产品基本信息 - 新车星耀6于9月底到店，首批现车为3台125km探索+版次顶配车型[2] - 产品价格区间为7.48万至10.58万，共提供7款配置可选[3] - 车身尺寸较大，车长4806mm，轴距2756mm，乘坐空间和后备箱空间表现突出[22] 市场定价与销售政策 - 提供专项政策包括超级置换补贴6000元（不限旧车品牌）和贷款50000元2年免息[5] - 根据不同配置提供免费配置升级：60KM中配送14.6英寸高清大屏，60KM顶配和125KM低配送L2辅助驾驶，125KM中配和顶配送17英寸轮毂[5] - 金融政策示例：125km探索+版指导价95,800元，优惠后89,800元，贷款50,000元24期0利息，月供2,084元[25] 市场表现与客户反馈 - 国庆后客流明显下滑，目前每日进店客户8-9组，专门看星耀6的客户每1-2天才有一组[7] - 客户主要反馈价格偏高无优惠，以及扭力梁非独立悬挂不够高级[9] - 竞品对比中，考虑比亚迪的客户占比至少60%，客户认为比亚迪秦L配置更高、价格更便宜、车型更大[10][12][16] 产品竞争优势与劣势 - 优势：采用GEA全球化新能源架构，搭载47.26%高效率混动专用发动机，能耗控制优秀[18]；生产线为工信部首批认定的5G智能工厂[18]；Flyme Auto车机系统流畅好用[19][24]；空间表现优异[21][22] - 劣势：扭力梁非独立悬挂[21]；外观造型更像油车[21]；价格无优惠，缺乏议价空间[21]；顶配才配备千里浩瀚H3智驾，且多数门店无智驾试驾车[28] 销售渠道与产能状况 - 现车数量有限，后续到车均根据预售订单排产，厂家控制库存以避免压力[2] - 部分配置订车需等待至少一个月[26] - 销售对预售定价策略存疑，认为价格定得过高导致客户流失[28] 行业趋势与政策环境 - 国补和省补已停止，明年可能恢复购置税征收，但具体政策尚不明确[26] - 厂家提供购置税兜底政策，当前价格进一步大幅下调可能性较低[26] - 在购置税即将征收的背景下推出60公里纯电配置，策略受到内部质疑[29]

财务业绩 - 2025年第三季度营业收入892亿元，同比增长27% [1] - 第三季度核心归母净利润39.6亿元，同比增长19% [1] - 9月末净现金水平达452亿元，现金储备充裕 [1] - 2025年管理费用率、销售费用率、研发费用率均实现效率提升 [6] 销量表现 - 1-10月累计完成247万台销量，距离全年300万台目标仅差53万台 [5] - 第三季度新能源总销量44.3万辆，新能源渗透率达58.2% [4] - 国内新能源渗透率62.6%，超过行业平均水平 [4] - 1-9月新能源市占率11%，同比增长60.4% [4] 新能源业务 - 新能源转型战略全面落地见效，销量与利润双双创下历史新高 [4] - 凭借深厚造车底蕴和成本控制能力，在新能源转型两年内实现规模化盈利 [4] - 银河品牌上市不到一年即突破百万销量并迅速扭亏为盈 [4] - 通过规模扩大、成本结构优化和平台化协同，新能源盈利能力持续加强 [4] 未来展望与战略 - 公司管理层对达成2025年300万台全年销量目标非常有信心 [5] - 第四季度将推出吉利银河星耀6、旗舰MPV吉利银河V900等多款新车型和改款车型 [5] - 极氪退市与吉利汽车合并预计最快在2025年底前完成交割 [6] - “一个吉利”体系化协同落地，管理红利正在全面释放 [6] 行业观点 - 2026年行业政策调整被视为中国汽车市场走向成熟和健康发展的起点 [5] - 2026年中国汽车产业将迎来大浪淘沙，具备稳定战略定力和造车底蕴的企业将胜出 [5] - 行业政策调整后，公司提高市占率的机会更大 [5]

财务表现 - 第三季度营业收入892亿元，环比增长15%，同比增长27%，创历史新高[1] - 第三季度核心归母净利润39.6亿元，同比增长19%[1] - 前三季度累计净利润106.2亿元，同比增长59%[1] - 第三季度毛利总额148亿元，环比增长11%[1] - 前三季度毛利率达16.5%[1] - 9月末净现金水平达452亿元，现金储备充裕[1] 运营数据 - 截至10月底实现年内销量247.7万辆[1] - 全年销量目标300万辆，当前完成率达82.6%[1] - 第四季度推出包括吉利银河星耀6在内的多款新车型和改款车型，以推动销量目标达成[1] 公司战略与进展 - 极氪退市与吉利汽车合并从法律层面已无障碍，正在走流程[1] - 预计整体交割工作将在今年年底前完成[1]

2025年第三季度财务业绩 - 总销量同比增长43%至76.1万辆，推动总收入达到891.92亿元人民币，同比增长27% [1] - 归属母公司拥有人的溢利为38亿元人民币，同比增长59% [1][5] - 单季收入892亿元人民币创历史新高，环比增长15% [5] - 前三季度累计净利润为131.1亿元人民币，同比微降1%，主要由于去年同期录得约77亿元一次性收益所致 [3] - 剔除一次性项目后，前三季度调整后净利润同比增长59%至106.2亿元人民币 [3] 极氪品牌业绩表现 - 第三季度总交付量约为14万辆，同比增长13%，实现收入约316亿元人民币 [1][6] - 第三季度毛利达到60亿元人民币，同比大涨50%，毛利率显著提升5.1个百分点至19.0% [6] - 前三季度亏损从去年同期的23.75亿元人民币大幅收窄至5.23亿元 [6] 盈利能力与成本控制 - 净利润增速（59%）超过销量增速（43%）和收入增速（27%），显示盈利能力提升 [3] - 业绩增长归因于规模效应、成本控制和品牌整合协同 [3] - 第三季度毛利总额达148亿元，环比增长11% [5] - 核心归母净利润第三季度为39.6亿元，同比增长19% [5] 销量目标与未来规划 - 截至10月底，年内累计销量达247.7万辆，全年销量目标300万辆，完成率达82.6% [1] - 第四季度计划推出包括吉利银河星耀6在内的多款新车型和改款车型，以推动达成全年目标 [1] 会计政策变更 - 自2025年1月1日起，对共同控制下的企业合并采用合并会计原则（权益结合法），并对过往财报进行追溯重述 [8] - 会计政策变更导致2024年比较财务数据被重列，例如2024年前三季度收入从1676.84亿元调整为1895.34亿元 [8] - 变更旨在真实反映集团内部重组的经济实质，提高财务报告透明度，并与国际惯例接轨 [8] 资产负债情况 - 截至2025年9月30日，总资产为274,436百万元人民币，母公司拥有人应占权益为93,516百万元人民币 [2] - 公司录得流动负债净值约78.74亿元人民币 [7]

财务业绩 - 2025年第三季度营业收入达892亿元，环比增长15%，同比增长27%，创单季历史新高[1] - 第三季度核心归母净利润为39.6亿元，同比增长19%[1] - 前三季度累计核心归母净利润达106.2亿元，同比增长59%[1] - 第三季度毛利总额为148亿元，环比增长11%[1] - 前三季度毛利率为16.5%[1] - 截至9月末净现金水平达452亿元，现金储备充裕[1] 运营表现 - 截至10月底实现年内销量247.7万辆[1] - 全年销量目标为300万辆，当前完成率达82.6%[1] - 第四季度推出包括吉利银河星耀6在内的多款新车型和改款车型以推动销量目标达成[1]

财务业绩 - 2025年第三季度营业收入达892亿元，环比增长15%，同比增长27%，创单季历史新高[1] - 第三季度核心归母净利润为39.6亿元，同比增长19%[1] - 前三季度累计核心归母净利润为106.2亿元，同比增长59%[1] - 第三季度毛利总额达148亿元，环比增长11%[1] - 前三季度毛利率为16.5%[1] - 截至9月末净现金水平达452亿元，现金储备充裕[1] 运营表现 - 截至10月底实现年内销量247.7万辆[1] - 全年销量目标为300万辆，当前完成率达82.6%[1] - 第四季度推出包括吉利银河星耀6在内的多款新车型和改款车型，以推动全年销量目标达成[1]

财务表现 - 2025年第三季度营业收入达892亿元，环比增长15%，同比增长27%，创单季历史新高[1] - 第三季度核心归母净利润为39.6亿元，同比增长19%，前三季度累计净利润达106.2亿元，同比增长59%[1] - 第三季度毛利总额为148亿元，环比增长11%，前三季度毛利率为16.5%[1] - 截至9月末公司净现金水平达452亿元，现金储备充裕[1] 运营与销售 - 截至10月底，公司年内销量为247.7万辆，全年销量目标为300万辆，目标完成率达82.6%[1] - 第四季度推出包括吉利银河星耀6在内的多款新车型和改款车型，以推动全年销量目标达成[1]

业绩表现与财务预测 - 东方证券维持吉利汽车“买入”评级 预测2025至2027年每股收益分别为1.49元、1.75元、2.12元 [1] - 基于可比公司2025年15倍平均市盈率估值 目标价设定为22.35元人民币或24.51港元 [1] - 10月总销量达30.71万辆 创单月销量历史新高 同比增长35.5% 环比增长12.5% [1] - 1-10月累计总销量为247.73万辆 同比增长44.3% 预计完成全年300万辆销售目标的确定性较强 [1] 新能源汽车销售 - 10月新能源汽车销量为17.79万辆 同比增长63.6% 环比增长7.7% [1] - 领克品牌新能源车型销量占比达72.1% [3] 品牌表现与产品布局 - 吉利品牌10月销量24.55万辆 同比增长43.9% 环比增长10.6% [2] - 吉利银河10月销售12.75万辆 同比增长100.8% 环比增长5.5% 已提前达成年销量100万辆目标 [2] - 中国星系列10月销售11.80万辆 同比增长17% 环比增长10% [2] - 领克品牌10月销量4.02万辆 同比增长29.4% 环比增长22.2% 1-10月累计销量28.17万辆 同比增长24.3% [3] - 领克品牌加权价格突破20万元 领克900单月销量超7000辆 领克10 EM-P和领克8 EM-P车型上市首月均实现万辆整车下线 [3] 新产品与技术发布 - 2026款吉利星愿焕新上市 新增star限定版车型 售价区间6.58-9.58万元 [2] - 吉利银河星耀6上市 提供7款配置 基于GEA新能源架构打造 搭载雷神AI电混2.0、Flyme Auto智能座舱和千里浩瀚H3等技术 [2] - 极氪001基于全系900V平台焕新发布 标配千里浩瀚H7辅助驾驶 [3] - 极氪7X焕新上市 主要配置同步升级 [3] 海外扩张与战略合作 - 吉利与雷诺签署协议 收购雷诺巴西公司26.4%的股份 [2] - 后续有望借助雷诺巴西成熟的工业基础和分销体系进行新能源车型导入 本次轻资产扩张旨在探索新市场拓展方式并加速新能源出海 [2] 行业比较与竞争力 - 据乘联会统计 10月1-26日国内乘用车批发销量同比下降1% 环比下降5% 公司销售情况显著好于行业平均水平 [1]

新能源汽车市场概况 - 今年1-8月新能源汽车销量中，插混车型（含增程式）占比为38.1%，其中狭义插混车型为29.3%，同比下滑3.0% [2] - 在市场整体增速放缓的情况下，价格已成为最直接的竞争武器 [2] - A级插混轿车市场已成为自主品牌竞争最激烈的战场 [6] 吉利银河星耀6产品定位与定价 - 吉利银河星耀6于10月30日上市，7款配置车型限时售价为6.88万至9.98万元 [2] - 6.88万元的起售价不仅比自家预售价格低了近万元，也比许多同类型产品更低 [2] - 该车型的推出补足了吉利银河品牌在8万-10万元插混轿车市场的布局 [6] - 目标是在家庭用户最集中、销量最大的细分市场抢占份额 [6] 吉利银河星耀6产品核心性能 - 搭载新一代雷神AI电混2.0系统，官方公布的CLTC馈电油耗为2.8L/100km [3] - 在实际测试中，油耗维持在2.6L-2.9L/100km之间 [3] - 综合续航最高达1700公里，纯电续航最高125公里 [3] - 折算下来每公里油费约2毛钱，纯电行驶时每公里成本约6分钱 [3] 吉利银河星耀6配置与空间 - 新车全系标配银河Flyme Auto智能座舱、10.2英寸仪表、倒车影像等实用配置 [3] - 车身尺寸为4806mm车长、2756mm轴距，属于A级车中偏大类型 [4] - 车内设计27处储物空间，后备箱容积609L，比同级别车型多出近100L [4] - 配备14.6英寸中控屏、7nm"龙鹰一号"芯片、智能驾驶辅助系统 [4] 吉利银河星耀6安全性能 - 车身采用高强度钢材，占比达71.6% [4] - 电池系统通过了包括针刺、跌落、水泡等测试，并完成了高于国标要求的碰撞和浸水试验 [4] A级轿车市场格局演变 - 2016年A级轿车销量前十车型中，合资品牌占据九席，自主品牌仅有吉利帝豪一款 [5] - 根据2025年8月销售数据，A级轿车销量前十名中，自主品牌已占据七席 [5] - 上榜的自主车型多数为新能源车型，展现出中国品牌在电动化转型中的先发优势 [5] 市场竞争与行业影响 - 比亚迪秦PLUS最早把插混轿车价格打到8万级别，长安启源A05等车型迅速跟进 [2] - 激烈的竞争促使消费者能以约8万元预算购买到续航1700公里、配备大屏和智能驾驶功能的车型 [6] - 车企在控制成本的同时需保证产品品质和盈利能力，竞争从单纯拼价格转向提供更好的出行体验 [7]

产品上市与定价策略 - 吉利银河星耀6于10月30日正式上市，定位为“新一代国民电混家轿”，限时指导价为6.88万至9.98万元 [1] - 新车起售价6.88万元较预售价下调近两万元，突破了同级电混车型“8万+”的价格壁垒 [1] - 星耀6共推出7个版型，覆盖60公里与125公里两种纯电续航版本 [1] 产品配置与竞争优势 - 星耀6全系标配银河Flyme Auto智能座舱系统、神盾电池安全系统等实用配置，实现“低价高配” [1] - 相比于比亚迪秦PLUS，星耀6在油耗、空间、智能配置等方面具有一定相对优势 [3] - 该车型拥有2.8升超低油耗与B级空间的组合，有望成为混动家轿市场的“破局者” [4] 市场背景与竞争格局 - A级轿车市场是中国汽车市场体量最大的细分市场，此前长期由日产轩逸、大众朗逸/速腾、丰田卡罗拉/雷凌等合资燃油车型主导 [2] - 比亚迪秦PLUS于2022年9月打破合资品牌对该细分市场长达40年的垄断，并在2023年摘得“年度家轿销冠” [2] - 今年1至8月，比亚迪秦PLUS凭借23.06万辆的成绩保持细分市场榜首 [2] 公司战略与财务支撑 - 星耀6的推出是吉利实现对A级家轿核心市场关键覆盖的重要一步，体现了公司在该市场“势在必得”的决心 [3][4] - “低价高配”策略背后有吉利汽车集团56.7亿元的季度净利润和264%同比增长的盈利能力作为支撑 [1] - 吉利汽车集团已规划清晰的“两横七纵”布局，整合面向大众主流市场 [4] 销售业绩与未来目标 - 吉利银河品牌前10月累计销量达100.2万辆，已提前达成年度百万销量目标 [3] - 基于上半年强劲销售表现，吉利集团已将原定全年销量目标由271万辆上调至300万辆 [4] - 到2027年，吉利计划实现全年500万辆的销量目标 [4] 行业影响 - 星耀6的出现将推动整个10万级电混市场的产品升级和价格下探 [5]