报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油价窄幅震荡，月差震荡，WTI现货仍然偏紧，7月4日特朗普“大而美法案”结束对太阳能和风能支持，为传统能源提供友好环境 [5] - 周末OPEC+同意在8月增产54.8万桶/日以扩大市场份额，涉及的八个成员国在4-7月已增产137万桶/日 [5] - 特朗普表示下周可能达成加沙地区协议并计划与伊朗核谈判，美国财政部对伊拉克相关企业实施制裁 [5] - 基本面角度，本周全球油品库存走平，美国商业原油库存累库，库欣去库，汽油累库，柴油去库，美国至7月4日石油钻井数快速下行，美国基本面仍偏紧张 [5] - 本周全球炼厂利润回升，炼厂开工旺季，原油月间预计维持高位震荡，WTI、Brent强于Dubai市场分化，绝对价格受OPEC超预期增产及特朗普政策影响面临向下压力 [5] 根据相关目录分别进行总结 日度新闻 - 美国发布委内瑞拉相关通用许可证，允许7月7日或之前装船的液化石油气在9月5日前卸载 [3] - 瑞穗证券分析师指出，欧佩克+8月增产54.8万桶/日表明沙特对市场需求有信心，沙特阿美上调8月面向亚洲市场的原油售价，当前决策说明沙特认为市场依然紧俏，WTI和布伦特原油处于现货溢价状态反映供应偏紧 [3] - 俄罗斯6月日均原油产量为902.2万桶，较6月产量目标低2.8万桶，是今年实际产量与配额差距最大的一次，俄罗斯对减产协议执行情况改善，反映出对产量纪律的重视 [4] - 美国中东问题特使称伊朗会谈将在下周左右举行，特朗普表示伊朗要求会谈，希望伊以战争结束，愿意在合适时机解除对伊朗的制裁 [4] 区域基本面 - 06月27日当周美国原油出口减少196.5万桶/日至230.5万桶/日 [4] - 06月27日当周美国国内原油产量减少0.2万桶至1343.3万桶/日 [4] - 06月27日当周美国除却战略储备的商业原油库存增加384.5万桶至4.19亿桶，增幅0.93% [5] - 美国原油产品四周平均供应量为2028.8万桶/日，较去年同期减少1.12% [5] - 06月27日当周美国战略石油储备库存增加23.9万桶至4.028亿桶，增幅0.06% [5] - 06月27日当周美国除却战略储备的商业原油进口691.9万桶/日，较前一周增加97.5万桶/日 [5] - 本周主营开工率上升、山东地炼开工率下降，中国汽柴油产量均涨，主营汽柴均涨、独立炼厂汽柴均跌，地炼产销率汽柴均涨，本周汽柴油累库，主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比回暖 [5] 周度观点 - 本周油价窄幅震荡，月差震荡，WTI现货仍然偏紧，7月4日特朗普“大而美法案”结束对太阳能和风能支持，为传统能源提供友好环境 [5] - 周末OPEC+同意在8月增产54.8万桶/日以扩大市场份额，涉及的八个成员国在4-7月已增产137万桶/日 [5] - 特朗普表示下周可能达成加沙地区协议并计划与伊朗核谈判，美国财政部对伊拉克相关企业实施制裁 [5] - 基本面角度，本周全球油品库存走平，美国商业原油库存累库，库欣去库，汽油累库，柴油去库，美国至7月4日石油钻井数快速下行，美国基本面仍偏紧张 [5] - 本周全球炼厂利润回升，炼厂开工旺季，原油月间预计维持高位震荡，WTI、Brent强于Dubai市场分化，绝对价格受OPEC超预期增产及特朗普政策影响面临向下压力 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2508基本面中性，基差偏多，库存偏空，盘面中性，主力持仓中性，短期偏强运行，短线505 - 515区间偏强运行，长线观望 [3] - 短期地缘冲突抬升，中长期等待夏季需求旺季 [6] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2508基本面，特朗普宣布对越南出口商品征税、ADP就业报告显示就业岗位减少、伊朗颁布核设施检查法令，综合影响中性；7月2日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价对应基差13.80元/桶，现货升水期货，偏多；美国截至6月28日当周API和EIA原油库存增加、库欣地区库存减少、上海原油期货库存不变，偏空；20日均线偏平，价格在均线下方，中性；截至6月24日，WTI原油主力持仓多单且多增、布伦特原油主力持仓多单且多减，中性 [3] 近期要闻 - 特朗普宣布美国将对越南出口商品征20%关税，转口商品征40%，越南将对美产品征零关税，美财政部副部长预计下周宣布贸易协议 [5] - 众议院共和党人让特朗普大规模减税和支出法案过关努力陷入苦战，法案难在7月4日期限前通过 [5] - 6月欧佩克12个成员国产量日均增36万桶，约三分之二增量来自沙特，该联盟计划周日讨论8月再增产约41.1万桶/日 [5] 多空关注 - 利多因素为俄乌冲突再度加剧，利空因素为OPEC+连续三个月增产、美与其他经济体贸易关系持续紧张、伊朗与以色列停火 [6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油、WTI原油、SC原油、阿曼原油结算价较前值分别涨2.00、2.00、1.50、0.48，幅度为2.98%、3.06%、0.30%、0.70% [7] - 现货行情方面，英国布伦特、西德克萨斯中级轻质原油、阿曼原油、胜利原油、迪拜原油结算价较前值分别涨1.33、2.00、0.31、0.48、0.42，幅度为1.93%、3.06%、0.45%、0.73%、0.61% [9] 持仓数据 - 截至6月24日，WTI原油基金净多持仓232969，较前值增1921；布伦特原油基金净多持仓192598，较前值减80577 [15][17]

油价调整 - 国内汽、柴油价格每吨分别上涨235元和225元 [1][2] - 89号汽油上调0.17元/升 92号汽油上调0.18元/升 95号汽油上调0.20元/升 0号柴油上调0.19元/升 [2] - 2025年成品油调价呈现"六涨五跌两搁浅"格局 汽柴油价格较年初分别下跌95元/吨和90元/吨 [2] - 全国大多数地区车柴价格7.1—7.3元/升 92号汽油零售限价在7.5—7.6元/升 [2] 用油成本影响 - 私家车加满50L油箱多花9元 百公里油耗增加1.3元 [3] - 月跑2000公里的小型私家车用油成本增加13元 [3] - 满载50吨物流车百公里燃油费用增加7.6元 [3] - 月跑10000公里重型卡车单辆车燃油成本增加337元 [3] 国际油价波动 - 计价周期内原油价格急涨急跌 两日累计跌幅逾14% [4] - 计价初期受中东冲突影响油价上涨 后期因停火协议回落 [4] - 美国原油库存减少和需求旺季预期支撑后期小幅反弹 [4] - 布伦特原油主力合约上半年均价70.8美元/桶 下半年预计运行区间60—72美元/桶 [7] 市场供需分析 - 需求进入旺季高位 供应端增长空间明显 [5] - 欧佩克+增产步伐可能影响后续市场预期 [5] - 地缘局势缓和及欧佩克+增产背景下国际油价存利空压力 [6] 下一轮调价预测 - 新一轮计价周期变化率预计负向6% 对应汽柴油下调290元/吨 [6] - 下一轮成品油调价窗口7月15日24时开启 下调概率较大 [1][6] 三桶油表现 - 中国海油股价在地缘冲突期间累计下跌2.61% [7] - 2025年一季度中国海油净利润下滑7.95% 平均实现油价72.65美元/桶 [7] - 国际油价走势仍影响三桶油业绩表现 [7]

供应方面 - 下半年沥青产能释放增量有限 炼厂排产取决于生产利润和下游需求 [1] - 当前稀释沥青贴水维持高位 对独立炼厂复产带动有限 [1] - 燃料油及稀释沥青消费税返还政策调整预期或提振炼厂加工利润及开工水平 [1] - 7-8月山东部分石化有检修计划 山东河北地炼沥青增量有限 [1] - 南方部分石化沥青产量缩减 缓解供应过剩压力 [1] - 上半年沥青厂库和社库处于近五年同期低位 厂库去库明显 厂家挺价意愿强 [1] 需求方面 - 下半年新增地方政府专项债券发行进度有望加快 但偿债等项目或挤压项目建设资金 [1] - 出口压力或加大 基建投资或发力 但实物工作量可能偏低 [1] - 南方雨季北移 国内沥青刚需逐渐恢复 [1] - 6-7月华南和长三角需求清淡 北方项目施工增多支撑需求 [1] - 8-10月南北方赶工需求增加 部分高速项目进入路面铺设阶段 带动需求释放 供需或阶段性收紧 [1] 成本方面 - 上半年原油市场高波动性受关税政策与地缘冲突影响 [1] - 预计OPEC+三季度持续增产 四季度产量稳定 但未来2-3个月出口增幅可能滞后于产量增长 [1] - 美国活跃钻机数量降幅扩大 下半年供应增量依赖非OPEC+非美国家 [1] - 海外夏季需求旺季来临 三季度欧美交通燃料需求将提振 [1] - EIA和IEA预测今年三、四季度原油市场供应过剩 累库压力贯穿下半年 四季度更甚 [1] - 三季度供需偏紧或支撑油价反弹至70美元/桶 四季度油价中枢或下移至55美元/桶 [1] 策略观点 - 上半年华南沥青供应过剩 价格成全国洼地 低价资源北运致南北价差倒挂 定价中心转移 [1] - 下半年沥青供应有增量预期但取决于加工利润 旺季需求或增加 但年内整体需求不佳 [1] - 上半年估值偏高 推荐逢高布空裂解价差 关注华南仓单变化 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克计划8月增产后市场或转势，油价短期区间震荡中期空头配置 [2][3] 各目录总结 市场要闻与重要数据 - 8月交货的纽约轻质原油期货价跌41美分，收于65.11美元/桶，跌幅0.63%；伦敦布伦特原油期货价跌16美分，收于67.61美元/桶，跌幅0.24%；SC原油主力合约收涨0.30%，报498元/桶 [1] - 哈萨克斯坦今年石油产量或比预期高2%，达200万桶/日 [1] - 美国得克萨斯州4月原油产量升至577万桶/日，为去年11月以来最高 [1] - 欧佩克+或在8月再增41.1万桶/日产量，俄罗斯态度转变或接受增产 [1] - 特朗普称若伊朗和平将取消制裁，预计与俄停火，伊朗表示不能依赖美总统声明 [1] - 摩根士丹利预测布油明年初回落至60美元/桶，2025 - 2026年非欧佩克供应年增100万桶/日，2026年市场或现130万桶/日过剩供应 [1] 投资逻辑 - 欧佩克8月计划增产，但生产配额增加不等同实际产量增加，沙特增产意愿不强，原油实货市场偏紧，中国上半年补库支撑市场，近期基本面坚挺，8月后或转势 [2] 策略 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险为美国放松伊朗石油制裁、宏观黑天鹅事件 [3] - 上行风险为制裁油供应收紧、中东冲突致大规模断供 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 隔夜中美在伦敦开始接触，特朗普称一切顺利，部分提升市场乐观情绪；OPEC 5 月增产幅度不及计划目标，沙特及阿联酋未顶格增产，增产落地情况低于预期为市场提供支撑；在夏季旺季需求预期落实前，油价正挑战上方压力位，短线 475 - 485 区间运行，长线多单轻仓持有 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油 2507 基本面中性，美国总统特朗普称会谈进展顺利，5 月 OPEC 原油产量增幅低于目标 [3] - 6 月 9 日，阿曼和卡塔尔海洋原油现货价分别为 66.03 美元/桶、65.88 美元/桶，基差 18.89 元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 美国截至 5 月 30 日当周 API 原油库存减少 330 万桶，EIA 库存减少 430.4 万桶，库欣地区库存增加 57.6 万桶，6 月 9 日上海原油期货库存 402.9 万桶不变，偏多 [3] - 20 日均线偏平，价格在均线上方，中性 [3] - 截至 6 月 3 日，WTI 和布伦特原油主力持仓多单且多增，偏多 [3] 近期要闻 - 中美高级经济官员在伦敦会谈，特朗普称进展顺利，美国团队希望与中国在稀土问题上握手言和 [5] - 伊朗取得“重大情报成果”，获取以色列大量数据文件，能对以方袭击实施“精准对等反制”，特朗普曾警告以色列暂勿攻击伊朗 [5] - 5 月美国民众对未来通胀路径焦虑缓解，对个人财务状况看法更乐观，各时间范围通胀预期回落，4 月批发库存修正后较前月增加 0.2% [5] 多空关注 - 利多因素为美伊谈判接近破裂、俄乌冲突再度加剧 [6] - 利空因素为 OPEC + 连续三个月增产、美国与其他经济体贸易关系持续紧张 [6] - 行情驱动是短期地缘冲突抬升，中长期等待夏季需求旺季 [6] 基本面数据 - 每日期货行情显示，布伦特、WTI、SC、阿曼原油结算价前值与现值对比有涨跌，幅度分别为 1.73%、1.91%、0.69%、2.11% [7] - 每日现货行情显示，英国布伦特、WTI、阿曼、胜利、迪拜原油结算价前值与现值对比有涨跌，幅度分别为 1.61%、1.91%、0.78%、0.13%、0.50% [9] - API 库存走势显示，5 月 30 日 API 库存为 46109.8 万桶，较上期减少 330 万桶 [10] - EIA 库存走势显示，5 月 30 日 EIA 库存为 43605.9 万桶，较上期减少 430.4 万桶 [15] 持仓数据 - 截至 6 月 3 日，WTI 原油基金净多持仓为 167957，较上期增加 2263 [18] - 截至 6 月 3 日，布伦特原油基金净多持仓为 167763，较上期增加 8813 [21]

报告行业投资评级 - 原油震荡偏多 [2] 报告的核心观点 - 印巴局势逆转停火、中美经贸谈判有进展、美伊核协议谈判有成效，宏观和地缘为原油注入反弹动力；欧佩克上月产量减少，短期原油压力不大，后续关注5月沙特等中东产油国产量回升进展，建议短线参与反弹 [3][34] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 原油小幅反弹，SC2507周度开445，最高500，最低467，收盘445，周度跌1.3或0.28%；06合约承压下跌 [4] 价格影响因素分析 OPEC - OPEC+短期增产幅度不大，上月欧佩克产量2660万桶/日，较3月减少3万桶/日，部分减产源于美国对委内瑞拉制裁；阿联酋减产8万桶/日，沙特仅增产2万桶/日；8个产油国决定6月起日均增产41.1万桶；沙特6月产量将达936万桶/日，阿联酋有15万桶提升空间 [6][7] 俄罗斯 - 俄罗斯经济依赖战时经济，2024年GDP增长3.9%，原油产量5.16亿吨；2025年3月产量有波动，OPEC数据显示降至896.3万桶/日；预计2050年产量稳定在5.4亿公吨/年；2024年石油出口量2.4亿吨，2025年1 - 3月出口量下降；预计2025年油气出口收入2003亿美元，后续年份有不同变化 [8][9] 美国 - 截至2025年5月2日当周，美国原油产量1336.7万桶/天，较上周减少9.8万桶/天；在线钻探油井数量减少；EIA预计2027年产量达峰值，2030年前保持，2050年降至1130万桶/日；2025、2026年产量预计低于此前预估 [10] 美洲增产 - OPEC和IEA均下调非OPEC合作宣言参与国和非欧佩克+国家未来石油供应增长预测 [17] 库存 - 2024年12月经合组织石油及原油产品库存减少；2025年5月2日当周，美国原油总库存、商业原油库存、库欣地区原油库存减少，战略原油库存增加 [15][17] 消费 - 欧佩克、IEA、EIA均下调全球经济增长和石油需求增长预测；美国炼厂原油加工量减少，开工率上升；成品油加工费有差异，炼厂开工率有不同变化 [20][23][25] 地缘 - 第四轮伊美核问题间接谈判完成，双方同意继续推进但关键议题有分歧；印巴局势逆转达成全面停火 [33] 行情展望与投资策略 - 宏观和地缘为原油注入反弹动力，短期原油压力不大，后续关注5月沙特等中东产油国产量回升进展，建议短线参与反弹 [34]

油价调整动态 - 2025年第9次油价调价因原油价格下跌而搁浅，全国油价维持此前25年最大降幅后的水平，例如山东92号汽油7.06元/升，北京92号汽油7.1元/升 [1] - 新一轮调价周期开启后，受原油价格持续走低影响，国内92号汽油有望降至6元时代 [1] - 2025年2-4月国内成品油经历7次调价，呈现"4跌2搁浅1涨"格局，汽油累计降幅达830元/吨，折合升价下降0.67-0.71元/升，部分95号汽油降幅达0.71元/升 [3] 国际原油市场 - WTI原油最新报价55.95美元/桶（单日跌4%），布伦特原油59.04美元/桶（单日跌3.7%），较4月中下旬高点累计跌幅分别达13.5%和7.4% [4] - 原油市场面临供应宽松压力，产油国组织计划6月日均增产40万桶，同时能源消费前景受全球经济增速放缓预期抑制 [6] - 地缘政治因素和美国对伊朗制裁仍对油价形成一定支撑，但整体呈现震荡下行趋势 [8] 价格数据统计 - 2025年第10次油价调整窗口定于5月19日24时开启，周期初汽柴油预计下调200元/吨 [3][6] - 全国主要城市油价现状：北京92号汽油7.1元/升，上海7.06元/升，广东7.12元/升，西藏最高达7.98元/升 [8] - 陕西92号汽油全国最低6.99元/升，新疆柴油价格异常标注为1911号@更三次 [8]

欧佩克+增产理由分析 - 欧佩克+声称增产是由于"低石油库存反映市场健康的基本面"但缺乏实质性证据支持[1] - 当前原油库存略低于五年平均水平但未达到引发担忧的程度[1] 原油市场供需现状 - 亚洲2025年前四个月海运原油进口量同比减少28万桶/日显示需求疲软[1] - 供应上升与潜在需求下降可能导致未来几个月油价看跌[1] 市场基本面矛盾 - 可见库存数据与欧佩克+宣称的"健康市场"结论存在明显背离[1] - 需求端数据难以支撑"健康基本面"的判断[1]