报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金高位震荡，中长期多国政策宽松、央行购金且不确定性多，建议战略配置[1] - 白银强势震荡，供给有缺口、经济需求有支撑，但受基本金属和黄金价格情绪影响大，需关注支撑有效性并做好仓位控制[1] - 铜震荡，美经济数据展示韧性、宏观情绪回暖，建议回调后逢低试多，中长期看好[1][6] - 锌反弹，短期宏观和板块情绪回升，长期供增需弱，把握逢高空机会[1][8] - 铅承压，7月供应增量、消费不足及交割因素致库存累积[1] - 锡反弹承压，缅甸佤邦复产慢、终端消费进入淡季、库存累积[1] - 铝反弹，但产能高位、垒库、开工率走弱、终端消费淡季，反弹承压[1] - 镍反弹，下游消费淡季、库存累积，建议关注反弹抛空机会[1][12] - 工业硅高位震荡，基本面未实质改善，短期逢低试多[1] - 多晶硅高位震荡，政策预期叠加价格正反馈，广期所限仓，注意止盈止损[1] - 碳酸锂偏强，供应端扰动，盘面变为B结构，逢低试多策略占优[1][14] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：尽管美国数据积极，但美联储官员表态积极货币政策且关税在谈判中，金银维持高位震荡[2] - 基本逻辑：美国经济衰退风险减少，特朗普将免职鲍威尔，存在地缘问题，关税变数大、全球秩序重塑及财政货币双宽松，黄金长牛[3] - 策略推荐：黄金短期调整，美元中期弱势，760附近支撑强，长期看多；白银9000有支撑，多头思路对待[3] 铜 - 行情回顾：沪铜围绕7万8关口震荡盘整[5] - 产业逻辑：铜精矿紧张格局维持，电解铜产量攀升，市场担忧美国铜库存回流亚洲，下游开工回升，终端绿色铜需求维持韧性[5] - 策略推荐：美国经济衰退风险削弱，短期铜止跌反弹，建议回调后逢低试多，中长期看涨，沪铜关注区间【77800，79500】，伦铜关注区间【9600，9800】美元/吨[6] 锌 - 行情回顾：沪锌延续反弹，区间震荡[7] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，冶炼厂复工复产积极，锌矿供应高位，TC反弹，国内库存小幅累库，下游逢低采购，镀锌企业开工率受钢材需求疲软拖累[7] - 策略推荐：特朗普关税冲击被消化，美国经济衰退担忧减弱，国内GDP增速超预期，短期锌延续反弹，区间震荡，长期供增需弱，把握逢高空机会，沪锌关注区间【22000，22600】，伦锌关注区间【2680，2780】美元/吨[8] 铝 - 行情回顾：铝价小幅反弹，氧化铝反弹走势[9] - 产业逻辑：电解铝运行产能高位，成本上升，库存增加，需求端开工率下降；氧化铝海外铝土矿进口维持高位，部分企业检修停产，库存小幅累库，供需结构维持宽松预期[10] - 策略推荐：建议沪铝关注反弹抛空机会，注意铝锭库存变动，主力运行区间【20000-20800】；氧化铝低位区间运行[10] 镍 - 行情回顾：镍价低位反弹，不锈钢反弹走势[11] - 产业逻辑：镍海外环境不确定，俄镍或面临高关税，国内供需偏弱改善有限，库存累积，下游消费淡季；不锈钢减产力度渐弱，淡季库存压力再现，终端消费趋弱[12] - 策略推荐：建议镍不锈钢关注反弹抛空机会，注意库存变化，镍主力运行区间【118000-122000】[12] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509大幅增仓上行，冲高回落[13] - 产业逻辑：澳洲锂矿和国内企业停产，主力合约强势拉涨，盘面计价供需改善，但总库存创新高，国内产量维持高位，终端需求新能源汽车零售增速下滑但储能有增量，材料厂开工率和产量上涨，短期盘面变为B结构，逢低试多策略占优[14] - 策略推荐：短期偏强运行【66500-67500】[14]

全球秩序重塑 - 全球正从以美国为主导的秩序向更加分裂的世界格局转变 [1] - 这种趋势将在未来五到十年内持续 [1] 宏观经济影响 - 未来数年将出现持续的通胀压力 [1] - 利率将上升 [1] - 美元将走弱 [1] - 黄金价格可能创新高 [1] - 对避险资产的需求将显著上升 [1] 通胀趋势 - 自疫情爆发以来 美国核心通胀率已有五年时间持续高于美联储2%的目标水平 [1] - 特朗普政府的国防开支增加以及关税政策可能使通胀在本十年剩余时间里持续高于美联储目标 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期调整但长期看多，白银区间震荡，铜多单部分止盈中长期看涨，锌窄幅震荡可逢高空，铝反弹抛空，镍和不锈钢关注反弹抛空，碳酸锂短期高位震荡关注6.5万压力 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美国非农意外积极，非制造业PMI走好，降息概率减少，黄金调整 [2] - 基本逻辑：6月非农就业人口增加、失业率降低，交易员放弃7月降息押注，9月降息概率约75%；大美丽法案即将通过；长期全球秩序重塑及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变 [2] - 策略推荐：美元中期弱势，黄金760附近支撑强，长期看多，择机做长线；白银区间震荡，8700支撑强 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜高位震荡 [4] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，加工TC降至-43.57美元/吨；COMEX铜抽干全球库存，LME铜库存补库但低于10万；消费淡季，下游畏高观望，绿色铜需求亮眼对冲传统需求不足 [4] - 策略推荐：美非农超预期，铜多单部分止盈，警惕高位回落；中长期全球铜矿紧张，对铜长期看涨；短期沪铜关注【79000，82000】，伦铜关注【9900，11000】美元/吨 [5] 锌 - 行情回顾：锌小幅反弹，窄幅震荡 [7] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，秘鲁冶炼厂罢工引发供应担忧；锌矿整体供应高位，TC延续反弹；国内库存小幅累库，镀锌企业开工率受钢材需求拖累低于往年 [7] - 策略推荐：美元反弹，锌窄幅震荡，长期供增需弱，把握逢高空机会；沪锌关注【22000，22600】，伦锌关注【2700，2800】美元/吨 [8][9] 铝 - 行情回顾：铝价短期反弹，氧化铝反弹承压 [10] - 产业逻辑：电解铝海外宏观情绪转暖、国内政策利好，但终端淡季垒库，需求端开工率下降；氧化铝海外铝土矿进口高位，6月运行产能环比回升，7月预计持稳，库存小幅累库，基本面相对宽松 [11] - 策略推荐：沪铝关注反弹抛空，注意库存变动，主力运行区间【20000-20800】；氧化铝低位区间运行 [11] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回升，不锈钢反弹 [12] - 产业逻辑：镍海外宏观转暖，菲律宾镍矿发运量回升、印尼价格下调，国内精炼镍产量下降但库存充足，供应压力明显；不锈钢减产力度弱，淡季与高库存压力延续，供需过剩 [13] - 策略推荐：镍、不锈钢关注反弹抛空，注意库存变动，镍主力运行区间【120000-125000】 [13] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509增仓上行，尾盘涨幅收窄 [14] - 产业逻辑：盘中受减产消息影响拉升，仅一家冶炼厂检修；下游排产分歧大，短期高位震荡等下游产量指引；中长期供应过剩，库存创新高；供应端产量回升至近5年高位，终端进入消费淡季且增速平稳；近月B结构和原料价格上调支撑短期价格 [15] - 策略推荐：短期高位震荡，关注6.5万压力【63000-64500】 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金高位震荡，白银区间震荡，铜多单持有，锌震荡，碳酸锂反弹，铅反弹，锡反弹承压，铝反弹，镍企稳 [1][2][3] - 黄金长牛逻辑不变，长期看多；铜中长期看涨；锌供增需弱，把握逢高空机会；铝建议关注反弹抛空机会；镍和不锈钢建议关注反弹抛空；碳酸锂短期高位震荡 [1][5][9][11][14][16][18] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美国债务上限或提高，美元走弱趋势没变，黄金价格有支撑 [4] - 产业逻辑：就业数据走弱，ADP数据显示美国6月私营部门就业人数意外大幅下降3.3万人，加剧市场对劳动力市场走弱担忧；贸易谈判有进展，美国对越南商品关税有调整；关税多妥协但未来变数大，长期全球秩序重塑及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变 [5] - 策略推荐：美元中期弱势提振黄金，760附近支撑强，长期看多黄金，择机做长线；白银受其他板块影响区间震荡，8700支撑强 [6] 铜 - 行情回顾：沪铜隔夜冲高小幅回落 [8] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，铜精矿加工TC降至 -43.57美元/吨，秘鲁矿山运输受干扰；COMEX铜抽干全球铜库存，LME现货升水环比回落；消费淡季，下游畏高观望，绿色铜需求亮眼对冲传统需求不足 [8] - 策略推荐：宏微共振伦铜站上万元关口，建议前期铜多单继续持有，部分逢高止盈，警惕高位回落；中长期看涨铜，短期沪铜关注【79000，82000】，伦铜关注【9900，11000】美元/吨 [9] 锌 - 行情回顾：锌小幅反弹，窄幅震荡 [10] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，秘鲁锌冶炼厂罢工引发供应担忧；锌矿整体供应高位，TC延续反弹；国内库存小幅累库，下游逢低采购，镀锌企业开工率受钢材需求疲软拖累低于往年同期 [10] - 策略推荐：宏观和板块积极，锌震荡回落，测试下方均线支撑，关注2万2关口，长期供增需弱，把握逢高空机会；沪锌关注【22000，22600】，伦锌关注【2700，2850】美元/吨 [11][12] 铝 - 行情回顾：铝价短期反弹，氧化铝反弹走势 [13] - 产业逻辑：电解铝海外宏观情绪转暖，国内政策利好，终端淡季，铝锭及铝棒垒库，需求端下游龙头企业开工率下降；氧化铝海外铝土矿进口维持高位，6月国内产能环比回升，7月预计持稳，库存小幅累库，基本面相对宽松 [14] - 策略推荐：建议沪铝关注反弹抛空机会，注意铝锭库存变动，主力运行区间【20000 - 20800】；氧化铝低位区间运行 [14] 镍 - 行情回顾：镍价企稳回升，不锈钢反弹走势 [15] - 产业逻辑：镍海外宏观环境转暖，菲律宾镍矿发运量回升，印尼镍矿价格下调，国内纯镍产量环比小幅下降但库存充足，供应端压力明显；不锈钢终端淡季与高库存压力延续，社会库存再度面临垒库压力，供需过剩压力延续 [16] - 策略推荐：建议镍、不锈钢关注反弹抛空，注意库存变动，镍主力运行区间【119000 - 123000】 [16] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509小幅减仓，延续昨日涨势 [17] - 产业逻辑：市场对政策预期强烈，碳酸锂跟随新能源上涨，下游排产分歧大，短期高位震荡等下游产量指引；中长期供应过剩，总库存持续创新高，供应端产量回升至近5年高位，终端进入传统消费淡季且增速平稳，近月结构对价格有支撑，关注仓单和累库持续性 [18] - 策略推荐：短期高位震荡，关注6.5万压力，区间【62500 - 64500】 [18] 铅 - 核心观点：原生铅冶炼企业检修后恢复，再生铅企业亏损修复，7月供应阶段性存预期增量，下游蓄电池消费难言乐观，铅价短期反弹走势，关注区间【16800 - 17500】 [3] 锡 - 核心观点：缅甸锡矿供应暂未恢复，雨季运输困难，佤邦矿区复产节奏停滞，终端领域消费进入淡季，锡价短期反弹回落走势，关注区间【265000 - 272000】 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金高位震荡，白银区间震荡，铜多单持有，锌承压，铅反弹承压，锡反弹承压，铝反弹，镍承压，工业硅反弹承压，碳酸锂反弹承压 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美国财政扩张法案有进展，美元走弱趋势没变，黄金价格有支撑 [2] - 基本逻辑：美国财政扩张法案有进展、他国贸易谈判妥协、美元延续大幅走弱态势，关税多妥协但未来变数大，长期全球秩序重塑及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变 [3] - 策略推荐：黄金760附近支撑较强，长期看多逻辑不变，择机考虑做长线准备；白银缺乏新动力，区间震荡，8560支撑较强 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜隔夜冲高小幅回落 [5] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，铜精矿加工TC降至-43.57美元/吨；COMEX铜持续抽干全球铜库存，LME现货升水环比回落；消费淡季深入，下游畏高观望，终端电力和新能源汽车等绿色铜需求亮眼，对冲传统铜需求不足 [5] - 策略推荐：建议前期铜多单继续持有，部分可逢高止盈兑现，警惕铜高位回落风险；中长期对铜看涨；短期沪铜关注区间【78500，81000】，伦铜关注区间【9700，9900】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：锌震荡偏弱，测试下方均线支撑 [8] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，近期秘鲁大型锌冶炼厂罢工或引发供应担忧；锌矿整体供应高位，TC延续反弹；国内库存小幅累库，下游逢低采购，镀锌企业开工率受钢材需求疲软拖累低于往年同期 [8] - 策略推荐：锌震荡回落，测试下方均线支撑，关注2万2关口，长期锌供增需弱，把握逢高空机会；沪锌关注区间【22000，22600】，伦锌关注区间【2650，2750】美元/吨 [9][10] 铝 - 行情回顾：铝价短期反弹，氧化铝承压回落走势 [11] - 产业逻辑：电解铝海外宏观情绪转暖，终端领域淡季深入，铝锭及铝棒库存累积，需求端国内铝加工下游龙头企业开工环比下降，终端受高铝价施压，淡季氛围渐浓；氧化铝海外铝土矿进口维持高位，6月国内氧化铝运行产能环比回升，7月预计产能持稳，库存方面电解铝厂氧化铝总库存小幅累库，基本面维持相对宽松格局 [12] - 策略推荐：建议沪铝关注逢高抛空机会，注意铝锭库存变动情况，主力运行区间【20000-20800】；氧化铝低位区间运行为主 [12] 镍 - 行情回顾：镍价承压回落，不锈钢回落走势 [13] - 产业逻辑：镍海外宏观环境转暖，菲律宾镍矿发运量回升，印尼镍矿价格下调，成本端支撑力度减弱，国内精炼镍纯镍产量环比小幅下降但冶炼厂原材料库存充足，供应端压力明显；不锈钢终端淡季与高库存压力延续，社会库存连增三周突破100万吨，终端市场消费淡季深入，供需过剩压力延续 [14] - 策略推荐：建议镍、不锈钢关注反弹抛空，注意库存变动情况，镍主力运行区间【118000-122000】 [14] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509小幅减仓，探底回升 [15] - 产业逻辑：下游排产分歧较大，短期维持价格高位震荡等待下游产量指引；中长期基本面供应过剩，总库存持续创新高；供应端国内生产企业内卷严重，加工费降低后代工企业逐渐复产，一体化企业和盐湖企业维持正常运转，周度产量回升至近5年高位；终端市场进入传统消费淡季且增速平稳；近月维持B结构，对近月价格有一定支撑，叠加原料端价格上调或导致短期价格下跌不畅 [16] - 策略推荐：短期震荡，背靠区间上沿沽空【61800-63300】 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 通胀回落、美国降息预期增加，但关税风险和地缘局势上周减少，黄金价格震荡调整，中长期不确定性多，长期全球秩序重塑，黄金具战略配置价值；白银逻辑变化不大，基本金属受未来经济政策刺激有支撑；特朗普关税施压，铜围绕8万关口震荡盘整；锌精矿加工费修复，国内锌库存累库，需求走弱；国内原生铅部分企业检修，再生铅复产慢，下游蓄电池消费不乐观；缅甸锡矿供应未恢复，运输困难，终端消费进入淡季；海外铝土矿进口扰动减弱，6月铝锭社会库存去化提供支撑，但终端进入淡季；海外印尼镍矿成本价格松动，国内精炼镍库存去化，下游不锈钢库存垒库压力显现；合盛硅业停产刺激盘面，仓单去化短期偏强，但基本面偏空；仓单矛盾和电池厂排产增加带动碳酸锂盘面反弹，但基本面过剩，总库存创新高 [1] 各品种总结 黄金 - 核心观点：高位震荡 [1] - 主要逻辑：通胀回落、美国降息预期增加，关税风险和地缘局势上周减少，黄金价格震荡调整，中长期不确定性多，长期全球秩序重塑，黄金具战略配置价值 [1] - 价格区间：【760 - 790】 [1] - 策略推荐：黄金盘面震荡，关注760附近支撑，长期看多逻辑不变，择机考虑做长线准备 [4] 白银 - 核心观点：区间震荡 [1] - 主要逻辑：白银逻辑变化不大，基本金属受未来经济政策刺激有支撑，目前金银比价回归正常区间 [1] - 价格区间：【8600 - 8900】 [1] - 策略推荐：缺乏新动力，区间震荡，关注8550支撑 [4] 铜 - 核心观点：多单持有 [1] - 主要逻辑：海外铜矿供应紧张，铜精矿加工TC下降；COMEX铜抽干全球铜库存，LME现货升水环比回落；消费淡季，下游畏高观望，终端电力和新能源汽车等绿色铜需求亮眼，对冲传统铜需求不足 [5] - 价格区间：沪铜【78500，81000】，伦铜【9700，9900】美元/吨 [6] - 策略推荐：7月9日90天关税豁免临近，特朗普施压，关税博弈再起，国内6月制造业PMI环比回升，建议前期铜多单继续持有，部分逢高止盈兑现，警惕高位回落风险，中长期看涨 [6] 锌 - 核心观点：反弹承压 [1] - 主要逻辑：2025年锌矿端趋松，近期秘鲁锌冶炼厂罢工引发供应担忧，锌矿整体供应高位，TC延续反弹；国内库存小幅累库，下游逢低采购，镀锌企业开工率受钢材需求疲软拖累低于往年同期 [7] - 价格区间：沪锌【22200，22800】，伦锌【2700，2850】美元/吨 [8][9] - 策略推荐：锌精矿加工费修复，国内锌库存累库，消费淡季需求走弱，反弹承压、窄幅震荡，长期供增需弱，把握逢高空机会 [8] 铅 - 核心观点：反弹承压 [1] - 主要逻辑：国内原生铅部分企业检修，再生铅企业复产缓慢，废电瓶原料成本有支撑，下游蓄电池消费不乐观 [1] - 价格区间：【16800 - 17500】 [1] 锡 - 核心观点：反弹承压 [1] - 主要逻辑：缅甸锡矿供应未恢复，雨季运输困难，佤邦矿区复产停滞，终端领域消费进入淡季 [1] - 价格区间：【265000 - 270000】 [1] 铝 - 核心观点：反弹承压 [1] - 主要逻辑：海外铝土矿进口扰动减弱，6月铝锭社会库存去化提供支撑，但终端进入淡季 [1] - 价格区间：【20200 - 20800】 [1] - 策略推荐：建议沪铝关注逢高抛空机会，注意铝锭库存变动，主力运行区间【20000 - 20800】；氧化铝低位区间运行 [11] 镍 - 核心观点：反弹回落 [1] - 主要逻辑：海外宏观环境转暖，菲律宾镍矿发运量回升，印尼镍矿价格下调，成本支撑减弱；国内精炼镍产量环比下降，但原材料库存充足，供应过剩；不锈钢终端淡季与高库存压力延续，社会库存再度面临垒库压力，产业供需过剩 [13] - 价格区间：【119000 - 122000】 [1] - 策略推荐：建议镍、不锈钢关注反弹抛空，注意库存变动，镍主力运行区间【118000 - 122000】 [13] 工业硅 - 核心观点：反弹承压 [1] - 主要逻辑：合盛硅业停产刺激盘面，仓单去化短期偏强，但基本面偏空 [1] - 价格区间：【8000 - 8170】 [1] - 策略推荐：关注逢高沽空机会 [1] 碳酸锂 - 核心观点：反弹承压 [1] - 主要逻辑：市场传言致空单离场，但基本面供应过剩且矛盾加剧，供应端产量回升，终端进入消费淡季且砍单，材料厂排产下滑，预计延续累库趋势，总库存创新高，价格反弹增加盘面抛压 [15] - 价格区间：【61700 - 63600】 [1] - 策略推荐：逢高沽空【61700 - 63600】 [15]

媒体合作与联盟 - 日本经济新闻社与金融时报于2015年11月合并为同一家媒体集团 旨在推动高品质经济新闻学的协作 [1] - 两家报社的中文网实现文章互换 作为协作的一部分 [1] 中美关系与市场影响 - 中美较量进入更深沉、更战略性的阶段 属于全球秩序重塑的一部分 [2] - 双方会谈进展顺利 关税急剧下降 市场情绪显著改善 [3] - 股市上涨 黄金价格下跌 市场对特朗普政策的担忧暂时缓解 [3] - 表面现象可能具有误导性 实际局势可能并未真正好转 [4] 文章背景与来源 - 文章由FT中文网提供 该平台为英国《金融时报》集团旗下唯一中文商业财经网站 [2][5]