黄金价格走势 - 纽约黄金期货价格在早盘下跌0.3%至每盎司4,608.40美元 [1] - 金价周度累计涨幅仍有望超过2% [1] - 金价在本周早些时候曾创下新高 [1] 影响黄金价格的因素 - 美国上周初请失业金人数下降，降低了美联储近期降息的可能性，对金价构成压力 [1] - 市场对美国即将对伊朗采取军事行动的担忧消退，导致避险资产需求减弱，令金价承压 [1] 白银价格走势 - 白银期货价格下跌1.5%至每盎司90.97美元 [1] - 白银价格本周累计上涨近15% [1] 影响白银价格的因素 - 特朗普政府暂缓对关键矿物征收进口关税，导致白银期货价格下跌 [1]

贵金属价格走势 - 1月16日现货白银价格跌破90美元/盎司，伦敦银现下跌超1%，伦敦金现微跌0.3% [2] - 价格回调主因是美国经济数据强于预期，降低了市场对美联储降息的预期，同时地缘政治摩擦减少削弱了黄金的避险需求 [2] 美国经济与货币政策预期 - 截至1月10日当周，美国首次申领失业救济人数减少9000人至19.8万人，低于经济学家预期的21.5万人 [2] - 市场预测平台Polymarket数据显示，截至1月16日，美联储1月维持利率不变的概率高达95% [2] - 美联储1月降息的预期进一步下滑，意味着对贵金属金融属性的利空已较为有限 [4] 白银市场供需状况 - 白银需求空前高涨，美国铸币局已暂停白银销售 [4] - Vanda Research报告显示，白银已成为市场上最拥挤的大宗商品交易，个人投资者正以极快的速度抢购白银 [4] - 当前白银的投资与实物需求持续旺盛 [4] 黄金市场投资持仓 - SPDR Gold Trust的持仓量在1月15日微升0.05%，达到1074.80吨，为3年半多以来的最高水平 [4] 贵金属后市展望 - 白银价格的潜在利空主要来自金融属性层面，即美联储降息预期转弱及风险情绪回落 [4]

地缘政治局势与市场情绪 - 以色列与哈马斯正为新一轮冲突做准备，哈马斯拒绝解除武装并阻碍了加沙和平计划推进，以色列军方已制定在加沙开展新地面行动的计划 [2] - 哈马斯正致力于恢复军事能力，包括修复受损隧道基础设施，并获得了新的资金注入以再次向战斗人员发放工资 [2] - 特朗普总统正考虑在伊朗平民游行后采取军事行动，英国和德国计划增加在格陵兰岛的军事存在，加剧了北极地区紧张局势 [2] - 上述地缘政治事态发展给全球带来了不确定性，强化了避险资产需求 [2] 纸白银价格表现与交易数据 - 截至发稿，纸白银价格暂报18.893元/克，当日上涨5.45% [1] - 当日最高触及18.950元/克，最低下探17.917元/克 [1] - 目前纸白银盘内短线偏向震荡走势 [1] 纸白银技术分析 - 日图显示纸白银价格开盘直线拉升，目前涨超5% [3] - 一小时布林带向上扩张，表明上涨空间充足 [3] - 一小时MACD直方图向上且远离零线，显示多头趋势占据主导地位 [3] - DMI指标显示上涨动能充足 [3] - 技术分析建议下方关注17.00-17.50元/克支撑区间，上方关注18.50-19.00元/克阻力区间 [3]

公司战略与产品创新 - 全球最大稳定币发行商Tether推出名为“Scudo”的新计量单位，旨在促进黄金在支付领域的应用 [1] - Scudo是Tether黄金稳定币XAUT的千分之一，等于千分之一金衡盎司黄金，按当前价格计算价值约4.48美元 [1] - 此举旨在降低黄金投资与支付门槛，让任何人都能拥有、定价和交易黄金的一小部分 [5] - 推出Scudo借鉴了比特币“聪”的概念，创建黄金的微单位以方便交易 [4] - 公司强调，推出Scudo不会改变支持XAUT代币的黄金“存放在安全金库中”的事实，并允许个人将金条赎回至“瑞士任何实际地址” [5] 市场机遇与业务背景 - 公司认为，全球持续的通胀担忧、利率不确定性、央行创纪录的黄金购买量以及避险资产需求增长，为恢复黄金作为普遍支付方式创造了机会 [2][7] - Tether的XAUT代币市值已达23亿美元，过去一年增长近三倍 [2] - 公司宣称其实际持有的黄金总量远超代币价值，截至2025年第三季度末持有116吨黄金，按周二价格计算价值近170亿美元 [2] - 公司网站显示，XAUT由相当于16.2吨的1329根金条作为储备支持 [5] - 公司CEO表示，XAUT在新兴市场获得重要吸引力，客户可通过质押XAUT代币获得aUSDT代币 [8] 行业竞争格局 - 黄金代币市场竞争正在升温 [6] - 在Tether推出XAUT前几个月，稳定币发行商Paxos推出了首个可兑换黄金的数字资产PAXG [9] - 根据CoinGecko数据，PAXG代币市值周二为17亿美元，过去一年增长两倍 [9] - Paxos表示，在美国货币监理署批准其国家银行章程后，PAXG将成为唯一在联邦监管监督下发行的、具备机构级水准的黄金代币 [9]

市场行情概览 - 2026年开年全球股市、黄金、白银持续上涨，延续牛市行情 [1] - 现货黄金价格在新年首个完整交易周周一大幅上涨2.7%，至每盎司4444.52美元，接近12月26日创下的4550美元纪录高位 [1] - 现货白银价格周一跳涨5.1%，周二亚洲时段又飙升逾3%，再度逼近80美元关口；沪银主力合约日内暴涨8.00%，报19630.00元/千克 [1] 价格上涨驱动因素 - 委内瑞拉地缘政治紧张局势（美国突袭并逮捕总统马杜罗）激发了市场对贵金属等避险资产的需求 [2] - 市场担忧地缘政治、能源供应和货币政策，委内瑞拉局势是金银扩大涨幅的最新催化剂 [2] - 传统驱动因素重现，尤以日本长期收益率再度上行为首，过去两年金价与其几乎同步走高 [5] - 黄金的季节性表现从现在开始通常非常强劲 [9] 黄金市场分析 - 技术面显示金价在牛市趋势线上方持续获得支撑，21日和50日均线保持完好，支撑位在4300美元附近，阻力位看向去年12月的历史高点 [3] - 黄金非商业净多头近期有所增加，但配置水平相较于金价表现依然明显偏低 [4] - 黄金波动率指数目前略有抬升，但距离“恐慌性上涨抢购”的水平还很遥远 [6] - 投机客尚未大规模回归，中国黄金仓位处于2025年3月水平，较峰值低约30%；CTA头寸较峰值下降约35%；CFTC投机持仓回落至2025年5月水平 [7] - ETF持仓依然很高且具有黏性，在去年10月抛售期间未出现真正恐慌性离场，大型机构投资决策者资金流向依然缺席 [7] - 公司维持建设性的黄金看涨立场 [7] 白银市场分析 - 白银行情极端程度和风险比黄金大得多，已进入抛物线上涨阶段，短期上行趋势极其陡峭 [11] - 技术面显示近期支撑位在72美元左右，阻力位看向历史高点 [11] - 白银月线RSI指标高于90，已属绝对极端 [12]；日线RSI指标为65 [13] - 白银非商业性净头寸几乎完全错过了剧烈的逼空行情，预示隐含买盘依然强劲 [14] - 白银波动率指数已基本“失控”，虽然较近期恐慌高点有所回落，但仍是一种非常不稳定的风险定价 [15] - 白银ETF交易量已飙升至此前仅在市场顶部出现的水平，资产净值溢价信号表明在流动性偏紧的情况下零售投机过热 [16] - 规模约77亿美元的商品指数相关卖盘可能在未来几周内平仓COMEX约13%的持仓量 [16] - 自11月以来的冲顶行情看起来不像由基本面驱动，更像是一场出错的套利交易，这种格局通常会以剧烈的重新定价告终 [16] - 有观点认为白银行情远未结束，尽管市场共识坚信均值回归不可避免 [18] 金银比分析 - 银价涨幅远超金价，导致金银比大幅下跌，目前约为56 [19] - 金银比例倍数出现30-50的大幅下跌在历史上非常罕见，过去的白银涨势往往会在12-18个月内消退或逆转 [21] - 实物资产利好因素、强劲的工业需求以及受限的矿端供应支撑着白银，但仅凭工业用途不足以支撑价格永久性阶梯式转变 [21] - 白银市场规模小、流动性差，放大了价格涨幅，但也放大了泡沫和波动 [21] - 金银比面临双向风险：若白银工业需求超预期增长且供需转向供不应求，金银比可能跌至30-50，三位数的银价将成为可能 [22]；若工业需求不及预期且通胀担忧消退，银价可能回撤11月以来涨幅的60-75%，跌向约55美元/盎司 [22]

黄金价格表现 - 周一亚洲时段现货黄金价格上涨1.86%，交投于989.73元/克附近 [1] - 2025年全年金价大幅上涨64%，创下自1979年以来的最大年度涨幅 [1] 价格驱动因素 - 美国抓捕委内瑞拉总统马杜罗引发地缘政治风险升温，刺激了避险资产需求 [1] - 特朗普在委内瑞拉事件后暗示可能采取更多干预行动，加剧了市场不确定性 [1] - 2025年金价上涨受到降息预期、避险需求及ETF资金流入的推动 [1] 宏观经济与政策背景 - 费城联储总裁保尔森表示进一步降息或需等待，这影响了市场对美联储短期政策走向的预期 [1] - 周一晚间将公布美国12月ISM制造业PMI，预计略低于荣枯线 [1] - 周五将发布美国非农就业报告，市场预计新增岗位5.5万个 [1]

贵金属市场年度表现 - 2025年最后一个交易日，现货黄金价格徘徊在每盎司4320美元附近，白银价格则跌至每盎司71美元 [1] - 黄金与白银全年涨幅稳居四十余年来最高水平，均创下1979年以来的最佳年度表现 [1] 近期价格波动与市场反应 - 节后市场交投清淡，两大贵金属价格波动剧烈，经历周一大幅下挫、周二反弹回升、周三再度走跌的震荡 [1] - 价格大幅震荡促使芝加哥商品交易所集团两度上调保证金要求 [1] 价格上涨的核心驱动因素 - 地缘政治风险加剧带来的避险资产需求激增，对贵金属价格形成支撑 [1] - 美联储降息对贵金属价格形成支撑 [1] - 发达经济体通胀高企、债务负担日益沉重引发市场担忧，催生了所谓的货币贬值交易，进一步助推贵金属价格一路飙升 [1]

贵金属市场行情表现 - 现货白银日内涨幅达10%，突破79美元/盎司，年内涨幅超173% [1] - 现货钯金最新上涨15%至1937.64美元/盎司 [1] - 纽约时段，黄金、白银、铂金、钯金全线走高，其中金、银和铂均创下历史纪录 [3] 贵金属价格上涨驱动因素 - 地缘政治紧张局势升级，例如美国封锁进出委内瑞拉的所有受制裁油轮并拦截三艘油轮，以及尼日利亚与美国合作空袭打击“恐怖目标”，持续支撑黄金和白银等避险资产需求 [3] - 美元走弱以及年末市场流动性偏低，放大了价格波动 [3] - 白银近期的惊人涨势受到投机资金涌入，以及10月历史性“逼空”事件后主要交易中心供应错配持续存在的共同推动 [3] - 美国已将银金属列入关键矿产名单，交易员正在关注白银可能面临的关税风险 [3] 白银市场供需与结构 - 市场上存在大量纸面交易和持仓，现在需要用实物来对冲，但可供交割的供应并不充裕 [4] - 自10月逼空以来，全球可自由流通的白银大多留在纽约 [3]

贵金属市场行情表现 - 12月26日纽约交易时段，贵金属全线大涨，黄金、白银和铂金均创下历史纪录 [2] - COMEX白银期货暴涨超11%，现货白银暴涨超10% [2] - COMEX黄金期货涨1.31%，报4562美元/盎司，本周累涨3.98% [3] - 现货黄金涨1.12%，报4531.1美元/盎司，本周累涨4.44% [3] - COMEX白银期货暴涨11.15%，报79.68美元/盎司，本周累涨18.06% [3] - 现货白银暴涨10.24%，报79.196美元/盎司，本周累涨17.87%，年内累涨175% [3] - 现货钯金暴涨14.24%，报1923.4美元/盎司，本周累涨12.63% [3] - 现货铂金暴涨10.31%，报2450.91美元/盎司，本周累涨24.31% [3] 驱动价格上涨的主要因素 - 地缘政治紧张局势升级、美元持续走弱、市场流动性偏低是贵金属走强的主要原因 [2][5] - 具体地缘事件包括：美国封锁委内瑞拉受制裁油轮、尼日利亚与美国合作空袭、沙特阿拉伯对也门发动空袭 [5] - 地缘政治紧张局势升级持续支撑包括黄金和白银在内的避险资产需求 [5] - 年末市场流动性偏低，放大了价格波动 [5] - 白银近期的涨势受到投机资金涌入，以及10月历史性“逼空”事件后主要交易中心供应错配持续存在的共同推动 [5] - 美国已将银金属列入关键矿产名单，交易员正在关注白银可能面临的关税风险 [5] 白银市场的结构性紧张与挤兑风险 - 市场上存在大量纸面交易和持仓，但可供交割的实物供应并不充裕 [6] - 全球最大的白银ETF iShares Silver Trust相关期权合约的交易量近期急剧攀升，已达到2021年Reddit散户交易热潮以来的最高水平 [6] - 1年期白银掉期利率减去美国利率，目前已来到了-7.18%，表明实物供应短缺 [7] - 白银掉期利率跌至负值表明交易员会支付溢价以试图立即获得白银，当空头头寸恐慌性平仓时会形成典型的轧空 [8] - 上海期货交易所和纽约商品交易所白银期货之间的价差目前非常大，刺激了白银从伦敦流向上海 [8] - 几乎所有持有未分配白银所有权及交割期票的持仓者开始要求实物金属交割，这使得伦敦白银市场的运转体系存在全面迅速崩盘的潜在风险 [9]

金价表现 - 2025年第三季度伦敦金银市场协会午盘平均金价达创纪录的3456.54美元/盎司，同比增幅达40%，环比增长5% [1] - 截至北京时间10月30日发稿，伦敦现货黄金价报3974.16美元/盎司，日涨幅超1%，国内上海黄金交易所现货黄金（Au99.99）价报906.89元/克，日内跌0.66% [1] - 2025年三季度金价向4000美元/盎司的关口攀升 [3] 全球黄金需求 - 2025年第三季度全球黄金需求总量达1313吨，需求总金额达1460亿美元，创下单季度黄金需求的最高纪录 [1] - 三季度黄金投资需求激增至537吨，同比增长47%，占全部三季度黄金净需求的55% [1] - 全球金饰需求承压，同比下滑19% [2] 投资需求驱动因素 - 黄金需求增长源于地缘政治环境的不确定性和动荡、美元的走弱态势以及金价攀升引发投资者的"错失恐惧（FOMO）"心理 [1] - 地缘政治紧张局势加剧、通胀压力居高不下以及全球贸易政策的不确定性推升了投资者对避险资产的需求 [3] - 美元的持续走弱、普遍的降息预期以及滞胀风险的存在可能进一步支撑黄金投资需求 [3] 投资需求细分 - 投资者连续第三个季度大举增持实物黄金ETF，持仓再增222吨，全球流入金额达260亿美元 [2] - 2025年前三个季度，全球黄金ETF总持仓共增加619吨（约合640亿美元），北美地区基金领跑（增加346吨），欧洲（增加148吨）与亚洲地区基金（增加118吨）紧随其后 [2] - 2025年第三季度，全球金条与金币的需求同比增长17%，总量达316吨，印度（增长92吨）与中国（增长74吨）两个市场贡献突出 [2] 央行购金需求 - 2025年第三季度全球央行净购金量总计220吨，较二季度增长28%，较上年同比增长10% [2] - 2025年前三季度全球央行净购金总量达634吨，虽低于过去三年的异常高位数值，但仍显著高于2022年之前的平均水平 [2] 黄金供应 - 2025年第三季度全球黄金总供应量达1313吨，创季度新高，同比增长3% [3] - 金矿产量同比增长2%至977吨，回收金供应量同比增长6%至344吨 [3] 市场前景 - 当前的市场环境显示黄金仍有进一步上行的空间，市场尚未饱和，配置黄金的战略价值依然稳固 [3]