文章核心观点 - 有色金属板块近期表现强劲，有色ETF华宝（159876）价格创历史新高，资金大幅流入，市场热度持续向上 [1] - 机构普遍共识认为有色金属板块有望持续走牛，本轮周期由“AI科技革命”与“全球秩序重塑”两大长期逻辑驱动，可能形成持续时间长的超级周期 [1] 市场表现与资金流向 - 1月27日，有色ETF华宝（159876）早盘价格一度再刷历史新高，随后有所回调 [1] - 开盘30分钟内，该ETF获资金实时净申购超1.4亿份 [1] - 最近20个交易日，资金净流入该ETF合计超10亿元 [1] - 该ETF最新基金规模攀升至21.6亿元，续创历史新高 [1] 机构观点与行业展望 - 中国银河证券建议把握“AI飞跃+百年变局”共振下的有色金属超级周期，认为其持续性和战略意义不亚于战后重建等历史阶段 [1] - 中金公司指出，2026年有色行业有望迎来货币、需求和供应共振向上的牛市 [1] - 中信建投认为有色牛市有望再进阶 [1] - 业内人士指出，一轮完整的大宗商品周期为25-30年（上行8-10年，下行15-20年），一旦方向确立会持续很长时间 [1] 产品结构与投资逻辑 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（017140）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业 [2] - 该指数涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期 [2] - 全品类覆盖能够更好把握整个板块的贝塔行情 [2]

市场表现与资金流向 - 有色ETF华宝(159876)在1月26日早盘跳空大涨超4%，价格再刷历史新高 [1] - 其跟踪的中证有色指数近一年涨幅扩大至逾128% [1] - 截至发稿时短短10余分钟，该ETF获资金实时净申购超7800万份 [1] - 最近20个交易日，资金净流入该ETF合计近9亿元 [1] - 截至1月23日，有色ETF华宝(159876)最新规模达18.92亿元，续创历史新高，是全市场3只跟踪中证有色金属指数的ETF中规模最大的 [2] 机构观点与行业展望 - 中国银河证券建议把握“AI飞跃+百年变局”共振下的有色金属超级周期，认为本轮周期同时叠加了“AI科技革命”与“全球秩序重塑”两大长期逻辑，其持续性和战略意义不亚于历史重大阶段 [1] - 业内人士指出，一轮完整的大宗商品周期为25-30年（上行8-10年，下行15-20年），一旦方向确立会持续很长时间 [2] - 中金公司指出，2026年有色行业有望迎来货币、需求和供应共振向上的牛市 [2] - 中信建投认为有色牛市有望再进阶 [2] - 机构普遍共识认为有色金属板块有望持续走牛 [2] 产品结构与覆盖范围 - 有色ETF华宝(159876)及其联接基金(017140)的标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业 [2] - 该指数涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期 [2] - 全品类覆盖能够更好把握整个板块的贝塔行情 [2]

市场整体趋势与资金面 - 市场在跨年度行情后展现出韧性并酝酿“春季攻势” [1] - 1月份信贷投放高峰规模可达4万亿元人民币左右，部分资金将流入资本市场成为增量资金 [1] - 一季度是上市公司业绩披露“空窗期”，为行情深化提供了有利的“时间窗口” [1] - 股市的“财富效应”因投资者交流而扩大，可能吸引更多场外资金入场，为春节后市场带来潜在增量投资者 [1] - 市场慢牛长牛行情已初步确立，预计短则持续3至5年，长则可达5至10年 [2] - 2026年预计有高达50万亿元人民币的银行定期存款到期，投资者面临将资金续存（利率从3%降至1%左右）或转向投资的抉择 [2] - 居民储蓄向资本市场的“大转移”进程有望加速，预计2026年转移速度将进一步加快，为股市带来增量资金 [2] 行业与板块表现 - 2025年市场风格为科技股“一枝独秀”，传统行业板块表现黯淡 [3] - 经济转型期下，传统行业（特别是房地产相关产业）经营困难，而新兴产业（如AI智能、芯片半导体、算力算法）则欣欣向荣并有大量资本涌入 [3] - 展望2026年，市场行情将进一步深化，更多板块有望轮动，部分长期调整、股价与估值处于历史低位的传统板块（“老登股”）或迎来表现机会 [4] - 传统板块中不乏各行业龙头企业，依旧具有比较稳定的盈利能力和市场地位 [4] - 新入场资金面临抉择：追逐短期涨幅已高但部分缺乏实际业绩支撑的科技股，或转向布局尚未表现、估值较低的传统白马股 [4] - 预计2026年更多的板块有望联合表现，形成良性的轮动格局 [4] 国际市场与资产表现 - 近期美国金融市场出现股市、债市、美元汇率同步下跌的“三杀”局面 [5] - 市场避险情绪上升，国际金价突破每盎司4800美元，正日益逼近每盎司5000美元的目标价位，长期来看突破每盎司一万美元也只是时间问题 [5] - 国际金价强势上涨反映了投资者对美元信任度的下降 [5] - 预计2026年美股市场可能面临见顶回落的风险，波动性将会加大，调整幅度可能超出市场预期，更多可能呈现震荡调整走势 [5] - 预计2026年A股整体表现优于港股，港股表现好于美股 [6] 长期投资前景 - 随着国内房地产投资机会减少，许多居民将选择进入资本市场寻找新机会，这构成了A股市场可能迎来“黄金十年”的重要基础 [6] - 投资者应筛选在经济结构转型中真正受益的优势行业、优秀公司以及优质基金 [2] - 在资本市场中，业绩优良的好公司终将体现其应有的价值 [3]

有色板块市场表现 - 有色ETF华宝（159876）在1月23日早盘大涨2.5%，价格再刷历史新高 [1] - 该ETF跟踪的中证有色指数近一年涨幅扩大至逾120% [1] - 截至发稿，有色ETF华宝（159876）获资金实时净申购4900万份 [1] - 最近17个交易日，资金连续净流入该ETF合计近8亿元 [1] - 截至1月22日，有色ETF华宝（159876）最新规模达17.75亿元，续创历史新高，是跟踪中证有色金属指数的3只ETF中规模最大的 [2] 机构观点与行业展望 - 中国银河证券建议把握“AI飞跃+百年变局”共振下的有色金属超级周期，认为本轮周期叠加了“AI科技革命”与“全球秩序重塑”两大长期逻辑，其持续性和战略意义不亚于战后重建等历史阶段 [1] - 中金公司指出，2026年有色行业有望迎来货币、需求和供应共振向上的牛市 [2] - 中信建投认为有色牛市有望再进阶 [2] - 业内人士指出，一轮完整的大宗商品周期为25~30年（上行8~10年，下行15~20年），一旦方向确立会持续很长时间 [2] 相关投资产品概况 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（017140）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业 [2] - 该指数涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期，全品类覆盖能更好把握整个板块的贝塔行情 [2]

宏观转型与投资背景 - 中国当前面临深度转型挑战 产业链在压力下变得更高效、高端和物美价廉 但同时存在产能过剩和内需不足的结构性矛盾 [1] - “十五五”规划期是国家与个人投资的重大变盘时间 资产组合内容将导致五年后结果差异巨大 [2] - 未来五年是解决长期需求不足、重塑去房地产化后国家资产负债表 以及打造以内需为主导的高质量发展模式的关键时期 [1] 时空交汇的核心逻辑 - 时间上处于从“民富”到“国强”的交汇处 政策更偏向国家安全、财政安全和金融安全 其基础是“资源保障+科技自立” [3] - 空间上是新旧经济与新旧动能的交汇 体现为房地产+地方债与创新科技+资本市场的对比 “9.24行情”以来房地产市值蒸发100多万亿元 资本市场增值40万亿元 [4] - 居民资产负债表的安全是国家安全的基础 因此“稳住楼市和股市”成为基于国家安全的重大政策考量 [3] 债务困境与政策转段 - 全球陷入“债务病” 中国采取“通缩型去杠杆”路径 直接从分子端压降和清理债务 但导致总宏观杠杆率快速攀升 [8] - 自2024年三中全会以来 化债政策出现“转段” 从债务刚性紧缩思维转向资产弹性扩张思维 [9] - 政策推动中国资产负债表从“债务困境”走向“资产红利” 逻辑从“逆周期”转向“逆周期+跨周期” [10] - 2024年“9.24”确立货币政策为资产价格维稳的新取向 并推出超长期特别国债、买断式逆回购等工具 2025年明确“在发展中化债 在化债中发展” [9] 未来增长路径与资产重估 - 核心是重塑总供需曲线 供给端从“房地产+基建”转向“科技创新+产业升级”的新质生产力 DeepSeek引领的AI科技革命加速供给曲线右移和质量提升 [10] - 需求改善需依靠科技提高生产效率及激发规模经济效应提高资产周转率 中国庞大的基础设施一旦盘活 其边际成本降低不亚于AI科技 [10] - 提高资产周转率是解决债务问题的关键 通过“资产红利”带动经济走出“债务困境” 房地产财富缩水带来的缺口可能被权益财富升值弥补 [11] 未来五年财富配置主线 - 资产配置需进行战略级调整 顺应宏观政策大转段 避免战略级错误 [12] - 建议在“左手资源（有色） 右手科技”的基础上 增加“投资于人”作为防御性资产的新主线 [12] - “投资于人”主线源于人口老龄化、后小康社会新矛盾及新型服务业崛起 围绕人的需求的新型商业模式构成可战略级配置的资产 [12]

产品募集与市场表现 - 有色金属ETF天弘(159157)原定于2026年1月19日开始募集，募集截止日提前至2026年1月23日 [1] - 2026年开市三周内，有色金属板块呈现“量价齐升”态势，其跟踪的中证工业有色金属主题指数年内上涨17.19% [1] - 2026年1月21日，有色金属板块跻身当日资金净流入前五名，显示主力资金再度加仓 [1] 产品结构与投资逻辑 - 该ETF跟踪的标的指数为中证工业有色金属主题指数(H11059.CSI)，涵盖三十只业务涉及工业有色金属领域的上市公司，成分行业集中度高 [1] - 产品聚焦工业有色金属，旨在让投资者一键配置铜、铝、稀土等国家战略资源 [1] - 投资逻辑在于紧抓AI产业驱动带来的上游投资机会，共享产业周期上行与政策红利共振的机遇 [1] 行业供需与价格驱动因素 - 供需层面，2026年全球AI数据中心有望额外拉动铜需求33万吨，将原本34万吨的供需缺口扩大至67万吨 [1] - 铝则因光伏边框和液冷服务器需求，2026年供需缺口可能达到99万吨 [1] - 供给端面临约束，智利、刚果(金)的矿山频现减产停产，印尼再次讨论铝土矿出口禁令，资源民族主义进一步压缩边际增量 [1] 政策与宏观叙事 - 2026年1月20日，上海发布《加强期现联动提升有色金属大宗商品能级行动方案》，旨在加强市场联动，提升上海有色金属大宗商品的资源配置能力和全球定价影响力 [2] - 机构观点认为，当前有色金属正面临“AI科技革命”与“全球秩序重塑”两大长期逻辑共振的超级周期，其战略意义不亚于历史重大阶段 [2]

文章核心观点 - 尽管有色金属板块在1月22日出现短暂回调，但资金持续净流入相关ETF，且多家机构基于“AI科技革命”与“全球秩序重塑”的长期逻辑，看好有色金属板块将迎来一轮持续时间长、战略意义重大的超级周期 [1] 有色ETF华宝（159876）市场表现与资金流向 - 1月22日，有色ETF华宝（159876）盘中一度下跌超过1.6%，随后跌幅收窄 [1] - 截至1月22日发稿，该ETF获得资金实时净申购3800万份 [1] - 最近10个交易日，资金连续净流入该ETF合计近6亿元 [1] - 截至1月21日，有色ETF华宝（159876）最新规模为17.36亿元，续创历史新高，并且是跟踪中证有色金属指数的3只ETF中规模最大的产品 [2] 机构对有色金属行业的观点 - 中国银河证券提出应把握“AI飞跃+百年变局”共振下的有色金属超级周期，认为本轮周期叠加了“AI科技革命”与“全球秩序重塑”两大长期逻辑，其持续性和战略意义重大 [1] - 中金公司指出，2026年有色金属行业有望迎来货币、需求和供应共振向上的牛市 [1] - 中信建投认为有色金属牛市有望再进阶 [1] - 业内人士指出，一轮完整的大宗商品周期为25-30年（其中上行期8-10年，下行期15-20年），一旦方向确立，周期会持续很长时间 [1] 有色ETF华宝（159876）产品概况 - 该ETF及其联接基金（017140）的标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业 [2] - 其投资范围涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期的品类，旨在更好地把握整个板块的贝塔行情 [2]

文章核心观点 - 华尔街见闻计划在2026年举办至少36场Alpha线上闭门私享会，邀请全球一线专家分享对大类资产轮动、地缘政治及行业热点的最新洞察，以协助高净值用户把握投资风向 [2][8][9] 2026年一季度全球市场表现 - **股市**：A股出现18连阳行情，强势站上4100点，成交量创历史新高逼近4万亿元，科技与顺周期板块成为资金主线 [3] - **股市**：美股高位小幅回调，市场等待1月美联储议息会议结果 [3] - **债市**：中债呈牛平特征，收益率曲线下移；美债则熊陡走弱，收益率上行，市场对美联储降息节奏预期趋谨慎 [3] - **大宗商品**：贵金属和有色金属大涨，而能源化工、黑色系受供需失衡拖累表现低迷 [3] 市场关注的核心问题 - A股牛市前景及上车机会，港股与A股的选择，以及最值得关注的资产类别 [3] - 美股2026年能否延续科技AI的牛市 [3] - 1月美联储议息会议的新信息，以及如何前瞻美国通胀形势与降息节奏 [3] - 中国“十五五”规划中值得关注的战略新兴产业 [3] - 美国拉斯维加斯CES和英伟达GTC大会的科技行业新产品与新进展 [3] - 商业航天大热背后的机遇与风险 [3] - 反内卷政策对商品价格的潜在推动 [3] Alpha线上闭门私享会安排与嘉宾 - 2026年全年将举行至少36场闭门会，平均每季度9场 [8] - 2026年一季度已确认的分享嘉宾包括：敦和资管首席经济学家徐小庆、广发证券首席策略分析师刘晨明、经济学家付鹏、原高盛交易主管袁骏、GSB奖台基金创始人郭胜北、东吴证券计算机首席王紫敬、承誉资本骆思远等 [2] - 2025年曾担任主讲嘉宾的还包括：长江证券伍戈、Clocktower Group王凯文、东方证券曹靖楠、国金证券牟一凌、华创证券张瑜、招商证券张静静等多位各领域专家 [8] 具体会议预告：商业航天主题 - 东吴证券研究所计算机首席分析师王紫敬将于1月22日19:00主讲商业航天大热背后的机遇与风险 [5] - 王紫敬毕业于北京大学，拥有多年计算机行业研究经验，自2022年起紧跟AI科技革命，挖掘AI领域投资机会 [5] - 其于2025年9月在华尔街见闻推出《掘金中美AI科技产业》大师课，涵盖国产算力、低空经济、数据要素、具身智能等行业，近期更新了商业航天加餐内容 [5][6] - 该场分享将安排30分钟问答互动环节 [6] 会员服务与嘉宾持续安排 - 闭门会针对高净值用户，旨在帮助用户看清资产变动风向并助力关键决策 [8] - 2026年将继续邀请各领域一线专家进行分享，每期会议内容将整理供会员回顾 [9] - 部分2025年嘉宾将在2026年返场，包括徐小庆、付鹏、刘晨明、郭胜北、王凯文、胡刚、曹靖楠、张静静、王紫敬、佘建跃等 [11][12][13]

市场整体表现 - 2026年1月21日，A股全天震荡，上证综指微涨0.08%至4116.94点，深证成指上涨0.70%，创业板指上涨0.54%，科创综指上涨2.32% [1][15] - 沪深两市成交额约为26007.01亿元，较前一个交易日缩量约1770.97亿元 [1][15] - 全市场3096只股票上涨，2197只股票下跌，市场风格呈现小盘强于大盘、成长强于价值、双创强于主板的特征，风险偏好处于中性偏强状态 [1][15] 黄金板块表现与驱动因素 - 黄金板块领涨，黄金股票ETF（517400）当日大涨6.33%，黄金基金ETF（518800）收涨2.93% [1][7][15][20] - 伦敦现货黄金价格在21日15点最高触及4888美元/盎司，受地缘局势影响继续走高 [1][15] - 美国总统特朗普表示控制格陵兰岛的目标“绝不会改变”，并拒绝排除武力夺取的可能性，加剧了地缘政治紧张局势 [3][16] - “抛售美国”交易重起，丹麦养老基金计划在月底前清仓美国国债，担忧美国信用风险，导致美国国债和美元下跌，标普500指数重挫超2%，恐慌指数VIX触及高位，避险情绪利好黄金 [3][17] - 全球央行购金持续，波兰央行批准购买150吨黄金的计划，旨在将黄金持有量上限从550吨提高到700吨，以稳定经济 [4][17] - 年初至今（截至2026/1/21），黄金基金ETF年内涨幅达11.60%，黄金股票ETF年内涨幅达26.73%，位居ETF涨幅榜前列 [6][19] - 黄金价格上涨的合力包括避险属性、“抛售美国”交易逻辑再现、市场对美国资产信心动摇、降息周期及地缘局势紧张，长逻辑稳固因素包括美联储降息周期、海外不确定性、全球去美元化趋势及央行等持续购金 [7][20] 半导体/科技板块表现与驱动因素 - 科技板块表现活跃，集成电路、芯片、信创等细分领域表现较好 [1][15] - 集成电路ETF（159546）当日大涨5.47%，芯片ETF（512760）大涨4.28%，科创芯片ETF国泰（589100）大涨4.14% [7][8][20][21] - 半导体设备ETF（159516）年初至今涨幅为26.05% [7][20] - 半导体板块上涨主因CPU涨价，Intel第四代/第五代CPU缺货严重，主要原因为订单错配，而第六代CPU因适配和性价比问题迁移较慢，CPU制造周期需3-6个月，紧缺可能推动进一步涨价 [8][21] - AI浪潮持续推进，CPU市场增长可能超预期，一方面英伟达GPU及其他大厂ASIC出货量在2026年有望保持中高双位数成长，配套需求同步增长；另一方面推理侧部分大厂会加配CPU以加快速度，出货量可能同比提高 [8][21] - 半导体板块估值历史分位普遍在90%以上，但此轮AI科技革命级别更大，远期空间增益有想象力，且GPU、存储等赛道已进入业绩兑现期，估值仍有上修空间 [9][22] 债券市场表现与观点 - 债市反弹持续，十年国债ETF（511260）当日上涨0.09%，近5日上涨0.45%，性价比强于超长债 [9][22] - 十年期国债期货净价逼近去年12月26日高点，但上涨速度放缓，研判债市为“窄幅震荡”，形成单边行情合力不足，配置思维优于波段交易 [9][22] - 债市低波状态已持续1年有余，中长期趋势性强于均值回归，因利率与经济周期和货币政策强相关且存在趋势性 [11][24] - 短期震荡与经济磨底、货币政策方向不明确有关，经济基本面关注新旧动能切换叙事和通胀上行态势，但上游资源品抬价难传导至下游，真正通胀回暖需下游消费刺激，短期缺乏CPI中枢上移证据 [11][24] - 货币政策维持“适度宽松”表述，但资金面未明显放松，同业存单利率维持在1.60%以上，体现银行体系“负债荒”持续，在避免强力刺激导向下，央行超预期降息概率不大，政策面方向不明确或持续 [11][24] - 中长期定价因素缺乏明确判断时，短期机构行为主导，博弈特征增强，在震荡市下配置思路性价比高于波段交易，可关注国债ETF（511010）、十年国债ETF（511260）等稳健品种 [12][25]

市场表现与资金流向 - 有色ETF华宝（159876）在1月21日开盘短暂回调后强势拉升，涨幅超过2%，价格再度冲击历史新高，且当日有望创收盘价历史新高 [1] - 截至发稿时，该ETF获资金实时净申购2100万份，最近15个交易日资金连续净流入合计超过6亿元 [1] - 截至1月20日，有色ETF华宝（159876）最新规模为16.65亿元，续创历史新高，是全市场3只跟踪中证有色金属指数的ETF中规模最大的产品 [2] 行业观点与周期展望 - 中国银河证券提出应把握“AI飞跃+百年变局”共振下的有色金属超级周期，认为本轮周期同时叠加了“AI科技革命”与“全球秩序重塑”两大长期逻辑，其持续性和战略意义重大 [1] - 业内人士指出，一轮完整的大宗商品周期为25至30年，其中上行期8至10年，下行期15至20年，一旦方向确立，周期会持续很长时间 [1] - 展望后市，有色金属板块持续走牛成为机构普遍共识，中金公司指出2026年有色行业有望迎来货币、需求和供应共振向上的牛市，中信建投也认为有色牛市有望再进阶 [1] 产品结构与覆盖范围 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（017140）的标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，涵盖贵金属、战略金属、工业金属等不同景气周期 [2] - 该产品全品类覆盖的设计能够更好地把握整个有色金属板块的贝塔行情 [2]