六大国有行2024年资产质量分析 整体经营表现 - 六大国有行（工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行）2024年业绩呈现稳健态势，四家实现营收和利润双增长，两家保持利润净增长 [1] - 不良贷款率普遍下降：工商银行（1 34% 降2BP）、农业银行（1 3% 降3BP）、中国银行（1 25% 降2BP）、建设银行（1 34% 降3BP）、交通银行（1 31% 降2BP），仅邮储银行微升7BP至0 90% [2] - 部分银行不良率连续多年下降：建设银行从2020年末1 56%降至1 34%（5年连降），农业银行从1 37%降至1 3%（3年连降） [2] 拨备覆盖率与关注类贷款 - 六大行拨备覆盖率均超150%监管红线：工商银行（214 97%）、中国银行（200 60%）、交通银行（201 94%）较上年提升，农业银行、邮储银行（286 15%）、建设银行小幅下降 [3] - 关注类贷款余额普遍上升：工商银行（+915亿元）、邮储银行（+293亿元）、农业银行（+275亿元）、中国银行（+262亿元）、交通银行（+107亿元） [3] - 交通银行与邮储银行关注类贷款比例上升显著，分别增加26和27个百分点，但仍低于行业平均2 22% [4] 贷款迁徙率与潜在风险 - 中国银行次级贷款迁徙率从47 4%升至63 08%，邮储银行次级类贷款迁徙率从50 99%升至70 42%，显示贷款质量向劣质类别流动风险 [4] 个人贷款不良问题 - 六大行个人不良贷款合计增长近1400亿元：工商银行（+421亿元）、建设银行（+301亿元）、农业银行（+320亿元）、中国银行（+143亿元）、邮储银行（+109亿元）、交通银行（+97亿元） [6] - 个贷不良率全线上升：工商银行（0 7%→1 15% +0 45pct）、建设银行（0 66%→0 98% +0 32pct）、农业银行（0 73%→1 03% +0 3pct）、交通银行（0 81%→1 08% +0 27pct）、邮储银行（1 12%→1 28% +0 16pct） [6] - 个人经营贷款不良率增幅显著：工商银行（0 86%→1 27%）、农业银行（0 93%→1 39%）、建设银行（0 95%→1 59%） [7] 银行应对措施 - 建设银行将强化零售贷款全流程风控，农业银行优化普惠零售准入标准，中国银行加强贷后管理，工商银行优化催收和处置流程，交通银行平衡发展与风险控制 [9]

不良贷款余额与贷款总额 - 六大行不良贷款余额近五年持续上升，2024年末工商银行不良贷款余额达3794.58亿元，建设银行和农业银行超3000亿元，中国银行2687.81亿元，交通银行超1000亿元，邮储银行803.19亿元 [2] - 由于贷款总额扩大，六大行整体不良贷款率维持稳定，除邮储银行外其他五家不良贷款率持续下降，2024年末较2020年末降幅超20个BP，邮储银行不良贷款率增2个BP但仍控制在0.9%以下 [4] 不良贷款率与拨备覆盖率 - 2024年末六大行不良贷款率：工商银行1.34%，建设银行1.34%，农业银行1.30%，中国银行1.25%，交通银行1.31%，邮储银行0.90% [5] - 除邮储银行外其他五家拨备覆盖率基本保持上升，2024年末六大行拨备覆盖率均在200%以上，邮储银行拨备覆盖率286.2%略低于农业银行的299.6% [5][8] - 2024年四大行信用减值损失均超1000亿元，交通银行525.7亿元，邮储银行284.2亿元，五年来减值计提基本持续下降 [8] 贷款质量指标 - 四大行不良贷款率基本高于逾期率但低于关注率，交通银行2023-2024年末逾期率高于不良率，邮储银行自2021年末起逾期率一直高于不良率且关注率持续上升 [10] - 六大行中工建农中交五家公司类不良率持续多年高于个人不良率，邮储银行则相反 [12] - 六大行公司类不良率近五年持续降低，工建农中交由2020年末2%以上降至2024年末1.5%左右，邮储银行由0.95%降至0.54% [12] - 六大行个人类不良率基本持续上升，工农交邮四家2024年末个人不良率均超1%，其中工农交三家为近五年首次超1%，邮储银行自2022年末起即超1% [12] 个人贷款产品不良率 - 2024年末个人住房贷款不良率最低，信用卡不良率最高（农业银行个人消费贷不良率高于信用卡，邮储银行个人经营贷不良率高于信用卡） [14] - 个人住房不良率：工行和农行最高（0.73%），交行最低（0.58%）；信用卡不良率：工行最高（3.50%），建行和交行超2%，邮储银行个人经营贷不良率最高（2.21%） [14] - 六大行个人住房贷款不良率近五年持续上升，均由2020年末低于0.5%升至2024年末0.58%以上 [15] - 信用卡不良率：中行持续下降，邮储基本下降，农行保持最低，工行自2022年末快速上升至2024年3.50%，建行呈上升趋势 [18]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，银行净收入达1022亿墨西哥比索，较2024年第三季度高4%（35亿墨西哥比索） [4] - 2024财年，净收入总计3251亿墨西哥比索，较2023财年低70.4%；综合总收入为2277亿阿根廷比索，较2023财年低83% [5] - 2024年第四季度，扣除一般行政和人员费用前的营业收入为1139亿阿根廷比索，较2024年第三季度低9%（81.9亿阿根廷比索），较2023年同期下降72% [5] - 2024财年，扣除一般行政和人员费用前的净营业收入为4.6万亿阿根廷比索，较2023财年低20.6% [6] - 2024年第四季度，贷款损失拨备总计375亿阿根廷比索，较2024年第三季度高50.1%（127亿阿根廷比索）；2024财年，贷款损失拨备总计1094亿阿根廷比索，较2023财年高9% [6][7] - 2024年第四季度，净利息收入总计5326亿阿根廷比索，较2024年第三季度低13%（822亿阿根廷比索），同比高33%（1326亿阿根廷比索）；2024财年，净利息收入总计16亿阿根廷比索，较2023财年低10% [8] - 2024年第四季度，利息收入总计1191亿阿根廷比索，较2024年第三季度低12%（1073亿阿根廷比索），较2023年第四季度低34%（4293亿阿根廷比索）；2024财年，利息收入总计353亿阿根廷比索，较2023财年低30.4% [8][9] - 2024年第四季度，贷款和其他融资利息收入总计4999亿阿根廷比索，较上一季度高14%（620亿阿根廷比索）；2024财年，贷款和其他融资利息收入总计2.1万亿阿根廷比索，较2023财年低15% [9] - 2024年第四季度，政府和私人证券收入较上一季度下降32%（1483亿阿根廷比索），较去年同期增长35%（801亿阿根廷比索）；2024财年，政府和私人证券收入总计1.11万亿墨西哥比索，较2023财年低50.4% [10] - 2024年第四季度，Rigos收入为4.45亿阿根廷比索，较上一季度低90.8%（196亿阿根廷比索），较去年同期低100%（1828亿阿根廷比索） [10] - 2024年第四季度，外汇收入较上一季度减少18亿阿根廷比索，较去年同期低100%（398.4亿阿根廷比索）；2024财年，外汇收入总计163.2亿阿根廷比索，较2023财年低90.1% [11] - 2024年第四季度，利息支出总计286.5亿阿根廷比索，较上一季度减少8%（25.1亿阿根廷比索），较2023年第四季度低56%（561.9亿阿根廷比索）；2024财年，利息支出总计1.8万亿阿根廷比索，较2023财年低47% [12] - 2024年第四季度，银行净手续费收入总计1399亿阿根廷比索，较2024年第三季度高6%（76亿阿根廷比索），较去年同期高11%（139亿阿根廷比索）；2024财年，净手续费收入总计4859亿阿根廷比索，较2023财年高1% [12] - 2024年第四季度，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和负债净收入总计134.9亿阿根廷比索，较2024年第三季度增长21%（23亿阿根廷比索）；2024财年，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和负债净收入总计220亿阿根廷比索，较2023财年高5% [13][14] - 2024年第四季度，其他营业收入总计48.8亿阿根廷比索，较2024年第三季度高1.56亿阿根廷比索；2024财年，其他营业收入总计214亿墨西哥比索，较2023财年高30.5% [15] - 2024年第四季度，银行行政费用加员工福利总计261.8亿阿根廷比索，较上一季度低4%（10.4亿阿根廷比索）；2024财年，行政费用加员工福利较2023财年增长11% [15] - 截至2024年第四季度，效率比率达39.4%，较2024年第三季度的36.3%和一年前的13.6%有所恶化 [16] - 2024年第四季度，净货币头寸亏损221亿阿根廷比索，较2024年第三季度的亏损低85.6亿阿根廷比索，较一年前的亏损低81%（924亿阿根廷比索）；2024财年，净货币头寸亏损2.4万亿墨西哥比索，较2023财年低17% [16][17] - 2024年第四季度，银行实际税率为26.6%，低于2023年第四季度；2024财年，实际所得税税率为9.2%，低于2023财年的32.7% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款业务方面，2024年第四季度银行总融资达5.8万亿阿根廷比索，较上一季度增长18%（8841亿阿根廷比索），同比增长45%（1800亿阿根廷比索） [18] - 商业贷款中，文件贷款和其他贷款分别增长49%（3363亿阿根廷比索）和1500万或13.76亿阿根廷比索，透支贷款减少26%（1925亿阿根廷比索） [18] - 消费贷款中，2024年第四季度多数产品线增长，个人贷款和信用卡贷款分别增加306亿或3038亿阿根廷比索和14亿或1697亿阿根廷比索 [19] - 2024财年，文件贷款、其他贷款、个人贷款和信用卡贷款分别增长39%、52%、122%和31% [19] - 2024年第四季度，比索融资增长14%（5707.7万墨西哥比索），美元融资增长29%（2.46亿美元） [19] - 截至2024年12月，银行在私营部门贷款的市场份额达8.3% [19] - 资金方面，2024年第四季度总存款较上一季度减少3%（1993亿阿根廷比索），总计8.4万亿阿根廷比索，同比增长15%（1.1万亿阿根廷比索） [20] - 私营部门存款较上一季度增长2%（1470亿阿根廷比索），公共部门存款较上一季度减少40%（4333亿阿根廷比索） [20] - 私营部门存款中，TAM存款增长6%（1223亿阿根廷比索），DRAM存款增长2%（978亿阿根廷比索）；比索存款增长2%（1060亿阿根廷比索），美元存款减少18%（5.87亿美元） [20][21] - 截至2024年12月，银行交易账户约占总存款的65%，在私营部门存款的市场份额为7% [21] - 资产质量方面，银行不良总金融比率达1.28%，覆盖比率达158.81%；消费贷款组合不良贷款较上一季度恶化4个基点至1.44%，商业贷款组合不良贷款恶化21个基点至0.88% [21] - 资本方面，银行拥有2.8万亿阿根廷比索的超额资本，资本充足率为32.4%，一级资本比率为31.6%；银行流动性充足，流动资产与特定存款比率达79% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司旨在充分利用超额资本，继续保持稳健财务状况，控制资产质量，提高效率标准，维持良好存款节奏 [22][23] - 预计2025年ROE在12% - 15%之间，驱动因素包括对私营部门贷款增加、手续费增长、控制费用、降低通胀损失以及维持利润率 [28][33] - 预计2025年贷款实际增长率为60%，主要由消费贷款增长带动 [28] - 预计2025年底证券在总资产中的占比降至20%或略低于20%，贷款增长资金80%来自存款增长，20%来自证券组合减持 [38][39] - 预计2025年比索存款实际增长35% [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 据政府最新经济数据，2024年GDP下降近2%，2025年实际GDP增长率共识为5.5% [26] - 预计2025年通胀率约为25%，远低于2024年的118% [27] - 市场对2025年底官方外汇汇率的共识为12.5亿美元 [27] - 财政方面，预计2025年基本财政盈余为0.7%，金融盈余接近0%（0.1%） [27] - 由于贷款增长，预计2025年不良贷款会有一定恶化，风险成本可能超过2%，达到2.5% [30] 问答环节所有提问和回答 问题1: 对2025年宏观经济指标（利率、通胀、GDP增长、外汇）的预期，ROE预期及盈利增长驱动因素，以及何时ROE能回到20%水平，资产质量及2025年风险成本情况 - 2025年实际GDP增长率共识为5.5%，通胀率预计约为25%，市场对年底官方外汇汇率共识为12.5亿美元，财政基本财政盈余预计为0.7%，金融盈余接近0.1% [26][27] - 预计2025年ROE在12% - 15%之间，驱动因素包括对私营部门贷款增加、手续费增长、控制费用、降低通胀损失以及维持利润率 [28][33] - 若2025年经济条件持续，预计到2026年底ROE接近20% [29] - 因贷款增长，2025年不良贷款会有一定恶化，风险成本可能超过2%，达到2.5% [30] 问题2: 2025年证券权重的演变，贷款增长的资金来源，以及贷款与资产、证券与资产比率的预测 - 预计2025年底证券在总资产中的占比降至20%或略低于20% [38] - 贷款增长资金80%来自比索存款增长（预计实际增长35%），20%来自证券组合减持 [38][39] 问题3: 资本消耗情况及预期，以及存款增长策略和监管变化预期 - 预计因贷款高增长，2025年超额资本会下降，年底一级资本比率约为25% - 26% [45][46] - 2025年存款会继续增长，驱动因素包括政府对私营部门资金需求减少、货币基础增加，但存款利率可能面临竞争压力 [51][52] - 至少2025年前四个月不会有重大监管变化 [53] 问题4: 银行管理层是否有变动，存款何时开始增长及是否需要提高利率，股息金额 - 短期内银行CEO会有相关公告 [59] - 2023年第三季度税收影响及投资者资金转移导致2024年第四季度美元存款下降，未来央行监管可能使利率上升，推动存款增长 [60] - 股息按非官方汇率计算低于3亿美元，约为2.4亿美元 [61] 问题5: 央行基准利率到年底的预期 - 市场共识显示年底比索货币利率将提高3 - 4个百分点 [63]