财务与股东回报 - 公司计划回购A股和B股股份，总金额不低于10亿元且不超过20亿元，其中A股回购资金7-14亿元，B股回购资金3-6亿元，回购股份将用于减少注册资本 [1] - 股份回购方案已获董事会审议通过，尚需提交股东会审议，实施期限为股东会审议通过后不超过12个月 [2] 近期业绩表现 - 2026年2月公司总销量为151,922辆，环比增长12.8% [3] - 2月新能源销量为42,195辆，海外销量为64,876辆，均实现同比与环比双增长 [3] - 分品牌看：长安引力2月销量约59,700辆，环比增长41.6%；长安启源销量18,300辆，同比增长30.4%，环比增长96.3%；深蓝S05累计销量超18万辆；阿维塔2月销量4,033辆，海外销量同比增长177%；长安凯程销量14,400辆，环比增长52% [3] 中长期战略目标 - 到2030年，公司目标年产销突破500万辆，其中新能源车占比超60%，海外销量占比超35%，进入全球汽车品牌前十 [4] - 到2028年左右，目标达成中国品牌累计销量4000万辆 [4] - 2026年作为“十五五”开局之年，总体销量目标为330万辆，同比增长13.3%；其中新能源车目标140万辆，同比增长26.2%；海外目标75万辆，同比增长17.7% [4] 产品与技术规划 - 未来三年计划累计投放43款新品，包括13款轿车、20款SUV、1款MPV、3款皮卡、6款商用车；其中8款为节能燃油车，35款为新能源车 [5][6] - 海外市场未来三年计划投放26款新品，覆盖140余个国家和地区 [6] - “十五五”期间，公司计划每年研发投入占比超5%，在AI、软件、三电等领域引入超1万名核心人才及400余名行业顶尖专家，并发布160余项技术 [7] - 在新能源技术方面，将围绕电池安全、效率与补能打造5项行业首发技术 [7] - 加速布局新兴领域，目标在2028年实现人形机器人量产，2030年推出商用航线飞行汽车 [7] 机器人业务布局 - 机器人业务采用“1+N+X”战略：“1”指以人形机器人为主线，覆盖全尺寸、中型、小型产品；“N”包括车载组件、智能出行生态、特种服务机器人等；“X”指整合机器人行业上下游产业链 [8] - 关键技术方面，“大脑”依托智能驾驶技术积累并与头部科技企业合作搭建算力与大模型；“小脑”通过合作实现核心技术的自主可控 [8][9] - 产品开发将基于工厂、门店、家庭和特种场景，按近-中-远期三步走，打造多款具身智能机器人产品 [9]

投资评级与估值 - 报告对长安汽车维持“买入”评级 [6] - 基于可比公司2026年平均21倍市盈率估值，给予目标价14.91元 [3] - 当前股价（2026年3月6日）为10.87元，较目标价有约37%上行空间 [6] 核心观点 - 公司拟回购A股7-14亿元、B股3-6亿元股份并减少注册资本，彰显对未来发展的信心 [10] - 公司正处于智能化转型关键期，计划在“十五五”期间围绕AI、软件、三电等领域引入超1万名核心人才和400余名行业顶尖专家 [10] - 公司新产品、新技术规划全面，未来三年计划投放包含35款新能源车型在内的共43款新品，并计划在140余个国家和地区投放26款新品以加速全球布局 [10] 近期经营与销量分析 - 2026年2月公司整体销量为15.19万辆，同比减少5.9%，但环比增长12.8% [10] - 2026年1-2月累计整体销量为28.66万辆，同比减少34.4% [10] - 2月自主品牌销量12.45万辆，同比减少9.0%，环比增长24.4%；新能源汽车销量4.22万辆，同比增长6.4%，其中长安启源销售1.83万辆，同比增长30.4%，环比增长96.3% [10] - 2月海外销量达6.49万辆，同比增长36.5%，环比增长48.7%，1-2月累计出口10.85万辆 [10] - 报告认为，随着各省市2026年汽车国补配套细则陆续出台，前期被抑制的消费需求将逐步释放，公司后续销量有望迎来边际改善 [10] 产品与战略布局 - 2026年公司将围绕启源A06、Q05、深蓝L06等重点车型持续发力 [10] - 在智能化领域，公司重点布局智能驾驶、AI座舱和下一代电池技术，目前L3车型已进行上路试点通行 [10] - 公司与宁德时代推出钠电生态解决方案，预计三季度前长安金钟罩固态电池将搭载机器人及装车验证 [10] - 阿维塔品牌2月销售4033辆，同比增长6.6%，其中海外市场销量同比增长177% [10] - 阿维塔06T作为与华为乾崑战略合作2.0的全新车型，将首批搭载华为新一代激光雷达，全系标配分布式左右双驱技术，配置具备竞争力 [10] - 2026年新款阿维塔12、全新SUV及MPV车型值得期待 [10] 财务预测与业绩展望 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为1806.54亿元、2004.57亿元、2195.09亿元，同比增长13.1%、11.0%、9.5% [5] - 预测公司2025-2027年归属母公司净利润分别为60.55亿元、70.86亿元、82.90亿元，同比增长-17.3%、17.0%、17.0% [3][5] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.61元、0.71元、0.84元 [5] - 预测公司毛利率将从2024年的14.9%逐步回升至2027年的17.4% [5] - 预测公司净资产收益率（ROE）将从2024年的9.9%逐步提升至2027年的9.1% [5] 市场表现与估值比较 - 截至报告发布前，公司股价近12个月绝对表现下跌14.9%，相对沪深300指数表现落后32.7个百分点 [7] - 报告列示的可比公司2026年平均市盈率（调整后）为21.20倍 [11] - 报告预测公司2026年市盈率为15.2倍，低于可比公司调整后平均估值 [5][11]

投资评级与目标价 - 报告对长安汽车维持“买入”评级 [6] - 基于可比公司2026年平均21倍市盈率估值，给出目标价14.91元 [3] - 当前股价为10.87元（2026年3月6日），目标价隐含约37%的上涨空间 [6] 核心观点与投资逻辑 - 公司拟回购A股7-14亿元、B股3-6亿元股份并减少注册资本，此举彰显了管理层对未来发展的信心 [10] - 公司正处于智能化转型关键期，计划在“十五五”期间围绕AI、软件、三电等领域引入超1万名核心人才和400余名行业顶尖专家，重点布局智能驾驶、AI座舱和下一代电池技术 [10] - 新产品、新技术规划全面，未来三年计划投放包含35款新能源车在内的总计43款新品，以形成各品牌核心产品矩阵并填补细分市场空缺 [10] - 智能驾驶与新技术进展：L3车型已进行上路试点；与宁德时代推出钠电生态解决方案；预计三季度前长安金钟罩固态电池将搭载机器人及装车验证 [10] - 出口业务加快发展，2月海外销量6.49万辆，同比增长36.5%，环比增长48.7% [10]；公司计划三年内在140余个国家和地区投放26款新品以加速全球布局 [10] 近期经营与销量分析 - 2026年2月整体销量15.19万辆，同比减少5.9%，但环比增长12.8% [10] - 2026年1-2月累计整体销量28.66万辆，同比减少34.4%，主要受新能源补贴退坡及政策调整影响 [10] - 2月自主品牌销量12.45万辆，同比减少9.0%，环比增长24.4% [10] - 2月新能源汽车销量4.22万辆，同比增长6.4%，环比增长15.2%；其中长安启源销售1.83万辆，同比增长30.4%，环比大幅增长96.3% [10] - 阿维塔品牌2月销售4033辆，同比增长6.6%，环比增长29.5%；其海外市场销量同比增长177% [10] - 报告认为，随着各省市2026年汽车国补配套细则陆续出台，前期被抑制的消费需求将逐步释放，公司后续销量有望迎来边际改善 [10] 新产品与品牌展望 - 2026年公司将围绕启源A06、Q05、深蓝L06等重点车型持续发力 [10] - 阿维塔06T车型亮相，是华为乾崑与阿维塔战略合作2.0的全新车型，将首批搭载华为新一代激光雷达并全系标配分布式左右双驱技术，配置具备竞争力 [10] - 后续新款阿维塔12、全新SUV、MPV车型值得期待 [10] 财务预测与估值 - 预测2025-2027年营业收入分别为1806.54亿元、2004.57亿元、2195.09亿元，同比增长13.1%、11.0%、9.5% [5] - 预测2025-2027年归属母公司净利润分别为60.55亿元、70.86亿元、82.90亿元，同比增长-17.3%、17.0%、17.0% [3][5] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.61元、0.71元、0.84元 [5] - 预测毛利率将从2024年的14.9%逐步回升至2027年的17.4% [5] - 基于2026年预测每股收益0.71元，并参考可比公司2026年平均21倍市盈率进行估值 [3][11] - 可比公司2026年调整后平均市盈率为21.20倍 [11] 主要财务数据摘要 - 2024年营业收入1597.33亿元，同比增长5.6%；归属母公司净利润73.21亿元，同比下降35.4% [5] - 2024年毛利率为14.9%，净利率为4.6%，净资产收益率为9.9% [5] - 截至报告日，公司总市值约为1077.53亿元 [6]

广东省汽车以旧换新补贴政策 - 广东省2026年汽车报废更新与置换更新补贴标准出台 补贴方式从往年的定额改为按车价比例[1] - 报废旧车并购买新能源乘用车 补贴车价的12% 最高2万元[1] - 报废旧燃油车并购买新燃油乘用车 补贴车价的10% 最高1.5万元[1] - 置换更新购买新能源乘用车 补贴车价的8% 最高1.5万元[1] - 置换更新购买2.0升及以下排量燃油乘用车 补贴车价的6% 最高1.3万元[1] - 该政策依据国家发改委与财政部关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知制定[1] 汽车品牌春节及特定促销活动 - 广汽集团旗下昊铂、传祺、埃安品牌推出面向现役及退役军人及其直系亲属的“拥军”新春行动 活动持续至2026年3月31日[2] - 广汽昊铂为活动提供终身免费充电（与置换补贴二选一）、终身三电质保及终身送桩到家等服务[2] - 深蓝汽车为四款长续航车型推出补贴方案 购置税补贴与换购礼金额至高均可达1万元[2] - 深蓝汽车新春购车另有至高2万元的国补红包 且可与现金福利叠加[2] - 长城汽车经销商表示 猛龙车型有2万元的厂家置换补贴加2000元购车红包[2] 二手车市场促销情况 - 购买二手车的补贴优惠仅限于个别与大型购车平台合作的车商[3] - 有车商在1月底至2月初的限时优惠活动中 对指定车型提供最高1万元的购车补贴 该补贴由合作的头部大型购车平台提供[3]

冬测活动概况 - 深蓝汽车于2月3日至6日在内蒙古牙克石零下30℃的极寒环境中进行冬季测试 [1] - 测试覆盖S09、S07、S05、L07、L06、G318六款全系车型 [1] - 测试旨在检验车辆在极端环境下的续航、操控、安全与智能综合性能 [1] 操控与安全性能表现 - 测试覆盖复杂路况操控与极端环境安全等核心场景 [3] - 深蓝L06凭借法拉利同款磁流变悬架，在麋鹿测试、雪圆环绕及冰面绕桩中展现出极佳操控稳定性 [3] - 深蓝S07通过动态扭矩分配技术（DMC），确保冰雪路面行驶安全 [3] - 深蓝G318凭借双电机全时四驱与R-EPS智慧转向，在林海雪原中完成原地掉头等极境试炼，验证卓越全路况适应能力 [5] 电池与低温续航技术 - 深蓝S05应用全球首创微核高频脉冲加热技术，使电池温度快速提升20℃，显著增强动力输出并缩短充电时间 [5] - 深蓝S09纯电续航达310km，综合续航达1210km，配合5C超充技术，SOC从30%充至80%仅需10分钟，大幅降低冬季补能频次 [6] - 深蓝L06与S07 630长续航版通过末端脉冲充电技术与热泵空调系统，在保证座舱温暖同时最大限度降低能耗，提升冬季续航稳定性 [6] - 深蓝S05、L07及G318配备3C超充技术，30%至80%快充时间小于15分钟，为冬季长途返乡提供可靠补能保障 [6] 智能驾驶技术验证 - 冬季冰雪天气对智能驾驶稳定性提出极高要求，深蓝S09与L06在雪地省道、国道、高速及城区四大场景下进行高难度考验 [5] - 深蓝S09搭载华为乾崑ADS 4，通过多传感器融合方案实现精准前车动态识别与领航辅助 [6] - 深蓝L06搭载自主研发DEEPAL AD Max，为同级唯一全系标配激光雷达车型，通过一段式端到端算法实现全场景智能驾驶覆盖 [6] - 两款车型展示公司在智驾领域不同技术路线实力，体现其整合全球顶尖资源与全栈自研的双重能力 [6] 公司高层对冬测的回应 - 公司董事长邓承浩在测试现场针对行业内关于冬测“作秀”与“造假”的质疑作出正面回应 [7] - 邓承浩强调冬测核心意义在于极低温度环境下对车辆性能的真实检验，车辆底盘稳定性、动力性能及安全性需通过极限场景验证 [7] - 针对外界对品牌历史与测试经验的关注，邓承浩表示公司进行冬测已有二三十年历史 [7]

核心观点 - 深蓝汽车通过向深蓝L06推送DEEPAL OS 3.6.0版本OTA升级，重点优化了车辆的智能辅助驾驶功能、操控质感，并新增了春节主题功能，旨在提升产品在安全、易用及用户体验方面的竞争力 [1][4][8] 智能驾驶与安全功能升级 - 优化障碍物避让功能，对行人、车辆等障碍物的避让更精准，可实现防御性减速 [1] - 新增无划线车位泊车功能，即使在一侧有车的无划线空间，也能完成倒车入库、侧方位停车等操作 [1] - 通过优化疲劳、分心检测及提神模式，DMS摄像头实时检测驾驶状态并及时预警提醒 [4] 车辆操控与驾驶体验优化 - 方向盘操控更平稳，驶入大曲率弯道时行驶转向流畅精准 [4] - 优化速度控制逻辑，使加减速操作更线性，跟车距离适中 [4] - 优化方向操控体验，响应更细腻，使过弯、变道、掉头等操作更流畅，即使在拥堵车流中也能优雅穿行 [6] 用户界面与主题更新 - 推出春节限定实景导航主题，界面深度融入中国结、窗花、烟花等传统新春元素 [8] - 推出马年专属“马上有钱”导航模式，车标引导线将滚动展示新年祝福 [8]

公司动态与产品更新 - 深蓝汽车近期为深蓝 L06 车型推送了 DEEPAL OS 3.6.0 版本的 OTA 升级 [1][2] - 公司董事长邓承浩明确辟谣，称此次升级与 L3 级别自动驾驶无关 [1] - 此次 OTA 升级围绕“更安全、更安心、更丝滑、更好玩”四大维度进行，旨在让车辆实现持续“成长” [2] 产品技术与市场定位 - 深蓝 L06 被定位为15万元人民币以内唯一全系标配激光雷达及一段式端到端算法的车型 [2] - 公司表示，此次OTA升级带来了更好的智能辅助驾驶体验，并且随着用户数据积累，其能力上限将持续优化 [2] - 深蓝汽车通过OTA升级为用户提供更优质的出行体验，体现了其产品“持续进化”的能力 [2]

核心观点 - 公司为深蓝L06车型推送DEEPALOS 3.6.0版本OTA升级 重点优化了智能驾驶辅助与泊车功能 并新增了春节主题功能 [1] 智能驾驶与泊车功能升级 - 优化智能泊车功能 对行人、车辆等障碍物的避让更精准 可实现防御性减速 [1] - 新增无划线车位泊车功能 在一侧有车的无划线空间可完成倒车入库与侧方位停车 [1] - 优化领航辅助驾驶性能 增强行车安全性与运行效率 提升稳定性 [1] 车辆操控与安全优化 - 优化方向盘操控质感 路口掉头可实现一把过 驶入大曲率弯道时转向流畅精准 [3] - 优化速度控制逻辑 加减速操作精准细腻 跟车距离适中 换道过程保持安全距离 [3] - 优化驾驶疲劳监测功能 升级疲劳与分心检测 DMS摄像头实时监测驾驶状态并及时预警 同时优化提神模式以缓解驾驶疲劳 [1] 用户界面与主题更新 - 为迎接春节推出新春限定主题实景导航 融入中国结、窗花、烟花等传统元素 [6] - 导航包含马年专属“马上有钱”导航车标 引导线会滚动新年祝福 [6]

公司产品更新 - 深蓝L06车型完成了DEEPAL OS 3.6.0版本的OTA升级 [1] - 此次升级新增了无划线车位泊车功能 [1] - 升级优化了车辆、行人、障碍物的动态捕捉能力 [1] - 升级优化了辅助驾驶性能 [1] - 升级优化了疲劳与分心检测功能 [1] 市场传闻与公司澄清 - 有车主群讨论称部分车主在升级后可内测L3级自动驾驶 [1] - 深蓝汽车董事长邓承浩发文明确辟谣，称此次升级与L3级自动驾驶无关 [1]

保时捷在华战略调整 - 公司维持燃油、插混和纯电“三线并行”的技术路线，并根据市场需求优化节奏，计划在中国市场推出更多专属车型 [2] - 在渠道层面，公司计划到2026年将经销商数量缩减至约80家，并同步推进“睿境计划”新零售模式，以降低库存与短期销量压力 [2] - 公司在中国设立的综合性研发中心已深度参与多项研发工作，本土研发的车载娱乐系统将于今年年中搭载至部分车型，并与博泰车联采取联合开发模式 [2] - 在自动驾驶领域，公司对包括华为在内的多家中国供应商保持开放态度 [1][2] - 2025年，保时捷全球销量下降10%，中国区交付量下降26% [3] - 公司认为中国客户需求发生根本性改变，市场结构变化，消费者追求完美科技体验，本土品牌借此以更具竞争力的价格抢占市场 [3] - 2025年豪车税起征点由130万元下调至90万元，导致公司30%的产品面临11%的价格上调，对品牌造成冲击 [3] - 公司在中国市场坚持“质大于量”的战略 [3] 北汽集团人事任命与转型 - 1月30日，常瑞被任命为北汽集团党委副书记、董事、总经理，其自2004年进入北汽系工作已超过20年，此前担任北汽集团副总经理及北汽福田董事长 [4] - 常瑞的具体职责将涵盖集团日常经营与战略执行，协同董事长与党委书记推动整体业务发展 [4] - 北汽集团自主乘用车业务较为疲软，旗下新能源板块北汽蓝谷面临亏损等挑战 [4] - 合资板块北京奔驰是集团的利润奶牛，但当前传统豪华车市场正处于结构调整中，市场压力较大 [4] - 集团亟需加速转型，提升自主板块盈利性和新能源产品的竞争力 [4] 零跑汽车ESG表现 - 零跑汽车连续第三年获MSCI ESG“AA”级评级，标志着公司在可持续发展领域的领先地位与长期承诺持续获得国际认可 [5] - 优秀的ESG表现有助于公司降低国际融资成本、提升投资吸引力，属于重要的非财务竞争力 [5] - 在当前激烈的行业竞争中，优秀的ESG表现正成为车企穿越周期、实现差异化长期价值的关键因素 [5] 深蓝汽车市场促销 - 深蓝汽车推出新春购车福利，涵盖深蓝S07、L06、S05及L07四款长续航车型，购车可享至高10000元购置税补贴、至高20000元国补红包以及“金融添鸿运”5年0息优惠 [6] - 全系车型均配备长效续航与智能科技，如华为乾崑智驾系统、金钟罩电池等 [6] - 通过大幅补贴和金融优惠，短期内或刺激销量增长并提升市场份额 [6] - 2026年新能源汽车市场竞争进入白热化，车企普遍面临价格战与智驾升级的双重压力，具备技术和资金储备的车企才更有可能留在牌桌上 [6] 一汽奥迪产品更新 - 一汽奥迪推出全新Q5L，售价区间30.98万～38.48万元，是全球首款搭载华为乾崑智驾®技术的豪华燃油SUV [8] - 全新Q5L全系标配第五代EA888发动机和HDI双电机全域智混技术，实现油电智能协同，油耗相比上一代降低15% [8] - 公司还进行了全新奥迪A6L的全球首秀，并计划在2027年年初引进全新奥迪Q9，届时将实现从A到D级细分市场的全覆盖 [8] - 豪华车企正快速推进转型，通过强化本土化战略和智能化来争夺市场份额，今年也将是公司的产品大年，新品基于PPC豪华燃油智能平台与PPE豪华纯电平台两大全新平台打造 [8] 北京越野产品布局 - 北京越野旗下2026款BJ40探险家上市，提供汽油版和柴油版，官方指导价分别是14.99万元以及15.99万元，国补焕新价分别为13.49万元和14.49万元 [9] - 新车全系搭载2.0T发动机、8AT变速箱，汽油版和柴油版的最大功率分别为165kW和120kW，峰值扭矩均为380N·m，车机系统配备高通8155芯片 [9] - 随着轻越野市场发展，公司加速产品阵容扩充，2025年相继推出五款新车，BJ40系列是公司的销量主力，目前已实现两门、四门、柴油、汽油全品类布局 [9] - 近年来，越野车市场增速较快，车企扎堆布局，这一领域的竞争也较为激烈 [9]