报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 科技与创新驱动玻尿酸内衣快速发展，满足消费者保暖与美肤需求，开启保暖内衣新篇 [4] - 消费者消费意识提升是市场增长主因，市场面临产品同质化挑战，未来竞争格局更激烈 [3] - 消费渠道转变、科技面料创新、性能防护升级及玻尿酸纺织品市场化是市场增长核心动力 [92] 根据相关目录分别进行总结 中国玻尿酸内衣行业综述 - 定义与分类：玻尿酸内衣指面料含玻尿酸因子的贴身衣物，包括文胸、内裤等；玻尿酸肌底衣是加玻尿酸因子的轻薄高弹保暖衣 [22][23] - 发展历程：中国内衣行业历经启动期、成长期、成熟期，玻尿酸内衣革新满足消费者秋冬保暖精细化需求 [23] - 驱动因素：政策扶持为行业发展提供战略支持，明确方向，推动绿色健康规范发展，为企业创新提供动力和市场保障 [26] - 市场规模：2022 - 2024年市场规模从1亿元增至10.4亿元，CAGR超300%；2025 - 2029年预计增至25.3亿元，增速放缓但仍上升 [29][32] - 竞争格局：线上市场集中度高，“俏爱缇”领先，销售旺季在秋冬，高度依赖电商平台，未来品牌竞争加剧，产品差异化和技术创新成关键 [35] - 热销商品：电商平台推动内衣热销，不同品牌有差异化市场布局和渠道策略 [37][38] - 消费需求：颜值经济、健康美肤意识等推动市场发展，消费者对内衣展示效果和场景适应性需求增强 [40][42] 中国玻尿酸内衣市场行业分析 - 纺织服装行业经济运行情况：前期快速增长，2012年后增长动力减弱，2024年供需平稳增长，网络消费成销售增长重要引擎 [47][50] - 服装网络零售和跨境电商出口：2019 - 2024年网络零售额从1.67万亿元增至2.33万亿元，跨境电商出口额从1460亿元增至5910亿元，占比从18.2%升至32.5% [57] - 专业市场渠道服装交易：总成交额不稳定，电商供货额持续增长，电商渠道成增长亮点 [58][64] 中国玻尿酸内衣行业产业链分析 - 产业链图谱：上游为原材料和设备供应，中游是加工制造，下游是销售渠道和终端消费者，行业呈“头部品牌主导，腰部企业竞逐，尾部市场分散”格局 [70] - 产业链分析：上游棉花播种面积和产量影响价格，进而影响服装行业；中游品牌方市场规模增长，社交热度高；下游沿海和发达省份消费者、年轻人和女性消费者是主要群体 [74][81][85] 中国玻尿酸内衣行业发展趋势 - 消费渠道及科技创新：服装电商是市场发展关键驱动力，科技创新推动产品升级，兼顾多种性能 [96][97] - 差异化竞争：场景多元化，产品多样化，品牌差异化和行业低价化趋势将更明显 [102][105][106][107] 中国玻尿酸内衣行业企业分析 - 市场参与者：行业呈“头部品牌主导，腰部企业竞逐，尾部市场分散”格局，介绍了恒源祥、优衣库、爱慕等多个品牌 [113][114][116][117] - 俏爱缇：成立于2018年，深耕贴身衣物领域，2023 - 2024年玻尿酸肌底衣销量超300万件，产品有润肤、高弹、保暖等科技 [120][124] - 猫人：成立于1998年，专注科技内衣研发，2022年品牌总体量近百亿元，有产品研发创新、品牌建设营销、供应链管理等优势 [126][131] - ubras：成立于2016年，聚焦女性舒适贴身衣物，是无尺码内衣开创者，以平价模式满足女性需求 [132]

公司管理层变动 - 奇致激光召开董事会会议选举赵晖担任新任董事长创始人彭国红正式退出管理层 [1] - 赵晖原为新氧CFO此次调整被视为新氧推进产业上下游纵向整合的重要举措 [1] 行业发展趋势 - 光电类项目在中高收入医美需求者中覆盖度达79% [2] - 2025年光电类医美消费市场规模预计达508.12亿元 [2] - 国务院办公厅印发"银发经济"政策文件加强激光射频等在抗衰老领域的研发应用 [2] - 2019年至2023年国产水光针注册量达51项国产化率为87% [5] - 2025年水光针市场规模预计达55亿元 [5] 公司业务与技术 - 奇致激光为国内光电医疗设备领域的先行者2001年凭借光子嫩肤技术打开市场 [4] - 2021年新氧斥资7.91亿元收购其87.6%的股份 [4] - 2024年底转战北交所IPO计划搁浅 [4] - 公司拥有300余位员工（技术人员78位）152项技术专利24项医疗注册证 [4] - 产品进入15000余家医疗机构包括顶尖三甲医院覆盖多个科室 [4] - 2024年获评国家级专精特新重点"小巨人"企业3款产品入选优秀国产医疗设备目录 [4] 公司战略与规划 - 将持续引进多元人才拓宽销售渠道加大产品研发与生产投入 [4] - 2025年预计推进20个研发项目覆盖激光、脉冲光、超声射频等领域 [4] - 从2025年开始布局针剂产品承接新氧针剂类业务 [5] - 代理韩国东邦医疗集团的玻尿酸爱拉丝提未来有5款产品即将获批 [5] - 产品将作为新氧自营轻医美诊所自有产品并开放销售渠道 [5] - 不追求快速规模扩张注重产品打造与布局 [6] 母公司新氧业务发展 - 新氧加速构建医美行业"山姆模式"推动医疗抗衰普惠覆盖 [6] - 2024年11月推出自营轻医美连锁品牌"新氧青春诊所" [6] - 已在9个城市开设29家门店计划2025年扩张至50家 [6] - 2025年一季报连锁业务营收9880万元同比增长551% [6] - 3月78%连锁门店实现经营性正向现金流16家门店月度利润转正 [6] - 近三年累计投入超过10亿元收购奇致激光与韩国东邦集团合作兴建玻尿酸工厂 [7]

男性消费趋势转变 - 2024年520期间30%男性选择不送礼物 国产游戏《黑神话·悟空》销售额达90亿元且玩家以男性为主 显示男性消费从"为爱买单"转向"自我投资" [1] - 男性线上年消费达10,025元已超过女性 预计2025年中国男性消费市场规模突破6万亿元 年复合增长率9 8% [4] - 男性消费逻辑重构 从"他者导向"转向"自我表达" 推动运动装备 电竞 潮玩等千亿级赛道及男性美妆 智能家居等新兴市场爆发 [3] 传统情侣经济降温 - DR钻戒母公司迪阿股份2024年前三季度营收11 12亿元同比下滑36 19% 归母净利润2018 58万元同比下降72 77% [2] - 爱情片票房占比持续走低 2023年年轻人恋爱意愿平均仅5分（满分10分） 反映婚恋消费需求减弱 [2] - 饿了么平台520鲜花订单中00后占比提升至38% 男性占比增至44% 但异地鲜花订单仅占全国22% 显示短期节日消费仍存但长期结构性下滑 [2] 男性颜值经济崛起 - 2024年1-10月抖音男士护理 美妆等五大类目销售额18 60亿元同比增长65% 男士护肤品牌理然三年销售额破10亿元 [5] - 45%男性计划增加医美投入 客单价达女性2 75倍 植发 肉毒毒素祛皱项目火爆 复锐医疗长效肉毒毒素"达希斐"获药监局受理 [7] - LV Dior等国际品牌加速布局男性香水 护肤产品线 反映高端市场对男性颜值经济的认可 [5] 兴趣消费与圈层重构 - 男性兴趣消费转向"社交价值与精神满足" 形成"中产三件套"（特斯拉 萨洛蒙 拉夫劳伦）和"中年三件套"（茅台 钓鱼 始祖鸟）等身份标识 [7] - 中国2亿钓鱼爱好者中80%为35岁以上中高收入男性 小米"米家男士理容套装"三个月销量破50万套 显示功能型产品向场景化解决方案升级 [7][12] - Z世代男性66%游戏周边消费来自30岁以下群体 与中青年男性在智能家居 户外装备的需求形成差异化分层 [10] 营销与渠道变革 - 男性日均短视频使用时长5 2小时 兴趣偏好依次为短视频 达人内容 时尚等 品牌需通过KOL合作实现精准触达 [13] - 男装直播带货从性价比展示转向精英感营造 营销逻辑转向情绪价值与身份认同传递 [12] - 建议构建电竞 骑行等兴趣社群转化私域流量 结合用户行为数据分析优化投放策略 [12][13]

新消费概念大涨 - 美容护理板块涨势最猛，可靠股份大涨20.03%，敷尔佳涨12.17%，芭微股份涨11.30% [5][6] - 宠物经济板块中，天元宠物"20CM"涨停，迎来两连板 [8] - "谷子经济"板块中，曼卡龙、创源股份等个股大涨 [8] - 业内人士表示，政策红利叠加居民人均可支配收入提升，美容护理需求持续提升 [7] - 有机构预测，到2025年，中国"颜值经济"市场规模将突破3.5万亿元 [8] - 开源证券表示，2025年"618"活动倾向于推出更直接的立减、直降等优惠活动 [10] - 市场人士认为，新消费赛道崛起的背后是需求升级、技术变革与政策支持的共振 [10] 医药股走强 - 医药股今天上午大涨，与国产创新药出海最新消息有关 [13] - 三生国健公告称，公司及关联方共同授予辉瑞公司独家开发、生产和商业化许可产品707项目的权利 [13] - 辉瑞将支付12.5亿美元不可退还且不可抵扣的首付款，最高可达48亿美元的开发、监管批准和销售里程碑付款 [13] - 三生国健上午"20CM"涨停，迎来两连板 [14] - 业内人士表示，此次国产创新药企业与辉瑞的合作，首付款、销售里程碑付款等均超预期 [16] 市场整体表现 - 上证指数上涨0.38%，深证成指上涨0.79%，创业板指上涨1.04% [2] - 高位"抱团股"盘中跳水，其中，利君股份、尤夫股份、宁波远洋等个股大跌 [2]

商报讯(记者汤佳烨通讯员俞晶)在"颜值经济"全球化浪潮中，浙江美妆企业迈出铿锵步伐。近日，经杭 州海关检验后，浙江欧诗漫美容科技有限公司第一批化妆品顺利报关出口，一瓶瓶印有欧诗漫自主品牌 标识的化妆品走出国门，运往海外。 "上周，我们的产品通过监督抽检，获得了湖州海关签发的出口电子底账，心里石头算是落地了一半。 目前产品已在发往沙特阿拉伯的路上了。"汤学强高兴地表示，"这是我们公司第一次出口化妆品，感谢 海关前期的指导和帮助，为海关高效的工作点赞！" 为帮助辖区化妆品企业把握"颜值经济"浪潮加速出海，海关主动作为，第一时间开展"关长送政策上 门"活动，帮助企业快速了解国外准入门槛和最新要求，详细解读海关化妆品申报规定。实施"源头管控 +过程追溯"双核监管模式，保障出口化妆品生产全程安全可控。推行"7×24小时"属地查检预约制度，实 现"即报即查""预约查检"及证书"云签发"，有效提升通关时效。 浙江欧诗漫美容科技有限公司是欧诗漫控股集团有限公司下属企业，主要生产面膜、水乳、面霜等产 品，是国内知名化妆品公司。近年来，为获得更广阔的发展空间，企业逐渐将目光转向海外。 "我们不只要在国内点亮自己的招牌，更要走向国 ...

公司经营情况 - 公司2024年实现营业收入15.99亿元，营业毛利7.73亿元，同比增加2.29亿元，增幅达42.12% [1] - 2024年归母净利润7048.35万元，同比增长197.97% [1] - 2025年一季度医美板块营业收入1.13亿元，毛利9257.49万元 [2] - 2025年一季度医药业务营业收入1.98亿元，同比减少21844.15万元，医药业务毛利1.05亿元 [2] - 2025年一季度归属于上市公司股东净利润-7031.79万元，主要因计提减值准备合计减少9651.36万元 [2] 医美业务发展 - 公司医美业务2024年爆发式增长，带动整体业绩扭亏为盈并创近五年新高 [1] - 艾塑菲童颜针上市后凭借出色市场表现为公司兑现业绩预期 [1] - 2021年初公司确立医药大健康战略方向，由医药业务转向医美业务，开辟全新增长曲线 [2] - 2024年1月艾塑菲成为国内首款进口"童颜针"，是公司医美业务第一个落地品牌 [2] - 童颜针销量稳步上升，营销覆盖美莱、华韩、朗姿、媛颂等多个知名医美品牌 [3] 行业趋势 - 颜值经济崛起带动医美市场需求持续旺盛 [1] - 公司敏锐捕捉医美行业机遇，加大投入与布局 [1] - 童颜针虽因定价远高于海外引发争议，但凭借产品优势与精准定位迅速打开市场 [2] 公司战略调整 - 公司经历多次主业变革，2021年转向医美业务被证明具有前瞻性 [2] - 尽管面临信披违规风波，公司凭借扎实医美业务基础展现破局底气 [3] - 公司积极采取整改措施，有望完善内部管理体系 [3]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 2025Q1美容护理行业基金配置比例环比回升，但仍处于低配区间，在宏观经济弱复苏背景下板块估值承压，2025年消费复苏为主线，建议关注化妆品&医美、个护用品领域相关龙头公司 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 美容护理行业：25Q1基金配置比例环比回升 - 2025Q1，SW美容护理行业流通A股市值合计2542.03亿元，环比24Q4提升3.38%，美容护理基金持股总市值为691.82亿元，基金配置比例为0.27%，环比24Q4提升0.06pcts，超配比例为 -0.05%，环比24Q4提升0.05pcts，仍处低配区间 [2][11] 子板块：个护、医美处于超配区间，化妆品低配创新低 - 个护用品：21Q3 - 22Q3基金配置比例处历史低位，22Q4后回升，25Q1基金配置比例为0.09%（环比 +0.02pct），超配比例为0.03%（环比 +0.03pct），处近期高位 [3][15] - 化妆品：22Q3后基金配置比例下滑，25Q1为0.04%（环比0.00pct），超配比例23Q1由正转负进入低配区间，25Q1下滑至历史新低 -0.12%（环比0.00pct） [3][15] - 医疗美容：基金配置比例22Q4达历史峰值0.53%，后震荡下行，25Q1为0.13%（环比 +0.03pct），超配比例22Q4后下滑，25Q1为0.03% [3][15] 个股持仓：爱美客、锦波生物、稳健医疗位居重仓比例前三 - 2025Q1，美容护理板块重仓比例前十合计重仓比例为0.10%（环比 +0.02pct），23Q2 - 24Q1期间，爱美客、珀莱雅、科思股份稳居重仓比例前3名，随后科思股份重仓比例降低，25Q1前3名为爱美客、锦波生物、稳健医疗 [4][16] - 从重仓比例变动看，25Q1基金重仓比例上升幅度前5的个股为锦波生物、润本股份、稳健医疗、水羊股份、丸美生物，下降的个股为爱美客 [20][21] 投资建议 - 2025Q1美容护理行业基金配置比例环比提升但仍处低配区间，宏观经济弱复苏下板块估值承压，2025年消费复苏为主线，建议关注：化妆品&医美，短期个股业绩分化，中长期颜值经济下需求空间大，监管政策利好合规龙头公司；个护用品，大健康理念普及，消费者重视个人健康和护理，细分领域扩大，关注产品矩阵丰富、研发能力强的龙头公司 [4][21]

K-POP全球影响力与商业价值 - BLACKPINK成员在2025Met Gala红毯占据媒体一半版面，印证K-POP全球影响力上升[1] - BTS、BLACKPINK等顶尖艺人成为头部时尚、运动、美妆品牌的广告模特[3] - 新生代女团NewJeans获可口可乐、麦当劳、苹果等国际品牌合作邀约[3] - Lisa与CELINE合作帮助品牌年营收从10亿欧元翻倍至20亿欧元[11] K-Brand的崛起与品牌策略 - 韩国潮牌emis中国首店落地上海淮海路，追随gentle monster等品牌步伐[5][7] - 新式K-Brand如colorgram、Muzigae Mansion、Stimmung通过独特定位确立风格[16] - 明星化妆师创立Rom&nd、LUMMIR等品牌，利用行业经验为产品背书[21][23] - 郑瑄茉品牌JSM Beauty推广"水光肌"概念引领潮流[25] - 2024年韩国化妆品对美国出口增长57%，美国成为第二大出口市场[25] 视觉经济与品牌营销方法论 - K-POP产业本质是视觉经济，通过华丽舞台和精心造型吸引粉丝[27] - 社交媒体加速K-POP传播，融合多元文化符号打造普世化产品[30] - 面包品牌B&C凭借荧光绿logo设计在中国4年开店超60家[35] - 潮牌Ader error通过克莱因蓝logo和模糊性别设计突出重围[37] - gentle monster未来科幻风格门店成为上海网红打卡点[39] 品牌IP化与商业空间创新 - 韩国网红街区如圣水洞聚集特色品牌，主理人兼具KOL属性[43][44] - Matin Kim主理人通过ins积累原始受众，品牌设计融合多元文化[43][47] - 品牌通过策展式视觉表现和社交媒体打造高认知度形象[47] 对中国品牌的启示 - 建议中国品牌构建深度交互IP，强化视觉呈现和文化融合[50] - 爱奇艺在泰国推出本土化BL剧，腾讯向日本输出《魔道祖师》IP[50] - "新中式"潮流蕴含机遇，需用通用美学语言结合历史与现代[50]

公司运营与业务整合 - 2024年完成对罗曼智能的收购，罗曼项目整合落地，原罗曼团队专注代工业务，品牌业务由小熊团队负责运营 [1] 产品与市场表现 - 2024年生活小家电、母婴小家电等产品有较好增长 [2] - 2024年研发投入增加36.48%，主要因研发人员增加及并购罗曼智能所致 [3] - 2024年净利润同比下降35.37%，主要受宏观经济环境波动、行业竞争激烈、市场需求不足等因素影响 [4] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润为129,741,420.82元 [3] - 2024年国外销售收入为668,174,721.73元，占营业收入比重14.04% [4] - 线上销售占比接近76%，线下渠道拓展滞后 [3] 公司战略与规划 - 持续加大对优势品类的研发投入，深入洞察用户与市场需求，通过市场拉动与技术助跑双轮驱动产品创新与开发，改革研发体系强化新产品转化效率 [2][3] - 国内追求经营质量，提高内部能力，追求收入和利润均衡增长，回归品牌建设，提升用户体验，进行精细化管理；海外聚焦东南亚、日韩、欧洲、北美市场突破，以自主品牌出海和跨境电商为主，贴牌代工为辅，注重品类深挖，加大针对海外需求的产品开发 [2] - 市场营销持续构建全域营销能力，强化精细化运营能力，坚定品牌出海路线，开拓新兴市场；产品以用户价值为核心研发；品牌以产品为载体传递价值与形象，整合资源打造爆品 [3] - 平衡线上线下渠道发展，强化线上传统渠道运营能力，线下建立数字化、精细化运营系统，加强营销体系运营管理，提升费用管理能力和执行效率 [3] 其他事项 - 近期暂无明确并购计划，如有将依法依规履行信息披露义务 [2] - 如有回购计划、香港上市计划、中期分红计划，均会依法依规履行信息披露义务 [2][4] - 密切关注AI技术在家电行业的应用 [4] - 短期股票价格受多重因素影响，公司将努力提高经营业绩 [5] - 政策层面换新政策落地有望拉动存量家电市场需求释放；需求层面“一人经济”“颜值经济”“银发经济”带动小家电需求场景细分，“悦已”“创新”“健康”“智能”属性产品满足消费者追求 [5]

公司业绩 - 2024年营业总收入47.58亿元，同比增长0.98% [1] - 2024年净利润2.88亿元，同比下降35.37% [1] - 2016年—2024年营收复合增长率超18% [1] - 国外销售收入6.68亿元，占营业收入的14.04% [1] 产品与研发 - 已推出超过90个自主研发品类，1000多款型号产品 [1] - 生活小家电、母婴小家电等产品均有较好增长 [1] - 持续加大对优势品类的研发投入 [1] - 未来会更注重品类深挖，加大针对海外需求的产品开发 [2] 海外市场 - 海外客户分布较广，包含日韩、东南亚、欧洲、北美洲等地区 [2] - 策略以自主品牌出海和跨境电商为主，贴牌代工为辅 [2] - 持续加强研发投入和品牌建设，提升产品品质和核心竞争力 [2] - 积极开拓新兴市场，推动高质量可持续发展 [2] 渠道策略 - 线上销售占比接近76% [2] - 持续构建全域营销能力，强化精细化运营能力 [2] - 线下将建立可视、可控、可管理的数字化、精细化运营系统 [2] - 加强营销体系运营管理，提升费用管理能力和执行效率 [2] 收购整合 - 2024年完成对罗曼智能的收购 [2] - 罗曼项目整合已经落地 [2] - 原有罗曼团队专注代工业务，品牌业务由小熊团队负责运营 [2] 行业前景 - 换新政策等落地有望拉动存量家电市场需求释放 [3] - "一人经济""颜值经济""银发经济"等热度居高不下 [3] - 小家电需求场景进一步细分 [3] - "悦己""创新""健康""智能"属性更强的小家电产品层出不穷 [3]