黄金市场表现 - 今年以来黄金价格连创历史新高，尽管近期有所调整，但投资者热情不减，机构继续看好后市表现 [2] - 一季度国内黄金ETF持仓增长23.47吨，较2024年同期增仓5.49吨，增幅达327.73%，截至3月底持有量为138.21吨 [2] 投资需求与实物消费分化 - 全球黄金投资需求持续攀升，3月全球黄金ETF流入约86亿美元，连续第四个月流入，一季度总流入达210亿美元，创历史第二高季度纪录 [4] - 高金价导致实物消费疲软，2025年一季度中国黄金消费量同比下降5.96%，其中黄金首饰消费下降26.85%，金条及金币消费同比增长29.81%，工业用金下降3.84% [4] - 一季度中国市场上游实物黄金总需求为336吨，较十年均值低29%，同比下降36% [4] 金价走势与机构观点 - 金价上周创出3500美元/盎司历史新高后回落至3300美元/盎司附近，年内涨幅仍超20% [6] - 投机者所持COMEX黄金净多头头寸减少11197手合约，至125722手合约，创14个月新低 [6] - 德意志银行预计2024年底金价达3350美元/盎司，若央行需求持续，2025年均价有望达3900美元/盎司 [6] - 贵金属市场矛盾集中于政策预期差与现实数据验证，5月或进入数据验证期，三大核心变量（美联储议息会议、地缘政治风险、光伏装机旺季）将主导价格路径 [7]

黄金生产 - 2025年一季度国内原料产金87.243吨，同比增长1.49%，其中黄金矿产金61.772吨，有色副产金25.471吨 [1] - 进口原料产金53.587吨，同比增长0.68%，全国共生产黄金140.830吨，同比增长1.18% [1] 交易市场 - 上海黄金交易所黄金品种累计成交量双边1.60万吨（单边0.80万吨），同比增长4.57%，成交额双边10.70万亿元（单边5.35万亿元），同比增长42.85% [2] - 上海期货交易所黄金品种累计成交量双边5.54万吨（单边2.77万吨），同比增长91.17%，成交额双边30.52万亿元（单边15.26万亿元），同比增长143.69% [2] 黄金储备与投资 - 国内黄金ETF持仓增长23.47吨，同比增长327.73%，截至3月底持有量138.21吨 [3] - 一季度增持黄金12.75吨，截至3月底黄金储备2292.33吨 [3] 黄金消费 - 一季度黄金消费量290.492吨，同比下降5.96%，其中黄金首饰134.531吨（同比下降26.85%），金条及金币138.018吨（同比增长29.81%），工业及其他用金17.943吨（同比下降3.84%） [4] - 古法金、硬足金和小克重金饰更受欢迎，黄金与其他材质结合产品受年轻消费者青睐 [4] 价格走势 - 3月底伦敦现货黄金定盘价3115.10美元/盎司，较年初上涨17.79%，一季度均价2859.62美元/盎司，同比上涨38.16% [5] - 上海黄金交易所Au9999黄金3月底收盘价730.80元/克，较年初上涨19.02%，一季度加权平均价670.67元/克，同比上涨37.68% [5] 行业观点 - 黄金货币属性回归，反映市场对信用货币体系信任度下降 [5] - 高金价倒逼行业转型，建议企业加大设计研发投入，通过"黄金+"模式拓展消费场景 [5] - 新兴市场经历"投资需求崛起"与"消费结构升级"双重变革，未来五年中国黄金储备占比有望从5.5%提升至10% [7]