公司背景与技术积累 - 轻舟智航2019年创立于美国硅谷，CEO于骞博士拥有清华大学本硕及南加州大学博士学位，曾参与THMR-V智能车项目并在Waymo担任感知模块技术负责人[1] - 公司核心技术基于L4级自动驾驶平台构建，具备统一技术架构和自研能力，可支持Robotaxi等长期目标[5][6] - 团队早期通过RoboBus实现L4技术商业化落地，已在20座中国城市开展常态化运营并实现盈利[1][5] 产品战略与市场表现 - 2022年切入乘用车L2+辅助驾驶市场，2023年成为理想汽车供应商，NOA方案累计量产超60万套，预计2024年突破100万套[2][10] - 在中国乘用车NOA市场占据50.84%份额，超越华为(42.45%)位居行业第一(2024年7月数据)[2] - 采用"冰山理论"方法论，注重底层算法优化与工程体系建设，在低算力平台实现高性能感知决策[7][17] 商业化路径选择 - 初期选择RoboBus作为切入点，因中国公共交通政策支持度高且技术适配性强[4][5] - L2+方案基于L4平台反向开发，具备更高安全冗余和系统鲁棒性，形成"第二增长曲线"[6][13] - 坚持聚焦战略，不做功能堆砌，每个产品决策以用户实际价值为衡量标准[14][18] 量产能力与工程突破 - 建立大规模仿真验证体系，积累超300种复杂泊车场景数据，确保系统安全边界[12][13] - 2023-2024年经历"量产地狱"，完成60万套交付的极限测试验证，建立高一致性交付能力[11][10] - 工程能力体现在算力优化(知识蒸馏/大模型裁剪)和平台通用性，降低30%系统资源消耗[17] 行业认知与未来布局 - 认为L4级自动驾驶需分阶段实现商业闭环，当前L2+是技术普及关键窗口[3][6] - 看好矿山/港口等封闭场景率先落地，长期仍聚焦Robotaxi终极形态[20][21] - 差异化竞争力来自算法高效化、仿真验证体系、量产交付机制三大核心能力[17][19]

展会概况 - 第20届海峡西岸汽车博览会于6月27日-30日在厦门国际会议展览中心举行，主题为"海西20年·潮领车生态"，展出超500款新车 [1] - 展会由焕新升级的主办阵容打造，融合科技、消费与文化元素，成为汽车产业盛宴 [1] 主办与嘉宾 - 首次由中国机械工业联合会与厦门会展集团共同主办，厦门会展中机联展览有限公司承办，厦门市汽车流通协会协办 [2] - 中国机械工业联合会副会长李奇强调海西地区在汽车产业变革中的独特区位优势和产业基础 [2] - 厦门市汽车流通协会会长周加荣提出将支持海西汽博会发展，打造行业标杆盛会 [2] - 厦门会展集团董事长潘子万期望提升展会市场化、专业化水平，拥抱技术变革和跨界融合 [2] 参展品牌与科技展示 - 汇聚上百家全球主流汽车品牌，超500款新车展出，展示智能辅助驾驶、车网互联、低碳共享等前沿技术 [5] - 设立"限量超跑+赛博酷车"主题展区，吸引高端玩家与资深收藏家 [5] - 特斯拉展示赛博越野旅行车Cybertruck及人形机器人Tesla Bot，展现汽车与人工智能融合发展的未来科技 [5] 消费刺激政策 - 推出"四重补贴叠加"政策，联合政企银展四方让利，补贴金额高达2万元 [6] - 汽车厂家、经销商、银行以直补和贴息方式提供福利，助力消费者以更实惠价格购车 [6] - "逛展抽车"活动每天送出一辆汽车，设立普惠奖激发全民参与热情 [6] 跨界生态与创新服务 - 构建"异业联盟看车团"服务闭环，整合滴滴、高德等网约车平台资源，提供专属观展打车优惠 [7] - 融合汽车文化与生活元素，设立威士忌微醺角、后备箱创意市集、掼蛋大赛和"亲子潮玩"专区 [7] - 展会创新将机械空间转化为生活场域，提供一站式生活权益和社交平台 [7]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 小米YU7配置丰富且订单表现超预期 性价比高 上市3分钟大定突破20万台 [1] - 汽车增换购成消费主力 推动汽车消费向新能源、高端化转变 合资车车主增换购将成重要驱动力 [1] - 小米YU7有望成爆款车型 激活高端纯电市场潜力 下半年理想i8、i6推出满足家用市场需求 或承接YU7部分外溢订单 高端市场竞争维度多元 已具高端品牌基础的车企有领先优势 [1] - 看好在高端化方面具备明显品牌特色并具备较高盈利潜力的车企 推荐小米集团、理想汽车、赛力斯、长城汽车 零部件方面 推荐智驾供应商和具备汽车产业链话语权的供应商 推荐地平线机器人、福耀玻璃 [1] 根据相关目录分别进行总结 小米YU7情况 - 小米YU7正式上市 推出3款配置车型 售价分别为25.35万/27.99万/32.99万元 [1] - 推出后驱版、Pro版和Max版三个配置版本 后驱版搭载96.3度电池包 CLTC续航里程达835km 全系采用800V碳化硅高压平台 搭载天际屏全景显示 Pro版、Max版搭载双电机四驱以及闭式双腔空气弹簧 全系标配高规格辅助驾驶硬件 搭载英伟达全新Thor芯片、激光雷达 起售价比特斯拉Model Y便宜1万元 [1] 汽车消费趋势 - 2025年5月约近70%私人购车用户以旧换新 首购用户比例降至30%左右 [1] - 截至2024年底合资品牌乘用车保有量占全部乘用车保有量约2/3 [1] 高端市场格局 - 车企高端化战略分两类 一是长板突出的车企深耕优势领域并扩大领先 二是采用对标策略 如2025年多家车企推出大6座SUV大多对标理想、问界 [1]

核心观点 - 小米 YU7 作为公司首款五座纯电 SUV，定价 25.35 万元起，直接对标特斯拉 Model Y，标准版售价仅比后者低 1 万元 [2][3] - 公司通过 800V 碳化硅平台、超级电机、智能辅助驾驶等核心技术实现"豪华+性能"双突破，充电15分钟续航620km，零百加速3.23s [6] - SUV 是汽车行业主战场，YU7 开售3分钟大定突破20万台，留资用户达 SU7 同期的三倍，但面临 Model Y 等强劲对手 [10][11] - 公司构建"人-车-家"生态，依托澎湃 OS 实现多设备协同，形成差异化竞争优势 [12] 产品参数 - 动力系统：全系标配 V6s Plus 超级电机，最高转速22000 rpm，最大马力690PS，峰值功率508 kW，最高时速253 km/h [6] - 续航充电：800V 碳化硅平台支持5.2C充电倍率，电量10%-80%仅需12分钟，15分钟充电续航620km [6] - 智能驾驶：标配激光雷达+4D毫米波雷达，搭载700 Tops算力英伟达Thor芯片，1000万Clips端到端方案提升路口通过率23% [6] - 安全性能：2200MPa四门防撞梁使A柱承载提升35%，B柱提升70.5%，24小时耐力测试达成3944km行驶里程 [7][11] 市场竞争 - 定价策略：标准版25.35万/四驱版27.99-32.99万，对比Model Y焕新版26.35万/理想L6 24.98万/小鹏G7 23.58万 [8] - 空间表现：车身尺寸4999×1996×1600mm，前排头部/后排膝部等空间数据领先Model Y和卡宴 [11] - 竞品对比：Model Y 2023年全球销量超110万辆，焕新版单周交付近万辆；理想L6主打家庭，小鹏G7侧重城市智驾 [10][8] 公司战略 - 研发投入：辅助驾驶领域首期投资57.9亿元，团队规模超1800人，下半年将升级XLA大模型 [6] - 生态布局：通过澎湃OS实现手机/家电/穿戴/汽车深度融合，车辆作为智能家居延展入口 [12] - 产能规划：二期工厂即将竣工，三期工厂地块已竞拍，但交付周期仍达38-42周 [10][12]

华为智驾车型销量与价格背离现象 - 华为智驾车型呈现"价格下行 销量下滑"的反常现象 售价50万元的问界M9月销破万 20万元的智界S7月销仅三位数 [1] - 问界品牌内部同样体现该趋势 近半年问界M9销量6.4万辆居首 M7销量4.2万辆 M5不足2万辆 [1][2] - HI模式车型中 35万元级岚图梦想家半年销4万辆 20-25万元阿维塔07销2.6万辆 16万元级深蓝L07仅1.6万辆 [2] 15-30万元市场竞争格局 - 2024年15-30万元新能源市场销量达396.1万辆 是30万元以上市场的三倍 [3] - 该区间聚集比亚迪秦(月销6万) 小米SU7(月销3万) 特斯拉Model Y等强竞品 [5] - 消费者对智驾功能付费意愿下降 自动泊车选装价格意愿降10% 订阅价格意愿降21% [5] 智驾商业化模式困境 - 华为智驾高阶版3.6万元选装定价显著高于行业 小鹏XNGP从2.8万降至免费 理想比亚迪均采用免费策略 [7] - 部分车型将智驾成本计入整车定价 深蓝S07华为版比普通版贵1万 阿维塔07高阶版贵2万 [8] - 深蓝未搭载华为智驾的S05(11.99万起)半年销4.6万 搭载华为智驾的S07(15.99万起)销3.8万 [9][11] 华为品牌效应分化 - 鸿蒙智行5月交付4.45万辆 问界占比82.3% 其中问界M9/M8销量破万 [12] - 调研显示70.7%问界车主拥有华为手机 82%熟悉华为品牌 26.7%因华为直接下单 [12] - 问界品牌知名度超90% 智界/享界等与华为绑定较弱 渠道资源向问界倾斜(900家华为手机店改造) [14] 合作模式差异影响 - 华为深度参与问界全链条管理 "含华量"显著高于其他智选车 [14] - 智界发展受阻 奇瑞与华为存在主导权博弈 甚至推出竞品星纪元ES [16] - 非问界车型中 华为智驾对销量加成有限 如深蓝S09全系搭载华为智驾但周销不足S05一半 [11][17]

魏牌新高端SUV车型 - 长城汽车旗下高端品牌魏牌将于三季度推出一款旗舰SUV，对标理想L9 [2] - 新车将搭载元戎启行VLA模型，基于英伟达Thor-U芯片开发 [2] - 基于长城汽车新一代平台打造，定位豪华车 [3] - 动力系统采用2.0T发动机与双电机插混，支持800V架构，纯电续航超400公里，支持6C倍率充电（5分钟充电续航200公里） [3] - 采用"2+2+2"6座布局，瞄准家庭用户，零百加速4.4秒 [3] - 内部目标希望复制理想L9"上市即大卖"的成功模式 [3] 长城汽车与元戎启行的合作 - 因内部孵化的毫末智行无法量产城市NOA方案，长城引入元戎启行作为智驾供应商 [4] - 2024年3月元戎启行成为供应商，8月首款搭载车型魏牌蓝山上市 [4] - 合作延伸至资本层面：2024年11月长城独家领投元戎启行C1轮1亿美元融资 [4] - 现有方案基于英伟达Orin-x芯片，已搭载于魏牌蓝山/高山等车型 [4] - 新SUV将采用基于Thor-U芯片的VLA模型，具备空间语义理解等四项核心功能 [4] 智能驾驶技术发展 - VLA模型可弥补端到端模型短板，能理解特殊车道规则并实现拟人化操作（如语音控制"再往前开一点"） [5] - 年内将有五款新车型搭载VLA模型方案 [5] - 长城同时引入卓驭科技（原大疆车载）为哈弗/欧拉等平价车型开发智驾方案 [5] 行业竞争格局 - 魏牌新SUV直接对标理想L系列 [4] - 产品定位试图平衡"舒适实用"与"性能动力"双重需求 [5]

蔚来自研芯片业务独立实体 - 蔚来成立独立实体安徽神玑技术公司，注册资本1000万人民币，法人是分管硬件业务的副总裁白剑，专门运营自研智驾芯片业务 [1][2][5] - 独立实体模式类似华为分拆车BU与深圳引望的关系，为后续引入战略投资者铺平道路 [1][5][8] - 芯片业务分拆可减少蔚来汽车财务包袱，激活组织活力，同时引入外部投资者分担研发成本 [17][18] 神玑NX9031芯片技术参数 - 采用5nm工艺，算力超1000TOPS，是目前量产上车算力最强的芯片，比英伟达4颗OrinX更强 [10][13] - 集成自研ISP，成像更清晰，软件算法能获取更高质量图像 [13] - 已上车蔚来ET9及新款5566车型（ET5/5T、ES6/EC6） [10][13] - 行业对比：小鹏图灵芯片算力730TOPS（即将上车），地平线征程J6P 560TOPS（Q3上车），英伟达Thor-U 700TOPS（已上车） [13] 芯片研发投入与估值 - 研发历时4年，投入成本相当于建设1000座换电站（单座成本超百万），总投入达数十亿人民币 [1][15] - 2023年9月先发布激光雷达主控芯片"杨戬"试水，2024年推出神玑NX9031 [10] - 研发团队由前华为海思资深人员张丹瑜直接负责 [8] 业务分拆战略意义 - 独立实体可对外供应芯片，但目前尚未公布具体客户 [15] - 模式参考长城/比亚迪独立电池供应商，将核心零部件业务转化为供应链子公司 [17] - 公司计划在2025年Q4实现盈利，通过分拆优质资产（芯片/换电）降低运营成本 [18][19][21] 公司整体经营动态 - 2024年4-5月合计销售47,131辆车，超过Q1总量，其中乐道品牌5月销量6,281辆（环比+42.75%） [21] - 下半年将推出乐道L90/L80及搭载世界模型NWM的新款5566车型，智能驾驶能力进入第一梯队 [21] - 与宁德时代达成换电合作：后者向蔚来能源投资不超过25亿元，蔚来萤火虫接入巧克力换电方案 [19] 长期战略对标 - 公司十年研发投入形成技术壁垒，业务多元化发展路径类似亚马逊（AWS/Kindle/Zoox等） [23] - 面临与亚马逊早期相似的长期盈利性质疑，李斌多次强调2025年扭亏目标 [24][25]

产品发布与市场表现 - 江淮汽车与华为合作的首款百万级旗舰轿车尊界S800于6月18日在合肥肥西尊界超级工厂开启批量投产 [2] - 尊界S800于2025年5月30日上市，售价区间70 8万元至101 8万元，提供纯电和增程两种动力形式 [2] - 上市首个小时大定突破1000台，其中70%为百万顶配版，上市19天累计大定超5000台 [2] 产品技术参数 - 增程版搭载1 5T增程器，最大功率115kW，双电机版纯电续航311km/302km，三电机版续航276km/271km/258km，支持6C快充（10%-80%充电10 5分钟） [2] - 纯电版搭载94 364kWh电池包，双电机版CLTC续航622km，三电机版CLTC续航702km，支持5C快充（10%-80%充电12分钟） [2] - 采用途灵龙行平台与全域融合架构，配备HUAWEI ADS 4智能辅助驾驶系统，含36个传感器及云端AI数据引擎 [3] 车身结构与安全性能 - 采用玄武车身架构设计，热成型钢（1500MPa+）占比超24%，超高强钢与铝含量合计超92% [3] - 车身采用10横9纵布局，侧车顶最大承压16吨，整车扭转刚度达53300N·m/deg [3]

车端算力发展历程 - 2021年英伟达Orin-X芯片以254TOPS算力开启车端算力竞争，远超Mobileye Q5H的24TOPS和特斯拉HW3 0 [1] - 蔚来采用4颗Orin-X芯片实现超1000TOPS算力 [3] - 2025年小鹏G7搭载3颗自研图灵AI芯片，有效算力达2200TOPS创量产车新高 [6] - 理想"舒马赫"计划研发的马赫100芯片2026年量产 [8] 车企自研芯片驱动因素 - 特斯拉因Mobileye黑箱模式限制数据调取转向英伟达开放平台 [15][16] - 英伟达方案仍存在成本功耗问题，促使特斯拉自研HW3 0芯片 [19][21] - 2019年特斯拉HW3 0芯片144TOPS算力领先行业，2023年HW4 0提升至720TOPS [22][23][25] - 中国车企2020年后因黑箱模式转向英伟达，近年加速自研芯片突破 [29][30][36] 技术路线与L3自动驾驶 - 小鹏采用"重视觉轻雷达"方案，华为选择多激光雷达融合方案 [48][49] - 自研芯片可实现100%算力利用率，小鹏G7 2200TOPS有效算力为L3级提供可能 [52][53] - L3级自动驾驶要求车企承担事故责任，倒逼技术精进 [56][57][58] 自研芯片挑战与产业意义 - 小鹏曾因架构问题推倒重来，赔偿数亿违约金 [63] - 车规芯片流片失败风险达数千万美元，验证周期长达5年 [64][65][69] - 需百万片量产规模才能回本，小鹏计划拓展飞行汽车等应用场景 [71][72] - 中国车规芯片从功率半导体到大算力AI芯片实现设计突破，但制造环节仍受制约 [78][79][80]

6月17日，《辟谣财知道》注意到，宝能汽车客户服务中心发布声明称，近期，有部分媒体歪曲事实， 恶意报道公司及关联公司发布了解散、清算公告，扰乱了网络秩序，侵害了公司的合法声誉。 宝能汽车表示，部分公司虽然在国家信用信息公示平台上显示为"该企业已发布解散公示"、"该企业已 发布清算组备案信息"、"该企业正在进行营业执照作废声明"等，但公司一切经营正常，且有新车即将 上市。 此外，该公司表示，虽然部分董事、监事等高级管理人员已离职，但并不影响公司的正常运作和经营， 公司一切业务不受任何影响，均在正常开展。 图片来源：宝能汽车客户服务中心 对于最新造车进展，宝能发布的月报显示，4月25日至26日，宝汽集团管理层组织项目、造型、研发、 制造、销售等40余人参观上海车展。重点参观了比亚迪、吉利、华为、大众、奔驰、宝马等整车企业， 以及博世、地平线、Momenta、鸿蒙等先进智能辅助驾驶零部件企业，重点关注了新设计、新造型、新 产品、新工艺，以及三电系统、智能驾驶、线控底盘等先进技术。 值得一提的是，尽管宝能汽车方面透露将有新车发布，但其官方微博在2023年就已停更，宝能招聘官网 上一次发布招聘信息还是在2024年8月， ...