行业人才供需概况 - 2025年三季度人工智能行业招聘职位数同比增长11%，求职人数同比增长23% [3] - 2025年前三季度人工智能行业招聘职位数同比增长3%，求职人数同比增长39% [3] - 行业呈现人才供需双增态势 [3] 核心岗位需求增长 - 算法工程师招聘职位数前三季度同比增长80% [3] - 人工智能工程师（以算法工程师为主）前三季度招聘同比增速为26% [3] - AI产品经理需求增长最为显著，前三季度增速达178% [3] - 数据标注/AI训练师需求同比增长11% [3] 企业招聘规模分布 - 100-299人企业招聘占比31%，20-99人企业占比41%，20人以下企业占比13% [4] - 中小微企业合计招聘占比超过80%，构成行业招聘主力军 [4] - 低代码平台与开源框架普及降低了技术门槛，使小而专的团队能快速研发 [4] - AI市场机会向细分场景分散，为中小微企业开辟独特发展空间 [4] 人才需求渗透与产业带动 - 全平台人工智能工程师（以算法工程师为主）招聘职位数同比增长13%，其中算法工程师招聘同比增长54% [4] - 全平台数据标注/AI训练师同比增速29%，AI产品经理同比增速144% [4] - AI技术带动信息技术产业恢复，前端开发、测试工程师、运维工程师招聘需求分别同比增长39%、36%和11% [4] 岗位竞争情况 - AI产品经理竞争指数为68.1，即平均一个职位收到68次投递，高于全行业指数50.0 [5][6] - 人工智能工程师岗位竞争指数为47.3，略低于全平台指数，反映较高专业技术壁垒 [6] - 数据标注/AI训练师岗位竞争指数为43.5，竞争程度相对较低 [6]

公司产品动态 - 万兴科技旗下产品万兴图示V15桌面端焕新上线，聚焦AI绘图、智能悬浮球交互、模板资源与绘图能力等创新迭代 [1] - 产品通过"图示+AI"深度融合，旨在让文本可视化、信息更直观，加速打造以AI能力与模板驱动的通用办公绘图软件 [1] - 万兴图示V15是公司"全链路办公提效解决方案"的重要布局之一，率先在业界完成AI图示图表与办公应用的深度融合 [1] 公司战略与业务 - 公司持续加码绘图创意及智能办公场景效率提升，助推国产图示应用迈入智能化时代 [1] - 万兴科技深耕数字创意软件领域，业务覆盖200多个国家和地区，旗下拥有万兴喵影、万兴图示、万兴脑图等明星产品 [1] - 公司未来将持续探索更多智能办公场景，为用户提供更高效、更便捷、更专业的图表创作体验与可视化解决方案 [1] 行业趋势 - AIGC正加速融入办公场景，智能化重塑绘图与可视化的创新路径 [1]

行业营销趋势 - 当前营销环境已从单一广告投放进入情感竞争阶段，消费者特别是年轻群体对生硬品牌说教免疫，转而追求与自身情感需求共振的内容体验 [1] - 品牌需与用户建立情感共生关系，使品牌内容能精准捕捉并回应用户情绪波动与心理诉求，成为用户生活场景的一部分 [1] - 成功的营销关键在于让用户情感需求与产品价值深度协同，而非仅追逐热点，需锚定用户真实的情感坐标系以实现长期竞争力 [8][9] 公司内容营销策略 - 公司围绕用户生活场景与情感需求，构建了微综、短剧、AIGC和音乐节等多维度内容矩阵，精准触达年轻圈层 [3][5][6] - 通过美食微综《宫厨尚食》以宫廷厨房文化为切入点，将新中式时尚健康生活方式理念及产品自然融入剧情，实现品牌文化与传统文化的双向赋能 [3] - 积极布局短剧营销，推出《贵妃双魂契约》等作品，以年轻人喜爱的题材围绕新中式时尚健康等主题创作，实现内容即营销的效果 [5] - 利用AIGC技术推出短剧《灶火纪：2079的文明回声》，融合国潮、AI应用和厨电产品，提升品牌年轻化形象和市场影响力 [5] - 打造华帝之夜音乐节IP，通过时尚、年轻、音乐元素打破与消费者的隔阂，让用户成为生活场景的参与者 [6] 产品与情感协同 - 公司打破营销与产品割裂的逻辑，在情感侧成为年轻人的情绪盟友，通过微综的文化治愈感、音乐节的情绪释放和AIGC的趣味性精准匹配年轻人的情绪补给偏好 [8] - 在产品设计端秉持好用、好看、好清洁的核心标准，直接针对年轻人怕麻烦、求便捷的生活痛点，摆脱传统厨电厚重刻板的形象标签 [9] - 情感与产品双落地的策略有助于深化与年轻人的情感共生，使厨电潮牌形象转化为长期认知，成为年轻人的情感和价值首选 [9]

行业市场规模与增长 - 2025年漫剧行业市场规模预计年内突破200亿元，产业爆发趋势确定 [1] - 2025年4-7月，漫剧供给量、播放量及点赞量分别以83%、92%、105%的月度复合增长率持续增长 [1] - 近半年累计上线作品达3000部，环比增长高达603% [1] 行业驱动因素 - 字节、快手、B站、百度、优爱腾等大厂在2025年纷纷推出AI漫剧支持政策，提高创作者收益分成 [1][2] - AI视频模型技术迭代推动AIGC内容降本提效，产能供给提升，形成收入-成本剪刀差 [1][2] - 未来AI漫剧将成为漫剧主流 [2] 产业链与商业模式 - 漫剧产业已形成IP储备—改编制作—商业化运营投放的完整产业链价值链条 [2] - 盈利模式类似短剧，核心为投流利润大于内容成本，目前漫剧全域经营投流ROI可达1.8倍 [2] - 漫剧内容以漫画、网文、短剧改编为主，未来原创内容占比有望提升，形成IP效应 [2] 内容题材与用户群体 - 目前漫剧题材以男频为主，内容占比超90% [2] - 受众以男性及泛二次元年轻群体为主 [2] - 未来玄幻、奇幻、科幻及女频类漫剧内容供给有望提升，内容类型及受众群体将持续拓圈 [2] 潜在受益公司 - 具有漫画、网文、动画等内容优势的相关公司包括：荣信文化、阅文集团、中文在线、欢瑞世纪、掌阅科技、中信出版 [3] - 具有AI技术布局和平台优势的相关公司包括：快手、哔哩哔哩、芒果超媒、华智数媒、捷成股份 [3]

投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [1] 核心观点 - 公司业绩已现回暖趋势，看好其综艺剧集的长期成长性 [4] - 微短剧战略深化，头部综艺有望驱动业绩继续回暖 [1] - 基于公司前三季度业绩及内容成本的持续投入和广告主整体投放情况，下调2025-2027年盈利预测，但维持买入评级 [4] 公司基本数据 - 当前股价为28.88元，一年最高最低价分别为36.42元和20.94元 [1] - 总市值为540.26亿元，流通市值为295.07亿元 [1] - 总股本为18.71亿股，流通股本为10.22亿股 [1] - 近3个月换手率为163.74% [1] 近期财务表现 - 2025年Q1-Q3公司实现营收90.6亿元，同比下降11.8%，主要系电商业务营收下降所致 [4] - 2025年Q1-Q3归母净利润为10.2亿元，同比下降29.7%，主要系持续加大内容、研发投入致互联网视频业务成本上升 [4] - 其中Q3单季营收31.0亿元，同比下降6.6%，归母净利润2.5亿元，同比下降33.5% [4] - 公司保持良性的经营性现金流，Q1-Q3经营性现金流量净额6.7亿元，同比大幅增长307% [5] - 9月末资金储备超130亿元，为后续持续加大内容、技术和新业务布局提供坚实支撑 [5] 业务亮点与增长动力 - 芒果TV用户月活均值同比增长11%（QM数据），Q3广告收入实现同比增长 [5] - 2025年10月，芒果TV启动"AIGC微短剧创作者生态计划"，将提供百部微短剧剧本、漫剧版权IP、AI工具及资金流量扶持，有望扩大优质内容供给并带动会员业务收入增长 [6] - 公司重启全民选秀音综《声鸣远扬2025》，覆盖三大唱法，构建广泛人才选拔网络，自预选赛启动以来热度持续攀升，将于10月28日在八大平台协同传播，有望驱动广告主增加投放，为公司业绩贡献可观增量 [6] - 8月出台的《进一步丰富电视大屏内容，促进广电视听内容供给的若干举措》放宽影视制作监管限制，或为公司主业注入增长动能 [5] 财务预测与估值 - 预测2025-2027年营收分别为140亿元、151亿元、160亿元（前值分别为142亿元、160亿元、170亿元） [4] - 预测2025-2027年归母净利润分别为15.3亿元、18.6亿元、21.3亿元（前值分别为17.8亿元、21.8亿元、24.4亿元） [4] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为35.4倍、29.1倍、25.4倍 [4] - 预测2025-2027年毛利率分别为28.6%、28.7%、29.6% [8] - 预测2025-2027年净利率分别为10.9%、12.3%、13.3% [8] - 预测2025-2027年EPS（摊薄）分别为0.82元、0.99元、1.14元 [8]

光模块及CPO板块市场表现 - 2025年10月27日早盘，光模块CPO板块涨幅持续扩大，新易盛盘中暴涨11%再创历史新高，中际旭创涨超2.5%续刷历史新高，天孚通信涨超4% [1] - 光模块含量超51%的创业板人工智能ETF（159363）盘中涨超4%再创新高，成交额放量超5亿元，其标的指数上周已累计上涨近14% [1] - 截至2025年10月27日收盘，创业板人工智能ETF（159363）报收0.915元，当日涨幅为3.51% [2] 政策与行业趋势 - 高层会议明确国家将持续加大力度支持如具身智能、第六代移动通信、人工智能等新兴产业 [2] - 在AI方面，政策将加强聚力开发新的模型算法、高端算力芯片，夯实算力基础设施根基，加速AI落地赋能千行百业 [2] - AIGC、具身智能等新兴产业上下游生态有望加速成熟，持续看好光模块、液冷、国产算力的全面提速 [2] 市场需求与业绩展望 - 海外巨头资本开支加速释放，以字节跳动、阿里巴巴、腾讯等为代表的国内AI巨头进入AI算力和AI应用大规模投入期 [3] - 2023年第三季度海外800G光模块需求预计仍延续快速增长，中际旭创、新易盛等头部厂商业绩有望延续同比高增态势 [3] - 随着1.6T光模块有望进一步起量，看好相关光模块、光引擎等环节厂商业绩兑现 [3] 相关投资产品概况 - 创业板人工智能ETF（159363）是全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF，其标的指数重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量超51% [3] - 从赛道分布看，该ETF逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用 [3] - 截至2025年10月23日，创业板人工智能ETF（159363）最新规模超35亿元，近1个月日均成交额超8亿元，其规模与交投在跟踪同一指数的7只ETF中均高居第一 [3]

公司动态与产品展示 - 公司受邀出席2025光创大会，展示万兴天幕AI与万兴喵影等AIGC数字创意应用 [1] - 公司在大会期间打造沉浸式互动展位，吸引广泛关注，观众可现场下载注册万兴天幕AI App并领取AI创作积分 [5] - 公司近期发起“全民AI艺术创作大赛”，已累计征集400+参赛作品，并携首轮胜出的20件AI艺术佳作登展第十七届国际大学生暨青年艺术博览会 [5][8] 公司战略与市场观点 - 公司市场总监指出AIGC价值在于成为创意的“放大器”与“平权器”，提升专业创作者效率并降低普通人创作门槛 [3] - 公司认为AIGC竞争上半场关注“能不能生成”，下半场比拼“生成之后能不能用”，其万兴天幕AI凭借一体化解决方案、精准响应需求及向“主动协助”进化三大优势破局 [3] - 公司展望未来3-5年AIGC在影像领域将聚焦品牌视觉内容的实时、个性化生成及规模化运营，创作者将转型为“创意策略师”与“AI制片人” [4] 公司技术研发与业务进展 - 公司持续加码AIGC布局，今年6月推出万兴天幕音视频多媒体大模型2.0，并在专业级运镜、立体音效生成等指标上表现优异 [9] - 公司已推出万兴天幕创作广场、万兴天幕AI App等大模型原生应用矩阵，首月单条视频生成成本低至0.25元 [9] - 公司已打造系列AIGC赋能文创标杆案例，包括联合深圳广电、湖北卫视、湖南卫视等制作AI宣传片及创意短片 [9] 行业趋势与公司地位 - AI正深度融入文化产业，驱动产业从“人力密集”转向“智能创作”，数据显示AIGC参与的文创营收有望在2025年突破1000亿元 [9] - 公司是中国数字创意软件领域产品覆盖面广、营收体量大、全球化程度高的A股上市公司，业务覆盖200多个国家和地区，累计活跃用户突破20亿 [10] - 公司在AI领域深度布局，以高薪全球引才，2026届应届生平均年薪可达50万元，研发人才首年年薪最高可达百万元 [10]

黑灰产对AI算力的规模化窃取 - AI应用为拉新用户派发的“算力礼包”正成为黑灰产规模化窃取的目标，侵蚀行业根基 [1] - 在淘宝、拼多多、闲鱼等平台，存在明码标价的“黑市算力”，例如“可灵AI2200灵感值、27元”、“即梦AI无限积分无限生成，1.08元”、“海螺AI新号，19.8元5000积分” [1] - 黑产价格与官方定价形成尖锐对比，以文生视频应用“可灵”为例，用户官方购买黑金会员916元获得26000灵感值，而黑产渠道仅需319元，约为官方价格的三分之一 [1] 黑灰产的技术手段与产业链 - 针对不同AI产品，黑产采用多样化技术手段绕过平台监控，例如贩售“Cookie资料”用于“可灵AI”，利用国际版邮箱注册机制批量注册“即梦AI”，以及提供“手机号+验证码”一站式服务破解“海螺AI”的实名认证 [3] - 黑灰产已形成完善分工的规模化产业链，上游由“接码平台”、“猫池/卡池”及“跑马群”提供认证资源，中游是使用“设备农场”和群控软件的工作室批量注册养号，下游在闲鱼等平台完成销售 [4] AI行业面临的算力成本与财务压力 - AI训练和推理消耗巨量算力，推理成本中算力占比高达95%，人力占3%，数据占2% [6] - ChatGPT的推理开销为每天70万美元，DeepSeek V3推理开销约为每天8.7万美元 [7] - 许多AIGC应用仍处于烧钱亏损状态，例如Stability AI去年2月收入为540万美元，成本为800万美元，全球498只AI独角兽中大部分未实现正向现金流 [7] 黑产窃取对AI公司的具体影响 - 黑产严重侵蚀公司商业化路径，例如“海螺AI”官方尊享会员1399元/月获20000贝壳，而黑产渠道相同贝壳数仅需79.2元，不到官方渠道的6% [7] - 黑产牟利成本极低，批量注册脚本基本无成本，即便需要人脸识别也仅需两到五元 [10] - 海量黑产账号挤占计算队列，消耗公司按秒计费的GPU云服务成本，导致真实用户排队时间延长，体验下降 [10] - 黑产创造的虚假账号导致用户数据严重失真，影响产品长期运营，例如为完成“邀请20人”裂变任务需批量创建21个账号 [10] AI公司的风控应对与行业困境 - 国际领先公司如Midjourney早在2023年停止免费试用以遏制滥用行为，百度发布文心一言后严禁测试账号转让与贩卖，并从法律层面构筑防线 [12] - 平台风控力度加大使黑产利润受压，例如有商家称每个号利润被压到只剩几块钱，面临封IP、封账号等风控措施 [13] - 行业普遍困境在于绝大多数初创公司将研发精力倾注于产品体验和功能迭代，风控被迫边缘化，专门组建团队对抗黑产消耗过多精力且效果存疑 [13] - 更深层矛盾在于对用户增长数字的焦虑，一些平台可能对“虚假但好看”的用户数据采取选择性放任态度 [13]

涉及的行业与公司 * 纪要涉及的公司是**道通科技** [1] * 行业涉及汽车后市场的**智能诊断与维修**、**胎压监测系统（TPMS）** 以及**新能源充电桩**领域 [2][5][6] 核心财务表现 * 公司2025年前三季度实现营业收入**35亿元**，同比增长**25%**；扣非归母净利润**7.2亿元**，同比增长**62%** [2][3] * 第三季度单季营业收入达**12亿元**，同比增长**20%**；归母净利润**2.5亿元**，同比增长**63%** [3] * 公司前三季度毛利率维持在**55%** 以上 [2][7] * 期间费用率同比降低**3.14**个百分点 [3] 分业务板块表现 **维修智能终端与AI诊断业务** * 维修智能终端业务收入**22.75亿元**，同比增长**21%** [2][3][5] * TPMS系列产品高速增长，前三季度同比增长约**48%** [2][3] * TBME产品受益于全球替换需求政策红利，保持高速增长 [2][5] * 全球汽车保有量超**14亿辆**，欧美车龄超7年车辆占比达**60%**，TPMS替换需求持续释放，预计2025年全球市场规模超**50亿美元** [5] * 道通科技的胎压监测传感器和诊断工具在北美市场产品性能、价格竞争力、品牌认可度等方面均位列第一 [5] **AI加充电业务** * 前三季度充电桩业务收入**8.2亿元**，同比增长**40%**（按发货口径增速更高）[2][6][10] * 该业务在2025年第二季度和第三季度连续两个季度实现利润为正 [3] * 直流桩增速达**40%**，苏州地区同比增长**38%** [10] * 能源板块毛利率改善明显，同比提升约**2.2**个百分点，其中交流桩毛利率同比提升**5.1%**，直流桩提升**2.1%** [2][7][10] * 公司在德国柏林发布新一代智能充电网络，并推出搭载自研液冷功率模块的全液冷超充新品 [6] **软件及相关服务** * 前三季度软件及相关领域收入**4.6亿元**，同比增长**24%**以上 [2][8] * 长期订单同比增长超过**50%** [2][8][24] * 客户倾向于选择长期付费订单，一年以上到期的软件与服务收入比例显著上升 [16] 市场布局与战略规划 **全球市场分布** * 充电桩业务在北美市场收入占比约**45%**（约**4亿元**），欧洲市场收入占比约**38%**（约**3亿多元**）[4][17] * 销售渠道已覆盖全球**80多个**国家和地区 [13] **未来市场拓展** * 公司计划于**2026年**推出符合国内国标的充电桩产品，进军国内市场，专注于高端客户群体 [4][19] * 未来几年充电桩业务复合增速预计在**40%至50%**左右，毛利率也将进一步提升 [4][12] * 美国和加拿大市场空间预计约**172亿**人民币，欧洲约**200亿**人民币 [13] **产能与供应链布局** * 北美市场供应主要依赖越南工厂，并通过美国北卡罗来纳州工厂发货以满足当地要求及获取补贴 [18] * 计划于2025年10月中旬启动墨西哥工厂，优先搬迁TPMS产线，打造北美本地生产生态闭环 [18] * 考虑未来在欧洲建立新工厂 [18] 技术创新与研发进展 **AI技术应用** * 深化AI多模态语音大模型和AI Agents应用，通过AI Agent服务实现持续收费模式 [2][8] * 在维修平板电脑中搭载维修大模型，新机型Ultra S2定价较之前主力机型贵**10%**左右，带动维修平板增速达**10%至15%** [13] * 在充电业务多个关键环节部署AI Agent能力，构建智能化服务体系 [6] **自研核心部件** * 自研充电模块（液冷模块于6月发布，风冷模块于9月发布）已应用于新品 [11] * 计划从2025年第四季度到2026年逐步完成模块自供，预计完成后毛利率可提升约**5**个百分点 [11][21] * 研发团队关注与液冷充电模块技术同源的HVDC技术发展方向 [15] 其他重要进展与展望 **新业务孵化** * 空地一体巡检业务在2025年展望实现千万级别订单，正在交通、园区和能源场景试点 [22][23][26] **资本运作** * 公司计划港股上市，募集资金重点方向可能是海外研发投入，以深化国际化战略布局 [4][14] **风险应对** * 面对美国对越南维持**20%**的关税，公司通过提价传递成本，并利用安全库存和墨西哥供应链调整保障毛利增长 [26] * 综合诊断平板产品享受**0**关税，AI软件在线交付免除关税，为公司提供了安全垫 [26] **未来预期** * 全年维修业务增长预期上调至**20%**左右，充电业务预计全年收入**12-13亿元** [26] * 软件业务增速（约**30%**）预计将继续超过硬件业务，订单增速超过**50%** [24] * 充电云订单去年约**1,000多万**，今年预计实现翻倍以上增长 [25]

招聘活动概况 - 公司在武汉大学举办专场招聘会 属于“智汇潇湘 才聚湖南”系列活动的一部分 [1] - 招聘活动提出“校招生百万年薪”计划以吸引人才 在武汉站已收到简历近百份 [1] - 公司后续招聘行程包括11月1日前往南京 11月8日前往成都 [2] 人才引进策略 - 公司引才策略为“拿深圳同等高薪 住长沙宜居房子 干全球AI事业” 旨在吸引荆楚学子赴湘发展 [1] - 公司看重武汉高校学子在人工智能 软件开发等领域的专业积淀和创新思维 认为与AIGC赛道人才需求高度契合 [1] - 公司2026届全球校招开放产品 研发 营销 设计及职能五大类岗位 预计发放500个高含金量offer [2] 招聘成效与人才发展 - 此前在上海 北京 西安站的招聘中 公司已发出数百份offer 还有众多学子在走招聘流程有望近期入职 [1] - 部分校招生有望在三年内成长为公司骨干 [2] - 公司定位为毕业生提供一个风口上的发展平台 而不仅是一份工作 [1]