地缘政治与市场反应 - 特朗普宣布以色列与伊朗达成全面停火协议后，市场避险情绪显著降温，黄金价格早盘一度暴跌超30美元 [1] - 尽管停火协议稳定性存疑，但风险偏好回升主导市场走势，股市反弹、油价下跌，避险资产需求下降 [1] - 地缘风险消退与风险偏好升温是金价下跌主因，但美元走弱及美联储潜在鸽派倾向仍提供支撑 [1] 美联储政策与市场预期 - 北京时间22:00鲍威尔将发表半年度货币政策证词，市场关注其关于7月降息时机的表态 [1] - 当前美联储内部对降息分歧加剧，若鲍威尔释放年内降息次数有限信号，可能强化美元反弹、压制金价 [1] - 若鲍威尔立场偏鸽，或缓解金价下行压力 [1] 黄金市场技术分析 - 黄金日线级别均线系统呈现交织状态，多空力量相对均衡 [3] - 当前上方关键阻力位于3350附近，该位置是重要心理关口，若实现有效突破或打开上行空间 [3] - 下方支撑位聚焦3285-3290一线，此为5月震荡平台下沿，若跌破则可能加剧回调压力 [3] - 4小时图中轨失守进一步确认短期弱势结构，为下行趋势提供技术支撑 [3] 操作策略 - 黄金建议回调3287-3292区域做多，止损在3280，目标3320-3340 [2]

黄金方面 - 亚盘黄金急转直下，隔夜涨幅全部失去，原因是美国、伊朗、以色列同时宣布停火，市场避险情绪快速下降，导致黄金抛盘增加 [1] - 伊朗和以色列宣布正式停火，中东地缘风险降温，市场避险情绪下降，黄金热度下降 [1] - 中东战事停火使得全球通胀风险大幅下降，同时全球经济衰退风险下降，黄金收益性下降，资金更倾向于选择其他高收益性产品如股市 [1] - 市场情绪已修复，黄金不再是资金首选，未来资金持续流出是大概率事件，短期内难有大的表现 [1] - 技术面显示黄金日线收大阴线概率大，但乖离率开始变大，4小时周期下降ABC结构趋于完成，面临长期均线支撑，短线可能反弹，日内关注上方3356美元压力 [1] 原油方面 - 隔夜原油扭转上涨势头，短线快速急跌，因中东战事停火，支撑油价上涨的逻辑消失 [2] - 伊以冲突期间市场担心伊朗封锁霍尔木兹海峡（影响全球60%原油运输），但未实际封锁，战事平息后市场押注伊朗关闭海峡的可能性从50%以上骤降至4% [2] - 油价上涨动力来自地缘风险，但基本面供过于求，市场目光将转向供需关系，OPEC+持续增产是大概率事件，限制油价反弹空间 [2] - 地缘风险下降降低关税冲击和全球经济风险，需求可能提升但刺激原油生产，美国敦促页岩油厂商加大开采力度，产量可能上升 [2] - 技术面显示原油日线收大阴线概率大，但短线可能面临获利盘平仓，4小时周期乖离过大且有长期均线支撑，日内反弹概率大，短线关注上方67.20美元压力 [2] 铜方面 - 铜日线连收小阴小阳线，收敛迹象明显，长期均线支撑有效，4小时周期重心上移，均线多头发散，日内可能震荡，关注下方4.80美元支撑 [3] 日经225方面 - 日线价格高点水平，均线多头排列，形成上升中继形态概率大，4小时周期挑战前高失败，日内大概率回调，短线关注下方38130支撑 [4]

全球股市反应 - 巴基斯坦KSE-30指数涨幅扩大至5.57%，KSE-100指数涨5.2% [1] - 纳斯达克指数期货涨超1%，道指期货涨0.90%，标普500指数期货涨0.98% [4] - 欧洲斯托克50指数、德国DAX指数涨近2%，英国富时100指数涨0.7%，法国CAC40指数涨1.6% [4] - 韩国综合指数收盘涨2.96%，韩国电力公司涨超20%，SK海力士涨超7% [4] - 日经225指数收盘涨1.14%，软银集团涨5.58%，东京电子涨3.65% [4] - 澳洲标普200指数收盘涨0.95% [4] - 恒生指数收盘涨2.06%，恒生科技指数涨2.14%，浙江世宝涨超30% [5] - 阿联酋DFM综指涨超3%，富时阿布扎比综指、卡塔尔基准股指、沙特阿拉伯基准股指涨幅均超过2% [6] 避险资产价格变动 - 现货黄金跌幅超过1%，COMEX黄金期货跌1.66% [7] - WTI原油期货跌超3% [7] 中东局势动态 - 美国总统特朗普宣布以色列和伊朗停火协议生效 [1][9] - 伊朗国家电视台宣布对以色列停火 [1][9] - 以色列总理内塔尼亚胡确认以色列同意停火 [1][10] - 以色列国防军称伊朗再次发射弹道导弹，但伊朗官方否认 [1] - 以色列国防部长卡茨指示对德黑兰市中心目标进行猛烈打击 [2] - 以色列国防军完全实现战前目标，控制德黑兰领空并摧毁数十个伊朗政府中心目标 [12][13] - 以色列领空重新开放允许航班进出 [14] - 伊朗核科学家穆罕默德·雷扎·塞迪奇和电力官员纳达·拉菲在以色列袭击中丧生 [16] - 以色列在停火前实施多起暗杀，目标包括伊朗伊斯兰革命卫队总部和核实验室 [17]

美元指数走势 - 美元指数亚盘震荡、欧盘触及99 40后因美联储鸽派言论失守99关口 最终收跌0 39%至98 39 [1] - 美联储主席鲍威尔将在众议院发表半年度货币政策证词 其鹰派倾向可能进一步压制美元 [1] 美债收益率表现 - 10年期美债收益率收报4 349% 2年期收报3 870% 反映市场对利率政策的重新定价 [1] 黄金市场动态 - 现货黄金早盘跳空高开逼近3400美元/盎司后回落 最终收平于3368 55美元/盎司 [1][3] - 以色列与伊朗停火协议削弱避险需求 但美联储政策动向仍是关键变量 金价维持3325-3400美元震荡区间 [3] - 技术面显示四小时线布林带收窄 3380-3395美元区域存在空头压力 3325-3330美元区域形成短期支撑 [3] 原油市场波动 - WTI原油期货暴跌9 19%至67 19美元/桶 地缘风险溢价回吐导致单日跌幅创近期纪录 [3][5] - 伊以停火协议叠加OPEC+潜在增产预期 原油趋势由上行转为宽幅震荡 技术指标显示布林带开口向下 [5] - 短期支撑因素包括低库存和季节性需求 但67 50-68美元区域已成新阻力位 [5] 市场情绪转换 - 地缘政治风险快速消退导致多空转换 交易策略需关注关键点位突破与止损纪律 [6]

地缘政治与市场反应 - 美国介入伊朗以色列冲突后迅速停火 市场避险情绪显著下降 [2] - 黄金价格从高点3393回落至3333 随后企稳反弹 关键支撑位确认有效 [2] - 美联储降息预期支撑黄金中长期走势 短期关注3365压力位 [2] 原油价格波动 - 原油价格剧烈震荡 从78高点暴跌至64.3 回吐战乱全部涨幅 [4] - 当前价格回归冲突前水平 64附近形成箱体支撑 71为上方压力位 [4] - 市场预期原油将维持宽幅整理格局 [4] 交易策略 - 黄金建议3344/46做多 目标3364/66 突破看3380 3378/80区间可反手空 [5] - 原油65.4附近布局多单 目标67/68 69.8附近考虑空单机会 [5]

消息面分析 - 伊朗对美国实施报复性打击后，美国选择停战未扩大冲突，特朗普对伊朗反击的意外"感谢"言论显著缓解了地缘紧张局势，市场避险情绪快速回落，打压黄金价格 [1] - 特朗普政策方向强化了美联储的鹰派立场，其强硬的货币政策持续施压黄金 [1] - 尽管地缘风险短期曾推高金价，但在美联储强势抑制通胀、推高利率的背景下，黄金多头的上行动能已消退 [1] - 综合地缘风险降温和货币紧缩环境持续双重因素，黄金价格未来进一步下行的压力增大，预期前景疲软 [1] 技术面分析 - 昨日黄金价格波动剧烈，虽有反弹但整体趋势依然疲软，金价多次上探均未能有效突破前期关键阻力3400，显示上行乏力，且市场空头压力持续增强 [3] - 目前价格已跌破3335这一重要支撑关口，预示后市可能延续下行 [3] - 从4小时图观察，金价短期维持在3380下方震荡，此前的反弹无力突破该阻力后便再度回落至3350下方，形成短期震荡整理格局 [3] - 需密切关注下方关键支撑区域3320一线附近的表现，技术结构当前偏弱，若金价有效跌破3320一线支撑，则可能进一步打开下行空间，下一目标指向3300心理关口 [3] - 操作上建议反弹做空为主，反弹3365-3370区间可以做空，止损3380，目标3330 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月16 - 20日当周，美联储6月议息会议按兵不动，中东地缘局势升温，美元指数周度上涨，股债偏弱运行，商品续涨，全球和国内均呈现商品＞债＞股态势；市场短期聚焦中东局势，相关大类资产尤其是能源价格波动或加大 [3] 根据相关目录分别进行总结 全球大类资产整体表现情况 - 商品周度续涨，股债震荡偏弱，以美元计价商品＞债＞股 [3][6] 全球股市概况 - 主要股票市场多数回落，欧股表现不佳，新兴市场较发达市场略抗跌，VIX指数周度震荡运行 [8] 全球债市概况 - 美联储6月议息会议维持联邦基金利率目标区间，连续四次会议暂停降息，点阵图显示官员货币政策预期分歧加大；中长期美债收益率下行，10年期美债收益率周度回落3BP至4.38%，债市周度震荡运行，全球范围内高收益债＞信用债＞国债 [13] 全球汇市概况 - 美国宏观数据平稳，市场避险情绪抬升，美元指数周度收涨0.63%，主要非美货币兑美元多数贬值，人民币汇率窄幅震荡 [14] 全球商品市场概况 - 地缘局势升级支撑国际油价高位运行，贵金属价格回落，主要农产品及有色金属价格涨跌不一 [16] 国内大类资产表现情况 - 股市回落，债市商品收涨，商品＞债＞股 [3][17] 国内股市概况 - A股主要宽基指数普遍回落，两市日均成交额较上一周减少，大盘蓝筹相对抗跌，银行涨幅居前，医药、纺织服装等表现不佳，上证综指周跌幅0.51% [18] 国内债市概况 - 央行公开市场操作净回笼799亿元，资金面平稳，债市周度震荡偏强，整体国债＞信用债＞企业债 [21] 国内商品市场概况 - 国内商品市场整体收涨，能源涨幅居前，贵金属表现不佳 [22] 大类资产价格展望 - 市场短期聚焦中东局势，相关大类资产尤其是能源价格波动或加大，需密切关注局势变化 [3][23]

市场动态 - 中东地缘局势紧张导致市场避险情绪升温 [1] 交易策略 - 当前复杂行情下交易者需掌握开平仓、加减仓技巧 [1] - 识别行情有效突破是交易关键能力之一 [1] 教育培训 - 机构推出限时免费《价量仓技术课程》帮助建立个人交易系统 [1] - 配套提供专家1V1免费答疑服务（限额50名） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌主力期价横盘震荡，宏观及基本面支撑均不足，锌价维持反弹沽空思路 [3][4] - 美联储降息路径偏鹰及地缘冲突风险加剧，市场情绪偏弱；基本面转弱，供应端稳步恢复，消费端边际下滑，现货升水降幅明显，社会库存出现累库信号，低库存支撑逻辑减弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE锌从6月13日的21815元/吨涨至6月20日的21865元/吨，涨幅50元/吨；LME锌从2626.5美元/吨涨至2646.5美元/吨，涨幅20美元/吨 [5] - 沪伦比值从8.31降至8.26，降幅0.04；上期所库存从47012吨降至45466吨，降幅1546吨；LME库存从131000吨降至127475吨，降幅3525吨 [5] - 社会库存从7.71万吨增至7.96万吨，增幅0.25万吨；现货升水从270元/吨降至140元/吨，降幅130元/吨 [5] 行情评述 - 上周沪锌主力换月至ZN2508合约，期价横盘震荡，宏观不确定性及累库节奏反复令资金加仓驱动不足，避险情绪升温阶段空头资金小幅加仓，单边趋势不明朗，最终收至21675元/吨，周度涨幅0.72%，周五夜间震荡收敛 [6] - 受美元走强压制，伦锌维持承压震荡，最终收至2649美元/吨，周度涨幅0.86% [6] - 现货市场交割货源流出，市场货源增多，贸易商积极出货，但下游采买力度不足，现货升水持续回落，成交依旧平平，预计升水保持回落态势 [7] - 库存方面，截止6月20日，LME锌锭库存126225吨，周度减少4775吨；上期所库存42864吨，较上周减少2602吨；截止6月19日，社会库存为7.96万吨，较周一增加0.15万吨，较上周四增加0.25万吨，其中广东、天津库存增加，上海库存小降 [8] - 宏观方面，美联储继续按兵不动，预计今年降息两次，暗示滞胀风险增加；鲍威尔表示未来数月通胀压力将因关税显著上升，就业市场并未呼吁降息 [8] - 美国5月零售销售环比下降0.9%，创两年来最大降幅，主要受汽车购买量下降拖累 [9] - 关税方面，特朗普宣布药品关税即将到来；英国首相斯塔默表示正与美国达成贸易协议；德国总理默茨表示此次峰会难解决关税争端；日本首相石破茂表示未与美国就关税问题达成整体协议；美国关税之争首次进入最高法院；美参议院投票通过稳定币法案 [9] - 特朗普认为有必要让伊福尔多核设施瘫痪，白宫称两周内决定是否攻击伊朗 [9] - 2025陆家嘴论坛举行，央行等部门发布多项金融举措；国内5月工业增加值同比5.8%，社零同比6.4%；1 - 5月固投同比3.7%，其中地产投资同比 - 10.7%，广义基建投资同比10.4%，制造业投资同比8.5% [9] 行业要闻 - 截止6月20日当周，国产锌精矿加工费3600元/金属吨，环比持平；进口锌精矿指数为55.27美元/干吨，环比增加2.27美元/干吨 [12] - 5月中国锌精矿进口49.15万吨，环比微降0.63%，同比增加84.26% [12] - 5月中国精炼锌进口量2.67万吨，环比下降5.36%，同比下降39.85%，1 - 5月累计进口15.59万吨 [12][13] - 5月镀锌板出口111.43万吨，较4月减少11.57万吨，环比降低13.62%，同比增加2.18% [13] 相关图表 - 报告包含沪锌伦锌价格走势、内外盘比价、现货升贴水、LME升贴水、上期所库存、LME库存、社会库存、保税区库存、国内外锌矿加工费情况、锌矿进口盈亏、国内精炼锌产量情况、冶炼厂利润情况、精炼锌净进口情况、下游初端企业开工率等图表 [15][16][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 地缘冲突升级使市场避险情绪上升，美联储按兵不动，6月精炼镍需求放缓，三元电池产量环比负增长，中印不锈钢均有减产计划，合金电镀进入淡季，供应可能因成本倒挂略降，供需两弱格局延续，LME库存重返20万吨上方并连续增加，对价格施压，镍价震荡下行 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一章 价差追踪与库存 - 6月20日至6月16日，沪伦比在7.93 - 7.95间波动，较上周末变化-0.01，较上月末变化0.03；现货进口盈亏在-2913至-2306元间，较上周末变化-19，较上月末变化865等 [11] - 全球镍库存窄幅波动，全球显性库存24.8万吨，LME库存重返20万吨上方，上期所库存2.5万吨，SMM六地社会库存3.8万吨；中印5月产量基本持平，消费保持韧性，全球库存阶段性减少，欧洲仓库大量出库俄镍，推测转为隐性库存 [12][17] - 不锈钢库存增加，厂库处于高位，300系库存继续攀升，304冷轧基差、现货升贴水等有相应变化 [18] 第二章 基本面分析 需求端 - 宏观上关税前景多变、地缘冲突升级，市场避险情绪上升，美联储按兵不动致美元上涨；6月进入传统淡季，市场按需逢低采购，成交略有好转；不锈钢降价减产或致NPI减产，电动车去库影响三元电池订单，拖累硫酸镍减产 [5] - 国际局势动荡，关税对钢制品施压，外需走弱；内需传统淡季来临，高温多雨天气影响南方开工，下游刚需采购 [8] - 新能源汽车6月动力汽车增势放缓，以旧换新补贴部分城市用尽，新补贴发放有时滞，渗透率超50%增长空间受限；硫酸镍市场三元订单走势较弱，中国硫酸镍等产量有相应变化 [57][64] 供应端 - 精炼镍6月产量预计环比小幅下降，匹配需求淡季，净进口因进口亏损收窄有所上升；镍矿价格坚挺，但下游接受度下降，上下游博弈，预计镍矿三季度见顶 [6] - 头部钢厂仍在国内生产，减产多为印尼和国内中小型钢厂，200系为主；国内镍铁厂倒挂明显，维持低开工率，印尼低成本镍铁产量增加，利多矿价；300系不锈钢累库压力较大，代理出货情况不理想 [9] - 不锈钢厂6月排产环比下降，中国不锈钢粗钢1 - 5月产量1648.4万吨，累计同比增长10%，6月中国不锈钢300系排产336万吨，印尼5月开始减产；硫酸镍原料方面，印尼MHP产量修复，高冰镍产量下行 [42][70] 交易逻辑及策略 - 地缘冲突、需求放缓、库存增加等因素使镍价震荡下行，单边以镍价震荡走弱思路对待，期权卖出虚值看涨期权 [7] - 6月23日起美国对多种钢制家电加征关税影响不锈钢需求，供应端虽有减产但头部大厂300系减量不足，需求转入淡季库存难去化，单边震荡偏弱，套利暂时观望 [10]