文章核心观点 - 上周（2026.02.02-2026.02.06）A股市场在资源期货巨幅波动和美股科技巨头业绩披露期的双重扰动下波动加大，主要指数普遍下跌，其中创业板指下跌3.28% [1][4] - 当前市场对科技板块的利多反应钝化，对利空敏感，随着春节后两会闭幕，科技风格压力可能加剧 [1][5] - 市场关注点转向由反内卷政策、财政发力及经济复苏驱动的需求趋稳，以及由此带来的供需矛盾扭转，这夯实了中游产业龙头的业绩拐点，应重点关注盈利能力修复和ROE回升的中游产业 [1][5] 每周市场观察 权益市场回顾及观察 - **市场表现**：上周上证指数下跌1.27%，沪深300下跌1.33%，创业板指下跌3.28% [1][4] - **市场动态**：受全球资源期货巨幅波动和美股科技巨头业绩披露影响，A股市场向下波动率加大，全A日均交易额为24032亿，环比前周下降 [4] - **行业轮动**：化工、石油石化、煤炭、有色金属等资源周期板块及电力设备表现活跃，太空光伏题材受消息刺激持续走强，贵金属暴跌导致有色金属板块重挫，科技成长板块（如存储、AI应用、算力租赁）多数时间承压 [4] - **风格分析**：价值风格脉冲式走强源于低位补涨（如煤炭、地产）和节前高股息防御需求，市场交易逻辑集中在短期“事件驱动下的景气改善”和“价格信号明确的资产”，行业轮动速度极快 [5] 泛固收市场回顾及观察 - **债市表现**：上周债市收益率曲线走平，1年期国债收益率上行1.80BP至1.32%，10年期国债收益率下行0.1BP至1.81%，30年期国债收益率下行3.8BP至2.25%，长端收益率持续下行导致期限利差缩窄 [2][6][7] - **驱动因素**：节前股市波动增大，部分避险资金或流入债市；央行积极投放流动性（1月MLF净投放7000亿元），呵护资金面以保平稳度节；地方债发行承接良好，消除了市场部分担忧 [2][7] - **市场展望**：短期利空因素有所消除，对债市可适度乐观，预计不会出现大幅波动，但需注意节后因股市进入传统资金活跃期及市场博弈两会政策，可能放大债市波动 [2][7] - **美债与REITs**：美债收益率整体下行，1年期下行3BP至3.45%，10年期下行4BP至4.22%，主要因就业市场数据降温 [7]；中证REITs全收益指数上周收跌0.91%至1042.84点，消费、数据中心、产业园等板块跌幅居前 [8] 基金指数表现跟踪 泛固收类指数近期回报 - **货币增强指数**：上周回报0.03%，今年以来回报0.14% [11] - **纯债型基金指数**：短期债基优选上周回报0.04%，中长期债基优选上周回报0.09% [11] - **固收+指数**：低波固收+基金优选上周回报-0.04%，中波固收+基金优选上周回报-0.63%，高波固收+基金优选上周回报-0.23% [11] - **其他泛固收指数**：可转债基金优选上周回报-0.20%，今年以来回报6.68%；QDII债基优选上周回报-0.26%；REITs基金优选上周回报-1.86%，今年以来回报3.77% [11] 权益策略主题类指数定位 - **主动股基优选**：每期入选15只基金等权配置，核心仓位按价值、均衡、成长风格遴选并配平，业绩比较基准为中证偏股基金指数（930950.CSI） [12] 投资风格类指数定位 - **价值股基优选**：优选深度价值、质量价值、均衡价值风格共10只基金，业绩比较基准为中证800价值指数（H30356.CSI） [14] - **均衡股基优选**：优选相对均衡、价值成长风格共10只基金，业绩比较基准为中证800指数（000906.SH） [16] - **成长股基优选**：优选积极成长、质量成长、均衡成长风格共10只基金，业绩比较基准为800成长指数（H30355.CSI） [17] 行业主题类指数定位 - **医药股基优选**：依据基金持仓与中信医药指数成分股交集占比（平均纯度不低于60%）筛选，构建15只基金的指数 [19][21] - **消费股基优选**：依据基金持仓与多个消费相关中信指数成分股交集占比（平均纯度不低于50%）筛选，构建10只基金的指数 [21] - **科技股基优选**：依据基金持仓与中信电子、通信、计算机、传媒指数成分股交集占比（平均纯度不低于60%）筛选，构建10只基金的指数 [24] - **高端制造股基优选**：依据基金持仓与多个制造相关中信指数成分股交集占比（平均纯度不低于50%）筛选，构建10只基金的指数 [26] - **周期股基优选**：依据基金持仓与多个周期相关中信指数成分股交集占比（平均纯度不低于50%）筛选，构建5只基金的指数 [27] 货币增强与纯债指数定位 - **货币增强策略**：配置货币市场型基金和同业存单指数基金，追求超越货币基金的收益，基准为中证货币基金指数（H11025.CSI） [30] - **短期债基优选**：配置5只长期回报稳定、回撤控制严格的短期纯债基金，基准为50%短期纯债基金指数+50%普通货币型基金指数 [32] - **中长期债基优选**：每期精选5只兼具收益和回撤控制的中长期纯债基金，灵活调整久期和券种比例 [33] 固收+指数定位 - **低波固收+优选**：权益中枢10%，每期入选10只权益中枢在15%以内的标的，基准为10%中证800指数+90%中债-新综合全价指数 [35][37] - **中波固收+优选**：权益中枢20%，每期入选5只权益中枢在15%~25%之间的标的，基准为20%中证800指数+80%中债-新综合全价指数 [39] - **高波固收+优选**：权益中枢30%，每期入选5只权益中枢在25%~35%之间的标的，基准为30%中证800指数+70%中债-新综合全价指数 [41] 其他泛固收指数定位 - **可转债基金优选**：从可转债持仓比例高的基金中选取5只，考察长短期收益、回撤、择时及择券能力 [43] - **QDII债基优选**：优选投资于海外债券（如中资美元债）的6只基金，依据信用和久期情况选择 [44] - **REITs基金优选**：依据底层资产类型，优选运营稳健、估值合理的10只REITs基金构成指数 [46]

报告行业投资评级 中线展望为震荡，各品种短期也多为震荡运行，部分品种盘面表现承压 [7][8][11] 报告的核心观点 淡季钢材端累库压力大、基本面缺乏亮点，炉料冬储临近尾声，淡季基本面无亮点，盘面上方有压力，但负反馈预期暂无，成本端下行空间有限，预计板块底部宽幅震荡运行，需关注宏观政策扰动 [1][2][3] 根据相关目录分别总结 各品种核心逻辑及展望 - 钢材：现货成交弱，钢厂复产慢、产量降，需求季节性走弱，累库压力渐显，基本面矛盾积累，盘面上方有压力但下方空间有限，展望震荡 [8] - 铁矿：海外矿山发运增加、到港走弱，供给有扰动预期，需求刚需回升但补库支撑弱化，库存持续累积，盘面承压，短期预计震荡运行 [8][9] - 废钢：供应到货或季节性下降，需求电炉停产日耗大降、高炉日耗持稳，库存增加，基本面将边际转弱，预计现货跟随成材 [10] - 焦炭：供应环比增加，需求刚需支撑坚挺，库存按需采购增加，基本面健康，现货暂稳，盘面跟随焦煤，后续供需结构将保持健康但利多驱动有限 [10][13] - 焦煤：供应国内煤矿产量将下滑、蒙煤进口高位，需求中下游补库将完成、库存转移，基本面健康但利多驱动有限，现货震荡，盘面宽幅震荡 [14] - 玻璃：供应短期难大量冷修、长期日熔或下行，需求下游偏弱、中游库存大压制估值，供需过剩，若年底无更多冷修高库存压制价格，预计震荡 [15] - 纯碱：供应日产略降，需求重碱刚需采购、需求走弱，轻碱采购变动不大，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [15][16] - 锰硅：成本调整不大，需求支撑趋弱，供应水平难消化库存，市场供需宽松，上游去库压力大，预计期价围绕成本震荡 [17] - 硅铁：成本变动不大，需求支撑趋弱，供给日产低位，供需双弱，节前成交活跃度低，盘面上行驱动不足，预计期价围绕成本震荡 [18] 商品指数情况 - 综合指数：中信期货商品综合指数2401.01，较前一日跌0.84%；商品20指数2745.41，较前一日跌0.99%；工业品指数2300.28，较前一日跌0.97% [103] - 板块指数：钢铁产业链指数1965.68，今日涨跌幅 -0.80%，近5日涨跌幅 -1.26%，近1月涨跌幅 -2.95%，年初至今涨跌幅 -0.52% [105] 基差及利润季节性图表相关 报告提及钢材、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰、玻璃、纯碱基差季节性图表以及利润季节性图表，但未给出具体内容 [21][22][25][27][38][52][65] 钢材日度成交 报告提及钢材日度成交，但未给出具体内容 [85]

核心观点 - 春节前后A股市场风格将呈现“节前求稳，节后重弹”的节奏特征 [2][3][9][10][11] - 节前避险情绪主导，资金流向红利及低估值大盘板块，推动其修复补涨 [2][3][9][10][11] - 节后随着两会政策窗口开启、风险偏好回升及资金回流，市场焦点可能转向小盘成长与产业催化题材 [2][3][9][10][11] A股市场综述 - 周三（报告基准日）沪深三大指数涨跌不一，上证指数表现偏强，收复4100点，报收4102.20点，上涨34.46点，涨幅0.85% [4][5] - 深证成指报收14156.27点，上涨29.16点，涨幅0.21%；创业板指报收3311.51点，下跌13.38点，跌幅0.40%；科创50指报收1453.48点，下跌17.59点，跌幅1.20% [5] - 市场成交活跃，沪深两市总成交额达24810亿元，其中沪市10635.45亿元，深市14174.26亿元，创业板6808.73亿元，科创板765.93亿元 [5] - 盘面呈现显著风格切换，煤炭、油气、银行等红利板块强势，而AI应用等前期热门题材回调 [2][4][9][11] - 个股涨多跌少，市场情绪活跃，赚钱效应较好 [5] 行业与板块点评 煤炭板块 - 周三煤炭板块大涨 [4][6] - 其投资逻辑已从周期性资产，演进为兼具高股息防御属性与长期供给约束下成长潜力的复合型配置标的 [6] - 逢低配置或是占优策略 [6] 房地产板块 - 周三房地产板块上涨 [4][6] - 中央和地方密集出台稳地产政策，政策友好期预计将持续，旨在防范风险、稳定市场 [6] - 2026年政策持续释放及供需有望改善将给行业及板块带来提振 [6] - 行业经过出清呈现“剩者为王”格局，优秀企业仍有配置价值，可关注土地储备优势的国企房企及重回稳健发展的优质民企龙头 [6] 新能源赛道（光伏设备、电池等） - 周二、周三光伏设备、电池等新能源赛道股持续活跃 [4][7] - 全球持续推进“双碳”目标，锂电、光伏、风电、储能需求持续 [7] - 政策层面推动供给侧改革，防止“内卷式”恶性竞争，相关文件明确要求破除光伏、锂电池等领域内卷式竞争，依法治理低价乱象 [7] - 根据《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，目标到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦（180吉瓦）以上，带动项目直接投资约2500亿元 [7] - 新能源赛道，特别是具备核心技术储备的龙头企业，在2026年仍有逢低关注的价值 [7] 后市研判与操作策略 - 当前风格向红利板块倾斜的逻辑在于：市场风险偏好下降，资金出于避险需求流向估值低位、盈利稳定且股息率高的板块；春节长假临近，内外围不确定性使得追求稳健成为短期共识 [2][9][11] - 春节后一周将迎来两会召开，历史经验表明两会前后市场风险偏好通常提升，更有利于小盘股表现；节后回流资金也将为小盘风格提供增量支撑 [2][3][9][11] - 操作上建议兼顾稳健与弹性：节前关注红利板块的配置价值，把握其估值修复机会；同时为节后布局做好准备，积极关注有望受益于政策催化与产业趋势的优质成长标的 [3][10]

会议筹备与召开 - 省十四届人大四次会议将于1月27日至30日在西宁召开 省政协十三届四次会议将于1月26日至29日在西宁召开 目前全省两会筹备工作均已准备就绪 [1] - 为开好会议成立了大会筹备工作机构 设立了会务、组织、宣传、翻译、保卫、总务、医疗保障和会风会纪监督等工作小组 各组制定了工作职责和方案并开展筹备工作 [1] - 两会各工作组已全面进入“会议”时间 为会议顺利召开提供有力的服务保障 [2] 会议背景与意义 - 今年全省两会是在深入学习贯彻党的二十大和二十届二中、三中、四中全会精神 落实习近平总书记对青海工作的重大要求 贯彻落实省委十四届历次全会决策部署的重要历史节点召开的一次重要会议 [1] - 会议召开于实现“十四五”圆满收官 “十五五”良好开局的重要历史节点 是全省人民政治生活中的一件大事 [1] 会前准备与会议保障 - 全省两会各项报告和有关文件材料已准备就绪 [2] - 会前人大代表和政协委员深入基层开展走访调研 广泛了解社情民意 精准把握发展实际 为提出高质量的议案和提案做了充分准备 [2] - 会议期间会风会纪监督组将严格落实大会会风会纪各项要求措施 对相关人员遵守会议纪律等情况进行全程监督检查 全力营造风清气正、务实高效的会议氛围 [2]

会议概况 - 市政协九届五次会议讨论组组长会议于1月20日下午召开，旨在统一思想、深化认识，确保大会圆满成功 [1] - 市政协主席郭建出席会议并讲话，市委常委、市委组织部部长范健宣布关于成立临时党组的决定 [1] - 市政协党组副书记、副主席吴彤主持会议并宣布成立临时党支部的决定 [1] 会议议程与工作部署 - 会议通报了大会议程（草案）和日程安排（草案） [2] - 各讨论组组长需组织好学习讨论审议、大会发言、大会选举以及提案、反映社情民意等其他工作 [2] - 会议要求以一流的工作标准、饱满的精神状态高标准完成全会各项工作任务 [2] 纪律与作风要求 - 会议要求严格纪律规矩，把思想政治引领、广泛凝聚共识贯穿大会全过程 [2] - 与会人员需严守政治纪律、会议纪律，切实改进工作作风，严格执行廉洁自律要求 [2] - 目标是营造风清气正政治生态，确保大会圆满成功，向市委和全市人民交上满意答卷 [2] 与会人员 - 市政协副主席陈红、蒋鹏程、路月中、周文娟、杜秀芹、马国进、夏军出席会议 [2] - 市政协党组成员周必松、庄旭，秘书长张军出席会议 [2]

武汉市两会召开时间与参会情况 - 武汉市第十五届人民代表大会第六次会议将于1月6日至9日召开 [1] - 政协武汉市第十四届委员会第五次会议将于1月5日至8日召开 [2] - 市政协委员和市人大代表分别于1月4日、5日前往会议驻地报到 [3] 市人大会议核心议程 - 审议武汉市人民政府工作报告 [3] - 审查武汉市国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要草案 [3] - 审查武汉市2025年计划执行情况与2026年计划草案的报告 [3] - 审查武汉市2025年预算执行情况与2026年预算草案的报告 [3] - 审议武汉市人民代表大会常务委员会工作报告 [3] - 审议武汉市中级人民法院工作报告 [3] - 审议武汉市人民检察院工作报告 [3] - 审议《武汉市人民代表大会关于全力打造“五个中心”全面建设现代化大武汉的决定（草案）》 [3] - 进行选举 [3] - 票决武汉市2026年民生实事项目 [3] 市政协会议核心议程 - 听取并审议政协武汉市第十四届委员会常务委员会工作报告 [4] - 听取并审议政协武汉市第十四届委员会常务委员会关于提案工作情况的报告 [4] - 补选政协武汉市第十四届委员会常务委员会组成人员 [4] - 列席市人大会议，听取并讨论政府工作报告及其他有关报告 [4] - 审议通过政协武汉市第十四届委员会第五次会议决议 [4]

文章核心观点 - 近期科技股出现显著回调，但市场对此已有普遍预期，主要原因为短期交易过热、外围经济波动冲击以及日历效应影响，市场关注点可能从科技成长向其他受益于政策支持或景气改善的低位方向扩散 [1][2][5] 短期过热共识 - 多家券商报告指出科技行情出现短期过热信号，兴业证券跟踪的成交占比、拥挤度、滚动收益差等指标已提示此信号 [3] - TMT板块成交额占比高达46%，超过2009-2010、2013-2015、2019-2021年三轮科技行情最高值，接近2023-2024年行情中50%的最高水平 [3] - TMT成交额占比从30%提升到46%的速度快于前几轮科技行情，显示情绪偏高 [3] 外围波动冲击 - 美国经济数据走弱对AI宏观叙事构成挑战，美国2月标普服务业PMI初值录得49.7，创25个月新低，综合PMI降至50.4，创17个月新低 [4] - 2月22日当周初请失业金人数超越过去三年同期水平，服务业降温可能表明美国经济未因AI而脱离原有周期 [4] - 若发达经济体步入衰退，可能影响AI产业的资本开支和景气度，全球风险偏好受冲击，对高估值AI成长类资产影响更显著 [4] 日历效应影响 - 临近两会，市场投资方法可能发生变化，两会后高频产业和宏观数据重要性提升，容易出现高低切换 [5] - 3-4月市场进入更“看现实”阶段，随着两会召开、1-2月经济数据及上市公司财报陆续披露，行情可能向受益于政策支持、景气边际改善的低位方向扩散 [5] 其他潜在关注方向 - 2月份中国制造业PMI开始修复，且超越2024年和2019年的季节性，可能逆转市场逻辑 [5] - 国内工业企业库存水平已下降至过去5年中枢以下，开工率有所抬升 [5]