报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2601合约短期、中期、日内均呈偏弱运行态势，偏空因素主导，震荡偏弱 [1] - 受美国更新制裁名单影响，我国甲醇供应压力有望减轻，甲醇价格展开修复走势，但面临中期下行趋势压制，预计本周二国内甲醇期货2601合约维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] 价格涨跌幅度标准 - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨 [3] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4] 甲醇行情分析 - 因美国制裁使9艘承担伊朗甲醇对华运输任务船舶被列入SDN清单，进口预期扰动下国内甲醇供应压力减轻，价格修复 [5] - 上周四开始甲醇期货2601合约超跌反弹，下探2276元/吨后止跌企稳，本周延续反弹收复短期均线 [5] - 本周一夜盘甲醇期货2601合约略微收低0.26%至2329元/吨 [5]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-10-13甲醇早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 检修状况 甲醇2601： 1、基本面：国内甲醇市场区域表现。内地走跌明显，虽内蒙烯烃继续外采，但节后企业库存充裕下，供方让利出货。 且港口部分进口货源倒流内地，销区心态偏空。港口受制裁消息面带动，且期货尾盘上扬带动，港口现货小幅坚挺，基 差维持走强趋势。短期国内市场预期将窄幅调整；中性 2、基差：江苏甲醇现货价为2260元/吨，01合约基差-47，现货贴水期货；偏空 3、库存：截至2025年10月9日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为127.30万吨，较节前累库0.49万吨；沿海地区（江 苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源增加5.99万吨至9 ...

Morning session notice 联系方式：15000295386 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 【行情复盘】 | 周五夜盘甲醇主力合约期货价格上涨 | 19 | 元至 | 2314 | 元/吨，华东主流地区甲醇现货价 | | | | | | | | | | 格上涨 | 20 | 元至 | 2245 | 元/吨。持仓方面，多头持仓增加 | 4918 | 手至 | 61.76 | 万手，多头 | 持仓减少 | 200 | 手至 | 74.57 | 万手。 | | 【重要资讯】 | 1、供应方面，国内甲醇开工率 | 82.5%，环比+2.6%。海外甲醇开工率 | 68.4%，环比+7%。 | | | | | | | | | | | | 2、库存方面，中中国甲醇港口库存总量在 | 154.32 | 万吨，较上一期数据增加 | 5.10 | 万吨。其中，华东地区累库，库存 ...

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 假期期间甲醇现货价格走低，进口维持高位加上假期货运受阻，港口库存仍处高位，供给压力仍存；需求方面节前甲醇下游短期补库动力不足，难拉动甲醇价格上涨，传统下游旺季也即将过去，后续四季度仍关注供应端的驱动；短期甲醇价格或偏弱震荡，建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 甲醇期货及现货价格 - 甲醇期货价格方面，MA01从2328元/吨降至2290元/吨，跌幅1.63%；MA05从2362元/吨降至2346元/吨，跌幅0.68%；MA09从2329元/吨降至2320元/吨，跌幅0.39% [1] - 甲醇现货价格方面，太仓从2237.5元/吨降至2210元/吨，跌幅1.23%；山东从2340元/吨降至2330元/吨，跌幅0.43%；广东从2250元/吨降至2222.5元/吨，跌幅1.22%等 [1] 甲醇基差及上游成本 - 基差方面，太仓现货 - MA从 - 90.5元/吨变为 - 80元/吨，变化值10.5元/吨 [1] - 煤炭现货价格方面，鄂尔多斯Q5500从515元/吨降至512.5元/吨，跌幅0.49%；大同Q5500维持582.5元/吨不变；榆林Q6000从587.5元/吨降至585元/吨，跌幅0.43% [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特和重庆均维持不变，分别为3.21元/立方米和3.14元/立方米 [1] 甲醇利润情况 - 煤制甲醇利润从334.8元/吨降至324.8元/吨，跌幅2.99%；天然气制甲醇利润维持 - 422元/吨不变 [1] - MTO利润方面，西北MTO从 - 58元/吨降至 - 90.4元/吨，跌幅55.86%；华东MTO从 - 590.07元/吨降至 - 594.57元/吨，跌幅0.76% [1] - 甲醇下游利润方面，醋酸从574.42元/吨涨至579.92元/吨，涨幅0.96%；MTBE从444.64元/吨涨至466.6元/吨，涨幅4.94%等 [1] 重要资讯 - 国内期价：甲醇主力MA2601下跌，开2321元/吨，收2290元/吨，跌50元/吨，成交545698手，持仓999972，放量增仓 [1] - 国外资讯：中东某国家随着2套总体330万吨甲醇装置重启恢复，目前甲醇装置均运行中，仅有少数装置运行负荷偏低，日产量逐步提升中，整体装港量在24.3万吨附近，相比上月同期缩减 [1]

报告行业投资评级 未提及 核心观点 港口到港集中，节后港口库存再度累积，库存拐点未现，10月到港压力大，后续变动取决于伊朗冬检计划公布时间，港口下方支撑依靠回流内地窗口；内地价格回落，煤头甲醇开工率回升，内地库存低位回升，对港口支撑减弱；传统下游中醋酸库存压力高拖累开工，MTBE开工回升，甲醛开工持稳 [3] 各目录总结 甲醇基差&跨期结构 包含甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等相关图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [7][9][22] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 涉及内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差、CFR东南亚 - CFR中国、FOB美湾 - CFR中国、FOB鹿特丹 - CFR中国等相关图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [26][30] 甲醇开工、库存 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等相关图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [35][41] 地区价差 包含鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区价差相关图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [37][46] 传统下游利润 有山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等相关图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [47][52]

| 甲醇日评20251010: 高库存压制现货价格 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位 | 指标 | 2025/10/9 | 2025/9/30 | 变化值 | 要化值 | | | | | | (絶対值) | (相对值) | | 元/吨 | MA01 | 2290.00 | 2328.00 | -38.00 | -1.63% | | 元/吨 | MA05 甲醇期货价格 | 2346.00 | 2362.00 | -16.00 | -0.68% | | 元/吨 | (收盘价) MA09 | 2320.00 | 2329.00 | -9.00 | -0.39% | | 元/呼 | 太仓 | 2210.00 | 2237.50 | -27.50 | -1.23% | | 元/吨 | 山东 | 2330.00 | 2340.00 | -10.00 | -0.43% | | 元/吨 | 广东 期现价格 | 2222.50 | 2250.00 | -27.50 | -1.22% | | | 甲醇观赏价格 及基差 | | | | | | 元/吨 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 港口到港不及预期、下游节前提货尚可使港口首度去库幅度较好 但库存绝对量仍高 后续变动取决于伊朗冬检计划公布时间 港口下方支撑依靠回流内地窗口[2] - 西北价格偏强 周初主流CTO工厂继续采购 内地库存低位 呈现内地强于港口格局 传统下游中醋酸库存压力高拖累开工 MTBE出口好转带动开工率回升 甲醛开工持稳 煤头甲醇开工回升慢 等待10月开工进一步上升[3] - 策略上单边无建议 跨期建议MA2601 - MA2605逢低正套 跨品种建议PP01 - 3MA01逢高做缩[4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 展示甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等图表及数据[7][9][23] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等相关图表及数据[27][36] 甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表及数据[37][38][40] 地区价差 - 涉及鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等地区价差的图表及数据[42][49][51] 传统下游利润 - 展示山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表及数据[52][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前甲醇上涨主要受港口高库存及内地下游低利润压制，上周港口库存虽减少但仍偏高，内地下游低利润未改善 短期向上驱动有限，因港口库存绝对水平高且MTO企业补库动力不足，涨价动力不足 不过华东现货价格跌至低位，与内地价差偏低，继续走低空间有限，加上传统下游旺季来临以及伊朗可能有限气预期，后续港口库存压力或减少 建议关注逢低做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货收盘价方面，MA01为2359元/吨，较2025年9月26日涨4元/吨，涨幅0.17%；MA05为2388元/吨，涨4元/吨，涨幅0.17%；MA09为2345元/吨，涨2元/吨，涨幅0.09% [1] - 甲醇现货日度均价方面，太仓为2250元/吨，较2025年9月26日跌7.5元/吨，跌幅0.33%；山东为2340元/吨，持平；广东为2260元/吨，跌5元/吨，跌幅0.22%；陕西为2105元/吨，涨25元/吨，涨幅1.20%；川渝、湖北、内蒙古均持平 [1] - 基差方面，太仓现货 - MA为 - 109元/吨，较2025年9月26日降11.5元/吨 [1] - 煤炭现货价格方面，部水客斯Q5500为520元/吨，较2025年9月26日跌5元/吨，跌幅0.95%；大同Q5500为582.5元/吨，跌5元/吨，跌幅0.85%；榆林Q6000为592.5元/吨，跌12.5元/吨，跌幅2.07% [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特、重庆均为3.21元/立方米、3.14元/立方米，持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面，煤制甲醇为334.8元/吨，较2025年9月26日涨6.3元/吨，涨幅1.92%；天然气制甲醇为 - 422元/吨，持平 [1] - 甲醇下游利润方面，西北MTO为 - 58元/吨，较2025年9月26日降17.6元/吨，降幅43.56%；华东MTO为 - 622.57元/吨，涨0.5元/吨，涨幅0.08%；醋酸为566.17元/吨，涨18.06元/吨，涨幅3.29%；MTBE为444.64元/吨，涨63.6元/吨，涨幅16.69%；甲醛、二曲影均持平 [1] 资讯 - 国内期价方面，甲醇主力MA2601区间波动，开2360元/吨，收2359元/吨，涨7元/吨，成交426001手，持仓869500，缩量减仓 [1] - 国外资讯方面，近日东南亚一套175万吨甲醇装置重启恢复中，其装置近期短时停车检修 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤炭端走弱，坑口煤炭价格下跌，伊朗发运偏快，港口因天气延迟卸船累库少但后续将大累，01合约供应明确，下游利润好转但港口库存难解决，港口内地倒流窗口打开，内地给予支撑，非伊马来复工推迟进口预期缩量但无明确缩量时间，国庆节前不建议操作，卖看跌可继续持有 [2] - 甲醇短期区间震荡，2601短期运行区间2330 - 2380，前期甲醇2601卖看跌期权继续持有 [13] 各章节总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 煤炭端走弱，周末坑口煤炭价格下跌，伊朗发运87w附近，港口本周累库少后续将大累，01合约供应明确但港口库存难解决，港口内地倒流窗口打开，内地mto外采给予支撑，非伊马来复工推迟，进口预期缩量但无明确缩量时间，节前不建议操作，卖看跌可继续持有 [2] 1.2 交易型策略建议 - 基差策略：01价格涨至2370，内地转弱压力明显，01大升水结构未解决但结局不定 [10] - 月差策略：伊朗发运加速发货到70w，市场对提前限气存疑，甲醇阴跌，15走反套 [10] - 趋势研判：甲醇短期区间震荡，2601运行区间2330 - 2380，前期甲醇2601卖看跌期权继续持有 [13] - 近期策略回顾：卖看跌策略持有中，20250901提出；多单策略已止盈，20250901提出，20250915离场 [14] 1.3 甲醇内地库存情况 - 展示了西北、全国等地甲醇库存及待发订单量季节性图表 [18][20] 1.4 甲醇港口库存情况 - 展示了中国及各地区甲醇港口周度库存、走货量、到港量季节性图表 [22][35][41] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 - 甲醇价格区间2200 - 2500，当前波动率20.01%，历史百分位51.2%；聚丙烯价格区间6800 - 7400，当前波动率10.56%，历史百分位42.2%；塑料价格区间6800 - 7400，当前波动率15.24%，历史百分位78.5% [51] - 给出甲醇库存管理和采购管理的套保策略表 [51] - 利多信息：工信部防范煤制甲醇行业产能过剩风险；联泓二期45万吨mto本周中交，最快11月底投料；伊朗开工下滑至74% [55][56] - 利空信息：伊朗发运70w吨 [57] 2.2 下周重要事件关注 未提及 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 内盘：国内甲醇市场震荡整理，内地产区走势略强于销区，传统下游节前备货尾声采购意愿降低，销区行情回落，产区价格先降后因CTO工厂外采反弹，港口跟随期货偏弱震荡后反弹 [59] - 1 - 5月差走弱因伊朗发运高速，周五伊朗装置意外停车使1 - 5迅速反弹 [62] 第四章 价格和利润分析 4.1 产业链上下游价格跟踪 - 展示鄂尔多斯、秦皇岛港煤价，甲醇鲁南、太仓市场价，仓单数量及甲醇估值等图表 [65][66][73] 4.2 产业链上下游利润跟踪 - 展示甲醇各生产方式成本、利润季节性图表 [77][78][82] 4.3 产业链上下游开工产量跟踪 - 展示甲醇各生产方式开工率、产量季节性图表 [90][94][99] 4.4 进出口价格利润跟踪 - 展示马来西亚、委内瑞拉甲醇进口量，伊朗甲醇装船量，外盘结构及进口利润季节性图表 [128] 4.5 海外开工跟踪 - 展示甲醇国外产能利用率、境外周产量、伊朗及非伊装置开工率和周产量图表 [135][136][137] 第五章 供需及库存推演 5.1 供需平衡表推演 - 给出2025年1 - 12月甲醇供需平衡表数据 [143] 5.2 供应端及推演 - 本周山东兖矿国宏重启双炉运行，西南贵州赤天化、贵州天福重启，西北装置检修与重启并存，华中河南鹤煤煤化故障停车 [144] 5.3 需求端及推演 - 下游mto兴兴9.12回归，诚志9月初提负荷，联泓二期mto计划9.26中交已备货，内地中秋国庆节前备货积极，宝丰额外外采 [145]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 甲醇市场内地强于港口 港口到港不及预期首度去库但库存仍高 后续关注伊朗冬检计划 内地库存再度下降 传统下游表现不一 煤头甲醇开工回升偏慢 [1][2][3] 各目录总结 甲醇基差&跨期结构 涉及甲醇太仓基差与主力合约 分地区现货 - 主力期货基差 以及不同期货合约间价差等内容 资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [7][8][20] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 包含内蒙煤头甲醇生产利润 华东MTO利润 太仓甲醇 - CFR中国进口价差等内容 资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [24][25][29] 甲醇开工、库存 涵盖甲醇港口总库存 MTO/P开工率 内地工厂样本库存 中国甲醇开工率等内容 资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [32][33][34] 地区价差 涉及鲁北 - 西北 - 280 太仓 - 内蒙 - 550 太仓 - 鲁南 - 250等不同地区间价差内容 资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [36][46][49] 传统下游利润 包含山东甲醛生产毛利 江苏醋酸生产毛利 山东MTBE异构醚化生产毛利等传统下游利润内容 资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [47][52][53]