产品发布 - 吉利银河新能源于8月27日发布全新中型轿车银河星耀6 [1] - 新车搭载全新一代雷神AI电混2.0技术 [1] - 配备容量为17kWh电池包 纯电续航里程达125公里 [1][7] 外观设计 - 延续品牌"涟漪美学"设计语言 盾型中网配直瀑式饰条 [3] - 车身尺寸长宽高4806×1886×1490mm 轴距2756mm [3] - 采用贯穿式尾灯组 后保险杠下方加入扩散器设计 [5] - 使用BASF和AXALTA品牌面漆 平均清漆膜厚度达55um [5] 动力系统 - 搭载全新一代雷神EM-i超级混动系统 [7] - 1.5L发动机最大功率82kW [7] - 配备17kWh容量电池包 纯电续航125公里 [1][7]

核心观点 - 2025年上半年经营业绩大幅增长，销量140.9万辆同比增长47%，收入1503亿元同比增长27%，核心归母净利润66.6亿元同比增长102% [1] - 2025年下半年多款重磅车型陆续上市，全年销量目标300万辆 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为163.0亿元、182.1亿元、236.6亿元，EPS分别为1.62元、1.81元、2.35元 [1] 经营业绩 - 2025年上半年销量140.9万辆同比增长47%，收入1503亿元同比增长27%，单车平均销售收入同比下降1.4万元至9.6万元 [1] - 毛利率保持稳定，同比微降0.3个百分点至16.4% [1] - 核心归母净利润66.6亿元同比增长102% [1] 销量表现 - 1-6月新能源销量72.5万辆，包括纯电动51.1万辆和插电式混动21.4万辆，分别同比增长173%和61% [2] - 分品牌看，吉利品牌销量116.4万辆同比增长57%，领克品牌15.4万辆同比增长22%，极氪品牌9.1万辆同比增长3% [2] - 海外出口18.4万辆同比下滑8% [2] 产品规划 - 2025年下半年将上市多款新车包括吉利银河A7、吉利银河M9、吉利银河星耀6、极氪9X、领克10 EM-P等 [2] - 吉利品牌、极氪品牌和领克品牌的全球化进程加速推进 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为163.0亿元、182.1亿元、236.6亿元 [1] - 预计2025-2027年EPS分别为1.62元、1.81元、2.35元 [1] - 给予2025年16.6倍PE，对应目标价29.43港元 [1]

投资评级 - 报告给予吉利汽车"增持"评级 [1] - 目标价29.43港元（基于2025年16.6倍PE，汇率1港元=0.9139人民币） [12] 核心观点 - 2025年上半年经营业绩大幅增长：销量140.9万辆（同比+47%），收入1503亿元（同比+27%），核心归母净利润66.6亿元（同比+102%） [12] - 新能源车型表现亮眼：1-6月新能源销量72.5万辆（纯电动51.1万辆/+173%，插混21.4万辆/+61%） [12] - 品牌分化明显：吉利品牌销量116.4万辆（+57%），领克15.4万辆（+22%），极氪9.1万辆（+3%），海外出口18.4万辆（-8%） [12] - 2025年全年销量目标300万辆：下半年将推出银河A7/M9/星耀6、极氪9X、领克10 EM-P等多款新车 [12] 财务数据 业绩预测 - 2025-2027年归母净利润预测：163.0亿元（-1%）、182.1亿元（+12%）、236.6亿元（+30%） [12] - EPS预测：1.62元、1.81元、2.35元 [12] - 营收增速：2025E+34%（2402亿元→3218亿元），2026E+33.3%（4288亿元） [11][12] 盈利能力 - 毛利率：2025E 16.1%（较2024年+0.2pct），2027E提升至16.5% [14] - ROE：2025E 15.82%，2027E回升至16.33% [14] 市场表现 - 当前股价18.95港元，市值1911亿港元（股本100.85亿股） [7] - 52周股价区间7.67-20.35港元 [7] - 估值水平：2025E PE 11.7倍，低于长城汽车（13.7倍）但高于比亚迪（17.8倍） [13][14] 战略规划 - "智能吉利2025"战略持续推进，品牌架构清晰（吉利/领克/极氪分层定位） [12] - 全球化进程加速：吉利/极氪/领克品牌同步拓展海外市场 [12]

财务表现 - 上半年营收1502.8亿元，同比增长27% [1][2][3] - 净利润92.9亿元，同比下滑14% [2][3] - 核心归母净利润66.6亿元，同比增长102% [2] - 毛利总额247亿元，毛利率达16.4% [2] - 极氪科技集团总收入495亿元，同比增长2.5% [7] 销量与市场份额 - 总销量140.9万辆，同比增长47% [1][3] - 中国市场销量超122万辆，同比增长62%，市占率11.2% [3] - 新能源汽车销量68.5万辆，占中国市场销量55.9% [3] - 海外市场出口销量超18万辆，其中新能源汽车出口4万辆，同比增长146% [4] - 全年销量目标由271万辆上调11%至300万辆 [1][8] 品牌表现 - 新能源三大品牌累计销量72.5万辆，同比增长126%，占总销量51.5% [7] - 吉利银河系列销量54.8万辆，同比增长232%，累计销量突破120万辆 [7] - 极氪销量9.07万台，同比增长3% [7] - 领克销量15.4万台，同比增长22%，累计交付突破150万台 [7] 战略与规划 - 极氪与领克品牌整合降低研发开支，但总研发费用仍增加 [8] - 极氪科技集团销售业务毛利率16.9%，同比提升4.1个百分点，总毛利率19.7%，同比提升1.3个百分点 [7] - 下半年计划推出插电混动轿车吉利银河A7、插电混动SUV吉利银河M9等新产品 [7] - 加速推进新能源汽车出口，构建全球供应链体系及本地化产能布局 [8]

国内新闻 政策与行业动态 - 中共中央政治局会议强调以科技创新引领新质生产力发展，推动产业创新融合，并依法治理企业无序竞争 [2] - 国家能源局正制定大功率充电设施建设政策，重点布局高速公路服务区等即充即走场景 [3] - 深圳调整小汽车摇号政策，8月起实施阶梯摇号以提升"久摇不中"人群的中签率 [4] 车企战略与投资 - 中国长安计划未来10年在新汽车领域投入2000亿元，新增1万人科技创新团队，目标2025年新能源销量100万辆 [5] - 岚图汽车以7.23亿元完成收购武汉云峰工厂（年产能15万辆可扩至30万辆），8月底将上市800V超充车型岚图知音 [8] - 吉利汽车下半年将推出5款新车，包括极氪9X、领克10 EM-P等，并落地多项智能驾驶技术 [7] 产品与服务 - 极氪推出极端天气六大服务，含免费道路救援、检测等，持续至2025年底 [6] - 图达通与库萨科技合作研发L4级环卫机器人，采用车规级激光雷达灵雀W（120°×70°视场角/150米测距） [9] 国外新闻 车企布局与供应链 - 丰田计划2028年在捷克投产欧洲首款电动SUV（年产能10万辆），2026年前在欧洲推出14款电动车型 [9][10] - LG新能源获特斯拉43亿美元磷酸铁锂电池订单（2027-2030年），供应储能系统 [11] - 塔塔汽车拟38亿欧元收购依维柯（不含国防业务），合并后年销量超54万辆 [12] 技术模式创新 - 特斯拉Robotaxi在奥斯汀启用动态定价，11英里行程费用约13.7美元（对比Uber超16美元） [13] 商用车 新能源产品发布 - 宇通重卡推出全场景新能源重卡新品，覆盖增程式牵引车、港口版等细分市场 [13] - 奇瑞联合重卡电麒麟批量交付青岛港，推动港口新能源物流合作 [14] - 江淮1van发布卡系/VAN系/无人系三大新能源物流产品系列 [15] 氢能技术突破 - 中国首台商用车燃氢发动机（玉柴YCK05H）在沧州投入实际运营 [16]

理想i8预售信息 - 理想i8开启预售，预售价35-40万元，将于7月18日陆续进入展厅，7月29日正式上市 [1][3] - 新车采用全新设计语言，风阻系数0.218，车身尺寸5085/1960/1740mm，轴距3050mm，定位中大型纯电SUV [8] - 内饰延续家族式设计，配备方向盘MINI屏+AR-UD+中控+副驾大连屏组合，优化座椅舒适度、电动出风口等细节 [10] - 配置包括车载冷暖箱、后排吸顶屏、二排零重力座椅、全系双腔魔毯空气悬架，搭载MindVLA辅助驾驶架构，配备禾赛ATX激光雷达及英伟达Thor-U芯片（算力700TOPS） [12] - 全系双电机四驱系统，最大功率400kW，采用自研碳化硅芯片，匹配90.1/97.8kWh 5C三元锂电池，CLTC续航670/720km [14] - 新车结合理想MEGA三电优势与L系列舒适性，定位纯电SUV市场竞争 [15] 豪车消费税调整 - 豪车消费税起征点从130万元降至90万元（不含增值税），覆盖纯电动、燃料电池等动力类型，7月20日起施行 [16] - 政策调整因豪华车售价普遍下降，原有征税范围收窄，同时旨在引导消费并稳定税收 [18] 工信部新车申报信息 特斯拉Model Y L - 轴距加长15cm至3040mm，车身尺寸4976/1920/1668mm，采用6座布局，四驱版前后电机最大功率142/198kW [21][23] 智己LS9 - 车身尺寸5279/2000/1806mm，轴距3160mm，四驱版前后电机最大功率160/230kW，匹配112kW 1.5T增程器及三元锂电池 [25] 享界S9T - 提供纯电/增程动力，纯电版单电机最大功率227kW，增程版搭载118kW 1.5T增程器，车身尺寸5160/2005/1492mm，轴距3050mm [26][29] 奥迪A6L e-tron - 车身尺寸5073/1942/1522mm，轴距3076mm，搭载260kW驱动电机，设计风格与燃油版A6L相近 [30][33] 吉利银河星耀6 - 插混系统由79kW 1.5L发动机+电机+磷酸铁锂电池组成，车身尺寸4806/1886/1490mm，轴距2756mm [34][37] 别克至境L7 - 车身尺寸5032/1952/1500mm，轴距3000mm，搭载110kW 1.5T增程器及252kW电机，配备磷酸铁锂电池包，与Momenta合作高阶智驾系统 [38][40] 尚界H5 - 提供纯电/增程动力，纯电版电机功率150/180kW（CLTC续航655km），增程版搭载70kW 1.5L增程器（CLTC综合续航超1300km），车身尺寸4780/1910/1657mm，轴距2840mm [41]