市场资金流向与情绪 - 全球股票市场单周资金流入规模达982亿美元，其中美股吸引779亿美元，创有记录以来第二大单周流入 [3][5] - 资金从现金类资产大幅流出439亿美元，规模为今年4月以来最高 [3][8] - 债券市场仅录得79亿美元流入，黄金获得31亿美元增持，加密货币出现近四周以来首次资金外流，规模约5亿美元 [8] 美银策略观点与宏观交易框架 - 市场正提前押注2026年经济将因降息、减税及关税削减而加速增长 [1][3] - 在财政与货币双重宽松预期下，2025年市场上涨概率显著提升，支撑因素包括美联储持续降息、新一轮“QE lite”政策推出以及CPI通胀持续回落 [3] - 为2026年上半年构建宏观交易框架，乐观情景是CPI回落至2%且10年期美债收益率降至3.5%左右，风险资产有望获得显著支撑 [9] - 配置建议倾向于通过做多零息债券、中盘股、新兴市场股票来布局通胀下行趋势，而非简单追逐当前市场对风险资产的普遍看涨共识 [4] 市场情绪指标与风险警示 - 美银多空情绪指标已从7.9升至8.5，触及风险资产的反向“卖出”信号阈值，该指标超过8.0通常意味着市场情绪已进入极度乐观区间 [3][14] - 自2002年以来，该信号共出现16次，全球股票指数（ACWI）在信号触发后平均下跌2.4%，信号发出后1个月、2个月及3个月内的最大回撤幅度分别达到4%、6%与9% [16] - 但该指标的历史准确率约为63%，且最近两次信号（2020年12月与2024年7月）均出现明显偏差，股市未回调反而持续走强 [17] 潜在风险与结构性因素 - 潜在风险包括：全球流动性可能已接近见顶、美联储降息幅度或低于市场目前预期的150个基点（甚至不足80个基点）、日本央行政策利率存在升至1995年以来最高水平的可能性 [11] - 全球长期收益率呈现普遍上升趋势，即便美联储继续推进降息，美国长期利率仍可能因全球因素而上升，进而推高债券市场波动率并对股市构成威胁 [19] - 多项结构性因素或将对冲上述风险，包括美联储可能意外重启量化宽松、油价趋势性下行、中期选举前特朗普政府为缓解民众生活压力而采取的促经济措施，以及劳动力市场继续向雇主主导的结构倾斜 [13] 市场结构性风险 - 部分结构性风险正在累积，包括保证金债务增速持续跑赢大盘涨幅、对冲基金杠杆率维持高位、动量交易已持续较长时间 [18] - 当前投资者在AI与科技板块的持仓集中度，令人联想到2000年与2007年的市场结构 [18] - 市场空头仓位仍然拥挤，现金配置比例已降至历史低点，而这一变化恰逢企业股票回购即将进入静默期、大型买方支持力度可能减弱之际 [18]

美股市场表现 - 美股三大指数于12月19日集体收涨，其中道琼斯工业平均指数上涨0.14%，纳斯达克综合指数上涨1.38%，标准普尔500指数上涨0.79% [1] - 大型科技股普遍上涨，其中特斯拉股价涨幅超过3% [1]

美股市场表现 - 纳斯达克综合指数涨幅扩大，上涨2% [1] - 标准普尔500指数涨幅扩大，上涨1.4% [1] - 道琼斯工业平均指数涨幅扩大，上涨0.95% [1]

美股市场与AI板块 - 美国AI板块估值已处于历史高位 未来7到10年的平均回报率往往只有个位数[1] - 从2025年下半年开始 建议将美股获利部分转向非美市场 因美股相对表现已达历史高位且持续跑赢不现实[1] - 美联储可能换帅并转向宽松货币政策 美元面临贬值压力和信用问题[1] 非美市场与资产配置 - 2025年非美市场表现已超过美国 贵金属中银价翻倍、金价上涨70% 显示资金在寻找新方向[2] - 建议将过去十年投资美股所获盈利的一部分（例如本金从10变为100后 拿出50的盈利）重新配置到非美市场 以优化全球资产配置[2] - 若美国相对表现见顶且美元走弱 非美市场将迎来机会 2025年的市场线索在2026年可能被广泛认同[2] 人民币汇率 - 人民币被严重低估 2025年兑美元小幅升值至7.05左右 是2021年以来首次年度升值[2] - 人民币实际有效汇率过去几年对一篮子货币贬值了25%以上 与出口盈余情况不匹配[2] - 若无意外 2026年人民币应该会升值 近期走强可能只是开始[2] 中国AI领域 - 继续关注中国AI领域的领先公司 包括已崭露头角的公司以及从科技、互联网转型的大型AI公司领头羊[3] 大宗商品 - 大宗商品整体走强 贵金属、工业金属、稀土表现亮眼 原油因受地缘政治影响相对较弱[3] - AI发展是资本和资源密集型 对大宗商品的需求会越来越高 这与互联网时代主要依靠人力投入不同[3] - 当前经济周期处于中晚期 大宗商品通常表现较好 历史规律显示贵金属先涨 然后轮到其他金属 此次出现类似轮动[3] - 若AI故事延续、经济周期位置不变且流动性充足 资金可能更多流向资源品 大宗商品未来几个月或仍有表现空间[3] 消费板块 - 2025年上半年新消费板块表现亮眼 下半年因涨速过快出现回调[4] - 长期看新消费概念股仍值得关注 从政策和宏观层面看消费板块可以看好[4] - 2026年可能是消费正式转型的起点 预计会看到更多政策支持 长远看消费板块仍有机会[4]

美股市场表现 - 美股市场整体延续下跌趋势 [1] - 标普500指数下跌1% [1] - 纳斯达克指数下跌1.4% [1] - 道琼斯工业平均指数下跌0.4% [1]

美股市场当前状态 - 美股已进入高估值与高波动的状态 [1] - 市场核心矛盾是上游通胀与下游盈利的博弈 [1] 2026年市场核心主线与矛盾 - 2026年利率曲线的走向将直接取决于AI应用端的落地情况 [1] - 当前美股市场的核心矛盾是AI产业链上游投入与下游产出的匹配度问题 [1] - 该矛盾本质上是生产力提升后生产关系能否适配的核心命题 [1] - 市场稳定性下降的核心症结在于AI产业链发展瓶颈：上游大规模资本支出已落地，但下游应用端的商业价值仍存疑 [1] 利率曲线与宏观映射 - 产业矛盾与利率曲线结构特征形成映射：短端利率反映对就业市场的担忧，长端利率体现对通胀的顾虑 [1] - 预防式降息的核心逻辑在于防范10年期美债利率突破收敛三角形下沿 [1] - 若短端利率持续下行并拉动长端利率同步走低，将直接释放经济衰退信号，对美股市场形成剧烈冲击 [1]

美股市场表现 - 美股延续跌势，标普500指数下跌0.7% [1] - 纳斯达克指数下跌0.4% [1] - 道琼斯工业平均指数下跌0.9% [1]

美股市场开盘表现 - 美股主要指数开盘普遍下跌，道琼斯工业平均指数下跌0.02%，标准普尔500指数下跌0.13%，纳斯达克综合指数下跌0.19% [1] 个股表现 - 辉瑞公司股价开盘上涨0.15%，此前公司发布了2026年的营收指引 [1] - 热门中概股开盘涨跌不一，其中小鹏汽车股价开盘上涨0.85% [1]

美股市场表现 - 12月16日美股三大指数集体低开，道琼斯指数跌0.04%，标普500指数跌0.11%，纳斯达克综合指数跌0.23% [1] - 具体指数表现：道琼斯工业平均指数现价48398.98点，下跌17.58点；纳斯达克指数现价23004.27点，下跌53.14点；标普500指数现价6808.87点，下跌7.64点 [2] 科技股行情 - 主要科技股普遍下跌：特斯拉跌0.7%，苹果跌0.13%，Meta跌0.48%，谷歌跌1.3%，微软跌0.41%，英伟达跌0.24% [2] - 亚马逊逆势上涨0.25% [2] 中概股行情 - 热门中概股多数下跌：万国数据、霸王茶姬跌幅超过3%，网易跌幅超过1% [2] - 阿里巴巴、哔哩哔哩、理想汽车、蔚来跌幅接近1% [2] 宏观经济背景 - 美国劳工部数据显示，今年11月美国失业率升至4.6%，为2021年10月以来的最高水平 [3]

全球市场与制度基础 - 支撑全球市场的制度基础正承受更大的压力[1] - 制度框架的稳定性是需要关注的因素[1] 2026年投资环境展望 - 2026年投资者将迎来持续增长与创新的投资环境[1] - 2026年的市场主线将更集中于AI现有趋势的深化，而非全新的主题[1] 市场不确定性因素 - 2025年初出现政治及宏观经济冲击[1] - 2025年初出现本世纪首次的“美股、美债、美元三重冲击”[1] - 美国的领导地位可被迅速挑战[1] 人工智能(AI)发展趋势 - 人工智能(AI)加速发展，推动市场在2025年内后期出现反弹[1] - AI的快速扩张突显了该行业对稳定电力供应、电网容量以及遍布全球的数据中心基建的高度依赖性[1] - AI相关投资能否保持增长步伐是需要关注的因素[1] 基础设施与系统挑战 - 能源和数据中心系统是否能跟上发展速度是需要关注的因素[1]