苹果与腾讯达成新抽成协议 - 苹果自2024年起对腾讯APP内小游戏的内购项目抽成比例降至15%，低于通常的30% [2] - 新协议终结了腾讯通过微信生态设计支付跳转路径以绕开苹果iOS平台内购抽成的做法 [2] 传统渠道高抽成模式面临挑战 - iOS端通常抽成30%，而华为、OPPO等安卓渠道组成的“硬核联盟”长期执行50%的分成规则 [5] - 网易CEO丁磊公开表示中国安卓系统分成50%比苹果贵20%，且不利于行业生态 [5] - TapTap创始人黄一孟曾批评国内安卓渠道分成高且存在安装包被替换的问题 [5] 头部游戏公司寻求降低渠道依赖 - 网易部分强势产品如《梦幻西游》曾争取到与安卓渠道30%的分成比例 [6] - 网易2023年上线的《全明星街球派对》绕开“硬核联盟”，通过官网或抖音等第三方平台分发以规避50%分成 [6] - 米哈游《原神》拒绝上架部分“硬核联盟”应用商店，仅与小米达成开发者占70%的三七分成协议 [6] - 腾讯在2025年与华为达成协议，华为应用市场对腾讯游戏的抽成比例降至10%至20% [6] - 阿里灵犀互娱《三国志・战略版》于2025年1月终止与vivo渠道合作，鹰角网络《明日方舟》上线初期未上架“硬核联盟”渠道 [6] 渠道商面临转型压力 - 苹果对腾讯15%的抽成比例可能对安卓渠道产生示范效应，促使整个行业生态环境优化 [8] - 游戏厂商可通过“应用内建应用”等新型生态以更低成本获取优质流量，挑战传统手机应用商店的价值 [9] - 渠道商的核心竞争力需从“我有流量”转向“我能提供什么独一无二的服务”，以重塑市场地位 [11] 渠道商未来发展方向 - 云游戏可打破手机硬件限制，拓展全场景体验，为渠道商开辟“订阅制+时长付费”的新收入模式 [13] - AI赋能可通过手机系统级AI能力为游戏提供体验优化、研发提效和运营精准化等全链路服务 [13] - 行业正从以“流量入口”为核心的旧渠道时代，转向以“用户体验和生态服务”为核心的新渠道时代 [13]

文章核心观点 - 2025年10月中国移动应用及游戏出海收入整体呈现复苏和增长趋势，多数厂商海外收入环比回升 [4][5][9] - 非游戏应用出海收入榜中，字节跳动凭借《CapCut》的出色表现持续领跑，影视流媒体和工具类应用增长显著 [4][5] - 游戏出海收入榜中，新游上线和老游戏内容更新是推动厂商收入增长及排名变化的主要动力，日本市场表现尤为突出 [9][10][11] 非游戏厂商出海收入榜关键要点 - 字节跳动位居榜首，其视频剪辑应用《CapCut》海外月收入预估超3136万美元，延续增长势头 [4] - 美图海外收入环比增长超11.48%，排名重返前五，主要得益于《Meitu》和《BeautyCam》在日本和中国台湾市场的收入增长 [4] - 爱奇艺海外收入增长超13.3%，受剧集《水龙吟》、《临江仙》在中国台湾和泰国市场欢迎度推动 [5] - 优酷海外收入增长超20.2%，主要由剧集《暗河传》在泰国的爆火所带动 [5] - 百度海外收入环比增长超11.5%，因浏览器应用《百度》及网盘应用《百度网盘》收入回暖 [5] - 行吟科技（小红书）海外收入维持16.2%的增长 [4] - 音果互娱旗下语聊房社交应用《Falla》在沙特阿拉伯和美国市场收入扭转颓势，排名回升 [5] - 大华科技旗下智能物联网服务产品《Imou Life》月收入稳定增长，海外收入增长超14.5%，年内首次上榜 [5] - 合合信息、掌阅科技、Appxy、小影科技、挚文集团、哔哩哔哩及肯斯爪特十月排名有所上升 [6] 游戏厂商出海收入榜关键要点 - 点点互动连续多月霸榜，但十月海外收入增速放缓，环比增幅约为0.6% [9] - 柠檬微趣排名冲高至第二位，其合成益智手游《Flambé: Merge and Cook》在万圣节主题活动推动下，月收入环比增幅超过34.5% [9] - 悠星网络排名进入前五，其新游《星塔旅人》上线不足两周预估收入超712万美元，日本市场贡献近六成收入 [10] - 悠星网络旗下《雀魂》与动漫IP"银魂"联动，收入环比增幅达222.7%；《明日方舟》新支线开启，海外收入实现翻倍增长 [10] - 心动网络海外收入增幅超过89.5%，重回榜单前二十，新游《伊瑟》首月预估收入超973万美元，《Torchlight: Infinite》新赛季推动收入重返峰值 [11] - 乐元素十月收入增长超17.6%，排名升至第20位，旗下在日本市场运营的多款产品收入均有明显增幅 [11] - BeheFun旗下社交博弈游戏《Top Tycoon: Coin Theme Empire》创收入纪录，推动厂商海外收入环比增长29.8% [12] - 乐牛游戏重返榜单，其MMO新作《Huntopia》十月预估收入超334万美元 [12] - IGG、麦吉太文、新创娱游和友塔游戏十月排名提升 [12]

事件概述 - 华硕电脑官方账号发布视频错误描述腾讯游戏安全ACE反作弊系统会“疯狂扫描”硬盘并导致游戏卡顿、掉帧、驱动冲突及蓝屏重启等问题 [1][6] - 华硕公司已下架该视频并就错误描述和不实评价向腾讯游戏安全ACE发布致歉声明 [1][2] - 腾讯游戏安全接受道歉并表示误会已澄清 期待未来继续合作 [4] 华硕公司声明与行动 - 事件根源在于公司对供应商团队管理存在疏漏 未建立严格的内容审核流程 [4] - 相关人员在未经事实查证的情况下 根据网络不实信息制作并发布内容 [4] - 公司将严肃处理内部失职人员 并建立更严格的多层级内容审核机制以确保内容真实准确 [4] 腾讯游戏安全ACE产品信息 - 腾讯游戏安全ACE是腾讯自研的游戏安全产品 前身为腾讯早期的TP/MTP反作弊系统 于2021年11月以“Anti-Cheat Expert”之名正式发布 [6] - 该产品已从单一反作弊工具转型为综合安全解决方案 主要覆盖“反外挂、加固、内容安全、黑产对抗、经济安全”等防护功能 [6] - 目前服务国内外数百款游戏及超7亿玩家 包括《王者荣耀》《明日方舟》《鸣潮》等 [6] - 在端游反外挂方面 今年5月ACE与高通（中国）合作 基于骁龙X系列AI PC平台为《无畏契约》等PC端游开发安全防护解决方案 [6] 事件后续影响 - 尽管华硕官方已下架视频 但原视频内容在B站上已被拷贝转发 其他用户发布的关于下架ACE的教程仍有不少 [7] - 截至发稿 腾讯游戏安全方面尚未就相关视频中提到的问题给予更多回应 [7]

核心观点 - 市场表现积极，A股三大指数集体收涨，其中创业板指领涨3.57%，沪深两市成交额达19,740.21亿元 [1][7] - 中美经贸磋商取得进展，双方就多项重要经贸问题达成基本共识 [2][8] - 四中全会为“十五五”规划定调，强调高质量发展、新质生产力、科技创新和扩内需 [9][10][11][12] - 游戏行业版号发放维持高位，10月过审166款，供给端持续释放 [13][14][15] 市场回顾 - A股市场：上证指数收于3,950.31点，涨0.71%；深证成指收于13,289.18点，涨2.02%；创业板指收于3,171.57点，涨3.57% [1][4][7] - 市场成交：沪深两市成交额合计19,740.21亿元 [1][7] - 行业表现：申万行业中通信、电子、国防军工领涨；石油石化、煤炭、食品饮料领跌 [1][7] - 概念板块：存储芯片、国家大基金持股、同花顺果指数概念涨幅居前 [1][7] - 港股市场：恒生指数收于26,160.15点，涨0.74%；恒生科技指数收平 [1][4][7] - 海外市场：美国道指收于47,207.12点，涨1.01%；标普500收于6,791.69点，涨0.79%；纳指收于23,204.87点，涨1.15% [1][4][7] 重要新闻 - 中美经贸磋商：双方在马来西亚吉隆坡举行磋商，围绕海事物流和造船业301措施、关税、农产品贸易等议题进行交流，并就解决各自关切的安排达成基本共识 [2][8] - 科技部会议：强调锚定科技强国目标，加强原始创新和关键核心技术攻关，推动科技与产业创新深度融合 [2][8] 研报精选：四中全会与“十五五”规划 - 发展基调：高质量发展是“十五五”期间重要任务，新质生产力发展助推经济结构转型升级 [9] - 产业方向：建设以先进制造业为骨干的现代化产业体系，发展壮大战略性新兴产业并超前布局未来产业 [10] - 科技创新：强化高水平科技自立自强，加强原始创新和关键核心技术攻关 [11] - 内需循环：大力提振消费，扩大有效投资，培育新型服务业与生产性服务业 [12] - 市场建设：扩大高水平开放，破除全国统一大市场建设卡点堵点，提升资源配置效率 [12] 研报精选：游戏行业 - 版号发放：2025年10月共发放游戏版号166款，其中国产游戏159款，进口游戏7款 [13] - 年度数据：年初至今国产游戏合计过审1,354款，进口游戏过审87款 [14] - 重点产品：鹰角网络《明日方舟》客户端版获批，该游戏首月流水近6亿元，下载量达3,092万次 [14][15] - 行业趋势：版号发放量维持高位，供给端延续释放，行业修复节奏持续推进 [14][15]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 核心观点 - 2025年10月游戏版号发放量维持高位，行业供给端持续释放，版号常态化趋势稳固，行业修复节奏持续推进 [2][3] - 建议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商 [3] 版号发放情况 - 2025年10月共发放游戏版号166款，其中国产游戏159款，进口游戏7款 [1][2] - 年初至今国产游戏合计通过审批1354款，进口游戏合计通过审批87款 [2] - 10月获批的知名产品包括三七互娱《生存33天》、鹰角网络《明日方舟》（客户端）、游卡《三国杀正面对决》、祖龙《云梦西行》等 [2] 重点产品分析 - 《明日方舟》客户端版本获批，该产品为二次元塔防赛道头部游戏，首月流水近6亿元，首周进入iOS畅销榜TOP15，月底登顶，累计下载量达3092万次 [2] - 客户端版本推出有望吸引PC端策略游戏用户，进一步放大IP影响力，巩固其市场地位 [2]

报告核心观点 - 市场整体呈现缩量震荡格局，蓝筹及超大盘股风格表现领先，而小微盘及创新型中小企业风格相对落后 [7][8] 市场成交额16,607.09亿元，较前一交易日减少295.48亿元 [8] - 短期市场受增量资金入场意愿偏弱及重要宏观事件待落地影响，上攻动能不足，操作上建议谨慎追高，关注“十五五”规划相关板块及三季报超预期标的 [10] - 中期来看，在全球科技投资热情、“反内卷”政策及居民储蓄入市等因素支撑下，A股第四季度指数仍有继续走强的基础 [10] 市场策略与表现 - 主要股指表现分化：上证指数涨0.22%收于3922.41点，沪深300指数涨0.30%收于4606.34点，科创50指数跌0.30%，北证50指数跌1.07% [7] - 规模风格差异明显：代表超大盘股的上证50指数涨0.56%，而代表小微盘股的中证2000指数跌0.22% [8] - 行业表现方面，煤炭、石油石化、社会服务涨幅居前，建筑材料、房地产、通信表现靠后 [8] - 深圳本地股板块受政策利好刺激表现活跃，深圳市目标到2027年底境内外上市公司总市值突破20万亿元 [8] - 锂矿板块走强，广期所碳酸锂主力合约盘中涨超2%站上78500元/吨，创9月以来新高 [9] 基金与债券市场 - 10月23日，万得ETF基金价格指数上涨0.15%，中证REITs全收益指数上涨0.44% [12] 两市ETF总成交额约4856.9亿元，化工、煤炭、稀有金属类ETF表现突出 [12] - 债券市场方面，10年期国债到期收益率上行0.98个基点至1.84%，国债期货10年期主力合约跌0.12% [14] 重要财经资讯与政策 - 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议提出“十五五”时期经济社会发展主要目标，强调高质量发展与科技自立自强 [16] - 国务院国资委召开中央企业“十五五”规划工作座谈会，要求聚焦现代化产业体系建设，推进布局优化和结构调整 [18] - 央行开展2125亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，单日净回笼235亿元 [21][22][23] 财政部1个月期国库现金定存中标利率1.76% [20] 行业动态 - 游戏行业：2025年10月国家新闻出版署下发159款国产网络游戏版号，环比增加14款，同比增加46款 [24][25] - 能源电力：2025年9月全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5%；1-9月累计用电量77675亿千瓦时，同比增长4.6% [27] 第二产业用电量同比增长5.7%，第三产业用电量同比增长6.3% [27] - 饲料行业：2025年9月全国工业饲料产量3036万吨，环比增长3.4%，同比增长5.0% [28] 配合饲料中玉米用量占比为33.6%，同比下降2.4个百分点 [28] 公司跟踪 - 巨化股份（600160 SH）：2025年前三季度实现营收203.94亿元，同比增长13.89%；归母净利润32.48亿元，同比增长160.22% [31] 业绩增长主要因制冷剂等主要产品价格涨幅较大 [31] - 力合科技（300800 SZ）：2025年前三季度营业收入5.58亿元，同比增长5.15%；归母净利润0.22亿元，同比增长2.18% [33] 公司是国内环境监测系统领域的重要企业 [33] 区域经济动态 - 湖南电动汽车出口：2025年前三季度出口额86.2亿元，同比增长85.9%，连续9个月正增长 [34][35] 其中9月单月出口5.9亿元，增长218.4% [35] - 长沙是核心出口城市，出口电动汽车80.6亿元，增长104.7%，占全省的93.6% [35] 主要出口市场为印度尼西亚（出口32.1亿元，增长636.3%）和墨西哥（出口17亿元，增长100.4%） [35]

中国游戏出海整体表现 - 中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达185.57亿美元，同比增长13.39%，较2014年的30.76亿美元，十年间增长超过6倍 [2] - 全球手游收入榜Top 100中，有32家是中国厂商 [2] - 美国市场收入Top 100的中国手游在2025年达到27款，其应用内付费收入增长11%，显著高于全球2%的平均水平 [4] 代表性公司及产品案例 - 柠檬微趣在中国手游发行商收入榜中排名第四，超越米哈游，凭借《Gossip Harbor》和《Seaside Escape》等消除类游戏在海外取得成功 [2] - 天美J3工作室的《三角洲行动》在海外上线后，迅速拿下125个国家和地区的Google Play免费游戏榜首 [7] - 《原神》全球移动端总收入截至2024年10月已突破90亿美元，海外市场对其收入贡献一度接近七成 [33] 高价值赛道与用户破圈 - 4XSLG游戏仅占总下载量4%，却创造了21%的收入，是高价值赛道 [12] - 全球4X类游戏的应用内付费收入中，中国开发者贡献了86%；2025年上半年全球4X类游戏流水前20名中，19家为中国厂商 [12] - 4XSLG游戏女性用户比例增长20%，日活增长78%，月收入峰值均值上涨90%，显示破圈玩家具有与资深玩家相近的游戏时长和付费意愿 [13] 内容平台的战略价值 - 内容平台（如YouTube、Reddit）为游戏提供破圈契机，《Whiteout Survival》累计制作超42万组广告素材，通过情景式剧情等内容切片寻找破圈可能 [23] - 内容平台能有效延长游戏生命周期，2024年海外IAP收入Top 100中，运营超过5年的游戏营收占比高达66% [26] - YouTube覆盖90%的游戏玩家，超过60%每日打开，其品牌向广告的CPM比效果广告低30%至50%，是物美价廉的宣传阵地 [28][30] 市场挑战与连接方法 - 游戏买量成本持续攀升，2025年上半年流水前百的游戏买量成本上涨超80%，A股游戏公司平均销售费用率逐年攀升 [33] - 开发者通过全球化适配（如《三角洲行动》）、本地化包装（如壳木游戏聘请中东员工）等策略积极拥抱海外市场 [34] - Google for Games通过其广泛的生态系统和AI赋能的产品（如App Ads、需求开发广告）为开发者提供高ROI的运营推广策略，帮助实现跨屏营销和精准优化 [37][39][42] 行业趋势与积极信号 - 全球游戏应用内付费在2024年增长4.4%，每个下载带来的收入增长11%，行业持续回暖 [43] - 独立游戏《Schedule 1》凭借内容平台讨论预热，上线8天流水破亿，在线玩家超40万，展示中小开发者的成功路径 [16] - 社交媒体成为游戏爆火关键推手，例如《菜市场模拟器》因在中文社交媒体引发关注，为原本无人问津的游戏带来20万销量 [20]

版号审批情况 - 2025年10月共有166款游戏获得版号 其中国产网络游戏159款 进口网络游戏7款 数量维持在较高水平 [2] - 10月获批的159款国产游戏中 移动-休闲益智类别有73款 移动类别有70款 其余为移动客户端 移动网页 客户端等类别 [4] - 2025年累计获得版号的游戏达到1440款 其中国产网络游戏版号1354个 进口网络游戏版号86个 [5] 上市公司产品获批 - 三七互娱的《生存33天》 恺英网络的《蓝月英雄》 冰川网络的《我要当老祖》等上市公司产品获得版号 [5] - 鹰角网络的重点游戏《明日方舟》客户端版号获批 游族网络的《蜡笔小新》在进口游戏获批名单中 [5] 游戏板块市场表现 - 申万二级游戏指数今年以来累计上涨约66% 在所有申万二级行业中排名第八 [5] - 多只游戏股股价翻倍 ST华通上涨271.6% 巨人网络上涨219.47% 吉比特上涨119.05% [6][7] - 冰川网络 ST凯文 恺英网络 星辉娱乐等涨幅均超过70% [6][7] 公司业绩表现 - 吉比特预计2025年前三季度归母净利润10.32亿元到12.23亿元 同比增长57%到86% 扣非净利润同比增加68%到99% [7] - 吉比特业绩增长主要源于《杖剑传说》《问剑长生》《道友来挖宝》《杖剑传说（境外版）》新上线及《封神幻想世界》增量利润贡献 [7] - 冰川网络预计前三季度归母净利润4.35亿元至5.65亿元 同比扭亏 因销售费用大幅下降及优化投放策略 [7]

游戏板块市场表现 - 今年以来游戏板块行情火热，ST华通（002602）年内涨幅近303%，总市值1538亿元，成为A股行业龙头 [1] - 港股龙头腾讯（0700.HK）和网易（9999.HK）年内涨幅分别超过60%和70% [3] - 巨人网络（002558）年内股价暴涨超260%，股价从年初约12元涨至45.18元/股，总市值874亿元 [3][4] - 其他表现亮眼的公司包括：吉比特股价涨幅超166%至568元/股，总市值409亿元；恺英网络股价涨幅超107%，总市值600亿元；完美世界股价涨超88%，总市值372亿元；三七互娱股价上涨超46%，总市值480亿元 [3][4][6] 公司业绩驱动因素 - 世纪华通上半年实现营业收入172亿元，同比增长85.5%；归属于上市公司股东的净利润为26.56亿元，同比增长129.33% [7] - 吉比特上半年营业收入25.18亿元，同比增长28.49%；净利润6.45亿元，同比增长24.5% [7] - 巨人网络上半年营业收入约16.62亿元，同比增长16.47%；归母净利润约7.77亿元，同比增长8.27% [7] - 恺英网络上半年实现营收25.78亿元，同比增长0.89%；归母净利润9.50亿元，同比增长17.41% [7] - 股价上涨原因包括新产品营收利润远超预期、老产品运营稳定提供保障、AI降低研发运营成本放大利润空间 [6][7] 政策与版号支持 - 版号持续井喷是行业核心提振因素，2025年截至9月已发放版号1275款（国产1195款，进口80款），接近2024年全年1416款的总量 [8] - 2024年全年国产网络游戏版号1306款，同比增长33.67%；进口网络游戏版号110款，同比增长12.24% [8] - 2025年9月最新批次有145款国产游戏和11款进口游戏获得版号，包括腾讯、网易、米哈游等大厂产品 [8] - 政策层面，《提振消费专项行动方案》将游戏产业纳入支持范围，《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》强调发展游戏出海业务 [10] 行业发展趋势与动力 - 2025年上半年国内市场实际销售收入同比增长14.08%，创历史增速新高；中国自研游戏海外市场实际销售收入达95.01亿美元（约677亿元人民币），同比增长11.07% [10] - 游戏出海成为重要引擎，美国市场占海外收入31.96%，日本占16.20%，韩国占7.47%，德国、英国、法国合计占8.78% [13] - AI技术应用快速渗透，到2024年末已有52%的游戏开发公司规模化应用生成式AI工具，较2023年增长近3倍，智能算法在游戏开发中的整体渗透率超60% [13] - 行业通过精品化研发和本地化运营实现“文化转译”，构建立体传播网络以保持IP在海外市场的持久生命力 [11][13][14]

诉讼案件背景 - 米哈游与腾讯新增其他民事诉讼案件 案号(2025)粤0305民初47660号 定于2025年9月5日在深圳市南山区人民法院开庭审理 [1][2] - 腾讯回应称诉讼系米哈游为通过正式司法程序调取QQ用户资料 腾讯强调将依法依规提供支持 [2] - 米哈游发起诉讼本质是通过合法途径获取用户资料 [4] 米哈游打击泄密行动 - 米哈游法务部披露两起泄密事件：2025年5月UP主"流萤XXX"传播未公开游戏内容已被采取刑事强制措施 QQ频道"咖啡森林"运营者杨某某与侵权人郭某某通过解包获取未公开内容 法院已出具诉中行为禁令 [5] - 米哈游法务部自今年三月运营以来发布十条视频 B站最高点击量达一百多万 [7] 行业泄密现状 - 二次元游戏公司对解包行为打击力度显著高于其他类型游戏企业 [7] - 库洛游戏五月辞退并移交泄露《鸣潮》未公开内容的员工 鹰角网络严厉公告打击《明日方舟》内鬼爆料 [9] 二次元游戏行业特性 - 二次元游戏核心竞争力集中于原创美术素材、角色剧情和版本更新内容 投入巨额制作成本 [10] - 技术防护薄弱 多数采用Unity引擎 资源格式标准化使解包容易 [11] - 玩家社区形成独特"厨力文化" 未完成版本泄露可能导致角色强度误判或半成品差评 [11] - Newzoo报告显示二游因泄密导致的版本更新收入波动幅度是其他类型游戏的2.3倍 [11] 法律保护挑战 - 未公开游戏内容属于知识产权和商业秘密 侵权结果从赔钱道歉到判刑不等 [11] - 《反不正当竞争法》第九条和《刑法》第二百一十九条对获取商业秘密行为作非封闭式列举 但未对披露手段限定 [12] - 卡池规划等非美术资产信息能否纳入商业秘密保护尚无司法先例 主要难点在于商业价值难以被理解 [12] - 《崩坏：星穹铁道》未公开角色设计泄密案首次将游戏角色设计纳入商业秘密保护 法院阐释了认定标准 [12] 玩家社区分歧 - 社区对解包现象呈现明显分歧：部分支持打击泄密维护体验 部分认为解包是"社区文化一部分" 《原神》玩家多持后者观点 [12] 技术发展影响 - AI生成内容和云游戏技术发展将带来更复杂的合规挑战 [13]