报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指预计偏强震荡，需警惕关税政策反复，关注月底韩国APEC会议期间中美领导人会晤 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险 [1] - 美国政府停摆、中美贸易不确定性、美联储10月降息预期支撑金价高位运行，短期需警惕高位剧烈波动风险 [1] - 银价再次冲高回落，短期高位剧烈波动风险或提升，预计震荡为主，关注伦敦实物紧张情况 [1] - 全球贸易摩擦压制铜价，但铜矿供应扰动、国内外宏观流动性好转，铜价有望偏强运行 [1] - 电解铝基本面喜忧参半，价格预计震荡运行 [1] - 氧化铝产能释放，产量及库存双增，基本面偏弱施压现货价格，关注成本支撑情况 [1] - 中美贸易摩擦升温，有色板块面临回调风险，伦锌库存去化，出口窗口开启对内盘锌价有支撑，短期锌价承压 [1] - 中美贸易有不确定性，避险情绪反复，印尼RKAB政策落地，四季度关注配额审批，镍价短期受宏观主导震荡运行，高库存压制仍存，建议短线区间低多，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 中美贸易有不确定性，避险情绪反复，印尼RKAB政策落地，关注印尼煤矿配额审批进展，不锈钢期货短期震荡运行，建议短线操作，关注逢高卖套机会 [1] - 中美贸易摩擦升温，有色板块面临回调风险，印尼禁矿扰动短期影响不大，锡矿供应风险预期强且需求有支撑，中长期建议关注逢低做多机会 [1] - 工业硅西南丰水期、西北持续复产，多晶硅10月排产超预期增加 [1] - 多晶硅产能中长期有去化预期，10月排产供增需减，反内卷政策未落地，市场情绪消退 [1] - 碳酸锂新能源车传统旺季将至、储能需求旺盛，供给端排产增加但整体需求偏大 [1] - 螺纹钢和热卷产业驱动不清晰、估值偏低，不建议参与方向性交易 [1] - 铁矿石近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会 [1] - 黑色金属反内卷逻辑潮汐化，供给过剩压力仍在，旺季需求边际改善，价格承压 [1] - 玻璃和纯碱跟随玻璃，弱现实依旧，供给过剩压力大，价格承压 [1] - 焦煤05创新高失败，预期转弱，期现价格探底未结束，节前空头抢跑多，不宜追空，暂时观望 [1] - 棕榈油印尼规范出口消息对远月合约有利多支撑，9月马来高库存与10月高出口多空交织，近月缺乏新驱动，观望等待产地减产去库周期 [1] - 豆油美豆卖压压制美盘价格，给连盘豆油带来成本压力，但四季度原料边际减少、油厂降开机率挺价预期下，豆油去库预期对盘面有支撑，多空交织、缺乏新驱动，观望为主 [1] - 菜油加拿大外长访华或对加菜籽反倾销谈判，带来利空炒作，中方提出对应取消关税条件，国内菜籽短缺，菜油库存从高位持续去化，单边观望，月间正套有望走高 [1] - 棉花短期国内棉价大概率区间宽幅震荡，远期新棉上市市场或面临压力 [1] - 原糖含税乙醇与原糖现货价格接近，制糖优势减弱，高制糖比例或下调，原糖价格触底反弹但上方空间有限，国内进口放量推动加工糖厂开机，现货压力仍存，预计反弹空间有限，维持逢高做空思路 [1] - 玉米南港库存低，南北发运利润好，需求支撑北港玉米价格坚挺，短期盘面反弹有限，关注月底吉林粮和华北粮售卖情况 [1] - 大豆中美贸易谈判情绪反复，国内买船榨利偏差，影响买船进度，短期受贸易政策不确定性和高库存现实影响，盘面维持低位震荡 [1] - 纸浆11合约交易布针老仓单，下游需求疲弱，盘面压力大，建议11 - 1反套 [1] - 原木基本面回落，现货价格坚挺，盘面大跌后追空盈亏比低，建议观望 [1] - 生猪出栏持续增加，体重无明显降重，下游承接力度有限，盘面升水现货，整体维持偏弱看待 [1] - 原油看空，受OPEC + 增产、地缘局势降温、需求进入淡季、美国关税威胁等因素影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 沥青美国关税扰动需求、产区天气正常供给端有上量预期、商品市场氛围整体偏弱 [1] - 沪胶美国关税扰动需求、产区天气正常供给端有上量预期、商品市场氛围整体偏弱 [1] - BR橡胶原料端基本面宽松、合成胶供给宽松、下游成交转淡 [1] - PTA原油价格运行偏弱、PX市场成交寡淡、聚酯下游采购停滞，亚洲石脑油裂解平稳，PX与MX价差支持短流程利润，国内大型PTA装置轮检，产量回落 [1] - 乙二醇华东港口库存低位、海外进口预计下滑、国内装置投产使价格承压，节后聚酯旺季结束预计偏弱运行 [1] - 短纤工厂装置逐步回归，价格下跌市场仓单交货意愿走弱 [1] - 苯乙烯国际原油市场疲弱，美国苯价格相对汽油价格高，STDP经济性弱，对美国出口需求受套利封闭限制，国内新厂投产但下游聚合物停滞不前 [1] - 尿素出口情绪稍缓、内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 某产品（未明确）原油市场价格重心下调、检修力度减弱、下游需求缓慢提升，价格震荡偏强 [1] - 某产品（未明确）检修支撑力度有限、下游改善不及预期、盘面回归基本面，震荡偏弱 [1] - PVC盘面回归基本面、检修减少供应压力大、近月仓单多，盘面震荡偏弱 [1] - 氢化铝广西计划投产多、山东10月计划外检修增加、华南和浙江工厂负荷难提升、近月仓单多，短期盘面价格看空，中期看多 [1] - LPG OPEC增产、国内原油高库存压制上行动力，国际CP、FEI价格走弱，国内基本面偏弱，旺季不旺 [1] - 集运10价格跌至低位有反弹可能，逐步进入换月节奏，运价接近完全成本线，预期止跌企稳 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 短期内股指偏强震荡，警惕关税政策反复，关注月底中美领导人会晤；资产荒和弱经济利好债期，但央行提示短期利率风险；美国政府停摆、中美贸易不确定性、美联储10月降息预期支撑金价高位运行，短期警惕波动风险；银价冲高回落，短期高位波动风险提升，预计震荡，关注伦敦实物紧张情况 [1] 有色金属 - 铜全球贸易摩擦压制铜价，但铜矿供应扰动、宏观流动性好转，铜价有望偏强运行 [1] - 电解铝基本面喜忧参半，价格预计震荡运行 [1] - 氧化铝产能释放，产量及库存双增，基本面偏弱施压现货价格，关注成本支撑 [1] - 锌中美贸易摩擦使有色板块面临回调风险，伦锌库存去化，出口窗口开启对内盘锌价有支撑，短期锌价承压 [1] - 镍中美贸易有不确定性，印尼RKAB政策落地，关注配额审批，镍价短期受宏观主导震荡运行，高库存压制仍存，建议短线区间低多，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢中美贸易有不确定性，印尼RKAB政策落地，关注配额审批，不锈钢期货短期震荡运行，建议短线操作，关注逢高卖套机会 [1] - 锡中美贸易摩擦使有色板块面临回调风险，印尼禁矿扰动短期影响不大，锡矿供应风险预期强且需求有支撑，中长期建议逢低做多 [1] 工业硅与多晶硅 - 工业硅西南丰水期、西北持续复产，多晶硅10月排产超预期增加 [1] - 多晶硅产能中长期有去化预期，10月排产供增需减，反内卷政策未落地，市场情绪消退 [1] 碳酸锂 - 新能源车传统旺季将至、储能需求旺盛，供给端排产增加但整体需求偏大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷产业驱动不清晰、估值偏低，不建议参与方向性交易 [1] - 铁矿石近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会 [1] - 黑色金属反内卷逻辑潮汐化，供给过剩压力仍在，旺季需求边际改善，价格承压 [1] - 玻璃和纯碱跟随玻璃，弱现实依旧，供给过剩压力大，价格承压 [1] - 焦煤05创新高失败，预期转弱，期现价格探底未结束，节前空头抢跑多，不宜追空，暂时观望 [1] 农产品 - 棕榈油印尼规范出口消息对远月合约有利多支撑，9月马来高库存与10月高出口多空交织，近月缺乏新驱动，观望等待产地减产去库周期 [1] - 豆油美豆卖压压制美盘价格，给连盘豆油带来成本压力，但四季度原料边际减少、油厂降开机率挺价预期下，豆油去库预期对盘面有支撑，多空交织、缺乏新驱动，观望为主 [1] - 菜油加拿大外长访华或对加菜籽反倾销谈判，带来利空炒作，中方提出对应取消关税条件，国内菜籽短缺，菜油库存从高位持续去化，单边观望，月间正套有望走高 [1] - 棉花短期国内棉价大概率区间宽幅震荡，远期新棉上市市场或面临压力 [1] - 原糖含税乙醇与原糖现货价格接近，制糖优势减弱，高制糖比例或下调，原糖价格触底反弹但上方空间有限，国内进口放量推动加工糖厂开机，现货压力仍存，预计反弹空间有限，维持逢高做空思路 [1] - 玉米南港库存低，南北发运利润好，需求支撑北港玉米价格坚挺，短期盘面反弹有限，关注月底吉林粮和华北粮售卖情况 [1] - 大豆中美贸易谈判情绪反复，国内买船榨利偏差，影响买船进度，短期受贸易政策不确定性和高库存现实影响，盘面维持低位震荡 [1] 林产品 - 纸浆11合约交易布针老仓单，下游需求疲弱，盘面压力大，建议11 - 1反套 [1] - 原木基本面回落，现货价格坚挺，盘面大跌后追空盈亏比低，建议观望 [1] 畜牧产品 - 生猪出栏持续增加，体重无明显降重，下游承接力度有限，盘面升水现货，整体维持偏弱看待 [1] 能源化工 - 原油看空，受OPEC + 增产、地缘局势降温、需求进入淡季、美国关税威胁等因素影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 沥青美国关税扰动需求、产区天气正常供给端有上量预期、商品市场氛围整体偏弱 [1] - 沪胶美国关税扰动需求、产区天气正常供给端有上量预期、商品市场氛围整体偏弱 [1] - BR橡胶原料端基本面宽松、合成胶供给宽松、下游成交转淡 [1] - PTA原油价格运行偏弱、PX市场成交寡淡、聚酯下游采购停滞，亚洲石脑油裂解平稳，PX与MX价差支持短流程利润，国内大型PTA装置轮检，产量回落 [1] - 乙二醇华东港口库存低位、海外进口预计下滑、国内装置投产使价格承压，节后聚酯旺季结束预计偏弱运行 [1] - 短纤工厂装置逐步回归，价格下跌市场仓单交货意愿走弱 [1] - 苯乙烯国际原油市场疲弱，美国苯价格相对汽油价格高，STDP经济性弱，对美国出口需求受套利封闭限制，国内新厂投产但下游聚合物停滞不前 [1] - 尿素出口情绪稍缓、内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 某产品（未明确）原油市场价格重心下调、检修力度减弱、下游需求缓慢提升，价格震荡偏强 [1] - 某产品（未明确）检修支撑力度有限、下游改善不及预期、盘面回归基本面，震荡偏弱 [1] - PVC盘面回归基本面、检修减少供应压力大、近月仓单多，盘面震荡偏弱 [1] - 氢化铝广西计划投产多、山东10月计划外检修增加、华南和浙江工厂负荷难提升、近月仓单多，短期盘面价格看空，中期看多 [1] - LPG OPEC增产、国内原油高库存压制上行动力，国际CP、FEI价格走弱，国内基本面偏弱，旺季不旺 [1] 集运 - 10价格跌至低位有反弹可能，逐步进入换月节奏，运价接近完全成本线，预期止跌企稳 [1]

银行板块市场表现 - 10月17日银行板块延续强势，农业银行股价上涨超过2%并再创历史新高 [1] - 银行ETF（512800）场内价格继续上涨，冲击日线连续7个交易日收阳，实时成交额超过8亿元 [1] - 银行ETF（512800）近5个交易日连续获得资金净流入合计超过45亿元，最新基金规模逼近200亿元，续创历史新高 [1] 板块上涨驱动因素 - 市场避险情绪升温，资金寻求“避风港” [1] - 政策预期与价值回归的双重驱动是银行股走强的重要支撑 [1] - 四季度往往是低估值、高股息的大盘价值股表现较好的窗口期，此次异动可能是季节性规律的提前预演 [1] - 花旗预计银行板块在四季度将跑赢大市，因地缘政治风险上升促使资金从周期性行业转向防御性行业 [1] - 国债收益率可能放缓，有助于扩大股息收益率与国债收益率之间的利差，从而吸引追求收益的投资者 [1] - 四季度险企保费增长改善带来更强的资金流入 [1] 银行ETF产品概况 - 银行ETF（512800）及其联接基金（240019）被动跟踪中证银行指数 [2] - 该ETF成分股涵盖A股全部42家上市银行，是跟踪银行板块整体行情的高效投资工具 [2] - 银行ETF（512800）年内日均成交额超过6亿元，是A股市场10只银行类ETF中规模最大、流动性最佳的产品 [2]

股价表现 - 洛阳钼业股价下跌4.21%至14.8港元 [1] - 江西铜业股份股价下跌3.95%至31.58港元 [1] - 五矿资源股价下跌2.68%至6.53港元 [1] - 中国有色矿业股价下跌2.21%至13.69港元 [1] 市场供需与价格博弈 - 供给端受印尼Grasberg停产、刚果（金）地震、艾芬豪矿震等事件影响持续发酵 [1] - 国际贸易局势反复及美联储调息政策的不确定性对铜价造成扰动 [1] - 高盛指出铜价短期上行空间受限于每吨11,000美元 [1] - 市场短期内预计保持供过于求状态 [1] 机构观点 - 中信建投期货认为美国政府停摆导致经济数据延期公布，市场避险情绪升温 [1] - 中信建投期货预计短期铜价承压震荡整理为主 [1] - 高盛长期看好铜价但认为短期价格上行空间受限 [1]

股价表现 - 洛阳钼业股价下跌4.21%至14.8港元 [1] - 江西铜业股份股价下跌3.95%至31.58港元 [1] - 五矿资源股价下跌2.68%至6.53港元 [1] - 中国有色矿业股价下跌2.21%至13.69港元 [1] 铜价影响因素 - 供给端受印尼Grasberg停产、刚果(金)地震、艾芬豪矿震等事件影响 [1] - 国际贸易局势反复及美联储调息政策的不确定性对铜价造成扰动 [1] - 美国政府停摆导致经济数据延期公布，市场避险情绪升温 [1] 机构观点 - 中信建投期货预计短期铜价承压震荡整理 [1] - 高盛指出铜价短期上行空间受限于每吨11,000美元 [1] - 高盛认为市场短期内将保持供过于求，长期看好铜价 [1]

银行业 - 9月新增人民币贷款为1.29万亿元，基本符合市场预期，同比少增3000亿元，主要来自票据融资[1] - 9月新增社融为3.53万亿元，略好于市场平均预期，同比少增2297亿元[1] - M1增速为7.2%，环比提升1.2个百分点，4月以来保持增速提升势头；M2增速为8.4%，环比下降0.4个百分点；社融余额增速为8.7%，环比略降0.1个百分点[1] - 9月新增人民币存款2.21万亿元，同比少增1.53万亿元，同比少增主要来自非银机构存款[1] - 预计短期市场波动将带来避险情绪，同时3季度银行业盈利有望保持稳定，银行板块在经历3季度的股价调整之后仍具投资吸引力[2] 证券行业 - 预计3季度上市券商盈利环比增长20%，同比增速有望保持在50%的较高水平[3] - 预计经纪业务收入在低基数上增速较上半年进一步提升，IPO募资额同比增速较上半年显著提升[3] - 3季度A股市场涨幅显著，预计自营投资收益同比高增，仍是券商盈利增长的主要推动因素[3] - A股证券行业指数市净率为1.45倍，处于过去10年44%历史分位数，仍低于中位数1.51倍[3] - 维持证券行业领先评级，认为证券板块目前具备较高投资性价比，预计短期市场情绪波动将提供投资机会[3] - 头部券商将充分受益于有利的市场环境，维持中信、华泰和中金的买入评级[3] 京东 (JD US) - 预计3季度公司收入符合预期，利润小幅好于此前预期[5] - 零售增长稳健，带电品类受国补高基数影响增速回落，但日百品类保持快速增长，平台购频及用户数增长显著[5] - 外卖亏损环比收窄，UE改善，4季度大促期间或将看到和主站更多的交叉销售机会[5] - 维持目标价40美元/164港元及买入评级[6] 九毛九 (9922 HK) - 3季度同店销售仍然承压，但修复迹象初步显现：太二/怂火锅/九毛九2025年3季度同店日均销售额分别同比下降9.3%/19.1%/14.8%[7] - 尽管同店仍为负增长，但太二和九毛九的降幅环比2季度收窄，太二已连续三个季度改善，反映出经营调整措施的初步成效[7] - 公司表示太二在北京、上海等城市的同店销售已于第3季度实现同比正增长，成为短期亮点[7] - 公司门店优化加速，截至9月底总门店数为686家，较2季度末净减少43家，门店减少主要来自公司对低效门店的调整，其中太二门店净减少36家[8] - 3季度太二/怂/九毛九的翻台率分别为3.3/2.4/2.5，虽低于去年同期，但环比小幅回升[8] - 客单价保持大致平稳趋势，3季度太二（中国内地）环比小幅下降1元，怂火锅/九毛九客单价分别环比回升2/1元[8] - 考虑到目前同店修复节奏，小幅下调2025-27年收入预测至55.5-63.2亿元，净利润预测下调至1.4-3.0亿元人民币[8] - 基于16倍2026年预测市盈率（原19倍），给予目标价2.32港元（原2.79港元），维持中性评级[8] 全球市场表现 - 恒生指数收盘25,889点，年初至今上涨25.92%；国企指数收盘9,259点，年初至今上涨27.02%[4] - 上证A股指数收盘4,101点，年初至今上涨16.73%；深证A股指数收盘2,578点，年初至今上涨25.90%[4] - 道指收盘45,952点，年初至今上涨8.01%；标普500收盘6,629点，年初至今上涨12.71%；纳指收盘22,563点，年初至今上涨16.84%[4] - 布兰特原油收盘61.95美元/桶，三个月下跌9.60%，年初至今下跌16.93%；期金收盘4,176.90美元/盎司，三个月上涨24.59%，年初至今上涨58.87%[4] - 美国10年期国债收益率3.97%，三个月下跌10.70个基点，年初至今下跌7.14个基点[4]

银行板块市场表现 - 10月17日银行股延续强势，农业银行股价上涨超过2%再创历史新高，青岛银行、交通银行、建设银行、中国银行等涨幅居前 [1] - 百亿规模银行ETF（512800）场内价格当日上涨0.97%，冲击日线7连阳，开盘不足半小时实时成交额已超过5亿元，交投活跃 [1] - 银行ETF（512800）已连续7日获得资金净流入，合计净流入金额达48.54亿元，其最新规模已逼近200亿元，续刷历史新高 [4] 板块上涨驱动因素 - 市场避险情绪升温，资金寻求估值低、股息率高、经营稳健的国有大行作为“避风港”资产 [3] - 稳增长政策持续发力，市场对经济企稳复苏抱有期待，银行作为百业之母，资产质量与经济周期紧密相连，经济预期改善直接利好板块价值重估 [3] - 从历史规律看，四季度往往是低估值、高股息的大盘价值股表现较好的窗口期，此次异动可能是季节性规律的提前预演 [3] - 中美摩擦加剧导致市场风险偏好下降，浙商证券预计银行股四季度将深蹲起跳，反弹节点有望提前 [3] - 花旗预计银行板块四季度将跑赢大市，因投资者将资金从周期行业转向防御性行业，且国债收益率可能放缓，有助于扩大股息收益率与国债收益率之间的利差，吸引追求收益的投资者 [3] 银行ETF产品特征 - 银行ETF（512800）及其联接基金被动跟踪中证银行指数，该指数成份股囊括A股42家上市银行，是跟踪银行板块整体行情的高效投资工具 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开，金融市场受美国财政、银行信贷危机及贸易摩擦影响，不同资产表现各异；商品市场各品类受供需、天气、政策等因素影响，价格和走势分化 [1][4][15][30]。 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 2025财年美国财政赤字减少410亿美元至1.775万亿美元，美联储理事米兰建议降息50基点，预计实际降25基点 [13][14] - 美国两家地方银行出现贷款坏账风险，黄金强势突破4300美金，市场避险情绪升温，对10月降息50bp预期提升，白银逼仓压力缓解 [15] - 投资建议：金价高位强势震荡，注意市场波动加大 [16] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国农业部长与南美国家就大豆压榨磋商，特朗普约两周内将与普京在布达佩斯会晤 [17][18] - 美国地区银行股暴跌，银行系统压力浮现，市场风险偏好走弱，美元承压，货币政策或需调整 [19][20] - 投资建议：美元短期看跌 [21] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储理事米兰希望本月降息50基点，预计同僚支持降25基点 [22] - 美国两地区银行信用危机触发抛售，地区银行指数收跌6.2%，金融股走弱，市场降息预期提升 [23] - 投资建议：短期美股震荡偏弱，关注信贷担忧是否发酵 [24] 宏观策略（股指期货） - 前三季度工企采购机械设备同比增9.4%，高技术制造业和电力热力燃气及水生产和供应业增长较好 [25] - 英国将多家中国企业列入实体名单，A股市场缩量，红利资产短期跑赢 [26] - 投资建议：均衡配置各股指 [27] 宏观策略（国债期货） - 央行开展2360亿元7天期逆回购操作，单日净回笼3760亿元 [28] - 贸易摩擦延续，股市偏弱，债市长端品种表现强，维持债市环境有利判断，潜在利空仍存 [28][29] - 投资建议：多单可继续持有，追多需谨慎；基金费率新规落地后逢低布局多单 [29] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 长治市场炼焦煤价格暂稳，产地除个别煤矿停产外正常，下游焦企按需补库，中间贸易采购谨慎 [30] - 节后焦煤盘面回升，供应恢复，需求尚可，短期震荡为主 [30] - 投资建议：关注后续需求情况 [30] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 10月1 - 15日马棕产量环比增长6.86%，单产和出油率均有增长，9月美国大豆压榨量创9月最高纪录，豆油库存持续下降 [31] - 油脂市场震荡，棕榈油累库压力或放缓 [31] - 投资建议：延续震荡走势，逢低布局棕榈油多单 [32] 农产品（棉花） - 截至10月15日，新疆棉花累计公检48.45万吨，同比增124.19%，全疆采摘进度过半，北疆多地雨雪致采收放缓 [33][34] - 新疆籽棉收购价基本稳定，成本逐渐固化 [35] - 投资建议：10月中下旬郑棉上方空间受限，短期承压，关注新棉上市、中美博弈和宏观动态 [35] 农产品（玉米淀粉） - 2025年10月16日黑龙江、吉林、河北、山东玉米淀粉企业理论利润分别为17元/吨、52元/吨、85元/吨、76元/吨，华北产区盈利提升 [36] - 淀粉企业理论盈利改善，开机率回升，库存逆季节性累积，11合约期货米粉价差与现货价差走势背离 [36] - 投资建议：中长线看缩现货米粉价差，若基本面恶化慢，11合约期货价差或向上修复 [36] 农产品（玉米） - 截至2025年10月10日，北方四港玉米库存环比增加13.8万吨，广东港内贸玉米库存减少，外贸库存和进口高粱、大麦增加 [37] - 玉米现货涨跌互现，期货小幅反弹，产区上量致南北港口累库，压制港口价格，后期或有上量脉冲使现货加速下行，期货跟随回落 [38] - 投资建议：低风险偏好者空单择机止盈，多单等待时机 [39] 黑色金属（动力煤） - 2025年9月韩国煤炭进口量1122.41万吨，环比下降5.1%，同比增长18.5%，1 - 9月累计进口量同比下降6.58% [40] - 十一后沿海地区高日耗，供应控产，煤价走强，港口5500K报价涨至720 - 730元，北方寒潮临近，冬储补库窗口缩窄，预计11月中旬前煤价偏强 [40] - 投资建议：预计11月中旬前煤价保持偏强格局 [40] 黑色金属（铁矿石） - 法国Fos - sur - Mer钢厂高炉因火灾停产至少一个月，还将组织炼钢车间停产检修 [41] - 终端成材走弱，铁矿石价格震荡，短期铁水刚需买盘尚可，下游逢低采购支撑矿价，终端订单疲软，库存堆积快，预计11月铁水下滑，矿价弱势震荡 [41] - 投资建议：关注钢厂库存和利润情况 [42] 农产品（红枣） - 10月16日，喀什、阿克苏、阿拉尔地区红枣进入吊干期，部分枣园签订价格，尚未集中签订 [43] - 期货主力合约CJ601收涨，新疆产区气温下降，红枣进入吊干期，价格不主流，南北分销区现货价格暂稳，库存较上周减少158吨，秋冬消费回暖 [44] - 投资建议：采购初期观望，关注产区价格博弈和下游消费情况 [44] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 百强房企9月销售环比增长11.9%，但前三季度销售低于去年，部分房企启动年末冲刺 [45] - 截至10月16日当周，五大品种库存周环比减少18.46万吨，除热卷累库明显外其他品种去库或持平，螺纹去库速度尚可，但表需同比降幅近15%，终端需求无亮点，卷板累库意味着铁水有下行压力，钢价反弹幅度有限 [46] - 投资建议：短期震荡思路对待 [47] 有色金属（铅） - 10月15日【LME0 - 3铅】贴水44.09美元/吨，持仓增加 [48] - 内外铅价窄幅震荡，LME库存去化，0 - 3升贴水低位震荡，国内基本面变化不大，铅锭进口窗口短暂开启，社库降低 [48] - 投资建议：单边多单适时止盈，套利关注正套机会，内外关注短线反套机会 [48] 有色金属（锌） - 10月15日【LME0 - 3锌】升水139.83美元/吨，持仓增加 [49] - 内外锌价震荡，LME库存去化，出口窗口基本关闭，交仓优势不充分，国内需求改善有限，全球显性库存低位震荡 [49] - 投资建议：单边观望，套利关注中线正套机会，内外正套头寸逢低分批止盈 [50] 有色金属（碳酸锂） - 北京当升与AMG签署氢氧化锂采购谅解备忘录，海南矿业马里布谷尼锂矿项目首批锂精矿起运 [51][53] - 当下旺季去库，上周国内碳酸锂周产略增，库存去化，10月下游排产环增，进口量略降，短期价格有支撑，但供应端有增产预期，需求端年底有回落压力 [53] - 投资建议：短期窄幅震荡，关注逢高沽空和LC2511 - 2512反套机会 [53] 有色金属（镍） - 印尼约4500家持有采矿业务许可证的企业中，仅不到10%理解并践行ESG原则，政府需制定法律框架推动落地 [54] - 短期宏观反复，有色板块下方有支撑，全球显性库存累积，价格窄幅波动，四季度印尼镍矿升水或上行，冶炼成本边际上行，精炼镍累库压力大，镍铁短期承压，但跌幅有限 [55] - 投资建议：配置盘逢低布局多单，投机盘关注卖Put和买Call [55] 能源化工（液化石油气） - 截至10月16日当周，中国样本企业周度商品量环比增加1.23%，样本企业库容率环比下降0.18个百分点，港口库存环比下降2.74% [56][57] - 本周商品量增加，下周或下降，库存下降受港口到船减少影响，整体需求萎缩 [57] - 投资建议：关注外盘企稳信号 [57] 能源化工（碳排放） - 10月16日，全国碳排放权交易市场CEA收盘价53.99元/吨，较前一日下跌2.58%，成交量未明显扩大，碳价持续下跌 [58] - 全国碳市场成交量未扩大，碳价下跌，卖方恐慌，买方观望，今年供需结构均衡偏松，CEA价格中枢预计降低，短期卖压强，走势震荡偏弱 [58] - 投资建议：短期震荡偏弱 [59] 能源化工（天然气） - 截止10月10日，美国天然气库存周度环比增加，市场预期增76Bcf，当下库存较过去5年均值偏离度下降 [60] - 中期看空，短期下行压力不大，10月美国LNG出口量创新高，今年11月气温低于去年，欧洲取暖季前库存不充裕支撑近端价格 [60][61] - 投资建议：观望 [62] 能源化工（PX） - 10月16日PX价格偏弱，交易切换至12月、1月，现货维持back结构，月差收窄，远月现货浮动价僵持 [63] - 国内PX开工率稳定性提升，供应无大波动，节后进入长约商谈，短期跟随油价震荡偏弱，PX - 油价差或走阔 [64] - 投资建议：短期单边震荡偏弱 [65] 能源化工（PTA） - 成本端走跌，涤丝成交重心松动，终端工厂消化原料备货，部分刚需跟进，生产工厂备货分化 [66] - 下游平静，聚酯环节库存健康，PTA部分装置检修，供需矛盾不大，加工费修复后驱动不足，成本端油价影响价格波动 [66] - 投资建议：短期震荡偏弱 [67] 能源化工（甲醇） - 20251010 - 1016，国内甲醇样本周均利润有差异，煤制、焦炉气制收窄，气制亏损改善，产能利用率小幅下降 [69][70] - 市场关注进口相关博弈，传言伊朗工厂停止发货但未停产，港口现货价格回落，期货上涨阻力大 [71] - 投资建议：观望 [71] 能源化工（苯乙烯） - 20251010 - 20251016，中国苯乙烯工厂整体产量下降，产能利用率下降，主要因部分装置停车和负荷下调 [72][73] - 开工率下降，预计下周仍有下滑，成本端纯苯支撑不明显，行业需低利润减缓主港累库 [73] - 投资建议：关注空头止盈离场节奏，盘面震荡 [74] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格基本持稳，个别涨跌互现，上海期货交易所主力合约价格震荡偏弱 [75] - 进口针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆市场表现各异，盘面相对偏强，但供需不佳，上行空间有限 [76] - 投资建议：关注12月仓单注销后情况 [76] 能源化工（烧碱） - 10月16日，山东地区液碱价格涨跌均有，局部库存压力缓解，供应端潍坊地区氯碱装置负荷恢复，需求端氧化铝下游接单温和，非铝下游刚需采购 [77][78] - 10月中旬检修装置增加，整体供应仍高，下游氧化铝供需矛盾累积、利润微薄，非铝行业向淡季过渡，需求受限 [78] - 投资建议：短期震荡格局 [78] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格窄幅整理，期货昨日夜盘走弱，今日偏强震荡，下游采购积极性一般，成交偏淡 [79] - 本周新增检修企业多，开工负荷率下降，节后下游补货，华东及华南样本总库存下降 [80] - 投资建议：短期震荡偏弱，下跌空间不大 [81] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，局部上调，聚酯原料上涨，部分工厂上调报价，成交尚可 [82][83] - 工厂维持减产，供需矛盾不突出，后续现货加工费稳定，关注复产情况，四季度新装置投产预期增加供应压力，需求季节性转弱 [83] - 投资建议：关注四季度供需矛盾和加工费压力 [83] 能源化工（纯碱） - 截止到2025年10月16日，国内纯碱厂家总库存较周一增加1.59万吨，轻质纯碱增加，重质纯碱下降 [84] - 今日纯碱期价小幅收涨，受商品市场情绪带动，基本面驱动有限，厂家库存累积，交割库现货量大，盘面受压制，供给高位，需求一般 [85] - 投资建议：中期逢高沽空，关注新产能投放进展 [85] 能源化工（浮法玻璃） - 截止20251016，全国浮法玻璃样本企业总库存环比增加145.2万重箱，沙河、华东、华中地区库存均有累积 [86] - 今日玻璃期价小幅上涨，原片厂家库存累积，中游贸易商库存去化，终端需求改善有限，下游库存消化慢，期现商低价货源冲击，短期或延续累库 [87] - 投资建议：关注多玻璃空纯碱套利机会 [87] 航运指数（集装箱运价） - 美西港口洛杉矶港8月货运量为95.8万TEU，同比下降0.2%，预计9月、10月货运量进一步下降 [88] - PA多家船司调降10月后一周报价，11月有涨价函，10月底大柜价格不确定，但不影响10合约交割结算价，12合约升水幅度大 [89] - 投资建议：关注12合约回调后低多机会 [89]

国内金价走势 - 2025年10月16日国内金店黄金价格继续上涨，但涨幅较前一日20元/克有所放缓，基本维持在12元/克左右 [1] - 老庙黄金价格大涨13元/克至1248元/克，成为新的最高价金店 [1] - 上海中国黄金价格大涨12元/克至1122元/克，仍为最低价金店，当日黄金高低价差为126元/克且持续扩大 [1] - 主要品牌金店如六福黄金、周大福黄金、金至尊黄金、潮宏基黄金报价均为1247元/克，较昨日上涨12元/克 [1][2] - 周生生黄金和老凤祥黄金报价均为1245元/克，分别上涨12元/克和15元/克 [2] - 周六福黄金和菜百黄金报价分别为1171元/克和1170元/克，涨幅分别为11元/克和12元/克 [1][2] 铂金及回收价格 - 当日金店铂金价格小幅上涨，例如周大福铂金饰品价格上涨3元/克至674元/克 [3] - 当日黄金回收价格大幅上涨9.3元/克，不同品牌回收价差较大，老凤祥黄金回收价最高，为964.70元/克，周生生黄金回收价最低，为946.50元/克 [3] 国际金价及市场驱动因素 - 昨日现货黄金保持上行走势，最高涨至4217.90美元/盎司，再创历史新高，最终收报4206.97美元/盎司，涨幅达1.58% [6] - 截至发稿时，现货黄金继续上涨至4229.09美元/盎司，涨幅为0.54% [6] - 金价上涨主要驱动因素包括市场对美联储10月降息预期强化，以及中美贸易紧张局势升温（特朗普威胁终止部分对华贸易）导致市场避险情绪强化 [6] - 地缘政治风险加剧，美国总统特朗普威胁“若哈马斯不遵守停火协议将恢复以色列军事行动”，加剧中东局势不确定性，触发市场对冲突升级的担忧 [6] - 分析师指出，在中美贸易紧张局势下，投资者更倾向于购入黄金对冲股票风险，黄金强劲涨势预计将持续，甚至有望冲击5000美元/盎司 [6] - 晚间将公布美国至10月11日当周初请失业金人数、9月PPI数据以及零售销售月率，预计将对金价造成波动 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 短期内股指预计偏强震荡，需警惕关税政策反复；国债受弱经济利好与利率风险压制；黄金、白银短期震荡；铜价有望偏强运行；氧化铝、锌、镍、不锈钢、锡等有色金属及相关产品受中美贸易不确定性、政策变动等因素影响，短期震荡或承压；多晶硅、锂、螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、焦炭、油脂、棉花、白糖、玉米等产品价格受供需、政策、市场情绪等因素影响呈现不同走势；能源化工产品如原油、燃料油、沥青、橡胶、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、PF、PVC、LPG等受OPEC增产、需求变化、检修情况等因素影响价格波动；集运欧线存在低位反弹可能 [1] 各品种总结 宏观金融 - 短期内股指预计偏强震荡，需关注本月底韩国APEC会议期间中美领导人会晤，警惕关税政策反复；国债受弱经济利好与央行利率风险提示影响，上涨空间受限；金价短期震荡；银价冲高回落，短期震荡，需警惕伦敦实物紧张缓解后的波动 [1] 有色金属 - 铜：全球贸易摩擦压制铜价，但铜矿供应扰动和宏观流动性好转，有望偏强运行 [1] - 氧化铝：产量及库存双增，基本面偏弱，但价格逼近成本线，下行空间有限 [1] - 锌：中美贸易不确定性和避险情绪使锌价短期承压，若出口窗口开启对内盘有支撑 [1] - 镍：受宏观主导短期震荡，高库存压制仍存，中长期一级镍过剩 [1] - 不锈钢：期货短期震荡，关注钢厂实际生产情况 [1] - 锡：中长期建议逢低做多，关注印尼镍矿配额审批进展 [1] 工业硅与新能源 - 多晶硅：10月排产超预期增加，产能中长期有去化预期，供增需减，反内卷政策未落地 [1] - 锂：新能源车旺季将至，储能需求旺盛，供给增加但整体需求偏大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷：产业驱动不清晰，估值偏低，方向性交易不建议参与 [1] - 铁矿石：短期基本面不乐观，供给恢复需求或走弱，库存较高 [1] - 焦煤、焦炭：期现价格探底未结束，暂时观望 [1] 农产品 - 棕榈油：印尼B50计划对近月合约利空，远月合约有支撑，MPOB9月报告预计减产去库 [1] - 豆油：中国限制稀土出口、美豆结转库存下调预期等支撑价格 [1] - 菜系产品：ICE菜籽上涨有支撑，但未见新驱动，建议观望 [1] - 棉花：短期区间宽幅震荡，远期新棉上市或有压力 [1] - 白糖：原糖触底反弹但上方空间有限，国内进口放量，维持逢高做空思路 [1] - 玉米：新季玉米卖压下，01合约震荡筑底 [1] - 纸浆：建议11 - 1反套 [1] - 原木：建议观望 [1] - 生猪：出栏增加，体重无降重，下游承接有限，盘面维持偏弱 [1] 能源化工 - 燃料油、沥青：受OPEC增产、需求淡季、美国关税威胁等因素影响，价格看跌或震荡 [1] - 沪胶、BR橡胶：受美国关税、产区天气、市场氛围等因素影响，价格震荡 [1] - PTA：国内产量回落，PX短流程利润受支持 [1] - 乙二醇：港口库存低位，进口预计不滑，聚酯旺季结束后预计偏弱 [1] - 短纤：工厂装置回归，仓单交货意愿走弱 [1] - 苯乙烯：出口情绪稍缓，内需不足，有反内卷及成本端支撑 [1] - PF：价格震荡偏强 [1] - PVC：盘面震荡偏弱 [1] - 烧碱：短期看空，中期看多 [1] - LPG：上行动力受压制，基本面偏弱 [1] 集运 - 集运欧线价格已跌至低位，存在反弹可能，逐步换月，运价接近成本线，预期止跌企稳 [1]

年内涨幅超60% 金价还会继续涨吗? 10月15日,在美联储降息预期发酵和中美贸易冲突催 黄金价格再创新高。现货黄金价格突破4200美元/盎司高位 至今涨幅超60%,COMEX黄金年初至今涨幅也高达52%。 消息面上,10月15日凌晨,美联储主席鲍威尔发表 话,表示劳动力市场前景持续恶化,这一表态支撑投资者 再次降息的预期,带动金价回升;其次,中美贸易冲突再 然随后特朗普言论出现软化，但政策的反复加剧了市场的 性,抬升市场避险情绪。此外,全球央行持续购金及黄金 资金流入也成为金价的重要推手。 世界黄金协会报告显示, 年上半年,各国央行购金总量达415吨,9月黄金ETF持仓 360万盎司,年初至今上涨17%，达到9720万盎司,为2( 月以来最高水平。 展望未来金价走势,瑞银最新上调短期黄金目标价至 4200美元;高盛预计,金价在2026年12月有望涨至每盎司· 元的水平。 全基金ETFRI 2025.10.15 讯 每日经济新闻 （责任编辑：刘畅 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请 读者 ...