当前市场的核心关注点，全集中在美联储，以及谁将接替将于明年 5 月卸任的主席杰罗姆・鲍威尔。 特朗普近期透露，自己已有心仪人选，但并不急于官宣，同时还表示可能解雇现任美联储主席。 专题：2025年国际财经新闻大盘点 美元正迎来八年来最大年度跌幅，投资者表示，若美联储新任主席如市场预期推出更大幅度降息，美元 或将进一步走低。 彭博美元即期指数年内迄今已下跌 8.1%。今年 4 月特朗普推出 "解放日" 关祱政策后，美元一度暴跌； 此后，总统全力推动提名鸽派人士出任明年美联储主席，令美元持续承压。 野村证券外汇策略师宫入雄介表示："一季度影响美元的最大因素是美联储，不仅关乎 1 月和 3 月的议 息会议，更取决于鲍威尔任期结束后，谁将接任美联储主席一职。" 市场已计价美联储明年至少两次降息，美国的政策路径与部分发达经济体背离，进一步削弱了美元的吸 引力。 欧元对美元大幅走高，得益于欧元区通胀温和回落，加之欧洲即将开启大规模国防支出，市场对欧央行 降息的押注几乎为零。与此同时，加拿大、瑞典和澳大利亚的利率交易员则押注本国央行将加息。 美国商品期货交易委员会 12 月 16 日当周数据显示，本月美元多头头寸短暂回升后 ...

文章核心观点 - 美国总统特朗普公开批评现任美联储主席鲍威尔，并暗示已有人选但暂不公布，同时考虑解雇鲍威尔或对其提起诉讼，其核心诉求是希望美联储能更积极地降息以降低抵押贷款成本 [5][6][8][9] 特朗普对美联储主席人事的态度与计划 - 特朗普暗示心中已有下一任美联储主席的属意人选，但表示并不急于公布，计划在“1月份的某个时候”宣布 [5][6][8] - 特朗普公开表示鲍威尔“应该辞职”，并且他“很想解雇他”，曾在7月份近乎寻求罢免鲍威尔，但因金融市场反应负面而作罢 [6] - 特朗普表示“也许我仍然会这样做”，并正考虑以“严重失职”为由对鲍威尔提起诉讼 [6][7][9] 潜在的美联储主席候选人 - 国家经济委员会主任凯文·哈塞特被视为领先人选 [8] - 特朗普也曾对前美联储理事凯文·沃什表示过兴趣 [8] - 其他最终候选人还包括现任美联储理事克里斯托弗·沃勒、米歇尔·鲍曼以及贝莱德的里克·里德 [8] 特朗普言论的矛盾性与政策诉求 - 关于挑选新任美联储主席，特朗普已多次发表令人费解、有时甚至自相矛盾的言论，例如先称已将候选人范围缩小至一人，随后又称正在考虑多位候选人 [8] - 特朗普长期以来一直是鲍威尔的批评者，随着白宫寻求降低抵押贷款成本，特朗普已明确表示希望下一任主席能更积极地降息 [8] 美联储的货币政策背景与鲍威尔的任期 - 美联储在过去的三次会议上均降低了利率，但官员们在12月暗示，2026年可能仅降息一次 [9] - 鲍威尔的主席任期定于2026年5月结束，但其在美联储理事会的任期要到2028年才届满 [9] - 鲍威尔尚未明确表示在主席任期结束后是否会离任，如果他选择留任理事，特朗普将无法提名另一位新的美联储理事 [10]

核心观点 - 美国总统特朗普暗示已有偏好的下一任美联储主席人选 但宣布时间不紧迫 同时他重申可能解雇现任主席鲍威尔 并对鲍威尔提出批评 [1] - 特朗普的决策过程存在前后不一的言论 其核心诉求是希望下一任主席更积极地降息以降低抵押贷款成本 促进经济增长并巩固政治支持 [2] - 华尔街 尤其是债券市场参与者 对潜在候选人存在不同反应 担心某些候选人可能损害美联储独立性并引发市场动荡 [3] 美联储主席人事动态 - 特朗普表示已有非常偏好的下一任美联储主席人选 但会在合适的时候宣布 时间还很充裕 可能在1月的某个时候宣布 [1] - 特朗普重申可能解雇现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔 并称鲍威尔应该立即辞职 他仍可能这么做 [1] - 鲍威尔的主席任期将于2026年5月结束 但其美联储理事任期至2028年 若他选择留任理事 将阻碍特朗普任命新的理事会成员 [2] - 特朗普曾接近罢免鲍威尔 但因金融市场负面反应及对美联储独立性受威胁的担忧而退却 [1] 潜在候选人情况 - 白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特被视为领跑者 特朗普也对前美联储理事凯文·沃什感兴趣 [1] - 其他入围者包括现任美联储理事克里斯托弗·沃勒与米歇尔·鲍曼 以及贝莱德高管里克·里德尔 [1] - 特朗普关于候选人的言论多次含糊且前后不一 曾称范围缩小到一人 后又表示在考虑多人 [2] 政策立场与市场关切 - 特朗普长期批评鲍威尔 并希望下一任美联储主席更积极地推进降息进程 以大幅降低抵押贷款成本 促进经济繁荣并巩固政治支持率 [2] - 美联储在最近三次会议上均下调基准利率 但有官员在12月暗示2026年可能仅降息一次 [2] - 华尔街 特别是债券市场参与者 对提名凯文·哈塞特反对声音响亮 担心其可能为迎合白宫推动激进降息 损害美联储独立性 引发通胀和期限溢价重定价 导致10年期及以上长端收益率上行风险 [3] - 市场参与者更偏好现任美联储理事克里斯托弗·沃勒 认为其货币政策立场更加独立 市场可能给出连续性/独立性更强的正面反馈 [3]

金属市场日间行情 - 内盘基本金属普遍回落，沪锡跌0.99%，沪镍跌0.86% [1] - 沪铜涨幅收窄至0.76%，沪铝涨0.83%，沪铅涨0.78%，沪锌涨0.54% [1] - 碳酸锂主连午后大幅下跌7.89%，收报118820元/吨，盘中一度触及跌停 [1] - 工业硅主连跌0.68%，多晶硅主连跌4.84% [1] - 铂主连和钯主连均跌停，跌幅为10%，分别报634.35元/克和494.1元/克 [2] 黑色系及外盘金属行情 - 黑色系涨跌互现，铁矿石主连以2.58%的涨幅领涨，螺纹钢主连涨0.71%，热卷主连涨0.55% [1][4] - 双焦一同下跌超1%，焦煤主连跌1.27%，焦炭主连跌1.58% [1] - 外盘伦铜以3.17%的涨幅领涨，伦锌涨0.81%，伦锡和伦镍跌幅均在1%以内 [1] 贵金属与能源行情 - 贵金属普遍下跌，COMEX黄金跌1.16%，COMEX白银跌2.28% [1] - 国内沪金跌0.91%，沪银涨幅收窄至0.51% [1] - 原油价格上涨，美油涨1.02%，布油涨0.98% [9] 宏观政策与行业动态 - 商务部发布通知，2026年下半年部分反倾销措施即将到期，相关方可在到期前60天提出期终复审申请 [5] - 央行出台数字人民币行动方案，将于2026年1月1日正式启动实施，截至2025年11月末，数字人民币累计交易金额达16.7万亿元 [5][6] - 央行今日开展公开市场操作，实现净投放4150亿元 [6] - 云南省“十五五”规划建议提出，将大力发展有色金属精深加工，促进稀贵金属从材料向器件和装备延伸，并推动绿色铝、硅光伏等产业发展 [7] 汇率与外部环境 - 12月29日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0331元 [8] - 美元指数下跌0.03%报98.03，市场关注下一任美联储主席人选对后续货币政策的指引 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价延续上行，主因美国三季度GDP增速好于预期，美联储下一任主席人选或近期公布，特朗普要求其为鸽派，鲍威尔或提前辞去理事职位，美元指数疲软提振金属市场，同时央行连续加量续作MLF保持流动性充裕，楼市政策明年或松绑；基本面上海外精矿供应紧缺，非美地区货源低，国内社会库存低位，现货消费受抑制，内贸现货贴水扩大，近月盘面C结构收窄 [2][7] - 强劲美国经济增长强化市场对金属需求向好信心，特朗普政府将公布美联储新任主席人选或为明年宽松奠定基础，美元走弱为铜价提供支撑；基本面海外精矿紧缺，非美库存下滑，新趋势提供消费增量，预计短期铜价维持偏强震荡 [2][9] 各目录总结 市场数据 - LME铜12月26日价格为12133.00美元/吨，较12月19日涨262.50美元/吨，涨幅2.21%；COMEX铜12月26日价格为585.15美分/磅，较12月19日涨36.8美分/磅，涨幅6.71%；SHFE铜12月26日价格为93180.00元/吨，较12月19日跌900.00元/吨，跌幅0.96%；国际铜12月26日价格为91350.00元/吨，较12月19日涨6450.00元/吨，涨幅7.60%；沪伦比值12月26日为7.68，较12月19日降0.25；LME现货升贴水12月26日为19.69美元/吨，较12月19日涨14.96美元/吨，涨幅316.28%；上海现货升贴水12月26日为 -340元/吨，较12月19日降145元/吨 [3] - 库存方面，截至12月26日，LME库存157025吨，较12月19日降3375吨，降幅2.10%；COMEX库存482942短吨，较12月19日增20738短吨，涨幅4.49%；SHFE库存111685吨，较12月19日增15898吨，涨幅16.60%；上海保税区库存99600吨，较12月19日增1100吨，涨幅1.12%；总库存851252吨，较12月19日增34361吨，涨幅4.21% [6] 市场分析及展望 - 上周铜价上行，宏观上美国三季度GDP好、美联储主席人选或近期公布、特朗普要求鸽派、鲍威尔或提前辞职致美元疲软，国内央行加量续作MLF、楼市政策或松绑；基本面海外精矿供应紧、非美货源低、国内社会库存低、现货消费受抑、内贸现货贴水扩大、近月盘面C结构收窄 [2][7] - 库存截至12月26日全球库存升至85.1万吨，LME铜库存减0.3万吨，注销仓单比例降至29.6%，上期所库存增1.6万吨，上海保税区库存增0.11万吨，洋山铜仓单升至55美金，美铜库存高位上行，国内库存淡季反弹，沪伦比值走弱，美元指数疲软 [7] - 宏观方面，FOMC票委会稳定性增加使鲍威尔或2026年引退，特朗普要求新任主席鸽派，日央行行长暗示明年加息，美联储主席候选人哈赛特称美国降息落后，美国三季度GDP增速4.3%，政府干预或打破央行独立性，市场情绪推动金银铜价上行；国内12月LPR利率不变，2026年适度宽松货币政策有总量和结构性两个发力点 [8] - 供需方面，海外三大主流中断矿山明年增量有限，全球精矿供应增速不足1.5%，安拓法加斯塔与CSPT敲定2026年长协TC基准价为0美元/吨，海外可交割货源流入北美，LME注册仓单量回落，非美地区供应紧；需求上传统行业需求降温，新兴产业提供消费空间，现货市场贴水扩大，国内库存低位下探，近月C结构走扩 [9] 行业要闻 - 黄金和铜矿商SolGold同意被江西铜业以11.7亿美元收购，交易价较11月19日收盘价溢价近43%，江西铜业将控制其在厄瓜多尔的Cascabel项目，该地区有南美洲最大未开发铜金矿床之一 [10] - 加拿大Capstone铜业旗下智利Mantoverde铜金矿工人做好罢工准备，若新劳动合同调解失败，罢工或于12月29日启动，工会645人已否决合同方案，罢工或致企业每月营收损失超1亿美元，该矿2025年阴极铜计划产量2.9 - 3.2万吨 [11] - 国家发展改革委产业发展司发文指出“十五五”时期对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业要坚持全国一盘棋，优化布局，防止盲目投资，鼓励兼并重组，支持技术攻研，推进找矿行动，完善回收利用体系 [12]

核心观点 - 野村证券警告，美联储新任主席将于明年5月上任，围绕其领导力的质疑及潜在政策摩擦，可能引发投资者抛售美元资产，导致美国股债市场在明年下半年（特别是7月至11月）承压 [1][2] 市场风险时段与催化剂 - 市场“高危期”预计在明年7月至11月集中爆发，可能出现“逃离美国资产”的趋势 [1][2] - 主要催化剂包括：美联储在6月降息后可能因经济复苏而停止降息，引发与特朗普政府的政策摩擦；通胀触底和美联储结束降息周期的信号 [2] - 若市场对新主席信心不足，叠加特朗普政府中期选举后可能面临“跛脚鸭”风险，资金流出美国资产的速度可能加快 [2] 历史规律与换届担忧 - 回顾历史，过去四任美联储主席履新时，市场均经历了不同程度的动荡，例如1987年“黑色星期一”发生在格林斯潘上任两个月后 [3] - 市场担忧特朗普可能为配合其再通胀政策而干预美联储人事任命 [3] - 若新任主席被视为过于“鸽派”或向政府妥协，其为了赢回市场信任，可能被迫压制明显的鸽派立场，从而加剧市场波动风险 [3] 政策分歧与市场影响 - 尽管市场普遍预计新任主席将在6月主导一次降息，但随后的政策路径充满不确定性 [1] - 随着美国经济数据显现明显复苏迹象，FOMC内部可能强烈反对进一步降息，这种政策分歧会削弱市场对新主席的信心 [1] - 政策僵局可能引发美联储与特朗普政府之间的紧张关系 [1] 资产价格具体影响 - “逃离美国资产”趋势可能导致美债收益率下滑、美股回调以及美元走软 [1] - 投资者需警惕可能出现的流动性逆转，因为全球主要经济体或将停止降息甚至开启加息周期，从而削弱美元资产的相对优势 [1] 宏观资产配置转向 - 预计2026年全球经济将出现明显复苏，市场驱动力将从“过剩流动性”转向“企业盈利” [4] - 在此环境下，美国资产的绝对水平未必大幅下跌，但其相对优势将逐渐减弱 [4] - 随着其他主要国家停止降息或开始加息，美元将呈走弱趋势 [4] - 在下半年的敏感窗口期，对美联储政策独立性的疑虑以及对美国资产主导地位的重新评估，可能共同促成资金流出美国市场 [4] - 相比于上半年由过剩流动性推动的市场，下半年的市场逻辑将发生根本性转变，美国股票和债券将不再具有绝对的主导地位 [4]

美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）正处于其政府生涯中可能具有决定性意义的事件的关键时 刻。 贝森特设计的筛选流程旨在避免这种失望——无论是对总统还是对他自己而言。他从一开始就设定了目 标：寻找支持降息、并愿意在制定货币政策时与白宫更好协作的候选人。贝森特已向特朗普提交了4名 最终候选人名单供其考量。 一位熟悉筛选过程的人士表示，贝森特并未支持任何特定候选人，而是专注于流程本身。 主要候选人被称为"两个凯文"。凯文·哈塞特（Kevin Hassett）是特朗普的长期经济顾问，现任国家经济 委员会（National Economic Council）主任。凯文·沃什（Kevin Warsh）是前美联储理事，特朗普在第一 任期内曾考虑让他担任主席一职。 另外两名候选人——美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）和贝莱德（BlackRock）高管里 克·里德（Rick Rieder）——由于与特朗普的私人关系较弱，被认为当选可能性小得多。 原本的第五名候选人、美联储理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）已退出竞争。 美国总统特朗普表示，将在明年1月初选出下一 ...

美股市场表现 - 当地时间12月23日，美国三大股指小幅收涨，均录得四连涨，其中道琼斯工业指数涨0.16%至48442.41点，标准普尔500指数涨0.46%至6909.79点，纳斯达克指数涨0.57%至23561.84点 [1][4][5] - 大型科技股多数上涨，亚马逊、谷歌涨幅超过1%，Meta、苹果、微软小幅上涨，特斯拉小幅下跌不足1% [6] - 航空板块整体下跌，美国航空跌超4%，达美航空、美联航均跌逾2%，西南航空跌超1% [7] - 芯片股多数上涨，费城半导体指数涨0.55%，英伟达涨超3%，迈威尔科技涨逾3%，博通涨逾2%，台积电、闪迪涨超1% [7] - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.58%，阿特斯太阳能跌近12%，联掌门户跌逾7%，大全新能源跌超5%，知乎跌近5% [7] 贵金属市场动态 - 国际贵金属价格暴涨，金银价格再创历史新高，现货黄金首次升破4500美元/盎司关口，今年累计上涨超过1870美元 [2][8][9] - COMEX黄金期货主力合约盘中突破4500美元/盎司，创历史新高 [9] - 伦敦银现价格涨逾3%，盘中突破70美元/盎司，再创历史新高 [10] - 其他贵金属方面，NYMEX铂期货主力合约暴涨，收盘涨幅超过11%，价格突破2300美元/盎司，NYMEX钯期货主力合约大涨，收盘涨幅超过7%，价格突破1900美元/盎司 [3][10] 美联储主席相关言论 - 美国总统特朗普表示，任何不同意他观点的人永远不会成为美联储主席，他希望新任美联储主席在市场表现良好的情况下降低利率 [11][12] - 美联储现任主席鲍威尔的任期将于明年5月到期，尽管在是否降息方面长时间遭到特朗普激烈批评，鲍威尔拒绝辞职并强调美联储货币政策的独立性 [13] - 特朗普近期称，美国联邦储备委员会前理事凯文·沃什位列他心目中下任美联储主席人选的名单前列，同时认为沃什和白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特两人都不错 [13]

下一任美联储主席候选人遴选 - 美国总统特朗普表示，正在就美联储主席一职对“三至四位”候选人进行面试，预计将在“未来数周内”作出提名决定 [4] - 目前美联储主席候选名单已缩小至四人，分别为：白宫前经济顾问凯文·哈塞特、前美联储理事凯文·沃什、现任美联储理事克里斯托弗·沃勒以及贝莱德的里克·里德尔 [3][5] - 特朗普曾暗示倾向于选择沃什或哈塞特，但近期也与沃勒再次会面并称赞其“很棒” [4][7] 候选人的政策倾向与特朗普的期望 - 特朗普表示，下一任美联储主席将是一个相信利率会“大幅”降低的人，他期望在某些情况下利率甚至能降至1% [6] - 在所有已知的最终候选人中，哈塞特、沃什和沃勒都主张将利率降至比现在低的水平，但无人明确承诺会降至特朗普所要求的低点 [6] - 特朗普称，下一任美联储主席在设定利率时应与他协商 [8] - 沃勒是美联储决策者中早期倡导降息的人士之一，但也是美联储独立性的坚定捍卫者 [7] 近期通胀数据与美联储官员评论 - 美国11月消费者价格指数同比上涨2.7%，低于9月的3%，核心CPI同比上涨2.6% [9] - 候选人哈塞特称11月CPI报告是“一份绝对爆炸性的报告”和“令人震惊的好CPI报告” [9] - 纽约联储主席威廉姆斯表示，一些“技术性因素”很可能导致11月通胀数据失真，将整体CPI读数压低了约0.1个百分点 [10] - 芝加哥联储行长古尔斯比表示，最新的CPI数据“有很多值得看好的地方”，若能持续将有助于为明年进一步降息打开大门 [11] - 美联储理事沃勒表示支持进一步降息，使利率回归中性水平，并指出若通胀持续放缓至2026年，当前政策利率水平将较中性利率高出多达100个基点 [11] 市场利率环境与展望 - 沃勒近期曾表示，利率可能在当前水平基础上下降50至100个基点 [4] - 目前美联储的政策利率在3.5%到3.75%之间 [6] - 自劳工节以来，美国抵押贷款利率一直徘徊在6.3%-6.4%的区间，几乎没有下降的迹象 [6]

美联储主席潜在候选人 - 特朗普总统表示多位候选人都是不错的选择，并计划在未来几周内做出决定[4][5] - 特朗普赞扬了美联储理事克里斯托弗·沃勒，称其“很棒”，并已再次会面[5] - 特朗普也赞扬了美联储负责监管事务的副主席米歇尔·鲍曼，但未确认其是否为最终候选人[7] - 特朗普此前暗示国家经济委员会主任凯文·哈塞特和前美联储理事凯文·沃什是主要竞争者[7] - 特朗普认为两位凯文都很棒，并提到还有其他很棒的人选[8] 货币政策立场与利率预期 - 特朗普希望美联储下一任领导者能更积极地降息，以推动降低抵押贷款成本[5] - 特朗普呼吁应积极降息，认为利率应降至1%甚至可能更低[8] - 美联储已于上周将其基准利率下调至3.5%至3.75%之间，这是连续三次会议中的第三次降息[8] - 三位美联储官员对此次降息决定持反对意见，联邦公开市场委员会对于是否进一步降息仍存在分歧[8]