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自由现金流策略概述 - 低利率和投资难度加大背景下，"现金为王"理念受青睐，自由现金流策略聚焦企业内生增长能力与财务健康度 [1] - 方正富邦基金推出首批中证全指自由现金流ETF产品，为投资者提供捕捉高现金流优质公司的新工具 [1] 自由现金流的定义与编制逻辑 - 自由现金流是企业经营活动现金扣除维持竞争力的资本支出后的剩余部分，反映实际可支配现金能力 [2] - 自由现金流充裕的企业具备更强偿债、分红和抗风险能力，是财务稳健性的关键指标 [2] - 中证全指自由现金流指数筛选标准包括：成交额前80%、非金融地产行业、连续5年经营现金流为正、盈利质量前80%，最终按自由现金流率选取前100名并加权 [2] - 指数行业分布以周期板块（煤炭、交通运输、石油石化、有色金属）和消费行业（家用电器、食品饮料）为主，商业模式成熟且现金流稳定 [2] 自由现金流策略的长期稳健性 - 该策略更关注企业支付运营成本和资本支出后的剩余现金流，具备长期业绩稳健特性 [3] - 自由现金流指数弥补了红利策略在行业覆盖广度和未来表现预判上的不足，更强调财务健康与可持续性 [4] - 2013年12月31日至2025年5月30日，中证全指自由现金流价格指数收益率达345.31%，远超中证红利指数的145.11% [4] - 2020-2021年市场上涨期间，自由现金流指数表现显著优于红利指数 [4] 自由现金流指数的持有体验 - 滚动持有一年（250个交易日）的平均收益率为16.51%，胜率80.50%，最低收益-37.59%（2015-2016年），最高收益68.56%（2020-2021年） [7] - 滚动持有三年（250个交易日）的平均收益达54.43%，胜率99.43%，最低收益-4.50%，最高收益104.24% [7] 行业配置差异 - 自由现金流指数在能源（煤炭、石油石化）、消费（家用电器、食品饮料）、有色金属等行业权重更高，完全不含金融行业 [6] - 钢铁、纺织服装、传媒等行业权重显著低于红利指数 [6]

产品发行信息 - 摩根沪深300自由现金流ETF联接基金(A类：024613、C类：024614)将于6月16日起正式发行 投资者可通过中国光大银行、汇丰银行等渠道购买 [1] - 该基金通过投资目标ETF(摩根沪深300自由现金流ETF)间接跟踪沪深300自由现金流指数 标的指数筛选标准为自由现金流和企业价值均为正、连续5年经营活动现金流净额为正且盈利质量高的沪深300成分股 同时剔除金融和房地产行业 [1] 指数历史表现 - 截至2024年4月30日 沪深300自由现金流指数基日(2013年12月31日)以来11个自然年度中有8年实现正回报 全收益指数年化收益达14.2% [2] - 近五年最大回撤为-17.4% 优于中证红利全收益(-18.4%)和沪深300全收益(-41.6%) 过去12个月股息率4.28% 显著高于沪深300及万得全A平均水平 [2] 产品特色机制 - 增设季度分红评价机制 每季度末评估基金超额收益及可供分配利润 符合条件时可安排分红 旨在提升投资者"获得感" [2] 策略配置价值 - 高自由现金流企业通常具备财务健康、内生增长强劲等特征 能更好应对经济周期波动 [3] - 低利率环境下资金偏好高预期收益且股息稳定的资产 "新国九条"政策导向强化上市公司现金流管理 市值管理措施可能提升大市值公司分红回购意愿 [3] - 公司将持续扩充"红利工具箱"产品线 布局中国经济高质量发展红利 [3]

市场表现 - A股三大指数集体低开，沪指跌0.15％，深成指跌0.39％，创业板跌0.59％ [1] - 国证自由现金流指数逆市上涨约0.15%，成分股中亚翔集成、中国海油领涨，城市传媒、保锐科技、科华控股领跌 [1] - 自由现金流ETF（159201）跟随指数上行，交投活跃，最新规模和份额领跑同类产品 [1] 自由现金流策略 - 自由现金流是分红的必要条件，企业需拥有足够自由现金流才能支付红利 [1] - 自由现金流策略弥补传统红利策略在行业覆盖广度和未来表现预判的不足，聚焦内生增长能力，强调财务健康与可持续性 [1] - 自由现金流ETF（159201）紧密跟踪国证自由现金流指数，更契合追求长期成长与资本增值的投资者需求 [1] 产品费用 - 自由现金流ETF（159201）管理费年费率0.15%，托管费年费率0.05%，均为市场最低费率水平 [1]

公募自购浮动费率基金 - 交银施罗德拟运用固有资金2000万元自购旗下新型浮动费率基金交银施罗德瑞安混合 [1] - 首批新型浮动费率产品发行以来，东方红资管、宏利基金等多家公募相继宣布自购，总认购金额已超过1亿元 [1] 公募终止与销售公司合作 - 中欧基金自6月10日起终止与民商基金销售公司的销售业务合作 [2] - 华泰保兴基金自6月9日起终止民商基金办理旗下基金相关销售业务 [2] - 6月以来已有15家基金公司与民商基金终止合作 [3] - 上银基金等公募近日终止与海银基金销售公司的合作 [4] ETF规模增长 - 截至6月9日，ETF总规模达4.16万亿元，年内新增近4400亿元，份额增加844亿份至2.74万亿份 [5] - 14只ETF年内新增规模超百亿元，最高达300多亿元，2只在200亿~300亿元，11只在100亿~200亿元 [5] - 新增规模较大的ETF以股票型和商品型为主，黄金主题和宽基产品合计10只 [5] 自由现金流基金发展 - 年内成立的自由现金流策略基金共26只，涉及22家公募，合计发行规模151.43亿元 [6] - 南方中证全指自由现金流ETF发行规模近20亿元，国泰、易方达等多家公募相关产品募集规模超10亿元 [6] - 平安恒生港股通自由现金流指数基金、华宝恒生港股通自由现金流指数基金已提交申请材料 [6] 北交所主题基金表现 - 北证50成份指数走势强劲，20只北交所主题基金和43只北证50成份指数基金年内全部正收益，最高涨幅72.29% [7] - 多只北证50成份指数基金陆续限购，如华安北证50成份指数发起式将大额申购限额从20万元调低至5万元 [7][8] 投资方向聚焦 - 兴证全球基金经理陈聪看好AI应用时代下的互联网龙头公司，认为游戏产业或进入新发展阶段 [9] - 关注创新药、新消费、科技硬件投资机会，创新药板块行情可能延续，A股在宠物、美妆等细分赛道有优质公司 [9] - A股在半导体、电子产业链、军工等高端制造板块具备优势 [9] ETF市场行情 - 6月10日沪指跌0.44%，深成指跌0.86%，创业板指跌1.17%，沪深两市成交额1.42万亿元，较上个交易日放量1290亿元 [10] - 航运港口、美容护理、游戏等板块涨幅居前，半导体、航天航空、软件开发等板块回调居前 [10] - 港股创新药相关ETF最高涨4.08%，信创ETF最高下跌3.76% [10]

A股市场 - 并购重组市场持续升温，今年以来A股上市公司共有1600余起并购重组事件，其中86起构成重大重组，远超去年同期的40起 [2] - 前五个月私募股票策略产品平均收益率达7.46%，结构性机会不断出现 [2] - 科技创新债券成交额达2040.96亿元，环比增长65.25%，同比增长214.92% [2] - A股股权激励计划数量逐步增长，近20年累计超5600份，涉及上市公司超2900家，近4年每年均有超650份计划实施 [2] - 创业板指将更换8只样本，调整于2025年6月16日实施 [2] - 本周将有2只新股发行 [3] - 本周A股有44只个股面临解禁，对应市值合计467.09亿元 [6] 理财市场 - 央行将在6月6日开展1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月，首次预告和月初公告此类操作 [4] - 中国太保发布太保战新并购基金，目标规模300亿元，首期规模100亿元，中信银行获准筹建金融资产投资公司，注册资本拟为100亿元 [4] - 今年以来新成立自由现金流策略基金达25只，募资近150亿元 [4] - 今年以来基金分红总额接近900亿元，权益类基金分红额是去年同期的近7倍 [4] - 信托业规模逼近30万亿元，同比增长超20%，投向证券市场的资金信托规模超10万亿元，占比接近50% [5] 其他行业 - 5月中国物流业景气指数为50.6%，中部地区装备制造、汽车及零部件制造，西部地区煤炭物流及化学化工制品物流需求增长较好 [7] - 前4个月民营经济销售收入同比增长3.6%，占全国企业销售收入比重的71.3%，制造业和高技术产业民营经济销售收入同比分别增长6.5%和15.5% [7] - 2024年15个新一线城市新增人口合计达99.73万人，合肥、长沙和杭州人口增量均超10万 [7] - 前4个月全国新开工改造城镇老旧小区5679个，2025年计划新开工改造2.5万个，河北等6个地区开工率超50% [8] - 中央财政拟支持20个城市实施城市更新行动，包括北京、天津、苏州等 [8] - 国家统计局将公布5月CPI、PPI数据 [9]

现金流ETF产品特点 - 以自由现金流作为选股因子的Smart Beta ETF，紧密跟踪富时中国A股自由现金流聚焦指数 [1] - 剔除金融和地产行业，优选自由现金流率最高的50只股票，筛选A股市场中的"现金牛"企业 [1] - 为长期投资收益奠定坚实基础 [1] 分红机制 - 践行月月评估分红机制，截至2025年5月已进行3次分红 [1] - 全市场所有跟踪现金流指数中唯一一只月月评估分红的ETF基金 [1] - 月度分红评估频率最多每年12次，提供稳定持续的投资体验 [1] 分红优势 - 现金分红帮助实现收益明确兑现，优化投资者收益体验与参与感 [1] - 高频率分红提升基金回馈次数，兼顾现金流需求与投资获得感 [1] 投资建议 - 投资者可关注现金流ETF（159399）的布局机会 [1]

市场表现 - 大盘开盘微跌后收盘上涨，整体波动不大，当前处于5星评级，接近4.9星 [1] - 大中小盘股均小幅上涨，涨幅相近 [2] - 前期强势的红利等价值风格及医药板块出现回调 [3] 港股市场 - 港股持续走强，春节后涨幅较A股高出20%，接近3星评级 [4] - 港股科技板块领涨，2024年10月初恒生科技指数估值回归正常水平（4800-4900点），当前点位5200点，盈利增长推动指数上行 [4] - 港股医药板块估值回归正常后今日小幅回调 [5] 价值风格与金融行业 - 价值风格通常配置较高比例金融股，如中证红利约25%为金融股，因金融行业估值较低 [6] - 中小盘价值指数（如中证1000价值、小盘价值）金融占比更低，长期表现优于基准指数，但缺乏对应指数基金 [7] - 中证价值（国信价值）采用等权重配置，中小盘占比高，金融行业比例较低 [8] 红利指数新趋势 - 近年推出的红利指数更注重盈利成长性与质量，金融占比降低，如龙头红利、红利质量 [9] - 自由现金流指数筛选自由现金流率高的股票，且不包含金融股 [10][13] - 主要指数公司（中证、国证、富时）均推出自由现金流指数 [11][12] 自由现金流策略分析 - 历史回测显示自由现金流指数收益率远超大盘，但存在规则优化争议（如调整头部股票占比） [15] - 策略有效性基于自由现金流率（自由现金流/企业价值），类似股息率逻辑 [16][18] - 当前国证自由现金流指数市盈率、市净率处于历史32%分位，估值正常偏低，4-5月新推ETF，场外基金即将上线 [21] 红利类指数估值数据 - 上证红利盈利收益率10.13%，市盈率9.87，股息率5.33%，ROE 9.83% [23] - 红利质量盈利收益率6.30%，市盈率15.88，股息率2.88%，ROE 18.00% [23] - 恒生红利低波动盈利收益率13.62%，市盈率7.43，股息率5.60% [24] 基金产品动态 - 华泰柏瑞红利低波ETF联接A规模52.8亿，近2年分红20次，平均间隔36.6天 [25] - 南方标普中国A股大盘红利低波50联接A规模52.71亿，分红14次，间隔52.29天 [25] - 中证红利ETF规模25.33亿，分红13次，间隔56.31天 [25] 小程序与直播预告 - 「今天几星」小程序新增中证A500、港股科技等指数估值数据，支持宽基、策略、行业等分类筛选 [31][32] - 6月6日直播将探讨国内家庭资产配置趋势及利率下降下的投资选择 [26] - 小程序提供指数历史估值走势及基金购买功能 [33][34]

公募基金布局自由现金流主题产品 - 截至5月15日首批中证全指自由现金流ETF已有8只上市 自由现金流相关产品持续申报中 涵盖多元策略和选股方式 [1] - 鹏华中证全指自由现金流ETF(512130)于5月19日正式发行 由寇斌权掌舵 旨在提供参与自由现金流主题投资的新工具 [1] 自由现金流策略受推崇原因 - 自由现金流作为衡量企业真实盈利能力和财务稳健程度的核心指标 逐渐成为筛选优质企业的关键标准 [2] - 相比于股息率筛选 自由现金流指标更能反映公司基本面变化 分红侧重于股东现金回报 与公司业绩关联稍逊 [2] - 当前全球低利率和中国经济转型背景下 自由现金流策略兼具防御性与成长性 通过筛选现金流质量高、分红可持续的企业 规避传统红利策略行业集中风险 把握中国经济高质量发展核心资产 [2] 鹏华中证全指自由现金流ETF特点 - 跟踪标的为中证全指自由现金流指数 选取100只自由现金流率较高的上市公司作为样本 反映现金流创造能力较强的上市公司整体表现 [3] - 市值分布偏向大中市值风格 成分股中高于5000亿规模以上的股票权重占比超40% 行业分布以煤炭、石油石化等能源行业为主 还包括家电、交运、食品饮料与有色等 [3] - 中证全指自由现金流指数历史表现亮眼 自2014年以来年化收益达19.45% 夏普比为0.88 优于同期中证全指全收益(6.54%、0.39)、中证红利全收益(13.02%、0.69)以及红利低波100全收益指数(14.28%、0.77) [3] 自由现金流策略投资逻辑 - 具有鲜明价值风格 若与成长型策略均衡配置 可同时把握景气成长与稳健价值带来的投资机会 [3] - 作为"固收+"产品的权益部分 有望增厚策略收益 数据测算显示 将中证全指自由现金流全收益指数与中债国债指数按15%：85%比例组合配置 月度重新平衡权重 组合年化收益率达6.74% 相比万得混合债券型二级基金指数收益增厚3.07% 年化夏普比为2.04 最大回撤与波动均低于万得混合债券型二级基金指数 [3] 鹏华基金产品布局 - 鹏华基金积极把握机构投资者对优质底层资产的配置需求 推出鹏华中证全指自由现金流ETF 深度契合市场对上市公司盈利质量与可持续发展能力的双重筛选标准 [3] - 作为国内指数投资领域先行者 鹏华基金立足行业前沿深化产品布局 本次创新丰富了基本面因子类产品矩阵 在ESG投资理念与财务指标结合方面树立范本 [3]