最近几周，科技板块震荡波动。这些高弹性板块今年以来持续上涨，股价冲高后回落是市场规律； 另一方面，接近年底，资金倾向止盈防御。 相比之下，资金对于红利资产的偏好度逐渐企稳。因为在市场主线不明朗的环境里，红利类资产的 防御属性更高，比如现金流ETF（159399），布局于自由现金流率高的个股，具有大市值、低估值、高 股息率等特点，可每月评估分红，近期持续有资金在流入，10日资金净买入超6.5亿元。 目前，现金流ETF（159399）已经连续9次分红了。在市场震荡主线不明的情况下，这时候能抓住 一只月月评估分红的现金流产品，对于投资者来说无疑是很好的情绪价值。毕竟如果每个月都有一笔现 金流，感觉还是很不错的。 现金流充足，长期业绩好 现金流ETF（159399）跟踪的是富时现金流指数，优选"现金流充足"的成分股，剔除金融和房地产 行业，共含有50只成分股，可以说是"优选现金流龙头"。 风格暴露上，富时中国A股自由现金流聚焦指数在价值、规模、低波动因子上暴露更多，大市值风 格凸显。1000亿以上的股票加权占比约70%。大市值权重占比较高，高于同类的国证自由现金流指数、 中证全指自由现金流指数，同时也高于红利指数。 ...

指数表现 - 国证自由现金流指数11月28日触底反弹，上涨约0.45% [1] - 成分股秦安股份、常宝股份、太龙股份等领涨 [1] ETF资金流向 - 自由现金流ETF（159201）连续14个交易日资金净流入，合计流入金额达18.75亿元 [1] - 该ETF最新规模为72.02亿元，创成立以来新高 [1] 市场观点 - A股市场近期调整为投资者提供了调仓布局机会，长期上行趋势未改变 [1] - 稳健回报导向的绝对收益资金持续入市，市场内在稳定性增强 [1] - 当前风险释放为增配中国权益资产、布局2026年提供了契机 [1] ETF产品特征 - 自由现金流ETF（159201）及其联接基金紧密跟踪国证自由现金流指数 [1] - 指数成分股经过流动性、行业、ROE稳定性筛选，选取自由现金流为正且占比高的股票 [1] - 指数质地高，抗风险能力强，适合作为底仓配置，满足长线投资需求 [1] - 基金管理费年费率为0.15%，托管费年费率为0.05%，均为市场最低费率水平 [1]

指数及成分股表现 - 中证全指自由现金流指数成分股涨跌互现，其中锦泓集团领涨2.08%，白银有色上涨1.90%，中远海特上涨1.76%，孚日股份领跌 [1] - 跟踪该指数的自由现金流ETF基金最新报价为1.18元，多空胶着 [1] ETF基金流动性 - 自由现金流ETF基金盘中换手率为0.73%，成交金额为633.90万元 [1] - 截至11月27日，该基金近1周日均成交金额达3290.61万元 [1] ETF基金规模与份额 - 自由现金流ETF基金最新规模达8.73亿元，创成立以来新高 [1] - 该基金最新份额达7.42亿份，同样创成立以来新高 [2] 资金流向 - 自由现金流ETF基金近3天获得连续资金净流入，合计净流入3.52亿元，日均净流入达1.17亿元 [2] - 最高单日获得2.96亿元净流入 [2] 基金产品信息 - 自由现金流ETF基金管理费率为0.50%，托管费率为0.10% [3] - 基金紧密跟踪中证全指自由现金流指数，该指数选取100只自由现金流率较高的上市公司证券作为样本 [3] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股合计占比56.53%，包括中国海油、美的集团、格力电器等 [3] - 基金场外联接代码为平安中证全指自由现金流ETF联接A（024887）和联接C（024888） [3]

公司2025年第三季度业绩表现 - 第三季度调整后每股收益为3.70美元，超出市场预期11.1%，同比增长26.3% [2] - 第三季度净营业收入为53亿美元，同比增长3.2%，超出市场预期1% [2] - 第三季度调整后净收入为3.28亿美元，同比增长16.3% [4] - 第三季度调整后EBITDA为11亿美元，同比增长12.4%，超出公司内部10亿美元的预期 [4] 公司业务部门表现 - 医院运营与服务部门净营业收入为40亿美元，同比增长0.7%，同院患者服务收入增长7.5% [6] - 医院运营与服务部门调整后EBITDA为6.07亿美元，同比增长12.6%，EBITDA利润率为15.1%，提升160个基点 [7] - 门诊护理部门净营业收入为13亿美元，同比增长11.9% [8] - 门诊护理部门调整后EBITDA为4.92亿美元，同比增长12.1%，EBITDA利润率为38.6%，提升10个基点 [9] 公司财务状况与资本运作 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为30亿美元，较2024年底下降1.5% [10] - 2025年前九个月经营活动产生的净现金为28亿美元，同比增长18.1% [11] - 2025年前九个月自由现金流为22亿美元，同比增长21.7% [11] - 第三季度回购了价值9300万美元的普通股，剩余回购授权约为17亿美元 [12] 公司2025年业绩展望更新 - 将全年净营业收入指引上调至211.5-213.5亿美元，中值较2024年增长2.8% [13] - 将全年调整后EBITDA指引上调至44.7-45.7亿美元，中值较2024年增长13% [15] - 将全年调整后每股收益指引上调至15.93-16.26美元，中值较2024年增长35.5% [16] - 预计全年自由现金流为22.75-25.25亿美元，资本性支出预计为8.75-9.75亿美元 [17] 行业比较与市场表现 - 过去一个月公司股价上涨约4%，表现优于标普500指数 [1] - 同行业公司Universal Health Services同期股价上涨8.4%，其最近季度收入为45亿美元，同比增长13.4% [22] - Universal Health Services当季每股收益为5.69美元，去年同期为3.71美元 [22]

分析师首次覆盖与评级 - William Blair分析师Neal Dingmann首次覆盖阿帕奇石油(APAUS)、Coterra Energy(CTRAUS)和Ovintiv(OVVUS)，并给予全部三家公司“跑赢大盘”评级 [1] 阿帕奇石油(APAUS)投资价值 - 尽管阿帕奇石油在二叠纪盆地的资产质量曾受部分投资者质疑，但其资产规模结合其他多个大型运营区域构成了独特的投资价值 [1] - 埃及天然气区块因先前未充分开发及定价结构显著改善，具备显著增长潜力 [1] - 苏里南地区预计可采资源丰富，钻探作业预计于明年末启动 [1] - 预测阿帕奇石油在2026年将产生近14亿美元自由现金流，2027年将进一步增至17亿美元 [1] Coterra Energy(CTRAUS)运营与现金流 - 公司通过Windham Row项目持续展现其在特拉华盆地的运营效率，该项目涵盖六个钻井间距单元共73口总井数 [2] - 拥有28口总井数的Barba Row项目和48口总井数的Bowler Row项目也即将投产 [2] - 在假设油气价格于2026年保持相对平稳、2027年有所上涨的前提下，预测该公司2026年将产生约29亿美元自由现金流，2027年将增至39亿美元 [2] Ovintiv(OVVUS)资产组合与财务状况 - 公司已构建起以二叠纪盆地和Montney地层为核心的优质资产组合 [2] - 在通过内部增长与外部并购提升产量和储量的同时，公司始终注重优化资产负债表，若其中陆区块资产顺利出售，其净负债有望降至40亿美元以下 [2] - 预计该公司2026年将产生17亿美元自由现金流，2027年将增至24亿美元 [2]

指数与ETF表现 - 11月27日A股主要指数走强，国证自由现金流指数震荡上行涨超0.5%，成分股太龙股份、安孚科技、秦安股份等领涨 [1] - 自由现金流ETF（159201）近14天获得连续资金净流入，合计吸金17.78亿元，最新规模达71.05亿元，创成立以来新高 [1] - 该ETF基金管理费年费率为0.15%，托管费年费率为0.05%，均为市场最低费率水平 [1] 市场前景分析 - 短期内沪指在4000点附近震荡消化多时，指数层面下探空间相对有限，但在地缘扰动下资金行为可能持续谨慎，市场波动加大 [1] - 中期在全球科技投资热情不减、反内卷政策持续推进、居民储蓄入市等因素支撑下，本轮慢涨行情根基未动摇，A股指数仍存在走强基础 [1] 指数与产品特征 - 自由现金流ETF（159201）及其联接基金紧密跟踪国证自由现金流指数，经流动性、行业、ROE稳定性筛选后选取自由现金流为正且占比高的股票 [1] - 指数质地高，抗风险能力强，适合底仓配置，满足长线投资配置需求 [1]

指数及ETF表现 - 截至2025年11月27日10:10，国证自由现金流指数上涨0.45% [1] - 指数成分股秦安股份上涨6.39%，安孚科技上涨6.07%，太龙股份上涨6.02%，云铝股份上涨4.05%，亚翔集成上涨3.72% [1] - 自由现金流ETF(159201)上涨0.26%，最新价报1.17元，冲击3连涨 [1] - 自由现金流ETF近6月净值上涨17.28% [2] - 截至2025年11月26日，自由现金流ETF近6个月超越基准年化收益为8.67% [2] 资金流动性与规模 - 截至11月26日，自由现金流ETF近1月日均成交4.39亿元 [1] - 自由现金流ETF近14天获得连续资金净流入，合计17.78亿元，日均净流入达1.27亿元，最高单日净流入2.53亿元 [1] - 自由现金流ETF最新份额达61.26亿份，创成立以来新高 [1] - 自由现金流ETF最新规模达71.05亿元，创成立以来新高 [1] - 杠杆资金持续布局，自由现金流ETF本月以来融资净买额达459.49万元，最新融资余额达1.73亿元 [1] 历史收益特征 - 自由现金流ETF自成立以来，最高单月回报为7.00% [2] - 最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为22.69% [2] - 涨跌月数比为7/1，上涨月份平均收益率为3.20% [2] - 月盈利百分比为87.50%，月盈利概率为81.77% [2] - 历史持有6个月盈利概率为100.00% [2] 指数构成与费率 - 自由现金流ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，为最低费率一档 [2] - 截至2025年10月31日，国证自由现金流指数前十大权重股合计占比54.79% [2] - 前两大权重股为中国海油（权重9.87%）和上汽集团（权重8.71%） [2] - 前十大权重股包括五粮液、格力电器、洛阳钼业、中国铝业、陕西煤业、上海电气、正泰电器和厦门国贸 [2]

投资者关注点 - 投资者关注甲骨文数据中心租赁义务 对未来成本压力存疑 [1] 分析师观点 - 分析师承认相关租赁承诺规模 但强调公司在租赁管理方面仍保持灵活性 [1] - 据估算 即使公司承担约半数相关成本 仍能支撑每股收益接近15美元 [1] - 据估算 自由现金流可维持在约260亿美元 [1]

市场整体表现 - A股市场集体上行，CPO、光通信、电子元器件等热门科技板块涨幅居前[1] - 价值风格横盘震荡，国证成长100指数上涨3%，国证价值100指数和国证自由现金流指数均上涨0.1%[1] - 价值ETF（159263）和自由现金流ETF易方达（159222）盘中获资金加仓[1] 自由现金流投资逻辑 - 2018年中国进入工业化成熟期后，投资者对自由现金流的关注度明显提升，自由现金流改善的行业超额收益显著增强[1] - 当前“反内卷”政策驱动制造业资本开支收缩，带来自由现金流“被动改善”[1] - 美联储降息推动跨境资本回流，有望进一步修复制造和消费行业的EBIT，实现自由现金流“主动改善”[1]

黄金市场表现与驱动因素 - 现货黄金价格突破4160美元 [1] - 黄金ETF华夏当日上涨0.33%，年内累计涨幅扩大至53% [1] - 黄金ETF华夏近期连续19日获资金净申购，同期净流入资金32.48亿元 [1] - 地缘政治紧张、降息周期开启、去美元化及央行持续购金共同支撑金价 [2] - 美联储官员释放鸽派信号，市场对12月降息概率预期走高至80% [2] 自由现金流ETF市场表现与驱动因素 - 自由现金流ETF当日上涨0.26%，盘中获资金净申购1800万份 [1] - 自由现金流ETF自10月14日起获资金持续净流入，合计净流入26亿元，近期连续13日获资金净申购 [1] - 年末资金偏向追求稳定性及锁定年度收益，该ETF跟踪的指数覆盖有色金属、汽车、石油石化、电力设备等板块，属于低拥挤度价值领域且能受益于政策催化的景气改善 [2] - 自由现金流ETF最新规模为70.26亿元，居同标的ETF第一，权重股包含中国海油、上汽集团、陕西煤业、格力电器等 [3] 产品特征与优势 - 自由现金流ETF综合费率为0.2%，属全市场最低费率一档 [3] - 黄金ETF华夏锚定实物黄金，底层资产为上海黄金交易所的黄金现货合约，直接反映黄金价格波动，支持T+0交易 [3]