行业整体表现 - 2025年1-6月挖掘机销量12.05万台同比增长16.8% 其中国内销量6.56万台同比增长22.9% 出口5.49万台同比增长10.2% [1] - 同期装载机销量6.48万台同比增长13.6% 其中国内销量3.56万台同比增长23.2% 出口2.91万台同比增长3.71% [1] - 6月单月挖掘机销量1.88万台同比增长13.3% 其中国内8136台同比增长6.2% 出口1.07万台同比增长19.3% [2] 国内需求驱动因素 - 房屋新开工面积同比增速从2025年前2月-29.6%回升至前5月-22.8% 地产需求拖累减弱 [2] - 1-5月基建投资(不含电力)同比增速保持5.6% 显示基建投资韧性 [2] - 6月挖掘机国内销量增速较前值回升7.7个百分点 主因二手设备出口加速及低基数效应 [2] - 4月起挖掘机增长结构切换 小挖增速放缓 中大挖因矿山需求恢复及设备更新提速转向恢复式增长 [2] 出口市场表现 - 6月挖掘机出口量增速较5月大幅回升 日本欧洲印尼挖掘机开工小时数分别增长1.1% 4.5% 6.5% 北美下降3.4% [3] - 行业预计海外整体需求下滑但区域分化 公司正提升新兴地区优势并拓展欧美业务 [3] 下半年展望 - 分析师认为二手设备出口加速叠加政策驱动将支撑国内挖掘机销量持续增长 [3] - 政策资金三季度集中拨付有望支撑淡季增长 行业呈现"内外需共振+技术升级"特点 [3] - 公司预计下半年国内土方设备需求保持稳定正增长 全年增速有望达两位数 [4] - 城市更新老旧小区整治及"两重""两新"投入将释放刚性置换需求 有色矿山水利工程等项目提供稳定支撑 [4]

报告行业投资评级 - 机械设备行业投资评级为增持（维持），工程机械行业投资评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 6月挖机内外景气度均回升，看好行业持续复苏，二手挖机出口增长拉动国内更新需求，国产 品牌海外份额有望提升，推荐三一重工、柳工、恒立液压，相关公司包括徐工机械、中联重科等[1] 根据相关目录分别进行总结 国内终端需求与项目资金情况 - 1 - 5月国内房屋新开工面积累计同比降幅略有收窄，基础设施投资完成额同比增幅与1 - 4月相当，水利管理业固投完成额表现亮眼，大挖对应的采矿业固投完成额同比增长，煤炭开采业增速有所加速[2] - 2025年前5月各省份地区政府债券发行额合计达4.3万亿，同比增长53%，未来资金改善传导至施工工程和设备使用环节值得期待[2] 二手机出口情况 - 4、5月挖机出口台数分别为2.3、2.6万台，测算二手机出口台数1.3、1.6万台，分别同比增长21%、52%，5月二手机出口加速或为6月内销恢复奠定基础[3] - 我国存量设备机龄处于2016年以来顶部水平，二手机出清存量设备，刚性更新需求有望支撑内需[3] 海外市场情况 - 东南亚、南美、中东等国家需求旺盛，1 - 5月对印尼、越南、阿根廷、阿联酋挖机出口台数分别同比增长67%、68%、539%、53%，相关基建需求支撑出口增长[4] - 发展中国家存在大量二手机进口需求，23年发达国家二手机总供应量高于我国新机出口量，国产新机较二手机有竞争力，未来国产品牌海外市占率有望提升[4] 重点推荐公司情况 三一重工 - 2025年Q1实现总营收211.77亿元（yoy + 18.77%、qoq + 5.76%），归母净利24.71亿元（yoy + 56.40%、qoq + 123.14%），扣非净利24.03亿元（yoy + 78.54%），业绩符合预期[15] - 看好公司作为行业龙头受益于国内工程机械行业复苏，海外全球化战略推进，业绩有望高增，维持“买入”评级[15] - 预计2025 - 2027年归母净利润为89.4/119.9/156.5亿元，对应EPS分别为1.05/1.41/1.85元，给予25年22倍PE，对应目标价23.1元[15] 柳工 - 2025年Q1实现营收91.49亿元（yoy + 15.24%、qoq + 26.95%），归母净利6.57亿元（yoy + 32.00%、qoq + 10145.19%），扣非净利6.12亿元（yoy + 34.09%），一季报归母净利润增速位于预告上限附近[15] - 认为公司22年混改/整体上市完成后国企改革效果持续显现，行业回暖时收入及净利率有望提升，维持“买入”评级[15] - 预计25 - 27年归母净利润为19.61/23.91/29.07亿元，对应EPS分别为0.97/1.18/1.44元，给予25年15倍PE，对应目标价14.55元[15] 恒立液压 - 6月5日公司出席中期策略会，认为2025年国内工程机械市场保持增长，贸易摩擦下供应链扰动带来新机遇，产能全球化布局价值将体现，行星滚柱丝杠方案渗透率有望提高[15] - 认为全球化布局带来新机遇，线性驱动器项目开拓新市场空间，维持买入评级[15] - 维持2025 - 2027年归母净利润为27.51/32.27/37.72亿元，对应EPS为2.05/2.41/2.81元，维持2025年40倍PE估值，维持目标价82元[15]

核心观点 - 周二A股三大指数集体收涨，沪指涨0.7%，深成指涨1.47%，创业板指涨2.39%，沪深两市成交额14537.64亿元；港股恒生指数涨1.09%，恒生科技指数涨1.84%；美国三大指数涨跌不一，道指跌0.37%，标普500跌0.07%，纳指涨0.03% [1][5] - 7月8日国家七部门联合发布意见明确发展“1+N”托育服务体系 [2][5] - 国家发改委新增下达100亿元以工代赈中央投资，支持多地实施项目，预计发放劳务报酬45.9亿元，助力31万重点群体就业增收 [2][6] - 6月挖掘机与装载机销量同步双位数增长，6月销售挖掘机18804台，同比增13.3%，销售装载机12014台，同比增11.3% [7] 市场回顾 国内市场 - A股三大指数集体收涨，沪指收于3497.48点，涨0.7%，深成指收于10588.39点，涨1.47%，创业板指收于2181.08点，涨2.39%；申万行业中通信、电力设备、电子领涨，公用事业、银行、家用电器领跌；概念板块中BC电池、硅能源、PCB概念涨幅居前，中船系概念跌幅居前 [1][5] - 沪深300、科创50、上证50、上证180、上证基金等指数有不同涨幅，国债指数微跌0.02% [3] 港股市场 - 恒生指数收涨1.09%，收于24148.07点，恒生科技指数收涨1.84% [1][3] 海外市场 - 美国三大指数涨跌不一，道指收于44240.76点，跌0.37%，标普500收于6225.52点，跌0.07%，纳指收于20418.46点，涨0.03%；日经225涨0.26%，美元指数涨0.04% [1][3] 重要新闻 托育服务体系建设 - 7月8日国家卫生健康委等七部门联合发布意见，明确发展以托育综合服务中心为枢纽，以多种形式为网络的“1+N”托育服务体系 [2][5] 以工代赈投资 - 国家发改委新增下达100亿元中央预算内投资，支持26个省（区、市）和新疆生产建设兵团实施1975个项目，预计发放劳务报酬45.9亿元，助力31万重点群体稳就业促增收 [2][6] 研报精选 行业事件 - 近日协会公布数据，6月销售挖掘机18804台，同比增13.3%，销售装载机12014台，同比增11.3% [7] 投资要点 - 6月挖掘机海内外销量同比齐增，国内销8136台，同比增6.2%，出口10668台，同比增19.3%；1 - 6月共销售120520台，同比增16.8%；6月销售电动挖掘机27台 [8] - 6月装载机内销亮眼，国内销6015台，同比增13.6%，出口5999台，同比增9.11%；1 - 6月共销售64769台，同比增13.6%；6月销售电动装载机3049台 [8] 行业驱动因素 - 内需方面，基建投资加速叠加设备更新政策红利释放，产品电动化升级成重要结构性动力 [9] - 出口方面，新兴市场基建需求旺盛，国产设备性价比高，传统市场需求复苏 [10] 投资建议 - 国内需求有望在政策推动下加速复苏，出口竞争力持续提升，工程机械行业需求有望改善，建议关注优质公司 [10]

港股IPO市场概况 - 2025年上半年港交所新受理IPO申请达168家，远超去年全年水平 [1] - 赴港上市企业包括宁德时代、恒瑞医药、海天味业等行业龙头 [1] - 三一重工港股IPO有新进展，监管要求补充说明控股股东认定及募集资金用途 [1] 三一重工公司概况 - 总部位于北京昌平区，历史可追溯至1989年，2003年在上海证券交易所主板上市 [4] - 控股股东集团（包括三一集团及8名自然人）共同持有公司33.73%股份 [5] - 2024年收入超783亿元，为国内最大工程机械企业 [1] - 近三年累计派息超70亿元（2022年38亿元、2023年13.5亿元、2024年18.6亿元） [10][12] 管理层及股权变动 - 创始人梁稳根（68岁）及其子梁在中（40岁）均担任非执行董事 [6] - 董事长向文波（62岁）2024年减持560万股，副董事长俞宏福减持140万股 [9] - 多名高管存在减持股份情形，同时公司进行大额分红 [7] 业务结构 - 2024年三大主力产品营收占比：挖掘机械38.8%、混凝土机械18.3%、起重机械16.7% [14][15] - 其他产品包括桩工机械（2.6%）、路面机械（3.8%）等 [15] - 全球设计产能：挖掘机15万台/年、混凝土机械4.9万台/年、起重机械2.94万台/年 [17] 财务表现 - 近三年收入波动：2022年808.39亿元、2023年740.19亿元、2024年783.83亿元 [17] - 毛利率持续提升：2022年22.6%、2023年26.4%、2024年26.7% [17] - 净利润增长：2022年44.33亿元、2023年46.06亿元、2024年60.93亿元 [17] - 2025年Q1营收210.49亿元（同比+19.18%），归母净利润24.71亿元（同比+56.4%） [17] 行业格局 - 2024年全球工程机械市场规模2135亿美元，预计2030年达2961亿美元（CAGR 5.6%） [22] - 核心产品市场（挖掘机等）2024年规模1505亿美元，预计2030年2189亿美元（CAGR 6.4%） [22] - 按累计收入计算，三一重工为全球第三大、中国最大工程机械企业 [29] - 主要竞争对手包括卡特彼勒、小松制作、中联重科、徐工机械等 [29] 市场分布 - 2024年海外收入占比达62.3%（2022年45.5%、2023年58.9%） [27][28] - 产品销往全球150余个国家和地区 [27] - 北美占全球市场35%（最大市场），欧洲占18.5%，新兴市场合计占46.5% [24] - 中国市场规模2024年234亿美元（占全球11%），预计2030年570亿美元（CAGR 16%） [24] 研发与产能 - 研发人员数量从2022年7466名降至2024年5867名（减少1600人） [12] - 拥有江苏、上海等国内制造基地及德国、印尼等海外基地 [17] - 港股募资拟用于全球销售网络建设、研发能力提升、海外产能扩张等 [12]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 工程机械行业持续呈现“内需改善 + 出口增长”双重驱动，当前行业呈现“内外需共振 + 技术升级”特点，建议关注具备市场优势以及积极布局海外市场的优质公司 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 6月销售各类挖掘机18,804台，同比增长13.3%，销售各类装载机12,014台，同比增长11.3% [1] 投资要点 - 6月中国挖掘机海内外销量同比齐增长，2025年6月销售各类挖掘机18,804台，同比增长13.3%，1 - 6月共销售120,520台，同比增长16.8%，6月销售电动挖掘机27台 [2] - 6月中国装载机内销表现亮眼，2025年6月销售各类装载机12,014台，同比增长11.3%，1 - 6月共销售64,769台，同比增长13.6%，6月销售电动装载机3,049台 [2] 行业现状与趋势 - 内需方面，基建投资加速叠加设备更新政策红利释放，内需连续两月扩大，政策资金三季度集中拨付将支撑淡季增长，产品电动化升级趋势成为行业增长重要结构性动力 [3] - 出口方面，新兴市场基建需求旺盛，国产设备性价比优势显著，主机厂拓展新兴市场叠加传统市场需求复苏，出口持续增长 [3] 投资建议 - 国内市场在政策推动下需求有望加速复苏，出口方面国产工程机械产品具备性价比优势，竞争力持续提升，工程机械行业需求有望不断改善 [3]

水稻合理密植技术试验 - 广东省农业技术推广中心在佛山市高明区开展水稻合理密植试验，设置5种不同株距和行距组合进行对比[3][4][9] - 测产结果显示14厘米株距×30厘米行距的种植方式亩产量最高，达到623公斤/亩，比常规种植增产100多公斤/亩[10][11] - 专家团队包括华南农业大学唐湘如教授、何杰副教授和佛山市农科所吴拥军等，严格按照测产流程进行测量取样[6][7][8] 技术原理与优势 - 合理密植能充分利用光能和地力，发挥品种耐密性特点，使水稻分蘖数和亩穗数达到最合理范围[16][17] - 机械化合理密植技术保证种植密度精准性，为水稻生长创造良好条件[20][21] - 该技术是农机与农艺有机融合的成果，旨在形成可复制推广的技术路径[14][15] 推广应用情况 - 2024年广东在惠州、中山、江门等地开展晚稻合理密植实验，单产增幅最高达28%[29] - 佛山市农科所将根据测产结果优化技术，加强种植户培训，并筛选适合本地条件的水稻品种[30][31][32] - 该技术是广东落实农业农村部粮油作物大面积单产提升任务的关键举措[26][27][28] 社会反响 - 参与试验的种植户张大叔表示在专家指导下尝试合理密植后产量显著提高[18][19] - 唐湘如教授对试验结果表示欣慰，认为合理密植技术对保障粮食安全有重要意义[16][33]

市场表现 - A股三大指数盘中持续走高 上证指数收涨0.58% 深证成指收涨1.27% 创业板指收涨2.26% [1] - 沪深两市半日成交额达8730亿 较昨日放量约1012亿 主力资金净流入约15亿 [1] 行业板块 强势板块 - 光伏概念大幅走强 首航新能、通威股份等多股涨停 亚玛顿呈"地天板" [1] - 消费电子概念回升 工业富联涨停 [1] - 游戏概念表现俱佳 冰川网络领涨 [1] - 稀土永磁、半导体、盲盒经济、工程机械等概念早盘收涨 [1] 弱势板块 - 银行、保险等大金融概念集体低迷 [1] - 农牧饲渔、冰雪经济、旅游酒店等概念早盘走弱 [1]

2025年6月挖掘机销售数据 - 2025年6月挖掘机总销量18804台，同比增长13.3%，其中国内销量8136台（+6.2%），出口10668台（+19.3%）[1] - 2025年1-6月累计销量120520台（+16.8%），其中国内65637台（+22.9%），出口54883台（+10.2%）[2] - 6月电动挖掘机销量27台，其中6吨以下11台，10-18.5吨级4台，18.5-28.5吨级12台[3] 2025年国内挖掘机月度销量波动 - 2月销量同比增幅最高达99.4%（11640台），1月（5405台）和5月（8392台）分别同比下降0.3%和1.48%[6] - 3月销量19517台（+28.5%），4月12547台（+16.4%），显示季度性增长特征[6] 2024年国内挖掘机市场表现 - 全年呈现"前低后高"趋势：2月同比降幅最大（-49.2%），1月（+57.7%）和12月（+22.1%）增幅显著[6] - 下半年销量稳定在6200-9300台区间，7月同比增长21.9%（6234台），9月同比增长21.5%（7610台）[6] 2023年行业低谷期数据 - 全年销量普遍同比下降30-60%：1月降幅58.5%（3437台），3月降幅47.7%（13899台）[9] - 11月出现48%同比降幅（7484台），12月逆势增长24%（7625台）[9] 2021-2022年市场对比 - 2021年呈现"高基数"特征：1月销量1.96万台（+97.2%），2月24562台（+255.5%）[12] - 2022年大幅下滑：3月销量26556台（-63.6%），4月16032台（-61.0%），全年降幅普遍超40%[9] 行业动态与趋势 - 工程机械行业复苏迹象显现，2025年出口持续增长（1-6月出口+10.2%）[2][13] - 新能源化趋势加速，电动挖掘机产品线逐步完善[3][16] - 政策面推动"国四"标准切换，行业进入技术升级周期[13]

2025年6月工程机械行业数据 - 2025年6月工程机械主要产品月平均工作时长为77.2小时，同比下降9.11%，环比下降8.56% [1] - 各产品工作时长：挖掘机64.2小时、装载机92.7小时、汽车起重机109小时、履带起重机86.6小时、塔式起重机47.7小时、压路机35.1小时、摊铺机44.7小时、旋挖钻机61.3小时、非公路矿用自卸车142小时、混凝土泵车42.7小时、搅拌车64.7小时、叉车92.7小时 [1] - 2025年6月工程机械主要产品月开工率为56.9%，同比下降7.55个百分点，环比下降2.65个百分点 [1] - 各产品开工率：挖掘机58.2%、装载机59.5%、汽车起重机73.3%、履带起重机58.7%、塔式起重机39.5%、压路机45.7%、摊铺机57.1%、旋挖钻机45%、非公路矿用自卸车47.4%、混凝土泵车37.7%、搅拌车34.7%、叉车53.4% [1] 2025年工程机械行业历史数据 - 2025年5月工程机械主要产品月平均工作时长为84.5小时，同比下降3.86% [6] - 2025年4月工程机械主要产品月平均工作时长为90.1小时，同比增长3.20% [6] - 2025年3月工程机械主要产品月平均工作时长为90.1小时，同比增长6.53% [6] - 2025年2月工程机械主要产品月平均工作时长为46.4小时，同比增长70.3% [6] - 2025年1月工程机械主要产品月平均工作时长为74.6小时，同比增长3.61% [6] 2024年工程机械行业历史数据 - 2024年12月工程机械主要产品月平均工作时长为93.9小时，环比下降2.91% [6] - 2024年10月工程机械主要产品月平均工作时长为88.9小时，环比下降1.24% [6] - 2024年9月工程机械主要产品月平均工作时长为90小时，环比增长3.99% [6] 行业热点 - 工程机械行业复苏或已在路上，2025年2月工作时长同比大幅增长70.3% [6] - 工程机械行业于2024年12月1日起开启"国四"时代 [7] - 挖掘机行业内销连续下滑13个月，但2024年出口大涨超7成 [7] - 2025年2月开工率改善，行业预期回暖 [7][9] - 卡特彼勒正接近周期性转折点，评级下调至"中性" [8] 下游需求 - 小松作业小时数数据涵盖2023年至2025年 [9] - 央视挖掘机指数数据涵盖2023年至2025年 [9] 专家视点 - 苏子孟会长分析工程机械行业发展形势与当前主要工作 [10] - 全国人大代表单增海建议支持工程机械和商用车新能源化 [10]

新品种"晋芝837"的突破性意义 - 新品种"晋芝837"是山西省第一个宜机收的芝麻品种，实现了从种到收全程机械化 [1] - 该品种抗裂蒴、抗落粒，解决了芝麻底部蒴果一熟就落的历史难题，收芝麻可以像收小麦一样颗粒归仓 [1] - 2023年起山西芝麻种植进入快速发展时期，该品种与山西地域特性匹配度高 [1] 芝麻种植的经济效益 - 2023年试种20亩"豫芝ND837"亩产183.2公斤，亩收入2564.8元，纯收入2244.8元，超过玉米收益 [2] - 芮城县岩兴种植专业合作社2023年种植900亩宜机收芝麻，实现每亩95公斤高产 [3] - 芝麻-小麦轮作模式可连续种植2-3年，产量保持较高水平，同时减少病虫害风险 [3] 芝麻产业现状与挑战 - 中国芝麻单产水平100公斤/亩，世界平均30公斤/亩，但种植面积仅列全球第五 [5] - 山西芝麻种植面积目前约10万亩，只能满足省内加工产能需求的20%，原料缺口达80%以上 [5] - 传统芝麻种植落粒损失高达35%以上，机械收割困难 [6] 技术创新与机械化突破 - 2012年创制出抗落粒芝麻突变体，实现"从0到1"的突破 [6] - 抗落粒宜机收新品种使芝麻成为我国第8种全程机械化收割的农作物 [6] - 联合收割机每亩仅用6分钟完成收割，机收损失率低于5%，籽粒含杂率低于1% [6] 推广与培训成效 - 2025年在多地开展500人次芝麻全程机械化生产技术培训 [8] - 通过网络开展200人次全省旱地麦后复播芝麻种植技术培训 [8] - 建立种植户微信群提供实时技术指导，组织现场观摩活动 [10] 规模化种植进展 - 运城市垣曲县晨华农机服务专业合作社2025年规模化种植达600亩 [9] - 新绛县种植大户朱建建种植400亩，芮城县出现千亩规模化种植 [9] - 芝麻适宜林下间作，与黄芩、柴胡、党参等套种实现立体化种植 [8]