油价调整动态 - 今年第1次油价调整搁浅，新一轮油价调整开局预计下调60元/吨，折合每升油价下调0.05-0.06元，已跌破下调红线，油价处于下跌趋势中 [1] 国际原油市场表现 - 受市场对原油供应过剩的担忧情绪影响，国际油价出现大幅下跌并延续跌势 [3] - 昨日美原油下跌2.38%，收于56.95美元/桶；布伦特原油下跌2.06%，收于60.50美元/桶 [3] - 截至发稿，美原油继续下跌1.14%，暂报56.32美元/桶 [3] 供需基本面数据 - 美国上周API原油库存减少276.6万桶，但汽油库存和馏分油库存均大幅增加，远超市场预期，直接反映终端需求疲软 [3] - 美国总统特朗普称，委内瑞拉将向美国移交3000万至5000万桶高质量、受制裁的原油，短期内直接增加市场供应，压制油价下行 [3] 市场情绪与预期 - 市场对原油供应过剩的担忧情绪再次占据主导，美委局势带来的风险溢价逐渐被市场消化 [3] - 国际油价仍有下跌可能，晚间美国EIA原油库存等数据预计将引起油价进一步波动 [3] 国内成品油零售价格（部分省市示例） - 北京市：92号汽油6.7元/升，95号汽油7.14元/升，98号汽油8.62元/升，0号柴油6.37元/升 [3] - 上海市：92号汽油6.67元/升，95号汽油7.1元/升，98号汽油9.1元/升，0号柴油6.31元/升 [3] - 广东省：92号汽油6.73元/升，95号汽油7.29元/升，98号汽油9.29元/升，0号柴油6.34元/升 [4] - 山东省：92号汽油6.67元/升，95号汽油7.16元/升，98号汽油8.16元/升，0号柴油6.26元/升 [4] - 新疆维吾尔自治区：92号汽油6.53元/升，95号汽油6.98元/升，98号汽油7.77元/升，0号柴油6.13元/升 [4]

原油价格走势 - 2025年原油价格整体呈现前高后低、重心下移态势，下半年在弱基本面定价下维持低波运行 [1] - 展望2026年，基本面弱势带动油价重心下移，下行节奏或较为缓慢 [9] - 预计Brent原油价格运行区间在50~78美元/桶，WTI原油价格运行区间在45~72美元/桶 [9] 供应端分析 - OPEC+在2025年一季度延续220万桶/天的自愿减产，从4月开始逐步解除减产措施，产量不断增长 [2] - 2026年一季度考虑到需求疲软，OPEC+暂停增产，预计其提产步伐跟随淡旺季调整 [2] - 非OPEC+供应增量主要在巴西和圭亚那，IEA预计巴西2026年原油产量将温和增长26万桶/天至410万桶/天，圭亚那预计增加18万桶/天至89万桶/天 [3] - 低油价致使美国钻探新油井动力不足，但库存井仍有利润空间，预计可以继续维持当前产量 [3] 地缘政治风险 - 主要的地缘不确定性在伊朗、俄乌以及委内瑞拉 [2] - 回顾2018年美国退出“伊核协议”及2025年年中以伊冲突，对应油价上涨空间均在13美元/桶左右 [2] - 2025年1月及10月美国对俄罗斯的制裁，对应油价上涨空间均在5美元/桶左右，但消息面对油价的影响多为短暂性 [2] - 2026年1月3日，美国强行控制委内瑞拉总统马杜罗，地缘风险上行，但特朗普要求美国石油公司对委投资，委原油出口存在增加预期 [3] - OPEC+闲置产能充裕，在面对意外断供时可在较短时间内补足 [2] 需求端分析 - 2026年，IEA、OPEC、EIA分别预计中国原油需求同比温和增长20万桶/天、20万桶/天、29万桶/天，至1694万桶/天、1700万桶/天、1685万桶/天 [4] - 2025年1—11月中国柴油实际消费量同比下滑了3.84%，新能源替代效应存在，柴油消费量仍有下降空间 [4] - IEA、OPEC分别预计2026年美国原油需求同比小幅增长3万桶/天、10万桶/天，至2065万桶/天、2080万桶/天，但EIA预计小幅下降1万桶/天至2058万桶/天 [5] - OPEC和EIA分别预计2026年欧洲原油需求同比小幅增长10万桶/天、12万桶/天，至1360万桶/天、1358万桶/天，但IEA预计小幅下降3万桶/天至1342万桶/天 [5] - IEA、OPEC、EIA分别预计2026年印度原油需求同比增长16万桶/天、20万桶/天、17万桶/天，至578万桶/天、590万桶/天、582万桶/天 [5] 库存状况 - 2025年全球原油供应过剩，库存不断增加，原油浮仓和在途库存均处于高位 [7] - 美国商业原油库存低位，且在低油价下，战略石油储备存在补库需求 [7] 宏观与货币政策 - 2025年美联储降息3次，累计降息75个基点 [8] - 根据美联储点阵图，预计2026年、2027年各有1次25个基点的降息 [8] - 2026年5月美联储主席换届，市场预计美联储开启新一轮宽松周期，且降息集中在上半年 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月4日欧佩克+决定在2-3月继续暂停增产，美国原油库存减幅超预期但成品油库存增幅超预期，整体油品库存增加，美国原油产量位于高位，美乌会谈称俄乌接近达成协议但欧盟延长对俄制裁，特朗普警告印度，欧美裂解价差低迷，市场担忧需求，中东出口增加、浮库高企，伊拉克油田恢复，原油供应过剩，地缘局势有扰动，委内瑞拉军事行动未损关键设施，关注其后续应对，若军事升级或引发政治风波将刺激油价上涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月4日欧佩克+决定2-3月继续暂停增产，2月1日将举行下一次会议 [1] - 美国原油库存减幅超预期但成品油库存增幅超预期，整体油品库存增加，产量略有增加且位于历史高位附近，钻机数量小幅回升 [1] - 美乌会谈称俄乌冲突接近达成协议，但欧盟延长对俄制裁至2026年7月31日，特朗普警告印度 [1] - 欧美成品油裂解价差低迷，市场担忧需求，中东出口增加、浮库高企，伊拉克恢复油田，原油供应过剩 [1] - 地缘局势有扰动，委内瑞拉军事行动未损关键设施，关注后续应对，若军事或政治风波升级将刺激油价上涨 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2602合约上涨0.33%至428.2元/吨，最低价425.0元/吨，最高价429.9元/吨，持仓量减少2660至31596手 [2] 基本面跟踪 - EIA月报上调2025年四季度美国原油产量4万桶/日至1386万桶/日，上调非OPEC+石油供应5万桶/日，上调全球原油产量30万桶/日，下调全球石油需求9万桶/日 [3] - IEA上调2025年和2026年全球石油需求增速分别为4万桶/日和9万桶/日，下调2025年和2026年全球石油供应增速分别为10万桶/日和2万桶/日 [3] - OPEC维持2025年和2026年全球石油需求增速分别为130万桶/日和138万桶/日 [3] - 12月31日美国EIA数据显示，截至12月26日当周原油库存减少193.4万桶超预期，汽油和精炼油库存增加超预期，库欣原油库存增加，整体油品库存增加 [3] 供给端 - OPEC 10月原油产量下调2.1万桶/日至2848.1万桶/日，11月环比减少0.1万桶/日至2848.0万桶/日，主要由伊拉克和伊朗产量减少带动 [4] - OPEC+11月原油产量环比10月增加4.3万桶/日至4306万桶/日 [4] - 12月26日当周美国原油产量增加0.2万桶/日至1382.7万桶/日，位于历史最高位附近 [4] 需求端 - 美国原油产品四周平均供应量减少至2033.5万桶/日，较去年同期增加0.44%，偏高幅度减少 [4] - 汽油周度需求环比减少4.24%至856.3万桶/日，四周平均需求876.0万桶/日，较去年同期增加0.36% [4] - 柴油周度需求环比减少18.70%至337.9万桶/日，四周平均需求387.0万桶/日，较去年同期增加0.30% [4] - 汽柴油均环比回落，带动美国原油产品单周供应量继续环比减少4.60% [4]

地缘政治事件与市场反应 - 周末美军抓捕委内瑞拉领导人的消息为油价带来地缘政治风险溢价，导致原油市场在1月6日经历震荡后尾盘抽高逾1% [1][7] - 周二亚市盘中，油价在经历近一周最大涨幅后趋于稳定，交易员正在权衡委内瑞拉局势前景 [1][7] - 市场对南美国家即将遭受陆地袭击的猜测，推动对冲基金将布伦特原油多头头寸升至四周最高水平 [5][10] 原油供需基本面 - 全球原油市场整体面临供应过剩困境，这已促使沙特阿拉伯连续第三个月下调对亚洲的原油价格 [1][7] - 委内瑞拉原油产量仅占全球供应量的不到1%，该国出口的任何中断都不太可能对油价产生持续影响 [1][7] - 加拿大重质原油价格在1月6日周一跌至一年来最低点，交易员权衡更多受制裁的委内瑞拉石油可能流入美国墨西哥湾沿岸的可能性 [1][7] 市场参与者行为 - 截至12月30日当周，基金经理对美国基准原油的净多头头寸增加2045手，达到19711手，创两个月来最大增幅，推高至去年11月以来最高水平 [2][8] - 对冲基金增加多头头寸之际，市场正在权衡有关委内瑞拉局势的猜测，美国此前已在加勒比海部署军事力量并实施海上封锁 [5][10] 事件潜在影响与市场展望 - 美国能源部长计划与石油行业高管商讨振兴委内瑞拉能源产业方案，美国总统曾表示可能提供补贴，该消息一度令油价承压 [1][7] - 其他主要产油国（如俄罗斯或OPEC成员）对美国行动的反应，可能通过改变减产策略间接影响油价 [6][12] - 市场初期波动更多由情绪驱动，后续走势将完全取决于局势的实际演变，地缘政治对油价的影响通常来得快去得快，除非局势进一步动荡，否则油价将回归供应过剩的基本格局 [5][6][12]

中东原油市场供需与价格表现 - 迪拜基准原油对布伦特期货的折价达到8月以来最大水平，表明供应充足[1] - 迪拜掉期远期曲线回归期货升水，呈现看跌模式[1] - 现货与迪拜基准价格的差价迅速缩小，预示需求疲软[1] 具体原油品级价格走势 - 阿曼原油对迪拜基准价格的溢价从上月末的近每桶1美元降至接近平价[1] - 阿联酋Upper Zakum原油价格被定为折价35美分，为2023年12月以来最弱水平[1] - 部分中东原油交易价格已低于基准水平[4] 全球供应过剩与市场预期 - 由于欧佩克+及其他产油国增产，全球原油供应持续超过需求[5] - 布伦特原油期货价格在去年下跌18%，创下2020年以来最差年度表现[5] - 多家银行预计油价将进一步走弱，摩根士丹利本周已下调一系列价格预测[5] 主要产油国与出口商动态 - 中东地区出口全球约三分之一的原油，是亚洲炼油厂的主要供应区[5] - 沙特阿美连续第三个月下调对亚洲主要客户的售价，其旗舰产品阿拉伯轻质原油的差价刷新五年低点[5] - 美国干预委内瑞拉局势可能扰乱其原油出口，但中东地区的供应宽松缓解了相关担忧[5] 现货市场交易与库存状况 - 中东市场出现大量卖盘，但几乎没有交易商愿意以强势报价应对看跌压力[5] - 该地区约800万桶2月装船的原油尚未找到买家，包括阿联酋Upper Zakum和卡塔尔Al-Shaheen等品级[6] - 2月装船原油的交易通常在12月底前结束，当前情况并不寻常[6] - 阿拉伯海湾原油连续第四个月未能找到买家，而通常该地区能售出绝大部分供应原油[6]

市场结构变化 - 布伦特-迪拜期货掉期价差扩大至去年8月以来最大水平，显示市场供应充裕 [1] - 迪拜掉期远期曲线重回正价差结构，呈现看跌形态 [1] - 现货船货与迪拜基准价差迅速收窄，反映市场需求疲弱 [1] 市场情绪与观点 - 中东原油市场出现疲软迹象，加剧了市场对全球供应过剩可能拖累油价下行的担忧 [1] - 供应过剩的情况正在冲击中东市场，多项指标指向现货市场走弱 [1] - 亚洲交易员对委内瑞拉事态保持淡定 [1]

核心观点 - 由于市场出现供应过剩迹象，沙特阿拉伯连续第三个月下调其旗舰原油对亚洲的售价，并下调了所有品级原油对其他所有地区的售价 [1] - 欧佩克+坚持原计划暂停第一季度增产，但地缘政治风险及亚洲经济疲软预期持续影响市场情绪 [1][2] 市场供应与价格动态 - 沙特阿美将2月份面向亚洲客户的阿拉伯轻质原油价格下调至较区域基准价格溢价30美分，降价幅度与市场预期一致 [1] - 沙特阿美下调了其所有品级原油对包括美国和欧洲在内的其他所有地区的售价 [1] - 中东原油市场出现疲软，迪拜基准原油和阿布扎比穆尔班原油期货的远期曲线近几周逐渐抹去了此前的上涨势头 [1] 供需基本面 - 国际能源署预测，今年全球原油供应将出现约380万桶/日的过剩 [1] - 2023年，全球原油基准价格下跌约五分之一，布伦特原油创下2020年以来最大年度跌幅 [1] - 此前欧佩克+增产以及竞争对手产量上升，引发了市场对全球原油供应过剩的担忧 [1] 生产国政策与地缘政治 - 欧佩克及其部分盟友坚持原计划，暂停第一季度增产 [1] - 地缘政治风险持续影响多个欧佩克+成员国的产量前景，包括乌克兰与俄罗斯之间的战争，以及美国对俄罗斯和伊朗的制裁 [2] - 作为多个欧佩克+国家的主要客户，亚洲经济疲软预期令市场情绪承压 [2]

地缘政治事件对原油与沥青市场的影响分析 - 美国于1月3日采取军事行动逮捕委内瑞拉总统马杜罗及其夫人，标志着局势升级，由经济制裁转向直接推动政权更迭 [2][10] - 事件发生后，国际原油价格不涨反跌，WTI与Brent原油期货价格下跌近1%，内盘SC主力合约跌幅接近3.4% [2][10] - 与之形成鲜明对比，沥青期货主力合约大幅跳空高开，一度涨超3200元/吨，最高涨幅达6.3%，收盘仍保持近4%的涨幅 [2][10] 原油市场基本面与价格趋势判断 - 地缘冲突对油价的持续影响力，取决于是否造成大规模、长期的实质性供应中断 [3][11] - 根据EIA数据，2025年委内瑞拉石油产量约在97–104万桶/日之间，仅占全球供应的0.94%–0.96%，其供应中断难以推动油价长期上扬 [3][11] - 当前原油市场处于供应过剩的累库阶段，EIA、IEA、OPEC三大机构预估2026年第一季度全球原油市场仍面临较大累库压力 [3][11] - 美国行动目的可能在于掌控委内瑞拉石油资源，若后续制裁放松、外资进入，该国石油产量与出口甚至可能增长，因此美委局势难以在基本面上为油价提供持续支撑 [3][11] - 总体判断，油价仍将受供需宽松格局主导，维持中枢下行趋势 [3][11] 沥青价格逆势上涨的核心驱动因素 - 沥青逆势上涨的核心驱动力，是美国军事行动导致委内瑞拉石油出口基本瘫痪，加剧了市场对沥青原料供应紧缺的担忧 [5][13] - 委内瑞拉重质原油的沥青收率高达60%，且价格低廉，备受中国地炼企业青睐 [5][13] - 2025年，中国地炼进口委内原油约39.3万桶/日，同期委内瑞拉出口原油约78万桶/日，中国地炼进口量占其出口量的比例多数月份维持在50%–70%之间 [5][13] - 2025年12月，美国扣押受制裁油轮导致运往中国的委内原油大幅减少，当月仅有2艘载有委内原油的船只发往中国 [5][13] - 考虑到船运周期，地缘冲突升级将对2月及之后国内炼厂的沥青原料供应造成更大冲击 [5][13] - 若马瑞原油供应收紧，地炼或转向伊朗重质原油或加拿大TMX原油作为替代，但这些油种定价较高，TMX原油相对布伦特原油的折价仅为-5美元/桶，远低于马瑞原油的-13美元/桶折价 [5][13] - 马瑞原油供应趋紧叠加替代原料成本上升，共同推升了沥青原料成本预期，对沥青价格构成提振 [5][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场处于供应过剩格局，价格偏弱震荡，地缘局势带来一定扰动，若委内瑞拉局势升级或引发中南美地区政治风波，将刺激油价上涨 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月4日欧佩克+决定维持2025年11月初产量计划，2026年2月和3月继续暂停增产，2月1日将举行下一次会议 [3] - 原油需求淡季，美国原油库存减幅超预期，但成品油库存增幅超预期，整体油品库存继续增加，美国原油产量略有增加且位于历史高位附近，钻机数量小幅回升 [3] - 美乌会谈称结束俄乌冲突取得“非常大进展”，但欧盟延长对俄经济制裁6个月至2026年7月31日，欧美成品油裂解价差低迷，市场担忧原油需求，中东出口增加，全球原油浮库高企，伊拉克恢复油田，原油供应过剩 [3] - 俄罗斯与乌克兰相互袭击，也门局势升级，沙特空袭也门港口，美国突袭委内瑞拉，地缘局势扰动市场，不过委内瑞拉石油设施未受损且产量占比低，美国要求石油公司投资委内瑞拉，业内态度审慎 [3] 油价偏弱震荡 - 元旦节前美国原油和成品油库存增加，俄乌和谈有进展，乌拉尔贴水幅度扩大，原油价格反弹受阻，特朗普确认美军在委内瑞拉行动打击设施，俄称乌无人机袭击普京官邸，也门局势升级，地缘局势扰动 [6] 原油供给端 - OPEC 10月原油产量下调2.1万桶/日至2848.1万桶/日，2025年11月环比减少0.1万桶/日至2848.0万桶/日，主要因伊拉克和伊朗产量减少 [13] - OPEC+11月原油产量环比10月增加4.3万桶/日至4306万桶/日 [13] - 欧佩克+决定2026年2月和3月维持产量计划，暂停增产，8个主要产油国将灵活调整增产节奏，未讨论委内瑞拉问题 [13] - 美国12月26日当周原油产量增加0.2万桶/日至1382.7万桶/日，位于历史高位附近，战略石油储备库存环比增加24.8万桶至4.132亿桶，连续23周增加 [13] 美元指数走势 - 截至2025年12月27日当周，美国首次申领失业救济人数减少1.6万至19.9万，降至2025年以来最低水平附近，经济学家预估中值为21.8万 [16] - 美联储保尔森称若通胀降温或进一步降息，但不会立即出台额外降息举措 [16] 美国汽柴油需求 - 美国原油产品四周平均供应量减少至2033.5万桶/日，较去年同期增加0.44%，偏高幅度减少 [18] - 汽油周度需求环比减少4.24%至856.3万桶/日，四周平均需求876.0万桶/日，较去年同期增加0.36% [18] - 柴油周度需求环比减少18.70%至337.9万桶/日，四周平均需求387.0万桶/日，较去年同期增加0.30%，汽柴油环比回落带动美国原油产品单周供应量环比减少4.60% [18] 美国原油库存 - 12月31日美国EIA数据显示，截至12月26日当周，美国原油库存减少193.4万桶，超预期，较过去五年均值低3.29%；汽油库存增加584.5万桶，精炼油库存增加497.7万桶，均超预期；库欣原油库存增加54.3万桶，整体油品库存继续增加 [24] 地缘风险 - 委内瑞拉局势：美国发起“三小时闪电战”，委副总统代行总统职权，特朗普威胁委代理总统，美国解除加勒比海空域限制，欧盟未谴责美国，马杜罗预计5日在纽约“首次出庭” [29] - 也门局势：也门政府与南方过渡委员会军事冲突，沙特空袭也门东部省份 [29] - 伊朗内乱：伊朗警察逮捕骚乱带头人，议会议长称若美国冒险，该地区美国基地和部队将成“合法目标”，此前特朗普威胁援助伊朗抗议者 [29]

文章核心观点 - 美国对委内瑞拉采取军事行动并抓捕其领导人后，全球金融市场反应分化：避险情绪推动贵金属价格全面上涨，而由于全球原油供应过剩的宏观背景，油价反应平淡，未出现恐慌性飙升 [1][2] 地缘政治事件 - 美国总统特朗普证实美军对委内瑞拉实施了大规模军事打击，控制了该国总统马杜罗，并表示美国将“管理”委内瑞拉直至安全过渡，同时将深度介入其石油产业 [3] 贵金属市场反应 - 避险情绪升温推动贵金属成为资金避风港，现货黄金价格扭转此前一周下跌4.4%的跌势，重回每盎司4430美元上方 [2][4][5][6] - 现货白银价格大涨近5%，至每盎司76美元附近 [2][8] - 铂金和钯金价格同步走升，现货钯金涨幅超过3% [2][11] - 市场分析指出，地缘政治危机初期，资金会撤离风险资产并配置避险贵金属，美国官员关于利用石油影响力施压的言论加剧了局势担忧，支撑了金价 [13] 原油市场反应 - 与贵金属的躁动形成对比，原油市场反应相对冷静，布伦特原油和WTI原油价格均小幅下跌 [2][14][15] - 国际能源署预测2026年全球原油供应将超过需求每日380万桶，创下历史性供应过剩纪录，这为市场提供了强大的缓冲 [18] - 委内瑞拉当前石油日产量约100万桶，仅占全球供应量的1%，且关键设施未受损，实质性供应中断风险极低 [2][18] - 分析指出，委内瑞拉经济重要性已急剧下降，目前仅占全球GDP的0.1%，其动荡对全球经济影响有限 [18] - OPEC+及其盟友预计维持暂停增产计划，反映出产油国对需求疲软的担忧超过对局部地缘冲突的反应 [19] 美国对委石油产业的长期规划 - 美国白宫已要求美国各大石油公司对委内瑞拉进行大量投资，以修复其原油开采基础设施，并暗示这是获得历史财产赔偿的前提 [21] - 业内人士对此持审慎态度，担心重建前景不明且政局不稳 [22] - 分析警告，强制政权更迭很少能迅速稳定石油供应，委内瑞拉石油属于高成本、高污染的超重质油，且存在设备、电力等深层次问题，产能恢复将漫长而艰难 [22]