核心观点 - 阳光诺和终止了通过发行股份及可转换债券收购关联方朗研生命100%股权的交易 标志着其筹划近一年的第二次收购计划失败[1] - 此次交易因市场环境变化等因素终止 公司称不会对其生产经营和财务状况造成重大不利影响[3] 交易历程与终止 - 此次为第二次收购尝试 首次收购于2023年8月终止 原因为市场环境发生较大变化[2] - 第二次收购于2025年4月启动 交易对价为12亿元 但在回复交易所问询函的最终期限前一日（2026年1月27日）公司决定终止交易并撤回申请文件[3] - 首次收购的交易价格为16.11亿元 其中12.05亿元以股份支付 4.06亿元以现金支付 并计划配套募集10.07亿元[2] 标的公司业绩与承诺 - 首次收购时 业绩承诺方承诺朗研生命2023-2025年净利润分别不低于9500万元 1.25亿元和1.58亿元 合计不低于3.78亿元[2] - 朗研生命实际业绩远未达承诺：2023年净利润约3215.16万元 2024年约5521.38万元 2025年上半年约4875.4万元[2] - 朗研生命营业收入持续萎缩：从2022年的6.17亿元降至2023年的4.63亿元 2024年的4.15亿元 2025年上半年仅2.31亿元[4] 交易争议点 - 交易构成关联交易 朗研生命为阳光诺和实控人利虔控股企业 利虔直接持有朗研生命32.84%股权[4] - 市场对交易定价公允性存疑 尽管第二次交易对价从16.11亿元下调至12亿元 但相对于标的公司疲软的业绩 其估值仍存在大幅溢价[4] - 标的公司未达前期业绩承诺且经营状况下滑 加剧了市场对交易合理性的质疑[4] 收购战略意图与行业背景 - 阳光诺和是国内较早的CRO公司 计划收购朗研生命旨在借助后者在医药生产领域的布局 完善自身“研发+生产”的产业链 弥补生产端短板[5] - 因市场需求变化 集采及行业政策影响导致市场竞争加剧 CRO行业处于调整期 通过并购整合资源成为许多企业的战略选择[5] - 两度收购失败意味着公司通过此交易完善产业链布局的战略暂时受阻[5] 公司自身财务状况 - 阳光诺和2024年增收不增利：实现营收10.78亿元 同比增长15.7% 但归母净利润1.77亿元 同比下滑3.98% 为近五年来归母净利润首次同比下滑[5] - 2025年第一季度业绩颓势延续：营收2.31亿元 同比下降8.49% 归母净利润2957.86万元 同比下降59.34%[5] - 公司2025年全年业绩预喜：预计营收11.92亿元至13.71亿元 同比增长10.57%至27.15% 预计归母净利润1.91亿元至2.29亿元 同比增长7.69%至29.23% 驱动因素为创新药管线布局 授权合作及一体化服务模式协同[6] - 交易终止次日（1月29日） 公司股价收于66.17元/股 下跌4.79%[6]

市场表现 - 中资券商股普遍上扬 中国银河股价涨4.49%至10.94港元 光大证券涨3.4%至9.13港元 招商证券涨3.41%至15.15港元 中信证券涨3.1%至29.9港元 [1] 业绩表现 - 多家上市券商业绩预喜 已披露业绩预告或快报的21家券商预计净利润总额达1075.87亿元 同比增幅近六成（60%） [1] 行业驱动因素 - 交投活跃度提升和投行、公募资管业务底部复苏 券商2025年业绩高增态势得到确认 [1] - 2026年财富管理、国际业务给券商发挥功能性带来机遇 [1] - 并购重组优化券商竞争行为并提高资源配置效率 [1] - 衍生品等客需业务打开券商杠杆天花板 [1]

并购重组交易概述 - 中成股份发行股份购买资产项目于2026年1月23日获深交所并购重组委审核通过，成为2026年深交所及央企上市公司首单过会的并购重组项目 [1] - 交易包括发行股份购买资产及募集配套资金两部分，汉鼎咨询为本次并购的配套募集资金提供了募投项目可行性研究咨询服务 [3] 交易战略与业务影响 - 公司通过收购标的公司中技江苏，正式跨界切入工商业用户侧储能行业，旨在培育新的业务增长点 [1] - 本次重组旨在响应“并购六条”和央企上市公司市值管理等政策方向，通过并购进行产业升级 [4] - 交易后，公司将聚焦发展工商业用户侧储能业务，借助标的公司成熟模式夯实国内“内循环”基础，并计划利用自身国际工程承包经验与海外网络拓展海外市场，以提升主营业务整体竞争力 [4][5] - 公司未来拟进一步聚焦成套设备出口和工程承包、环境科技两大业务板块，并计划出售开展复合材料业务的子公司主体 [4] 募集资金运用计划 - 募集配套资金扣除发行费用后，将用于两个项目：通用技术东莞基站节电服务二期项目以及补充流动资金 [6] - 具体募投项目及金额为：通用技术东莞基站节电服务二期项目总投资12,000.00万元，拟使用募集资金8,300.00万元；补充流动资金总投资6,840.00万元，拟使用募集资金6,840.00万元；合计总投资18,840.00万元，拟使用募集资金15,140.00万元 [7] - 募投项目实施旨在增强公司资本实力、降低经营风险、扩大业务规模、增强整体竞争力，并提升标的公司在通信基站储能领域的市场地位，扩充储能容量及盈利能力 [7]

国资央企2025年总结与2026年发展方向 - 国务院国资委举行新闻发布会，介绍2025年国资央企高质量发展情况及2026年重点行业领域发力方向 [1] - 发布会提及市场关注的并购重组、新央企组建、航空航天、具身智能等领域的下一步安排 [1] - 国务院国资委正研究起草关于推动中央企业培育新兴支柱产业的工作文件 [1] 2026年重组整合与并购工作部署 - 2026年将聚焦国有资本"三个集中"，以重组整合为抓手，推进国有经济布局优化和结构调整，加快建设世界一流企业 [1] - 首要任务是扎实做好新央企组建和战略性重组，突出中央企业在战略安全、产业引领、国计民生、公共服务等领域的支撑作用 [1] - 2025年指导完成中国雅江集团组建，高质量推进雅下水电工程开工建设 [1] - 2025年完成中国长安汽车集团组建，旨在重塑汽车产业竞争新格局，加快智能网联新能源汽车产业高质量发展 [1] - 专业化整合是优化布局结构和"反内卷"的重要抓手，2026年将支持创新能力强的企业开展同类业务横向整合与产业链上下游纵向整合 [2] - 2025年指导完成中央企业邮轮运营资源整合，打造我国邮轮运营产业"国家队" [2] - 2025年推动中国一汽等企业开展动力电池资源整合，助力中央企业新能源汽车高质量发展 [2] - 2025年聚焦新材料、人工智能等重要领域，组织8组17家单位开展集中签约，推动重点项目落地，提高国有资本配置效率 [2] - 将支持中央企业开展高质量并购，以获取核心要素、抢占技术先机，加快培育发展战略性新兴产业和未来产业 [2] - 2026年中央企业将进一步强化重组整合融合，发挥协同效应，释放改革红利，增强核心功能与竞争力 [2] 前沿赛道与人工智能领域布局 - 发布会提及中央企业在人工智能、具身智能、航空航天、量子科技等热门行业的下一步行动计划 [2] - 国资央企将更大力度推进"AI+"专项行动，谋划中央企业人工智能"十五五"战略规划 [3] - 将加快信息通信网络、全国一体化算力网、国产智算集群等建设和集约高效利用，以有效投资推动产业高质量发展 [3] - 场景培育将聚焦具身智能、能源电力等重点领域，探索组建"AI+"产业共同体，加大场景对外开放力度 [3] - 将打造综合性重大场景、行业领域集成式场景、高价值小切口场景 [3] - 在安全合规前提下，加快交通物流、智慧能源、绿色低碳、金融服务等重点领域数据资源开放开发，为模型迭代、智算设施建设、场景应用提供支撑 [3] - 布局重点方向是"三个集中"，通过调整存量、优化增量，助力增强我国产业体系完整性、先进性和安全性 [4] - 主要目标是打造一批新兴支柱产业，通过市场化专业化国有资本运作平台，强化新能源、新能源汽车、新材料、航空航天、低空经济、量子科技、6G等领域布局 [4] - 将超前谋划具身智能、生物制造、海洋能、绿色船舶等新赛道，建设一批具有全球竞争力的产业集群 [4] 新兴支柱产业培育政策动向 - 国务院国资委正在研究起草关于推动中央企业培育新兴支柱产业的工作文件，引导中央企业实现从重大项目投资到国有经济整体布局优化的跨越式发展 [5] - 在资本与投资机制上，可能推动建立"战略性投资"特殊考核机制，以匹配前沿科技领域的长周期、高风险特性 [5] - 对于经认定的关键领域长期投资，在央企负责人经营业绩考核中，部分投入可能被允许"单列"或享有更长考核周期，以解决长期战略与短期财务绩效的矛盾 [5] - 预计国务院国资委将从并购重组、主营业务管理、资产证券化等方面出台新政策，推动央企加快布局战略性新兴产业 [5] - 后续有望通过组建产业协同创新联合体、产业关键共性技术创新中心、建设新技术应用示范场景等方式，加强对技术创新的支持 [5] - 关于战略性新兴产业发展，将突出"梯次培育、分类施策"的新思路，对前瞻类、引领类、成长类、优势类产业差异化明确核心任务和实施路径 [6] - 目标是形成结构合理、接续有力、韧性十足的新兴产业生态 [6] - 将突出"体系赋能、协同发力"的新机制，开展产业科技创新、优质主体培育、重大项目落地、应用场景建设、产融协同深化等重点工作 [6] - 将更大范围更深层次推动中央企业带动产业链上下游、创新链各环节融通发展 [6]

2025年12月5日，随着香港联交所交易大厅内锣声接连响起，我市碳化硅外延片制造商天域半导体成功在联交所主板挂牌上市，成为年内第4家成功上市的 东莞本土企业。 回顾2025年资本市场"东莞板块"，东莞企业收获颇丰，亮点频频——全市新增境内外上市企业4家，境内外上市企业达87家，新增上市企业数量以及上市 企业总量均居全省地级市首位；全年新增北交所IPO受理企业8家，数量居全国第三、全省第一；2025年下半年新增A股IPO受理企业8家，居全国第二、全 省第一，资本市场"东莞板块"加速提质扩容。 亮眼成绩的背后，是我市持续打造覆盖企业全生命周期政策保障体系，以精准服务助力企业加快破解融资难题，实现资本市场高质量发展的生动体现。这 座以制造业立城的"最强地级市"，正以资本为纽带，将产业创新势能转化为高质量发展的澎湃动能。 精准服务 01 政策护航 稳固扩容上市"生力军" 莞企上市数量与IPO申请数量的加速增长，首先离不开政策的保驾护航。2021年，我市出台《东莞市推动企业上市发展三年行动鲲鹏计划》，系统构建了 涵盖政策扶持、资源对接、服务保障的"全周期"上市培育机制，并配套出台"三大计划""13条举措"，形成清晰可行 ...

公司战略与资本运作 - 公司将聚焦主责主业 [1] - 公司将结合国内农业发展方向和化肥行业发展趋势来制定策略 [1] - 公司计划通过内延发展、外延扩张等方式积极推进并购重组等资本运作事项 [1] 行业背景 - 公司战略制定结合了国内农业发展方向 [1] - 公司战略制定结合了化肥行业发展趋势 [1]

中成进出口股份有限公司关于 深圳证券交易所并购重组审核委员会审议意见落实函的回复公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏。 中成进出口股份有限公司（以下简称"公司"）于2026年1月25日收到深圳证券交易所（以下简称"深交 所"）下发的《关于中成进出口股份有限公司申请发行股份购买资产并募集配套资金的并购重组审核委 员会审议意见落实函》（审核函〔2026〕130003号）（以下简称"《重组委意见落实函》"）。根据《中 华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司重大资产重组管理办法》《深圳证券交易 所上市公司重大资产重组审核规则》等法律、法规及深交所有关规定，深交所并购重组审核委员会2026 年第1次审议会议对公司发行股份购买资产并募集配套资金的申请文件进行了审议，并形成了审议意 见。 公司收到《重组委意见落实函》后，会同相关中介机构对相关问题进行了认真核查、分析和研究，并逐 项进行了说明和回复，同时根据重组委委员提出的进一步意见完成相应修改。现根据相关要求对《重组 委意见落实函》中所涉及的有关问题回复进行公开披露，具体内容详见公司于同日在 ...

文章核心观点 非银金融板块在春季行情中呈现显著内部分化，保险板块在资负两端重构与政策红利驱动下启动价值重估，并受益于中长期资金入市的流动性支撑 券商板块则面临业绩高增与股价滞涨的背离，其未来核心驱动力在于并购重组主导的行业格局重塑 在春季躁动周期中，非银金融板块存在结构性机遇，保险板块是核心主线，券商板块则需聚焦并购重组主题 [1][8][13] 保险板块：资负两端重构与政策共振驱动价值重估 - **负债端改革优化成本结构，提升新业务价值率**：2025年监管下调普通型人身保险产品预定利率研究值至1.99%，头部险企将传统型产品预定利率从2.5%降至2.0%，分红险保证利率上限从2.0%下调至1.75%，万能险保证利率从1.5%降至1.0%，从根源缓释利差损风险 同时，“报行合一”改革压缩个险费用率，推动行业新单保费增速加快、新业务价值率稳步上行 [2][3] - **资产端收益反转，拓宽利差空间并增厚盈利**：2025年末十年期国债收益率企稳回升至1.84%，改善固收端利差收益 A股上行带来丰厚权益投资回报，截至2025年三季度末，险资直接投资股票规模达3.6万亿元，占资金运用余额比例升至9.7%，较2023年末的6.9%稳步提升 权益投资收益拉动五大上市险企2025年前三季度合计归母净利润达4260亿元，同比增长33.5% [4] - **政策松绑与产品红利共振，夯实估值基础**：监管下调权益投资风险因子，为险资增配权益资产提供政策空间 低利率环境下，分红险保证利率约1.75%（高于银行五年期定存利率1.3%），叠加约3%的实际结算利率，比较优势显著，吸引稳健资金配置，形成“保费增长-利润提升”的良性循环 [5] 保险板块：中长期资金入市提供持续流动性支撑 - **中长期资金规模化入市，高股息资产成配置核心**：2025年初政策推动中长期资金规模化入市，这类资金追求长期稳健收益，与高股息属性的保险板块高度契合 保险板块稳定分红可覆盖中长期资金约1.75%的基准利率成本，实现资负良性匹配 [6] - **居民资金“存款搬家”，形成正向资金循环**：在利率下行背景下，保险产品成为居民资产再配置核心选择 2025年10月，居民新增存款减少1.34万亿元，而非银金融机构新增存款增加1.85万亿元，显著高于过去五年同期0.66万亿元的均值，大量资金从银行体系迁移至保险等非银机构 这些增量资金持续入市，为保险板块提供持续流动性支撑 [7] 券商板块：业绩与股价背离的成因与未来方向 - **业绩高增与股价滞涨形成鲜明反差**：2025年前三季度，42家上市券商合计实现营业收入4195.6亿元，同比增长42.6%；归母净利润1690.5亿元，同比大幅增长62.4% 但自“924行情”启动以来，券商板块未能成为市场领涨主线，股价反应明显滞后 [9] - **背离核心源于监管强化与资金分流双重压制**：2024年《新国九条》后监管趋严，投行业务受影响显著，2024年A股IPO数量同比下降68% 同时，“924行情”后散户增量资金转投ETF，叠加科技主线资金虹吸，券商股被边缘化，机构维持低配 2025年上半年市场成交额大增，但券商经纪手续费增速滞后，呈现“量增价减” [9][10] - **并购重组是国家明确导向，是行业格局重塑的核心路径**：打造航母级券商是明确金融战略，2025年2月证监会发布指引文件提供政策支持 行业已出现多起标杆案例，如国泰君安与海通证券合并、中金公司吸收合并东兴证券与信达证券（落地后有望诞生万亿级券商），旨在释放资源整合与业务协同效应，提升国际竞争力与服务实体经济能力 [11][12] 春季躁动周期中的结构性机遇 - **非银金融板块配置价值凸显**：基本面受权益市场景气度回升提振 公募主动型机构对非银板块的低配比例达-4.67%，配置分位数处于2012年以来24%的相对低位，预留充足估值修复空间 当前非银金融一级行业指数刚突破“924”行情高点，累计涨幅相对有限，或重现2019年春季行情走势 [13] - **券商板块聚焦并购重组主线，估值安全边际较高**：从2025年Q3归母净资产TOP25的券商看，其估值均高于1倍PB，其中6家估值低于近3年50%分位，10家低于近5年50%分位，整体估值安全边际较高 并购重组是板块核心主线，监管层支持政策为结构性反弹提供支撑 [14] - **保险板块是春季核心主线，量价齐升逻辑确定**：负债端，保险产品预定利率（传统险2.0%、分红险1.75%）显著高于工行五年期定存利率1.3%，分红险及万能险实际结算利率稳定在3%左右，吸引力强，预计持续支撑2026年新单保费增长 资产端，受益于权益市场回暖与利率环境改善，险企已提升权益配置比例以增厚收益 [15]

并购重组 - 紫金矿业控股的紫金黄金国际拟以44加元/股的现金价格收购联合黄金全部已发行普通股 收购对价共计约55亿加元 约合人民币280亿元 联合黄金核心资产包括马里Sadiola金矿、科特迪瓦Bonikro和Agbaou金矿 以及预计2026年下半年投产的埃塞俄比亚Kurmuk金矿 [1] - 冠中生态拟以支付现金方式收购杭州精算家51%股权 交易价格为2.55亿元 收购旨在增强公司核心竞争力并通过多元资产配置降低经营风险 [2] - 鼎龙股份拟以自有或自筹资金6.30亿元收购深圳市皓飞新型材料有限公司70%股权 皓飞新材是国内头部动力电池及储能电池供应链的核心功能工艺性辅材供应商 此举标志公司正式切入锂电粘结剂、分散剂等锂电材料行业 [3] - 埃夫特正在筹划以发行股份及支付现金方式购买上海盛普流体设备股份有限公司股权 交易尚处筹划阶段 标的资产审计、评估及交易价格尚未确定 公司股票自1月27日起停牌 [4] 增减持 - 截至2026年1月26日 闻泰科技股东无锡国联集成电路投资中心通过集中竞价减持1244.20万股 通过大宗交易减持2204.40万股 合计减持比例达公司总股本的2.77% [5] - 太阳电缆股东福建亿力集团有限公司计划以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份不超过2167万股 占公司总股本比例不超过3% [6] - 建龙微纳股东深云龙 系公司员工持股平台 因部分股东退出需求 计划减持公司股份不超过200万股 占公司总股本比例不超过2% [7] 风险事项 - *ST天山公告其股票可能触及财务类终止上市情形 具体可能包括经审计的利润总额、净利润、扣非净利润三者孰低为负值且扣除后的营业收入低于1亿元 或经审计的期末净资产为负值 [8] - ST景谷预计2025年年度营业收入为1.75亿元到2.05亿元 预计扣除与主营业务无关的收入后的营业收入为1.45亿元到1.65亿元 低于3亿元 将触及实施退市风险警示的情形 公司股票在2025年年报披露后将被实施退市风险警示 [9]

交易概述 - 新大正物业集团股份有限公司拟以9.17亿元人民币收购嘉信立恒设施管理（上海）有限公司75.15%的股权 交易方式为发行股份及支付现金 [2] - 该交易已签署补充协议 尚待相关监管部门最终审批 [2] 收购标的详情 - 嘉信立恒是中信资本旗下信宸资本的成员企业 是其平台式收购策略的代表案例 [2] - 自2018年起 信宸资本通过并购七家设施管理行业企业建立了嘉信立恒 [2] - 嘉信立恒已从区域性企业成长为全国性企业 业务覆盖全国32个省市（含香港）及200多个城市 [2] - 公司服务超过2700家客户 管理项目点逾3800个 是国内最大的零碳IFM独立综合设施管理企业之一 [2] 整合过程与战略 - 整合过程中最大的困难在于每个被收购公司都是独立生命体 经过2021年约10个月的整合 团队形成了高度认同的企业文化和深厚的“革命友谊” [4] - 嘉信立恒作为平台型企业 实现了深度的战略整合而非简单的财务合并 通过组织再造和数字化工具打造了“一个团队、一套体系”的全新平台 [5] - 许多被收购或合作公司的原始创始人现为嘉信立恒的小股东 [5] 交易意义与未来展望 - 本次交易意味着嘉信立恒可依托与上市公司的合作 实现产业平台的跨越式升级 优化后续发展和增值潜力 [5] - 新大正方面表示 本次交易不仅是资产整合 更是能力整合、战略协同与价值重塑 [5] - 信宸资本表示将继续支持嘉信立恒发展 并积极响应国家推动上市公司并购重组的战略部署 助力资本市场和实体经济高质量发展 [5] 投资方策略 - 信宸资本在嘉信立恒保留股权 是其“双曲线”退出策略的实践 通过出售部分股权实现资本回流与锁定部分收益 同时保留剩余股权以获取公司未来价值增长潜力 [5] - 信宸资本董事总经理叶鑫表示 A股市场并购重组正值春分、如火如荼 信宸资本将加大在该领域的拓展和尝试 将长期积累的并购能力在A股市场发扬光大 [6]