金价表现 - 2025年第三季度伦敦金银市场协会午盘平均金价达创纪录的3456.54美元/盎司，同比增幅达40%，环比增长5% [1] - 截至北京时间10月30日发稿，伦敦现货黄金价报3974.16美元/盎司，日涨幅超1%，国内上海黄金交易所现货黄金（Au99.99）价报906.89元/克，日内跌0.66% [1] - 2025年三季度金价向4000美元/盎司的关口攀升 [3] 全球黄金需求 - 2025年第三季度全球黄金需求总量达1313吨，需求总金额达1460亿美元，创下单季度黄金需求的最高纪录 [1] - 三季度黄金投资需求激增至537吨，同比增长47%，占全部三季度黄金净需求的55% [1] - 全球金饰需求承压，同比下滑19% [2] 投资需求驱动因素 - 黄金需求增长源于地缘政治环境的不确定性和动荡、美元的走弱态势以及金价攀升引发投资者的"错失恐惧（FOMO）"心理 [1] - 地缘政治紧张局势加剧、通胀压力居高不下以及全球贸易政策的不确定性推升了投资者对避险资产的需求 [3] - 美元的持续走弱、普遍的降息预期以及滞胀风险的存在可能进一步支撑黄金投资需求 [3] 投资需求细分 - 投资者连续第三个季度大举增持实物黄金ETF，持仓再增222吨，全球流入金额达260亿美元 [2] - 2025年前三个季度，全球黄金ETF总持仓共增加619吨（约合640亿美元），北美地区基金领跑（增加346吨），欧洲（增加148吨）与亚洲地区基金（增加118吨）紧随其后 [2] - 2025年第三季度，全球金条与金币的需求同比增长17%，总量达316吨，印度（增长92吨）与中国（增长74吨）两个市场贡献突出 [2] 央行购金需求 - 2025年第三季度全球央行净购金量总计220吨，较二季度增长28%，较上年同比增长10% [2] - 2025年前三季度全球央行净购金总量达634吨，虽低于过去三年的异常高位数值，但仍显著高于2022年之前的平均水平 [2] 黄金供应 - 2025年第三季度全球黄金总供应量达1313吨，创季度新高，同比增长3% [3] - 金矿产量同比增长2%至977吨，回收金供应量同比增长6%至344吨 [3] 市场前景 - 当前的市场环境显示黄金仍有进一步上行的空间，市场尚未饱和，配置黄金的战略价值依然稳固 [3]

地缘政治与贸易摩擦 - 特朗普政府考虑限制对亚洲大国的高科技产品出口 以回应中国的稀土出口管制 此举可能加剧中美贸易摩擦并推高市场不确定性 [1] - 投资者需密切关注下周特朗普与中国国家主席可能举行的会晤 其结果可能对金价产生深远影响 [1] 美国政府停摆影响 - 美国政府停摆已持续22天 创下历史第二长纪录 短期内看不到解决方案 [1] - 停摆导致关键经济数据发布推迟 并对短期经济增长和劳动力市场构成压力 [1] - 经济数据真空加剧市场不确定性 投资者对经济疲软的担忧推高了避险资产需求 [1] - 停摆对市场信心的削弱以及对美联储政策的潜在干扰 间接为黄金提供了支撑 [3] 美债市场动态 - 10年期美债收益率连续第三日下滑 逼近六个半月低位报3.949% [3] - 30年期和20年期美债收益率分别回落至4.534%和4.507% [3] - 收益率的下降部分源于美国政府停摆的持续影响 市场情绪低迷导致避险资金流入美债 [3] - 20年期美债标售需求良好 得标利率低于预期 显示投资者对美债信心稳固 [3] 美元指数走势 - 美元指数周三一度触及一周高点99.13 但尾盘回落至98.87 下跌0.08% [4] - 美元的走弱对金价形成支撑 因为黄金以美元计价 美元贬值会降低国际投资者购买黄金的成本 [4] 技术面分析 - 技术面上 4005美元的21日移动均线将成为关键支撑位 若金价能守住这一水平 短期内可能迎来新一轮上涨机会 [4] - 白银行情为价格震荡行情 可布局支撑多单和压力位空单思路 [7] - 白银技术指标显示K线在下轨附近运行 小时图周期为行情价格盘整 下方支撑47.50 [7] - MACD图形呈现均线相交箭头向上 盘整为主要方向 能量柱显示波峰平缓且处于0轴上方且能量减弱 [7] 操作策略观点 - 操作策略建议在47.50附近布局多单 止损47.00 止盈51.00至52.00附近 [7] - 震荡盘整行情为阻力位进空 支撑附近进多或者阻力破位进多 支撑破位进空 需轻仓顺势并设定止损 [7]

价格表现与核心驱动因素 - 今年以来白银价格飙升，涨幅已超过黄金，近期国际现货银价突破每盎司50美元关口[1][3] - 推动行情的关键原因是全球贵金属市场核心——伦敦现货白银市场正经历严重的流动性紧张[3] - 流动性紧张背景下，押注银价下跌的空头被迫在更高价位买回白银平仓，进一步推高价格[7][9] 伦敦市场流动性分析 - 白银市场流动性依赖于储存在伦敦金库中的数亿盎司白银，但该库存近年来持续消耗[5] - 自2021年年中以来，伦敦白银库存已下降约三分之一，且相当大部分被交易型基金ETF长期持有[5] - 目前市场上可自由流通的白银库存仅剩约2亿盎司，较2019年峰值时期的约8.5亿盎司锐减约75%[7] 库存消耗原因 - 库存消耗起初源于矿产供应不足，难以满足投资者和光伏等工业需求[5] - 今年，出于对潜在关税风险的担忧，大量贵金属被运往美国，进一步加剧伦敦市场紧张[5] 宏观环境与避险需求 - 全球贸易局势紧张、美联储独立性受质疑及美国政府“停摆”等因素加剧市场不确定性[11] - 市场不确定性推高了投资者对避险资产的需求，贵金属成为表现突出的资产类别之一[11] 工业需求基本面 - 工业用途预计将成为今年白银需求的最大来源，预计达到4.3亿盎司[13] - 太阳能行业需求约为2.99亿盎司，显示可再生能源领域是白银需求增长的重要驱动力[13] - 白银不仅具备价值储藏功能，还兼备工业用途[9] 未来价格走势展望 - 高盛指出，白银的流动性紧缩是近期飙升的重要推手，但预计这种紧缩将是暂时的[15] - 伦敦现货银价上涨正刺激白银从美国和其他地区“回流”到伦敦[15] - 由于白银不像黄金那样受到各国央行需求支持，其波动性以及价格下行风险预计大于黄金[15]

外汇市场动态 - 日元兑美元走强，美元兑日元汇率下跌超过0.5%，至149.63附近，为10月6日以来的最低水平 [1] - 日元表现优于大多数十国集团货币，瑞郎同样走高 [1] - 美元和美国国债收益率在区域性银行股抛售潮中下挫 [1] 汇率波动驱动因素 - 两家美国银行出现不良贷款，推动全球对日元等避险资产的需求 [1] - 美元兑日元汇率下跌跟随美国国债收益率在避险情绪下走低 [3] - 若参照2023年区域性银行业危机模式，美元兑日元可能从高点下跌约800点，跌向146区间 [3] 日本政治与政策影响 - 日本执政联盟意外垮台后，市场出现剧烈波动 [2] - 政治不确定性削弱市场对日本央行本月加息的预期 [3] - 日本央行行长表示，若对实现经济前景的信心增强，央行将继续收紧政策，为近期加息敞开大门 [3] 美国市场背景 - 2年期美国国债收益率已跌至三年前水平 [3] - 交易员们正定价美联储目标利率将达到3%的区域 [3]

白银价格表现 - 现货白银价格飙升至每盎司52.50美元以上的新高，超过1980年峰值 [1] - 伦敦现货银价一度上涨0.4%，触及每盎司52.5868美元 [1] - 白银是少数几个在20世纪70年代和80年代大宗商品价格飙升期间创下最高纪录却未被超越的标的之一 [1] 价格驱动因素 - 避险资产需求激增推动银价持续攀升 [1] - 伦敦市场史无前例的逼空行情为涨势注入新动力 [1] - 对伦敦市场流动性不足的担忧引发全球白银抢购潮 [1] - 伦敦较纽约市场的溢价升至近乎前所未见的水平，周二早盘时溢价约为每盎司1.55美元，低于上周的3美元 [1] - 伦敦市场流动性紧缩直接催化了白银价格的历史性突破 [1] 市场结构与风险 - 作为现货借入成本的代表指标，伦敦银1月期隐含租赁利率已升至42.72%，意味着白银现货十分紧俏 [1] - 高盛指出白银市场流动性较弱，其规模约为黄金的九分之一，因而放大了价格波动 [1] - 高盛报告指出，由于没有央行长期买盘支撑银价，一旦投资资金出现短暂撤出，价格可能剧烈回调 [1] 政策与供应影响 - 交易员密切关注美国政府即将公布的"232条款"关键矿产调查结果，该调查涵盖白银、铂金与钯金 [1] - 市场担心若这些金属被纳入新一轮关税清单，将进一步加剧供应紧张 [1] - 此前伦敦自由流通库存大幅下降，为此次逼空行情埋下导火索 [1] 相关公司业务 - 中国白银集团是国家一家专业白银生产商及白银的综合经营商，业务覆盖白银制造、珠宝新零售及白银交易的全产业链 [2] - 中国白银集团拥有伦敦金银市场协会认证资质，生产的银锭纯度达99.999%，处于全球最高水平 [2] - 江西铜业股份是中国重要的白银生产基地，其江铜牌白银为伦敦金银市场协会注册产品，具有国际认可度 [2] 公司财务与业务占比 - 2024年，中国白银集团实现营业总收入43.19亿元，同比下降20.97%；归母净利润996.6万元，同比下降31.5% [2] - 江西铜业股份白银业务占比较小，约为3.25%，但作为铜、黄金冶炼的副产品，其产量稳定且具备国际竞争力 [2] - 若白银价格继续走强，或工业需求进一步增长，江西铜业股份的白银业务可能为公司带来额外收益 [2]

黄金市场表现 - 现货黄金开盘走强，一度涨近1%，最高升至3920.77美元/盎司，再创历史新高[3] - 伦敦金现价格达3908.235美元，较昨结上涨22.575美元，涨幅0.58%[4] - COMEX黄金最高升至3945.2美元/盎司，再创历史新高，当前价3934.8美元，较昨结上涨25.9美元，涨幅0.66%[5] - 现货黄金年内累计涨幅已达49%[3] 黄金市场驱动因素 - 美国政府持续关门带来的不确定性加剧以及降息预期升温推动金价上涨[3] - 美元指数和国债收益率的下跌，以及对避险资产的需求增长，为贵金属创造顺风[6] - 过去四周黄金ETF的净流入资金激增至136亿美元，2025年迄今净流入已超过600亿美元，创下历年新高[6] - 以黄金为重点的ETF在9月份出现了三年来最大的月度资金流入，各国央行积极购买金条也推动贵金属反弹[6] 机构观点与预测 - FxPro高级市场分析师Alex Kuptsikevich预计本周金价将连续第八周上涨[6] - 德意志银行和高盛预测黄金将涨至每盎司4000美元，甚至5000美元[6] - 麦格理集团预计明年西德克萨斯中质原油均价将为57美元/桶，布伦特原油2026年第一季度均价将为57美元/桶，第二季度将升至59美元/桶[11] 美联储政策动向 - 美联储9月宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间[7] - 美联储理事斯蒂芬·米兰呼吁采取更激进的降息路径，认为当前政策实际对增长的限制性更强，需要更宽松的货币环境[7] - 美联储10月维持利率不变的概率为5.4%，降息25个基点的概率为94.6%[7] - 美联储12月维持利率不变概率为0.6%，累计降息25个基点的概率为14.5%，累计降息50个基点的概率为84.9%[7] 原油市场表现 - 国际油价双双走强，均涨超1%[7] - NYMEX WTI原油价格达61.53美元，较昨结上涨0.65美元，涨幅1.07%，最高价61.85美元[8] - ICE布油价格达65.21美元，较昨结上涨0.68美元，涨幅1.05%，最高价65.52美元[9] 原油市场供需动态 - OPEC+预计将确认11月原油日产量至少再增加13.7万桶[10] - 自今年4月起OPEC+已放弃减产策略，8个参与减产的OPEC+成员国在9月底前完全取消220万桶/日的自愿减产[10] - 从10月开始这些国家已着手取消第二项减产（165万桶/日），当月将实现13.7万桶/日的增产[10] - 国际能源署预测若当前产量趋势持续，2026年原油供应过剩量可能达到历史最高水平[10] - 麦格理集团认为当前形势意味着在今年年底至明年第一季度期间，原油市场将面临严重的供应过剩[10]

黄金市场动态 - 现货黄金价格创历史新高，最高升至3920.77美元/盎司，年内累计涨幅达49% [1] - COMEX黄金价格同步走强，最高升至3945.2美元/盎司，再创历史新高 [2] - 过去四周黄金ETF净流入资金激增至136亿美元，2025年迄今净流入已超600亿美元，创历年新高 [2] - 美联储10月降息概率接近95%，12月降息概率接近99% [3] - 分析师预计金价将连续第八周上涨，政府关门、美元指数和国债收益率下跌以及对避险资产的需求增长是主要驱动力 [2] - 以黄金为重点的ETF在9月份出现三年来最大的月度资金流入，投资需求与各国央行积极购金共同推动贵金属反弹 [2] - 包括德意志银行和高盛在内的大行预测黄金将涨至每盎司4000美元甚至5000美元 [2] 原油市场动态 - 国际油价双双走强，均涨超1% [4] - OPEC+举行线上会议商议11月产量安排，预计将确认11月原油日产量至少再增加13.7万桶 [4] - 自今年4月起OPEC+已放弃减产策略，并计划逐步取消减产措施 [4] - 国际能源署预测，若当前产量趋势持续，2026年原油供应过剩量可能达到历史最高水平 [4] - 麦格理集团预计原油市场在今年年底至明年第一季度将面临严重供应过剩 [4] - 麦格理集团预测，若供应过剩持续，布伦特原油价格未来几个季度不排除跌至50美元/桶区间 [5] - 麦格理具体预测明年西德克萨斯中质原油均价为57美元/桶，布伦特原油2026年第一季度均价为57美元/桶，第二季度升至59美元/桶 [5]

俄美首脑会晤 - 俄美首脑会晤未达成任何具体协议 突出结果为没有结果 [1] - 会晤是四年来首次面对面会谈 普京近十年来首次踏足美国本土 [3] - 特朗普称会议成果丰硕并达成不少共识 但实际未突破关键性难题 [3][6] 地缘政治局势 - 俄乌冲突持续三年多 俄美关系及欧盟与俄罗斯经济互动几乎停滞 [6] - 俄罗斯希望保有已占领领土并交换经济利益 美国要求俄罗斯让步并解除经济制裁 [8] - 制裁解除涉及欧盟利益和立场 谈判退让空间有限且午餐会被取消 [8] 美国经济数据 - 美国7月CPI数据下降使市场对美联储9月降息预期升温 但PPI数据超预期带来不确定性 [8] - 美国7月零售销售数据符合预期 8月纽约联储制造业指数大幅上升至11.9创去年11月以来新高 [9] - 多个美联储官员鹰派言论挑战市场降息预期 市场焦点转向美联储主席鲍威尔下周讲话 [8][9] 黄金市场表现 - 黄金价格出现震荡回落 周线和日线收阴且各周期技术指标显示下行信号 [9] - 黄金短期支撑位在3310美元附近 若跌破可能进一步回测3300美元关口 [9] - 美联储降息预期存在且俄美会晤未达成协议 全球经济不确定性支撑黄金中长期上涨趋势 [9]

金价波动分析 - 上海黄金交易所黄金T+D 6月6日收盘下跌0.17%报779.79元/克，近期金价大幅波动[1] - 多家机构仍看涨黄金，金雅福黄金研究院认为只要价格未有效跌破3200美元/盎司，黄金仍处于大上涨周期中[1] 金价波动原因 - 渣打中国分析近期金价波动源于风险情绪缓解导致短期多仓校正，但美国债务增长担忧支撑黄金货币属性[2] - 浙商期货指出6月以来短期避险需求变化主导金价，俄乌局势和中东动荡推高安全资产需求，而中美经贸关系缓和导致避险情绪降温[2] - 东方金诚认为俄乌局势恶化将短期支撑金价，但美国5月非农数据可能限制反弹空间[2] 黄金走势预测 - 渣打中国将3个月金价预期下调至3100美元/盎司，维持12个月预期3500美元/盎司，关注避险、央行配置和货币属性三大支撑因素[3] 投资策略建议 - 浙商期货建议短期关注中美关系缓和与降息预期影响，中长期看好特朗普政策导致美元信用下滑及地缘冲突风险推动金价上涨[4] - 渣打中国强调避免过度集中配置黄金资产，建议逢低布局而非追高建仓[4]

伦铜期价走势 - 伦铜期价周线呈现上行趋势 [1] - 市场关注美元疲软对金属价格的持续推动作用 [1] 避险资产需求 - 近期避险资产需求激增 [1] - 需求变化可能影响金属市场价格 [1] 美元走势影响 - 美元疲软成为金属市场上涨的潜在因素 [1] - 需观察美元走势能否持续支撑金属价格 [1]