棉花期货市场行情 - 10月20日美国洲际交易所（ICE）棉花期货价格小幅上涨，开盘报64.17美分/磅，现报64.42美分/磅，涨幅0.20%，盘中最高触及64.46美分/磅，最低下探64.17美分/磅 [1] - 10月17日美国洲际交易所（ICE）棉花期货收盘价为64.30美分/磅，较开盘价63.72美分/磅上涨0.85%，当日最高价64.50美分/磅，最低价63.46美分/磅 [1] - 10月17日巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数报每磅65.17美分，较昨日上涨1.45%，但较上月同期下跌4.76% [1] 主要市场棉花价格 - 10月17日进口棉到港均价（M指数）为71.58美分/磅，与16日持平，折1%关税进口成本为12337元/吨，折滑准税进口成本为13497元/吨 [1] - 同日国内3128棉均价（B指数）为14683元/吨，较16日上涨4元/吨，新疆棉山东到厂价3128B级为14790元/吨，较16日上涨10元/吨 [1] - 国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2601）为1135元/吨，较10月16日上涨5元/吨 [1] 棉花产业政策动态 - 印度煤炭和矿业部长概述了旨在加强棉花种植和确保特伦甘纳邦最低支持价格（MSP）的数项措施 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 新疆地区新棉丰收预期兑现，籽棉收购价总体稳中有涨，棉农顺价出售，轧花厂一口价销售报价在14000 - 14500元/吨；下游纺织行业“金九银十”旺季未达预期，纱厂采购以刚需为主；外盘美棉偏弱运行，因美国政府停摆数据暂停发布、衰退担忧加深及中美关税谈判暂无消息拖累价格；随着节日现货上量，短期棉花承压现象或仍将持续，但下方空间可能不大，如有大跌谨慎追空 [3] 各指标数据总结 期货数据 - CF01价格13270，较10月14日涨5，涨幅0.04% [3] - 国内棉花期货CF05价格13330，较10月14日涨10，涨幅0.08% [3] - CF01 - 05为 - 60，较10月14日降5 [3] - 国内棉纱期货CY价格19325，较10月14日涨35，涨幅0.18% [3] 现货数据 - 新疆棉花现货价14513，较10月14日降85，降幅0.58% [3] - 河南棉花现货价14755，较10月14日降113，降幅0.76% [3] - 山东棉花现货价14676，较10月14日降82，降幅0.56% [3] - 国内棉纱现货C32S价格指数20440，较10月14日持平 [3] - CT（USD/磅）为63，较10月14日持平 [3] - 到港价73.30，较10月14日降0.1，降幅0.14% [3] - 美棉现货1%配额提货价12833，较10月14日降18，降幅0.14% [3] - 滑准税提货价13872，较10月14日降6，降幅0.04% [3] 价差数据 - 新疆 - 主连基差1243，较10月14日降90 [3] - 纱花价差（期货）较10月14日涨30 [3] - 纱花价差（现货）较10月14日涨12 [3] - 内外价差（现货）较10月14日降64 [3] - 新疆 - 01基差、郑棉01 - 05月差有相关数据展示 [3] - 棉花进口利润（山东 - 美棉1%配额）、全国棉花商业库存有相关数据展示 [3] - 织厂成品库存、纱厂成品库存有相关数据展示 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计棉花短期内窄幅震荡 [1] - 棉花趋势强度为0，呈中性 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2601昨日收盘价13270元/吨，日涨幅0.04%，夜盘收盘价13260元/吨，夜盘涨幅 -0.08%，昨日成交247183手，较前日减少10728手，持仓872239手，较前日增加21496手；CY2601昨日收盘价19325元/吨，日涨幅0.18%，夜盘收盘价19335元/吨，夜盘涨幅0.05%；ICE美棉12昨日收盘价63.83美分/磅，日涨幅0.63% [1] - 仓单量方面，郑棉昨日仓单量2773张，较前日减少50张，有效预报96张，较前日增加44张；棉纱昨日仓单量0张，较前日无变动，有效预报6张，较前日减少6张 [1] - 现货方面，北疆3128机采价格14407元/吨，较前日涨5元，涨幅0.03%；南疆3128机采价格14255元/吨，较前日涨5元，涨幅0.04%；山东价格14676元/吨，较前日降82元，降幅0.56%；河北价格14617元/吨，较前日降108元，降幅0.73%；3128B指数价格14674元/吨，较前日降81元，降幅0.55%；国际棉花指数:M:CNCottonM价格71.18美分/磅，较前日降0.04美分，降幅0.06%；纯棉普梳纱32支价格20440元/吨，较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价21224元/吨，较前日降30元，降幅0.14% [1] - 价差方面，CF1 - 5价差较前日价差变动 -5元/吨；北疆3128机采 - CF601价差较前日无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投一般，纺企刚需采购，现货基差整体持稳，部分陈棉批次让利，北疆40%毛衣分机采籽棉主流收购价6.0 - 6.1元/公斤，部分较高报价6.2元/公斤上下，2025/26阿克苏地区、农八师、北疆等地机采棉有不同预售和销售基差 [2] - 国内棉纺织企业纯棉纱市场报价持稳，实际成交价偏弱，交投气氛走淡，下游采购以刚需为主，中小型贸易商背靠背采购，部分粗厚品种因季节性订单有起色，常规精梳纱走货迟缓 [2] - 美棉昨日ICE棉花期货小幅反弹，受市场对国际经贸形势情绪变化影响，跟随整体大宗市场走势 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对棉花市场进行分析，指出市场偏空因素较多，主力01反弹力度偏弱，后期还有进一步探底预期，建议盘中逢高短空 [4]。 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：全国棉花产量预计722万吨，25/26年度不同机构预测产量在2550 - 2562.2万吨，消费在2550 - 2587.2万吨；9月纺织品服装出口244.2亿美元，同比下降1.4%；8月我国棉花进口7万吨，同比减少51.6%，棉纱进口13万吨，同比增加18.18%；农村部10月25/26年度预计产量636万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存822万吨，整体偏空 [4] - 基差：现货3128b全国均价14755，基差1490（01合约），升水期货，偏多 [4] - 库存：中国农业部25/26年度10月预计期末库存822万吨，偏空 [4] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [4] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空，偏空 [4] - 预期：金九银十旺季将过，市场冷清，9月纺织品服装出口不旺；新棉即将大量上市，市场预期供应增加；川普加关税言论又起，美棉震荡下跌；主力01反弹力度偏弱，后期有进一步探底预期 [4] - 利多因素：前期中美互加关税减少，商业库存同比降低 [5] - 利空因素：贸易谈判进行，对美出口关税偏高，总体外贸订单下降，库存增加，新棉即将大量上市，金九消费不旺 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球产销预测9月数据：25/26年度产量2562.2万吨，较8月环比增加23.0万吨；消费2587.2万吨，较8月环比增加18.4万吨；期末库存1592.5万吨，较8月环比减少16.8万吨 [9][10] - ICAC全球棉花供需平衡表25/26年度数据：全球产量2590万吨，同比增加40万吨（+1.6%）；全球消费量2560万吨，基本持平；期末库存1710万吨，同比增加26万吨（+1.6%）；全球贸易量970万吨，同比增加36万吨（+3.9%）；价格预测考特鲁克A指数57 - 94美分/磅（中值73美分） [11] - 农业部中国棉花数据25/26年度10月预测：产量636万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存822万吨；国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [13] 持仓数据 未提及

棉花生产与产量 - 新疆棉田籽棉产量高，亩产普遍在500公斤以上，部分棉农亩产突破600公斤 [1] - 棉花品质显著提升，表现为株高整齐、棉桃密集、吐絮时间相近，为下游产业提供高品质原料 [1][2] - 产区广泛种植优良且集中的棉花品种，有利于提高品质整齐度和下游企业获取高品质资源 [2] 纺织产业扩张与升级 - 新疆纱锭数量持续增长，截至2024年底达2910万锭，产能占全国比重提升至37% [3][4] - 产业设备现代化程度高，新增纱锭中70%为紧密纺、赛络纺等新型纺纱设备 [4] - 大型纺织企业如华孚时尚、新疆投资发展集团持续进驻新疆，构建从种植到纺纱、织布的全产业链 [3][4] 期货市场对产业的引导作用 - 棉花期货交割品标准发挥"优质优价"风向标作用，引导产业链主体主动提升棉花品质 [2] - 基差点价成为市场主流定价方式，促使产业重心向资源优势区集中 [2] - 期货市场前瞻性思维影响公司发展规划，如合作打造新疆棉业'政产学研用推'协同创新样板 [2] 风险管理与金融服务 - "公司+合作社+农户+期货"的订单农业模式建立利益联动机制，降低价格波动风险 [5] - "保险+期货"模式为棉农提供价格保障，缓解"小生产"与"大市场"矛盾 [6] - 轧花厂通过套期保值锁定加工成本，纺织厂通过点价采购降低原料成本，贸易商利用基差贸易防范风险 [6] 产业链完善与协同发展 - 期货市场引导金融资源涌向新疆，风险管理与金融供应链逐步建立完善 [3] - 产业链龙头企业利用轧花厂、仓储物流资源确保棉花及时加工并运往全国 [5] - 产业企业为上下游提供融资支持，解决中小企业融资难、融资贵问题，促进协同发展 [5]

报告行业投资评级 - 农林畜板块棉花品种投资评级为偏空 [1] 报告的核心观点 - 受外部环境影响，ICE美棉期货收低，籽棉收购价谨慎，下游纺企正常开工但旺季订单不足，郑棉保持震荡筑底 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - ICE12月合约结算价63.59跌25点，3月65.26跌34点，5月66.56跌33点，成交约4.4万手；郑棉总成交424737手持仓839493手，结算价1月13285元/吨较前一日跌70元/吨，5月13325元/吨较前一日跌80元/吨，9月13510元/吨较前一日跌80元/吨 [1] 重要资讯 - 10月11日新疆喀什区域手摘新棉双29以上含杂1.7%以内对应2601合约疆内库销售基差在1200 - 1250元/吨左右，基差报价持稳，提货价在14500 - 14550元/吨持稳 [1] - 2025年8月美国服装及服装配饰零售额（季调）为271.83亿美元，同比增加8.27%，环比增加1.02% [1] - 美国西南及中南棉区晴暖干燥促采收，东南棉区雷暴威胁吐絮质量 [1] - 截至9月25日，巴西棉采摘进度约99.7%，加工进度在46% [1] - 10月11日棉纱现货平稳，新订单低迷，进入10月无太大变化，棉纱有降价压力，企业难盈利，用棉量收缩 [1] 市场逻辑 - 外部环境影响下ICE美棉期货收低，主力12合约结算报价63.59美分，跌幅0.39%；籽棉收购价保持谨慎，主流价6.1 - 6.2元/公斤，下游纺企正常开工但旺季订单不足，郑棉震荡筑底 [1] 交易策略 - 前期01合约平值跨式期权持有 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年“金九银十”消费旺季棉花需求不振，下游产业链开机率较往年同期明显下滑，新年度国内存在丰产预期，卖出套保压力大；外盘方面，美国政府停摆致USDA数据暂停公布，按已公布数据美棉出口压力大；总体而言，短期郑棉价格走势偏弱概率较大，按目前机采籽棉和棉籽价格估算，下方成本支撑在12860 - 13130元/吨附近 [9] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 市场回顾：9月美棉花期货价格震荡下跌，12月合约收盘价报65.72美分/磅，较前一月下跌0.81美分/磅，跌幅1.22%；美棉12 - 3月差震荡，报 - 1.8美分/磅，较前一月上涨0.1美分/磅；9月郑棉价格下跌，1月合约收盘价报13215元/吨，较前一月下跌1025元/吨，跌幅7.2%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14862元/吨，较前一月下跌466元/吨；基差走强，报1643元/吨，较前一月上涨515元/吨；郑棉1 - 5月差小幅走弱，报 - 30元/吨，较前一月下跌70元/吨 [9] - 行业信息：外盘因美国政府停摆，USDA数据暂停公布；国内10月8日，新疆地区机采籽棉收购价格在6 - 6.25元/公斤，棉籽价格在2100 - 2200元/吨；截至10月3日当周，纺纱厂开机率为66%，较去年同期减少6.4个百分点，较近五年均值75.46%，同比减少9.46个百分点；织布厂开机率为37.7%，较去年同期减少15.9个百分点，较近五年均值53.36%同比减少15.66个百分点；棉花周度商业库存为98万吨，较去年同期减少55万吨，较近五年平均值137万吨，同比减少39万吨 [9] - 基本面评估：基差、浙江 - 新疆价差多空评分为 - 0.5，月差、纺纱即期利润、成本多空评分为 + 0；基差走强，月差震荡，倒挂幅度收窄，销区价格偏弱，边际变化不大 [10] 价差走势回顾 - 展示中国棉花价格指数、郑棉主力合约基差走势、进口利润、郑棉月差、外盘价差等相关图表 [26][28][30] 国内市场情况 - 国内棉花产量：展示我国棉花加工公检数量、全国棉花加工量相关图表 [39] - 棉花进口量：展示我国棉花月度进口量、年度累计进口量相关图表 [41] - 美国对中国出口签约数量：展示美国对中国累计出口签约量、周度出口签约量相关图表 [44] - 棉纱进口量：展示我国棉纱月度进口量、年度累计进口量相关图表 [46] - 下游开机率：展示纺纱厂开机率、织布厂开机率相关图表 [49] - 全国销售进度：展示全国棉花销售进度、轻纺城日成交量相关图表 [51] - 棉花库存：展示我国棉花周度商业库存、商业 + 工业月度库存相关图表 [54] - 纱厂原料、成品库存：展示纺纱厂棉花库存、纱线库存相关图表 [56] 国际市场情况 - 美国种植情况：展示美国无干旱天气种植面积占比、美国棉花优良率相关图表 [60] - 美国生产情况：展示美国棉花双周加工量、累计加工量相关图表 [62] - 美国产量和种植面积：展示美国棉花产量预估、种植面积相关图表 [65] - 美国出口签约进度：展示美棉当前年度累计出口签约量、周度出口签约量相关图表 [68] - 美国出口装运量：展示美棉年度累计出口装运量、年度周度出口装运量相关图表 [70] - 美国供需情况：展示美国棉花供应过剩/短缺、库存消费比相关图表 [71] - 巴西产量和种植面积：展示巴西棉花种植面积、产量相关图表 [73] - 巴西出口量：展示巴西棉花出口量相关图表 [76] - 巴西供需情况：展示巴西棉花供应过剩/短缺、库存消费比相关图表 [78] - 印度产量和种植面积：展示印度棉花种植面积、产量相关图表 [81] - 印度消费和进出口：展示印度棉花消费量、进出口量相关图表 [84] - 印度供需情况：展示印度棉花供应过剩/短缺、库存消费比相关图表 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本月棉花大幅下跌，美棉受产业及外围拖累走弱；国内棉花库存持续消耗支撑棉价，但新棉收获及下游需求偏软压制短期郑棉走低，中长期在丰产压力下郑棉也将偏弱；操作上单边逢高空01 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至9月30日收盘，当周ICE美棉12收于65.72美分/磅，较上周收盘下跌0.81点，周跌幅1.22%；当周CF2601收于13215元/吨，较上周收盘下跌1025点，周跌幅7.20% [9] 基本面分析 美棉情况 - 2025/26年度美棉种植面积增加2万至930万英亩，收获面积增加1万至737万英亩，单产减少1磅至861磅/英亩，产量增加1万至1322万包，总消耗量环比持平为1370万包，期末库存环比持平为360万包 [10][14] - 截至2025年9月28日当周，美国棉花优良率为47%（前一周47%，上年同期31%），收割率为16%（前一周12%，去年同期19%，五年均值16%），盛铃率为67%（上一周60%，上年同期71%，五年均值69%） [17] - 截至9月18日当周，2025/26年度美国陆地棉出口签约量1.85万吨，较前周和较前4周平均水平下降54%，主要买家有印度、土耳其等 [21] 国内情况 - 截至9月25日，主流地区纺企开机负荷在66.6%，与上周持平，十一假期前未大量囤货，新单放缓，市场信心不足，内地开机5 - 6成，新疆地区开机维持在9成左右 [24] - 截至9月25日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为27.70天；主要地区纺企纱线库存为30.3天，环比下降0.33%，本周成品纱线去库放缓，下游采购不积极，新疆大型厂库存在35天左右，内地企业15天左右 [27] - 截止2025年9月26日，棉花商业总库存103.15万吨，环比上周减少11.11万吨（减幅9.72%），其中新疆地区商品棉50.54万吨，周环比减少5.92万吨（减幅10.49%），内地地区商品棉24.89万吨，周环比减少4.31万吨（降幅14.76%）；截至9月25日，进口棉主要港口库存周环比降3.08%，总库存27.72万吨 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑棉主力2601合约价格上涨周度涨幅约0.83% 近期美棉产区降雨少利于收割新棉上市带来供应压力 国内棉花商业库存降至同期低位 新疆籽棉收购价略涨 新棉上市且丰产明显供应压力上升 纺织厂订单未好转 开机率低于去年同期 下游旺季未现 关注节后补库及上市节奏 操作上郑棉2601合约短期观望 关注外棉价格变化 需求 库存情况 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾 本周郑棉主力2601合约价格上涨 周度涨幅约0.83% [5] - 行情展望 美棉产区降雨少利于收割 新棉上市带来供应压力 国内棉花商业库存降至同期低位 新疆籽棉收购价略涨 新棉上市且丰产明显 供应压力上升 纺织厂订单未好转 开机率低于去年同期 下游旺季未现 关注节后补库及上市节奏 [5] - 策略建议 郑棉2601合约短期观望 [6] - 未来交易提示 关注外棉价格变化 需求 库存情况 [6] 期现市场 - 美棉市场 本周美棉12月合约价格下跌 周度跌幅约1.47% 截至2025年9月23日 美棉非商业多头头寸为69367手 较前一周减少751手 非商业空头持仓为114787手 较前一周增加2020手 净空持仓为45420手 较上周增加2771手 [11] - 外棉现货市场 9月18日止当周 美国当前年度棉花出口销售净增8.61万包 本周国际棉花现货价格为76.05美分/磅 较上周下跌1.1美分/磅 [15] - 期货市场 本周郑棉2601合约期价上涨 周度涨幅约0.83% 棉纱期货2601合约涨幅约0.21% 截止本周 棉花期货前二十名净持仓为 - 51037手 棉纱期货前二十名净持仓为 - 206手 郑商所棉花期货仓单为2942张 棉纱期货仓单为0张 [20][27][33] - 期现市场 本周郑棉1 - 5合约价差为 - 50元/吨 棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5703元/吨 [36] - 现货市场 截止2025年10月10日 棉花3128B现货价格指数为14757元/吨 [39] - 期现市场 本周棉花3128B价格指数与郑棉2601合约的基差为 + 1432元/吨 棉纱C32S现货价格与棉纱期货2601合约基差为1085元/吨 [45] - 现货市场 截止2025年10月10日 中国棉纱现货C32S指数价格为20460元/吨 CY index：OEC10s（气流纱）为14750元/吨 CY index：OEC10s（精梳纱）为23750元/吨 [51] - 进口棉（纱）成本 截至10月9日 进口棉价格滑准税报13965元/吨 较上周下跌103元/吨 进口棉配额报12978元/吨 较上周下跌168元/吨 进口棉纱价格指数(FCY Index)港口提货价C21S为20115元/吨 C32S为21175元/吨 JC32S为23000元/吨 [55] - 进口棉价成本利润 截至10月9日 进口棉滑准税利润估价774元/吨 较上周下跌20元/吨 进口棉配额利润估价1761元/吨 较上周上涨45元/吨 [58] 产业情况 - 供应端 截至8月底全国棉花商业库存148.17万吨 较上月减少70.81万吨 降幅32.34% 8月底棉纺织企业棉花工业库稳中略降 纺织企业在库棉花工业库存量为89.2万吨 环比减少0.6万吨 2025年8月我国棉花进口总量约7万吨 环比增加2万吨 同比减少8万吨或51.6% 2025年8月我国进口棉纱线13万吨 环比增加2万吨 同比增加2万吨 [61][67] - 中端产业 截至8月底纺织企业纱线库存26.6天 环比减少1.1天 坯布库存33.9天 环比减少2.3天 [70] - 终端消费 2025年8月 我国纺织服装出口额265.4亿美元 同比下降5% 环比下降0.8% 其中纺织品出口123.9亿美元 增长1.5% 环比增长6.8% 服装出口141.5亿美元 下降10.1% 环比下降6.7% 截至2025 - 08 - 31 零售额:服装类:累计值报6708.3亿元 环比上涨11.95% 零售额:服装类:累计同比报2.2% [75][79] 期权及股市关联市场 - 期权市场 提及本周棉花平值期权隐含波动率 但未给出具体数据 [80] - 棉市期股关联 提及新农开发市盈率走势 但未给出具体数据 [83]

棉花期货价格动态 - 10月10日美国洲际交易所（ICE）棉花期货价格低位震荡，开盘报64.46美分/磅，现报64.41美分/磅，跌幅0.08%，盘中最高64.68美分/磅，最低64.37美分/磅 [1] - 10月9日美棉花期货收盘价64.55美分/磅，较前日下跌0.42% [1] - 10月9日巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数报每磅65.77美分，较昨日下跌0.30%，较上月同期下跌3.89% [1] 中国棉花进口政策与数据 - 国家发改委制定2026年棉花进口关税配额总量为89.4万吨，其中33%为国营贸易配额 [1] - 2024/25棉花市场年度中国实际进口量106万吨，较估值调增1万吨 [1]