财务表现 - 公司2025年中报营业总收入9405.98万元，同比增长5.19% [1] - 归母净利润-1038.37万元，同比改善28.61% [1] - 第二季度营业总收入5813.77万元，同比增长28.4%，归母净利润329.72万元，同比大幅增长145.34% [1] - 毛利率81.01%，同比提升12.9个百分点，净利率-11.05%，同比改善32.04% [1] - 扣非净利润-2926.02万元，同比恶化18.58% [1] 成本与现金流 - 三费总额7183.68万元，占营收比76.37%，同比增长23.53% [1] - 每股经营性现金流-0.16元，同比改善60.85% [1] - 货币资金2.13亿元，同比下降11.02% [1] - 应收账款3.33亿元，同比增长11.12% [1] 资本结构与资产质量 - 每股净资产12.25元，同比下降20.66% [1] - 有息负债683.56万元，同比下降19.02% [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-44.91%，显示现金流状况需关注 [3] - 应收账款/利润达4202.12%，应收账款状况需重点关注 [3] 历史业绩与投资回报 - 公司2024年ROIC为0.36%，资本回报率不强 [3] - 2024年净利率2.69%，产品或服务附加值不高 [3] - 上市以来ROIC中位数29.7%，最差年份2023年ROIC为-2.31% [3] - 上市以来2份年报中亏损1次，需研究亏损特殊原因 [3] 机构持仓 - 鹏华宏观灵活配置混合基金新进持股5.20万股，为最大持仓基金 [4] - 天治中国制造2025基金新进持股0.43万股 [4] - 鹏华宏观基金规模0.79亿元，近一年上涨35.85% [4] 业务驱动模式 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [3] - 需深入研究研发及营销驱动力背后的实际情况 [3]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入3.93亿元 同比上升26.2% 归母净利润-2494.07万元 同比上升11.3% [1] - 第二季度营业总收入2.23亿元 同比上升28.13% 归母净利润701.39万元 同比上升158.79% [1] - 毛利率32.39% 同比增1.03个百分点 净利率-6.35% 同比增29.72个百分点 三费占营收比19.5% 同比减17.82% [1] 盈利能力与效率 - 每股收益-0.28元 同比增9.68% 每股经营性现金流0.18元 同比增504.62% 每股净资产23.87元 同比减5.8% [1] - 历史净利率-28.21% 显示产品附加值不高 上市以来ROIC中位数3.67% 最差年份2019年达-15.03% [2] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅11.66% 应收账款状况需关注 [2] 投资预期与机构持仓 - 证券研究员普遍预期2025年业绩1900万元 每股收益均值0.21元 [2] - 金鹰科技致远混合A新进持仓19.70万股 该基金规模2.2亿元 近一年上涨102.64% [3] - 前海开源高端装备制造混合A新进持仓9.37万股 平安中证2000增强策略ETF新进持仓0.10万股 [3] 商业模式特征 - 公司业绩主要依靠资本开支驱动 需重点关注资本开支项目效益与资金压力 [2] - 上市以来共3份年报 亏损年份达3次 显示生意模式存在脆弱性 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入28.86亿元 同比上升7.0% 归母净利润-2.35亿元 同比减亏20.09% [1] - 第二季度营业总收入17.8亿元 同比上升15.99% 归母净利润-8521.38万元 同比减亏16.88% [1] - 毛利率-2.23% 同比增幅52.87% 净利率-11.87% 同比增幅20.87% [1] - 三费总额2.02亿元 占营收比7.0% 同比下降1.83% [1] - 每股净资产1.34元 同比下降14.43% 每股收益-0.07元 同比改善22.22% [1] - 每股经营性现金流0.0元 同比大幅改善105.23% [1] 经营能力 - 2024年铁产量127.68万吨 同比增幅90.25% 钢产量139.69万吨 增幅89.17% 钢材产量135.71万吨 同比增幅94.63% [2] - 产能利用率显著提升 [2] - 近10年ROIC中位数-2.06% 2021年最低达-15.2% [2] - 公司上市以来27份年报中亏损5次 [2] 现金流状况 - 货币资金/流动负债仅为5.44% [2] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-0.83% [2] - 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入6.85亿元 同比增长23.4% 归母净利润1.73亿元 同比增长47.93% [1] - 第二季度营业总收入3.7亿元 同比增长20.41% 归母净利润9717.72万元 同比增长31.66% [1] - 毛利率44.04% 同比增长1.42个百分点 净利率28.48% 同比增长20.94% [1] - 每股收益0.61元 同比增长48.78% 每股净资产10.1元 同比增长8.2% [1] - 货币资金1.89亿元 同比增长112.74% 应收账款5.32亿元 同比增长28.58% [1] 现金流与费用 - 每股经营性现金流0.36元 同比增长47.2% [1] - 三费总额1.11亿元 占营收比16.27% 同比增长9.56% [1] - 有息负债6.65亿元 同比下降1.95% [1] 投资回报与资本结构 - 2024年ROIC为9.25% 净利率23.57% 上市以来ROIC中位数10.8% [3] - 现金资产状况非常健康 偿债能力良好 [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为16.24% 应收账款/利润达204.23% [3] 市场预期与机构持仓 - 证券研究员普遍预期2025年业绩3.32亿元 每股收益均值1.18元 [3] - 南华丰淳混合A基金新进持仓6.32万股 博时恒润混合A持仓0.31万股 [4] - 南华丰淳混合A基金规模0.47亿元 近一年净值上涨60.98% [5]

财务表现 - 营业总收入10.1亿元 同比下降22.73%[1] - 归母净利润1.32亿元 同比上升49.34%[1] - 第二季度营业总收入5.59亿元 同比下降24.31%[1] - 第二季度归母净利润1.88亿元 同比上升499.66%[1] - 扣非净利润259.59万元 同比上升137.56%[1] 盈利能力 - 毛利率11.7% 同比增幅15.95%[1] - 净利率12.79% 同比增幅90.81%[1] - 每股收益0.1元 同比增幅50%[1] - 历史净利率中位数水平较低 去年净利率5.02%[1] - ROIC去年3.85% 近10年中位数3.47% 投资回报较弱[1] 成本结构 - 三费总额5789.32万元 占营收比5.73% 同比增63.26%[1] - 销售费用、管理费用、财务费用合计占比较上年显著提升[1] 资产质量 - 货币资金9.4亿元 同比增12.02%[1] - 应收账款9.51亿元 同比下降3.01%[1] - 应收账款利润比达630.17% 需重点关注应收账款状况[3] - 每股净资产2.82元 同比增3.11%[1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.07元 同比改善45.93%[1] - 有息负债1113.28万元 同比增24.94%[1] - 现金资产状况非常健康[2] 业务特征 - 业绩主要依靠研发驱动 需深入研究驱动力实际情况[2] - 近10年亏损3次 生意模式存在脆弱性[1] - 历史资本回报率表现不强 产品附加值一般[1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入1.75亿元，同比增长50.71% [1] - 归母净利润-4269.46万元，同比改善28.12% [1] - 第二季度营业总收入9641.95万元，同比增长7.01% [1] - 第二季度归母净利润-3457.8万元，同比改善28.93% [1] 盈利能力 - 毛利率8.29%，同比大幅提升52.72% [1] - 净利率-24.57%，同比改善51.98% [1] - 每股收益-0.11元，同比改善73.17% [1] - 历史净利率表现不佳，去年净利率为-84.68% [2] 成本结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计3204.15万元 [1] - 三费占营收比18.29%，同比增长6.16% [1] 资产质量 - 每股净资产2.43元，同比大幅增长496.88% [1] - 每股经营性现金流0.18元，同比大幅提升543.43% [1] - 公司现金资产状况非常健康 [2] 投资回报 - 上市以来ROIC中位数为5.87%，投资回报一般 [2] - 2023年ROIC为-61.84%，投资回报极差 [2] - 上市以来8份年报中亏损年份达5次 [2] 经营风险 - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-43.38% [2] - 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负 [2] - 年报归母净利润为负值 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入9.97亿元 同比下降10.29%[1] - 归母净利润3249.32万元 同比下降13.36%[1] - 第二季度归母净利润2077.95万元 同比上升31.73%[1] - 扣非净利润5020.34万元 同比增长15.94%[1] 盈利能力 - 毛利率14.49% 同比提升14.37个百分点[1] - 净利率4.95% 同比提升1.65个百分点[1] - 去年ROIC达21.18% 资本回报率极强[1] - 去年净利率26.53% 显示产品附加值高[1] 费用控制 - 三费总额8605.71万元 占营收比例8.63%[1] - 三费占营收比同比上升19.43%[1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.18元 同比增长121%[1] - 货币资金13.53亿元 同比增长0.38%[1] - 应收账款2.24亿元 同比增长2.27%[1] - 每股净资产1.04元 同比增长31.73%[1] 资本结构 - 有息负债3.46亿元 同比增长11.62%[1] - 现金资产状况非常健康[2] 历史表现 - 近10年ROIC中位数2.71% 投资回报较弱[1] - 2020年ROIC为-138.92% 投资回报极差[1] - 上市以来31份年报中亏损3次 显示生意模式脆弱[1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入4.05亿元 同比下降39.66% 第二季度营业总收入2.03亿元 同比下降31.94% [1] - 归母净利润3.47亿元 同比上升406.0% 但第二季度归母净利润-1.38亿元 同比下降64.27% [1] - 扣非净利润2177.44万元 同比上升125.11% 实现扭亏为盈 [1] 盈利能力指标 - 毛利率31.11% 同比增幅42.2% 净利率86.27% 同比增幅613.81% [1] - 三费总额9905.98万元 占营收比24.46% 同比微增0.15% [1] - 每股收益0.38元 同比增290.0% 每股净资产0.57元 同比增513.5% [1] 资产负债结构 - 货币资金42.02亿元 同比增长57.46% 现金资产状况健康 [1][3] - 有息负债大幅减少至6479.68万元 同比下降92.42% [1] - 应收账款1915.99万元 同比下降78.24% 资产质量改善 [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.04元 同比减少132.06% [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.75% 现金流覆盖能力较弱 [3] - 财务费用/近3年经营性现金流均值达68.9% 财务费用压力显著 [3] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数3.91% 投资回报能力偏弱 [3] - 2024年ROIC为-121.27% 为历史最差水平 [3] - 上市以来13份年报中亏损7次 业绩波动较大 [3]

投资评级 - 维持"买入"投资评级 [2][5] 核心财务表现 - 2025H1营业总收入976.19亿元 同比-2.66% 归母净利润144.12亿元 同比+1.95% [1] - 2025Q2单季营业总收入559.8亿元 同比-12.11% 归母净利润85.08亿元 同比-10.07% [1] - 消费电器收入同比-5.09% 工业制品及绿色能源收入同比+17.13% 智能装备收入同比+20.90% [1] - 2025Q2毛利率29.33% 同比-1.72个百分点 毛销差同比-0.26个百分点 [1] - 2025Q2销售费率7.06% 同比-1.46个百分点 管理费率3.10% 同比+0.64个百分点 研发费率3.96% 同比+0.75个百分点 财务费率-2.14% 同比-0.89个百分点 [1] - 2025Q2净利率15.36% 同比+0.77个百分点 [1] - 2025Q2经营性现金流净额173.27亿元 同比+114.9% 销售商品收到现金518.36亿元 同比-3.92% [2] - 合同负债同比-12.07% 环比-32.03% 存货同比-16.72% 环比-13.18% 其他流动负债同比-1.78% 环比-0.66% [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润337.84/362.13/385.49亿元 同比增长5.0%/7.2%/6.4% [2] - 预计2025-2027年营业收入1929.47/2016.30/2096.95亿元 同比增长2.0%/4.5%/4.0% [4] - 预计2025-2027年EPS 6.03/6.47/6.88元/股 [4] - 预计2025年ROE 55.3% 2026年46.1% 2027年39.7% [4] - 当前股价47.25元 对应2025年P/E 7.8倍 P/B 4.3倍 [4][5] 业务结构 - 公司属于白色家电行业 [5] - 总市值2646.66亿元 总股本56.01亿股 自由流通股比例98.46% [5]

财务表现 - 营业总收入3.01亿元 同比下降1.44% [1] - 归母净利润1.47亿元 同比上升16.6% [1] - 第二季度营业总收入1.5亿元 同比下降2.02% [1] - 第二季度归母净利润7006.93万元 同比下降0.2% [1] - 扣非净利润1.47亿元 同比上升34.45% [1] 盈利能力 - 毛利率57.08% 同比增幅12.34% [1] - 净利率48.75% 同比增幅18.3% [1] - 历史净利率中位数42.64% 显示产品附加值极高 [3] - ROIC去年为10.47% 历史中位数达22.05% [3] 成本控制 - 三费总额1938.37万元 占营收比6.44% [1] - 三费占营收比同比增幅1003.45% [1] 资产质量 - 货币资金11.51亿元 同比增长9.63% [1] - 应收账款1413.84万元 同比下降46.91% [1] - 有息负债104.57万元 同比下降45.75% [1] - 现金资产状况非常健康 [3] 每股指标 - 每股净资产6.22元 同比增11.23% [1] - 每股收益0.37元 同比增4.95% [1] - 每股经营性现金流0.72元 同比增137.01% [1]