市场数据与预测 - 分析师预计2025/26年度美国豆粕出口净销售量将位于5万到50万吨之间 [1] - 10月29日全国主要油厂豆粕成交总量5.35万吨，较前一交易日减少5.99万吨，现货成交5.35万吨 [1] - 截至10月26日，欧盟豆粕进口量为568万吨，同比减少3.6% [1] 国内供需基本面 - 今年5-9月份大豆进口到港量超历史同期，国内进口大豆库存处于偏高水平 [2] - 四季度预期到港量依旧偏宽松，是期现货承压的主要原因 [2] - 近月大豆采购基本完成，远月大豆采购逐步推进，即便不采购美豆远月缺口也有限 [3] - 短期进口大豆到港充足，国内大豆及豆粕库存充足 [3] 价格驱动因素与展望 - 现实高到港量高库存使盘面承压，但连粕下方存成本支撑向下空间或有限 [2] - CBOT大豆已大幅跌破种植成本，下方整数关口支撑较强，近期盘面走势偏强 [2] - 短期连粕跟随美豆表现偏强，中长期仍将延续筑底 [3] - 南美大豆未进入生长关键期，进口美国大豆前景的不确定性是短期盘面反复的主要因素 [2] - 等待元首会谈后具体协议措施落地，操作上建议暂时观望 [3]

黄金市场行情 - 黄金t+d亚盘时段交投于890.40元附近，截至发稿暂报897.86元/克，跌幅0.71% [1] - 黄金t+d最高触及918.66元/克，最低下探896.14元/克，短线走势偏向震荡 [1] 黄金技术分析 - 黄金t+d技术上方面临991-1030元/克压力区间，下方支撑位于890-940元/克 [3] - 若价格突破1000元/克，可能进一步上涨至1010元；若失守890元/克支撑，则可能延续跌势 [3] - 当前价格处于关键节点，需密切关注突破动向 [3] 宏观经济事件 - 美国与韩国达成贸易协议，韩国将在美国投资1500亿美元用于造船，并对美3500亿美元投资中包含2000亿美元分期现金投资，投资上限为每年200亿美元 [2] - 美国维持对韩国15%的全面关税，汽车关税降至15%，韩国在药品关税方面获得最惠国待遇 [2] - 中美领导人在韩国首尔会晤，若贸易谈判未取得突破性进展，可能为金价提供短期避险支撑；若谈判进展乐观且12月降息预期降温，金价可能面临下行压力 [2]

中美贸易谈判进展 - 中美双方就贸易问题进行了深入谈判并取得积极进展，大豆进口是重要议题之一 [1] - 根据美国财政部长透露，中美谈判后中方推迟稀土出口管制实施并就购买美国大豆达成一致 [3] 中国大豆进口格局变化 - 中国是全球最大大豆进口国，年进口量超过1亿吨 [3] - 受美国加征关税影响，中国从美国进口大豆成本大幅上涨，进口量显著减少，至2025年9月降至零 [4] - 中国大豆进口来源国主要为巴西、美国和阿根廷，对美国大豆实行零封后，巴西成为最大供应来源 [4][7] 美国大豆产业困境 - 美国大豆年产量约1.2亿吨，相当大部分依赖出口，中国一直是其主要市场之一 [4] - 失去中国市场导致美国豆农面临滞销困境，大豆库存增加，甚至出现仓库因存储过满而坍塌的情况 [4] - 美国曾尝试向欧洲、东南亚和印度游说增加大豆进口，但除中国外无其他市场能消化其过剩产量 [4] - 美国大豆产量在2025年创下历史第六大丰收记录，进一步加剧库存压力 [4] 巴西大豆市场地位提升 - 2025年1-9月中国累计进口大豆8618万吨，同比增长5.3%，其中来自巴西的大豆达6370万吨，占比74% [9] - 同期中国在巴西大豆出口中占比达79.9%，9月单月占比更高达93% [9] - 巴西大豆价格呈现上涨趋势，帕拉纳瓜港口价格从2月每60公斤袋130.83雷亚尔涨至10月138.77雷亚尔，涨幅6% [9] - 11月船期巴西大豆价格为479美元/吨，12月为480美元/吨，均高于芝加哥期货交易所和美国大豆价格 [9] 大豆进口成本分析 - 2025年1-9月中国从巴西进口大豆到岸价约为3162元/吨，从美国进口约为3300元/吨，巴西大豆仍具成本优势 [10][11] - 2023年数据显示，从美国进口大豆到岸价每吨4478.3元，比从巴西进口的4129.4元贵约8.5% [11] - 巴西大豆价格上涨部分原因是巴西雷亚尔兑美元汇率自2025年初以来上涨超过15% [10] 未来贸易动向展望 - 巴西大豆产量预计在2025年达到1.7亿吨，基本可满足中国需求 [11] - 中国进口商已停止12月和1月的巴西大豆采购，可能为中美谈判留出余地，以恢复部分从美国进口 [11] - 美国农民期望继续向中国出口大豆，年出口额超过100亿美元，若减少进口将导致其每年损失几十亿美元 [11]

报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好，逢低做多，国债保持观望 [1] - 黑色建材中焦煤、螺纹钢区间交易，玻璃卖出看涨 [1] - 有色金属中铜逢低谨慎持多，铝待回落后逢低布局多单，镍观望或逢高做空，锡、黄金、白银区间交易 [1] - 能源化工中 PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行，聚烯烃宽幅震荡，纯碱 01 合约空头思路 [1] - 棉纺产业链中棉花棉纱、苹果震荡偏强，PTA 震荡运行，红枣震荡运行 [1] - 农业畜牧中生猪、鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种因自身基本面、宏观环境、政策等因素影响，呈现不同的行情走势和投资建议。如股指中长期看好但短期震荡，玻璃因基本面恶化建议卖出看涨期权，油脂虽短期调整但中长期仍偏多对待等 [1][5][9] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多。个股跌多涨少，成交缩量，部分板块表现活跃，受政策、会谈及降息预期影响或震荡偏强 [5] - 国债震荡运行，期货全线反弹，受经贸磋商、政策及公开市场操作等因素影响或震荡偏强 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，市场看涨情绪浓，价格上行受焦煤价格走强推动，短期供应偏紧支撑煤价 [7] - 螺纹钢震荡，期货价格窄幅震荡，基差变化，反内卷预期好转，低估值下 RB2601 逢低做多 [7] - 玻璃卖出看涨，期货震荡，基本面恶化，预计易跌难涨，01 合约可尝试卖出看涨期权或备兑看涨策略 [9] 有色金属 - 铜高位震荡，本周铜价强势，受供应担忧、贸易预期、政策及供应端扰动支撑，但需求抑制其上行空间，建议逢低少量持多 [10][11] - 铝高位震荡，矿价、产能、库存等因素变化，需求开工分化，铝价突破上涨，建议利好兑现后逢高止盈多单 [12] - 镍震荡运行，印尼政策调整，镍矿供给或宽松，精炼镍过剩，镍铁价格受限，硫酸镍需求好转，建议观望或逢高适度持空 [16] - 锡震荡运行，产量、进口、出口有变化，消费端有望复苏，库存减少，供应改善但需求偏弱，建议区间交易 [17][18] - 白银震荡运行，美国经济数据及政策影响，在降息预期和避险情绪支撑下中期有支撑，短期调整，建议区间交易 [18] - 黄金震荡运行，影响因素与白银类似，建议区间交易，关注美联储利率决议 [19] 能源化工 - PVC 震荡，01 暂关注 4600 - 4800。成本利润低，供应高，需求受地产等因素影响，出口支撑有走弱风险，关注政策及成本扰动 [20][21] - 烧碱震荡偏弱，01 暂关注 2450 一线压力。宏观有预期，供应后期或增加，需求有变化，关注下游备货和出口情况 [23] - 苯乙烯震荡，暂关注 6300 - 6700。成本利润受原油和纯苯影响，库存高企，需求有限，关注多方面因素 [24][25] - 橡胶震荡，暂关注 15000 一线支撑。原料价格高，成本支撑强，库存下降，下游按需采购，成交谨慎 [25] - 尿素震荡，供应开工负荷率下调，成本稳定，需求受农业和工业影响，库存有变化，价格重心上移，01 合约参考 1600 - 1700 [26][27] - 甲醇震荡，供应装置产能利用率降低，成本增加，需求下游开工下滑，库存增加，反弹空间有限，01 合约参考 2230 - 2330，关注多方面因素 [28][29] - 聚烯烃偏弱震荡，L2601 关注 7000 支撑，PP2601 关注 6600 支撑。供应有增产预期，需求部分开工提升，价格止跌反弹但上行压力大，建议逢高做空，关注多方面因素 [29][30] - 纯碱 01 合约空头思路。现货成交平稳，装置恢复，下游产能稳定但利润差，库存高位，供给过剩，建议维持空头 [33][34] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，指数有值，全球棉花供需有变化，籽棉收购价格高，中美贸易谈判有进展，预计震荡偏强 [35] - PTA 低位震荡，关注区间 4400 - 4700。原油价格下跌，现货价格震荡，供需累库，价格低位震荡 [35][36] - 苹果震荡偏强，产区入库行情有差异，价格以质论价，产量预期变化不大但质量下降，交割成本抬升，价格偏强 [36] - 红枣震荡运行，产区定园价格有参考，市场到货价格有变化，关注新季上市后价格 [37][38] 农业畜牧 - 生猪反弹承压，01、03、05 中期偏空，07、09 谨慎抄底。现货价格稳定或小涨，出栏均重下降，供应压力有变化，产能去化有限，关注二次育肥和出栏节奏 [39][40] - 鸡蛋反弹承压，主力 12 合约升水现货，短期逢高介空，01 合约观望。现货价格有波动，需求季节性转淡，供应压力仍大，关注多方面因素 [41][42] - 玉米偏弱震荡，主力 01 合约偏空，关注 2170 - 2200 压力，套利关注 3 - 5 正套。新粮上量增加，供应充足，需求稳中偏弱，关注政策和天气 [43][45] - 豆粕低位反弹，M2601 合约多单关注 3000 压力，现货企业可点价基差回抛。美豆及升贴水报价变化，国内供应和压榨情况影响，关注贸易进展和采购情况 [46][47] - 油脂棕弱豆强，高位调整，豆棕菜油 01 合约关注支撑位，套利关注豆棕 01 价差反弹。各油脂因产量、出口、需求、库存等因素呈现不同走势，关注 APEC 会议和贸易协定 [47][52]

全球风险资产表现 - 全球风险资产涨势暂歇，亚太股市、欧洲股市及加密货币普遍走低 [1] - 亚洲交易时段A股、港股主要指数悉数收跌，沪指跌0.22%，深证成指跌0.44%，创业板指跌0.15%，恒生指数跌0.33%，恒生科技指数跌1.26% [2] - 日韩股市全线收跌，韩国综合股价指数跌0.8%，日经225指数跌0.24% [3] - 欧洲多国股指低开，德国DAX30指数跌0.21%，法国CAC40指数跌0.1%，欧洲斯托克50指数跌0.13% [3] - 加密货币普遍走低，比特币跌0.6%，以太坊跌近1%，导致全球加密货币市场最近24小时内超11万人遭遇爆仓 [3] 市场调整原因分析 - 全球股市调整主要原因是短线获利资金兑现利润，短期修复超买的技术指标，多国股指于10月27日均创出历史新高 [1][3] - 贸易谈判的最新进展缓解了全球市场的担忧情绪，避险情绪迅速降温 [3] 贵金属市场表现与短期展望 - 避险资产黄金、白银价格大幅跳水，现货黄金日内一度大跌超2%，跌破每盎司3900美元关口，截至北京时间10月28日17:20报3905.34美元/盎司，大跌1.9% [1][3] - 现货白银价格大跌1.97%，报45.89美元/盎司，周一纽约COMEX黄金期货大跌3.4%，失守4000美元大关 [3] - 贺利氏分析师指出短期驱动因素减弱和实物短缺缓解可能导致贵金属价格回调持续一段时间，价格已远超长期移动平均线且涨幅过大过快 [4] - 若将黄金上涨起点追溯到2015年底，回调预计将持续几个月，但金价在2020年达到阶段性高点后横盘整理了近四年才突破，预测走势存在挑战 [4] 黄金中长期投资前景 - 全球对黄金的零售需求仍然强劲，黄金ETF的黄金持仓增速未明显回落，金价下跌未打击投资者购买热情 [5] - 持续的经济不确定性仍是支撑金价的最大因素，围绕美国贸易政策及其对全球经济影响的持续不确定性预计仍是黄金人气的关键驱动因素 [5] - 通胀加剧环境下，美联储的进一步宽松政策预计将降低黄金作为非收益资产的机会成本，散户投资者投资需求将保持强劲 [6] - 贸易紧张、通胀风险和脆弱信心将维持避险需求，实际收益率下降、地缘政治紧张局势以及官方部门持续买入应会推动价格再创新高 [6] - Metals Focus预计明年金价平均在每盎司4560美元左右，较年初至今平均价格上涨33%，投资者对黄金的配置仍远低于2008年金融危机后水平，表明资金进一步流入空间相当大 [6] - 摩根大通预计到2026年最后一个季度黄金平均价格将略高于5000美元/盎司，投资者和央行的持续需求将支撑这一水平 [6]

金价近期走势 - 现货黄金周二延续跌势，跌破3900美元/盎司整数关口，较日高跌超120美元，日内跌幅超过2%，两日来连续失守4000、3900美元/盎司两道大关 [1] - 黄金价格自10月20日触及每盎司4381.21美元的历史高点后已回落10% [2] - 今年以来黄金价格已飙升51% [2] 机构观点与价格预期调整 - 花旗集团将未来0-3个月的黄金价格预期从每盎司4000美元下调至3800美元，白银价格预期从每盎司55美元下调至42美元 [2] - 下调目标价的背景是贸易谈判进展降低了市场不确定性，价格动能变化、美国政府停摆可能得到解决以及通胀预期下降可能在短期内对黄金价格构成压力 [2] - 花旗表示推动黄金上涨的担忧因素需成为基准情景才能支撑牛市持续至2026年，中长期将黄金作为对冲潜在地缘政治和经济风险的配置资产逻辑依然强劲 [3] - 激石集团研究主管指出判断底部是艰巨任务，建议在回调后伺机战术性买入 [4] - 世界黄金协会市场策略师表示各国央行购金需求已不如以往强劲，专业交易商可能欢迎金价出现更深幅度回调 [4] 市场焦点与影响因素 - 市场焦点高度集中于美联储即将公布的利率决议，市场普遍预期将降息25个基点，CME"美联储观察"数据显示10月降息25个基点概率高达96.7% [4] - 美联储降息通常会提升黄金相对吸引力，但市场更关注决议后的政策措辞，尤其是主席鲍威尔是否会透露12月进一步降息信号 [5] - 美国政府停摆自10月1日起持续多日，导致多项关键经济数据推迟发布，若持续至11月15日美军将面临"无薪可领"困境 [5] - 美联储内部对降息路径存在分歧，部分官员担忧服务业通胀居高不下，另一些官员主张尽快降息以稳定经济预期 [5] 潜在需求与结构性变化 - 此次金价回调可能为各国央行提供增持机会，韩国央行正考虑中长期增持黄金，该央行上一次购金已是十多年前 [4] - 美联储主席继任者遴选进程引发市场关注，最终候选人名单已缩减至五人，新主席政策倾向将对未来货币政策走向产生深远影响 [6] - 黄金市场正处于贸易谈判进展、美联储利率决议及政策指引、美国政府停摆后续影响等多重关键变量交叉影响之下 [6]

市场整体情绪与驱动因素 - 贸易谈判进展缓解市场担忧情绪，削弱避险情绪，导致金价延续跌势 [1] - 市场准备迎接一系列大型科技公司盈利报告及全球主要央行政策声明，全球主要股市创纪录涨势暂停 [1] - 投资者将关注美联储会议以寻找降息路径线索，同时关注亚马逊和微软等大型科技公司盈利势头能否持续 [1] 全球股指与期货表现 - 美股期指集体下跌，标普500期指跌0.05%至6904.50点，纳斯达克100期指跌0.02%至25959.50点，道琼斯期指跌0.02%至47702.00点 [1][2][3] - 欧洲斯托克50指数开盘跌0.3%，德国DAX指数跌0.2%，法国CAC 40指数跌0.4%，英国富时100指数涨0.15% [3] - 亚洲股市集体下跌，韩国综合股价指数跌0.8%，日经225指数跌0.24% [3] 外汇与债券市场动态 - 美元指数小幅走低0.13%，报98.7 [1][3] - 日元走强，日元兑美元汇率日内一度上涨0.6%，至151.95，因美国与日本财长讨论汇率波动 [2][3] - 10年期美国国债收益率下降1个基点至3.97% [3] 大宗商品与加密货币走势 - 现货黄金跌破3950美元/盎司，日内跌超1.1%，现报3934美元/盎司，因避险情绪削弱 [1][3][6] - 现货白银跌超0.8%，现报46.47美元/盎司 [3] - 比特币跌超1%，以太坊跌近2% [3] - 花旗集团分析师预计未来三个月金价将跌至每盎司3800美元，因贸易协议转向、价格势头转变及政府关门可能结束 [6] 央行政策预期 - 美联储、欧洲央行和日本央行本周都将发布政策声明 [1] - 美联储预计将降息25个基点，而欧洲央行和日本央行预计将维持利率不变 [1] - 日本央行需为十二月加息做好准备，否则美元兑日元可能反弹至153区间甚至更高 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - SCFIS虽大幅上涨，但部分多头止盈离场，盘面偏弱震荡，符合日报反弹预期，不建议加仓，需设置好止损 [2] - 关税问题呈现边际化效应，核心是现货运价走向，主力合约或已处于筑底过程，建议轻仓参与或观望 [7] - 各合约保持季节性逻辑，波动较大，套利策略建议暂时观望或轻仓尝试 [7] - 各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [7] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 10月27日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1312.71点，较上期上涨15.1%；美西航线1107.32点，较上期上涨28.2% [3] - 10月24日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1403.46点，较上期上涨93.14点；欧线价格1246USD/TEU，较上期上涨8.8%；美西航线2153USD/FEU，较上期上涨11.2% [4] - 10月24日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数977.21点，较上期上涨2.17%；欧洲航线822.3点，较上期上涨2.38%；美西航线1293.75点，较上期上涨3.13% [5] - 10月24日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数992.74点，较上期上涨2.0%；欧洲航线1293.12点，较上期上涨2.0%；美西航线736.23点，较上期上涨1.5% [5] 经济数据情况 - 欧元区9月制造业PMI初值49.5，重回荣枯线之下，不及预期和前值50.7；服务业PMI初值从50.5升至51.4，超出预期；综合PMI初值51.2，超出分析师预期；Sentix投资者信心指数 -9.2，预期 -2，前值 -3.7 [6] - 8月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升0.3个百分点 [6] - 美国9月标普全球制造业PMI初值为52，8月终值53；服务业PMI初值为53.9，8月终值54.5；综合PMI初值为53.6，8月终值54.6 [6] 主力合约情况 - 10月27日主力合约2512收盘1775.0，跌幅为2.79%，成交量2.77万手，持仓量2.80万手，较上日减手2254手 [7] 策略建议情况 - 短期策略：主力合约保持弱势，远月合约较强，符合筑底判断，风险偏好者建议EC2512合约1500以下尝试建仓，关注后续盘面走势，不建议扛单，设置好止损 [7] - 套利策略：国际局势动荡背景下，各合约仍保持季节性逻辑，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [7] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [7] 其他情况 - 中美关税继续延期，谈判无实质性进展，关税问题呈现边际化效应，现货价格小幅下降 [7] - 中美贸易释放缓和信号，但整体多头情绪消退，部分多头止盈离场，盘面偏弱震荡，需关注关税政策、中东局势及现货运价情况 [7] - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18%，我司保证金调整为28%，日内开仓限制为100手 [7]

美墨贸易谈判 - 墨西哥总统表示美国同意延长两国就贸易、安全和移民问题达成协议的最后期限 [2][3] - 双方领导人进行了简短友好通话，同意各自官员继续工作，美国不会加征额外关税 [3] - 双方一致认为进展顺利，将在未来几周内进行对话以争取达成协议 [3] 俄美双边关系 - 俄罗斯总统新闻秘书表示俄罗斯愿改善与美国关系，但需以自身利益为根本出发点 [5] - 俄方认为“海燕”核动力巡航导弹试验不应导致俄美关系紧张，该导弹于10月21日完成了1.4万公里的试飞 [5] - 俄罗斯总统助理称普京与特朗普会晤的意愿依旧存在，但具体时间尚不明确 [7][8] 美巴经贸对话 - 美国总统特朗普称与巴西总统卢拉进行了“良好会晤”，针对两国关税政策的谈判仍在进行 [9][10] - 此次对话为两国开启关税、投资和经济合作的谈判铺平道路，是特朗普重返白宫后两位领导人首次对谈 [10] - 巴西政府的首要任务是取消美国自8月以来对巴西出口商品加征的关税 [10]

美墨贸易谈判 - 墨西哥总统辛鲍姆称美国总统特朗普同意延长两国就贸易、安全和移民问题达成协议的最后期限[3] - 双方官员将继续工作，特朗普不会加征额外关税，并将在未来几周内进行对话以争取达成协议[4] 俄美双边关系 - 俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示俄罗斯愿改善与美国关系，但需以自身利益为根本出发点[6] - 佩斯科夫称俄罗斯"海燕"核动力巡航导弹试验不应导致俄美关系紧张，该导弹于10月21日完成了1.4万公里的试飞[7] - 俄罗斯总统助理乌沙科夫表示俄罗斯总统普京与美国总统特朗普会晤的意愿依旧存在，但时间尚不明确[9][10] 美巴经贸对话 - 美国总统特朗普称与巴西总统卢拉进行了"良好会晤"，针对两国关税政策的谈判仍在进行[11][12] - 巴西副总统阿尔克明强调巴西政府的首要任务是取消美国自8月以来对巴西出口商品加征的关税[12]