美联储政策转向 - 美联储主席鲍威尔承认关税最多只能造成一次性价格调整而非持续性通胀 这为9月降息打开政策空间 [1][2] - 市场预期9月可能降息25个基点或更大幅度 10年期和30年期美国国债收益率暴跌 道琼斯指数突破45000点 [2] - 美国实际利率处于近二十年最高水平 美联储4.25%-4.50%目标区间显著高于欧洲央行2%和日本央行0.5%的利率水平 [3][7] 美国经济影响 - 30年期固定抵押贷款利率徘徊6-7%区间 是疫情前水平两倍 抑制房地产市场活动和住宅建设 [4] - 小型企业面临两位数贷款利率 消费者承担更高信贷成本 从信用卡到汽车贷款均受波及 [4] - 美元汇率过高削弱出口竞争力 制造商借款成本上升导致新工厂和设备成本增加 [3][6] 通胀与利率环境 - 总体CPI同比回升至3%附近 PCE指标接近2.5% 能源价格低迷且供应链恢复 工资压力趋于稳定 [7] - 全球利差显示美国利率比欧洲高200多个基点 比日本高近400个基点 是中国的三倍 [3] - 外国竞争对手因廉价借款获得价格优势 美国出口商面临融资劣势和市场份额侵蚀 [6] 政策建议 - 需要降息最多100个基点使美国与全球主要经济体保持一致 缓解家庭和农民压力 [9] - 维持过度限制利率政策将损害经济增长 高利率政策与强势货币对出口商造成三重打击 [3][9] - 住宅建设作为经济复苏强劲引擎受抑制 货币政策紧缩阻碍就业增长和可负担信贷获取 [4][9]

事件背景 - 美国总统特朗普宣布解除美联储理事丽莎·库克的职务 指控其涉嫌抵押贷款文件虚假陈述 [1][2][4] - 库克拒绝辞职并声明将继续履行理事职责 任期原定持续至2038年 [1][2] 指控细节 - 库克被指控在密歇根州和佐治亚州的房产文件中均声明为主要住所 涉嫌抵押贷款欺诈 [4] - 联邦住房金融局于8月15日提交刑事移交材料 特朗普称该行为具有"欺诈性和潜在犯罪性" [4][5] 法律依据 - 《联邦储备法》第10条允许总统因"正当理由"解雇美联储理事 但该术语未明确定义 [2][5] - 法律界共识认为"正当理由"限于行为不当（失职/渎职/违法）而非政策意见分歧 [5] 诉讼前景 - 库克律师计划通过法律程序挑战解雇决定 案件可能上诉至最高法院 [6] - 诉讼结果取决于对"正当理由"的法律解释 但库克胜诉可能性较低 [6] 政策立场分析 - 库克在最近FOMC会议中支持维持利率4.25%-4.5% 与美联储主流立场一致 [6] - 特朗普提名的FHFA局长普尔特积极提供调查材料 并曾公开敦促美联储降利率 [7][8]

白银期货价格表现 - 白银期货亚盘时段交投于9367元/千克上方 开盘价为9168元/千克 暂报9374元/千克 较开盘上涨1.67% [1] - 当日最高触及9418元/千克 最低下探9152元/千克 盘内呈现短线看涨走势 [1] - 沪银开盘位于9410附近 多头趋势明显 本周存在上涨空间 可能触及9550高点 [6] 美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔为9月降息敞开大门 表示可能调整政策立场 [3] - 美联储7月政策会议维持利率在4.25%-4.50%区间不变 [4] - 美联储官员对利率政策存在分歧 两名理事对维持利率投反对票 更倾向于降息 [4] 经济数据与通胀状况 - 鲍威尔指出通胀风险仍偏向上行 关税相关通胀压力已清晰显现 [3] - 美联储强调不会允许一次性价格上涨演变为持续通胀问题 [3] - 7月非农新增就业7.3万个 5-6月新增就业人数下调约25万个 过去三月月均新增仅3.5万个 [4] - 劳动力市场显示招聘放缓 劳动力增长放缓 形成特殊平衡状态 [4] 技术面分析 - 沪银多头趋势下 本周等待调整做多 下方关键支撑位于9300元/千克 [6] - 若回落不破9300支撑可继续做多 破位则可能转为震荡走势 [6]

美股市场表现 - 美股三大指数悉数收跌 道指跌0.34%至44785.50点 纳指跌0.34%至21100.31点 标普500指数跌0.40%至6370.17点且连跌五日 [1][3] - 大型科技股多数下跌 特斯拉和Meta跌超1% 苹果、微软、英伟达、奈飞、亚马逊、AMD、英特尔小幅下跌 谷歌小幅上涨 [5] 中国资产表现 - 纳斯达克中国金龙指数逆势收涨1.35% [1][5] - 热门中概股多数上涨 小鹏汽车涨近12% 蔚来涨超9% 老虎证券和名创优品涨逾6% 爱奇艺和小牛电动涨逾2% [1][5] - 部分中概股下跌 阿特斯太阳能跌逾18% 禾赛跌11% 哔哩哔哩跌超6% 晶科能源跌逾4% 大全新能源和阿里巴巴跌超1% [5] 美联储政策动向 - 克利夫兰联储主席哈马克称通胀水平依旧过高且呈上升趋势 强调维持适度紧缩政策立场 认为当前无理由降低利率 [7] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克预计美联储今年或将降息一次 但指出经济深刻变革背景下存在极大不确定性 [7] - 市场关注即将到来的杰克逊霍尔会议中美联储主席鲍威尔的讲话信号 [8] 国际事件影响 - 美国纽约州上诉法院驳回特朗普民事欺诈案约5亿美元罚款判决 纽约州总检察长办公室就此提起上诉 [9][10][11] - 美国司法部计划对美联储理事库克展开调查并敦促免职 库克曾称特朗普贸易政策可能抑制生产力并迫使美联储加息 [12][13] - 以色列总理指示立即启动加沙停火谈判以释放被扣押人员 但以方表示暂无计划派遣代表团赴卡塔尔或埃及谈判 [14][15][16]

美联储利率政策现状 - 美联储基准利率维持在4.25%至4.50%区间 [1] - 政策制定强调平衡抑制通胀与避免过度压制经济活动 [1] 通胀数据表现 - 7月CPI环比上涨0.2% 年率保持2.7% [3] - 核心CPI同比上涨3.1% 高于美联储2%目标 [3] - 核心PCE预计7月环比上涨0.3% 年率或达3% [3] - 进口价格与生产者价格现上行趋势 可能推升未来消费者价格 [7] 就业市场状况 - 就业市场保持韧性但月度新增就业数据放缓 [7] - 失业率维持在4.2%低位 [7] 货币政策预期 - 市场普遍押注9月降息0.25个百分点 [7] - 年内可能再进行一次相同幅度调整 [7] - 降息幅度可能低于部分投资者预期 [7] 市场影响与投资策略 - 利率政策直接影响房地产/债券/利率敏感型资产板块 [10] - 美元走势取决于利率预期变化 若降息信号强化或面临回调压力 [10] - 建议密切关注美联储言论与数据变化以制定策略 [10] 关键观察节点 - 美联储年度央行会议讲话可能释放未来数月政策信号 [7]

美联储主席任命进程 - 特朗普表示可能提前宣布下一任美联储主席人选 已将候选人范围缩小至三到四位[1] - 候选人名单存在分歧 财政部长贝森特称考虑人选多达11位[1] 特朗普对美联储政策的批评 - 特朗普多次抨击美联储维持利率不变的决定 曾要求鲍威尔辞职并考虑解雇[1] - 特朗普认为利率应再低三到四个百分点 称美国每年支付利息超过一万亿美元[1] - 特朗普指责高借贷成本伤害美国企业、消费者和购房者 称鲍威尔"很不称职"[1] 美联储政策立场与通胀数据 - 鲍威尔为利率政策辩护 称总统关税计划对通胀影响存在不确定性[1] - 美国7月核心通胀有所回升 但整体CPI数据缓解关税推动物价上升的担忧[1] - 通胀数据提升市场对美联储9月降息的预期[1] 潜在权力过渡影响 - 若在鲍威尔任期未满时公布继任者 可能出现"影子美联储"局面[1] - 投资者可能因关注现任与未来主席立场差异而产生摇摆[1]

特朗普对美联储的批评 - 特朗普考虑对美联储主席鲍威尔提起重大诉讼 原因是美联储总部翻修工程成本从原定5000万美元飙升至30亿美元 [1][3][4] - 特朗普批评鲍威尔在利率政策上"太迟" 认为其阻碍了经济增长 并称鲍威尔是"失败者" [4] - 特朗普曾考虑直接解雇鲍威尔 但最终决定等待其任期于明年5月结束 以避免市场冲击 [6] - 财政部长贝森特正在物色接替鲍威尔的人选 预计特朗普将在今年秋天公布最终决定 [6] 美联储政策与市场反应 - 美联储7月决定维持利率不变后 特朗普的批评再次升级 [6] - CPI数据公布后 10年期美债收益率一度下行超3个基点 特朗普发表言论后收益率转涨约1个基点 [4][6] - 特朗普提名首席经济顾问斯蒂芬·米兰担任美联储理事 接替库格勒剩余任期至明年1月 [6] 特朗普对其他机构及个人的评论 - 特朗普称关税并未推高通胀 美国消费者没有承担关税成本 7月CPI同比上涨2.7%低于预期 [7] - 特朗普批评高盛CEO David Solomon在关税影响上的看法错误 建议其不必再经营银行 消息后高盛股价涨幅扩大至3.1% [7]

关税成本转嫁与通胀影响 - 截至6月美国企业吸收超过50%的关税成本 但预计消费者承担比例将升至67%[1] - 关税效应已推动核心PCE价格指数上升0.2% 预计8-12月将额外增加0.5%[4] - 高盛预测12月核心PCE将高达3.2% 通胀走高呈渐进式特征[3][4] 中小企业受冲击程度 - 美国约23.6万家小型进口商面临年度关税冲击达2020亿美元 相当于每家企业每年85.6万美元[1][6] - 小型企业雇用美国46%劳动者（约5900万人） 贡献GDP占比44%[5] - 上游供应商价格涨幅有时高达30% 中小企业陷入涨价与销量萎缩的两难境地[5][6][7] 美联储政策困境 - 美联储副主席鲍曼支持今年降息3次 理由包括疲软的劳动力市场数据[8] - 就业与通胀数据成为利率政策关键依据 市场担忧"滞胀趋势"形成[8] - 政府数据可靠性受质疑 劳工统计局对就业人数大幅下修影响政策制定依据[9]

美银利率预测调整 - 下调两年期美国国债收益率年底预测从3.75%至3.5% [1] - 下调十年期美国国债收益率年底预测从4.5%至4.25% [1] 美联储政策预期 - 预期美联储维持利率不变至2024年下半年 [1] - 疲软劳动市场数据增加利率下行风险 [1]

美联储主席候选人遴选 - 美联储主席候选人名单包括副主席米歇尔·鲍曼、菲利普·杰斐逊以及达拉斯联储主席洛里·洛根[1] - 其他候选人包括白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特、美联储理事克里斯托弗·沃勒、经济学家马克·萨默林以及前美联储官员凯文·沃什和詹姆斯·布拉德[1] - 美国财政部长斯科特·贝森特将在未来几周面试所有候选人并向总统推荐会见名单[1] 特朗普对美联储的立场 - 特朗普认为利率过高 今年一直对美联储进行猛烈抨击 尤其针对2017年任命的主席杰罗姆·鲍威尔[2] - 特朗普提名白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰出任美联储理事 任期至2026年1月31日[1] 美联储主席继任程序与时间表 - 预计特朗普将于今年秋季宣布美联储主席最终决定[1] - 美联储下一次政策会议定于9月16日至17日在华盛顿举行[3] - 鲍威尔拒绝透露是否在明年5月任期结束后离开 若留任可继续担任理事至2028年[3] 关键候选人政策立场 - 鲍曼和沃勒在7月利率会议上主张下调利率25个基点 与维持利率不变的决定持不同意见[4] - 杰斐逊支持今年维持利率稳定的决定[5] - 洛根支持今年维持利率不变 多次提及需防范由关税引发的通胀[5] 候选人背景与任命程序 - 杰斐逊于2022年被拜登任命进入美联储 2023年升任副主席 每次任命均获两党广泛支持[4] - 鲍曼于2018年被特朗普任命进入美联储 今年被任命为负责监管工作的副主席[4] - 提名外部人士或地区联储主席担任美联储主席需获参议院批准[4] 其他候选人动态 - 哈塞特已与特朗普会面讨论美联储主席一职 给特朗普团队留下深刻印象[5] - 沃什2017年曾竞选美联储主席 去年11月被考虑担任财政部长[5] - 沃勒已与特朗普团队会面 其基于预测制定政策的意愿和对美联储体系的了解给顾问留下深刻印象[5]