金价上涨的核心驱动因素 - 金价屡破新高，驱动逻辑包括美联储降息预期、全球央行购金需求及地缘政治风险导致的避险情绪升温[1] - 特朗普公开施压美联储要求大幅降息并试图重塑其决策层，引发市场对美联储独立性的担忧，被视为黄金飙涨的潜在推手[1] - 当前金价上涨驱动逻辑复杂，除货币政策宽松和地缘政治风险外，还涉及美元信用体系危机，与2011年和2020年牛市不同[13] 美联储独立性与金价传导机制 - 美联储独立性受冲击会推升避险情绪，冲击美国国家信誉与美元信用，导致美元走弱，从而提升以美元计价黄金的吸引力[2] - 若偏向特朗普的候选人上台且降低美联储独立性，短端美债和黄金将受益，参考上世纪70年代经验，独立性下降将对美元带来下行压力，强化黄金的货币属性[2] - 尽管存在外部压力，但美联储9月议息会议以11:1的投票结果降息25个基点，显示其独立性尚未受到实质性动摇[3] 美联储内部政策分歧 - 最新利率预测点阵图显示19名官员中，有9人预计今年还将降息两次（累计50个基点），6人认为不应再降息，内部分歧加大[3] - 在无特殊情况下，10月继续降息25个基点是大概率事件，若出现一次性降息50个基点则可能意味着政策受到明显干预，但目前概率较低[5] 美元信用与国际公信力危机 - 美国推行对等关税举措冲击国际经济秩序，国际社会对美元作为国际储备货币的合理性与可持续性提出深刻质疑[6] - 美国主权信用已无AAA评级加持，全球三大评级机构均不再认可其最高信用资格，国家公信力显著流失[7] - 当前问题核心在于支撑美元信用的国家公信力已流失，而非仅美联储独立性是否受损，上世纪70年代滞胀十年美元地位未动摇因其当时具备国际公信力[10] 全球央行购金趋势与黄金定价逻辑转变 - 全球央行连续三年购金量超过1000吨，远超2010至2021年年均水平，替换美元资产成为金价重要驱动因素[13] - 世界黄金协会调查显示95%的受访央行预计未来12个月黄金储备将增加，该比例创2019年调查以来最高纪录，较2024年上升17个百分点[13] - 黄金定价已从交易价值主导切换到储备价值主导，随着美元信用裂痕扩张，金价将开启长期牛市[11] - 今年二季度黄金占央行储备资产比重升至26.8%，除美联储外的全球央行储备资产中黄金占比自1996年以来首次超过美国国债[15] 金价未来走势展望 - 金价上涨的可持续性更具韧性，全球央行持续增持黄金的行为具有稳定性和长期性，对金价形成有力支撑[15] - 美元信用体系问题未根本解决，黄金的战略价值就会持续存在，在特朗普政府政策背景下，美国财政赤字与债务规模扩大将加剧美元信用风险[13][15]

美联储的政治干预风险 - 特朗普任命白宫现职人员米兰为美联储理事，打破了1951年《财政部-美联储协议》确立的央行人事独立于政府的传统[3] - 新任理事米兰在利率决策会议上公开与其他理事唱反调，主张降息50个基点，远超共识的25个基点，被认为是在顺应特朗普的意图[3] - 业内担忧此举是特朗普试图“遥控”美联储的开端，未来可能通过安插更多亲信和排挤反对者来完全控制央行决策，使其丧失独立性[4] 经济数据的可靠性问题 - 美联储9月降息的依据——就业数据被指水分过大，2024年4月至2025年3月期间，美国官方报告的新增就业人数被累计下修91.1万人，相当于此前公布数据近一半为虚增[4] - 8月美国新增非农就业仅2.2万人，失业率升至2.9%，显示就业市场疲软[4] - 数据失准的原因为疫情后经济结构变化导致统计模型过时，以及调查回复率低、政府统计部门预算不足无法优化系统[4] - 决策依赖严重滞后的修正数据，导致美联储如同“盲人摸象”[4] 美联储内部的政策分歧 - 美联储18位理事对未来降息路径存在严重分歧，9人认为年底前需再降息两次，6人认为最多降一次，另有1人主张应加息[5] - 分歧根源在于决策面临多重矛盾：需应对就业市场疲弱，但又担忧通胀高企及股市估值过高可能引发的泡沫风险[7] 对美元体系信心的潜在冲击 - 政治干预、数据失真及内部分歧共同侵蚀美联储作为“经济消防员”的专业和独立形象，损害其公信力[7] - 若投资者形成美联储决策受白宫主导的认知，可能动摇全球对美国国债和美元作为“避险资产”的信心，促使各国央行寻求替代方案[7] - 央行独立性的丧失和决策短期化，可能引发美国乃至全球经济的重大震荡[7][9]

转自：新华财经 新华财经北京10月11日电（崔凯）据美国财政部高级官员透露，财政部长贝森特已将美联储主席候选人名单由最初的11人 缩减至5人。最终人选最早可能于2026年1月获得总统特朗普提名，但其初始职位不一定是主席，而可能首先被提名为美联 储理事。 目前进入最终轮评估的五位候选人包括两名现任美联储官员：负责监管事务的副主席米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）和 理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）；国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）；前美联储理事凯文·沃什 （Kevin Warsh）；以及贝莱德固定收益首席投资官里克·里德尔（Rick Rieder）。 | 姓名 | 背景 | 特点 | | --- | --- | --- | | 米歇尔·鮑曼(Michelle Bowman) | 现任美联储负责监管的副主席 | 现任官员,熟悉监管事务 | | 克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller) | 现任美联储理事 | 货币政策鹰派，学术背景强 | | 凯文·哈塞特 (Kevin Hassett) | 国家经济委员会主任 | 前白宫经济顾问, ...

遴选流程与时间表 - 美国财政部长贝森特已将美联储主席候选人从11人缩减至5人，最终人选最早可能在明年1月获得提名 [1] - 面试过程可能要到感恩节之后才能结束，因为贝森特下周将专注于世界银行/国际货币基金组织会议，随后将随总统特朗普访问亚洲 [1] - 贝森特计划在未来几周和几个月内对五位候选人进行新一轮面试，面试将由其主导，并包括两名财政部高级官员和两名白宫高级官员 [1] - 最终获胜者很可能首先被提名为美联储理事，然后再被提名为美联储主席，原因是现任主席鲍威尔的理事席位任期还剩两年，而另一个理事席位（现由米兰占据）的任期将于明年1月结束，可为新主席提供完整的14年任期 [1] 候选人名单与背景 - 剩余五位候选人包括两名现任美联储官员：负责监管的副主席鲍曼和理事沃勒，以及国家经济委员会主任哈塞特、前美联储理事沃什和贝莱德固定收益首席投资官里克·里德尔 [1] - 里克·里德尔是唯一一位从未在美联储工作过的候选人，这一点可能被视为加分项 [3] - 里德尔是华尔街知名人物，其固定收益市场与美联储的分析被广泛阅读，并在贝莱德管理庞大部门 [3] 遴选标准与政策倾向 - 财政部长贝森特正在寻找对美联储运作和货币政策新理念持开放态度，并在经济学、货币政策、银行监管和管理方面有经验的候选人 [2] - 贝森特曾撰文尖锐批评美联储，呼吁对其政策、结构和使命进行审查，批评美联储过于庞大并出现“使命蔓延”，表明其倾向于一位愿意缩减美联储规模并削减某些工具（如量化宽松）使用的候选人 [3] - 特朗普政府一直对美联储政策持高度批评态度，反复敦促大幅降息，并曾威胁罢免鲍威尔及试图解雇理事库克，引发对政府是否致力于维护美联储独立性的担忧 [2] 当前遴选动态 - 目前没有哪位候选人处于领先地位，但官员证实里克·里德尔给贝森特留下了深刻印象 [3] - 与前几届政府相比，特朗普政府采用了更加“开放”的遴选流程，不断公布候选人名单的增减变化 [2] - 最终决定将由总统特朗普在贝森特提交的更精简名单中做出 [1]

前言 特朗普又出幺蛾子了！最近他把身边白宫职员米兰插进美联储理事会。 这是1951年美联储和财政部定下"央行独立"规矩以来，第一次有在职白宫的人踏进这个核心圈。 更扎心的是，米兰在议息会上直接反对美联储只降25个基点，喊着"该降50个"，明摆着顺着特朗普的胃 口来。 这下所有人都慌：美联储攒了百年的"独立人设"，是不是要栽在特朗普手里了？ 降息的底气是"假数据" 美联储说这次降息是应对着就业疲软，可 8 月新增就业就 2.2 万人、失业率涨去 2.9% 的账，其实算得 "糊里糊涂"。 因为就业数据本来不实！去年劳工部刚对 2024 年 4 月到今年 3 月的新增就业核减 91.1 万。 相当于之前统计的有一半岗位都是"编的"，51%的就业根本没发生过。 更邪乎的是，现在老百姓填统计局问卷的越来越少，政府没钱没人去核实，加上疫情后经济玩法全变， 以前的"企业出生-死亡模型"根本算不准现状。 数据还得滞后两三个月才出来，美联储做决策跟"摸瞎走路"有啥区别？就这还敢降息？简直是拿美国经 济当赌注。 政治之手伸进美联储 更可怕的是特朗普对美联储的"改造"。 以前美联储理事都是金融界的"老江湖"，讲专业不掺政治。 可现 ...

在致辞中，鲍威尔并未提及当前经济形势，以及货币政策相关的内容。 （原标题：美联储主席最新发声：确保社区银行稳健经营！纽约联储负责人：支持继续降息） 纽约联储负责人：支持继续降息 10月9日，美联储货币政策委员会（FOMC）委员、纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯（John Williams）在接受《纽约时报》采访时明确表态，支持在今年内进一步下调利率，以应对劳动力市场可 能出现的急剧放缓风险。 最新发声。 当地时间10月9日，美联储主席鲍威尔以视频形式在华盛顿特区联邦储备委员会社区银行会议上致欢迎 辞，但他并未对当前经济形势和货币政策前景进行表态，而纽约联储负责人则明确表示美联储应该继续 降息。 鲍威尔：确保社区银行稳健经营 在美联储公布的讲话稿中，鲍威尔表示，社区银行在美国金融体系中发挥着至关重要的作用，因为它们 与所服务的个人和企业有着密切的联系，并且对当地经济状况有直接的了解。这些密切的联系使社区银 行家能够更好地了解他们的客户，以及他们所服务的客户随之而来的产品和服务。 鲍威尔表示，当天的活动是美联储领导人听取社区银行家意见，并更多地了解用户面临的问题的有用机 会。鲍威尔强调，美联储致力于了解这些问题 ...

最新发声。 当地时间10月9日，美联储主席鲍威尔以视频形式在华盛顿特区联邦储备委员会社区银行会议上致欢迎 辞，但他并未对当前经济形势和货币政策前景进行表态，而纽约联储负责人则明确表示美联储应该继续 降息。 鲍威尔：确保社区银行稳健经营 在美联储公布的讲话稿中，鲍威尔表示，社区银行在美国金融体系中发挥着至关重要的作用，因为它们 与所服务的个人和企业有着密切的联系，并且对当地经济状况有直接的了解。这些密切的联系使社区银 行家能够更好地了解他们的客户，以及他们所服务的客户随之而来的产品和服务。 鲍威尔表示，当天的活动是美联储领导人听取社区银行家意见，并更多地了解用户面临的问题的有用机 会。鲍威尔强调，美联储致力于了解这些问题，并一直致力于为社区银行量身定制监管实践，以减少不 必要的负担，同时仍然确保社区银行继续以安全稳健的方式运营。 在致辞中，鲍威尔并未提及当前经济形势，以及货币政策相关的内容。 纽约联储负责人：支持继续降息 10月9日，美联储货币政策委员会(FOMC)委员、纽约联邦储备银行行长约翰.威廉姆斯(John Williams)在 接受《纽约时报》采访时明确表态，支持在今年内进一步下调利率，以应对劳动力市 ...

美联储官员最新政策表态 - 美联储主席鲍威尔在社区银行会议上强调社区银行在美国金融体系中的重要作用，但未对当前经济形势和货币政策前景表态[2][3][4] - 纽约联储行长威廉姆斯明确支持在今年内进一步降息，以应对劳动力市场可能出现的急剧放缓风险[6] - 威廉姆斯估计关税使通胀率提高了0.25个至0.5个百分点，但认为基础通胀正逐步向2%的目标靠近[6][7] 劳动力市场与通胀评估 - 过去一年劳动力市场呈现渐进式降温趋势，失业率仅上升几个十分之一个百分点，职位空缺持续下降，离职率降至较低水平[6] - 9月份最新指标显示整体就业市场继续温和降温，没有加速恶化迹象[6] - 关税对通胀产生直接影响但比预期要小，未出现二轮效应或放大效应，通胀预期保持稳定[6][7] 美联储政策预期与会议纪要 - 投资者普遍预计美联储10月议息会议将再次降息25个基点，概率达94.1%[9] - 12月议息会议累计降息50个基点的概率为80.1%[9] - 9月货币政策会议纪要显示由于就业数据弱于预期，美联储官员总体预期将进一步降息[10]

黄金市场前景 - 麦格理集团指出，若美联储在政治压力下犯下政策错误，黄金涨势或将更加强劲，本轮上涨有望创上世纪70年代以来最佳年度表现，彼时金价暴涨15倍 [1] - 道明证券预计，随着美联储在通胀上行背景下逐步放松政策，同时各国央行和私人基金继续买入，金价有望在2026年上半年突破每盎司4400美元 [2] - 去美元化讨论、投资者错失恐惧症以及对美国政府停摆可能促使降息的预期，共同推动金价创纪录上涨并突破每盎司4000美元 [2] - 中信建投证券认为，美国政府关门扰动、未来降息和衰退预期使得全球投资者对美元信用和美国主权债务担忧上升，推动金银等贵金属价格走高 [10] 美元与外汇市场 - 荷兰合作银行表示，尽管美联储独立性受到威胁，但美元仍是与黄金一样的主要避险资产，美国资本市场的深度和安全保证强化了其主导地位 [3] - 丹斯克银行指出，日元大幅下跌引发干预猜测，潜在干预门槛在美元兑日元154-155附近，触发条件约为两周内日元贬值4% [4] - 德国商业银行认为，美联储会议纪要不太可能对美元产生太大影响，未来通胀和就业市场发展对决策起决定性作用 [5] - 对冲基金Man Group指出，美元疲软和美国国债收益率高企可能导致美国股市跑输趋势加深，美国作为避险天堂的地位受到侵蚀 [6] 原油与大宗商品 - 花旗集团表示石油市场整体情绪看跌，但对于油价下跌深度存在分歧，地缘政治风险使得大规模做空困难 [3] - 澳新银行指出，加拿大矿商泰克资源将今年铜产量预测从210,000-230,000公吨下调至170,000-190,000公吨，一系列供应中断事件侵蚀市场信心 [6] - 中信建投证券提到，在算力革命背景下，供给短缺逻辑推动铜价明显走强 [10] 国内货币政策与A股市场 - 东方金诚预计央行10月还会开展一次6个月期买断式操作且等量续做可能性大，10月有5000亿元6个月期买断式逆回购到期，央行通过操作向银行体系注入中期流动性以保持资金面稳定充裕 [7] - 中信建投认为，在经济基本面平稳、A股增量资金持续流入、全球流动性宽松和中美关系改善背景下，A股有望继续维持震荡向上趋势，重点关注AI、半导体、有色等行业 [7] - 中金公司指出，假期前后国内外AI产业进展密集发布、国内工业企业利润增速回暖，叠加节后十五五规划政策预期升温，节后A股有望延续稳健表现 [10] AI与科技行业 - 中信证券指出，国产AI算力生态持续演进，工商银行、中国联通公布合计百亿服务器招标结果，国产算力供应商中标占比超90%，建议关注龙头厂商 [8] - 华泰证券认为，Sora2及其配套社交应用发布标志着AI视频生成与社交互动进入融合阶段，有望重塑内容创作和分发生态，视频、社交、游戏、广告、电商等产业或迎来效率提升 [13] - 国泰海通提到，OpenAI视频生成模型Sora2正式发布并推出同名IOS社交应用，已登顶苹果美国热门免费应用榜单，AI短视频在社交、电商营销、教育等场景实现广泛应用 [14] 行业细分表现 - 华泰证券指出白酒行业国庆中秋双节延续调整趋势，行业延续分化，龙头相对稳定，动销端同比仍呈现下滑，部分区域环比略有改善，行业库存企稳，部分酒企边际去化库存 [12] - 中国银河证券发布研报称，新型储能装机持续增长有望增强电力系统调节能力，打开新能源消纳空间，近期四重催化下重视新能源运营商价值重估，同时关注火电、水电、核电等传统电源可靠性和灵活性价值 [16] - 中信证券建议关注AI对于营销、影视、游戏、IP等行业的赋能，OpenAI从大模型公司向AI操作系统及生态公司升级 [10]

货币政策立场与利率展望 - 美联储官员支持在今年内进一步下调利率以应对劳动力市场可能出现的急剧放缓风险 [1] - 官员的基准预期是通胀将小幅上升至3%左右，失业率将逐步小幅上升至当前4.3%以上，在此情况下将支持今年降息 [1][4] - 联邦基金期货的定价显示，投资者预计美联储将在今年余下的两次会议（10月和12月）中再次降息 [1] - 货币政策立场目前仍被视为适度紧缩，但继续降温的就业市场和通胀上行风险减少支持了近期政策调整的决定 [4] 劳动力市场评估 - 过去一年劳动力市场呈现渐进式降温趋势，失业率仅上升了几个十分之一个百分点，职位空缺持续下降，离职率也降至较低水平 [2] - 整体就业市场继续温和降温，没有显示出加速恶化的迹象，并未引发对即将陷入衰退或急剧放缓的担忧 [2] - 劳动力供应增长放缓主要源于移民减少和驱逐出境，同时劳动力需求也存在抑制因素 [2] - 随着劳动力市场不再增加通胀压力且工资增长放缓，这将有助于降低服务业通胀 [3] 通胀前景分析 - 关税使通胀率提高了0.25至0.5个百分点，但对整体通胀的直接影响比此前预期的要小且更加分散 [3] - 基础通胀似乎正在逐步向2%的目标靠近，住房成本的改善尤为明显，关税的整体水平稳定在较高水平消除了一些通胀的上行风险 [3] - 没有看到关税对通胀产生二轮效应或放大效应的迹象，通胀预期保持稳定，供应链指标也基本处于正常水平 [3] - 通胀前景不像今年早些时候那么可怕，通胀仍高于目标，但过去一年基础通胀向目标靠近的趋势表明货币政策对通胀产生了下行压力 [1][4]