文章核心观点 - 市场因短期经济数据走弱和投资者对经济增长前景担忧加剧，倾向预期收益率下行，市场叙事将在衰退与滞胀间摇摆，直至关税乱局平息、美联储放松政策或通胀压力未积聚 [1] 分组1：分析师观点 - BMO资本市场分析师Ian Lyngen表示担心短期内经济数据进一步走弱，投资者因对经济增长前景担忧加剧而倾向预期收益率下行 [1] 分组2：策略师观点 - 汇丰策略师包括Nicole Inui在内表示预计市场叙事将在衰退与滞胀之间摇摆，直至关税乱局平息、美联储开始放松政策或通胀压力未能积聚 [1]

南方财经全媒体记者 李依农 上海报道 达拉斯联储商业活动指数显著下跌 最新公布的数据显示，美国4月达拉斯联储商业活动指数大幅下滑至-35.8，创下自2020年5月新冠疫情 高峰以来的最低水平。相比市场预期的-14.1和前值-16.3，这一数字的显著恶化，意味着企业对未来经 济环境的悲观情绪正迅速升温。 美国的文化里，游说是一种合法的商业行为。但对中小企业来说，往往没有足够资源去组织一个有影响 力的游说团队，这需要很强的实力。因此我认为，这轮影响对大型财团和特大型企业来说其实不会特别 大，真正感受到压力的是中小企业，尤其是小微企业，以及最低收入的20%人群。 美国2025年GDP增速或仅为0.5% 与此同时，高盛发布的最新研报也对美国经济增长前景敲响了警钟。高盛预计，受贸易紧张局势和高关 税影响，美国2025年GDP增速可能仅为0.5%，其中关税因素单独就带来了近2个百分点的负面冲击。尽 管短期数据尚可，但真正的压力可能在5到6月开始集中释放。 如何看待美国当前的经济形势？滞后效应将会如何演变？我们来听听方德证券高级分析师廖偲琴的解 读。 在美国特朗普政府的关税措施冲击下，企业高管们用"混乱"和"疯狂"来形容当 ...

金价回调，未来还会大涨吗？多家券商表示，中长期仍有上涨空间。 足金饰品破1000元/克，今年一季度黄金企业和珠宝企业都赚翻了吗？并不是，有的大亏。 多家券商：中长期看涨黄金 4月22日国际金价突破3500美元/盎司，创历史新高，此后几天震荡下行。截至4月29日15:12，伦敦金现 报3312.64美元/盎司。金价震荡，后续怎么走？券商分析师纷纷发表观点。 金价虽然上涨，处于下游的金饰企业一季度业绩却涨跌不一。潮宏基实现归母净利润为1.89亿元，同比 增长44.38%；菜百股份实现归母净利润3.20亿元，同比增长17.32%。谈及业绩增长，在一季报中，潮宏 基表示，主要得益于市场需求回暖及销售策略的有效实施。菜百股份则表示，主要得益于消费市场热度 提升及消费者偏好变化带来的销售收入增加。 同期，多家金饰企业业绩下滑，包括周大生、老凤祥这两大品牌，营收和净利润双双下滑。 周大生表示，主要原因是金价高企抑制了黄金消费，下游客户补货需求不足，导致销售下降。周大生还 提及，"黄金类产品营业收入下降53.15%，加盟业务收入下降58.63%。" 华龙证券研报指出，尽管黄金价格冲高至3500美元后回落震荡，但包括中国在内的 ...

中美关税影响 - 虎标万金油因中美关税对峙面临价格压力 美国分销商预计今年关税成本将达300万至500万美元[1] - 美国超市中国制造商品被抢购一空 沃尔玛等零售商出现排队至停车场的抢购潮[1] - 美国对华家具关税使宜家同类产品价格上涨27% 几乎所有商品价格都在上涨[3] 贸易结构差异 - 美国对华主要进口消费品(智能手机 电脑 家具 玩具)加征54%关税 消费者将迅速感知价格上涨[3] - 中国自美进口以中间品为主(液化天然气 芯片 飞机引擎 塑料) 汽车是唯一例外但影响有限[3] - 自2018年贸易冲突以来 中美两国减少相互依赖 但中方成效更大[3] 农产品贸易数据 - 中国当周美国猪肉采购量降至5800吨 较前一周下降72% 创2025年以来最低水平[5] - 芝加哥瘦肉猪期货下跌0.2%至略低于1美元/磅 市场关注中国减少采购是偶发还是趋势[5] - 中国当周仅购买1800吨美国大豆 采购量显著下降[5] 产业应对策略 - 中国通过扩大内需 推动产业升级 拓展多元国际市场降低美国关税政策影响[8] - 贸易战没有赢家 保护主义没有出路 施压和威胁不是正确交往方式[8] - 美国若继续错误政策 将陷入更困境地 成为全球经济发展阻碍[8]

报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性，等待基本面验证 [5] 报告的核心观点 - 国内五一假期前后有多项重要数据和事件，国内股指假期季节性特征显著，商品需关注不同板块影响因素 [1] - 4月政治局会议定调积极，我国经济稳中向好，将出台稳就业稳经济举措，部分增量政策6月底前推出 [2] - 特朗普关税政策反复，后续关注关税谈判进展及对经济的影响，远端关注海外滞胀可能 [3] - 商品后续关注基本面传导，长期关注滞胀配置 [4] 各部分内容总结 市场分析 - 5月1 - 5日国内五一假期跨越3个交易日，前后有多项重要数据和事件 [1] - 复盘过去11个五一假期，国内股指节后首月走高，中小盘首日和首周上涨概率高，商品关注出行消费对原油及国内稳增长等对工业品的影响，农副产品有下行压力 [1] 宏观经济 - 4月政治局会议认为今年经济向好但外部冲击加大，将实施积极宏观政策，适时降准降息，还提及提高收入和推进城市改造等 [2] - 中国一季度GDP同比增长5.4%，发改委将出台稳就业稳经济举措，部分增量政策6月底前推出 [2] 关税事件 - 近期特朗普关税政策反复，美国对东南亚四国光伏电池征税，对中国关税表态混乱，中国外交部否认磋商谈判 [3] - 韩国、印度与美国达成初步共识，日本将开展第二轮谈判并考虑增购美豆，新加坡就制药和芯片关税谈判，欧盟与美谈判已开启 [3] - 特朗普称未来约两个月优先与18个贸易伙伴谈判，具体伙伴未知 [3] 商品市场 - 从2018年关税复盘看，加征关税先影响需求后影响通胀，黑色、有色等警惕美股调整冲击，关注美乌矿产协议和秘鲁铜矿事故对铜价的影响 [4] - 农产品需求稳定，关注豆棕价差，中国减少美豆和玉米采购并增加巴西采购 [4] - 原油价格下移，IEA下调需求预期，OPEC+增产致供应过剩，中期供给宽松 [4] - 警惕黄金走势情绪化和回调风险 [4] 要闻 - 国家发改委将出台稳就业稳经济举措，政策大头二季度落地 [7] - 外交部否认中美就关税问题进行磋商谈判 [7] - 日本经济再生大臣将赴美谈判，寻求取消关税并考虑增购美豆 [7] - 新加坡就美国制药和芯片关税让步谈判 [7] - 特朗普政府计划削减儿童保育等项目支出，已完成200项贸易协议谈判，未来约两月优先与18个贸易伙伴谈判 [7] - 泽连斯基分享与特朗普会晤细节，强调全面无条件停火 [8] - 普京确认俄愿无先决条件与乌谈判，宣布胜利日期间停战 [8] - 国际油价短线波动不大，美乌本周可能达成矿产框架协议 [8]

黄金市场动态 - 黄金现货价格回调至3278美元后出现低吸买盘，美元美债全线下滑支撑金价 [1] - COMEX黄金期货收盘涨1.71%至3354.80美元/盎司 [1] - 黄金ETF华夏（518850）跌0.91%，近10个交易日获资金布局超12亿 [1] - 黄金股ETF（159562）跌0.2% [1] 中国黄金供需数据 - 一季度中国增持黄金12.75吨，3月底黄金储备达2292.33吨 [1] - 国内原料产金87.243吨，同比增长1.49% [1] - 黄金消费量290.492吨，同比下降5.96% [1] - 国内黄金ETF持仓增长23.47吨，同比大幅增长327.73% [1] 市场分析与展望 - 当前市场看多黄金情绪旺盛，但快速拉升后有休整诉求 [1] - 特朗普对华关税立场软化带动美股反弹，黄金末日轮效应消退后步入休整 [1] - 黄金下方支撑位3200-3250美元/盎司，时点可参考美股反弹至60天均线 [1] - 未来美国滞胀风险抬升，大周期仍利好黄金 [1]

稳经济政策与市场动态 - 央行表示将适时降准降息，保持流动性充裕，发挥货币政策工具箱总量和结构双重功能[1] - 国家发改委将建立育儿补贴制度，创设专项再贷款工具，支持服务消费和养老产业发展[1] - 针对长期摇号家庭和无车家庭等重点群体，将定向增发购车指标[1] - 力争6月底前下达2025年"两重"建设和中央预算内投资全部项目清单[1] 股指与金融市场 - 美国三大指数涨跌不一，银行板块领涨，房地产板块领跌，全市成交额1.08万亿元[2] - IH2505下跌0.08%，IF2505下跌0.21%，IC2505下跌0.53%，IM2505下跌0.95%[2] - 融资余额减少54.02亿元至17914.72亿元[2] - 上证50和沪深300走势坚挺，防御性较高；中证500和中证1000受中美关税争端影响较大[2] - 国债多数上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.649%[10] 商品期货与贵金属 - 国内商品期货夜盘收盘普遍下跌，国际贵金属期货普遍收涨[1] - 黄金连续上涨后步入调整，市场关注4月非农数据[19] - 伦敦金现报3343.56美元/盎司，下跌0.13%；伦敦银报33.14美元/盎司，下跌1.28%[7] - 铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展[20] - 铝价下方存在支撑，但上行动能不足，短期内或以震荡为主[22] 能源化工 - 原油SC夜盘下跌1.15%，巴克莱预测2025年石油市场日均将供应过剩100万桶[11] - 甲醇短期偏多为主，沿海地区甲醇库存在58.1万吨，环比下降15.83%[12] - 橡胶走势震荡偏弱，关注贸易政策是否改善[13] - PTA检修量在600万吨左右，供应压力有所减轻[17] - 乙二醇港口库存回升至85万吨，逐步累库[18] 黑色金属 - 铁矿石短期反弹后偏弱看待，全球铁矿发运近期有所减量[25] - 钢材终端需求表现偏弱，基本面没有出现继续转好的情况[26] - 焦煤夜盘持续下行，节前采购氛围偏淡[27] - 焦炭焦化厂单边提起二轮提涨，落地颇有难度[28] 农产品 - 油脂偏弱运行，棕榈油产地步入增产季，后期库存预计将维持环比增加趋势[30] - 豆菜粕偏弱运行，国内进口大豆到港量将继续增加[31] - 玉米维持偏紧供需面，关注小麦替代情况[32] - 棉花重上万3，后续看好贸易格局重塑[33] 航运指数 - 集运欧线EC震荡，06合约收于1385点，上涨0.64%[34] - SCFIS欧线为1429.39点，较上期下跌5.2%[34] - 现货运价延续弱势，5月上旬大柜报价中枢已降至1900美元之下[34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球贸易紧张形势缓和削弱黄金避险需求，但经济衰退风险与央行降息预期支撑金价，伦敦黄金在3250 - 3350美元/盎司区间偏弱运行，中线上涨趋势良好，白银受工业需求压力相对偏弱，建议投资者持多头思维交易，五一假期适当降低仓位规避风险 [4] - 2024年12月18日美联储鹰派降息后，金价受多因素影响重新上涨并重返中级上涨通道，4月初特朗普对等关税使金价调整，后因避险需求突破中级上涨趋势上轨线，金价仍有上涨动能但波动性上升，建议以中等仓位逢低做多，勿随意猜顶做空 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、贵金属行情及展望 日内行情 - 因全球贸易紧张形势缓和削弱黄金避险需求，但经济衰退风险与央行降息预期支撑金价，伦敦黄金在3250 - 3350美元/盎司区间偏弱运行，特朗普2.0新政提振黄金避险需求，中线上涨趋势良好，白银受工业需求压力相对偏弱，本周关注多重要事件数据，五一假期建议降低仓位规避风险 [4] 国内贵金属行情 | 合约 | 前收盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅% | 持仓量 | 增仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海金指 | 789.06 | 792.26 | 779.22 | 781.79 | -0.92% | 430,861 | -4561 | | 上海银指 | 8,312 | 8,296 | 8,198 | 8,200 | -1.35% | 886,340 | -42461 | | 黄金T + D | 784.93 | 789.00 | 775.65 | 778.88 | -0.77% | 232,380 | 7186 | | 白银T + D | 8,270 | 8,263 | 8,151 | 8,168 | -1.23% | 3,636,432 | 62392 | [5] 中线行情 - 2024年12月18日美联储鹰派降息后，金价受节日消费旺季预期、新政不确定性、经济滞涨风险等因素影响重新上涨并重返中级上涨通道，4月初特朗普对等关税使金价调整，后因避险需求突破中级上涨趋势上轨线，金价仍有上涨动能但波动性上升，建议以中等仓位逢低做多，勿随意猜顶做空 [5] 二、贵金属市场相关图表 - 包含上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金TD基差、金银ETF持仓量、黄金白银比值、伦敦黄金与其他资产相关性等图表 [7][9][13] 三、主要宏观事件/数据 - 特朗普声称与中国进行关税谈判，外交部反驳，美财政部长与农业部长说法不一 [15] - IMF - 世界银行春季会议落幕，与会者未找到缓和特朗普关税攻势办法，IMF对美高关税经济影响略乐观，下调多数国家经济增长预期但未预测衰退，民间预测衰退几率高于IMF的37% [15] - 美国4月商业活动放缓至16个月最低，物价攀升加剧滞胀担忧，特朗普贸易政策提高关税税率、损害出口，4月综合PMI产出指数跌至51.2 [16] - 美联储调查显示全球贸易风险、政策不确定性和美国债务可持续性是金融体系潜在风险，73%受访者认为全球贸易风险是首要担忧，一半受访者认为政策不确定性是首要担忧 [16] - 美国4月消费者信心连续四个月下降，4月消费者信心指数终值为52.2，一年通胀预期终值为6.5%，长期通胀预期终值为4.4% [16]

全球股指期货表现 - 美股三大股指期货齐跌 道指期货跌0.06%至40,090.50点 标普500指数期货跌0.12%至5,518.60点 纳指期货跌0.07%至19,419.00点 [1][2] - 欧洲主要股指普涨 德国DAX指数涨0.52%至22,351.32点 英国富时100指数涨0.11%至8,424.67点 法国CAC40指数涨0.72%至7,590.62点 [2][3] 大宗商品市场 - WTI原油跌0.33%至62.81美元/桶 布伦特原油跌0.36%至65.56美元/桶 [3][4] 美股市场动态 - 标普500指数周涨幅达4.5% 道琼斯工业平均指数上涨2.5% 纳斯达克综合指数累计攀升6.6% [4] - 180家标普500指数成分股将披露季报 包括苹果、亚马逊、微软等科技巨头 [4] - 高盛将2025年标普500企业现金支出预期从11%增速下调至5% 总额降至3.8万亿美元 [5] 宏观经济展望 - 阿波罗首席经济学家预测最迟2025年夏季美国将出现全面经济衰退 [6] - 特朗普政策导致长期美债期限溢价升至2014年以来最高水平 [6] 黄金市场 - 黄金ETF-SPDR期权合约交易量突破130万份创历史纪录 但看跌对冲成本维持在去年8月以来最低水平 [7] - 巴克莱银行认为当前金价已脱离基本面支撑 [7] 公司并购动态 - Spirit AeroSystems与空客达成部分资产收购协议 波音将以47亿美元股票回购Spirit机体制造业务 [8] - 默克以39亿美元股权价值收购SpringWorks Therapeutics 推动其抗癌药物业务发展 [9] 零售行业影响 - 亚马逊平台上近千种商品价格平均上涨30% 主要受特朗普政府对华关税政策影响 [10] 即将发布财报的公司 - 恩智浦、阿斯利康、英国石油、诺华制药、德银、汇丰、可口可乐、辉瑞、联合包裹、通用汽车、大全新能源、晶科能源等 [11]

短短两天时间，特朗普又翻脸了？ 当特朗普坐着自己的空军一号前往罗马的时候，他对记者表示："不会降低对中国的关税，除非中国给 美国一些实质性的好处"。 结果外交部发言人连续几天都表示：中美之间并没有进行谈判，外交部完全不知情。甚至中国驻美使馆 也表示：中美双方没有就关税问题进行磋商或谈判。 外交部：中美谈判是假消息 面对特朗普："要求中国进行实质性让步"的要求，我们是如何表态的，又该如何应对呢？今天就来谈谈 这些话题，码字不易，欢迎点赞，转发，收藏。 特朗普"两面三刀" 特朗普虽然两面三刀而且谎话连篇，但是他的所有做法都有自己的目的，而唯一不变的就是他的举动都 想"要点好处"。 而美国要的好处是什么呢？简单来说就是"中国市场对美开放"。 很显然，特朗普的这番言论已经打了自己的脸。 因为按照此前特朗普的言论，美国是释放了多重的缓和信号的。不仅美国财政部长贝森特表示，中美之 间的高关税"不可持续"，贝森特和特朗普都表示已经和中国谈判，甚至特朗普还说自己已经接到了来自 中国的电话。 结果是什么呢？结果就是每天都有记者拿着特朗普和贝森特的言论去问外交部。中国和美国是不是不打 贸易战了？美国是不是对中国试好了？中美之间是 ...