智通财经APP获悉，Sensor Tower商店情报平台显示，2025年5月共33个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金20.2亿美元，占本期全球 TOP100手游发行商收入36.6%。 中国手游发行商收入TOP 30 2025年5月，点点互动旗下多款产品表现强劲，旗舰产品《Whiteout Survival》在高基数的收入体量下依旧实现稳健增长，持续展现强大的商业韧性。同 时，发行商在新品拓展方面亦成果显著，4X策略新品《Kingshot》本期收入实现翻倍式跃升，助力点点互动整体收入环比增长13%，稳居5月中国手游发 行商全球收入榜第2名，充分体现出其多产品驱动下的强劲增长势能。 | 1 | 腾讯 | | 16 | 库洛游戏 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2 | 点点互动 | | 17 | 灵犀互娱 | | 3 | 网易 | | 18 | 露珠游戏 | | 4 | 米哈游 | | 19 | 乐元素 | | 5 | 柠檬微趣 | | 20 | Joy Net | | 6 | 三七互娱 | | 21 | IGG | | 7 | 叠纸网络 | | 22 ...

任天堂定价策略变化 - 公司15年来首次打破行业标准定价 大预算游戏价格从60美元上涨至80美元 [1] - Switch 2售价450美元 成为公司史上最贵主机 打破300美元上限传统 [1][2] - 马里奥赛车世界定价80美元 创公司第一方游戏价格新高 [2] 行业定价趋势 - 主机游戏行业长期维持60美元标准定价 任天堂此次突破引发争议 [1] - 行业分析师认为涨价合理 反映游戏开发成本上升及通胀压力 [2] - 公司主机定价长期低于竞争对手 如Xbox和PlayStation [1] 市场反应与影响 - 部分粉丝对价格大幅上涨表示不满 [2] - 80美元游戏定价可能重塑整个视频游戏行业价格体系 [2]

报告公司投资评级 - 买入（首次） [6] 报告的核心观点 - 25H2 以后公司进入新品周期，营收、利润有望同增，海外业务逐步起量，推荐重点关注 [1] - 公司经典 IP 游戏基本盘稳健，新游产品线丰富，2025 年全年业绩具备较大弹性 [4] 公司近况更新 - 公司是经典 IP 游戏研发商，擅长运营《传奇》《奇迹》《热血传奇》等游戏 [1] - 5 月 13 日公司宣布未来 12 个月内回购 3 亿港元股份，截至 5 月 29 日已回购 100 万股 [1] 与世纪华通合作并投资 - 2023 年 6 月公司子公司江西贪玩 5.86 亿元拍得世纪华通 8000 万股，占比 1.1%，双方成立合资公司负责部分《传奇》IP 游戏发行 [2] - 世纪华通旗下《Whiteout Survival》《Kingshot》运营数据强势，流水趋势有望持续 [2] 经典 IP 游戏基本盘及新游情况 - 公司基本盘是《传奇》《奇迹》《热血传奇》等经典 IP 游戏，《传奇》IP 授权来自世纪华通，产品多来自恺英网络 [3] - 公司发行历史悠久，早期发行游戏提升了平台用户粘性和知名度，后期多款游戏取得较好收益 [3] - 2025 年 5 月 16 日公司与恺英网络签订三年合作备忘录，涵盖多种非《传奇》IP 游戏 [3] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年营收分别为 58.4/74.3/90.2 亿元，归母净利润分别为 8.15/7.07/8.92 亿元，当前对应 P/E 分别为 10/11/9 倍，给予“买入”评级 [4] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5580|5843|7427|9016| |(+/-) (%)|-14.34%|4.71%|27.11%|21.40%| |归母净利润（百万元）|-4|815|707|892| |(+/-) (%)|-101.54%| - | -13.28%|26.14%| |每股收益(元)|0.00|1.53|1.32|1.67| |P/E| — |9.82|11.32|8.97| [12] 三大报表预测值 资产负债表（百万港元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|3964|4735|6291|8102| |现金|515|1080|1933|3210| |应收账款及票据|237|253|335|376| |存货|3|3|4|5| |其他|3209|3399|4019|4512| |非流动资产|1599|1681|1741|1790| |固定资产|80|95|104|120| |无形资产|232|235|238|236| |其他|1287|1352|1399|1435| |资产总计|5564|6416|8032|9892| |流动负债|3101|3086|3933|4824| |短期借款|200|150|170|180| |应付账款及票据|2006|2060|2724|3472| |其他|896|876|1040|1172| |非流动负债|39|39|39|39| |长期债务|0|0|0|0| |其他|39|39|39|39| |负债合计|3141|3126|3973|4863| |普通股股本|0|0|0|0| |储备|2398|3214|3921|4813| |归属母公司股东权益|2399|3214|3921|4813| |少数股东权益|25|77|138|216| |股东权益合计|2423|3291|4059|5029| |负债和股东权益|5564|6416|8032|9892| [13] 利润表（百万港元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|5580|5843|7427|9016| |其他收入|0|0|0|0| |营业成本|1556|1567|1992|2418| |销售费用|3517|3506|4308|5004| |管理费用|192|175|223|270| |研发费用|128|117|149|180| |财务费用|42|6|5|4| |除税前溢利|98|975|873|1115| |所得税|54|107|105|145| |净利润|44|867|769|970| |少数股东损益|48|52|61|78| |归属母公司净利润| -4|815|707|892| |EBIT|141|981|878|1119| |EBITDA|207|997|895|1137| |EPS（元）|0.00|1.53|1.32|1.67| [13] 现金流量表（百万港元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流| -2000|134|668|1211| |净利润| -4|815|707|892| |少数股东权益|48|52|61|78| |折旧摊销|66|16|17|18| |营运资金变动及其他| -2110| -750| -118|223| |投资活动现金流|2095|488|172|63| |资本支出| -47| -34| -30| -31| |其他投资|2143|522|202|94| |筹资活动现金流| -68| -57|14|3| |借款增加| -47| -50|20|10| |普通股增加|0|0|0|0| |已付股利|0|0|0|0| |其他| -21| -7| -6| -7| |现金净增加额|28|565|853|1276| [13] 主要财务比率 成长能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(+/-) (%)|-14.34%|4.71%|27.11%|21.40%| |归属母公司净利润(+/-) (%)|-101.54%| - | -13.28%|26.14%| [13] 获利能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |毛利率|72.12%|73.18%|73.18%|73.18%| |销售净利率| -0.06%|13.96%|9.52%|9.89%| |ROE| -0.15%|25.37%|18.03%|18.53%| |ROIC|2.40%|25.38%|18.28%|18.68%| [13] 偿债能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产负债率|56.45%|48.72%|49.46%|49.16%| |净负债比率| -13.02%| -28.27%| -43.44%| -60.25%| |流动比率|1.28|1.53|1.60|1.68| |速动比率|0.75|0.96|1.07|1.17| [13] 营运能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |总资产周转率|0.87|0.98|1.03|1.01| |应收账款周转率|19.76|23.82|25.25|25.38| |应付账款周转率|0.59|0.77|0.83|0.78| [13] 每股指标（元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股收益|0.00|1.53|1.32|1.67| |每股经营现金流| -3.74|0.25|1.25|2.27| |每股净资产|4.49|6.01|7.34|9.01| [13] 估值比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |P/E| — |9.82|11.32|8.97| |P/B|1.62|2.49|2.04|1.66| |EV/EBITDA|17.20|7.09|6.97|4.38| [13]

南方财经全媒体记者 吴立洋 实习生隆欣玲 上海报道 随着又一年"六一"的到来，游戏产业的防沉迷机制建设也将迎来新一轮的"摸底测验"。 研究员注意到，社交，是当前未成年人在游戏体验中非常重视的一环，通过游戏与朋友、同学共同娱 乐，乃至在游戏外的时间相互分享，已成为推动未成年人尝试游戏的重要因素。但另一方面，由于互联 网本身内容繁杂、参与者众多的特殊情况，社会经验相对较浅的未成年人在游戏中进行社交时，也可能 面临不良信息骚扰、个人信息泄露、点击外部风险链接等安全问题。 在《移动互联网未成年人模式建设指南》（以下简称《指南》）中，也就社交相关功能提出了具体且明 确的要求，包括游戏厂商在内的互联网服务提供者有义务保护未成年人用户在使用过程中不受不良信息 的影响，并在受到社交相关负面威胁时给予便捷救济。 2025年6月，南财合规科技研究院在2021年至2024年的基础上，持续升级测评指标，连续第五年如期推 出《20款手游APP未成年人保护机制测评报告（2025）》两万字报告及系列解读专题报道。 在今年升级的5.0测评指标中，未成年人在游戏过程中的社交保护机制建设成为了课题组新增的重点关 注方向。 本次发布的报告聚焦"主 ...

截至发稿，巨人网络、电魂网络涨停，掌趣科技涨超14%，浙数文化、完美世界、吉比特等跟涨。 6月3日，游戏板块早盘强势拉升，截至发稿，巨人网络、电魂网络涨停，掌趣科技涨超14%，浙数文 化、完美世界、吉比特等跟涨。 | 代码 | 名称 | 涨幅� | 现价 | | --- | --- | --- | --- | | 300315 | 掌趣科技 | +14.54% | 5.75 | | 603258 | 电魂网络 | +9.99% | 22.69 | | 0025288 | 巨人网络 | +9.97% | 15.88 | | 603444 | 吉比特 | +7.34% | 270.50 | | 600633 | 浙数文化 | +6.44% | 13.73 | | 002624 | 完美世界 | +5.65% | 14.20 | | 300533 | 冰川网络 | 45.27% | 27.00 | | 002517 | 恺英网络 | 45.02% | 16.74 | | 300043 | 星辉娱乐 | +4.55% | 3.91 | | 300299 | 富春股份 | +4.43% | 6.37 | | 00260 ...

文章核心观点 公司2024/25财年因多款新游戏和配件发布推迟影响收益，但这将带动2025/26财年业务和营业利润强劲增长，公司凭借强大产品线、创新策略和严格财务纪律对新财年充满信心 [1][6][10] 2024/25财年财务情况 - 全年销售额1.679亿欧元，与上一年基本持平，其中游戏业务9710万欧元，配件业务6520万欧元，其他业务560万欧元 [2] - 毛利率从2023/24财年的62.1%提升至64.4%，非经常性项目前EBITDA稳定在5590万欧元，营业利润110万欧元 [2][3] - 净财务费用因利率上升而变化，当前银行借款平均利率为3.0%，外汇损失稳定 [4] - 截至2025年3月31日，公司权益为2.844亿欧元，可用现金为2930万欧元，净债务（不包括IFRS 16和或有对价负债）为1.04亿欧元，运营资金稳定在5790万欧元 [4][5] - 董事会决定2025年6月2日会议上不建议在即将召开的股东大会上就2024/25财年发放股息 [5] 2025/26财年业务展望 - 游戏业务方面，2025年Bigben Week展示约15款游戏，上半年发布计划繁忙，包括《Robocop: Rogue City – Unfinished Business》《Hell is Us》等，下半年也有相关游戏发布，2025/26年旧作目录销售额可能与去年持平 [7][8] - 公司与WRC Promoter达成世界拉力锦标赛（WRC）许可新协议，获得2027 - 2032年六个赛季PC和主机独家权利 [9] - 配件业务将因新产品推出得到支持，如XBOX Revolution X Unlimited控制器获好评，REVOSIM系列推出新产品，为Nintendo Switch2开发约30款配件 [12] 后续事件 - 2025年7月25日召开股东大会 [11] - 2025年7月28日收市后公布2025/26财年第一季度销售额 [11]

文章核心观点 Snail, Inc.旗下独立游戏发行品牌Wandering Wizard与阿根廷开发商Seven Leaf Clover达成合作，获得游戏Rebel Engine发行权，期望扩大其在全球游戏市场影响力，强化公司战略目标 [1][2] 合作信息 - Snail, Inc.旗下Wandering Wizard与Seven Leaf Clover达成发行合作协议，获得Rebel Engine发行权 [1] - 双方希望通过该游戏展现跨区域合作的创新与商业潜力，印证Snail长期战略 [2] 游戏信息 - Rebel Engine是快节奏FPS动作游戏，结合近战格斗、枪战和连击系统，背景设定在反乌托邦机器人世界 [1] - 玩家扮演机器人Asimov逃离企业控制、掀起革命，可体验多种近战武器风格、自定义连击、BOSS战及相关故事情节 [1] - 游戏预计2025年登陆PC端 [1] 各方情况 - Seven Leaf Clover是阿根廷独立团队，以反叛精神为核心，突破游戏设计边界 [2] - Wandering Wizard为独立游戏开发者提供平台，携手全球创作者滋养游戏社群 [3] - Snail, Inc.是全球领先独立游戏开发商和发行商，提供数字互动娱乐产品 [4] 官方表态 - Snail, Inc.联席首席执行官Tony Tian表示合作强化公司使命和战略目标，期待护航游戏发布 [2] 其他信息 - 创作者有意合作可联系creatordirect@noiz.gg [2] - 可将Rebel Engine加入Steam心愿单：https://store.steampowered.com/app/1977200/Rebel_Engine/ [2] - 投资者联系人：John Yi与Steven Shinmachi，电话949 - 574 - 3860，邮箱SNAL@gateway - grp.com [6]

文章核心观点 - 公司在NBA PropPacks取得巨大成功后，为棒球球迷推出MLB PropPacks，以创新数字棒球卡游戏结合道具投注，为玩家提供更多赢取机会和额外价值 [1] 产品介绍 - 创新数字棒球卡游戏结合开体育卡包的怀旧刺激与道具投注的高能兴奋，为玩家提供互动且有回报的方式参与美国职业棒球大联盟赛事，每张卡都有机会赢取最高1000美元奖金或其他奖励 [2] - 球迷在MLB比赛的合格同场串关投注10美元及以上，每场比赛可随机免费获得最多三张数字PropPacks球员卡，若球员达成卡上的安打或三振里程碑，投注者可根据成就难度赢取递增奖品 [3] - PropPacks分为青铜、白银和黄金三个等级，金卡最稀有且奖励潜力最高，解锁金卡可能获得1000美元奖金的大奖 [4] 公司表态 - 公司CEO表示继NBA PropPacks受到热烈欢迎后，很高兴将同样的兴奋带给棒球领域，PropPacks为MLB球迷的同场串关投注增加惊喜奖励，在不增加成本的情况下创造更多赢取方式，这是公司以玩家为先使命的一部分 [5] - 公司CEO称MLB PropPacks是BetRivers的另一项独家产品，展示了公司为玩家提供有创意、有吸引力和高价值体验的承诺，公司期待在NBA PropPacks成功基础上，将这种有趣的形式扩展到更多联赛和赛季 [6] 公司概况 - 公司是一家值得信赖的在线游戏和体育娱乐公司，专注于美国、加拿大和拉丁美洲市场，通过旗下品牌BetRivers、PlaySugarHouse和RushBet，在许多受监管司法管辖区较早进入市场 [7] - 公司目前在美国15个州以及哥伦比亚、加拿大安大略省、墨西哥和秘鲁等受监管的国际市场提供真钱移动和在线业务，通过其专有的在线游戏平台，提供美国一些最受欢迎的在线赌场游戏和体育博彩选项 [7] - 公司由游戏行业资深人士于2012年创立，多次获得行业奖项，是第一家获得负责任游戏委员会RG Check在线游戏认证的美国在线赌场和体育博彩运营商 [7]

作 者丨吴立洋,实习生隆欣玲 编 辑丨肖潇 研究员注意到，社交，是当前未成年人在游戏体验中非常重视的一环，通过游戏与朋友、同学 共同娱乐，乃至在游戏外的时间相互分享，已成为推动未成年人尝试游戏的重要因素。但另一 方面， 由于互联网本身内容繁杂、参与者众多的特殊情况，社会经验相对较浅的未成年人在 游戏中进行社交时，也可能面临不良信息骚扰、个人信息泄露、点击外部风险链接等安全问 题。 在《移动互联网未成年人模式建设指南》（以下简称《指南》）中，也就社交相关功能提出了 具体且明确的要求，包括游戏厂商在内的互联网服务提供者有义务保护未成年人用户在使用过 程中不受不良信息的影响，并在受到社交相关负面威胁时给予便捷救济。 在今年升级的5.0测评指标中，未成年人在游戏过程中的社交保护机制建设成为了课题组新增 的重点关注方向。 测评结果： 本次测评中，2 0款游戏AP P平均分为7 8 . 3 0分，其中得分最高是9 5分的《王者荣 耀》和《我的世界》，得分最低为6 8分的《云海之下》与《开心消消乐》。 本次测评，研究员模拟未成年人的实际游戏流程，在未成年人可游玩时间段内，对测评手游的 防沉迷机制进行实测，分别从受测手游防沉 ...

文章核心观点 - 2025年5月26日NACON宣布与WRC Promoter签署协议，获得2027 - 2032年FIA世界拉力锦标赛官方游戏的开发和发行独家权 [1] 合作协议内容 - 协议涵盖官方WRC游戏和电子竞技比赛的开发与发行，NACON获得PC和主机平台六个赛季的独家权 [1] 游戏开发计划 - NACON将开发全新WRC游戏系列，旨在提供沉浸式体验，反映锦标赛现实，满足车迷和新玩家期望 [2] - 游戏将包含官方拉力赛、车辆、团队、车手和赞助商等内容，是该系列的全新重启 [2] 双方表态 - NACON CEO Alain Falc表示很高兴续约，此前积累了将拉力赛转化为游戏体验的专业知识，新项目将提升拉力游戏水平 [3] - FIA世界拉力锦标赛首席营销官Arne Dirks称NACON对该系列的愿景出色，期待合作带来新突破 [3] 关于NACON - NACON是BIGBEN集团旗下公司，2019年成立以优化专业知识并利用电子游戏市场协同效应 [4] - 拥有16个开发工作室，进行AA级游戏发行，设计和分销高端游戏外设，有40年行业经验 [4]