助财务造假罪" 明确第三方参与情形及处罚标准 采用"行为导向"追责原则 [8] 协同治理体系 - 赋予证监会对非上市公司的行政处罚权 推动与市场监管部门联动执法 [9] - 扩大刑法解释 参照虚开增值税专用发票罪将犯罪主体拓展至造假上下游 [9] - 完善民事诉讼制度 允许股民直接起诉配合造假方并明确民事赔偿责任 [9] 监管技术升级 - 建议银行/税务信息纳入监控体系 形成四条线联动机制 [10] - 采用数字化手段实现全流程监控 增加发票流/轨迹流等维度 建立实时跟踪预警系统 [10]

中美经贸关系 - 中方坚决反对美国滥施关税的立场是一贯的 要求美方纠正错误做法并取消单边加征关税 [1][5] - 美英达成新贸易协议 部分撤回特定领域关税 但10%对等关税未取消 英国出口美国前10万辆汽车按10%额外关税征税 超过部分按25% [2] - 欧盟拟对价值950亿欧元美国商品征税以反制美国关税 公众咨询开放至6月10日 [3] 新能源汽车 - 4月全国新能源乘用车零售92.2万辆 同比增长37% 渗透率达52.3% 今年以来累计零售334.2万辆 同比增37% [1][8] - 宁德时代发布全球首款可量产9MWh储能系统TENER Stack 在容量和安全性等维度实现突破 [14] 金融与投资 - 银行间市场36家企业发行210亿元科技创新债券 14家企业申报180亿元注册规模 [11] - 招商银行拟出资150亿元 中信银行拟出资100亿元设立金融资产投资公司 [13][6] - 比特币突破10万美元 日内涨幅超5% 为2025年2月以来首次 [3] 科技与创新 - 百度Apollo与神州租车合作推出全球首个自动驾驶汽车租赁服务 [15] - 华为发布首款鸿蒙电脑 搭载HarmonyOS 5 采用鸿蒙内核 宣布终端全面进入鸿蒙时代 [16] - 人社部拟新增17个职业包括跨境电商运营管理师等 新增42个工种如生成式AI系统测试员 [6] 宏观经济 - 国家发改委推出3万亿元优质项目 重点覆盖交通、能源、水利等领域 [7] - 德国3月工业产出环比增3% 一季度环比增1.4% 为2022年初以来单季最高增幅 [3] - 马来西亚央行降准100基点至1% 释放约190亿林吉特流动性 [3] 公司动态 - 中国船舶重大资产重组获上交所受理 [6] - 中不国际季度净利润同比增166.5%至13.56亿元 [6] - 宁波华翔合作打造具身智能机器人生态体系 [6]

外包机构备案情况 - 截至5月6日已有超3 3万家外包机构完成备案 其中涉及聚合支付机构超700家 [1] - 外包机构是指经批准成立、接受收单机构委托承办收单非核心业务的企业 业务类型包括聚合支付技术服务、特约商户推荐等 [1] 行业监管动态 - 中国支付清算协会近期发布提示 要求收单机构加强外包机构管理 防范转包、分包业务风险 [1] - 支付清算协会已启动外包市场检查 未来或重点打击虚假商户等行为 并对严重违规机构实施黑名单分级分类管理 [2] 行业专家观点 - 外包机构备案管理对规范收单市场秩序具有重要作用 合规备案有助于业务健康发展 [1] - 备案制是支付产业穿透式监管的关键环节 通过资质认证推动行业从野蛮扩张转向精耕细作 [2] - 外包机构违规行为会扰乱市场秩序 增加商户管理复杂度 并加剧支付风险管理压力 [2]

收单外包服务市场现状 - 截至5月6日已有超3.3万家外包机构完成备案涉及聚合支付机构超700家 [1] - 2025年内完成备案的外包机构达972家其中聚合支付机构10家 [1] 外包业务规范管理要求 - 外包机构业务类型包括聚合支付技术服务、特约商户推荐、受理标识张贴、特约商户维护等 [2] - 协会发现部分外包机构存在转包、分包行为要求严禁此类行为 [2] - 收单机构需加强外包机构管理、风险管理和合规展业要求 [2] 监管措施与风险管理 - 收单机构需对外包机构进行尽职调查并建立风险管理制度 [3] - 每年至少开展一次安全评估对高风险机构采取警告、扣违约金、终止合作等措施 [3] - 违规外包机构将被纳入行业信息共享实施联合惩戒 [3] 行业监管政策动态 - 2020年8月发布《收单外包服务机构备案管理办法(试行)》 [4] - 2023年5月要求收单机构存量合作外包机构100%备案 [4] - 2023年11月修订《收单外包服务机构登记及风险信息共享办法》 [4] 未来监管趋势 - 预计将持续严监管重点打击虚假商户等行为 [4] - 对严重违规机构实施分级分类管理如纳入黑名单 [4] - 备案制推动行业从野蛮扩张转向精耕细作 [5]